Рынок ценных бумаг представляет собой. Фондовый рынок — что это такое и как получить доступ к бирже

Рынок ценных бумаг (stock market) - одна из составных частей финансового рынка, где происходит оборот ценных бумаг.

Основной функцией рынка ценных бумаг – является механизм обеспечения по привлечению инвестиций в экономику. Он связывает тех, у кого имеется избыточный доход и кому необходимы средства. Выполнение функции по постоянному поддержанию экономического роста, рынок ценных бумаг обеспечивает только в том случае, если внутри него существует свободное передвижение инвестиций . Название такой свободы – ликвидность .

Существование ликвидности возможно только при таком количестве покупателей и продавцов, при котором будут удовлетворены требования спроса и предложения. В развитых капиталистических странах ликвидность обеспечивают по средствам законодательства фондового рынка.

Это законодательство обязывает фирмы (акции и облигации, которых вращаются на фондовом рынке) предоставлять инвесторам содержательную, точную и прозрачную информацию о себе.

Также оно строго регламентирует фирм-маркет-мейкеров и фирм-брокеров по правилам работы. Рынок ценных бумаг предоставляет место для организаций, которые нуждаются в заемном капитале и место для организаций, которые его поставляют.

Рынок ценных бумаг, в рамках товарного хозяйства, похож на рынок любого другого товара, поскольку ценная бумага это тоже товар, с другой стороны у него есть свои особенности, которые связаны со спецификой товара – ценные бумаги. В современных условиях рынок ценных бумаг, является сектором общего финансового рынка и поэтому у него с реальным сектором экономики, который производит товары и услуги - существуют различия.

Сейчас подавляющее количество ценных бумаг на рынке ценных бумаг существуют не в документальной, или в бумажной форме, а в так называемой бездокументарной, или безбумажной форме. Права владельца ценных бумаг, по правилам законодательства, фиксируют в специальном реестре, а сами ценные бумаги как «физические бумаги» отсутствуют.

Рост рынка ценных бумаг и рост мировой экономики взаимосвязаны. Потребности товарного производства способствовало появлению рынка ценных бумаг, поскольку привлечение частных капиталов и объединение их с помощью акций и облигаций, позволило создавать, развивать новые отраслевые хозяйства и предприятия. Поэтому во всех капиталистических странах мира, для развития экономики, стало важным развивать рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, на нем переливаются капиталы от одних участников к другим участникам рынка. Различия между ним и другими секторами финансового рынка (депозитов, банковских ссуд, валютного, денежного) прежде всего, заключаются по своему объекту, а сходства между ними заключаются, в способе образования рынка, в его отношение к рынку реальных благ, в значимости функции обращения. Эти рынки настолько близки, что ряд случаев позволяет обходиться ценной бумагой, как платежно-расчетным средством (например, чек, вексель). Нужно отметить, что банкнота или банковский вексель стал следствием возникновения современных денег.

В рынок ценных бумаг входят: первичные ценные бумаги (исходные) и вторичные ценные бумаги , государственные и негосударственные (корпоративные) ценные бумаги . Торговля этими бумагами охватывает национальные, региональные и международные рынки.

Основные потоки

Привлечение капитала на рынке ценных бумаг

Для любой коммерческой деятельности , внешний источник привлечения капитала – это рынок ценных бумаг. Внутренний финансовый источник работы компании или предприятия, обычно, составляет от всего объема финансовых ресурсов в среднем половину или до трех четвертей, необходимые, для того, чтобы поддерживать и расширять обращение товаров и производство. Другие потребности в финансовых ресурсах покрываются с помощью внешних источников: это рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд. Существуют оценки, по которым известно, что 75% внешних финансовых средств, поступают с рынка ценных бумаг.

Вложение капитала на рынке ценных бумаг

Для того чтобы получить прибыль от продажи ценных бумаг , на них нужно найти покупателя. Поэтому, рынок ценных бумаг одновременно является и объектом вложения денежных средств - предприятия, организации и сферой по увеличению капитала. Как известно, увеличить капитал, можно по средствам банковских депозитов (положив деньги на банковский счет), по средствам валютного рынка, либо же по средствам вложения денежных средств, в какую-нибудь производительную деятельность (антиквариат, недвижимость и.т.д.). Поэтому, у рынка ценных бумаг существует конкуренция, которые ему составляют другие сферы приложения капитала, следовательно, все зависит от того, какова его привлекательность с точки зрения участника рынка.

Система структуры рынка ценных бумаг

Система структуры рынка ценных бумаг весьма сложная. Разделяется он на срочный и кассовый; компьютеризованный и публичный; биржевой и внебиржевой; организованный и неорганизованный; первичный и вторичный.

Специфические черты рынка ценных бумаг отличают от товарного рынка – по объему и по объекту. Ценная бумага – это специфичный товар. Способность принести в будущем доход – в этом состоит потребительская стоимость ценной бумаги. Из-за непрерывности оборота рынка ценных бумаг - он превосходит по объему рынок реальных товаров (на это также влияет способ образования рынка). Товары должны производиться, а ценные бумаги просто выпускаться. Товары потребляются, а ценные бумаги выпускаются с целью обращения и заключенные в них доходы. По сравнению с рынком услуг и товаров, рынок ценных бумаг является вторичным.

Биржевой рынок – здесь торгуются ценные бумаги, организованные на фондовых биржах.
Внебиржевой рынок - здесь торгуются ценные бумаги, без посредника – фондовой биржи.

Кроме акций, вне биржи обращаются остальные виды ценных бумаг. Биржевой рынок является организованным рынком, а внебиржевой бывает как организованным рынком, так и неорганизованным. В странах, где развита рыночная экономика, в настоящее время существует только организованный рынок ценных бумаг, представленный фондовыми биржами или внебиржевой системой электронной торговли.

Рынок ценных бумаг, зависит от типа торговли и разделяется на две основных формы: публичную и компьютеризированную .

Публичный рынок или (голосовой рынок) – это торговля ценными бумагами, где происходит встреча продавцов и покупателей (обычно фондовые посредники) в определенном месте, затем здесь происходит гласный, публичный торг или происходит закрытый торг (которые не подлежат огласке).

Компьютеризированный рынок – это торговля ценными бумагами по средствам современных средств связи и компьютерных сетей. Этому рынку характерна удаленная встреча продавцов и покупателей. Расположение компьютеризированных торговых мест находятся непосредственно или у продавцов и покупателей или же в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами. На этом рынке отсутствует публичный характер процесса ценообразования, процесс торговли автоматизированный и на нем идет непрерывная торговля ценными бумагами.

Разделяется на кассовый и срочный рынок , поскольку существуют сроки по сделкам с ценными бумагами.

Кассовый рынок (рынок «кэш», рынок «спот») – на этом рынке немедленно исполняются заключение сделок. Технически бывает, что такое исполнение растягиваться сроком до 1-3 дней, если потребуется ценная бумага в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг – на этом рынке существует отсрочка исполнением сделки на недели или месяцы.
Большие размеры имеет кассовый рынок ценных бумаг. А срочные контракты с ценными бумагами заключаются в основном на рынке производных инструментов.

В зависимости от того, какие инструменты обращаются на рынке, его можно разделить на денежный рынок и рынок капиталов .

Денежный – на этом рынке инструменты обращаются сроком не менее 1-го года (краткосрочные облигации, банковский сертификат, чек, вексель).

Рынок капиталов (инвестиционный рынок) - на этом рынке инструменты обращаются сроком более 1-го года (долгосрочные и среднесрочные облигации, акции).

Классификация рынка ценных бумаг

Классификация по характеру движения ценных бумаг

Показатели состояния рынка ценных бумаг

Основные источники правового регулирования рынка ценных бумаг в России :

Товарный мир делятся на две группы: собственно товары (услуги) и деньги. Деньги , в свою очередь, могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица к другому. Рынки выработали два основных способа передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу. Последний, обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ни чуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе Российской Федерации содержится классическое определение ценной бумаги. «Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к её форме, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические. Технические реквизиты - номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п. Экономические реквизиты: форма существования (бумажная или безбумажная), срок существования, принадлежность, обязанное лицо, номинал, предоставляемые права.

Признаками ценной бумаги являются:
1. Документальность - ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение.
2. Воплощает частные права. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему.
3. Необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав.
4. Оборотоспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок.
5. Публичная достоверность - по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
6. Ценная бумага - это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ей денежные сбережения становятся материальными объектами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - индоссамента).
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.
8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).
10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).
13. По номиналу: постоянный или переменный.
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, коносамент, чек, варрант, закладная, паи паевых инвестиционных фондов и другие.

Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные.
1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная.
2. Вторичные - это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные.

Вексель (от нем. Wechsel - обмен) - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Опцион - это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых - возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.

Все виды свопов - это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники - банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг:
1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.
3. Стандартность и серийность.
4. Документальность - ценная бумага - это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
5. Регулируемость и признание государством.
6. Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
9. Обязательность исполнения.
10. Доходность - характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

ФУНКЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:
1. Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.
2. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
3. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
4. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).
5. Банки , предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия - это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.

Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Конвертация ценных бумаг

Конвертация - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях. Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги. Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью,
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью,
в) конвертация акций в акции с иными правами,
г) конвертация облигаций в акции,
д) конвертация облигаций в облигации,
е) конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов. Кроме того, законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Составная часть финансового рынка, назначение- трансформировать сбережения в инвестиции; это фондовый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых ресурсах посредством обращения на нем акций, облигаций, депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других аналогичных документов.

Ценная бумага - это финансовый документ, удостоверяющий право владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и предусматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам. Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Основными признаками ценных бумаг являются:

Доходность;

Надежность - свойство ценных бумаг избегать возможности потерь.

Наибольшей надежностью обладают облигации, наименьшей - обыкновенные акции. обращаемость Ценные бумаги выполняют функции: регулирующую, контрольную, информационную, функцию механизма, связывающего различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая реальную экономику и финансы .

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке происходит эмиссия новых ценных бумаг и размещение ценных бумаг эмитентом по номинальной цене, т. е. цене, обозначенной на ценной бумаге.

На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь определяется их курсовая (рыночная) цена. Этот рынок состоит из фондовой биржи и внебиржевого рынка.

Структура рынка

Фондовый рынок состоит из следующих компонентов:

Субъекты рынка;

Рынок (биржевой и внебиржевой фондовые рынки);

Органы гос.регулирования и надзора (Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), центральный банк, минфин и т. д.);

Саморегулируемые организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т. п.).

Инфраструктура рынка

Правовая;

Инфор-ая (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т. д.);

Депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы);

Регистрационная сеть.

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

Небанковская модель (США) — в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

Банковская модель (Германия) — посредниками выступают банки.

Смешанная модель (Япония) — посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Экономическая роль рынка ценных бумаг:

1) с их помощью происходит процесс централизации временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства, их технического перевооружения, для развития торговли, транспорта, сферы услуг.

2) Ценные бумаги, выступая в качестве средств инвестирования , используются не только для ликвидации дефицита капитальных вложений и экономического стимулирования деятельности предприятий, но и для создания финансовых условий функционирования объектов рыночной инфраструктуры: банков, бирж, страховых компаний, торговых домов и т. д.

С помощью ценных бумаг, выпускаемых в обращение государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его кассовое исполнение, сглаживаются неравномерности поступления налоговых платежей. Одна из функций рынка ЦБ - перелив капитала, позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью их концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях производства

Инфор-ная функция дает возможность инвесторам через ситуацию на рынке ценных бумаг увидеть и почувствовать состояние экономической конъюктуры в стране, в соответствии с ней сориентировать и принять оперативные меры для рационального использования своих капиталов.

Деятельность рынка ценных бумаг может снижать инфляционное состояние экономики, переводя часть потребительных доходов на инвестиционные цели, и тем самым снижая их избыточное давление на потребительский рынок, она в общем воспроизводственном плане способствует нормализации пропорций потребления и накопления.

На получение части имущества АО при его ликвидации;

На получение информации о производственно-финансовом состоянии АО;

На преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Стоимость акций, как правило, не погашается акционерным обществом и вновь превратить ее в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращается до тех пор, пока существует акционерное общество виды акций-обыкновенные и привилегированные акции. Дивиденд на обыкновенные акции колеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности АО. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, а уже оставшаяся сумма распределяется между остальными видами акций. Акция может быть на предъявителя и именной. При передаче именной акции другому лицу требуется поставить на ней специальную передаточную подпись, что делается с ведома собрания акционеров.

Акционерная форма собственности позволяет не изымать средства из предприятия, если какой-либо акционер-совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на вторичном рынке, а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производственный процесс не нарушится.

Акция дает право на участие в управлении АО, такое право реально сосредоточивается в руках только тех инвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций. Только они получают право собственности на реальные активы. Для остальных акционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляет собой лишь простую кредитную сделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективно воздействовать на принимаемые решения в АО. Такие акционеры могут предоставлять свое право голоса на акции по доверенности, например, совету директоров АО.

Облигации - дают право их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляют права голоса при принятии управленческих решений. Облигация выпускается (эмитируется) на ограниченный период времени, например 3,6 и 12 месяцев. Стоимость ее полностью погашается по истечении этого срока. Облигации могут выпускать государство, города, предприятия, различные фонды и т.п. Доход по облигациям обычно называют платежами "по купонам", так как держатель облигации через установленные промежутки времени срезает с облигации сам купон и отсылает его по почте организации, выпустившей облигацию, чтобы получить причитающиеся проценты.

Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Выпускаются также и конвертируемые облигации. Такие бумаги дают право обменять их на акции той же компании. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Однако на практике появились более гибкие разновидности этой бумаги. Возникли облигации с "плавающим" процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов.

Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинальной, а при наступлении срока - погашаются по номинальной.

Депозитный сертификат представляет собой финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

Сберегательный сертификат представляет собой письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.

Чек - денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право. Вексель - необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.Гос ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки.

В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый - это казначейские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй - казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий - казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним.

С помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага,согласно юридическому определению, имеющемуся в (ст. 142), — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

В соответствии со ст. 128 этого же кодекса есть объект гражданских прав, такой же, как вещь, а точнее — движимое имущество.

В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой — бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» отсутствует.

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом . Его появление было связано с потребностями товарного производства, ибо без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира.

Рынок ценных бумаг и рынок товаров

В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тот же товар, а с другой — имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара — ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего .

Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рисунке ниже.

Роль рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

Рынок ценных бумаг и привлечение капитала

Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: рынка банковских ссуд и рынка ценных бумаг. По существующим оценкам с рынка ценных бумаг поступает до 75% внешних финансовых средств.

Рынок ценных бумаг и вложение капитала

Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Однако капитал можно увеличить, либо положив деньги на банковский депозит, либо на валютном рынке, либо вложив в какую-то производительную деятельность, в недвижимость или антиквариат и т. п. Следовательно, рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения участников рынка.

• уровень доходности . Участники рынка сравнивают доходность своих вложений в различные рынки и их инструменты;
• условия налогообложения . Участники рынка рассматривают условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;
• уровень риска вложений в ценные бумаги , т. е. сохранность средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;
• уровень обслуживания на рынке . Насколько удобно, просто, надежно и т. п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т. п.

В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.

Место рынка ценных бумаг в общем обороте финансовых ресурсов показано на рис. 1.2.

Ценная бумага имеет специфическую потребительную стоимость, которая реализуется не в процессе потребления, а в процессе обращения.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет очень сложную структуру. Он делится на первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; публичный и компьютеризованный; кассовый и срочный.

Рынок ценных бумаг имеет специфические черты, которые отличают его от товарного рынка, например:

• по объекту и по объему . Ценная бумага — специфический товар, титул собственности. Потребительная стоимость такого товара состоит лишь в способности приносить в будущем доход. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывности их оборота во много раз больше объема рынка реальных товаров;
• по способу образования рынка . Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение;
• по роли в процессе обращения . Цель производства реальных товаров — их потребление , а ценная бумага выпускается лишь для обращения и в нем приносит доход;
• по субординации в экономике. Рынок ценных бумаг вторичен по сравнению с рынком товаров и услуг.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные . На первых — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором — участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

• Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.
• Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

• отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
• отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
• непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.

• денежный — срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);
• рынок капиталов (инвестиционный рынок) — срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены акции, облигации, сберегательные сертификаты (доку­менты, удостоверяющие факт владения ценными бумагами), век­селя, казначейские (казначейство - финансовый орган прави­тельства) государственные обязательства.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

• а) эмитенты - юридические лица, которые занимаются эмисси­ей (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним
• б) инвесторы - юридические и физические лица, приобрета­ющие ценные бумаги от своего имени и за свой счет
• в) инвести­ционные институты - юридические лица, действующие в каче­стве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний

Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.

• На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобре­тают первоначальные инвесторы (за рубежом - финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы).

• Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, меж­ду которыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и спе­циализированными фирмами (инвестиционными институтами).

В свою очередь вторичный рынок подразделяется на внебир­жевой и биржевой обороты ценных бумаг.

Внебиржевой оборот обладает такими чертами:

• а) в нем нет единого торгового центра
• б) купля-продажа ценных бумаг совер­шается через брокерские конторы, которые посредничают при заключении сделок и расположены по всей территории страны
• в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контр­агентами
• г) брокерские конторы не специализированы по видам сделок
• д) сами сделки совершаются посредством телефонных пе­реговоров и особых компьютерных сетей (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну

Биржевой оборот имеет следующие признаки:

• а) для купли-продажи ценных бумаг создается единый центр - фондовая бир­жа
• б) на бирже ценные бумаги продаются на аукционе
• в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи
• г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды
• д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых по­средников (маклеров, брокеров)

Теперь более детально ознакомимся с деятельностью фондо­вой биржи. Ее основными задачами являются:

• сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг
• определять их курсы (цены)
• содействовать переливу капитала из менее прибыльной от­расли хозяйства (или предприятия) в более прибыльные
• служить барометром деловой активности в стране. Этой цели служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г.). Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний

Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный ры­нок ценных бумаг (фондов). Долгое время государство не вмеши­валось в содержание деятельности этого учреждения. «Дикая» биржа, получившая широкое распространение в XIX в., действо­вала без каких-либо внешних ограничений. Эта деятельность в 1920-х гг. сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались. Растущий поток покупателей акций широко использовал не собственные накопле­ния, а ссуды коммерческих банков. В результате курсы акций рез­ко оторвались от их номинала и стали снижаться, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ус­корив тем самым резкое падение их курсов, а также падение уров­ня производства.

После грандиозного мирового экономического кризиса 1929- 1933 гг., в который немалую лепту внесли «дикие» биржи, было проведено радикальное преобразование рынка ценных бумаг. В 1930-е гг. в США, а затем в других странах была создана совре­менная «культурная» биржа. В отличие от «дикой» она подверга­ется государственному регулированию:

• введен или усилен государственный контроль за участника­ми биржевых сделок (строгая проверка предприятий, желающих продавать свои ценные бумаги, призвана предотвратить проник­новение на рынок возможных банкротов)
• государство назначает маклеров - главных биржевых по­средников и контролирует их работу
• биржевой кредит поставлен под государственный контроль (ограничиваются сумма заемных средств, используемых для по­купки акций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избе­гать опасности резких колебаний курсов акций и предохранять биржу от массовых спекуляций
• введено государственное страхование банковских вкладов и ссуд, гарантирующее безопасность мелких и средних сберегателей
• государство воздействует на биржевые дела: активно изме­няет учетные ставки, проводит операции с ценными бумагами, регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все банковские организации обязаны хранить на специальных счетах в Центральном банке

В каждой крупной стране Запада действует, как правило, не­сколько фондовых бирж. На них куплей-продажей ценных бумаг занимаются только посредники:

• а) маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделок не заключает и полу­чает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг
• б) брокер (лицо или фирма) - узкий специалист по отдель­ным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссион­ные (по соглашению сторон)
• в) дилер - покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи - его прибыль.

Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наиболь­шее число участников сделок.

Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы про­дать или приобрести их за разную цену. Очевидно, что единым курсом будет 204 иены за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам от «Д» до «И» и покупателям от «О» до «Т». Значит, единый курс дает максимальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не 9 продавцов и 9 покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не ме­няется.

Таблица. Цена продавцов и покупателей за акцию

Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, помимо дивиденда может получать так называемую курсовую прибыль - доход от изменений рыночной цены акций. В связи с этим разли­чают два вида биржевых операций: кассовые, при которых за цен­ные бумаги сразу или в ближайшие 2-3 дня уплачиваются день­ги, и фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Основная масса операций на бирже - это фьючерсные сдел­ки, как говорится, «на разницу». По истечении оговоренного сро­ка один из контрагентов должен уплатить другому сумму разни­цы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент истечения срока договора. Например, если 1 августа продавец сбывает акцию на период до 31 августа за 100 евро, а курс ее за это время повысил­ся до 120 евро, то выигрывает покупатель: он получит акцию за 100 евро, а может продать ее за 120. При падении цены акции до 80 евро выигрывает продавец: акцию, приобретенную за 80 евро, он продаст за 100 евро. Лица, спекулирующие на продаже акций (по английской биржевой терминологии «медведи», или «пони­жатели»), через печать, радио, телевидение добиваются снижения их цен к ликвидационному сроку, для чего создают искусственное превышение предложения акций над их спросом. Напротив, поку­пателей акций на срок, играющих на повышение курсов, называют «быками» («повышателями»). Они также рассчитывают получить своими методами курсовую прибыль.

Тот, кто вкладывает свои деньги в акции, подвергается, конеч­но, определенному риску. Как его уменьшить?

1. Целесообразно вкладывать в акции только ту часть своих сбережений, которая не потребуется в течение длительного вре­мени. Это позволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому кур­су, продать по высокому курсу.
2. Инвестору целесообразно изучить предприятие, акции ко­торого он собирается приобрести. Важно достоверно знать о на­дежности финансового положения выбранной фирмы и росте ее доходов.
3. Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низ­кого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда более вероятно с одной акции получить хорошую курсовую сто­имость.
4. Поскольку слишком многие непредвиденные события могут оказать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Они имеют достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.

В связи с этим полезно знать, что головоломную задачу о фи­нансовых инвестициях постарались решить американские эконо­мисты Гарри Марковец, Мертон Миллер и Уильям Шарп, в 1990 г. получившие Нобелевскую премию за разработку теории опти­мального (наилучшего) портфельного выбора. Под «портфелем» принято понимать перечень разных видов ценных бумаг (акций, облигаций, долговых обязательств и т.п.). Портфельный же вы­бор означает распределение (и перераспределение) экономиче­ских ресурсов среди различных видов производства посредством финансовых рынков. При таком выборе инвесторы стремятся к максимизации их будущих доходов и минимизации риска, связан­ного с приобретением ценных бумаг.

Нобелевским лауреатам удалось с помощью математики и ста­тистики определить взаимосвязь доходов от ценных бумаг со сте­пенью риска. В частности, выявлена закономерность: чем выше ожидаемый доход от акции, тем ниже возможность его получе­ния, а следовательно, выше и степень риска инвестора. Были сде­ланы важные выводы в отношении прибыльности оптимальных (наилучших) пакетов ценных бумаг, об управлении риском на финансовых рынках и др. Сегодня теория портфельного выбора прочно вошла в практику деловой жизни, в некоторых странах ее изучают даже в средней школе.

Тенденции в развитии рын­ков ценных бумаг

Особо следует отметить новейшие тенденции в развитии рын­ков ценных бумаг.

Одна из них состоит в диверсификации (увели­чении разнообразия) финансовых инвестиций, т.е. их рассредоточенности по разным предприятиям и отраслям хозяйства. Стало азбучной истиной положение о том, что инвестору не следует рис­ковать всем своим капиталом, помещая его в единственное дело. Поэтому сейчас типичной картиной на финансовых рынках стало увеличение числа диверсифицированных корпораций, деятель­ность которых все меньше контролируется владельцами крупных пакетов акций. При распыленности акций рынок ценных бумаг отличается высокой ликвидностью и динамичностью развития, поскольку зависит от многих групп собственников. Ныне финан­совое положение крупных компаний в возросшей степени зависит от тех менеджеров, которые отвечают за финансовые вопросы.

Другой важной тенденцией является становление финансовой экономики, которая состоит из современных финансовых рынков (ценных бумаг, валют, инвестиций) и имеет относительную тех­нико-организационную самостоятельность. На этих рынках воз­никают новые виды операций. Так, валютный рынок обслужива­ет оборот товаров, услуг, капиталов, определяет валютные курсы на основе уравновешивания спроса и предложения. Поскольку возросли колебания валютных курсов и усложнилось их прогно­зирование, защита от валютного риска стала повседневным де­лом банков и корпораций.

Наконец, в 1990-х гг. сильно проявилась тенденция к образова­нию единого глобального финансового рынка. На нем представ­лен широкий набор ценных бумаг, которые могут быть проданы в течение 24 ч в различных финансовых центрах мира.

1990-е гг. ознаменовались также быстрым развитием виртуаль­ной экономики.