Дериватив гэж юу вэ: ойлгомжтой хэлээр энгийн үгээр тайлбарлах. Дериватив санхүүгийн хэрэгслүүд: үзэл баримтлал, ангилал Опционы үндсэн хоёр төрөл нь "дуудлага" ба "худалдан авах" бөгөөд эдгээрийг хоёуланг нь худалдаж авч, зарж болно.

Байнгын уншигчид болон анх удаа зочилж буй хүмүүст энэ өдрийн мэндийг хүргэе!

Дериватив нь санхүүгийн хэрэгслийн бүхэл бүтэн бүлгийн нэр юм. Сурах бичгүүд нь нарийн ширийн зүйл рүү шууд ордог бөгөөд үнэндээ суурьгүй байшин барина. Гэхдээ үүсмэл гүйлгээг ашигтай ашиглахын тулд үйл ажиллагааны зарчмыг ойлгоход хангалттай.

Дериватив нь санхүүгийн туслах хэрэгсэл бөгөөд ирээдүйд тохиолдох үйл явдлын талаархи гэрээ юм.

Санхүүгийн гол хэрэгсэл: худалдах, худалдан авах. Хэрэв хөрөнгө оруулагч үнэт цаас худалдаж авбал, алтан зоос, үл хөдлөх хөрөнгөд хөрөнгө оруулалт хийвэл - гүйлгээ өнөөдөр явагдана. Мөн эцсийн үр дүн (хувьцаа, зоос, тансаг зочид буудал) бий.

Ирээдүйд худалдах, худалдан авах баталгаа, эсвэл ирээдүйд тодорхой үнээр худалдаж авах эрх авах шаардлагатай үед үр дүн нь хожим гарч ирнэ. Би морины уяа худалдаж авмаар байна. Мастер зургаан сарын өмнө ээлжтэй байдаг. Тэр эмээлийг зургаан сарын дараа тогтсон үнээр зарна гэсэн гэрээ байгууллаа.

Би ирээдүйд бүтээгдэхүүнийг хүлээн авах болно, гэхдээ би аль хэдийн дериватив (баталгаа) авсан.

Онцлогууд ба функцууд

Гүйлгээ нь деривативтай холбоотой эсэх талаар хэрхэн төөрөлдөхгүй байх вэ? Түүний онцлог:

1. Гүйлгээ хийх үндсэн суурь (баялаг) бий.
2. Цаашид тохиролцсон цагтаа худалдан авалт хийнэ.
3. Бага хэмжээний хөрөнгө оруулалт шаардлагатай байж магадгүй (хамгаалалтын хадгаламж).

Деривативын гол үүрэг бол даатгал (хеджинг), ирээдүйд бүтээгдэхүүн зарахгүй, сонирхол татахуйц үнээр худалдаж авахгүй байх эрсдэлээс хамгаалах явдал юм.

Мөн энэ бол орлого олох боломж юм! Дериватив дахь санхүүгийн таамаглал (дараа нь бараа худалдаж авах зорилготой биш, харин бэлэн хүн олж, одоо түүнийг зарах) тусдаа зах зээлийг бүрдүүлсэн.

Жишээ нь

Бид өөрсдийн мэдэлгүй деривативтай байнга тааралддаг. Дэлгүүрт та дуртай бараагаа нэг өдөр хойшлуулахыг хүсч байна, худалдагч нь бараагаа орой болтол зарахгүй, үнийг нь өөрчлөхгүй байхыг зөвшөөрч байна. Хоёулаа жаргалтай байна. Би заавал худалдаж авна, тэр мөнгө авах баталгаатай.

Хэрэв барааны өртөг өндөр байвал би барьцаа (орон сууц, машин) байршуулдаг. Энэ нь мөн дериватив гүйлгээ юм: худалдан авалт өөрөө ирээдүйд хийгдэх болно, гэхдээ одоо энэ талаар тохиролцоонд хүрч байна.

Бизнесийн хувьд үнийн цар хүрээ илүү том боловч зарчим нь өөрөө өөрчлөгддөггүй. Газар тариалангийн хувьд тариаланч нь борлуулалтыг харгалзан тариалахаар төлөвлөж байна. Өвлийн төгсгөл - хаврын эхэн үед тэрээр ашигтай гэж үзсэн үнээр үр тариа нийлүүлэх гэрээ байгуулж, тайван ажиллаж чадна.

Супермаркетийн сүлжээний төлөөлөгч өрсөлдөөний давуу талыг олж авахын тулд том багцын талаар урьдчилан санаа зовж, эцэст нь ижил лууван-байцаа өгөх болно гэдгийг баттай мэддэг.

Төрлийн

Санхүүгийн зах зээлд сүүлийн 25 жилийн хугацаанд дериватив хэлцлийн үнийн санал нэмэгдсэн байна. Хамгийн алдартай төрлүүд:

1. Сонголтууд - санхүүгийн хэрэгсэл, урьдчилан тогтоосон хугацаанд тодорхой төлбөрөөр хөрөнгө худалдаж авах, худалдах эрхийг олгох. Бидний амьдрал дахь сонголт: бүтээгдэхүүн худалдаж авсны дараа эзэмшигч нь урамшуулал дуусах хүртэл хоёр дахь бараагаа хямдралтай худалдан авах эрхтэй. Худалдан авах уу, саналыг үл тоомсорлох уу, хэн мэдлээ.
2. Фьючерс гэдэг нь гэрээний үүрэг (гэрээ) бөгөөд нэг тал нь худалдан авч, нөгөө тал нь тохиролцсон үнээр ирээдүйд худалддаг (гэхдээ одоогоор бараа байхгүй). Жишээ нь: үйлдвэрлэлийн гэрээ (тодорхой хэрэглэгчдэд зориулсан багц).
3. Своп бол худалдан авах, худалдах хугацаа хойшлогдсон арилжаа юм. Үнэн хэрэгтээ, гэрээний хугацааг сунгах: нэг жил дууссан, гэрээг ижил нөхцөлөөр сунгасан. Бирж дээр валютын свопыг ашигладаг. Өдрийн төгсгөлд валютын хосын нээлттэй хэлцэл хаагдаж, дахин нээгдэнэ (хэлэлцээрийг нэг шөнийн дотор шилжүүлэх).
4. Форвард бол фьючерстэй төстэй дериватив хэлцэл боловч форвардыг цуцлах боломжгүй.

Хүү, зээлийн дериватив, мөн даатгал, цаг агаар, эрчим хүчний деривативыг мөн ашигладаг.

Дериватив нэр томъёо

Деривативын хувьд үнэ болон ирээдүйд гүйцэтгэх хугацаа нь заавал тогтмол байдаг. Бусад бүх зүйл, түүний дотор дуусгавар болох нөхцөлүүд нь үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийн төрлөөс хамаарна.

Ашиглалтын давуу болон сул талууд

Хөрөнгө оруулалтын орчин сайжрахын хэрээр деривативын гүйлгээний нэр хүнд өссөөр байна. Барилга угсралтын үе шатанд шинэ барилгад орон сууц худалдан авахдаа форвард гэрээ хийх нь энгийн үзэгдэл болсон. Гол давуу талууд:

1. Баталгаат баримт материаллаг үнэт зүйлсЦаашид.
2. Давхар борлуулалт, төлбөр тооцоог дуусгаагүй байх эрсдэлийг багасгасан.
3. Нягтлан бодох бүртгэл, татварын нягтлан бодох бүртгэлийг хялбаршуулсан.

Гэхдээ аливаа санхүүгийн хэрэгслийн нэгэн адил бэрхшээлүүд байдаг:

1. Нэг дүрэм журам байдаггүй. Янз бүрийн улс орнуудын хууль тогтоомж нь дериватив ашиглан худалдаа хийх ажлыг янз бүрийн аргаар зохицуулдаг.
2. Олон улсын гэрээнд валютын ханшийн хэлбэлзэл нь дериватив арилжааны эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.
3. Үнэд нөлөөлж буй олон хүчин зүйл нь урьдчилан таамаглах боломжгүй (цаг агаарын нөхцөл байдал, төрийн бодлого, ажил хаялт гэх мэт)

Дүгнэлт

Деривативын зарчмыг мэдсэнээр түүний төрлүүд хэрхэн ажилладаг, санхүүжүүлэгчийн ашиг хаанаас ирдэгийг ойлгоход хялбар байдаг. Үүнээс харахад буруу зүйл байхгүй.

Өнөөдрийн хувьд энэ л байна. Хэрэв та гайхалтай хөрөнгө оруулагч болохыг хүсч байвал нийтлэлд бүртгүүлж, лайк дараарай. Санхүүгийн салбарт амжилт хүсье!

Мөн нюансуудыг авч үзсэн нягтлан бодох бүртгэлДеривативын бодит үнэ цэнийг хэмжих, хүлээн зөвшөөрөх, өөрчлөх, үүсмэл хэрэгслийг данснаас хасах, нийлүүлэх үүсмэл хэрэгслийн бүртгэл, своп хэлцлийн бүртгэл, барьцаа хөрөнгийн бүртгэл зэрэгт үүсмэл үүсмэл хэрэгсэл. Банкны тайланд эрсдэлээс хамгаалах гүйлгээг тусгах зарим нарийн ширийн зүйлийг нягтлан бодох бүртгэлийн өөрчлөлтийн дагуу авч үзсэн болно.

Энэ оны 7-р сард ОХУ-ын Банк хоёр шинэ баримт бичгийг баталлаа: 2011 оны 7-р сарын 4-ний өдрийн 372-P тоот "Үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийн нягтлан бодох бүртгэл хөтлөх журмын тухай" (цаашид - 372-P дугаар журам) болон захирамж. 2011 оны 7-р сарын 4-ний өдрийн 2654-U "ОХУ-ын Банкны журамд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" 2007 оны 3-р сарын 26-ны өдрийн 302-P тоот "Нутаг дэвсгэр дээр байрлах зээлийн байгууллагуудын нягтлан бодох бүртгэлийн журмын тухай" Оросын Холбооны Улс”” (цаашид 2654-У дугаар заавар, 302-Р дугаар журам гэх). Эхний баримт бичиг нь үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийг (цаашид - PFI гэх) хүлээн зөвшөөрөх, үнэлэх зарчимд, хоёр дахь нь ийм хэрэглүүртэй хийсэн гүйлгээний бодит бүртгэлд зориулагдсан болно.

Эдгээр баримт бичгийн үндсэн заалтуудыг А.Ю. Береговой "Санхүүгийн деривативтай хийсэн гүйлгээний нягтлан бодох бүртгэл" 1. Зарим чухал нюансуудыг харгалзан нийтэлсэн тайлбарыг нэмж оруулцгаая.

Өмнө нь үүсмэл хэрэгслийн нягтлан бодох бүртгэлийн талаар зохицуулагчийн шаардлага байгаагүй гэж хэлж болохгүй. Тиймээс нэлээд удаан хугацааны туршид ОХУ-ын Банкны 1997 оны 3-р сарын 21-ний өдрийн 55-р "Зээлийн байгууллагад гадаад валют, үнэт металл, үнэт цаас худалдан авах, худалдах гүйлгээг бүртгэх журам" (цаашид - № 3 журам) батлагдсан. 55) хүчин төгөлдөр болсон. Энэ нь хангалттай энгийн бөгөөд хэд хэдэн үндсэн тодорхойлолт, хэд хэдэн жишээг агуулсан бөгөөд практик гарын авлага болсон. Энэхүү журам нь удаан хугацааны туршид нягтлан бодох бүртгэлийн зорилгоор нэлээд найдвартай хэрэгсэл байсаар ирсэн гэдгийг хэлэх ёстой. Түүгээр ч барахгүй дансны дугаарыг өөрчлөхөөс бусад тохиолдолд нягтлан бодох бүртгэл өнөөдөр үндсэндээ өөрчлөгдөөгүй.

55 дугаар журмыг хүчингүй болгосны дараа нягтлан бодох бүртгэлийг 302-P дугаар журмаар зохицуулсан боловч энэ нь мэдэгдэхүйц шинэлэг зүйл агуулаагүй болно.

Деривативыг хүлээн зөвшөөрөх шинэлэг зүйл: дотоод баримт бичиг, идэвхтэй зах зээлийн шалгуур

372-P тоот журам нь санхүүгийн деривативтай ажиллахтай холбоотой зээлийн байгууллагад тусгай дотоод баримт бичиг байх ёстой (372-P журмын 1.6-р зүйл). Өмнө нь ийм шаардлага байгаагүй ч ач холбогдол нь асар их юм. Одоо зохицуулагч нь Зээлийн байгууллагад шийдвэр гаргах журам, албан тушаалтнуудын хоорондын эрх, үүрэг, хариуцлагын хуваарилалтыг ПФБ-ыг анх хүлээн зөвшөөрсөн өдрөөс эхлэн ПФБ-ыг хүлээн зөвшөөрөхгүй байх хүртэлх хугацаанд дотоод баримт бичигтээ тодорхойлохыг үүрэг болгож байна. Түүнчлэн, 372-P тоот журмын текстээс харахад дотоод баримт бичиг нь бусад олон дүгнэлт, таамаглалыг агуулсан байх ёстой. Тиймээс, 2.1-д "идэвхтэй зах зээл" гэсэн нэр томъёо байгаа боловч идэвхтэй зах зээл гэж юу болохыг маш тодорхой бус тайлбарласан болно. Энэ нь гүйлгээний тогтмол байдал, үнийн саналын талаархи мэдээллийн бэлэн байдал гэсэн хоёр хүчин зүйл байгааг илтгэнэ. Олон улсын стандартууд, тухайлбал НББОУС 39 "Санхүүгийн хэрэгсэл: хүлээн зөвшөөрөх ба хэмжилт" нь "идэвхтэй зах зээл" гэсэн ойлголтыг илүү тодорхой тайлбарлаагүй гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой.

Үүнтэй ижил зүйлд ОХУ-ын Банк идэвхтэй зах зээлийн шинж чанарыг бие даан тодорхойлох зээлийн байгууллагыг санал болгож байгаа бөгөөд үүнийг дотоод баримт бичигт мөн батлах ёстой. Цаашид 372-P дугаар журмын текстэд идэвхтэй гэж нэрлэгдэх боломжгүй зах зээлийн зарим шинж тэмдгүүдийг өгсөн болно, тухайлбал:

- зах зээл идэвхтэй гэж хүлээн зөвшөөрөгдсөн үетэй харьцуулахад деривативтай хийсэн гүйлгээний хэмжээ, үйл ажиллагааны түвшин буурсан;

- эрэлт нийлүүлэлтийн үнийн зөрүү мэдэгдэхүйц нэмэгдэж, үнэ богино хугацаанд мэдэгдэхүйц өөрчлөгдсөн;

- энэ деривативын одоогийн үнийн талаархи мэдээлэл дутмаг.

Энэ тохиолдолд зээлийн байгууллага материаллаг байдлын шалгуурыг бие даан тодорхойлох ёстой.

Шинж тэмдгүүд нь нэлээд ерөнхий юм. Жишээлбэл, зах зээл идэвхтэй байсан үетэй харьцуулахад үйл ажиллагааны бууралтын шалгуур нь харгис тойрогтой төстэй байдаг тул энэ нь биднийг идэвхтэй зах зээлийн тухай ойлголтын тодорхойлолтыг хайхад буцааж өгдөг. Эрэлт, нийлүүлэлтийн үнийн зөрүү нэмэгдэх нь бүрэн логик бөгөөд ажиглахад хялбар шалгуур юм. Гэхдээ арилжаа жигд бус байвал, өөрөөр хэлбэл өдрийн цагаар худалдан авах, худалдах үнийн санал тогтоогдвол тэдгээрийн хоорондын ялгаа мэдэгдэхүйц, хэлцэл хийгдээгүй байвал яах вэ? Гэсэн хэдий ч үндсэн хөрөнгийн үнэ өөрчлөгдөхийн хэрээр тухайн өдрийн зах зээлийн нөхцөл байдал өөрчлөгдөж, эрэлт, нийлүүлэлтийн үнийн зөрүүтэй хэрэгслийг худалдан авагч эсвэл худалдагчийн хувьд үнэ нь ашигтай болж, хэлцлүүд хэвээр байх болно. дүгнэв. Өөрөөр хэлбэл, арилжааны нэг хэсэгт энэ хэрэгслийн зах зээл идэвхгүй, нөгөө хэсэгт гүйлгээ хийгдсэн бол деривативын зах зээлийг идэвхтэй гэж хүлээн зөвшөөрөх боломжтой юу? Идэвхтэй зах зээлийн тодорхойлолтод үнийн хүртээмж, арилжааны үеэр хийгдсэн гүйлгээний тоо, арилжааны үеэр хэрэглүүрийн арилжааны хэмжээ, хэрэгслийн арилжааны тогтмол байдал (хөрвөх чадвар) зэрэг шалгууруудыг багтаасан байх ёстой. багажийн).

Деривативын бодит үнэ цэнийг тодорхойлох хандлага

372-P дугаар журамд зээлийн байгууллагаас үүнийг нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогод тусгах замаар албан ёсны болгохыг шаарддаг өөр нэг тодорхой зүйл бол санхүүгийн хэрэгслийн бодит үнэ цэнийг тодорхойлох явдал юм. 372-P дугаар журамд гурван хандлагад үндэслэн бодит үнэ цэнийг тодорхойлох зарчмыг ашиглахыг далд хэлбэрээр санал болгож байна. Юуны өмнө ОХУ-ын Банк санхүүгийн хэрэгслийн бодит үнэ цэнийг энэ хэрэгслийн идэвхтэй зах зээл дээрх үнэд үндэслэн тодорхойлох ёстой гэж мэдэгдэв. Гэсэн хэдий ч бодит үнэ цэнэ нь идэвхтэй зах зээл дээрх нийтлэгдсэн үнэтэй ерөнхийдөө ижил байх албагүй. Энэ бол анхны арга юм. Зах зээл идэвхгүй байгаа тохиолдолд хоёрдахь аргыг хэрэглэнэ, тухайлбал: деривативын бодит үнэ цэнийг брокерууд болон зах зээлийн бусад оролцогчдын тооцоолсон деривативтай харьцуулж болохуйц деривативын үнийн талаар өгсөн мэдээлэлд үндэслэн тодорхойлно (Журмын 2.2-р зүйл). дугаар 372-P). Эцэст нь, эхний хоёрыг дагаж мөрдөх боломжгүй тохиолдолд гурав дахь аргыг ашигладаг бөгөөд бодит үнэ цэнийг "бусад үнэлгээний арга" (мөн тэнд) үндэслэн тодорхойлно.

Дотоод баримт бичиг нь бодит үнэ цэнийг тодорхойлоход ашигласан аргуудын найдвартай байдлыг шалгах давтамжийг тогтоох ёстой бөгөөд үүнийг жилд дор хаяж нэг удаа хийх ёстой.

Санхүүгийн деривативтай хийсэн гүйлгээний бүртгэл

Зээлийн байгууллагын санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагааны бусад баримтуудын нэгэн адил PFI-ийн нягтлан бодох бүртгэл нь явуулж буй үйл ажиллагааны мөн чанарыг дагаж мөрддөг. Нягтлан бодох бүртгэлийг уламжлалт байдлаар гурван үе шатанд хувааж болно: анхны хүлээн зөвшөөрөх, дараагийн хэмжилт, данснаас хасах.

(Дашрамд хэлэхэд, ПФБ-ын татварын нягтлан бодох бүртгэл нь зарим хүндрэлтэй тулгардаг тул бид үүнийг тусдаа нийтлэлд авч үзэх болно.)

Деривативын бодит үнэ цэнэ: хэмжилт, хүлээн зөвшөөрөх, өөрчлөх

372-PFI журмын 3.1-д заасны дагуу тэдгээрийг ОХУ-ын мөнгөн тэмдэгтээр бодит үнэ цэнээр нь нягтлан бодох бүртгэлийн дансанд тусгаж, мөн ижил баримт бичгийн 1.4-т заасны дагуу бодит үнэ цэнээр хэмждэг. Тиймээс баланс дахь хүлээн зөвшөөрөх, хэмжилтийг хоёуланг нь бодит үнэ цэнээр, мөн рублиэр хийдэг.

Деривативыг анхлан хүлээн зөвшөөрөх журмыг 372-P тоот журмын 3.2-т тайлбарласан болно. Тиймээс анх хүлээн зөвшөөрөх үеийн деривативын бодит үнэ цэнэ тэг байж болох ба энэ тохиолдолд бичилт хийх шаардлагагүй гэдгийг тус тусад нь дурдсан болно. Олж авсан хөрөнгийн бодит үнэ цэнэ нь тэг байх нь деривативтай ажиллах туршлагагүй зээлийн байгууллагын мэргэжилтнүүдэд хачирхалтай санагдаж магадгүй юм. Гэхдээ энэ нь гайхмаар зүйл биш юм. Жишээлбэл, хувьцааг хүргэх фьючерсийг авч үзье (таны мэдэж байгаачлан фьючерс гэдэг нь хөрөнгийг ирээдүйд тодорхой үнээр хүргэхийг илэрхийлдэг гэрээ юм).

Жишээ

Банк нь 2011 оны 12-р сарын 15-ны байдлаар "Газпром" ХХК-ийн хувьцааг спот зах зээл дээр давамгайлах үнээр, өөрөөр хэлбэл тухайн өдрийн хувьцааны зах зээлийн тодорхой үнээр нийлүүлэх гэрээг худалдаж авахаар төлөвлөж байна гэж бодъё. Ийм гэрээг тодорхой хугацаанд, жишээлбэл, 2011 оны 10-р сард 17,500 рублийн үнээр худалдаж авсан. (1 фьючерс гэдэг нь 100 ширхэг хувьцааг нийлүүлэх гэрээ) 2011 оны 12-р сарын 15-ны өдрийн хувьцааны үнийн талаархи зах зээлийн маш тодорхой хүлээлтийг илэрхийлдэг бөгөөд энэ нь 10-р сарын завсрын өдөр эрсдэл, мөнгөний үнэ цэнийг харгалзан үзэхэд 17,500-тай тэнцүү байна. рубль буюу 175.00 рубль. нэг хувьцааны хувьд. Гэсэн хэдий ч фьючерсийн үнэ цэнэ нь зах зээлийн үнэлгээнд биш, харин бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтөөс болж гэрээ эзэмшигчийн авах хувьсах маржинд оршдог тул энэхүү хүлээлт нь фьючерсийн бодит үнэ цэнэ 17,500 рубль байна гэсэн үг биш юм. Фьючерс худалдан авах хэлцэл хийх үед хэлцлийн үнэ нь түүний тооцоолсон үнэтэй давхцаж, өөрөөр хэлбэл хэлбэлзлийн маржин 0 байх бүрэн боломжтой. Энэ тохиолдолд болон цаг хугацааны тодорхой мөчид гэрээ Эзэмшигчдээ ямар ч ашиггүй тул бодит үнэ цэнэ нь 0-тэй тэнцүү байна. Мэдээжийн хэрэг, OAO Gazprom-ын хувьцааны фьючерсийн хувьд хэлбэлзлийн маржин 0-тэй тэнцүү байх болно гэж найдаж болохгүй.

Хэрэв деривативын бодит үнэ цэнэ тэгээс ялгаатай бөгөөд гэрээний талуудын хооронд мөнгөн гүйлгээ үүсэхгүй бол нягтлан бодох бүртгэлийн бичилтийг дараахь байдлаар хийнэ.

- эерэг бодит үнэ цэнийн хувьд:

Dt 52601 "Эдийн засгийн үр өгөөж авахаар хүлээгдэж буй үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүд"

Кt 70613 "Санхүүгийн үүсмэл хэрэглүүрийн орлого", тэмдэг 16101;

- сөрөг бодит үнэ цэнийн хувьд:

Dt 70614 "Санхүүгийн дериватив хэрэгслийн зардал", тэмдэг 25101

Кт 52602 "Эдийн засгийн үр өгөөж буурах төлөвтэй байгаа үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүд."

Бодит үнэ цэнэ тэгээс ялгаатай бөгөөд гэрээний талуудын хооронд мөнгөн гүйлгээ гарах төлөвтэй байгаа тохиолдолд (ердийн жишээ бол опционыг худалдан авагчаас өөрийн худалдагчдаа төлсөн шимтгэл юм) нягтлан бодох бүртгэлийг 47408/47407 данс ашиглан хийдэг. :

- шагнал авахад тавигдах шаардлага:

Dt 47408 "Хөрвөх гүйлгээ, үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл ба форвард хэлцлийн төлбөр тооцоо"

Кt 47407 "Хөрвөх гүйлгээ, үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл ба форвард хэлцлийн төлбөр тооцоо";

- дээд зэргийн нягтлан бодох бүртгэл:

Dt 47407 "Хөрвөх гүйлгээ, үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл ба форвард хэлцлийн төлбөр тооцоо"

Кт 52602 "Эдийн засгийн үр өгөөж буурах төлөвтэй байгаа үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүд";

- урамшууллын тооцоог хийх:

Dt бэлэн мөнгө (жишээлбэл, 30102 эсвэл 30602)

Кт 47408 "Хөрвөх гүйлгээ, үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл ба форвард хэлцлийн төлбөр тооцоо".

Хүлээн авсан шимтгэлийг өр төлбөр, эс тэгвээс эдийн засгийн үр өгөөж буурах хүлээгдэж буй хэрэгсэл болгон тусгасан нь хачирхалтай санагдаж магадгүй, учир нь шимтгэлийг бодитоор хүлээн авсан боловч төлөөгүй. Гэсэн хэдий ч энэ байдал нь гүйлгээний эдийн засгийн шинж чанартай нэлээд нийцэж байна, учир нь урамшууллыг опцион худалдагчид тодорхой хугацаанд (эсвэл энэ хугацаанд) тодорхой хөрөнгийг худалдах, худалдан авах эрхийг олж авсны хариуд төлдөг. тодорхой хугацаа) тодорхой үнээр. Өөрөөр хэлбэл, худалдагч шимтгэлээ хүлээн авсны дараа ирээдүйд төлбөр тооцоо хийх маш тодорхой үүрэг хүлээдэг бөгөөд түүний үнэлгээ нь энэхүү урамшуулал юм.

Опционы урамшууллын нягтлан бодох бүртгэл нь тус тусад нь тусгагдсан бөгөөд үүний үр дүнд 52601 "Эдийн засгийн үр өгөөжийг авахаар хүлээгдэж буй үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүд" дансны балансад хөрөнгө гарч ирнэ.

Опционы бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтийг 47408/47407 дансыг эс тооцвол дээр дурдсантай адил тусгана.

Деривативыг хүлээн зөвшөөрөхгүй байх

Дериватив санхүүгийн хэрэгслийг данснаас хасах нь суурь хөрөнгийг нийлүүлсэн эсэхээс хамаарч бүртгэнэ.

Хүргэлтийн хэрэглүүрийн хувьд данснаас хасалтыг 47408/47407 данс ашиглан хийдэг. 372-P дугаар журамд гадаад валют, үнэт цаас, үнэт металл болон бусад түүхий эдийн бус хөрөнгийг нийлүүлэх хэрэгслийг данснаас хасах асуудлыг тусад нь авч үздэг. Гэсэн хэдий ч хүлээн зөвшөөрөгдөөгүй байдлыг тусгах зарчим ижил байна.

Бүртгэлээс хасах нь үндсэн хөрөнгийг худалдах, худалдан авах үйл ажиллагааг үр дүнтэй бүрдүүлдэг. Энэ тохиолдолд ийм гүйлгээ хийх нөхцөлийг холбогдох деривативын нөхцлөөр тодорхойлогддог, i.e. гэрээний тодорхойлолт. Гэсэн хэдий ч, PFI-г хүлээн зөвшөөрөхгүй байх үед түүний бодит үнэ цэнэ тэг байж болохгүй, өөрөөр хэлбэл. жишээлбэл, эерэг бодит үнэ цэнэ бүхий ийм хэрэгслийг эзэмшигчийн хувьд эдийн засгийн үр ашгийг төлөөлөх. Бүртгэлийг зогсоох үед хийгдсэн суурь хөрөнгийг худалдан авах, худалдах гүйлгээнд тавигдах шаардлагад деривативын үлдэгдэл бодит үнэ цэнийг тусгасан байх ёстой гэж үзэх нь логик юм.

Үгүй бол үүсмэл үүсмэл хэрэгслийг данснаас хассанаас үүссэн гүйлгээний гүйцэтгэлийг бүртгэх нь наад зах нь хүргэх боломжтой үүсмэл хэрэгслийн хувьд хэцүү биш юм. Ийм санхүүгийн хэрэгслийн хувьд хувийн санхүүгийн хөрөнгийг, жишээлбэл, үнэт цаасыг худалдах нь хөрөнгийн тэтгэвэр (борлуулалт) дансаар тусгагдсан гэдгийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Хүргэгдэх боломжгүй деривативын хувьд нягтлан бодох бүртгэл нь 61601 "Дерекивативыг захиран зарцуулах, завсрын төлбөрийн төлбөр тооцоог тусгах туслах данс"-ыг ашигласнаар зарим талаар төвөгтэй байдаг бөгөөд үүнийг дашрамд хэлэхэд тэрэгний тав дахь дугуй гэж үздэг. , учир нь тодорхой харагдах хэрэгцээ байхгүй. Түүний үйл ажиллагааны горим нь энгийн бөгөөд эд хөрөнгийг захиран зарцуулах (борлуулах) данстай төстэй: нэг талаас нэхэмжлэл / өр төлбөрийг хасч, нөгөө талаас хөрөнгийг хүлээн авах / хасч, төлбөрийн үлдэгдлийг санхүүгийн үр дүнд тусгасан болно.

Хүргэгдэх деривативын бүртгэл

PFI нягтлан бодох бүртгэлийг бусад зүйлсийн дотор одоогийн дансны төлөвлөгөөний D бүлгийн дансанд хөтөлдөг. Гэсэн хэдий ч эдгээр дансанд зөвхөн хүргэх деривативыг бүртгэдэг.

D бүлгийн дансны балансын гадуурх нягтлан бодох бүртгэлийг ПФБ-ын бие даасан төлбөр тооцооны үлдэгдлийн бүртгэл дагалдаж болно гэж хэлэх ёстой. Тиймээс, жишээлбэл, хугацаа нь болоогүй форвард гэрээний дагуу гэрээний нэг тал нөгөө талдаа түр зуурын төлбөр төлж болно. Энэ тохиолдолд форвард хэлцлийг G бүлгийн дансанд үргэлжлүүлэн бүртгэхийг үл харгалзан тооцооллыг зээлийн байгууллагын балансад тусгах нь ойлгомжтой. , үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийг бүрэн нэхэмжлэл, өр төлбөрөөр харуулсан бол тайлан тэнцэл нь зөвхөн деривативын бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтийг харуулдаг.

Своп хэлцлийн нягтлан бодох бүртгэл

Нягтлан бодох бүртгэлийн тусдаа элемент бол своп хэлцлийн нягтлан бодох бүртгэл юм. Тодорхойлолтыг ОХУ-ын Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны 2010.04.03-ны өдрийн 10-13 / pz-n тоот тушаалаар батлагдсан "Үйлдвэр санхүүгийн хэрэгслийн төрлүүдийн тухай журам" -аас олж болно. Практикт, ялангуяа жижиг банкуудад хоёр төрлийн своп хэлцлийг ашигладаг: валютын своп хэлцэл нь гадаад валютыг эргүүлэн худалдаж авах үүрэгтэйгээр худалдах (үнэт цаасаар хийсэн репотой адил), хүүгийн своп хэлцэл юм. .

Хүүгийн своп хэлцэл гэдэг нь хоёр талын хооронд хийгдсэн хэлцэл бөгөөд нэг тал нь тогтсон ханшаар тооцсон хүүгийн төлбөрийг нөгөө талдаа шилжүүлж, нөгөө тал нь хүүгийн төлбөрийг эсрэг шилжүүлгийн оронд шилжүүлдэг боловч тооцоолсон хүүгийн төлбөр юм. хувьсах ханшаар. Энэ хэрэгслийг хүүгийн эрсдэлийг удирдах зорилгоор ашигладаг. Гэсэн хэдий ч ийм хэлцэл нь гадаад валют худалдах, худалдах хоёр гүйлгээнд амархан хуваагддаг тул валютын своп хэлцлийн бүртгэлд хүндрэл учруулахгүй.

Хүүгийн своп хэлцлийн нягтлан бодох бүртгэлийн тухайд 372-P дугаар журам нь 6-р бүлгийг агуулна. Түүний сүүлийн хэсгийн 6.1-д хүүгийн своп хэлцлийн төлбөрийг энэ зүйлд бусад завсрын төлбөр гэж нэрлэдэг. Нягтлан бодох бүртгэлд бусад завсрын төлбөрийг тусгах нь энэ баримт бичгийн 6.5-д заасан бөгөөд энэ нь нэлээд энгийн схем юм: бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтийг 61601 "Үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийг захиран зарцуулах, завсрын төлбөр тооцоог бүртгэх туслах данс" данстай харилцахад тусгана. төлбөр", 61601 дансны нөгөө талд мөнгөн нэхэмжлэл, өр төлбөрийн дүнг бичиж, зөрүүг санхүүгийн үр дүнд оруулна. Мөнгөний нэхэмжлэл, өр төлбөрийн хэмжээг мөнгөн хөрөнгө, төлбөр тооцооны нягтлан бодох бүртгэлийн данстай харилцах замаар хасна. Хэрэв солилцоог хийх боломжгүй бөгөөд талууд харилцан шаардлагын зөрүүг жагсаасан бол ийм нягтлан бодох бүртгэлд ямар нэгэн онцгой асуулт гарахгүй. Талуудын хооронд хүүгийн төлбөрийг бүрэн хэмжээгээр, харилцан нөхөхгүйгээр шилжүүлсэн бол эдгээр урсгалыг хэрхэн тусгах нь бүрэн тодорхойгүй байна.

Барьцаа хөрөнгийн нягтлан бодох бүртгэл

Деривативын нягтлан бодох бүртгэлд анхаарах өөр нэг зүйл бол барьцаа хөрөнгийн бүртгэл юм. Барьцаа хөрөнгө гэдэг нь үүсмэл хэрэглүүрээс үүссэн өр төлбөрийг барагдуулахын тулд брокероос хаасан зээлийн байгууллагын дансанд байгаа хөрөнгийн хэмжээ юм. 372-P тоот журамд зөвхөн үүсмэл хөрөнгийн талаархи талуудын хоорондын төлбөр тооцооны заалтыг агуулсан бөгөөд брокерийн хөрөнгийг хаах талаар тодорхой зүйл хэлээгүй болно. Барьцаа хөрөнгийн нягтлан бодох бүртгэлийн хоёр арга байж болно: бусад хуваарилсан хөрөнгийн нэгэн адил тусдаа дансанд бүртгэх, эсвэл хаана ч тооцохгүй байх. Тусдаа дансны нягтлан бодох бүртгэл нь илүү тодорхой болгох боловч нягтлан бодох бүртгэлийн үйл ажиллагаанд илүү их хөдөлмөр шаарддаг.

302-P журмын 11-р хавсралтад санхүүгийн хэрэглүүртэй хийсэн гүйлгээг тусгах дансны тоо хэт их байгаа тул барьцаа хөрөнгийн бүртгэлд нэмэлт данс ашиглах нь илүүц мэт санагдаж байна. Тиймээс брокерын блоклосон хөрөнгийн бүртгэлийг тусдаа дансанд хөтлөх шаардлагагүй. Гэхдээ дараахь нөхцөл байдлыг харгалзан үзэх шаардлагатай. Хаагдсан сангууд хэдийгээр зээлийн байгууллагад харьяалагддаг ч ашиглалтын хувьд хязгаарлагдмал байдаг. Энэ баримтыг заавал байх ёстой харьцаа, тухайлбал хөрвөх чадварын харьцааг тооцоолоход тусгах ёстой.

Хедж хийх

Деривативыг эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл болгон ашигладаг нь нууц биш. Хеджийн нягтлан бодох бүртгэлийн олон улсын стандартад НББОУС 39 "Санхүүгийн хэрэгсэл: Хүлээн зөвшөөрөх ба хэмжилт"-д тусдаа бүлэг зориулагдсан болно. Энэхүү стандарт нь эрсдэлээс хамгаалсан зүйл, эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл гэх мэт ойлголтуудыг тодорхойлдог. Стандартын дээр дурдсан бүлгийн мөн чанар нь эрсдэлээс хамгаалах бүртгэл нь санхүүгийн тайланд санхүүгийн хэрэглүүрийг танилцуулах стандарт шаардлагыг өөрчилдөг явдал юм. Иймд зээлийн байгууллагын худалдах санхүүгийн хөрөнгө (борлуулах боломжтой) хэлбэрээр эзэмшиж буй бондыг бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтийг бусад иж бүрэн орлого, өөрөөр хэлбэл өмчид тусгах зорилгоор дахин үнэлдэг. Гэсэн хэдий ч, хэрэв ийм бондыг эрсдэлээс хамгаалсан зүйл гэж тодорхойлсон бол өөрөөр хэлбэл эрсдэлээс хамгаалах харилцаанд оролцдог бол түүний дахин үнэлгээг тайлант хугацааны орлого, зарлагад шударга ёсны өөрчлөлтийн хамт орлогын дэлгэрэнгүй тайланд хүлээн зөвшөөрнө. эрсдэлээс хамгаалах хэрэгслийн үнэ цэнэ. Энэ нь логик юм, учир нь эрсдэлээс хамгаалах харилцааны хувьд эрсдэлээс хамгаалах зүйлийн бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтийг эрсдэлээс хамгаалах хэрэгслийн бодит үнэ цэнийн өөрчлөлтөөс тусад нь авч үзэх боломжгүй юм.

ОХУ-ын Банк нь эрсдэлээс хамгаалах болон бусад холбогдох ойлголтуудыг тодорхойлдоггүй. Гэсэн хэдий ч эрсдэлээс хамгаалах нь жишээлбэл, гадаад валютын нээлттэй позицийн тайланг гаргахад (маягт 0409634) илэрдэг. Энэхүү маягтыг бөглөх нь ОХУ-ын Банкны 2005 оны 7-р сарын 15-ны өдрийн № 124-I "Валютын нээлттэй позицийн хэмжээ (хязгаар), тэдгээрийг тооцоолох аргачлал, хяналт тавих онцлогийг тогтоох тухай" зааврын шаардлагад үндэслэсэн болно. тэдний дагаж мөрдөх зээлийн байгууллагууд". Үүнд бид 1.7.2 ба 1.7.3-ыг сонирхож байна. 1.7.2-т заасны дагуу цэвэр форвард позицийн тооцоонд хамаарах нэхэмжлэл ба (эсвэл) өр төлбөрт хөрөнгийн үнийн таагүй өөрчлөлтөөс үүсэх болзошгүй алдагдлыг нөхөх зорилгоор хийсэн эрсдэлээс хамгаалах гүйлгээний нэхэмжлэл ба (эсвэл) өр төлбөр орно. хеджийн зүйл (үндсэн хэрэгсэл) ). Цаашид энэ зүйлийн текстэд форвард позицийн тооцоонд ямар хэлцэл багтсан, аль нь ороогүй болохыг зааж өгсөн болно. Жишээлбэл, RTS FORTS дээр худалдаж авсан эсвэл худалдсан фьючерсийн гэрээг форвард позицийн тооцоонд оруулсан эрсдэлээс хамгаалах гүйлгээ гэж үзнэ.

Гэсэн хэдий ч 1.7.3-т "Гэрээний нөхцлийн дагуу хийгдсэн санхүүгийн хэрэгслийг худалдах, худалдан авах үнийг тооцох хүртэл цэвэр форвард позицийн тооцоонд ороогүй болно. Санхүүгийн хэрэгслийг худалдан авах, худалдах гүйлгээний нэхэмжлэл, үүрэг, төлбөр тооцоог гэрээнд заасны дагуу гэрээнд заасан огнооны үнээр хийх болно. Өгүүлбэр нь дүрмийн хувьд тохироогүй нь тодорхой бөгөөд энэ нь хүлээн зөвшөөрөгдөхгүй юм норматив акт, энэ нь практик хэрэглээнд эргэлзээ төрүүлдэг. Дараахь нөхцөл байдлыг хэлж байгаа бололтой. Үүнтэй ижил RTS FORTS зах зээл дээр фьючерсийн гэрээг арилжаалдаг бөгөөд тэдгээрийн тодорхойлолтын дагуу үндсэн хөрөнгийг гэрээ дуусгавар болох өдөр тодорхой аргаар тооцох үнээр нийлүүлэх болно. огноо (жишээлбэл, Европын Төв банкны мэдээллээс үзэхэд еврогийн доллартай харьцах одоогийн ханшийг авна) ... Тиймээс, ийм фьючерсийн гэрээний эргэлтийн хугацаанд санхүүгийн хэрэгсэл, өөрөөр хэлбэл гадаад валютыг хүргэх үнийг тооцох боломжгүй, учир нь түүнийг тооцох өдөр хараахан ирээгүй байна. Бусад санхүүгийн зах зээлд ижил төстэй деривативууд байдаг. Энэ логикийн дагуу ийм фьючерсийг ORP тооцоонд оруулахгүй, харин 0409634 маягтын "Лавлагаа" хэсэгт харуулах болно.

Үүний үр дүнд үүсмэл хөрөнгийн талаар 0409634 маягтыг хэрхэн яаж бөглөх нь тодорхойгүй байна. Хеджинг хийх тохиолдолд дериватив болон эрсдэлээс хамгаалах зүйлүүдийг харилцан нөхөх хэмжээнд нээлттэй ханшийн тооцоонд оруулаагүй тул валютын бодит эрсдэлийг харуулж байна гэж үзэх нь логик юм. Хеджинг хийгээгүй тохиолдолд үүсмэл хэрэгсэл нь хэдийгээр олж авахад санхүүгийн томоохон зардал шаарддаггүй ч валютын ихээхэн эрсдэлтэй байдаг тул форвард позицийг тооцоолохдоо дериватив дахь байр суурийг харуулах нь логик юм.

1 - Береговой А.Ю. Санхүүгийн деривативтай хийсэн гүйлгээний нягтлан бодох бүртгэл // Татвар, нягтлан бодох бүртгэл, тайлан арилжааны банк... 2011. No 8. S. 36-48.

Эдийн засгийн уран зохиолд үнэт цаасны бусад ангиллын дотроос үнэт цаасыг үндсэн болон дериватив үнэт цаас гэсэн хоёр ангилалд хуваахыг олж болно. Өмнөх бүлгүүдэд бид үндсэн, "сонгодог" үнэт цаас болох хувьцаа, бонд, вексель гэх мэт зүйлстэй аль хэдийн танилцсан. Одоо бид үүсмэл үнэт цаас гэж юу болохыг олж мэдэх хэрэгтэй.

Бидний олж мэдсэнээр тодорхой хэмжээний үнэт цаас худалдан авахад хангалттай хэмжээний хөрөнгөтэй хөрөнгө оруулагч эдгээр үнэт цаасыг зах зээл дээр удаан хугацаагаар эзэмших зорилгоор худалдан авч, хүү, ногдол ашиг хэлбэрээр орлого олж авах боломжтой. , эсвэл дараа нь эдгээр үнэт цаасыг илүү таатай ханшаар дахин худалдах зорилгоор. Гэсэн хэдий ч үнэт цаасны ирээдүйн үнэ хөрөнгө оруулагчийн хувьд муугаар өөрчлөгдөж магадгүй юм. Энэ тохиолдолд бэлэн мөнгөний гүйлгээ - талуудын аль нэг нь үнэт цаас гаргаж, нөгөө нь төлдөг гүйлгээ нь хөрөнгө оруулагчдад ашиггүй байж болно. Гүйлгээний өөр хэлбэр нь форвард хэлцэл бөгөөд нэг тал нь үнэт цаасыг ирээдүйд хүргэх, нөгөө тал нь гэрээнд заасан үнийг төлөх үүрэгтэй. Ийм ажил гүйлгээ нь хөрөнгө оруулагчдад үндсэн үнэт цаасны үнийн өөрчлөлт, ханшийн өөрчлөлт, хүүгийн түвшин гэх мэт эрсдэлээ даатгах, эсвэл валютын хэллэгээр ярих боломжийг олгодог. Форвард хэлцлийн хамгийн түгээмэл хэлбэр нь санхүүгийн деривативын гүйлгээ юм.

TO деривативууд орно: фьючерс, опцион, своп. Эдгээр нь санхүүгийн хөрөнгө - валют, хүү, уламжлалт үнэт цаас дээр суурилсан форвард хэлцлүүд юм. Зарим зохиогчид санхүүгийн үүсмэл хэрэгсэл ба хадгаламжийн гэрчилгээ (баримт), захиалгын эрх, баталгаа, хөрвөх бондыг дурддаг. Тэдгээрийг доор хэлэлцэх болно. Энэ бол үүсмэл үнэт цаасны бүх шинж чанарыг агуулаагүй үнэт цаасны тусгай ангилал гэдгийг нэн даруй тэмдэглэе. Эдгээр үнэт цаасыг тодорхойлохын тулд бид "хоёрдогч үнэт цаас" гэсэн нэр томъёог ашиглана.

Дериватив санхүүгийн хэрэгслийг тодорхойлохдоо тэдгээрийн өвөрмөц шинж чанарыг анхаарч үзэх хэрэгтэй.

• Дериватив нь нэр томъёоны шинж чанартай байдаг.
• Дериватив үнэ нь үндсэн хөрөнгийн үнэ дээр суурилдаг.
• Дериватив санхүүгийн хэрэгслүүд нь хязгаарлагдмал хугацаатай байдаг - хэдэн минутаас хэдэн жил хүртэл.
• Дериватив санхүүгийн хэрэглүүртэй үйл ажиллагаа нь хамгийн бага хөрөнгө оруулалтаар ашиг олох боломжийг танд олгоно.

Деривативын мөн чанар гэдэг нэр томьёо нь эсрэг талуудын үүрэг хариуцлагыг ирээдүйд тодорхой хугацаанд, тодорхой хугацааны дараа барагдуулна гэсэн үг юм. Суурь хөрөнгө гэдэг нь форвард гэрээний дагуу ирээдүйд хүлээн авах буюу нийлүүлэх ёстой хөрөнгө (валют, хувьцаа, бонд гэх мэт) юм. Фьючерс гэдэг нь фьючерс солилцооны гэрээ бөгөөд нэг тал нь тодорхой хэмжээний суурь хөрөнгийг ирээдүйд тодорхой хугацаанд, тогтсон үнээр худалдаж авах, нөгөө тал нь зарах үүрэг хүлээдэг. Опцион гэдэг нь худалдан авагч нь тодорхой хугацааны дотор хөрөнгийг тогтмол үнээр худалдах, худалдан авах эрхийг олж авсан гэрээ бөгөөд худалдагч нь эсрэг талын хүсэлтээр энэ эрхээ бэлэн мөнгөөр ​​хангах үүрэгтэй. дээд зэргийн. Гэрээнд заасан нөхцлийн дагуу төлбөр болон бусад хөрөнгөө ирээдүйд солилцох зорилгоор хоёр талын хооронд своп хэлцэл.

Шинэ бүтээгдэхүүн гарч ирсний жишээ болгон 1927 онд АНУ-ын Морган Гаранти банк гадаадын хөрөнгө оруулагчдад гадаадын үнэт цаас гаргагчийн хувьцааг дотоодын зах зээл дээр худалдаж авах боломжийг олгодог цоо шинэ хэрэгсэл болох Америкийн хадгаламжийн бичиг бий болсныг дурдаж болно. (ADRs). Дараа нь эдгээр хэрэгслүүдийн өөр нэг төрөл гарч ирэв - Глобал хадгаламжийн бичиг (GDR Global Depositary Receipts). Энэ хоёрын ялгаа нь хэрэв ADR-ийг АНУ-ын зах зээл дээр байрлуулсан бол GDR-ийг АНУ-аас гадуур арилжаалах боломжтой.

Энэ замаар, хадгаламжийн гэрчилгээ- эдгээр нь гадаад дахь банкны салбаруудын итгэмжлэгдсэн удирдлагад байгаа гадаадын үнэт цаас гаргагчийн хувьцааг орлох, чөлөөтэй арилжаалагдах гэрчилгээ юм.

Санхүүгийн инженерийн өөр нэг төрлийн бүтээгдэхүүн туузууд- Бүртгэлтэй хүү, үнэт цаасны үндсэн хөрөнгийн арилжааг тусад нь хийх. Эдгээр санхүүгийн хэрэгслүүд нь бондын нэрлэсэн үнээс төлөгдөөгүй купоныг салгах үйл явцын үр дүнд бий болсон. Хадгаламж эзэмшигчийн хийсэн хуулалтын үр дүнд нэг купон бондыг хоёр ба түүнээс дээш тэг купон бонд болгон хөрвүүлэх боломжтой бөгөөд тэдгээрийн нэг нь бондыг өөрөө, үлдсэн хэсэг нь купоныг төлөөлөх болно.

Хөрвөх боломжтой аюулгүй байдалнэг үнэт цаас гаргагчийн урьдчилан тогтоосон тооны энгийн хувьцаагаар солих чөлөөт сонголттой үнэт цаас юм. Хөрвүүлэх ханш гэдэг нь нэг хөрвөх үнэт цаасыг сольж болох энгийн хувьцааны тоо юм.

Хөрвүүлэх ханшсолих үед хөрөнгө оруулагчид олгох энгийн хувьцааны зарласан үнийг илэрхийлнэ.

Хөрвүүлэх зардал- энэ нь хөрвөх үнэт цаасыг худалдах, худалдан авах гүйлгээг өөрчилсөн энгийн хувьцааны үнээр үнэлсэн тохиолдолд хийгдэх тооцоолсон үнийн үзүүлэлт юм. Хөрвөх үнэт цаасны одоогийн ханшийг хөрвүүлэх үнэ цэнээс хэтрүүлсэнийг хөрвүүлэх урамшуулал гэж нэрлэдэг. Өөр хоёр төрлийн үнэт цаасыг дурдах нь зүйтэй бөгөөд эдгээр нь харьцангуй залуу санхүүгийн хэрэгсэл бөгөөд үндсэн үнэт цаасгүйгээр оршин тогтнох боломжгүй юм.

Захиалгын эрх- эдгээр нь ижил үнэт цаас гаргагчийн энгийн хувьцааны шинэ гаргасан тодорхой хувийг богино хугацаанд урьдчилан тогтоосон ханшаар худалдаж авах эрхийг олгодог үнэт цаас юм.

Захиалгын эрхийг үнэ төлбөргүй авах нь хувьцаа эзэмшигч бүрт компанийн дүрмийн санд эзлэх хувийг хадгалах боломжийг олгодог. Шинэ хувьцааны хэмжээг "хууль" -д заасан бөгөөд гүйцэтгэлийн хувь хэмжээ гэж нэрлэдэг. Гүйцэтгэлийн хувь хэмжээг тухайн хувьцааны зах зээлийн үнээс үргэлж доогуур түвшинд тогтоодог.

БаталгаатҮнэт цаас нь эзэмшигчдээ компаниас хувьцааг баталгаанд заасан ханшаар худалдаж авах эрхийг олгодог үнэт цаас юм.

Захиалгын эрхээс ялгаатай нь баталгаат хугацаа нь 5, 10, заримдаа 20 жил хүрдэг урт хугацааны үнэт цаас юм. Зарим баталгааны хугацаа огт байхгүй.

Баталгаажуулалтын гүйцэтгэлийн хувь хэмжээнь баталгааны эзэмшигчийн үндсэн хувьцааг олж авах зарлагдсан ханш юм.

Варрантын үнэ харьцангуй бага байдаг тул хэлбэлзэлд өртөмтгий бөгөөд өндөр өгөөж өгөх чадвартай байдаг.

Захиалгын эрх, баталгаанд хөрөнгө оруулах нь харьцангуй бага хөрөнгийн зардалтай компанийн дүрмийн санд тодорхой хувийг эзэмших боломжийг "хөшүүрэг" гэж нэрлэгдэх боломжийг ашиглах боломжийг олгодог.

Дээр дурдсанчлан, бидний "хоёрдогч үнэт цаас" гэж нэрлэдэг хадгаламжийн бичиг, захиалгын эрх, баталгаа, хөрвөх үнэт цаасыг зөвхөн үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэлд хамааруулж болно, учир нь тэдгээрийн үүсэх, ашиглалт, үнэ бүрдэл нь гүйлгээтэй шууд холбоотой байдаг. үндсэн үнэт цаасны ... Энэ тохиолдолд эдгээр үнэт цаасыг санаачлагч, гаргагч нь ихэвчлэн үндсэн үнэт цаас гаргагч юм ("сонгодог" үүсмэл үнэт цаасны хувьд үнэт цаас гаргагч нь биржийн тооцооны төв юм). Түүнчлэн эрсдэлээс хамгаалах зорилгоор үүсмэл үнэт цаас гаргасан бол арилжааны байр суурьзах зээлд оролцогчдын хувьд "хоёрдогч" үнэт цаас гаргах нь үндсэн үнэт цаасны одоо байгаа болон ирээдүйн эзэмшигчийг (хөрвөх бонд, захиалгын эрх, баталгааны хувьд) урамшуулах, эсвэл үндсэн үнэт цаасыг санхүүгийн шинэ зах зээлд гаргах боломжийг олгодог (хадгаламжийн гэрчилгээ).

Тиймээс бид санхүүгийн деривативын тухай ойлголтыг судалж, санхүүгийн инженерчлэл гэж юу болохыг олж мэдэв. Одоо санхүүгийн деривативын үндсэн төрлүүдийг нарийвчлан авч үзье.

Фьючерс

Фьючерс гэрээИрээдүйд тодорхой хугацаанд тодорхой хэмжээний бүтээгдэхүүнийг тохиролцсон үнээр худалдан авах, худалдах амлалт юм. Фьючерсийн гэрээ нь стандартчилагдсан биржийн арилжааны гэрээ юм.

Фьючерсийн гэрээг анх 1840-өөд онд Чикагогийн Худалдааны танхимын хамгийн том түүхий эдийн бирж дээр ашиглаж байжээ. Анхны фьючерс гэрээний үндсэн хөрөнгө нь үр тариа байв.

20-р зууны 50-60-аад оны үед түүхий эдийн үнийн хүчтэй хэлбэлзэл, олон улсын эдийн засгийн интеграцчлалын эхлэлтэй холбоотойгоор түүхий эдийн фьючерсийн гэрээний огцом өсөлт эхэлсэн.

1970-аад оны хүүгийн өсөлт, валютын ханшийн хэлбэлзэл нэмэгдсэн нь валютын эрсдэлийг бууруулахад ашиглаж болох санхүүгийн хэрэгслийн зах зээлийг хөгжүүлэхэд түлхэц болсон. 1972 онд анхны валютын фьючерсийн гэрээ Чикагогийн барааны бирж дээр гарч, дараа нь Төрийн сангийн үнэт цаас, хүү, 1982 онд хувьцааны индексүүд дээр гарч ирэв.

Форвард хэлцлүүд нь фьючерсийн гэрээний эх загвар болсон.

Форвард гэрээЭнэ нь үндсэн хөрөнгийг тохиролцсон нөхцлөөр ирээдүйд нийлүүлэх хоёр талын хооронд байгуулсан гэрээ юм. Форвард хэлцлүүд нь хувь хүн бөгөөд бирж дээр арилжаалагддаггүй.

Хэдийгээр ижил төстэй талууд байгаа ч эдгээр хоёр төрлийн гэрээ нь хэд хэдэн мэдэгдэхүйц ялгаатай талуудтай.

Фьючерсийн гэрээний ялгаатай шинж чанарууд нь дараах байдалтай байна.

Суурь хөрөнгийн ирээдүйн үнийн талаархи хөрөнгө оруулагчдын хүлээлтийн тусгал нь фьючерс үнэ юм.

Фьючерс үнэфьючерс гэрээ байгуулах үед тогтсон үнэ юм. Гэрээ байгуулах үед фьючерсийн үнэ нь тухайн үеийн үндсэн хөрөнгийн үнээс (спот үнэ) өндөр эсвэл бага байж болно. Фьючерсийн үнэ спот үнээс өндөр байгаа нөхцөл байдлыг контанго гэж нэрлэдэг. Фьючерсийн үнэ спот үнээс доогуур байгаа нөхцөл байдлыг ухралт гэж нэрлэдэг.

Суурь хөрөнгийн төрлөөс хамааран фьючерсийн гэрээг дараахь төрлөөр ялгадаг.

Фьючерс түүхий эдийн гэрээЭнэ нь тодорхой тоо хэмжээ, чанарын барааг тогтоосон хугацаанд тогтоосон үнээр хүлээн авах, хүргэх гэрээ юм. Үндсэн бүтээгдэхүүн нь үр тариа, газрын тос, үнэт металл, хүнсний бүтээгдэхүүн гэх мэт байж болно.

Фьючерс санхүүгийн гэрээтодорхой санхүүгийн хэрэгслийг тодорхой хугацаанд, түүнд тогтоосон үнээр худалдах, худалдан авах үүрэг бүхий гэрээ юм.

Санхүүгийн фьючерсийн суурь хөрөнгийн төрлөөс хамааран фьючерсийн гурван үндсэн төрөл байдаг.

1. Хүүгийн фьючерсөрийн үнэт цаасан дээр суурилсан фьючерсийн гэрээнүүд юм. АНУ-ын зах зээлд хамгийн түгээмэл хүүтэй фьючерс бол АНУ-ын Төрийн сангийн фьючерс, 30 хоногийн хүү, 90 хоногийн хугацаатай евро доллар хадгаламжийн гэрчилгээ, АНУ-ын төрийн сангийн дунд болон урт хугацааны бонд юм.

Богино хугацааны хүүгийн үндэс болох фьючерсийн үнийг дүрмээр тодорхойлно: 100 - гэрээнд заасан хүү. Гэрээний үнийн хөдөлгөөний масштаб нь 0.01% -тай тэнцэх суурь цэг (шалз) юм. Гэрээний төрөл бүрийн суурь цэг бүр ижил үнэмлэхүй утгатай байна:

Ц б.п. = АД x (Sk / 12) x Nk,

хаана Ц б.п. - суурь цэгийн үнэлгээ
АД - суурь цэг (хачиг) = 0.0001
Ck - гэрээний стандарт хугацаа (сараар)

Урт хугацааны хүүгийн суурь болох фьючерсийн үнийг дүрмийн дагуу тодорхойлно: 100 нь бэлэн мөнгөний зах зээлд давамгайлж буй хүүгийн хэмжээ юм. Энэ тохиолдолд үнийн масштаб нь 0.01% биш, харин нэрлэсэн үнийн 100 нэгжийн 1/32 байх ба тооцооны томъёо нь дараах байдалтай байна.

Tsb.p. = 1/32 x 0.01 x Nk

2. Валютын фьючерсгадаад валют дээр суурилсан фьючерс хэлцлүүд юм. Валютын фьючерсийг ханш дээр үндэслэн худалдаж авдаг. Фьючерсийн гэрээний үнийг нэгж валют тутамд доллараар илэрхийлдэг. Үндсэн цэгийн үнийг дараах байдлаар тодорхойлно.

Ц б.п. = С3 x Нк,

хаана Tsb.p. - үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн нэгжид ногдох ам.доллараар тооцсон суурь цэгийн үнэ (хач);
С3 - валютын нэгжид доллараар тогтоосон суурь цэгийн стандарт утга;
Нк - гэрээний стандарт нэрлэсэн үнэ

3. Хувьцааны индексийн фьючерс- Эдгээр нь "Стандарт энд Пүүрс 500" индекстэй төстэй хөрөнгийн зах зээлийн цогц үнэлгээний үзүүлэлтүүд дээр үндэслэсэн фьючерс хэлцлүүд юм. АНУ-д фьючерсийн суурь болгон хамгийн өргөн хэрэглэгддэг индексүүд бол Standard & Poor's 500 индекс, Нью-Йоркийн хөрөнгийн биржийн нийлмэл индекс, үнийн шугамын нийлмэл индекс юм.

Фьючерсийн гэрээний талууд "худалдан авагч" ба "худалдагч" биш, учир нь тэд тус бүр нэг хөрөнгийг (жишээ нь, хувьцаа) авч, өөр хөрөнгийг (жишээ нь мөнгө) хүргэх хатуу амлалттай байдаг. Гэсэн хэдий ч уламжлал ёсоор фьючерсийн зах зээлд ийм нэр томъёо бий болсон. Үндсэн хөрөнгийг хүргэх үүрэг хүлээсэн намыг "фьючерс зарсан" эсвэл "богино байр суурь" авсан гэж ярьдаг. Үндсэн хөрөнгийг авах үүрэг хүлээсэн намыг "фьючерс худалдаж авсан" эсвэл "урт байр суурьтай" гэж ярьдаг.

Сонголт

Тодорхой хөрөнгийн ирээдүйн үнийн талаархи өөрийн таамаглал биелнэ гэдэгт итгэлтэй байгаа хөрөнгө оруулагчид фьючерсийн гэрээ байгуулах боломжтой. Гэхдээ энэ нь түүний байр суурийг нэлээд эрсдэлтэй болгоно, учир нь түүний таамаглал буруу байвал хөрөнгө оруулагч гүйлгээ хийхээс татгалзах боломжгүй болно. Хөрөнгө оруулагч опцион хэлцлийг ашиглан санхүүгийн эрсдэлээ хязгаарлаж болно.

Англид опционы хэрэглээний талаар анх дурдсан нь 1694 оноос эхтэй. Анхны сонголтуудын нэг нь 17-р зуунд Голландад гарч ирсэн: алтанзул цэцэг дээрх сонголтууд. Одоогийн байдлаар хөрөнгийн зах зээл хөгжингүй орнуудад янз бүрийн бараа, валют, үнэт цаас (түүний дотор дериватив), хувьцааны индекс зэрэгт опционы гэрээг байгуулдаг. Опционы зах зээлийн огцом өсөлт 1973 оноос хойш эхэлсэн. Одоогийн байдлаар биржийн арилжааны зах зээл дээр арилжаалагддаг опционууд болон опционууд байдаг.

Опцион худалдан авагч ямар эрх олж авахаас шалтгаалж худалдан авах опцион ба худалдан авах опцион гэсэн хоёр төрлийн опцион байдаг.

Худалдан авах опцион - дуудлага хийх опцион (дуудлага) - опцион худалдан авагчид гэрээнд заасан хөрөнгийг тогтоосон хугацаанд опцион худалдагчаас ажил хаях үнээр худалдан авах, эсвэл энэхүү худалдан авалтаас татгалзах эрхийг олгох опцион.

Пут опцион - пут опцион - опцион худалдан авагчид гэрээнд заасан хөрөнгийг тогтоосон хугацаанд опцион худалдагчид ажил хаях үнээр худалдах эсвэл худалдахаас татгалзах эрхийг олгодог опцион юм.

Бэлэн мөнгөний зах зээл дээрх суурь хөрөнгийн үнэ тогтмол хэлбэлзэлтэй байдаг тул спот үнэ болон опционы ажил хаях үнэ харилцан адилгүй байж болно. Үүнтэй холбогдуулан гурван ангиллын опционыг ялгаж үздэг: ялалт бүхий опцион ("мөнгөнд" сонголт) нэн даруй хэрэгжүүлбэл хөрөнгө оруулагчид ашиг авчрах сонголт; хожихгүй опцион ("in the money" сонголт) нэн даруй хэрэгжүүлбэл хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн байдалд эерэг болон сөрөг нөлөө үзүүлэхгүй опцион; алдагдалтай опцион (“мөнгөгүй” сонголт) нэн даруй хэрэгжүүлбэл хөрөнгө оруулагчийг санхүүгийн алдагдалд хүргэх опцион.

Дасгал хийх үед сонголтуудыг хожсон тохиолдолд сонголтуудыг хэрэгжүүлнэ.

Сонголтууд нь хөрөнгө оруулагчдад янз бүрийн арилжааны стратеги ашиглах боломжийг олгодог. Тэдгээрийн хамгийн энгийн нь синтетик стратеги гэж нэрлэгддэг стратеги юм: үндсэн хөрөнгө, жишээлбэл, хувьцааг худалдаж авах / худалдах, худалдан авах / худалдах сонголтуудын хослол. Ийм стратеги нь хөрөнгө оруулагчдад өндөр эрсдэлийн эсрэг байр сууриа даатгах боломжийг олгодог.

Мөн хэд хэдэн сонголтыг нэгэн зэрэг худалдах ба / эсвэл худалдаж авах замаар бүрддэг илүү төвөгтэй стратегиуд байдаг. Эдгээрт хослолууд болон тархалтууд орно.

Хослол гэдэг нь ижил хугацаатай ижил эсвэл өөр ажил хаялт үнэ бүхий ижил хөрөнгийн өөр өөр төрлийн опционуудын багц юм. Энд зарим хослолуудын жишээ байна. Страдл (тавиурын худалдаа) нь ижил үндсэн хөрөнгийн үнэ болон дуусах хугацаатай дуудлага болон пут опционуудын хослол юм. Худалдан авагч нь үндсэн хөрөнгийг ирээдүйд хэзээ нэгэн цагт тодорхой үнээр худалдаж авах эсвэл зарах эрхтэй, гэхдээ хоёуланг нь биш. Ирээдүйд суурь хөрөнгийн үнэд мэдэгдэхүйц өөрчлөлт гарах төлөвтэй байгаа ч яг аль чиглэлд гарахыг тодорхойлох боломжгүй үед энэхүү хослолыг ашигладаг. Тавиурын худалдагч ханшийн хэлбэлзэл бага байх болно гэж найдаж байна. Худалдан авагч нь худалдагчид хоёр урамшуулал төлдөг бөгөөд түүний хэмжээг хувьсгалаас өмнөх Орост тавиурын хурцадмал байдал гэж нэрлэдэг байв. Боомил гэдэг нь ижил хүчинтэй хугацаа нь ижил боловч ажил хаях үнэ нь өөр өөр үндсэн хөрөнгийн худалдан авах, худалдан авах сонголтуудын хослол юм. Ийм хослол нь хувьцааны үнийн хэлбэлзэл нь илүү өргөн хүрээтэй ашиг олох боломжийг нээж өгдөг тул опцион худалдагчийг илүү их татах чадвартай. Оосор нь ижил хугацаатай нэг пут опцион ба хоёр дуудлагын опционы хослол бөгөөд ажил хаях үнэ нь ижил эсвэл өөр байж болно. Опцион худалдан авагч нь үндсэн хөрөнгө нь өсөх магадлалтай гэж үзвэл энэ хослолыг ашиглана. Туузан гэдэг нь ижил хугацаатай, ижил эсвэл өөр ажил хаях үнэ бүхий нэг дуудлага, хоёр путны хослол юм. Суурь хөрөнгийн бууралт хамгийн их магадлалтай гэж үзэх үндэслэл байгаа тохиолдолд туузыг олж авна. Спред гэдэг нь ижил хөрөнгийн ижил төрлийн опционы багц, гэхдээ өөр өөр ажил хаях үнэ ба/эсвэл дуусах хугацаатай, заримынх нь хувьд хөрөнгө оруулагч нь худалдагч (гарын үсэг зурсан), заримд нь худалдан авагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. эзэмшигчийн сонголт.

Үүнээс гадна төрөл бүрийн худалдааны стратегиопционы хэрэглээнд тулгуурлан опционы шинж чанарыг агуулсан үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүд бас байдаг. Үүнд малгай, хөвч, хүзүүвч гэх мэт хэрэгслүүд орно. Cap (cap - "cap") хөвөгч зээлийн гэрээ хүү, гэхдээ энэ нь тодорхой хэмжээнээс хэзээ ч хэтрэхгүй байх баталгаатай. Энэ хэрэгслийг ашиглах нь зээлдэгчид хариуцлагын эрсдлийг хязгаарлах боломжийг олгодог. Шал (шал - "давхар") нь хөвөгч хүүтэй, гэхдээ хэзээ ч тодорхой түвшнээс доош унахгүй байх нөхцөлтэй зээл олгох гэрээ. Энэ тохиолдолд зээлдүүлэгч зээлийн хүү буурах эрсдэлийг хязгаарладаг. Хүзүүвч (хүзүүвч - "хүзүүвч") хоёр сонирхолтой сонголтуудын хослол - cap болон flo. Энэхүү хослол нь хүүгийн өөрчлөлтийн дээд доод хязгаарыг тогтоодог тул хөрөнгө оруулагчийг хүүгийн их хэмжээний хэлбэлзлээс хамгаалдаг.

Солих

Солихгэрээнд заасан нөхцөл, болзлын дагуу цаашид төлбөр солилцох хоёр талын тохиролцоо юм. Энэ тохиолдолд мөнгөн гүйлгээ нь ихэвчлэн өрийн хэрэгслийн үнэ эсвэл гадаад валютын үнэтэй холбоотой байдаг.

Иймд своп хэлцлийн үндсэн төрлүүд нь хүүгийн болон валютын своп юм.

Своп зах зээл нь 1970-аад оны сүүлээр валют арилжаалагчид Их Британийн засгийн газрын гадаад валютын зохицуулалтыг тойрон гарах зорилгоор валютын свопыг олж илрүүлэн ашигласан үед үүссэн. Свопын прототип нь 1960-аад оны сүүлч, 70-аад оны эхээр валютын хязгаарлалттай нөхцөлд гадаадын санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл болгон түгээмэл байсан зэрэгцээ буюу ар араасаа зээлсэн зээл байв. Анхны хүүгийн солилцоо 1981 онд IBM болон Дэлхийн банк хооронд байгуулсан гэрээ юм.

Хөрөнгө оруулагчдын дунд своп хэлцэл түгээмэл болсон дор хаяж хоёр шалтгаан бий. Нэгдүгээрт, своп нь хөрөнгө оруулагчдад арилжааны хэлцэл хийх явцад үүсэх хүүгийн болон валютын эрсдэлийг бууруулах боломжийг олгодог. Хоёрдугаарт, зарим пүүсүүд тодорхой төрлийн санхүүжилтийг олж авахад зарим давуу талтай байж болно.

Валютын свопнэг мөнгөн тэмдэгтийн нэрлэсэн болон тогтмол хүүг өөр мөнгөн тэмдэгтийн нэрлэсэн болон тогтмол хүүгээр солихыг илэрхийлдэг. Валютын своп нь гурван төрлийн мөнгөн гүйлгээг агуулдаг.

1. эхний шатанд талууд бэлэн мөнгө солилцдог;
2. своп хэлцлийн бүх хугацаанд талууд бие биедээ хүүгийн төлбөрийг үе үе хийх;
3. своп хугацааны төгсгөлд талууд үндсэн зээлийг дахин солилцдог.

Хүүгийн свопхарилцан тохиролцсон хүү, харилцан тохиролцсон гэрээний үнийн дүнгээр тодорхойлогддог харилцан үечилсэн төлбөрийг талуудын хооронд байгуулсан гэрээ юм. Ихэвчлэн хүүгийн своп нь тогтмол хүүтэй өрийг хөвөгч хүүтэй өрөөр солихоос бүрддэг. Энэ тохиолдолд талууд зөвхөн хүүгийн төлбөрийг солилцдог болохоос мөнгөн тэмдэгт бус. Түүнчлэн гэрээний хугацаа ихэвчлэн 2-15 жил байдаг.

Своп хэлцлийн хамгийн түгээмэл хэрэглэгддэг хөвөгч хүү бол LIBOR (London Interbank Offered Rate) ханш юм.

Тухайлбал, А болон Б компани нь дараах гэрээг байгуулав. Своп хэлцлийн үндсэн төлбөр 1 сая доллар. Гэрээ нь 2 жилийн хугацаатай. компани жилд 2 удаа жилийн 5%-ийн тогтмол хүүтэй хүүгийн төлбөрийг төлөх үүрэг хүлээдэг бол В компани нь хөвөгч хүү, жишээлбэл, LIBOR хүүгээр төлдөг. Үйл ажиллагааны эцсийн санхүүгийн үр дүн нь дууссаны дараа л мэдэгдэх болно.

Хүү, валютын своп хэлцлээс гадна өөр төрлийн своп хэлцлүүд байдаг: Хөрөнгийн своп гэдэг нь өндөр орлого авчрах синтетик хөрөнгийг бий болгох зорилгоор хөрөнгийн солилцоо юм. Барааны своп гэдэг нь тогтмол төлбөрийг хөвөгч төлбөрийн хэлбэрээр солилцох бөгөөд үнэ цэнэ нь барааны үнэ (жишээлбэл, алт, газрын тос гэх мэт) холбоотой байдаг. Своп опцион нь опционы зарим шинж чанарыг агуулсан своп хэлцлээс үүссэн санхүүгийн хэрэгсэл юм. Своп опционыг худалдан авагч нь своп хэлцлийг тодорхой цэгт (эсвэл тодорхой хугацааны туршид) болон хатуу тогтоосон нөхцлөөр хийх эрхийг олж авдаг.

хэлбэрээр эрт своп арилжаа ерөнхий дүрэмЭдгээр гэрээнд зээлийн эрсдэлийг хүлээсэн банк хэлбэрээр шууд оролцогчид болон зуучлагчдын бие даасан нөхцөлөөр байгуулагдсан. Аажмаар гүйлгээний нөхцөл, нөхцлийг стандартчилах ажил эрчимжиж, энэ зах зээлд өрсөлдөөн ч ширүүсэв. Зуучлагч банк оролцдог, төлбөр тооцоо хийдэг гурван талын свопууд бий болсон. Энэ зуучлагч зээлийн эрсдэлийг хариуцдаг.

Товч дүгнэлт

1. Дериватив санхүүгийн хэрэгслүүдЯаралтай байдал, бүтээмж гэсэн хоёр үндсэн шинж чанартай хэрэгслүүд юм. Яаралтай байдал гэдэг нь үүргийн биелэлтийг ирээдүйд тодорхой цагт бий болгоно гэсэн үг. Дериватив гэдэг нь үүсмэл хэрэгсэл нь зарим суурь хөрөнгө (валют, хувьцаа, бонд гэх мэт) дээр суурилж, үүсмэл хэрэгслийн үнийг суурь хөрөнгийн үнэд тулгуурлан гаргахыг хэлнэ.

2. Деривативын зах зээл нь санхүүгийн зах зээлийн хамгийн эрчимтэй хөгжиж буй сегмент юм

3. Гол үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл нь фьючерс, форвард хэлцэл, опцион, своп, мөн хадгаламжийн гэрчилгээ, хөрвөх бонд юм.

4. Хөрөнгө оруулагчийн зорилгоос хамааран үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүд нь харьцангуй бага санхүүгийн хөрөнгө оруулалтаар эрсдэлийг даатгаж, нэмэгдүүлсэн ашгийг авах боломжтой болгодог.

Өнөөдөр хөрөнгө оруулагчид хувьцаа, валютын ханшийн өөрчлөлтөөс гадна санхүүгийн тусгай хэрэгсэл болох дериватив дээр мөнгө олох олон боломжуудтай.

Орчин үеийн санхүүгийн систем нь янз бүрийн хөрөнгийг худалдах, худалдан авах өргөн боломжуудыг агуулдаг. Зөвхөн дериватив нь мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдын дунд хамгийн алдартай, хөрвөх чадвартай хэрэгслүүдийн нэг боловч шинээр ирсэн хүмүүс энэ ойлголтыг сайн ойлгодоггүй. Тиймээс шинэхэн хөрөнгө оруулагчид судлагдаагүй хэрэгслийг ашиглах асуудалтай тулгардаг, эсвэл мэдэхгүйн улмаас ерөнхийдөө ашиглах боломжийг алддаг. Энэ нийтлэл нь нэг талаас "үүсмэл" гэсэн ойлголтыг тайлбарлаж, түүний чадварыг тайлбарлаж, эдгээр хэрэгслийн төрлүүдийн талаар өгүүлдэг.

Дериватив (Англи хэлнээс дериватив) гэж нэрлэдэг үүсмэл санхүүгийн хэрэгслүүдэсвэл үндсэн хөрөнгийг (жишээлбэл, хувьцааны багц) ашиглах эрх, үүргийн төлөө хоёр тал хэлцэл хийж болох гэрээ (гэрээ). Тэдгээр. Энэхүү гэрээний дагуу нэг тал нь аливаа бүтээгдэхүүн, үнэт цаасыг худалдах, худалдан авах, солилцох, ашиглахаар хангах үүрэг хүлээнэ.

Аливаа хөрөнгөтэй холбоотой гэрээ байгуулахдаа (үүнийг үндсэн гэж нэрлэдэг) гэрээнд заасан ашиглалтын нөхцлийг тодорхойлж, хэлэлцэнэ.

Үг хэллэгийг ойлгоход нэлээд хэцүү боловч бүх зүйл илүү хялбар байдаг. Деривативын энгийн жишээ бол захиалгаар хийсэн тоног төхөөрөмж худалдан авах явдал юм. Худалдагчтай байгуулсан гэрээнд худалдан авагч нь нэр, брэнд, шинж чанар, яг үнэ, хүргэх хугацааг зааж өгдөг. Худалдагч гэрээг хугацаанд нь биелүүлж, заасан бүтээгдэхүүнийг хүлээн авсан газарт нь хүргэх ёстой. Энэ тохиолдолд гэрээний үндсэн хөрөнгө (дериватив) нь техник (жишээлбэл, компьютер) юм.

Энэхүү гэрээний тусламжтайгаар та үнийн өөрчлөлтөөс өөрийгөө хамгаалах боломжтой, учир нь худалдагч гэрээг түүнд хатуу заасан барааны үнээр биелүүлэх үүрэгтэй. Энэ нь худалдагчид ч ашигтай байж болно. Жишээлбэл, энэ гэрээний дагуу тодорхой ховор иж бүрэн компьютер худалдаж авах бөгөөд агуулахад үлдэхгүй.

Хууль эрх зүйн үүднээс авч үзвэл энэхүү гэрээ нь талуудын нөхцөлийг биелүүлэх үүргийг хүлээн зөвшөөрөх боломжийг олгодог бөгөөд ердийн худалдан авах / худалдахтай харьцуулахад илүү тохиромжтой байдаг. Ихэнх тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид эрсдэл (хеджинг) болон үндсэн хөрөнгийн үнийн өөрчлөлтөөс ашиг олох боломжийг хязгаарлах зорилгоор деривативыг ашигладаг. Тиймээс тухайн хөрөнгийг биет байдлаар олж авах зорилго нь хоёрдогч юм. Гэхдээ аливаа төрлийн таамаглалын нэгэн адил санхүүгийн гүйлгээний үр дүн нь ашигтай, ашиггүй байж болно.

Деривативын зах зээл

Санхүүгийн хэрэгсэл болох дериватив нь өнгөрсөн зууны 70-аад онд орчин үеийн мөнгөний тогтолцоо үүссэнтэй холбоотойгоор үүссэн. Үүнээс өмнө санхүүгийн хэрэгслийг бараа бүтээгдэхүүнтэй холбоотой ашигладаг байсан бол дараа нь түүний хэрэглээг валют, хувьцаа, бонд гэх мэт зүйлд шилжүүлсэн. Компаниуд болон зарим муж улсын өрийн үнэт цаасны гэрээ хүртэл хийгдсэн.

ОХУ-д деривативын зах зээл 90-ээд онд үүссэн.

Санхүүгийн хэрэгслийн төрлүүд

Эдийн засгийн шинжлэх ухаанд деривативыг ихэвчлэн хоёр шалгуураар ангилдаг. Эхний тэмдэг: ямар төрлийн хөрөнгийг ашигладаг вэ:

• Бараа (үнэт металл, түүхий эд, үр тариа).
• Бонд, хувьцаа, үнэт цаас болон бусад үнэт цаас.
• Валют.
• Зээлийн хүү, индекс.

Хоёр дахь тэмдэг: гүйлгээний төрлөөр:

• Фьючерс хэлцэл.
• Форвард гүйлгээ.
• Опционы гүйлгээ.
• Своп.

Фьючерс арилжаа- гэрээний нөхцлийн дагуу тохирсон хугацаанд, одоогийн үнээр гүйцэтгэх ёстой гэрээ.

Форвард гүйлгээ- тохиролцсон хугацаанд, тохиролцсон үнээр (гэрээ байгуулах үеийн үнэ) гүйцэтгэх ёстой гэрээ. Фьючерсээс ялгаатай нь гүйлгээний үнэ тогтмол хэвээр байна.

Опцион нь хөрөнгийн эрхийг (худалдан авах, худалдах) олгодог боловч эзэмшигчид үүнийг үүрэг болгодоггүй. Жишээлбэл, пүүсийн хувьцаа эзэмшигч түүнийг зарахыг хүсч, худалдан авагч олдвол сүүлчийнх нь эзэмшигчтэй сонголтоор гэрээ байгуулж болно. Үүний дараа худалдан авагч нь хувьцаагаа шилжүүлдэг худалдагчид тодорхой хэмжээний мөнгө шилжүүлдэг. Гэсэн хэдий ч сонголт нь цаг хугацааны хувьд хязгаарлагдмал бөгөөд хэрэв худалдан авагч нь тогтоосон хугацаандаа хувьцаагаа худалдаж аваагүй тохиолдолд барьцаа хөрөнгө нь худалдан авагчид үлдэж, өөр худалдан авагч олж, түүнд хувьцааны багцыг зарах боломжтой.

Солих- спекулятивын хэрэгсэл бөгөөд энэ нь суурь хөрөнгийг худалдах, худалдан авах давхар гүйлгээ юм, гэхдээ өөр өөр нөхцөлд. Свопын гол зорилго нь дамын ашиг олох явдал юм.

Деривативыг юунд ашигладаг вэ?

Орчин үеийн санхүүгийн зах зээлд хөрөнгө оруулагчид энэхүү санхүүгийн хэрэгслийг хоёр зорилгоор ашигладаг.

• Хеджинг бол эрсдэлээс хамгаалах даатгал юм.
• Таамаглалын орлого.

Түүгээр ч зогсохгүй таамаглаж буй орлогын зорилго нь эрсдэлийн даатгалаас хамаагүй түгээмэл байдаг. Форвард ба фьючерсийг дээр дурдсан. Форвардууд даатгалд яг адилхан ашигладаг, tk. гэрээний дагуу суурь хөрөнгийн үнэ өөрчлөгдөхгүй хэвээр байна. Гэхдээ фьючерсийн гэрээг ашиг олох, санхүүгийн алдагдлаас даатгуулах зорилгоор ашигладаг.

Фьючерсийн гэрээний тусламжтайгаар хөрөнгө оруулагч хөрөнгийн үнэ цэнэ буурсан тохиолдолд өөрийгөө хамгаалах боломжтой. Энэ тохиолдолд тэрээр фьючерс зарж, ердийн худалдан авах / худалдах гүйлгээний алдагдлыг нөхөж, бодит мөнгө авах боломжтой.

Олон аж ахуйн нэгжүүд үйлдвэрлэлийн материал, түүхий эдийг нийлүүлэхэд фьючерс ашигладаг. Түүхий эдийг тодорхой хугацаанд худалдан авах / худалдах гэрээ байгуулснаар тэд өөр өөр хугацаатай хэд хэдэн фьючерсийн гэрээ байгуулах үед үйлдвэрлэлээ баталгаажуулж, бараагаа тасалдалгүйгээр хүлээн авах боломжтой.

Хөрөнгийн зах зээлд эрсдэлийг даатгахад опционыг ихэвчлэн ашигладаг. Тухайлбал, ченж “А” компанийн хувьцааны графикт дүн шинжилгээ хийж, нэгж хувьцааны үнэ 10 ам.доллар байгаа нь хязгаар биш, хувьцааны үнэ доогуур байгааг ойлгосон. Ердийн нөхцөлд "А" худалдаачин тодорхой хэмжээний хувьцаа худалдаж аваад үнэ өсөхийг хүлээж, дараа нь зарж, ашгаа засах боломжтой. Гэвч "А" худалдаачин хөрөнгө оруулалтаа даатгуулахаар шийдэж, энэ компанийн хувьцаа эзэмшигч "В" худалдаачин хайж байна. Тэрээр түүнд дараах нөхцлөөр гэрээ санал болгож байна.

• "Чи миний хувьд 3 сар хувьцаа эзэмшдэг."
• "Би танд хүссэн багцын үнийн дүнгийн 20% -ийг барьцаалж байна (жишээлбэл, 10 долларын 1000 ширхэг хувьцаа 10,000 долларын үнэтэй, А худалдаачин 2000 долларын урьдчилгаа төлбөр төлдөг)."
• "3 сарын дараа та надад хувьцаа нийлүүлэх болно, би бүх үнийг төлнө."

Опционы хувьд, дээр дурдсанчлан, арилжаачин "А" нь худалдан авалт нь ашиггүй болсон тохиолдолд хувьцааг худалдаж авахаас татгалзаж болно. Энэ тохиолдолд "Б" худалдаачин түүнд урьдчилгаа төлбөрөө буцааж өгөхгүй. Худалдаачин "В" нь хожсон байр суурьтай байна - тэр урьдчилгаа төлбөр авдаг бөгөөд энэ нь ямар ч тохиолдолд түүнтэй үлдэх бөгөөд хэрэв "А" худалдаачин хэлцлээс татгалзвал хувьцааны багцаа өөр худалдаачинд зарах болно. Ямар замууд байж болох вэ?

• Хэрэв урьдчилсан таамаг зөв болж, хувьцааны үнэ 150 доллар болж өссөн бол "А" арилжаачин хувьцааны үлдэгдэл 80 долларыг (түүний урьдчилгаа төлбөр болгон оруулсан 20 доллар) "В" трейдерт гэрээний хугацаа дуусахаас өмнө хэдийд ч төлнө. 50 долларын ашигтай хэвээр байна.
• Хэрэв таамаг биелээгүй бөгөөд нэгж хувьцааны үнэ 50 доллар болтлоо унавал "А" худалдаачин тохиролцсон хугацаанд нэг багц хувьцаа худалдаж авснаар 50 доллар алдахаас татгалзаж, 20 доллар алдах нь илүү ашигтай юм. нэгжийн үнэ 100 доллар.

Ямар ч тохиолдолд гүйлгээний шийдвэрийг худалдан авагч гаргадаг - тэр худалдан авах эсвэл худалдан авахаас татгалзаж болно. Худалдагч нь зөвхөн бараагаа худалдан авагчид хүргэх үүрэгтэй бөгөөд хэрэв татгалзсан тохиолдолд худалдагч өөр худалдан авагч олох боломжтой.

Өгөгдсөн жишээн дэх үйл явдлын хөгжилд үндэслэн "А" худалдаачин нэмэгдсэн алдагдлыг деривативын тусламжтайгаар даатгаж, буруу таамагласан тохиолдолд зөвхөн урьдчилгаа төлбөрөө алддаг.

Дүгнэлт

Шинэхэн хөрөнгө оруулагчид болон санхүүгийн зах зээлийн тоглогчид дериватив гэж юу болох, түүнтэй хэрхэн ажиллах талаар тодорхой ойлголттой байх ёстой. Дериватив гэрээ нь дараахь шинж чанартай байдаг.

• Хэлэлцээрийг хаах шийдвэрийг худалдан авагч гаргана.
• Худалдагч нь худалдан авахыг зөвшөөрсөн тохиолдолд барааг хүргэх үүрэгтэй.
• Худалдан авагч нь зөвхөн тохиролцсон хугацаанд гэрээгээ хаах эрхтэй. Хугацаа хойшлуулсан тохиолдолд худалдагч өөр худалдан авагч олох эрхтэй.

Деривативын тусламжтайгаар хөрөнгө оруулагчид дараахь зорилтуудыг хэрэгжүүлдэг.

• Эрсдлийн даатгал.
• Таамаглалын ашиг.

Деривативын энгийн мөн чанар нь эрсдэлийн даатгалыг ашигтай боломжуудтай хослуулах явдал юм. Тэдгээр. Та сарын өмнө 100 долларын үнэтэй бүтээгдэхүүнийг худалдаж аваад өнөөдөр 40 доллар төлж болно. Хэрэв та ердийн гүйлгээгээр бараа худалдаж авбал үнийн уналтын зардлаа алдахын оронд зөвхөн 10 долларын урьдчилгаа төлбөрөө алдана уу.

Дериватив гэдэгт худалдан авах / худалдах боломжийг олгодог санхүүгийн хэрэгслүүд орно эрхүндсэн хөрөнгийг худалдан авах / нийлүүлэх эсвэл энэ хөрөнгийн зарим шинж чанар өөрчлөгдсөнтэй холбоотой орлогын хүлээн авах / төлөхөд. Тиймээс, санхүүгийн үндсэн хэрэгслээс ялгаатай нь дериватив нь үндсэн хөрөнгөтэй шууд урьдчилан тодорхойлсон гүйлгээг илэрхийлдэггүй - энэ гүйлгээ нь зөвхөн боломжтой бөгөөд энэ нь зөвхөн тодорхой нөхцөлд л явагдана. Деривативын тусламжтайгаар хөрөнгийг өөрсдөө зардаггүй, харин тэдэнтэй ажиллах эсвэл зохих орлогыг авах эрхийг олж авдаг.

Санхүүгийн дериватив нь "үүсмэл" гэсэн хоёр үндсэн шинж чанартай байдаг. Нэгдүгээрт, ийм хэрэгсэл нь үргэлж тодорхой суурь хөрөнгө дээр суурилдаг - түүхий эд, хувьцаа, бонд, вексель, валют, хувьцааны индекс гэх мэт. Хоёрдугаарт, түүний үнийг ихэвчлэн үндсэн хөрөнгийн үнэ дээр үндэслэн тодорхойлдог. . Суурь хөрөнгө нь зах зээлд нийлүүлэгдэх бараа буюу зах зээлийн шинж чанар учраас санхүүгийн деривативын үнэ байнга хэлбэлздэг. Сүүлийнх нь эдгээр хэрэгслүүд нь зах зээлийн харилцааны бие даасан объект болох, өөрөөр хэлбэл худалдан авах, худалдах объект болж ажиллах боломжтойг урьдчилан тодорхойлдог. Өөрөөр хэлбэл аливаа дериватив нь үнэт цаас гаргагч болон зах зээлд оролцогчдын аль алиных нь үүднээс түүний сонирхол татахуйц байдлыг урьдчилан тодорхойлдог хэд хэдэн боломжит боломжуудыг үргэлж өөртөө агуулж байдаг.

Санхүүгийн олон хэрэгсэл, гүйлгээ нь үнэт цаас дээр суурилдаг. Үнэ цэнэтэй цаас- энэ нь тогтоосон хэлбэр, заавал дагаж мөрдөх дэлгэрэнгүй мэдээлэл, эд хөрөнгийн эрхийг баталгаажуулсан баримт бичиг бөгөөд үүнийг зөвхөн танилцуулсны дараа хэрэгжүүлэх, шилжүүлэх боломжтой. ОХУ-д эргэлдэж буй арилжааны байгууллагуудын дийлэнх олонхийн үйл ажиллагаанд шууд нөлөөлдөг үнэт цааснууд нь засгийн газрын бонд, бонд, вексель, чек, хадгаламжийн болон хадгаламжийн гэрчилгээ, коносамент, хувьцаа, хувьчлалын үнэт цаас болон бусад баримт бичиг юм. тэдгээрийн тогтоосон журмаар үнэт цаасны тоо 1.

Дээр дурдсанчлан орчин үеийн санхүүгийн хэрэгслүүд (дериватив) бий болсон нь зах зээлд оролцогчдын эрсдэлээс хамгаалах болон спекулятив хүсэл эрмэлзэлтэй холбоотой байв. Үүнийг эргэн сана таамагалдагдал эрсдэл өндөр байгаа үед хөрөнгө оруулалт, өндөр эрсдэлтэй санхүүгийн хөрөнгийг төлөөлдөг, гэхдээ тэр үед хөрөнгө оруулагчдад тохирсон супер ашиг олох магадлал байдаг. Дүрмээр бол таамаглалын шинж чанартай гүйлгээ нь богино хугацаатай бөгөөд эрсдэлээс хамгаалах замаар болзошгүй алдагдлын эрсдлийг бууруулдаг. Таны мэдэж байгаагаар бизнест эрсдэлгүй үйл ажиллагаа бараг байдаггүй; Энэ мэдэгдэл нь үр дүн нь урьдчилан тодорхойлогдоогүй таамаглалын шинж чанартай гүйлгээний хувьд илүү үнэн юм. Тиймээс эрсдэлийг ямар нэгэн байдлаар тооцдог зах зээл дээрх зан үйлийн арга, сонголтуудыг боловсруулах хэрэгцээ аяндаа үүссэн. Зарчмын хувьд эрсдэлийн түвшинг арилгах эсвэл багасгах боломжийг олгодог аливаа санхүүгийн менежментийн схемийг хедж 2 гэж нэрлэж болно. Илүү хатуу утгаараа доор хедж хийхтусгай санхүүгийн хэрэгслийг худалдан авах, худалдах гүйлгээг ойлгох, тэдгээрийн тусламжтайгаар эрсдэлээс хамгаалагдсан зүйлийн үнэ цэнэ (хөрөнгө, өр төлбөр, гүйлгээ) эсвэл түүнтэй холбоотой мөнгөн гүйлгээний өөрчлөлтөөс үүссэн алдагдлыг бүрэн буюу хэсэгчлэн нөхдөг. Санхүүгийн хэрэгслүүдийг хөгжүүлснээр тэдгээрийг зөвхөн деривативын зах зээл дээр төдийгүй хөрөнгийн зах зээл, түүнчлэн одоогийн үйл ажиллагаанд амжилттай ашиглаж болох нь тодорхой болсон.

Форвард болон фьючерс хэлцлүүд Ирээдүйд хүргэх, төлбөр тооцоо хийх бүтээгдэхүүн эсвэл санхүүгийн хэрэгслийг худалдан авах, худалдах гэрээ юм. Гэрээ нь ихэвчлэн барааны тоо хэмжээ, чанарын хувьд стандартчилагдсан байдаг бөгөөд дараахь үйлдлүүдийг агуулдаг: (а) худалдагч нь тодорхой хэмжээний бараа, санхүүгийн хэрэгслийг тодорхой газар, цагт хүргэх үүрэгтэй; (б) барааг хүргэсний дараа худалдан авагч урьдчилан тогтоосон үнийг (гэрээ байгуулах үед) төлөх үүрэгтэй. Иймээс ийм гэрээний тусламжтайгаар тодорхой хэлцлийн үнийн эрсдэлийг үнийг тогтоох замаар хамгаалдаг. Үнэт цаас болох зарим төрлийн гэрээг гүйцэтгэхээс өмнө тодорхой хугацаанд бирж дээр дахин дахин зарж болно. Бараа, санхүүгийн хэрэгслийг шууд хүргэх, хүлээн авах замаар бус, фьючерс, бэлэн мөнгөний зах зээлийн үнийн зөрүүг хүлээн авах, төлөх замаар үүргээ биелүүлэх ийм гэрээнүүд бас байдаг. Өөрөөр хэлбэл, форвард буюу фьючерс хэлцлийн эзэмшигч нь: (а) гэрээнд заасан нөхцөл, нөхцлийн дагуу суурь хөрөнгийг худалдан авах, худалдах, (эсвэл) (б) өөрчлөлтийн улмаас орлого авах эрхтэй. суурь хөрөнгийн үнэ.

Тиймээс, ийм гэрээний хэлцлийн сэдэв нь үнэ бөгөөд гэрээний "худалдан авах" эсвэл "худалдан авах" гэсэн нэр томъёо нь болзолт бөгөөд зөвхөн худалдагчийн байр суурийг илэрхийлдэг (богино позиц гэж нэрлэгддэг, худалдах, хүргэх үүргийг илэрхийлдэг. бараа) эсвэл худалдан авагчийн байр суурь ("урт байрлал" гэж нэрлэгддэг, барааг худалдан авах үүргийг илэрхийлдэг). Гэрээний хугацаа дуусахаас өмнө түүний оролцогчдын аль нэг нь эсрэг үүрэг хүлээсэн хэлцэл хийж, өөрөөр хэлбэл ижил хугацаанд ижил тооны ижил гэрээг худалдаж авах (худалдах) боломжтой. Хоёр эсрэг гэрээ байгуулах нь тэдгээрийг хүчингүй болгож, улмаар тухайн оролцогчийг гүйцэтгэлээс чөлөөлнө.

Нэг ёсондоо фьючерс бол форвард гэрээний үзэл санааны хөгжил юм. Суурь хөрөнгийн төрлөөс хамааран фьючерсийг санхүүгийн (суурь хөрөнгө нь хүү, валют, бонд, хувьцаа, хөрөнгийн индекс) болон түүхий эдийн (суурь хөрөнгө нь улаан буудай, алт, газрын тос гэх мэт) гэж хуваадаг. Форвард хэлцлүүдтэй харьцуулахад фьючерс нь хэд хэдэн онцлог шинж чанартай байдаг.

1. Форвард ба фьючерс хэлцлүүд нь мөн чанараараа хатуу хэлцэл бөгөөд өөрөөр хэлбэл тус бүрийг заавал гүйцэтгэх ёстой. Гэсэн хэдий ч нэг төрлийн гэрээ байгуулахдаа талуудын зорьж буй зорилго нь эрс ялгаатай байж болно. Форвард хэлцлийг ихэвчлэн үндсэн хөрөнгийг бодитоор худалдах, худалдан авах зорилготойгоор байгуулдаг бөгөөд нийлүүлэгч болон худалдан авагч хоёрыг үнийн болзошгүй өөрчлөлтөөс даатгадаг. Үнийн динамиктай холбоотой талуудын үнэлгээ нь субъектив бөгөөд өөр байж болох ч тэдгээрийг урьдчилан таамаглах боломжтой нөхцөл байдал бий болгох хүсэл эрмэлзэл үндсэндээ нэгтгэдэг. Форвардууд нь эрсдэлээс хамгаалах шинж чанартай, фьючерс нь таамаглалын шинж чанартай байдаг, учир нь ихэвчлэн үндсэн хөрөнгийг бодитоор худалдах эсвэл худалдаж авах нь чухал биш, харин үнийн өөрчлөлтөөс ашиг олох явдал юм.

Форвард гэрээг тодорхой зааж өгсөн, фьючерсийн гэрээг стандартчилсан. Өөрөөр хэлбэл аливаа форвард хэлцэл нь тодорхой харилцагчдын онцлогт тохирсон байдаг. Иймд форвард хэлцлүүд нь ихэвчлэн биржээс гадуурх арилжаа байдаг бол фьючерс хэлцлүүд нь фьючерсийн биржээр арилжаалагддаг.

Форвард гэрээг заавал биелүүлэх баталгаа байхгүй. Хэрэв үнийн өөрчлөлт мэдэгдэхүйц байвал бараа нийлүүлэгч нь их хэмжээний торгууль төлнө гэж заналхийлсэн ч нийлүүлэхээс татгалзаж болно. Иймээс ийм гэрээ нь ихэнх тохиолдолд талуудын бие биедээ итгэх итгэл, тэдний мэргэжлийн үнэнч шударга байдал, төлбөрийн чадвар дээр суурилдаг.

Форвард хэлцэл нь тодорхой огноотой холбоотой байдаг бол фьючерсийн гэрээ нь гүйцэтгэлийн сартай холбоотой байдаг. Энэ нь бараа, санхүүгийн хэрэгслийг нийлүүлэх ажлыг гэрээнд заасан сарын аль ч өдөр өөрийн үзэмжээр ханган нийлүүлэгч хийж болно гэсэн үг юм.

Дүрмээр бол олон фьючерсийн гэрээнүүд, түүнчлэн гүйлгээнд оролцогчид байдаг тул тодорхой худалдагч, худалдан авагчид дүрмээр бол бие биетэйгээ холбогддоггүй. Энэ нь ханган нийлүүлэгч гэрээг гүйцэтгэхэд бэлэн болсны дараа фьючерсийн гүйцэтгэлийг зохион байгуулж буй биржийн клирингийн (биржийн) танхимд мэдээлэх үед сүүлийнх нь гэрээний биелэлтийг хүлээж буй бүх худалдан авагчдаас худалдан авагчийг санамсаргүй байдлаар сонгож, түүнд мэдэгдэнэ гэсэн үг юм. бараа хүргэх ойрын өдрүүд.

6. ОТС зах зээл дээр ихэвчлэн зарагддаг форвард хэлцлээс ялгаатай нь фьючерс фьючерсийн бирж дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг, өөрөөр хэлбэл эдгээр үнэт цаасны байнгын хөрвөх чадвартай зах зээл байдаг. Тиймээс, шаардлагатай бол худалдагч нь фьючерсээ эргүүлэн авах замаар бараа, санхүүгийн хэрэгслийг нийлүүлэх үүргээ үргэлж тохируулж болно. Фьючерсийн зах зээлийн үйл ажиллагаа, түүний санхүүгийн найдвартай байдлыг клирингийн системээр хангадаг бөгөөд үүний хүрээнд арилжаанд оролцогчдын нягтлан бодох бүртгэл, оролцогчдын дансны байдал, баталгааны сангийн хадгаламжийн хяналт, хожлын хэмжээг тооцоолох, арилжаанд оролцох алдагдлыг гүйцэтгэдэг. Бүх гүйлгээ нь гүйлгээний гуравдагч этгээд болох клирингийн төвөөр дамжин хийгддэг. Тиймээс худалдагч, худалдан авагч хоёр бие биенийхээ өмнө хүлээсэн үүргээс шууд чөлөөлөгдөж, тус бүр нь төлбөр тооцооны төвд үүрэг хүлээдэг. Тус танхим нь үүргээ хугацаанд нь татан буулгаагүй хүмүүст батлан ​​даагч болдог. Тиймээс, гэрээгээр гүйлгээ хийх эрх зүйн үндэс нь зах зээлд оролцогчдыг төлбөр тооцооны төв, биржтэй холбох гэрээ юм; тэдгээрийн санхүүгийн үндэс нь оролцогчдын барьцаа хэлбэрээр оруулсан мөнгө эсвэл түүнтэй адилтгах хөрөнгө юм.

7. Фьючерсийн үндсэн ялгах шинж чанар нь гэрээнд заасан бараа, санхүүгийн хэрэгслийн үнийн өөрчлөлтийг гүйцэтгэх хүртэлх бүх хугацааны туршид өдөр бүр хийгдэж байдагт оршино. Энэ нь худалдагч, худалдан авагч, төлбөр тооцооны төвийн хооронд бэлэн мөнгөний урсгал байнга эргэлддэг гэсэн үг юм. Ийм байнгын харилцан төлбөр тооцоог зохион байгуулах гол шалтгаан нь зарим нэг шалтгааны улмаас, жишээлбэл, үнийн огцом өөрчлөлтийн улмаас гэрээг цуцлах уруу таталтаас тодорхой хэмжээгээр урьдчилан сэргийлэх явдал юм. Фьючерсийн арилжаа нь нэлээд эрсдэлтэй ажил тул ихэнхдээ бие биетэйгээ олон жил хамтран ажиллаж, тодорхой хэмжээгээр бие биедээ итгэдэг түншүүд оролцдог. Хамгийн өргөн тархсан фьючерсийн гэрээ нь хөдөө аж ахуйн бүтээгдэхүүн, металл, нефтийн бүтээгдэхүүн, санхүүгийн хэрэгслийн худалдаа юм.

Сонголтуудзах зээлийн эдийн засгийн хамгийн түгээмэл санхүүгийн хэрэгслийн нэг юм. Нэг ёсондоо сонголтууд нь ирээдүйн тухай санааг хөгжүүлэхийг илэрхийлдэг. Гэхдээ фьючерс, форвард хэлцлээс ялгаатай нь опцион нь тааламжгүй нөхцөлд (алдаатай таамаглал, ерөнхий нөхцөл байдлын өөрчлөлт гэх мэт) нэг хөрөнгийн шууд болон шууд бус алдагдалд хүргэж болзошгүй үндсэн хөрөнгийг худалдах, худалдан авах үүргийг тусгаагүй болно. талуудын. Фьючерсийн гүйлгээнд суурь хөрөнгийг хүргэх (худалдан авах) хүлээгдээгүй байсан ч түүний үнийн өөрчлөлтийг өдөр бүр тусгадаг гэдгийг санаарай. мөнгөн гүйлгээХудалдан авагч, худалдагчдыг хооронд нь холбох нь зарчмын хувьд ийм хэрэглүүрийн үйл ажиллагааны алдагдал (орлого) нь мэдэгдэхүйц өндөр байж болно. Опционы үйл ажиллагааны хувьд огт өөр нөхцөл байдал үүсдэг бөгөөд энэ нь боломжит алдагдлын хэмжээг хязгаарлах боломжийг олгодог.

Хамгийн ерөнхий утгаараа опцион (сонгох эрх) гэдэг нь хоёр талын хооронд байгуулсан гэрээ бөгөөд тэдгээрийн нэг нь опционыг бичиж, худалддаг, нөгөө нь түүнийг олж авч, улмаар Опционы үйл ажиллагааны хугацаанд эрхээ авдаг. сонголтын нөхцөл; нэр томъёо:

а) гэрээг гүйцэтгэх, өөрөөр хэлбэл опцион бичсэн хүнээс тодорхой хэмжээний үндсэн хөрөнгийг тогтмол үнээр худалдаж авах - худалдан авах опцион, эсвэл түүнд худалдах - худалдах опцион;

б) гэрээг гүйцэтгэхээс татгалзах;

в) гэрээний хугацаа дуусахаас өмнө өөр этгээдэд худалдах.

Опционоос үүсэх эрхийг олж авсан этгээдийг опционыг худалдан авагч буюу эзэмшигч, харин холбогдох үүрэг хүлээсэн этгээдийг опционыг худалдагч (гаргагч, зохиогч) гэнэ. Худалдан авах эрх олгосон опционыг худалдан авах опцион буюу худалдан авах опцион (call опцион) гэж нэрлэдэг; худалдах эрх олгосон опционыг пут опцион буюу пут опцион гэнэ. Опционыг худалдан авагчаас худалдагчид, өөрөөр хэлбэл опцион бичсэн этгээдэд төлсөн дүнг опционы үнэ гэж нэрлэдэг; Худалдан авагч нь олж авсан эрхээ ашигласан эсэхээс үл хамааран энэ дүнг буцаан олгохгүй. Эзэмшигч нь уг хөрөнгийг худалдах (худалдан авах) боломжтой опционы гэрээнд заасан үндсэн хөрөнгийн үнийг хэрэгжүүлэх үнэ (хөдөлгөөний үнэ, эсвэл ажил хаях үнэ) гэж нэрлэдэг. Опционы үндсэн хөрөнгийг үндсэн хөрөнгө гэж нэрлэдэг. Аливаа түүхий эд, санхүүгийн хэрэгслийг үндсэн хөрөнгө болгон ашиглаж болно. Ихэнх тохиолдолд сонголтууд нь шинж чанараараа стандартчилагдсан байдаг; жишээлбэл, үндсэн хөрөнгө нь ихэвчлэн багцаар зарагддаг тул хувьцааг ихэвчлэн 100 ширхэг (багц) хэлбэрээр худалдаж авч болно.

Үйл ажиллагааны үр дүнд худалдан авагч нь "бодит санхүүгийн хэрэгсэл (хувьцаа, бонд) эсвэл бараа биш, харин зөвхөн худалдан авах (худалдах) эрхийг олж авдаг явдал гэдгийг онцлон тэмдэглэе.

Сонголтуудын янз бүрийн ангилал байдаг. Ялангуяа үндсэн хөрөнгийг нийлүүлэх зорилгоос хамааран опционыг биет хүргэлт, бэлэн мөнгөөр ​​тооцоо хийх гэсэн хоёр төрөлд хуваадаг. Эхний тохиолдолд опцион эзэмшигч нь үндсэн хөрөнгийг биет байдлаар хүлээн авах (колл опционы тохиолдолд) эсвэл түүнийг худалдах (худалдан авах опционы тохиолдолд) эрхтэй; хоёр дахь тохиолдолд, энэ нь зөвхөн үндсэн хөрөнгийн одоогийн үнэ болон ажил хаялт үнийн зөрүү хэлбэрээр төлбөр хүлээн авах тухай юм. Калл опционы хувьд суурь хөрөнгийн одоогийн үнэ ажил хаях үнээс хэтэрсэн тохиолдолд түүнийг эзэмшигч нь зөрүүг авах эрхээ хэрэгжүүлнэ; пут опционы хувьд эсрэгээр, одоогийн үнэ ажил хаях үнээс бага байх үед.

Үндсэн хөрөнгийн төрлөөс хамааран компанийн үнэт цаас, хувьцааны индекс, засгийн газрын өрийн үүрэг, гадаад валют, бараа, фьючерсийн гэрээ зэрэг хэд хэдэн төрлийн сонголтууд байдаг.

Гүйцэтгэх хугацааны хувьд хоёр төрлийн хувилбарыг ялгах нь заншилтай байдаг: (а) Европ, гэрээнд үндсэн хөрөнгийг зөвхөн тодорхой өдөр (хугацаа дуусах өдөр) тогтсон үнээр худалдан авах, худалдах эрхийг олгосон тохиолдолд; ба (б) гэрээнд заасан өдрөөс өмнө хэдийд ч худалдах, худалдан авах эрхийг өгдөг Америк (дэлхийн практикт эдгээр сонголтууд давамгайлж байна).

Опцион гаргагч нь заасан тооны суурь хөрөнгийг эзэмшиж байгаа тохиолдолд опционыг бүрдүүлсэн, хэрэв тийм опционы барьцаа байхгүй бол хаалттай гэж нэрлэдэг. Ил задгай опцион гаргах нь илүү эрсдэлтэй; Та дуудлага худалдаа, опционыг нэгэн зэрэг худалдах, худалдан авах замаар эрсдэлээс зайлсхийх боломжтой.

Опционы гэрээ нь тодорхой таамаглалын шинж чанартай бөгөөд тодорхой пүүсийн санхүүжилтийн эх үүсвэрийг нэмэгдүүлэх үйл ажиллагаатай шууд холбоогүй гэдгийг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. Ижил төрлийн хэрэглүүртэй үйл ажиллагаанаас олсон орлого брокерийн компаниудүнэт цаасны гүйлгээтэй харьцах. Ийм гүйлгээнд худалдагч, худалдан авагчдын зан байдлын ерөнхий стратеги нь тодорхой юм - тэд тус бүр хувьцааны үнийн өөрчлөлтөөс ашиг хүртэхийг эрмэлздэг; Илүү үнэн зөв таамаглалтай хүн ашиг тусаа өгөх болно. Үүнд:

колл опцион эзэмшигчид болон пут опцион гаргагчид өндөр үнээр тоглож байна (өөрөөр хэлбэл ирээдүйд хөрөнгийн зах зээлийн ханш өснө гэж тэд үзэж байна);

пут опцион эзэмшигчид болон худалдан авах опцион гаргагчид үнийн боломжит бууралтын таамаглалыг удирдан чиглүүлдэг.

Богино хугацааны, спекулятив шинж чанартай дуудлага хийх, худалдан авах опционуудаас гадна дэлхийн практикт зарим тусгай төрлийн опционы гэрээнүүд, тухайлбал компанийн хувьцааг давуу эрхтэй худалдан авах эрх, ордерууд байдаг. Урт хугацааны хөрөнгө оруулалтын шинж чанартай зарим шийдвэр гаргахад тодорхой ач холбогдолтой эдгээр сонголтууд юм.

Компанийн хувьцааг давуу эрхтэй худалдан авах эрх (хувьцааны сонголт) Энэ нь санхүүгийн тодорхой хэрэгсэл бөгөөд үүнийг нэвтрүүлэх хэрэгцээ нь нэмэлт хувьцаа гаргах явцад шинэ хувьцаа эзэмшигчид гарч ирснээр хяналтаа алдах, орлогын эзлэх хувь буурахаас зайлсхийхийн тулд хувьцаа эзэмшигчдийн байгалийн хүсэл эрмэлзэлээс үүдэлтэй юм. Энэхүү үнэт цаас нь захиалгын үнийг тогтоосон үнээр худалдаж авах боломжтой хувьцааны тоог (эсвэл хувьцааны хэсгийг) заана. Ийм үйл ажиллагаа нь хаалттай хувьцаат компанийг нээлттэй болгоход онцгой ач холбогдолтой юм. 12-р сарын 208-ФЗ "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хуулиар саналын эрхтэй хувьцаа, саналын эрхтэй хувьцаанд хөрвөх үнэт цаасыг олон нийтийн захиалгаар байршуулсан тохиолдолд одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдэд давуу эрх олгох боломжийг олгосон. 1995 оны 26. Хувьцааг үнэт цаас болгон давуу эрхтэй худалдан авах эрхийг зах зээл дээр бие даан арилжаалдаг. Тэдгээрийг гаргах үед компани бүртгэлийн огноог тогтоодог - энэ өдөр бүртгэлтэй хувьцааны бүх эзэмшигчид "худалдан авах эрх" гэсэн баримт бичгийг хүлээн авдаг бөгөөд үүнийг өөрийн үзэмжээр гүйцэтгэх, өөрөөр хэлбэл нэмэлт хувьцаа худалдаж авах, зарах эсвэл үл тоомсорлох боломжтой. . Санхүүгийн хэрэгслийг худалдан авах эрх нь зах зээл дээр дангаараа арилжаалагддаг бөгөөд зах зээлийн үнэ нь онолын үнэ цэнээс эрс ялгаатай байж болно. Энэ нь юуны түрүүнд энэ компанийн хувьцааны талаарх хөрөнгө оруулагчдын хүлээлттэй холбоотой юм. Хэрэв хувьцааны үнэ өсөх төлөвтэй байгаа бол худалдан авах эрхийн зах зээлийн үнэ мөн өсдөг. Үнэт цаас гаргагчийн хувьд энэхүү санхүүгийн хэрэгслийн ач холбогдол нь тухайн компани хувьцаагаа худалдан авах ажиллагааг идэвхжүүлнэ. Боломжит хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэ компанийн хувьцааны үнэ өсвөл тодорхой хэмжээний орлого олох боломжтой.

Баталгаат шууд утгаараа бүтээгдэхүүн худалдах, худалдан авах гэх мэт үйл явдлыг баталгаажуулах гэсэн утгатай. Санхүүгийн менежментийн хувьд баталгаа гэдэг нь тодорхой хугацаанд тодорхой хэмжээний санхүүгийн хэрэгслийг худалдах, худалдан авах эрхийг олгодог үнэт цаас юм. Хөрөнгө оруулагч үнэт цаасны чанарт бүрэн итгэлтэй биш, мөнгөө эрсдэлд оруулахыг хүсэхгүй байгаа бол баталгаа худалдаж авах нь болгоомжтой байх явдал юм.

Төрөл бүрийн баталгаа байдаг. Хамгийн ердийн тохиолдолд баталгааны эзэмшигч нь тодорхой хугацааны дотор тодорхой тооны хувьцааг тодорхой үнээр худалдаж авах чадварыг олж авдаг. Санхүүгийн тодорхой хэрэгслийг хэзээ ч худалдаж авах боломжтой байнгын баталгаа байдаг. Баримт бичиг нь хүү, ногдол ашгийн шалгуурыг хангадаггүй бөгөөд саналын эрх, дуусгавар болох хугацаа, үнэ цэнэгүй. Баримт бичгийг сонирхол татахуйц байдал нь нэмэгддэг санхүүгийн хэрэглүүртэй нэгэн зэрэг эсвэл тэдгээрээс тусад нь гаргаж болно. Ямар ч байсан тодорхой хугацаа өнгөрсний дараа бие даасан үнэт цаас болж эргэлдэж эхэлдэг. Дүрмээр бол баталгааг харьцангуй ховор, зөвхөн томоохон пүүсүүд гаргадаг. Харьцангуй богино хугацаанд хэдэн сараар олгодог худалдан авах эрхээс ялгаатай нь ордер нь олон жил үргэлжилж болно. Түүнчлэн, энэхүү санхүүгийн хэрэгслийг гаргах үед тогтоосон тогтмол үнэ буюу худалдан авах эрхэнд заасан ажил хаялт үнэ нь тухайн үеийн хувьцааны үнээс доогуур байдаг бол варрантын хэрэгжилтийн үнэ ихэвчлэн 10-20% байдаг. зах зээлийн үнээс өндөр байна.

Ер нь компаний бонд гаргахтай хамт ордер олгодог. Ингэснээр: (а) баталгаат зээлийн сонирхол татахуйц байдал, улмаар түүнийг амжилттай байршуулах; (б) баталгааг хэрэгжүүлэх тохиолдолд дүрмийн санг нэмэгдүүлэх боломж. Баримт бичгийг гаргасан санхүүгийн хэрэгслээс салгасны дараа (дээрх жишээнд энэ нь бондын зээл байсан) үнэт цаасны зах зээл дээр бие даан эргэлдэж эхэлдэг. Энэ тохиолдолд түүнтэй хийх боломжтой гүйлгээ нь орлого, алдагдлыг хоёуланг нь авчрах болно.

Солих (солилцох) гэдэг нь бүтэц зохион байгуулалтыг сайжруулах, эрсдэлийг бууруулах, засвар үйлчилгээний зардлыг бууруулах зорилгоор өр төлбөр, хөрөнгө солилцох гэрээ юм. Янз бүрийн төрлийн своп байдаг; тэдгээрийн хамгийн түгээмэл нь хүү, валютын своп юм.

Үйл ажиллагааны мөн чанарыг хүүгийн своп хэлцлийн жишээг ашиглан хялбархан ойлгож болно. Зээл авсан хөрөнгөө татсан аж ахуйн нэгж тэдэнд хүү төлөх шаардлагатай болдог. Зээл олгох ажлыг янз бүрийн схемийн дагуу хийж болно. Тиймээс, зээлийг тогтмол хүүтэй эсвэл хөвөгч хүүгээр олгож болно, жишээлбэл, LIBOR 1; | эсвэл LIBOR-д "холбогдсон" хувь хэмжээ. Нэмж дурдахад зээлийн гэрээний нөхцлүүд, ялангуяа үйлчлүүлэгчдийн төлбөрийн чадвараас шалтгаалан өөр өөр байж болно. Ийм нөхцөлд хоёр үйлчлүүлэгчийн хүчин чармайлтыг нэгтгэж, тус бүрийн зардлыг бууруулахын тулд хүлээн авсан зээлээ төлөх боломжтой болох нь харагдаж байна.

Своп зах зээл 1980-аад оны эхээр хөгжиж эхэлсэн. Энэ хугацаанаас өмнө хоёр тал үндсэн зээл болон хүүгийн төлбөрөө солилцохоор тохиролцсон зэрэгцээ зээлийг ашиглах хугацаа байсан. Талуудын хоорондын төлбөр тооцооны механизмыг хялбарчлахын тулд үйл ажиллагаа зохион бүтээжээ хүүгийн своп.Үүний мөн чанар нь талууд харилцан тохиролцсон дүнгээс зөвхөн хүүгийн зөрүүг үндсэн зээл гэж нэрлэдэгт л оршдог. Энэ дүн нь гараа өөрчлөхгүй, харин зөвхөн хүүг тооцох үндэс суурь болдог. Ихэнх тохиолдолд хүүг зургаан сард нэг удаа тооцож, төлдөг боловч өөр сонголт байж болно. Тооцоолох хүүгийн хэмжээг мөн янз бүрийн аргаар тодорхойлж болно.

Валютын свопгэдэг нь нэг мөнгөн тэмдэгтийн нэрлэсэн болон тогтмол хүүг өөр мөнгөн тэмдэгтээр тогтмол хүүгээр солих тухай гэрээ бөгөөд харин мөнгөн тэмдэгтийн бодит солилцоо явагдахгүй байж болно. Ийм үйл ажиллагаа нь компани нь гадаад зах зээлийг шинээр бий болгож, үл мэдэгдэх статусын улмаас гадаадад зээл авах боломж хязгаарлагдмал үед онцгой ач холбогдолтой юм. Энэ тохиолдолд валютын своп хэлцэл хийдэг гадаад түнш олохыг хичээдэг, магадгүй ижил асуудалтай байдаг.

РЕПО гүйлгээ мөнгөн хөрөнгийн баталгаагаар үнэт цаас авах, үнэт цаасыг барьцаалан зээл авах тухай гэрээг төлөөлөх; заримдаа үнэт цаасыг буцаан худалдан авах гэрээ гэж нэрлэдэг. Энэхүү гэрээ нь түүний оролцогчдын хувьд хоёр эсрэг үүрэг хүлээдэг - худалдах, худалдан авах үүрэг. Шууд репо гүйлгээ нь талуудын аль нэг нь өөр нэг багц үнэт цаасыг урьдчилан тогтоосон үнээр эргүүлэн худалдаж авах үүрэг хүлээдэг. Буцаан худалдан авалт нь анхны үнээс өндөр үнээр хийгддэг. Үйл ажиллагааны ашигт ажиллагааг тусгасан үнийн зөрүүг ихэвчлэн жилийн хувиар илэрхийлдэг бөгөөд үүнийг репо хүү гэж нэрлэдэг. Шууд РЕПО үйл ажиллагааны зорилго нь шаардлагатай санхүүгийн эх үүсвэрийг бүрдүүлэх явдал юм. Урвуу РЕПО гүйлгээ нь хувьцааг буцааж худалдах үүрэгтэйгээр худалдан авах; ийм үйл ажиллагааны зорилго нь санхүүгийн эх үүсвэрийг түр хугацаагаар байршуулах явдал юм.

Үйл ажиллагааны эдийн засгийн утга нь тодорхой байна: нэг тал нь яаралтай хэрэгцээтэй байгаа мөнгөний эх үүсвэрийг авч, нөгөө тал нь үнэт цаасны түр зуурын хомсдолыг нөхөж, олгосон мөнгөний эх үүсвэрээс хүү авдаг. РЕПО гүйлгээг гол төлөв засгийн газрын үнэт цаасаар хийдэг бөгөөд богино хугацааны гүйлгээтэй холбоотой - хэдэн өдрөөс хэдэн сар хүртэл; Дэлхийн практикт хамгийн өргөн тархсан нь 24 цагийн гэрээ юм. Сүүлийн үед гурван талт РЕПО маш их алдартай болж, зуучлагч (ихэвчлэн томоохон банк) гэрээнд заасан үнэт цаасны багцыг худалдагч (зээлдэгч) ба худалдан авагч (зээлдүүлэгч) хооронд байрладаг. Энэ тохиолдолд гэрээнд оролцогч талууд үнэт цаасны дансаа нээж, мөнгөзуучлагч банкинд; Гурван талт хэлэлцээр нь уламжлалт гэрээтэй харьцуулахад эрсдэл багатай гэж үздэг. Нэг ёсондоо буцаан худалдан авах гэрээг барьцаа хөрөнгөөр ​​зээл олгох гэж ойлгож болно.

Санхүүгийн үндсэн хэрэгслүүдийн товч тайлбарыг нэгтгэн дүгнэж үзвэл бид дараах дүгнэлтийг хийж болно. Санхүүгийн хэрэгслийн тусламжтайгаар (а) эрсдэлээс хамгаалах, (б) дамын наймаа, (в) санхүүжилтийн эх үүсвэрийг дайчлах, (г) одоогийн ердийн үйл ажиллагааг хөнгөвчлөх гэсэн дөрвөн үндсэн зорилгод хүрдэг. Эхний гурван нөхцөл байдалд деривативууд давамгайлж, дөрөвдүгээрт, үндсэн хэрэглүүрүүд байдаг.

Өмнө дурьдсанчлан "хөрөнгө оруулалт" гэсэн ойлголтыг нэлээд өргөн хүрээнд тайлбарлаж болно. Хэрэв хөрөнгө оруулалтын ойлголтыг шинжлэх ухаан, практикт нэлээд уламжлалт болсон урт хугацааны хөрөнгө оруулалт болгон нарийсгавал зөвхөн тодорхой санхүүгийн хэрэгслүүд (баталгаат зээл олгох, урт хугацаат зээл авах, баталгаа гаргах гэх мэт) болно. хөрөнгө оруулалтын үйл явцын мөн чанар, боломж, арга замыг тодорхойлоход чухал ач холбогдолтой ...

Үүний зэрэгцээ өөр нэг үндэслэл бас боломжтой. Хэрэв "хөрөнгө оруулалт" гэсэн ойлголтыг өргөн утгаар нь тайлбарлавал - ирээдүйн орлогыг урьдчилан тооцоолсон зардлын тооцоонд тооцсон бол бараг бүх санхүүгийн хэрэгслийг хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг хэрэгжүүлэх хэрэгсэл гэж үзэж болно. Ийм тайлбар нь ер бусын зүйл биш, харин эсрэгээрээ нэлээд үндэслэлтэй мэт санагдаж байгааг анхаарна уу. Үнэн хэрэгтээ бид ямар нэгэн хөрөнгө оруулалтын төслийг хүлээж авах нь зүйтэй эсэх талаар ярьж байна гэж бодъё. Ийм аливаа төсөл нь зөвхөн материаллаг техникийн бааз, өөрөөр хэлбэл урт хугацааны хөрөнгө оруулалтад хөрөнгө оруулалт хийхээс гадна эргэлтийн хөрөнгийг бий болгохыг хамардаг нь ойлгомжтой бөгөөд үүнийг үр дүнтэй ашиглах нь хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц, үр дүнтэй байдлыг хангах чухал хүчин зүйлүүдийн нэг юм. бүхэлд нь анхны төслийн. Хариуд нь зах зээлийн эдийн засгийн хөгжингүй нөхцөлд эргэлтийн хөрөнгийг ашиглах үр ашиг нь ихэвчлэн уламжлалт болон шинэ санхүүгийн хэрэгслийг ашиглан тогтмол урт хугацааны богино хугацааны гүйлгээнд суурилдаг. Өөрөөр хэлбэл, урт болон богино хугацааны санхүүгийн шийдвэрүүдийн урьдчилан тодорхойлсон симбиоз байдаг. Энэ тохиолдолд дээр дурдсан бараг бүх санхүүгийн хэрэгслийг хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг хэрэгжүүлэх хэрэгсэл гэж тайлбарлаж болно.

Эцэст нь хэлэхэд, санхүүгийн хөрөнгө, хэрэглүүрийн үндсэн дээр хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг бүхэлд нь идэвхжүүлэхэд нэг талаараа шинэ үйл ажиллагаанууд байнга хөгжиж байгааг бид тэмдэглэж байна. Ялангуяа барьцааны болон моргейжийн гүйлгээ, хөрөнгийн үнэт цаасны арилжаа гэх мэтийг дурдаж болно.