Forsikring av valuta- og valutarisiko. Valutarisiko: hvordan eliminere økonomiske tap? Nye tilnærminger til valutarisikoforsikring

Valutarisikoforsikring

Valutarisiko er en del av risikoen som deltakere i internasjonale økonomiske relasjoner er utsatt for. Følgende definisjon av valutarisiko er gitt. Dette er risikoen for valutatap som følge av endring i kursen på pris (låne)valuta i forhold til betalingsvaluta i perioden mellom signering av kontrakt eller låneavtale og betaling. Grunnen til valutarisikoen ligger endringen i reell verdi pengeforpliktelse i den angitte perioden. Det skal bemerkes at begge parter som er involvert i en utenlandsk økonomisk transaksjon, både kjøper (importør) og selger (eksportør), er utsatt for valutarisiko.

På grunn av det faktum at kursene til absolutt alle valutaer er gjenstand for periodiske svingninger under påvirkning av ulike objektive og subjektive årsaker, i praksisen med internasjonale økonomiske relasjoner, er det utviklet tilnærminger for å velge en strategi for å beskytte mot valutarisiko. Essensen av disse tilnærmingene ligger i hovedsak i det faktum at det først tas avgjørelser om den ekstreme betydningen av spesielle tiltak for å sikre valutarisiko. Videre er den delen av utenrikshandelskontrakten eller låneavtalen utpekt - en åpen valutaposisjon - som vil være forsikret. Etter det velges en spesifikk metode og metode for risikoforsikring.

I internasjonal praksis er det tre grunnleggende måter å forsikre valutarisiko på:

1. Ensidige handlinger fra en av partnerne.

2. Drift av forsikringsselskaper, bank- og statsgarantier.

3. Gjensidig avtale mellom deltakerne i transaksjonen.

Valget av en bestemt metode for risikoforsikring påvirkes av faktorer som:

Funksjoner ved økonomiske og politiske forhold til partiet - motparten til transaksjonen;

Produktets konkurranseevne;

Soliditeten til transaksjonsmotparten;

Gjeldende valuta- og kreditt- og økonomiske restriksjoner i det gitte landet;

Risikodekningsperiode;

Tilgjengelighet av ytterligere betingelser for transaksjonen;

Utsikter for endringer i valutakurs eller renter i markedet.

Samtidig er det ekstremt viktig å merke seg at disse forsikringsmetodene først og fremst er beskyttelse under utenrikshandel. Det spiller ingen rolle hvordan denne beskyttelsen gis, selv om den direkte deltakeren ikke er et forsikringsselskap.

Vurder følgende forsikringsordninger mot ugunstige svingninger valutakurser:

Beskyttelsesklausuler (gull og valuta);

Valutaalternativer;

Valutatermintransaksjoner (terminkontrakter);

Valuta futures;

Interbanktransaksjoner ʼʼswapʼ;

Lån i utenlandsk valuta.

Mekanismen med "beskyttelsesklausuler" (gull og valuta) begynte å bli brukt som en måte å beskytte mot valutarisiko etter andre verdenskrig.

gylden klausul er basert på å fastsette gullinnholdet i betalingsvalutaen på datoen for inngåelse av kontrakten og beregne betalingsbeløpet på nytt i forhold til endringen i gullinnholdet på utførelsesdatoen. Det ble skilt mellom direkte og indirekte gyldne klausuler. Med en direkte klausul ble forpliktelsens størrelse likestilt med vekten av mengden gull; med indirekte - beløpet av forpliktelsen, uttrykt i valuta, ble beregnet på nytt i forhold til endringen i gullinnholdet i denne valutaen (vanligvis dollaren). Anvendelsen av denne klausulen var basert på det faktum at under forholdene i etterkrigstidens Bretten Woods pengesystemet det var offisielle gullpariteter - forholdet mellom valutaer etter gullinnholdet, som fra 1934 til 1976 ble etablert på grunnlag av den offisielle prisen på gull uttrykt i dollar. Samtidig, på grunn av periodiske svingninger i markedsprisen på gull og hyppige devalueringer av verdens ledende valutaer, mistet gullklausulen gradvis sine beskyttende egenskaper og sluttet å brukes i det hele tatt siden vedtakelsen av det jamaicanske valutasystemet, som avskaffet gullpariteter og den offisielle prisen på gull.

Valuta klausul- tilstand i internasjonal kontrakt, som fastsetter revisjon av betalingsbeløpet i forhold til endringen i valutakursen. Valutaklausuler brukes med det formål å forsikre valuta eller kredittrisiko eksportør eller kreditor. Den vanligste formen for en valutaklausul er misforholdet mellom prisens valuta og betalingsvalutaen. Samtidig er eksportøren eller kreditoren interessert i å velge den mest stabile valutaen eller valutaen, hvis styrking er spådd, som prisvaluta, siden når du foretar en betaling, beregnes betalingsbeløpet i forhold til prisen valutaveksling vurdere. Men i forholdene med ustabilitet av flytende valutakurser, er denne metoden for forsikring av valutarisiko ineffektiv. En lignende konklusjon kan utvides til en annen form for en valutaklausul - når valutaen til prisen og betalingsvalutaen er den samme, og betalingsbeløpet gjøres avhengig av en mer stabil valuta i klausulen (det er nå veldig aktivt brukt i Russland).

Det er viktig å merke seg at for å redusere risikoen for kursfall, har flervalutaklausuler blitt utbredt i praksis.

Flervaluta klausul- et vilkår i en internasjonal kontrakt som fastsetter revisjon av betalingsbeløpet i forhold til endringen i valutakursen til en kurv med valutaer som er forhåndsvalgt etter avtale mellom partene. En klausul med flere valutaer har fordeler fremfor en klausul med én valuta:

For det første reduserer valutakurven, som en metode for å måle den veide gjennomsnittlige valutakursen, risikoen for en kraftig endring i betalingsbeløpet;

For det andre er det mest i samsvar med interessene til transaksjonens motparter når det gjelder valutarisiko, siden det inkluderer valutaer med ulik stabilitet.

Samtidig er ulempen med en klausul med flere valutaer vanskeligheten med å formulere klausulen i kontrakten basert på metoden for å beregne valutatap, hvis unøyaktighet fører til ulike tolkninger av vilkårene i klausulen fra partene. En annen ulempe med en klausul med flere valutaer er vanskeligheten med å velge en basiskurv med valutaer.

Andre former for en klausul med flere valutaer er:

1. Bruk av flere valutaer fra det avtalte settet som betalingsvaluta.

2. Betalingsvalutaalternativ - på tidspunktet for inngåelsen av kontrakten er prisen fastsatt i flere valutaer, og ved forekomst av betaling har eksportøren rett til å velge betalingsvaluta.

Begrensningen av bruken av en valutaklausul generelt (og en multivaluta-klausul spesielt) ligger i hovedsak i det faktum at den forsikrer seg mot valuta- og inflasjonsrisiko bare i den grad en økning i råvareprisene gjenspeiles i dynamikken i valutakursene . Russland kan tjene som eksempel, hvor valutareservasjoner nå praktiseres overalt, inkl. og i interne oppgjør: til tross for at selgere av varer som regel forhandler om prisen basert på dollar (eller euro) kurs, blir tapene deres fra innenlandsk inflasjon ikke oppveid av en økning i valutakursen.

I verdenspraksis brukes råvareprisklausuler for å sikre eksportører og kreditorer mot inflasjonsrisiko.

Råvareprisklausul- et vilkår inkludert i en internasjonal kontrakt med det formål å sikre seg mot inflasjonsrisiko. Vareprisklausuler inkluderer:

1. Glidende prisklausuler som øker basert på prisfaktorer.

2. Indeksklausul - en betingelse der betalingsbeløpene endres i forhold til endringen i prisene for periodene fra signeringsdatoen til det øyeblikket forpliktelsen er oppfylt. Indeksklausuler har ikke blitt utbredt i verdenspraksis på grunn av vanskeligheter med å velge og regne om indekser som faktisk reflekterer prisøkninger.

3. En kombinert valuta- og råvareklausul brukes for å regulere betalingsbeløpet, under hensyntagen til endringer i valutakurser og råvarepriser. Ved ensrettet dynamikk i endringer i valutakurser og råvarepriser, beregnes betalingsbeløpene i forhold til maksimalt endret faktor. Hvis imidlertid dynamikken i valutakursene og dynamikken i råvareprisene ikke falt sammen i perioden mellom signering og gjennomføring av avtalen, endres betalingsbeløpet til differansen mellom avviket i priser og kurser.

4. Offsetavtale for å sikre valutarisiko i utlån: lånebeløpet er knyttet til prisen i en bestemt valuta på varen (en kurv med valutaer kan brukes) som leveres for å tilbakebetale lånet.

Til dags dato har valutaklausuler, som en metode for å sikre valutarisikoen til eksportører og kreditorer, i stor grad sluttet å brukes i praksis. I stedet for dem, fra begynnelsen av 70-tallet, begynte de å bruke moderne metoder forsikring: valutaopsjoner, valutatermintransaksjoner, valutafutures, interbankswaptransaksjoner.

valutaopsjon- en transaksjon mellom kjøperen av en opsjon og selgeren av valutaer, som gir kjøperen rett til å kjøpe eller selge en mengde valuta til en viss kurs innen en spesifisert tid mot et gebyr betalt til selgeren. Denne typen arrangement gir opsjonsinnehaveren større frihet. En opsjon gir rett (nøyaktig rett, ikke plikt) til å kjøpe eller selge i fremtiden en viss mengde utenlandsk valuta til en fast valutakurs på utløpstidspunktet eller før utløpet av perioden for denne opsjonen.

Valutaopsjoner benyttes dersom opsjonskjøper søker å forsikre seg mot tap knyttet til endring i valutakursen i en bestemt retning. Risikoen for tap fra endringer i valutakursen bør være av flere typer:

1 - den potensielle risikoen ved å tildele firmaet en kontrakt for levering av varer;

2 - sikring av kapitalinvesteringer i en annen valuta til mer attraktive priser;

3 - risiko i en handelstransaksjon.

I tillegg til opsjoner for å kjøpe og selge valutaer, brukes opsjoner for å kjøpe verdipapirer.

Kjøp alternativ verdifulle papirer - en transaksjon der kjøperen av en opsjon erverver retten til å kjøpe eller selge visse verdipapirer til opsjonens kurs innen en viss tid, mens han betaler en premie til selgeren av opsjonen.

Et trekk ved opsjonen er risikoen til selgeren av opsjonen, som oppstår som et resultat av å overføre valutarisikoen til eksportøren eller investoren til den. Ved feilberegning av opsjonsprisen risikerer selger å pådra seg tap som overstiger premien han mottar. Av denne grunn søker selgeren av en opsjon alltid å undervurdere opsjonen og øke premien, noe som må være uakseptabelt for kjøperen.

Valutatermintransaksjon- salg eller kjøp av en viss mengde valuta med et tidsintervall mellom inngåelse og gjennomføring av transaksjonen til kursen på dagen transaksjonen ble avsluttet. Valutatermintransaksjoner utføres utenfor børsen. Partene i en termintransaksjon er vanligvis banker og industri- og kommersielle selskaper. Essensen av en valutatermintransaksjon er i hovedsak at når eksportøren inngår en kontrakt om levering av varer, inngår eksportøren samtidig en avtale med banken sin om å selge ham valutainntektene i løpet av en måned til en kurs fastsatt på tidspunktet for konklusjonen. av avtalen. I dette tilfellet overtar banken eksportørens valutarisiko og setter som gebyr for denne en premie for seg selv, som tas i betraktning ved fastsettelse av terminkursen. En valutaterminkontrakt er en avtale med en bank om å selge eller kjøpe en viss mengde utenlandsk valuta til en fast valutakurs for å gi den valutaen i fremtiden. Denne fastsettelse av valutakursen på en bestemt dato eliminerer valutarisikoen for firmaet.

Valutatermintransaksjoner brukes også av importører. Hvis det forventes en økning i valutakursen til valutaen som importøren utfører betalinger i i henhold til kontrakten, er det fordelaktig for importøren å kjøpe denne valutaen i dag til terminkursen, selv om den er høyere enn den reelle markedskursen, men samtidig beskytte seg mot en enda større økning i valutakursen til denne valutaen for dagkontraktsbetalingen.

I tillegg til valutaterminoperasjoner har det siden 1984 vært praktisert terminoperasjoner med kreditt- og finansielle instrumenter – de såkalte «forward rate agreements», som er interbankterminavtaler om gjensidig kompensasjon for tap ved endringer i renten på innskudd t.o.m. 1 år (som regel for beløp fra 1 til 50 millioner dollar).

Valutaterminer, kreditt- og finansielle transaksjoner er et alternativ til valutatermin- og opsjonstransaksjoner.

Valutafutures- dette er en futurestransaksjon på børsen, som er kjøp og salg av en bestemt valuta til en fast kurs på tidspunktet for inngåelsen av transaksjonen med utførelse etter en viss tidsperiode. Forskjellen mellom valutafutures og termintransaksjoner er i hovedsak at:

1) futures handles i standardkontrakter;

2) en obligatorisk betingelse for futures er et depositum;

3) oppgjør mellom motparter gjennomføres gjennom oppgjørssentralen på valutabørsen, som fungerer som mellomledd mellom partene og samtidig som garantist for transaksjonen.

Fordelen med en terminkontrakt fremfor en terminkontrakt er dens høye likviditet og konstante notering på valutabørsen. Ved hjelp av futures har eksportører mulighet til å sikre sin virksomhet.

"Bytte"- en interbanktransaksjon som kombinerer et kontantkjøp og et salg med samtidig inngåelse av en mottransaksjon for en viss periode. Det finnes flere typer "swap"-transaksjoner: valuta, renter, gjeld, gull og deres ulike kombinasjoner.

Valutatransaksjons "swap" er kjøp av utenlandsk valuta på "spot"-basis i bytte mot innenlandsk valuta med påfølgende innløsning. For eksempel, en tysk bank, som har midlertidig overskytende amerikanske dollar, selger dem til en amerikansk bank og kjøper samtidig dollar for en periode med levering om 1 måned.

Byttetransaksjoner er praktiske for banker, siden de ikke skaper en udekket valutaposisjon - volumene av krav og gjeld til banken i utenlandsk valuta er de samme. Formålet med bytteoperasjoner er:

Anskaffelse av en ekstremt viktig valuta for internasjonale betalinger;

Implementering av politikken for diversifisering av valutareserver;

Vedlikehold av visse saldoer på brukskontoer;

Dekke kundens behov i utenlandsk valuta, etc.

Sentralbanker er spesielt aktive innen byttetransaksjoner. Οʜᴎ bruke dem til å midlertidig forsterke valutareservene i perioder med valutakriser og for valutaintervensjoner.

Byttetransaksjoner med gull utføres på lignende måte: metallet selges ved kontantsalg og innløses samtidig med betaling etter en viss tidsperiode.

"Swap"-operasjoner med valuta og gull betyr en midlertidig utveksling av eiendeler, med rente- og gjeldskrav - den endelige utvekslingen. Essensen av rentebyttetransaksjoner er i hovedsak at den ene parten forplikter seg til å betale renter til den andre ved LIBOR i bytte mot å motta betalinger til en fast rente. Den parten som ikke har gjort feil i å spå markedsrenten vinner. Bytteoperasjoner med gjeldsforpliktelser består i at kreditorer veksler ikke bare renteinntekter, men også hele beløpet av klientens gjeld. Valuta- og rentebytteavtaler kombineres noen ganger: en part betaler flytende rente i amerikanske dollar i bytte mot å motta fastrentebetalinger i en annen valuta.

For å "bytte" operasjoner på finansmarkedene nær betydning er de såkalte "repo"-operasjonene (gjenkjøpsavtale, eller repo, eller tilbakekjøp). Repotransaksjoner er basert på avtale mellom deltakerne i transaksjonen om tilbakekjøp av verdipapirer. Avtalen går ut på at en part selger en annen pakke med verdipapirer av en viss størrelse med plikt til å kjøpe tilbake til en forhåndsbestemt pris. Med andre ord låner den ene siden til den andre mot sikkerheten til verdipapirer. Repotransaksjoner er av flere typer. "Repo med fast dato" bestemmer at låntaker forplikter seg til å innløse verdipapirene innen en forhåndsbestemt dato. "Åpen repo"-transaksjoner innebærer at tilbakekjøp av verdipapirer må gjennomføres når som helst eller når som helst etter en bestemt dato. Ved hjelp av «repo»-transaksjoner får innehavere av store verdipapirblokker muligheten til å forvalte sine eiendeler mer effektivt, og banker og andre finansinstitusjoner får enda et verktøy for å håndtere likviditet.

Importøren kan også låne i banken lån i utenlandsk valuta, der han planlegger å betale for de leverte varene.
Vert på ref.rf
I dette tilfellet er det ikke ekstremt viktig for importøren å kjøpe utenlandsk valuta for nasjonal valuta, noe som betyr at det ikke er noen følsomhet for valutarisiko. Denne forsikringsmetoden er kanskje den mest realistiske for russiske firmaer i dag.

Et lån i utenlandsk valuta bør også være praktisk for en eksportør som venter på eksportinntekter. Etter å ha mottatt utenlandsk valuta som lån, kan eksportøren bytte den mot den nasjonale valutaen til gjeldende valutakurs og bruke den som erstatning for abstrakt arbeidskapital. Nedbetaling av lånet skjer fra fremtidige innbetalinger i samme utenlandske valuta.

Spørsmålet om valutarisikoforsikring i Russland er fortsatt relevant uavhengig av det europeiske markedet. Grunnlaget for innenlandsk eksport er varer, priser som tradisjonelt er notert på verdensmarkedet i amerikansk valuta. Selv beregninger innen landet utføres ofte i konvensjonelle enheter. Og valutarisikoforsikring fortsetter å spille en betydelig rolle i gjennomføringen av aktiviteter der oppgjør ikke gjøres i den nasjonale russiske valutaen.

Avslutningsvis er det ekstremt viktig å merke seg at de listede metodene for å redusere risikoen for valutatransaksjoner ikke er typer forsikringstransaksjoner med tanke på å betrakte forsikring som en økonomisk kategori, men er en slags selvforsikringsmetode.

Valutarisikoforsikring - konsept og typer. Klassifisering og funksjoner i kategorien "Valutarisikoforsikring" 2017, 2018.

PÅ moderne økonomi et viktig element i ekstern økonomisk risiko er valutarisiko - tap fra endringer i valutakurser. Med utgivelsen russiske bedrifter til det utenlandske markedet er spørsmålene om forsikring av valutarisiko og metoder for reduksjon av dem spesielt relevante. Valutarisikoen er basert på endringen i den reelle verdien av den monetære forpliktelsen i den angitte perioden. Ved forsikring av valutarisiko kan tap fra endringer i valutakursen til betalingsvalutaen i perioden fra kontraktsinngåelse til utførelse erstattes. Eksportøren får dekket tap ved endringer i valutakursen.

Valutarisiko viser seg når valutakursen mellom betalingsvalutaen og valutaen som eksportørens kostnader uttrykkes i endres i løpet av utenrikshandelsoperasjonen.

Betalingsvalutaen er valutaen som selve betalingen for varer (tjenester) eller tilbakebetaling av et internasjonalt lån skjer i. Prisvalutaen er valutaen som prisen på et produkt (tjeneste) er satt i eller beløpet på et internasjonalt lån er uttrykt. Valutaen til prisen kan settes på grunnlag av mellomstatlige og handelsavtaler mellom land, avhengig av metodene for realisering av spesifikke varer på verdensmarkedet.

Mengden av valutarisiko er forbundet med tap av kjøpekraften til valutaen, så det er direkte avhengig av gapet i tid mellom datoen for transaksjonen og betalingsøyeblikket.

Valutatap for eksportøren oppstår ved inngåelse av kontrakter før fallet i valutakursen til betalingsvalutaen, fordi eksportøren vil motta mindre nasjonale penger for inntektene. Importøren har tap når kursen på prisen stiger, siden det for kjøpet vil være nødvendig å bruke mer nasjonal valuta. Graden av valutarisiko kan reduseres ved riktig valg av prisvaluta og regulering av valutaposisjonen på kontrakter.

I internasjonal praksis brukes følgende metoder for å forsikre valutarisiko: ensidige handlinger fra en av motpartene; drift av forsikringsselskaper, bank- og statsgarantier; gjensidig avtale mellom partene i transaksjonen. Valget av en spesifikk forsikringsmetode påvirkes av faktorer som:

Funksjoner av økonomiske og politiske forbindelser med

Parter til motparten i transaksjonen;

konkurranseevnen til produktet;

solvensen til motparten i transaksjonen;

· drift av valuta og kreditt-finansielle restriksjoner i det gitte landet;

perioden med risikodekning;

tilgjengelighet av ytterligere betingelser for transaksjonen. For den russiske praksisen med utenlandske økonomiske forbindelser, er de mest anvendelige metodene for å sikre valutarisiko valget av valutaen til prisen på en utenrikshandelskontrakt; inkludering i kontrakten av en beskyttende valutaklausul; regulering av valutaposisjonen under de inngåtte kontraktene.

Essensen av det riktige valget av valutaen til prisen på en utenlandsk økonomisk kontrakt er å sette prisen i en slik valuta, hvis endring i valutakursen er mest lønnsom. Reguleringen av valutaposisjonen under kontraktene skal sikre balanse i strukturen av pengekrav og forpliktelser under de inngåtte kontraktene. Når du bruker denne forsikringsmetoden, kreves det pålitelige prognoser for dynamikken i valutakurser. Men på grunn av at forventninger om svekkelse eller appresiering av valutakursen kanskje ikke er berettiget, er det ikke alltid mulig å velge riktig prisvaluta. Samtidig lar en velvalgt prisvaluta ikke bare unngå tap knyttet til endringer i valutakurser, men også få en viss fortjeneste.

Inkludering av en valutaklausul i kontrakten gir mulighet for justering av kontraktsprisen ved en endring i den aktuelle valutakursen utover de fastsatte grensene.

Historisk sett var den aller første metoden for å forsikre valutarisiko beskyttelsesklausuler. Når du velger beskyttelsesklausuler, tas det hensyn til særegenhetene ved motpartslovgivningen, den politiske og økonomiske situasjonen til land, utsiktene for endringer i valutakursen, etc..

Sikkerhetsklausuler inkluderer gullklausulen, som er basert på å fastsette gullinnholdet i betalingsvalutaen i forhold til endringen i gullinnholdet på forfallsdatoen. Foreløpig brukes ikke gullklausulen i forbindelse med den jamaicanske valutareformen, som avskaffet gullparitetene til land - medlemmer av IMF og den offisielle prisen på gull. PÅ moderne forhold bruke valuta- og råvareprisklausuler.

En valutaklausul er et vilkår i en internasjonal kontrakt eller avtale som fastsetter revisjon av betalingsbeløpet i forhold til endringen i klausulens valutakurs for å sikre eksportørens eller kreditors valuta- eller kredittrisiko mot risikoen for valutasvekkelse. De konstituerende elementene i valutaklausulmekanismen er begynnelsen på handlingen, som avhenger av grensen for valutakurssvingninger fastsatt i kontrakten; begrense effekten av en valutaklausul i tilfelle en endring i valutakursen til betalingsvalutaen mot valutakursen til klausulen; perioden for å bestemme den betingede verdien av valutakurven på betalingstidspunktet; datoen for den underliggende verdien av valutakurven.

Valutareservasjoner kan være indirekte, direkte, multi-valuta. Indirekte klausuler brukes i tilfeller hvor prisen på varene er fastsatt i en av de vanligste valutaene i internasjonale oppgjør, og betalingen skjer i en annen (vanligvis nasjonal) valuta.

Direkte valutaklausuler anvendes dersom prisvaluta og betalingsvaluta samsvarer, men beløpet på betalingen spesifisert i kontrakten gjøres avhengig av endringen i valutakursen til betalingsvalutaen i forhold til en mer stabil valuta.

Reservasjoner i flere valutaer er reservasjoner, hvis handlinger er basert på etableringen av betalingsbeløpet i forhold til endringen i valutakursen til betalingsvalutaen, ikke til én, men til et sett med valutaer («valutakurv») , hvis valutakurs beregnes som deres gjennomsnittsverdi.

For å sikre eksportører og kreditorer mot inflasjonsrisiko, brukes råvareprisklausuler, som er en av hovedbetingelsene som inngår i internasjonale økonomiske avtaler.

Råvareprisklausulene inkluderer følgende klausuler: en glidende prisklausul som øker avhengig av prisfaktorer; indeksklausul; kombinert klausul. En utlignet transaksjon kan brukes til å forsikre valutarisiko i tilfelle lånebeløpet er i samsvar med prisen i en bestemt valuta på varene som er levert for å tilbakebetale lånet for å unngå endringer i dette beløpet på grunn av prissvingninger og valutakurser . En kombinert valuta- og råvareklausul brukes til å regulere betalingsbeløpet, med hensyn til endringer i valutakurser og råvarepriser. Ved bruk av indeksklausuler avhenger størrelsen av betalingen av prisindeksene.

Reguleringen av valutaposisjonen på de inngåtte kontraktene i den utenlandske økonomiske aktiviteten til foretak brukes ved inngåelse av et stort antall utenrikshandelskontrakter. Bruken av denne forsikringsmetoden krever ikke prognoser for endringer i valutakursen og gir garantier mot tap på valutarisiko. Denne metoden kan brukes i kombinasjon med andre metoder.

Ved forsikring mot tap knyttet til endring i kursen i en bestemt retning kan valutaopsjoner benyttes. En valutaopsjon er en transaksjon mellom kjøperen av opsjonen og selgeren av en valuta, som gir kjøperen rett til å kjøpe eller selge en mengde valuta til en bestemt kurs innen et spesifisert tidsrom mot et gebyr betalt til selgeren.

Det finnes et system for å inngå terminkontrakter og transaksjoner som tar hensyn til sannsynlige endringer i valutakurser i fremtiden og lar deg helt eller delvis unngå risikoen forbundet med disse endringene. Dette systemet kalles "sikring". Essensen av de viktigste sikringsmetodene er å gjennomføre valutavekslingstransaksjoner før en ugunstig endring i valutakursen inntreffer, eller å kompensere for tap ved en slik endring gjennom parallelle transaksjoner med en valuta hvis kurs endres i motsatt retning, dvs. sikring innebærer å opprette en utlignende valutaposisjon eller utligne en valutarisiko med en annen tilsvarende risiko.

Sikring er risikoforsikring mot ugunstige prisendringer under kontrakter og kommersielle transaksjoner som involverer levering (salg) av varer i fremtidige perioder. Den vanligste typen sikring er termintransaksjoner med utenlandsk valuta. Ved fall i valutakursen til betalingsvalutaen dekkes tap under eksportkontrakten av kursgevinsten på en valutaterminforretning.

Beskyttelsesformer mot valutasvekkelse er futures og valutaopsjoner. Futures valutatransaksjoner fungerer som et element av forsikring mot valutarisiko og inngås av en autorisert bank på forespørsel fra søkeren. Disse transaksjonene reduseres til kjøp på valutaveksling av banken av forpliktelsen til å betale valutaen angitt av søkeren innen datoen for den kommende betalingen.

En valutaopsjon er en transaksjon mellom selgeren av en valuta og kjøperen av en opsjon, hvor kjøperen har rett til å kjøpe valuta til en fastsatt kurs i avtalen i en bestemt periode mot et gebyr betalt til selgeren. Dermed forsikrer kjøperen av opsjonen seg mot tap som kan oppstå på grunn av endringer i valutakursen.

Det skal bemerkes at utviklingen av forsikringstjenester på alle områder av utenlandsk økonomisk aktivitet vil bidra til garantert forsikringsbeskyttelse av deltakernes eiendomsinteresser.

Containerforsikring.

Som internasjonal praksis viser, er transporten i spesielle containere den mest effektive med tanke på sikkerheten til varer. I denne forbindelse, i løpet av de siste to tiårene, har transport i containere blitt den mest utbredte i både utenrikshandel og innenlands transport av varer.

Den store spredningen av former og størrelser på brukte containere har ført til behovet for standardisering, spesielt innen internasjonal sjøtransport. Storskala 10-, 20-, 30- og 40-fots containere har blitt introdusert i praksisen med transport. Deres type og dimensjoner er godkjent av de fleste land i verden, inkludert det tidligere Sovjetunionen.

Organiseringen av en containertransporttjeneste (CTS) i vårt land krevde opprettelsen av et spesialisert rullende materiell: containerskip, langstrakte fireakslede jernbaneplattformer for samtidig transport av tre 20 fots containere, semitrailere for biler og traktorer; bygging av spesialiserte containere, stasjoner og terminaler (køyer) utstyrt med høykapasitets omlastningsutstyr med stor kapasitet, spesielle containerbiler, etc.

Containertransport har blitt en uavhengig type godstransport og er nå bredt utstyrt med mulighet for kontinuerlig sekvensiell transport med sjø-, jernbane- og veikjøretøyer.

For transitt av slike containere med store tonnasjer gjennom vårt lands territorium er det opprettet en internasjonal transsibirsk containerlinje.

Containerforsikring har visse detaljer. Forsikringsobjektene er selve containerne som containere for varene plassert i dem, men de er en del av skipet, beregnet for senere fjerning fra skipet ved omlastingsstedene og transport av varene som er inneholdt i dem med andre transportmidler eller for lagring og kan derfor ikke forsikres for skipsforsikringsforhold. Forsikringen deres er utført under spesielle forsikringskontrakter, vanligvis inngått på standard engelske vilkår. Mengden av forsikringsdekning kan variere. Containere kan forsikres både på vilkår mot alle risikoer, og på smalere vilkår, som dekker risikoen for tap av containere, andelen som faller på containere i gjennomsnitt, kostnadene ved å berge containere, forebygge og redusere tap.

Med en relativt lav kostnad for containere - fra 2 til 10 tusen amerikanske dollar per stykke, avhengig av størrelsen og produksjonsmaterialet - er deres totale kostnad om bord på et middels tungt containerskip 3-4 millioner dollar. USA, og på store fartøy når den 10 millioner, som allerede er en betydelig risiko.

Det antas at den største avskrivningen av containeren skjer i de første driftsårene og utgjør 30 % etter det første året, ytterligere 20 % etter de neste to årene og ytterligere 10 % hver etter tre og fem år.

Ved å påta seg forsikring for risikoen for tap eller skade på containere, begrenser forsikringsselskapene vanligvis sitt ansvar for én forsendelse til visse grenser både for tidspunktet for sjøtransport og separat for landtransporttidspunktet. I tillegg brukes en egenandel på USD 100-500 for å frigjøre forsikringsselskapet fra små tap. En uunnværlig betingelse for containerforsikring er tilstedeværelsen av et tydelig bilde av serienumre og andre identifikasjonsmerker på dem.

Når du forsikrer containere på forhold mot alle risikoer Assurandøren påtar seg ansvaret innenfor de fastsatte grensene for risikoen for total tap og skade i forsikringsperioden, herunder transport av containere på dekk.

Assurandøren er ikke ansvarlig for normal slitasje eller gradvis forringelse av kvaliteten på containere, samt for tap, skade og eventuelle utgifter forårsaket av en flyforsinkelse eller den forsikrede gjenstandens naturlige egenskaper.

Assurandørens ansvar for tap av beholdermekanismene oppstår i tilfelle fullstendig ødeleggelse av beholderen, men i noen tilfeller kan forsikringsgiverens ansvar for deres skade bli gitt.

Hvis beholderen er skadet, men skaden ikke førte til fullstendig ødeleggelse, bør forsikringserstatningen ikke overstige den rimelige kostnaden for reparasjonen. Hvis det etterfølgende var et totalt tap av den skadede containeren, hvis reparasjon ikke ble utført før den ble ødelagt, er assurandøren kun ansvarlig for det totale tapet av containeren og skal ikke betale noen beløp for den mislykkede reparasjonen, selv om disse beløp ble bekreftet tidligere.

I tilfeller hvor kostnaden oppussing container overstiger forsikringssummen, anses det for at containeren har lidd et fullstendig strukturelt tap, og følgelig erstattes tapet som for totaltap.

Generelt gjennomsnitt og bergingskostnader kan generelt dekkes i samsvar med lovene i landet til eieren av containeren eller, hvis det er foreskrevet i charteravtalen, i samsvar med York Antwerp-reglene. Videre, dersom erstatningsbeløpet overstiger forsikringsverdien av containerne, forplikter assurandøren seg til å betale erstatningsbeløpet.

Dersom befraktningsavtalen inneholder en klausul om gjensidig skyld ved en kollisjon, hvoretter eierne av containere er forpliktet til å erstatte transportøren for den del av tapet som faller på containerne hentet fra transportøren av eierne av et annet skip, skal assurandøren , i henhold til vilkårene for forsikring av containere mot alle risikoer, forplikter seg til å kompensere forsikringsselskapene (beholdereiere) for det utbetalte beløpet til dem, men bare i den andelen hvor tapet er gjenstand for erstatning i henhold til forsikringsvilkårene. En spesiell klausul fastsetter at denne forsikringen ikke skal tjene som en fortjenestekilde for transportører eller depositarer.

Overføring av rettigheter eller renter i henhold til en polise eller overføring av beløp som skal betales i henhold til forsikringsvilkårene kan ikke utføres og anerkjennes av assurandøren uten en datert og signert av den forsikrede eller dennes representant for passende melding om slike overføringer og en påtegning på polisen før utbetaling av tapet eller retur av forsikringspremien.

Ved salg (fremmedgjøring) av containeren skal forsikringen anses som kansellert fra salgsdatoen. Når forsikringsavtalen sies opp av forsikringstakeren, er premien som er avtalt mellom partene gjenstand for retur.

En spesiell all-risk container forsikring klausul fritar assurandøren fra ansvar for tap forårsaket av inndragning, beslag, beslag, forbud eller forvaring og deres konsekvenser, samt forsøk på å utføre slike handlinger. I tillegg skal assurandøren i henhold til denne klausulen ikke holdes ansvarlig for konsekvensene av fiendtlige handlinger eller militære operasjoner, uavhengig av om utbruddet av fiendtligheter er varslet eller ikke.

Assurandøren er også fritatt fra ansvar for tap forårsaket av væpnede opprør, opptøyer, sivile konflikter og piratkopiering.

Assurandøren skal ikke holdes ansvarlig for ødeleggelse eller skade av containere, samt eventuelle utgifter til tap forårsaket direkte eller indirekte av ioniserende stråling og radioaktiv forurensning fra kjernebrensel eller avfall fra kjernebrensel; eksponering for radioaktive, giftige, eksplosive og andre egenskaper til kjernefysiske forbindelser og deres komponenter.

Vilkårene for all-risk containerforsikring fastslår også at assurandøren ikke er ansvarlig for tap eller skade av containere og for eventuelle utgifter til tap forårsaket av inndragning og forårsaket av streikende, deltakere i lockout eller personer som deltar i arbeidskonflikter, opprør og sivil ulydighet.

Som vanlig for andre typer forsikring er således hele spekteret av risikoer som faller inn under begrepet militær- og streikrisiko utelukket fra forsikringsdekning. Etter avtale mellom partene kan noen av dem inngå i forsikringsdekningen mot tilleggspremie.

Inngåelsen av forsikringsavtalen gjøres på grunnlag av en skriftlig søknad fra den forsikrede, som skal inneholde hovedopplysningene om objektet: containertype, volumetriske indikatorer, kostnad, navn på transportfartøyet, dato for avreise for fartøyet reisen, avgangsstedet, destinasjonssted og omlasting mv.

Bevisbyrden for at tapet eller skaden på den forsikrede containeren er forårsaket av eksponering for farer som dekkes av forsikringen, ligger hos forsikringstakeren. Med mindre annet er bestemt i forsikringsavtalen, erstattes tap fra skader på containere med et beløp som ikke overstiger kostnadene for å gjenopprette skadede eller tapte deler, minus prosentandelen av naturlig slitasje på disse delene på ulykkestidspunktet.

For å løse tvister som har oppstått, gir kontrakten sted og prosedyre for voldgift.

Ved forsikring av containere på andre vilkår, som vanligvis kalles "mot totaltap", erstattes kun tap av containere, samt andelen som faller på containere i gjennomsnitt, kostnadene ved berging av containere og for å hindre eller redusere tap som skal betales i henhold til forsikringsvilkår. Kostnader for reparasjon av containere (unntatt i tilfeller av felleshavari) under dette forsikringsvilkåret er ikke gjenstand for erstatning. Ellers er begge typer forhold like.

Når du forsikrer containere (tar ansvar og fastsetter premiesatsen), må du huske på at kostnadene øker jevnt hvert år.

Som med alt arbeid med tung last, kan arbeid med behandling, transport, omlasting og lagring av containere være forbundet med å forårsake materiell eller fysisk skade på tredjeparter, som i henhold til loven må kompenseres av den skyldige.

Derfor, i tillegg til å forsikre containere mot tap eller skade, forsikrer forsikringsselskapene risikoen for sivilt ansvar for eiere eller leietakere av containere for skade som kan påføres tredjemanns person eller eiendom i forbindelse med bruk av containere. Dekning gis i henhold til vilkårene for sivil ansvarsforsikring, med hensyn til spesifikasjonene til forsikringsobjektet.

Samtidig begrenser forsikringsselskapene vanligvis sitt ansvar ved å sette visse grenser når de aksepterer risiko. Grenser settes separat: for skade eller død av én person; for ødeleggelse eller skade på eiendom til tredjeparter; for å forårsake skade eller død på flere personer og/eller ødeleggelse eller skade på eiendom til flere personer i en forsikret hendelse.

Alltid forbundet med høy finansiell risiko. Det er fakta. Du kan ikke vite sikkert når du får inntekt, og når du blir stående uten en krone i lomma. Det er alltid en risiko for tap på enhver handel. Hovedårsaken er konstant "flytende" valutakurser, hvis oppførsel er vanskelig å forutsi. Innen markedshandel taper alltid en av deltakerne i transaksjonen. Hvis kursen har falt, så taper eksportøren, hvis den har økt, så . I denne forbindelse var det behov for å utvikle et pålitelig verktøy som ville beskytte deltakerne i transaksjonen mot uberettiget risiko. Dermed er valutarisiko den mest populære i dag. Fordelen med denne metoden er muligheten til å beskytte deg mot uventede bevegelser i valutakurser og tap av dine egne sparepenger.

Hvordan skjer dette?

Hva er forsikringstypene?

Hva er Forex interessant for forretningsmenn?

Hovedtyper og prinsipper for valutarisikoforsikring

Forex finansiell risikoforsikringskostnader

Hva er fordelene med å bruke Forex i sikring?

konklusjoner

Vær oppmerksom på alle viktige hendelser United Traders - abonner på vår

Risikostyring er en av de dynamisk utviklende typene profesjonell aktivitet. Personalet i de fleste store vestlige firmaer har en spesiell posisjon - en risikoansvarlig, hvis funksjonelle oppgaver inkluderer å sikre reduksjon av alle typer risiko. Risikoansvarlig deler ansvaret for risikofylte beslutninger med andre fagpersoner som er ansvarlige for et bestemt aktivitetsområde. Så sammen med økonomisjefen behandler risikoansvarlig spørsmålene om å bestemme graden av risiko og vurdere konsekvensene av økonomiske beslutninger, velge forsikringstyper. En risikoansvarlig løser mange problemstillinger sammen med en markedsfører, en leder med ansvar for å jobbe med personell osv.

Etter hvert som konkurransen utvikler seg, utvikler innenlandske gründere nye aktivitetsområder og markedsinstrumenter, utvider og utdyper utenlandske økonomiske forbindelser risikoen vil øke, og nye typer av dem vil dukke opp. I mellomtiden gir den russiske økonomiske praksisen de siste årene mange eksempler på negative konsekvenser på grunn av uoppmerksomhet på denne siden av aktiviteten, misforståelse av betydningen (konkurser, store økonomiske tap i innenlandske og utenlandske markeder, tapt fortjeneste, etc.).

Den moderne økonomien krever høy profesjonalitet fra markedsaktørene, en fleksibel atferdsstrategi, langsiktige prognoser for økonomiske resultater og en rask og adekvat respons på markedsendringer.

Risikostyring inkluderer følgende aktivitetsområder:

identifikasjon, analyse, risikovurdering;

Krisehåndtering (avvikling av konsekvensene av nye tap, utvikling av overlevelsesmekanismer);

· et system med forsikringsforebyggende tiltak (risikominimering og forebygging).

Operasjonell valutarisiko. Denne risikoen kan defineres som muligheten for å tape fortjeneste eller pådra seg tap som følge av den direkte effekten av endringer i valutakursen på forventede kontantstrømmer. En eksportør som mottar utenlandsk valuta for de solgte varene vil tape på svekkelsen av den utenlandske valutaen mot den nasjonale, mens en importør som betaler i utenlandsk valuta vil tape på appresieringen av den utenlandske valutaen mot den nasjonale.

Usikkerhet i verdien av eksporten i nasjonal valuta, hvis den faktureres i utenlandsk valuta, kan avskrekke eksport, som det er tvil om at de eksporterte varene til slutt kan selges med fortjeneste. Usikkerhet i verdien av import i nasjonal valuta, som er priset i utenlandsk valuta, øker risikoen for tap fra import, da når det gjelder nasjonal valuta, kan det hende at prisen ikke er konkurransedyktig. Dermed kan valutakursusikkerhet hindre internasjonal handel.

Det kan se ut til at usikkerheten om lønnsomheten til eksportoperasjoner, når varer prises i utenlandsk valuta, kan overvinnes hvis prisen settes i den nasjonale basisvalutaen til det eksporterende selskapet. Dette vil imidlertid kun overføre valutarisikoen til importøren, som senere foretrekker å forholde seg til leverandører som er villige til å utstede fakturaer i importlandets valuta. I tillegg er svekkelsen av utenlandsk valuta, som undergraver inntektene fra eksport av varer i form av nasjonal valuta, ledsaget av en styrking av den nasjonale valutaen og fører til en økning i prisen på eksport i utenlandsk valuta, noe som reduserer konkurranseevnen. . Spesielt destruktiv effekt vil være når det gjelder etterspørsel, følsom for prisendringer. Det beskrevne problemet er velkjent for eksportører av biler, tekstiler og alkoholholdige drikkevarer.

Et eksempel på ustabiliteten i salgsvolumet er situasjonen når et selskap deltar i et anbud (budgivning) for en kontrakt. Selskapet må være klar over at et anbud i lokal valuta kan gi en konkurransemessig ulempe, og et anbud i utenlandsk valuta kan innebære valutarisiko (avhengig av utfallet av anbudet). Den mest effektive beskyttelsen mot slike risikoer kan gis av valutaopsjoner.

Suksess i anbudet resulterer i en økning i selskapets eksponering mot valutarisiko. Mange ingeniørentreprenører opererer i Midtøsten til kontaktpriser i amerikanske dollar mens kostnadene deres er beregnet i en annen valuta. Disse firmaene var utsatt for risikoen for tap som følge av svekkelse av dollaren og ble møtt med behovet for å forsikre seg dersom den nedadgående trenden i dollaren fortsatte over en lengre periode.

Et anbud i utenlandsk valuta kan betraktes som en kilde til betinget transaksjonell valutarisiko. Svært ofte anses anbudsrisiko å være en form for økonomisk valutarisiko, spesielt hvis den refererer til all gjenværende risiko, som er vanskelig å entydig identifisere som verken operasjonell eller translasjonsrisiko.

Importører som mottar fakturaer i utenlandsk valuta møter også usikkerhet når de skal estimere verdien av import i lokal valuta. For dem blir dette spesielt problematisk når markedsføring er følsom for prisendringer, når for eksempel deres konkurrenter er innenlandske produsenter som ikke er berørt av endringer i valutakurser, eller importører som mottar fakturaer i utenlandsk valuta, hvis valutakurs svinger. gunstig retning. Når det gjelder varer produsert ved hjelp av de nyeste teknologiene, fungerer vanligvis enten USA eller Japan som deres leverandører. Forskjeller i valutakursen til dollar og yen mot pund sterling påvirker den relative konkurranseevnen (prisen) til amerikansk og japansk utstyr.

Oppgaven med å fastsette operasjonell risiko kan kreve å vurdere situasjonen når transaksjonsprisen er satt i én valuta, og betaling vil skje i en annen. Det kan være tvil om valutaen som er i faresonen: er det valutaen til prisen eller valutaen for betalingen? Svar: Dette er prisvalutaen. En økning i kursen på betalingsvalutaen i forhold til basisvalutaen er ikke ledsaget av en tilsvarende økning i kursen på prisen i forhold til basisvalutaen. Den høyere kostnaden ved å kjøpe en betalingsenhet (f.eks. én dollar) vil motvirkes av et mindre antall enheter (dvs. dollar) tilsvarende verdien av varene eller tjenestene i transaksjonen, uttrykt i prisens valuta.

Risikoen forbundet med valutatransaksjoner kan styres gjennom en prispolitikk som inkluderer å bestemme både prisnivået og valutaene som prisene er pålydende. Tidspunktet for mottak eller betaling av penger kan også ha en betydelig innvirkning på risikoen.

Operasjonell risiko kan reduseres dersom valutaen (eller valutaene) for inntekten samsvarer med valutaen (valutaene) for utgiftene. Det enkleste eksemplet vil være en eksportør hvis kostnader er denominert i nasjonal valuta og som prøver å unngå risiko ved å fakturere i den valutaen også. Vanskeligheter som oppstår fra denne tilnærmingen er knyttet til kjøperens mulige ønske om å motta fakturaer i landets valuta, og hvis eksportøren nekter å utstede fakturaer i importørens valuta, kan det hende at transaksjonen ikke finner sted.

Eksportørens kostnader kan være i andre valutaer enn dens nasjonale valuta, for eksempel dersom den importerer deler eller råvarer fra utlandet. I denne situasjonen kan han utstede eksportfakturaer i den valutaen han betaler for importen sin, og denne valutanøytraliseringen eller "matchingen" kan bidra til å redusere valutarisikoen, for eksempel en eksportør som av markedsføringshensyn er tvunget til å utstede fakturaer i den valutaen.valuta foretrukket av importøren, kan han prøve å forhandle med sine utenlandske leverandører om at han vil betale regningene deres i den valutaen.

Det er farlig å utstede eller motta fakturaer i valutaer som det ikke finnes pålitelige sikringsmetoder for. Spesielt hvis det ikke er mulig eller uoverkommelig dyrt å inngå en terminkontrakt, så (hvis det ikke er mulighet for valutanøytralisering nevnt ovenfor), er det bedre for selskapet å ikke utstede fakturaer i denne valutaen.

Det kan vise seg at verken eksportøren eller importøren vil godta fakturaer i utenlandsk valuta. For eksempel kan et britisk selskap som eksporterer til et sentralamerikansk land møte problemet at det ikke er noe terminkontraktmarked i det landet for å beskytte mot valutarisiko. I en slik situasjon kan partnere bestemme seg for å utstede fakturaer i amerikanske dollar. Det er ingen problemer med å sikre forskjellen mellom pund sterling og amerikanske dollar (forwards, futures eller opsjoner). I sin tur kan valutakursforskjellen mellom valutaen til det sentralamerikanske landet og den amerikanske dollaren også enkelt sikres, eller denne kursen kan være ganske stabil (faktisk fastsetter en rekke små land valutakursene sine mot amerikanske dollar).

Teoretisk sett er den enkleste måten å beskytte seg mot risiko på å prøve å unngå den. En av måtene å unngå risiko er selskapets utstedelse av kontoer i nasjonal valuta; en annen måte er å kontrollere tidspunktet for betalinger og kvitteringer.

Ved operasjonell risiko kan en importør som mottar fakturaer i utenlandsk valuta prøve å ordne med forskuddsbetaling. Denne tilnærmingen er spesielt hensiktsmessig hvis selskapet forventer at verdien av betalingsvalutaen vil stige. Forskuddsbetaling er fornuftig, da det vil unngå å måtte betale et stort beløp i nasjonal valuta for det nødvendige beløpet i utenlandsk valuta. Dette gir imidlertid et likviditetsproblem, da selskapet vil måtte pådra seg kostnader i form av rentebetalinger på pengene som lånes for å finansiere forskuddsbetalingen, eller tap ved ikke å motta renter på kapitalen som skal gå til forskuddsbetalingen.

Hvis beslutningen om å forskuddsbetale er påvirket av forventningen om endringer i valutakurser, er det en viss grad av spekulasjon. En ren sikring vil kun skje dersom foretaket forsøker å unngå ugunstige valutakursbevegelser gjennom risikoaversjon, uavhengig av dets forventninger til valutakursendringer. Men når forventningene er tatt i betraktning, vil selskapet også spekulere i valutakursen. Et selskap som foretar en forskuddsbetaling på grunn av den forventede styrkingen av betalingsvalutaen av dem, og prøver å utsette betalingen på grunn av den forventede devalueringen av betalingsvalutaen, vil være engasjert i spekulasjoner i stedet for sikring. Formålet vil være å opprettholde på samme nivå gjeldsbeløpet i valutaer med forventet devaluering og redusere gjeldsbeløpet i de valutaene som det forventes verdistigning for. Å fremskynde betalingen blir ofte referert til som «ledende» («leads»), og utsettelse av betaling som etterslep («legs»).

Forsinkede betalinger eller kvitteringer kan ikke betraktes som en sikringsmetode (med mindre risikoer er kunstig skapt for å oppveie andre risikoer). Når et selskap har forsinkelse i betalinger – et «lag», blir det mer utsatt for valutarisiko. En importør som venter på devalueringen av fakturavalutaen kan utsette betalingen for å kjøpe den utenlandske valutaen senere når den faller i verdi. For å dra nytte av den forventede endringen i valutakursen, åpnes en shortposisjon i utenlandsk valuta. Denne oppførselen er spekulasjon, ikke sikring.

Leeds og Legs kan implementeres på en rekke måter. For det første kan vilkårene for kjøp og salg endres. Å kjøpe så tidlig som mulig er en måte å redusere risikoen for fremtidige kursendringer. Tidspunktet for betalinger og kvitteringer kan justeres uavhengig av tidspunktet for kjøp og salg. I tillegg kan tidspunktet for kjøp eller salg av utenlandsk valuta ikke falle sammen med tidspunktet for betalinger og kvitteringer. Hvis det forventes en økning i verdien av utenlandsk valuta, kan mottakeren beholde den i noen tid før den selges for den nasjonale valutaen.

Kompensasjon er en valutastyringsteknikk som passer best for multinasjonale selskaper. Kompensasjon er mulig når det er bilaterale valutastrømmer. Hvis både betalinger og kvitteringer for et selskap gjøres i amerikanske dollar, kan dens operasjonelle risiko reduseres til størrelsen på betalingsbalansen og kvitteringene. For multinasjonale selskaper trenger ikke betalinger og kvitteringer engang å uttrykkes i samme valuta. Det britiske morselskapet kan handle med sitt datterselskap i Tyskland og utstede eksportfakturaer for det tyske datterselskapet i pund sterling, og omvendt utsteder det tyske datterselskapet sine eksportfakturaer for leveranser til morselskapet i Deutsche Marks. Ved å bruke den forventede valutakursen kan man forestille seg at hver gang betalingene til begge parter vil bli motvirket til en viss grad og kontantstrømmene mellom de to landene vil reduseres til betalingsbalansen deres. Bare denne balansen vil være utsatt for tap for det multinasjonale selskapet. Erstatning, til tross for at prinsippet er enkelt, skaper imidlertid betydelige administrative vanskeligheter.

Synkronisering av kontantstrømmer er en spesiell utfordring. Selv om det kan virke som om årlige kontantstrømmer opphever hverandre, er det mulig at strømmer i én retning er atskilt i tid fra strømmer i motsatt retning. Kompensasjon vil da avhenge av selskapets evne til å manipulere tidspunktet for mottak og betalinger. Hvis du ikke tar hensyn til tidsaspektet ved kompensasjon, kan enkelte divisjoner i et multinasjonalt selskap oppleve likviditetsproblemer. Hvis eksportleveransene til den tyske filialen av selskapet utføres flere måneder før eksportleveransene fra morselskapet til datterselskapet, må filialen vente på kvitteringer i en lengre periode. I stedet for å få penger fra eksport med en gang, må datterselskapet vente på penger som kan brukes til å betale for import fra morselskapet. Spørsmålet om tidspunktet for kontantstrømmene kan også være knyttet til fastsettelsen av valutakursen.

Problemet med synkronisering av kontantstrømmer angår både det typiske betalingsstrømmønsteret og påliteligheten til dette mønsteret. Dersom betalingsstrømmer i den ene retningen regelmessig skilles fra strømmer i den andre retningen med en betydelig tidsperiode, vil kompensasjonsgrunnlaget være begrenset. Selv om strømmene i gjennomsnitt er godt nøytralisert, vil muligheten for kompensasjon reduseres dersom strømmene ikke kan forutsies pålitelig. Leveringsforsinkelser kan forekomme; det kan være uforutsigbare avvik i det leverte kvantumet eller i prisene det skal selges til. Dermed må finansmannen av selskapet avgjøre om graden av synkronisering av kontantstrømmer og påliteligheten av deres prognoser er tilstrekkelig til å anvende kompensasjonsmetoden.

translasjonsvalutarisiko. Denne risikoen er også kjent som oppgjørs- eller balanserisiko. Kilden er muligheten for et misforhold mellom eiendeler og forpliktelser denominert i valutaene til forskjellige land. For eksempel, hvis et britisk selskap har et datterselskap i USA, har det eiendeler denominert i amerikanske dollar. Hvis et britisk selskap ikke har tilstrekkelige forpliktelser i amerikanske dollar til å utligne verdien av disse eiendelene, er selskapet utsatt for risiko. Svekkelsen av den amerikanske dollaren mot pund sterling vil resultere i en reduksjon i balanseverdien av datterselskapets eiendeler, ettersom morselskapets balanse vil være denominert i pund. På samme måte vil et selskap med netto gjeld i utenlandsk valuta være i fare dersom den valutaen appresierer.

Hvis et selskap mener at translasjonsrisiko er av liten betydning, er det ikke nødvendig å sikre den risikoen. Til støtte for dette synet kan det sies at refleksjonen i balansen av endringer i eiendeler og gjeld når de verdsettes i basisvalutaen bare er en regnskapsprosedyre som ikke har vesentlig betydning. Det faktum at verdien av et datterselskaps amerikanske eiendeler, uttrykt i pund sterling, svinger med bevegelsen av amerikanske dollar til pund sterling valutakurs kan ikke påvirke driften eller lønnsomheten (i amerikanske dollar) til datterselskapet. Derfor kan kostnaden ved å sikre translasjonsrisiko anses som meningsløs, siden det praktisk talt ikke er risiko for tap fra valutakurssvingninger. Dette synet er berettiget dersom valutakursendringer ses som avvik fra en relativt stabil valutakurs. Men hvis det er en viss trend i valutakursen, kan denne trenden i seg selv være betydelig, selv om avvik fra kursen i en eller annen retning kanskje ikke betyr noe. En nedadgående trend i verdien av amerikanske dollar mot pund sterling på lang sikt kan være betydelig for morselskapet. Selv om svekkelsen av dollaren ikke hadde noen innvirkning på datterselskapets drift, vil fremtidige pundinntjeningsstrømmer fra datterselskapet til morselskapet avta, og det vil være hensiktsmessig å reflektere en slik nedgang på morselskapets balanse ved verdsettelse av datterselskapets eiendeler. En slik reduksjon i verdien av datterselskapets pundeiendeler vil allerede være vesentlig for morselskapet, og i så fall vil det reise spørsmålet om behovet for en eller annen form for valutarisikosikring.

Å ignorere avviket i valutakursen i en eller annen retning fra en generelt konstant valutakurs på lang sikt er ganske berettiget for eiendeler, for eksempel datterselskaper, siden slike eiendeler er langsiktige og til og med evigvarende. For kortsiktige eiendeler er det et problem med løpetiden, da disse vilkårene kan falle sammen med en periode hvor det vil være et spesielt ugunstig nivå på valutakursen. Gjeldsforpliktelsene til selskaper denominert i utenlandsk valuta er utsatt for en tilsvarende risiko. Gjeldspapirer kan ha en ikke-fornybar løpetid. Selv om kursen mellom pund sterling og dollar ganske enkelt svinger på et konstant nivå (når det vurderes over lang tid), vil situasjonen være svært ugunstig for den britiske låntakeren av amerikanske dollar dersom forfallsdatoen er på et tidspunkt når dollaren mot pundet vil være spesielt høy. Eiendeler og forpliktelser som ikke kan behandles som evigvarende, spesielt dersom vilkår og løpetider ikke er fleksible, skaper mulighet for valutarisiko som er vesentlig for selskapet. Av denne grunn, i dette tilfellet, må sikring av translasjonsvalutarisiko tas på alvor.

Forsøk på å bestemme graden av translasjonsrisiko er gjenstand for mye kontrovers, hovedsakelig på grunn av de forskjellige regnskapsmetodene som er brukt gjennom årene. I hovedsak kan morselskapet anses å være utsatt for risikoen for tap fra endringer i valutakursen filialen opererer i, for hele beløpet av filialens netto eiendeler. Balanserisiko anses å oppstå når det er ubalanse mellom eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta. Morselskapet er eksponert i den grad datterselskapets netto eiendeler ikke balanseres med gjeld.

I praksis har imidlertid en slik forenklet tilnærming til regnskapsføring av translasjonsrisiko ikke alltid vært brukt. Kontroversen om regnskapsmetoder, spesielt, dreide seg om spørsmålet om hvorvidt regnskap skulle ta hensyn til ren risiko (dvs. risikoen for tap fra netto eiendeler) eller om det skulle vurdere balanseposter og spesielt ta hensyn til forskjeller mellom eksponeringsvalutakursendringer på monetære og ikke-monetære balanseposter. La oss ta en titt på dette omstridte spørsmålet.

I mange år har Accounting Standards Board i Storbritannia og lignende byråer i andre land forsøkt å løse det kontroversielle problemet med regnskap for overføring (kringkasting) av utenlandsk valuta. Hovedspørsmålet gjaldt metodikken for å oversette regnskapet til utenlandske tilknyttede selskaper til konsernregnskapet til morselskapet. Dette problemet er spesielt viktig ettersom alle selskaper med utenlandske tilknyttede selskaper er pålagt å konvertere balansene til sine tilknyttede selskaper til valutaen til morselskapet for å konsolidere balansene.

Den siste offisielle beslutningen i Storbritannia er Regulation on the System of Accounting Standards (SSAP 20) "Foreign Currency Translation", utstedt i 1983. Før vi vurderer dette dokumentet vil vi imidlertid analysere to hovedmetoder som har blitt brukt i løpet av år, siden valget av metode hadde stor innflytelse på dannelsen av standardregnskap.

Det er to valutakurser som i prinsippet kan legges til grunn for omregning av filialbalanser til morselskapets valuta. Den første er valutakursen på balansetidspunktet og blir ofte referert til som slutt- eller sluttkurs. Den andre er valutakursen på tidspunktet for transaksjonen, ofte referert til som "historisk" eller tidskurs. I mange år har det vært benyttet ulike kombinasjoner av disse to valutakursene for å regnskapsføre eiendeler og gjeld, men i løpet av de siste ti årene har bedrifter i overveiende grad tatt i bruk en av metodene: enten den såkalte totalkursmetoden eller tidsmetoden.

Bunnlinjemetoden er basert på postulatet om at dersom morselskapet har plassert kapital (nettoinvestering) i datterselskapet, så er datterselskapets netto eiendeler fullt ut eksponert for risikoen for tap fra valutakurssvingninger. Nettoinvesteringskonseptet forutsetter at et datterselskap generelt er et selvstendig drevet foretak hvis daglige drift generelt er uavhengig av valutaen til holdingselskapet. Det antas faktisk at et utenlandsk tilknyttet selskap kan være helt eller delvis finansiert ved å låne i lokal valuta. Basert på dette vurderer konseptet nettoinvestering morselskapets investering i virksomheten til filialen som helhet, uten å fremheve investeringer separat i datterselskapets eiendeler og forpliktelser.

Nettoinvesteringskonseptet forutsetter at alle balanseposter til et datterselskap skal omregnes til endelig valutakurs og inkluderes i holdingselskapets konsoliderte balanse. Således, når valutakursene endres, fra datoen for en balanse til datoen for den neste, vil resultatet for morselskapet være lik endringen i netto eiendeler til datterselskapet for den siste perioden, uttrykt i valutaen til morselskapet. Disse gevinstene eller tapene vil ikke reflekteres i kontantstrømmene da de er en valutadifferanse når filialens netto eiendeler overføres til den konsoliderte balansen, hvor de behandles som varige driftsmidler og behandles som endringer i opptjent egenkapital.

Det følger at der valutagevinster og -tap påvirker kontantstrømmene, er de en del av filialens normale forretningsdrift og skal innregnes i resultatregnskapet. Under denne tilnærmingen anses det at den beste indikatoren på ytelsen til det utenlandske datterselskapet er nettoinntekten vist i regnskapet. Disse driftsresultatene til utenlandske tilknyttede selskaper i lokal valuta omregnes deretter til gjennomsnittlig årlig valutakurs for inkludering i det konsoliderte resultatregnskapet.

I motsetning til totalrentemetoden, forutsetter ikke tidsmetoden at utenlandske virksomheter utføres av utenlandske tilknyttede selskaper som opererer som uavhengige eller semi-uavhengige økonomiske enheter. Det grunnleggende prinsippet er snarere å se på virksomheten til det utenlandske datterselskapet som så nært knyttet til morselskapet at datterselskapets forretningsdrift bør betraktes som en direkte fortsettelse av morselskapets virksomhet. I dette tilfellet postuleres den direkte virkningen av kontantstrømmene til morselskapet, som anses som hovedkilden til finansiering av filialen. Etter omstendighetene anses den midlertidige metoden som den mest hensiktsmessige.

Tidsmetoden skiller eiendeler og gjeld som balanseføres til "historiske kostnader" og disse postene balanseføres på Nåværende verdi for monetære eiendeler ført til den "historiske" kursen, eller til den kursen som gjaldt da postene først ble bokført i regnskapet. På den annen side omregnes monetære eiendeler og gjeld, sammen med eventuelle andre eiendeler ført til nåverdi, til valutakursen på balansedagen. For nåverdiposter resulterer valutakursomregning i valutakursdifferanser dersom det er endringer i valutakurser mellom balansedatoene. I motsetning til den endelige kursmetoden er det i den midlertidige kun enkelte balanseposter som justeres når valutakursen endres.

I tillegg vil tolkningen av kursgevinster og -tap også variere. Dersom ved anvendelse av sluttkursmetoden behandles valutagevinster og -tap som endringer i opptjent overskudd i den konsoliderte balansen, anser tidsmetoden dem for å være en del av årets virksomhetsresultat, og postulerer en uløselig sammenheng mellom kontantstrømmene til filialen og morselskapet. Under det midlertidige regnskapsgrunnlaget inngår derfor alle kursgevinster og -tap direkte i det konsoliderte resultatregnskapet.

Tvisten om hvilken av metodene som skal benyttes når man tar hensyn til translasjonsrisiko oppstår ved sammenligning av ulike synspunkter på arten av forholdet mellom mor- og datterselskaper. Hvis filialen opererer som en semi-autonom enhet, vil den endelige satsmetoden mest sannsynlig bli foretrukket. Omvendt, dersom filialen anses å være en videreføring av morselskapets virksomhet, vil den midlertidige metoden bli valgt. I tillegg til graden av foreldre-datterselskap, kan begge metodene sammenlignes med hensyn til effektiviteten som de tar opp følgende spørsmål.

Sammenlignet med den endelige rentemetoden, som vurderer nettoinvestering, gir ikke tidsmetoden en tilstrekkelig indikasjon på netto eiendeler i risikogruppen. Dette er fordi tidsmetoden overfører illikvide eiendeler på en "historisk kostnad"-basis, og de anses ikke å være i fare ved valutaomregninger. Derimot anser den endelige rentemetoden at alle eiendeler er i fare. Faktisk, siden tidsmetoden ignorerer illikvide eiendeler ført til "historisk kost", ser det ofte ut til at netto eiendeler ikke er i fare. Dette kan illustreres med eksemplet gitt i tabell. 8.1. Når man ser bort fra illikvide eiendeler, viser tidsmetoden at grenen til morselskapet har netto gjeld i stedet for netto eiendeler. Hvor totalrentemetoden estimerer risikoen for tap fra netto eiendeler til £70 000. st., gir tidsmetoden et tall på 30.000l. Kunst.!

Selv om totalkursmetoden er overlegen tidsmetoden for å estimere mengden av eiendeler som er utsatt for valutakurstap, kan den fortsatt ikke estimere risikograden nøyaktig. Årsaken er at nåverdien av illikvide eiendeler ikke endres i direkte forhold til valutakurser. Hvis i tabellen 8,1 illikvide eiendeler ble verdsatt til £200 000. Art., vil den reelle økonomiske risikoen være £170 000. Kunst.

Tabell 8.1

Fastsettelse av oppgjørsrisiko (i henhold til balansen
gren), i pund sterling

En annen ulempe med tidsmetoden er avhengigheten av fortjenestebeløpet på endringer i valutakursen; dens påvirkning på netto eiendeler i risiko vil bli innregnet i det konsoliderte resultatregnskapet. I motsetning til sluttkursmetoden vil effekten av endringer i valutakursen på netto eiendeler i risiko føre til en endring i posten opptjent overskudd på balansen, noe som reflekterer endringen i nettoformuen til investeringen i stedet for lønnsomheten til filialen.

Amerikanske selskaper som har brukt FAS 8-tidsmetoden har ofte funnet ut at svingninger i inntektsregnskapet har tvunget dem til å ta finansieringsbeslutninger som er drevet mer av regnskap enn økonomisk begrunnelse. For eksempel vil det være naturlig å anta at et amerikansk selskap med datterselskap i Tyskland valgte å finansiere sine tyske eiendeler pålydende tyske mark ved å bruke lånte midler også pålydende i tyske mark for å redusere valutarisiko. Under den foreløpige metoden vil imidlertid det tyske datterselskapets illikvide eiendeler bli justert til den "historiske" valutakursen, mens gjeldsfinansieringen vil bli justert til dagens kurs. Derfor vil en svekkelse av dollaren mot den tyske mark vises som en reduksjon i fortjenesten, siden en stor gjeld måtte betales og overbetalingen ikke ville bli oppveid av revaluering av illikvide eiendeler. Den riktige økonomiske beslutningen fra et sikringssynspunkt vil således være å redusere det resultatførte resultatet. Som et resultat ville noen selskaper ikke sikre sine utenlandske eiendeler finansiert av ekstern gjeld for å unngå dette regnskapsproblemet.

Totalvalutakursmetoden svinger ikke registrert fortjeneste og gjør det mulig å ta finansieringsbeslutninger som tar hensyn til behovet for å sikre valutarisiko.

Fordi sluttkursmetoden justerer alle eiendeler og gjeld til samme valutakurs, har den fordelen at justeringene ikke forvrenger filialens balansefamilier. Dette er forskjellig fra den midlertidige metoden, hvor ulike eiendeler omregnes til ulike valutakurser, og de relative balansetallene til en filial kan ikke overføres til morselskapets balanse uendret.

En av ulempene med sluttkursmetoden er at den er i strid med forsiktighetsprinsippet, som går ut på at overskudd ikke skal rapporteres før de faktisk er mottatt. Bunnlinjemetoden, revaluering av filialens illikvide eiendeler til valutakursen ved balanseslutt, resulterer ganske åpenbart i at et overskudd rapporteres til morselskapet, selv om det overskuddet ikke ble realisert ved å selge eiendelene. Den midlertidige metoden unngår dette problemet, da de underliggende eiendelene er verdsatt til den opprinnelige "historiske" valutakursen. Dermed har hver av metodene sine egne fordeler og ulemper.

SSAP 20, et dokument publisert av Accounting Standards Board i 1983, som mange andre regnskapsstandarder, var et resultat av mange tvister om forskjellige utkast til bestemmelser som gikk forut. Utkast til forordning 16 (ED 16), publisert i september 1975, krevde således ikke vedtakelse av noen spesiell metode for omregning av valutaer, men foreslo ganske enkelt en måte å håndtere forskjeller i valutakurser på. Den ble fulgt av ED 21, publisert i september 1977, som krevde at selskaper skulle bruke enten tidsmetoden eller den endelige satsmetoden, og alle andre metoder ble ansett som uakseptable. Og selv om dette begrenset utvalget, kunne fortsatt selskaper velge en av disse to metodene etter eget skjønn. ED 21 ble fulgt i oktober 1980 av ED 27, som var basert på konseptet nettoinvestering. Utkastet anbefalte bruk av totalsatsmetoden som standard, men forutsatte at styremedlemmer i selskaper kunne bruke tidsmetoden dersom de mente den mer adekvat reflekterte virksomhetens art. I april 1983 ble SSAP 20 publisert, noe som gjenspeiler den generelle tilnærmingen til ED 27, selv om noen mindre detaljer ble endret. SSAP 20 inkluderte følgende punkter.

På spørsmålet om hvilken metode som skal brukes ved kompilering av konsolidert regnskap, Seksjon 52 i SSAP 20 sier: "For valutajusteringer av tilknyttede selskapers regnskap, bør sluttkursmetoden, eller nettoinvesteringsmetoden, brukes som standard." Imidlertid bemerker avsnitt 55 også at "der driften til et utenlandsk tilknyttet selskap er mer avhengig av valutaen til investeringsselskapet enn av den lokale valutaen, bør tidsmetoden brukes for valutatilknyttet selskap."

Hovedforskjellen med SSAP 20 er at selskaper er fratatt retten til å velge metoden for omregning av valutaer de vil bruke. Regnskapsstandarden er totalkursmetoden, og kun i spesielle situasjoner er den foreløpige metoden tillatt.

SSAP 20 foreskriver også hvordan sluttkurset skal brukes. Dette dokumentet spesifiserer at den opprinnelige nettoinvesteringen i det utenlandske tilknyttede selskapet skal justeres for den endelige valutakursen og rapporteres som endringer i tilbakeholdt overskudd. Dokumentet gjør det mulig å justere resultatregnskapet til en utenlandsk filial til sluttkursen eller til gjennomsnittskursen for den aktuelle perioden, men det presiseres at ved bruk av gjennomsnittskursen blir differansen mellom resultatregnskapsindikatorene omregnet til gjennomsnittet. og endelige satser må gjennomføres som en endring i opptjent egenkapital. Disse regnskapsprosedyrene vil bli illustrert i følgende eksempel, som bruker SSAP 20 mandat endelige satsmetode.

Eksempel. Britisk selskap heleid aksjekapital sin amerikanske filial. På datoen for den opprinnelige balansen var denne nettoinvesteringen $1 million og valutakursen var £1. Kunst. = 1,25 dollar Ved datoen for neste saldo ble valutakursen 1 f. Kunst. = 1,50 dollar I løpet av året tjente det amerikanske datterselskapet 150 000 dollar, som det britiske selskapet må justere med en gjennomsnittlig årlig rate på 1 pund for konsolideringsformål. Kunst. = $1,35 Denne valutadifferansen blir deretter oversatt til den konsoliderte balansen som følger:

1. Nettoinvestering ved inngangen til året bør justeres til sluttkursen ved årets slutt, og differansen bokføres som endring i opptjent egenkapital:

Dette er en nedgang i nettoinvesteringen på £133,333. Kunst. deretter ført til den konsoliderte balansen som en reduksjon i opptjent egenkapital.

2. Differansen mellom årets resultat, justert med gjennomsnittlig årskurs, og resultat, justert med endelig kurs, vil også vises som endring i opptjent egenkapital:

Dermed er den ekstra økningen i tilbakeholdt inntekt £11 111. Kunst.

3. Det er interessant å se hvordan denne konsolideringsprosedyren har endret nettoinvesteringen. Det nye nettoinvesteringstallet, som skal legges til grunn for neste års beregninger, beregnes som følger:

Tidsmetoden resulterer i en forvrengning av den sanne resultatposisjonen når valutalån brukes til å finansiere kapitalinvesteringer i et utenlandsk datterselskap. SSAP 20 anerkjenner legitimiteten til denne finansielle prosedyren som en sikringsmetode og tillater gjenvinning av lånegevinster og -tap i utenlandsk valuta knyttet til valutakurssvingninger. Dette bør gjøres gjennom endringer i tilbakeholdt overskudd som følge av nettoinvesteringsjusteringen, snarere enn gjennom resultatregnskapet.

SSAP 20 tillater imidlertid en slik refusjon bare dersom visse vilkår er oppfylt, som fremgår av § 51 for private selskaper og § 57 for konsernregnskap. For konsoliderte regnskaper skilles følgende kriterier ut for å tillate refusjon:

· forholdet mellom investorselskapet og dets utenlandske virksomheter må rettferdiggjøre bruken av totalrentemetoden for konsolideringsformål;

· for enhver faktureringsperiode kan valutakursjusteringsgevinster og -tap mottatt fra deklarerte fond i utenlandsk valuta kun gjenvinnes med mengden av forskjeller i nettoinvestering i utenlandske tilknyttede selskaper som følge av valutaforskjeller;

Lån i utenlandsk valuta hvis valutagevinster eller -tap brukes i gjenvinningsprosessen, må samlet sett ikke overstige det totale kontantbeløpet som forventes å mottas fra nettoinvesteringen, enten gjennom fortjeneste eller på annen måte;

Regnskapsmetoden bør brukes konsekvent fra en regnskapsperiode til en annen.

Siden den faktiske risikoen avviker fra den beregnede risikoen definert i SSAP 20, bør det konkluderes med at begrensningene i § 57 ikke åpner for full sikring.

Innføringen av SSAP 20 i regnskapspraksis er et stort skritt fremover for å eliminere divergerende tolkninger av translasjonsrisiko i regnskap. Denne prosessen ble også i stor grad forenklet av fjerningen i USA av FAS 8, som støttet bruken av den foreløpige metoden, og erstatningen av dette dokumentet med Accounting Standards Regulation No. 52, publisert i desember 1981, som understreker den totale raten. metode. Når det gjelder translasjonsrisiko, bruker verden av multinasjonale selskaper generelt de samme standardene.

Økonomisk valutarisiko.Økonomisk risiko er definert som sannsynligheten for at endringer i valutakursen vil påvirke den økonomiske posisjonen til et selskap negativt, for eksempel sannsynligheten for en nedgang i omsetning eller en endring i selskapets priser på produksjonsfaktorer og ferdigvarer sammenlignet med andre priser for Innenlandsmarked. Risikoen kan oppstå som følge av endringer i alvorlighetsgraden av konkurransen både fra produsenter av lignende produkter og fra produsenter av andre produkter, samt endringer i forbrukerlojalitet til et bestemt merke. Andre kilder kan også ha innvirkning, som regjeringens reaksjon på endringer i valutakursen, eller begrenset lønnsvekst som følge av inflasjon forårsaket av svekkelse av valutaen.

Selskaper som bare bærer kostnadene i nasjonal valuta og ikke har alternative kilder til produksjonsfaktorer som kan påvirkes av endringer i valutakursen, er minst utsatt for økonomisk risiko. Disse selskapene selger produkter kun innenlands og møter ikke konkurranse fra varer hvis priser kan være mer fordelaktige som følge av en gunstig valutakursendring. Men selv slike selskaper er ikke fullt ut beskyttet, da endringer i valutakursen kan få konsekvenser som ingen bedrifter kan unngå.

Svingninger i valutakurser kan påvirke graden av konkurranse fra andre produsenter ved å påvirke deres kostnadsstruktur eller deres salgspriser i lokal valuta. Et selskap som utelukkende selger i det innenlandske markedet, med kostnader betalt kun i lokal valuta, vil lide av en styrking i innenlandsk valuta, siden konkurrerende importerte varer vil være billigere, samt varer fra innenlandske konkurrenter hvis kostnader delvis betales i utenlandsk valuta. valuta.

Endringer i verdien av et lands valuta kan ha ytterligere betydning for et selskap som har lokalisert sin filial i det landet for å kunne tilby en billig forsyningskilde enten til hjemmemarkedet eller til markedene i andre forbrukerland.

Noen varer er tradisjonelt priset i visse valutaer. Et godt eksempel på dette er oljeprisen i amerikanske dollar. Selskaper som mottar inntekter i andre valutaer, kan være sårbare for risikoen for mulige tap fra styrkingen av dollaren i forhold til valutaene de mottar inntektene i. Flyselskaper er ett eksempel på slike selskaper. Hvis de også kjøper fly i USA og har som følge av dette gjeldsbrev i dollar øker deres eksponering for risikoen for tap fra styrkingen av dollaren mot de nasjonale valutaene de mottar inntekt i.

Skjulte risikoer. Det er operasjonelle, translasjonsmessige og økonomiske risikoer som ikke er åpenbare ved første øyekast. For eksempel kan en leverandør på det innenlandske markedet bruke importerte ressurser, og selskapet som bruker tjenestene til en slik leverandør er indirekte utsatt for operasjonell risiko, siden en økning i kostnadene til leverandørens kostnader som følge av svekkelsen av den nasjonale valuta vil få denne leverandøren til å øke prisene. Et annet eksempel vil være tilfellet med en importør som faktureres i innenlandsk valuta og opplever at prisene endres av deres utenlandske leverandør i samsvar med endringer i valutakursen for å holde prisene konstante i valutaen til leverandørens land.

Skjulte operasjonelle og/eller translasjonsrisikoer kan også oppstå dersom et utenlandsk datterselskap er utsatt for sine egne risikoer. La oss anta at det amerikanske datterselskapet til et britisk selskap eksporterer produkter til Australia. Det amerikanske datterselskapet risikerer tap på grunn av endringer i verdien av den australske dollaren og kan pådra seg tap som følge av ugunstige bevegelser i verdien av den australske dollaren i forhold til den amerikanske dollaren. Slike tap vil undergrave affiliatens lønnsomhet. Det er indirekte operasjonell risiko ettersom resultatstrømmen fra datterselskapet reduseres. Morselskapet vil også stå overfor translasjonsrisiko dersom en reduksjon i resultat fra tilknyttet selskap reflekteres i verdsettelsen av tilknyttede selskaps eiendeler på morselskapets balanse.

Valg av risikostyringsstrategi. Sikring er prosessen for å redusere risikoen for mulige tap. Et selskap kan velge å sikre alle risikoer, sikre ingenting, eller selektivt sikre noe. Hun kan også spekulere, enten det er bevisst eller ikke.

Mangelen på sikring kan ha to årsaker. For det første kan det hende at firmaet ikke er klar over risikoene eller mulighetene til å redusere disse risikoene. For det andre kan den tro at valutakurser eller renter vil forbli de samme eller bevege seg i dens favør. Som et resultat vil selskapet spekulere. Hvis forventningene hennes viser seg å stemme, vil hun vinne, hvis ikke, vil hun lide tap.

Sikring av all risiko er den eneste måten å unngå dem helt. Imidlertid foretrekker finansdirektører i mange selskaper selektiv sikring. Hvis de tror at valutakurser eller renter vil endre seg ugunstig for dem, så sikrer de risikoen, og hvis bevegelsen er i deres favør, lar de risikoen være udekket. Dette er i hovedsak spekulasjoner.

En av ulempene med generell sikring (dvs. å redusere all risiko) er den ganske betydelige totalkostnaden for meglerprovisjoner og opsjonspremier. Selektiv sikring kan sees på som en måte å redusere de totale kostnadene på. En annen måte er å forsikre risiko først etter at priser eller kurser har endret seg til et visst nivå. Det kan antas at virksomheten til en viss grad tåler uheldige endringer. Men når de når den tillatte grensen, bør posisjonen sikres fullt ut for å forhindre ytterligere tap. Denne tilnærmingen unngår kostnadene ved risikoforsikring i situasjoner der valutakurser eller renter holder seg stabile eller beveger seg i en gunstig retning.

Metodikken for å velge en adekvat risikostyringsstrategi kan sees i fig. 8.1 i beslutningsdiagram for sikring av valutarisiko.

Dette diagrammet handler om å utvikle en strategi for å unngå risiko. Den viser måter å redusere risiko på gjennom sikring og vurderer ikke måter å øke risiko på for spekulasjonsformål. En finansforvalter som bestemmer seg for å sikre kun en del av risikoen, basert på prognoser om gunstige prisendringer, kan fortsatt bruke beslutningsprosedyrene vist i diagrammet. Forskjellen fra full sikring vil bli dyrere.

Ris. 8.1. Beslutningsdiagram
ved sikring av valutarisiko

Diagrammet er kun ment som illustrasjon og er ikke en resept. Det foreslår mulige stadier i beslutningstaking, og disse prosessene er absolutt ikke de eneste mulige alternativene.

Dette diagrammet begynner med en vurdering av arten og omfanget av risikoen. Økonomisk risiko vurderes ikke, fordi i sin natur er det vanskelig å definere og måle, og det vil være praktisk talt umulig å etablere beslutningsprosesser som vil formulere en strategi for å håndtere slik risiko.

Perioden for eksponering for risiko er en avgjørende faktor. Med en kjent tilnærming kan "kort- og mellomlang sikt" referere til perioder på opptil fem år.

En annen avgjørende faktor er sikkerheten for risikoen. Deltakelse i et anbud kan tjene som et eksempel på risikousikkerhet som varierer fra null til en viss verdi. Det er mulig å forutsi, innenfor visse rammer, en reduksjon i salget i en gitt valuta, men det spesifikke salgsnivået, samt tilsvarende grad av risiko, kan være svært usikkert. I slike tilfeller er alternativene de mest passende.

Vurder metodene for å sikre valutarisiko gitt i diagrammet, samt andre metoder som brukes i praksis både i Russland og i utlandet.

Moderne metoder for valutarisikoforsikring har sin egen klassifisering (fig. 5).

Ris. 5.

La oss vurdere noen metoder for valutarisikostyring mer detaljert.

Strukturell balansering består i ønsket om å opprettholde en slik struktur av eiendeler og gjeld, som vil tillate å dekke tap fra endringer i valutakursen med overskudd mottatt fra samme endring i andre balanseposisjoner. Med andre ord, slik taktikk koker ned til ønsket om å ha størst mulig antall "lukkede" posisjoner, og dermed minimere valutarisiko. Men siden det ikke alltid er mulig og rimelig å ha «stengt» alle stillinger, bør man være klar for umiddelbare strukturelle balanseaksjoner.

For eksempel, hvis et foretak eller en bank forventer betydelige endringer i valutakurser som følge av devalueringen av rubelen, bør den umiddelbart konvertere gratis kontanter til betalingsvalutaen. Hvis vi snakker om forholdet mellom forskjellige utenlandske valutaer, er det i en slik situasjon, i tillegg til å konvertere en fallende valuta til en mer pålitelig, mulig å erstatte verdipapirer med mer pålitelige aksjeverdier.

En av de enkleste og samtidig vanligste måtene å balansere på er å matche valutastrømmene som reflekterer inntekter og utgifter. Hver gang man inngår en kontrakt som sørger for mottak eller omvendt betaling av utenlandsk valuta, bør et foretak eller bank strebe etter å velge valutaen som vil hjelpe den helt eller delvis med å lukke de allerede eksisterende "åpne" valutaposisjonene. For eksempel har en bedrift allerede dollar på kontoen sin, så de betaler for transaksjonen for kjøp av varer i dollar, og ikke i euro.

Typen valutatransaksjoner knyttet til manipulering av oppgjørsvilkår for å dra nytte av forskjellen i valutakurser kalles Ledninger og ben.

Akselerasjon eller forsinkelse av betalinger (leads-and-legs) brukes i gjennomføringen av valutatransaksjoner. Samtidig kan banken, i samsvar med sine forventninger om fremtidige endringer i valutakurser, kreve at sine debitorer fremskynder eller forsinker oppgjør. I påvente av en svekkelse av den nasjonale valutaen, søker importører å fremskynde betalinger til motparter i utenlandsk valuta for ikke å pådra seg tap når valutakursen øker. Når den nasjonale valutaen styrker seg, tvert imot, råder deres ønske om å utsette betalinger i utenlandsk valuta. Denne teknikken brukes for å beskytte mot valutarisiko eller gevinst fra valutasvingninger. Risikoen for tap er imidlertid fortsatt tilstede, siden det er sannsynlig at kursretningen vil bli feil spådd.

De mest brukte formene for slike taktikker inkluderer: tidlig betaling for varer og tjenester (med forventet devaluering, dvs. avskrivning); akselerere eller bremse avkastningen av fortjeneste, tilbakebetaling av hovedbeløpet på lån og betaling av renter og utbytte; regulering av mottakeren av valutafond av tidspunktet for konvertering av inntektene til nasjonal valuta osv. Bruken av denne taktikken lar deg lukke korte posisjoner i utenlandsk valuta før valutakursen stiger og følgelig lange posisjoner - før den faller. Muligheten for å bruke denne metoden skyldes imidlertid i stor grad de økonomiske forholdene i utenrikshandelskontrakter. Kontrakter bør gi mulighet for tidlig forskuddsbetaling og klart fastsette bøter for sen betaling.

Netting - den maksimale reduksjonen i antall valutatransaksjoner gjennom deres konsolidering og koordinering av handlinger fra alle avdelinger av børsen (banken) og budgivere. For dette formålet bør koordineringen av aktivitetene til alle avdelinger i en bankinstitusjon være på et høyt nivå.

I praksis utføres netting av valutarisiko som følger:

• banken dekker en "lang" posisjon i en eller annen valuta med en "kort" posisjon i samme valuta;
• banken dekker en "lang" posisjon i en valuta med en "kort" posisjon i en annen, hvis valutakursbevegelsene til disse to valutaene er positivt korrelert;
• banken bruker en "short" posisjon i én valuta for å dekke en "lang" posisjon i en annen valuta dersom valutakursbevegelsene til de to valutaene er negativt korrelert med hverandre.

Risikoavregning er en tilleggsteknikk for å håndtere valutaomregningsrisiko som er nyttig for store banker med valutaposisjoner i flere utenlandske pengeenheter. Denne metoden kompenserer åpen stilling i én valuta ved å åpne en motsatt (eller samme) posisjon i samme (eller en annen) utenlandsk valuta.

Mamching - en metode for regnskapsføring og vurdering av valutarisiko gjennom gjensidig beregning av risiko for gjeld og eiendeler, hvor bankens ledelse har mulighet til å påvirke størrelsen ved å trekke innstrømningen av valuta fra beløpet av dens utstrømning.

Sikring - opprettelse av en kompenserende valutaposisjon for hver risikofylt transaksjon. Det vil si at det kompenseres for én valutarisiko – gevinst eller tap – med en annen tilsvarende risiko.

Essensen av de viktigste sikringsmetodene er å gjennomføre valutavekslingstransaksjoner før en ugunstig endring i valutakursen inntreffer, eller å kompensere for tap fra en slik endring gjennom parallelle transaksjoner med en valuta hvis kurs endres i motsatt retning.

Valutarisikosikring er beskyttelsen av midler mot ugunstige bevegelser i valutakurser, som består i å fastsette nåverdien av disse midlene ved å inngå transaksjoner på Forex-markedet. Sikring fører til at risikoen for valutakursendringer forsvinner for selskapet, det gjør det mulig å planlegge aktiviteter og se det økonomiske resultatet ikke forvrengt av valutakurssvingninger, det lar deg sette produktpriser på forhånd, beregne fortjeneste, lønn , etc.

Sikring av valutarisiko med transaksjoner uten bevegelse av ekte penger (ved bruk av gearing) gir tilleggsfunksjoner:

• tillater ikke å trekke ut betydelig fra selskapets omsetning penger;
• lar deg selge valutaen som vil bli mottatt i fremtiden.

Kan skilles to hovedtyper av sikring- kjøpersikring og selgersikring. Kjøper Sikring brukes for å redusere risikoen knyttet til en eventuell økning i valutakursen. Selger sikring brukes i motsatt situasjon - for å begrense risikoen knyttet til en eventuell nedgang i valutakursen.

Det generelle prinsippet for sikring i utenrikshandelsvirksomhet er å åpne en valutaposisjon på en handelskonto i retning av en fremtidig operasjon for å konvertere midler. Importøren trenger å kjøpe utenlandsk valuta, så han åpner en posisjon på forhånd ved å kjøpe utenlandsk valuta på en handelskonto, og når tiden kommer for et reelt kjøp av utenlandsk valuta i banken sin, stenger han denne posisjonen. Eksportøren må selge utenlandsk valuta, så han åpner en posisjon på forhånd ved å selge valutaen på handelskontoen, og når øyeblikket kommer for det virkelige salget av valutaen i banken hans, stenger han denne posisjonen. Sikring påvirker tilbud og etterspørsel i futuresmarkedet, og øker presset på enkelte valutaer, spesielt i perioder med ugunstige trender i deres valutakurs.

Flere sikringsordninger.

• 1. Eksportør risikosikring.
• a) eksportøren inngår en terminkontrakt med banken sin for salg av dollar for en periode på 1 måned, og regner med styrkingen av rubelen mot dollaren;
• b) eksportøren kjøper på valutabørsen futureskontrakter for levering av dollar for en periode på 1 måned for beløpet til råvarekontrakten.
• 2. Sikring av risikoen til eksportørens bank.
• a) eksportørens bank, som har inngått en kontrakt med sin klient om kjøp av dollar til terminkurs med utførelse om en måned, kjøper samtidig futures for levering av dollar for en periode på en måned på børsen;
• b) eksportørens bank inngår en bytteavtale med en annen bank.
• 3. Importør risikosikring.

En importør som forventer at rubelen vil øke, er i en bedre posisjon, siden han i dette tilfellet vil trenge mindre dollar for å betale for kontrakten. Men dynamikken i valutakursen kan være annerledes. For å sikre seg mot veksten av dollaren mot rubelen, importøren:

• a) kjøper på valutabørsen futureskontrakter for transaksjonsbeløpet i mark for levering av dollar for rubler med utførelse i en måned;
• b) inngår en terminkontrakt med banken sin for kjøp av rubler med forsinkelse i utførelse om en måned.
• 4. Sikring av risikoen til den importerende banken.

Importørens bank tar en risiko ved inngåelse av terminkontrakt med sin klient. I tilfelle en økning i valutakursen til dollaren mot rubelen, er følgende handlinger mulige fra hans side:

• a) samtidig med inngåelsen av en termintransaksjon for salg av rubler, kjøper banken futures for kjøp av rubler på valutabørsen for beløpet til terminkontrakten med samme oppgjørsdato som datoen for utførelse av termintransaksjonen ;
• b) banken gjennomfører en "swap"-operasjon, ifølge hvilken den selger rubler for dollar til "spot"-kursen og samtidig kjøper frimerker på betingelsene for en termintransaksjon med levering om en måned.

Således, teoretisk sett, har alle deltakere i transaksjonen muligheten til å forsikre sin valutarisiko og til og med motta ekstra fortjeneste i tilfelle en gunstig valutakursdynamikk for dem. Under forhold med flytende valutakurser er futureskurser av valutaer gjenstand for betydelige og ofte uforutsigbare endringer, noe som gjør oppgaven med å forutsi valutakursen riktig vanskelig å løse.

Bytte betyr utveksling av en valuta for en annen i en viss tidsperiode og er en kombinasjon av en kontant spottransaksjon og en termintermin. Begge transaksjonene inngås samtidig med samme partner til forhåndsfastsatte priser. Bytteavtalen brukes som et middel til å eliminere risikoen for svingninger i valutakurser og renter.

"Swap"-transaksjoner mellom banker innebærer en kontanttransaksjon og deretter en mottransaksjon for en viss periode. Det finnes to typer valutabytteavtaler. Den første minner om gjennomføring av parallelle lån, når to parter i to forskjellige land gir flerveislån med samme vilkår og metoder for tilbakebetaling, men denominert i forskjellige valutaer. Det andre alternativet er ganske enkelt en avtale mellom to banker om å kjøpe eller selge en valuta til en spotkurs og reversere transaksjonen på en forhåndsbestemt dato (i fremtiden) til en bestemt spotkurs. I motsetning til parallelle lån inkluderer ikke bytteavtaler rentebetalinger.

Sentralbanker tyr spesielt aktivt til byttetransaksjoner, og bruker dem til å midlertidig forsterke valutareservene i perioder med valutakriser og for å gjennomføre valutaintervensjoner.

De såkalte "swap"-operasjonene i finansmarkedene er nær betydningen av de såkalte repo-operasjoner (gjenkjøpsavtale, eller repo, eller tilbakekjøp). Repotransaksjoner er basert på en avtale mellom partene i transaksjonen om tilbakekjøp av verdipapirer. Avtalen går ut på at en part selger en annen pakke med verdipapirer av en viss størrelse med plikt til å kjøpe tilbake til en forhåndsbestemt pris. Den ene parten låner med andre ord til den andre mot sikkerhet i verdipapirer.

Repo-transaksjoner er flere typer."Repo med fast dato" bestemmer at låntakeren forplikter seg til å innløse verdipapirene innen en forhåndsbestemt dato. Operasjoner "åpne repos" anta at innløsning av verdipapirer kan gjennomføres når som helst eller når som helst etter en bestemt dato. Ved hjelp av repotransaksjoner får innehavere av store verdipapirblokker muligheten til å forvalte sine eiendeler mer effektivt, og banker og andre finansinstitusjoner får enda et verktøy for å håndtere likviditet.

Haster avtaler som en form for forsikring av valutarisiko i utenrikshandelstransaksjoner inngås på følgende vilkår:

• - transaksjonskursen er fastsatt på tidspunktet for konklusjonen;
• - valutaen overføres etter en viss periode etter at transaksjonen er fullført;
• - overføring av valuta skjer til en på forhånd fastsatt pris, dvs. til prisen på transaksjonstidspunktet.

Den tradisjonelle og vanligste typen risikoforsikring er hasteforretninger med utenlandsk valuta. En valutaterminkontrakt er en uunnværlig og bindende kontrakt mellom en bank og dens klient for kjøp eller salg av et visst beløp av en spesifisert utenlandsk valuta til valutakursen fastsatt på tidspunktet for inngåelsen av kontrakten, for ytelse (dvs. levering av valuta og ss betaling) i fremtiden, spesifisert i kontrakten. Denne tiden representerer en bestemt dato eller perioden mellom to bestemte datoer. Dermed har klienten forsikret sine risikoer. Banken tok risikoen. Fra dette tidspunktet må den aksepterte risikoen sikres av banken selv. Derfor gjør banken, vanligvis på samme dag for samme beløp og i samme valuta, en ny termintransaksjon med en annen bank eller en futurestransaksjon på en spesialisert børs.

valutaopsjon er et av alternativene for full dekning av valutarisiko. Den kan brukes som forsikring ved å bruke den i tilfelle ugunstige valutakursbevegelser. Sammenlignet med en forward gir en opsjon bedre beskyttelse mot mulig risiko, fordi kjøperen av opsjonen forbeholder seg retten til å velge om transaksjonen skal gjennomføres eller ikke.

Et trekk ved en opsjon som en forsikringstransaksjon er risikoen til selgeren av opsjonen, som oppstår som følge av overføringen av eksportørens eller investorens valutarisiko til den. Ved feilberegning av opsjonsprisen risikerer selger å pådra seg tap som overstiger premien han mottar. Derfor søker selgeren av en opsjon alltid å undervurdere prisen og øke premien, noe som kan være uakseptabelt for kjøperen.

For å riktig velge en eller annen metode for valutarisikoforsikring, er det nødvendig å identifisere typen og forventet tidsramme for utgangen av en bestemt risiko utover det optimale nivået og vurdere graden av tillit til partnerne som er involvert i transaksjonen.