Какво представляват производните: обяснено с прости думи на разбираем език. Деривативни финансови инструменти: концепция, класификация Два основни типа опции са "кол" и "пут", като и двете могат да се продават и купуват

Поздрави на редовните читатели и посетителите за първи път!

Дериватите са събирателно наименование за цяла група финансови инструменти. Учебниците отиват направо към детайлите и всъщност строят къща без фундамент. Но е достатъчно да разберете принципа на работа, за да използвате деривативни сделки с печалба.

Дериватът е спомагателен финансов инструмент, споразумение за събитие, което ще се случи в бъдеще.

Основният финансов инструмент: покупка и продажба. Ако инвеститор купува ценни книжа, инвестира в златни монети, недвижими имоти, сделката се извършва днес. И там е крайният резултат (купчина акции, купчина монети и шикозен хотел).

Когато трябва да получите гаранция за продажба или покупка в бъдеще, или право да закупите в бъдеще на определена цена, резултатът също ще бъде по-късно. Искам да купя конска сбруя. Майсторът има ред за шест месеца напред. Подписваме споразумение, че той ще продаде седлото на фиксирана цена след шест месеца.

Ще получавам стоката в бъдеще, но вече имам дериват (гаранция).

Характеристики и функции

Как да не се объркате дали сделката е производна или не? Неговите характеристики:

1. Има основна база за сделката (материални стойности).
2. Продажбата и покупката ще се осъществят в уговореното време в бъдеще.
3. Може да се изисква малка инвестиция (гаранционна такса).

Основната функция на дериватите е застраховка (хеджиране), защита срещу рискове в бъдеще да не се продават стоките или да не се купуват на атрактивна цена.

И това е възможност да печелите! Финансовите спекулации с деривати (не за закупуване на продукт по-късно, а за намиране на някой, който иска и да му продаде договор сега) формира отделен пазар.

Примери

Редовно се сблъскваме с производни, без дори да подозираме. В магазина ви моля да отложите артикула, който харесвате за един ден, продавачът се съгласява да не продава стоката до вечерта и да не променя цената. И двамата са щастливи. Определено ще купя, той гарантирано ще получи пари.

Ако цената на стоката е висока, правя депозит (апартамент, кола). Това също е деривативна сделка: действителната покупка ще се осъществи в бъдеще, но сега има споразумение за това.

В бизнеса мащабът на цените е по-голям, но самият принцип не се променя. В селското стопанство фермерът планира културите за засаждане с мисъл за продажбата. В края на зимата - началото на пролетта той сключва споразумение за доставка на култури на цена, която смята за изгодна, и може да работи спокойно.

Представител на верига супермаркети се тревожи предварително за голяма партида, за да спечели конкурентно предимство и в крайна сметка знае точно какво ще бъде осигурено със същото зеле-морков.

Видове

През последните 25 години сделките с деривати на финансовия пазар показват увеличение на котировките. Най-популярните видове:

1. Настроики - финансови инструменти, даващ право на покупка или продажба на актив за определена цена на предварително определена дата. Опция в нашия живот: след закупуване на продукт собственикът има право да закупи втори артикул с отстъпка до края на промоцията. Дали ще купува или игнорира предложението, кой знае.
2. Фючърси - договорни задължения (договор), при които едната страна купува, а другата продава на определена цена в бъдеще (но стоките все още не са налични). Пример: производствен договор (партида за конкретен купувач).
3. Суаповете са транзакции, забавени във времето както за покупка, така и за продажба по едно и също време. Всъщност удължаването на договора: годината приключи, договорът беше удължен при същите условия. На борсата се използват валутни суапове. Отворена транзакция за валутна двойка в края на деня се затваря и отваря отново (прехвърляне на транзакцията през нощта).
4. Форуърдите са деривативни сделки, подобни на фючърсите, но форуърдът не може да бъде отменен.

Използват също лихва, кредитни деривати, както и застраховка, време, енергия.

Производни условия

Дериватите задължително фиксират цената и времето за изпълнение в бъдеще. Всичко останало, включително условията за прекратяване, зависи от вида на деривативния финансов инструмент.

Предимства и недостатъци на използването

Популярността на сделките с деривати нараства с подобряването на инвестиционния климат. Форуърдните договори станаха нещо обичайно при закупуване на жилище в нова сграда на етапа на строителство. Основни предимства:

1. Гарантирано получаване на материални ценности в бъдеще.
2. Рисковете от двойна продажба, незавършване на сетълментите са сведени до минимум.
3. Опростено счетоводно и данъчно счетоводство.

Но клопките, като всеки финансов инструмент, са налице:

1. Няма единен набор от правила. Законодателство различни странирегулира търговията с деривати по различен начин.
2. При международните договори колебанията в обменните курсове увеличават риска от сделки с деривати.
3. Много фактори, влияещи върху цената, са напълно непредсказуеми (времето, правителствена политика, стачка и др.)

Заключение

Познавайки принципа на деривата, е лесно да се разбере как работят неговите видове и откъде идва печалбата на финансиста. Оказва се, че няма от какво да се притеснявате.

Това е всичко за днес. Ако искате да станете готин инвеститор, абонирайте се за статии и ги харесайте. Успех в дивата природа на финансите!

Също така се вземат предвид нюансите счетоводствоДеривати при оценка, признаване, промяна на справедливата стойност на деривати, отписване на деривати, отчитане на доставими деривати, отчитане на суапови сделки, отчитане на обезпечения. Засегнати са някои от нюансите на отразяване на операциите по хеджиране в отчетите на банката в съответствие с промените в тяхното счетоводство.

През юли тази година Банката на Русия одобри два нови документа: Наредба № 372-P от 04.07.2011 г. „За реда за поддържане на счетоводство на деривативни финансови инструменти“ (наричана по-долу - Наредба № 372-P) и Инструкция № . 2654-U от 04.07.2011 г. „За изменения в Наредба на Банката на Русия № 302-P от 26 март 2007 г. „За правилата за водене на счетоводство в кредитни институции, намиращи се на територията на Руска федерация”” (по-нататък - Инструкция № 2654-У, Наредба № 302-П). Първият документ е посветен на принципите на признаване и оценка на деривативни финансови инструменти (наричани по-долу DFI), а вторият е посветен на действителното отчитане на сделки с такива инструменти.

Основните разпоредби на тези документи бяха коментирани в статията на А.Ю. Beregovoy "Осчетоводяване на операции с деривативни финансови инструменти" 1 . Ще допълним публикувания коментар, като вземем предвид някои важни нюанси.

Не може да се каже, че преди не е имало регулаторни изисквания относно отчитането на деривати. Например, Наредба № 55 на Банката на Русия от 21 март 1997 г. „За реда за водене на счетоводство на сделките за покупко-продажба на чуждестранна валута, благородни метали и ценни книжа в кредитни институции“ (наричана по-долу Наредба № 55) беше в сила за доста дълго време. Беше доста проста, съдържаща няколко основни дефиниции и редица примери, които послужиха като практическо ръководство. Трябва да кажа, че този регламент е доста надежден инструмент за счетоводни цели от доста дълго време. Освен това счетоводството не се е променило фундаментално дори сега, с изключение на промените в номерата на сметки.

След премахването на Наредба № 55 счетоводството беше регламентирано с Наредба № 302-П, която обаче не съдържаше съществени нововъведения.

Иновации в признаването на деривати: вътрешни документи, квалификация на активния пазар

Наредба № 372-П предвижда наличието на специални вътрешни документи в кредитна институция, свързани с работа с деривативни финансови инструменти (клауза 1.6 от Наредба № 372-П). Преди това нямаше такова изискване, междувременно значението му е голямо. Сега регулаторът изисква от кредитната институция да определи във вътрешните си документи процедурите за вземане на решения, разпределението на правата, задълженията и отговорностите между длъжностните лица от датата на първоначалното признаване на деривати до датата на отписване на деривати. Освен това, както следва от текста на Наредба № 372-П, вътрешните документи трябва да съдържат редица други преценки и допускания. И така, в параграф 2.1 се среща терминът „активен пазар“, но е дадено много неясно определение на това какво се има предвид под активен пазар. Това се отнася до наличието на два фактора: редовността на транзакциите и наличието на информация за котировките. Разбира се, международните стандарти, по-специално МСС 39 „Финансови инструменти: Признаване и измерване“, не обясняват много по-конкретно понятието „активен пазар“.

В същия параграф Банката на Русия приканва кредитната институция самостоятелно да определи характеристиките на активен пазар, които също трябва да бъдат одобрени във вътрешни документи. По-нататък в текста на Наредба № 372-П са дадени някои признаци на пазар, който не може да се нарече активен, а именно:

— значително в сравнение с периода, когато пазарът е бил признат за активен, намаляване на обема и нивото на активност при сделки с деривати;

- значително увеличение на разликата между цените на оферта и оферта, значителна промяна в цените за кратък период от време;

— липса на информация за текущите цени на този дериват.

В този случай кредитната институция трябва самостоятелно да определи критерия за същественост.

Признаците са доста общи. Така, например, критерият за намаляване на активността спрямо периода, в който пазарът е бил активен, наподобява порочен кръг, тъй като ни връща към търсенето на дефиниция на понятието активен пазар. Увеличаването на разликата между офертната и офертната цена, изглежда, е напълно логичен и лесно забележим критерий. Но какво ще стане, ако търговете са неравномерни, тоест котировките за покупка и продажба се задават през деня, разликата между тях е забележима и сделките очевидно не са сключени? Въпреки това, тъй като цените на базовия актив се променят, пазарната ситуация през деня може да се промени така, че за купувача или продавача на инструмента, за който е имало разлика в цените на оферта и оферта, цената става печеливша и сделките въпреки това се сключват . С други думи, възможно ли е пазарът на деривати да бъде признат за активен, ако пазарът е неактивен за този инструмент по време на част от сесията за търговия, а сделките са били направени през другата част от сесията? Очевидно дефиницията на активен пазар трябва да включва такива критерии като наличност на цената, броя на сделките, направени на търговска сесия, обема на сделките с инструмент на търговска сесия, редовността на търговията с инструмент (ликвидност на инструмент).

Подходи за определяне на справедливата стойност на деривати

Друг очевиден момент, че Регламент № 372-П изисква от кредитната институция да формализира, освен това, като го фиксира в счетоводна политика, е определянето на справедливата стойност на финансовия инструмент. Наредба № 372-П имплицитно предлага използването на принципа на справедливата стойност на базата на три подхода. На първо място, Банката на Русия казва, че справедливата стойност на финансов инструмент трябва да се определя въз основа на цените, налични на активен пазар за този инструмент. Въпреки че справедливата стойност, най-общо казано, не трябва да е равна на публикуваната цена на активен пазар. Това е първият подход. В случай, когато пазарът е неактивен, се прилага вторият подход, а именно: справедливата стойност на дериватите се определя въз основа на информацията, предоставена от брокери и други пазарни субекти за цените на дериватите, съпоставими с прогнозния дериват (клауза 2.2 от Наредбата). № 372-П). И накрая, третият подход се прилага, когато е невъзможно да се следват първите два и справедливата стойност се определя на базата на „други методи за оценка“ (пак там).

Във вътрешен документ трябва да се определи честотата на проверка на надеждността на използваните методи за определяне на справедливата стойност, която трябва да се извършва най-малко веднъж годишно.

Отчитане на операции с деривативни финансови инструменти

Отчитането на деривати, както и всички други факти от финансово-стопанската дейност на кредитната институция, следва същността на извършваните операции. Счетоводството може да бъде грубо разделено на три етапа: първоначално признаване, последващо измерване и отписване.

(Между другото, данъчното счетоводство на деривати е малко трудно, ще го разгледаме в отделна статия.)

Справедлива стойност на деривати: оценка, признаване, промяна

В съответствие с клауза 3.1 от Наредба № 372-P дериватите се записват в счетоводни сметки по справедлива стойност във валутата на Руската федерация, а в съответствие с точка 1.4 от същия документ те се оценяват по справедлива стойност. По този начин както признаването, така и оценката им в баланса се извършват по справедлива стойност и в рубли.

Процедурата за първоначално признаване на деривати е описана в точка 3.2 от Наредба № 372-П. Следователно, отделно се споменава, че справедливата стойност на дериватите към момента на първоначалното им признаване може да бъде нула, в който случай не се изискват счетоводни записвания. За специалисти от кредитни институции, които нямат опит в работата с деривати, може да изглежда странно, че придобитият актив може да има нулева справедлива стойност. Но в това няма нищо изненадващо. Помислете например за фючърс за доставка на акции (както знаете, фючърсът е договор, който представлява доставката на актив на определена цена в бъдеще).

Пример

Да предположим, че банката възнамерява да закупи договор за доставка на акции на OAO Gazprom на 15 декември 2011 г. на цена, която ще бъде формирана на спот пазара, тоест при определена пазарна цена на самите акции на тази дата. Покупката на такъв договор на някаква дата, например, през октомври 2011 г., на цена от 17 500 рубли. (1 фючърс е договор за доставка на 100 акции) означава много конкретно пазарно очакване по отношение на цената на акциите на 15.12.2011 г., която, като се вземе предвид рискът и стойността на парите, е 17 500 рубли или 175,00 рубли, към тази междинна дата октомври. по отношение на една акция. Такова очакване обаче не означава, че справедливата стойност на фючърсите е 17 500 RUB, тъй като стойността на фючърса не се състои в пазарната му оценка, а в маржа на промяната, който притежателят на договора ще получи чрез промяна на справедливата му стойност. В момента на сключване на сделката за закупуване на фючърсите е напълно възможно цената на сделката да съвпадне с нейната прогнозна стойност, тоест маржът на вариация да е 0. В този случай и в този конкретен момент от време, договорът няма полза за притежателя си и следователно справедливата му стойност е равна на 0. Въпреки че, разбира се, по отношение на фючърсите за акциите на Газпром, едва ли може да се очаква, че вариационният марж ще бъде равен на 0.

Ако справедливата стойност на дериватите е различна от нула и няма паричен поток между страните по договора, тогава се правят счетоводни записвания:

— за положителна справедлива стойност:

Dt 52601 „Дериватни финансови инструменти, от които се очакват икономически ползи“

Кт 70613 "Приходи от деривативни финансови инструменти", символ 16101;

— за отрицателна справедлива стойност:

Дт 70614 "Разходи по деривативни финансови инструменти", символ 25101

Kt 52602 „Деривативни финансови инструменти, за които се очаква намаляване на икономическите ползи“.

В случай, когато справедливата стойност е различна от нула и се очакват парични потоци между страните по договора (типичен пример е премия, платена от купувача на опция към нейния продавач), счетоводството се извършва с помощта на сметки 47408/47407 :

- Изисквания за награда:

Dt 47408 „Разплащания по конверсионни сделки, деривативни финансови инструменти и фючърсни сделки“

Кт 47407 „Разплащания по конверсионни операции, деривативни финансови инструменти и фючърсни сделки”;

- отчитане на премията:

Dt 47407 „Разплащания по конверсионни сделки, деривативни финансови инструменти и фючърсни сделки“

Kt 52602 „Деривативни финансови инструменти, за които се очаква намаляване на икономическите изгоди“;

- извършване на плащания по отношение на премията:

Dt пари в брой (например 30102 или 30602)

Кт 47408 „Разплащания по конверсионни операции, деривативни финансови инструменти и фючърсни сделки“.

Може да изглежда странно, че получената премия е показана като пасив, или по-скоро като инструмент, върху който се очаква намаляване на икономическите изгоди, тъй като премията е действително получена, а неплатена премия. Това състояние на нещата обаче е напълно в съответствие с икономическата същност на сделката, тъй като премията се изплаща на продавача на опцията в замяна на получаване на правото да го продаде или да закупи от него конкретен актив на определена дата (или в рамките на определен период) на определена цена. С други думи, продавачът, след като е получил премията, носи много конкретно задължение за сетълменти в бъдеще, чиято оценка е именно тази премия.

Отчитането на премията за опции е съответно огледално, в резултат на което в баланса се появява актив по сметка Dt 52601 „Дериватни финансови инструменти, от които се очаква да бъдат получени икономически ползи”.

Промяната в справедливата стойност на опцията се отчита по същия начин, както е описано по-горе, без сметки 47408/47407.

Отписване на деривати

Отписването на деривати се отразява в зависимост от това дали базовият актив е доставен или не.

В случай на доставими инструменти, отписването се извършва чрез сметки 47408/47407. Наредба № 372-П отделно разглежда отписването на инструменти за доставка на чуждестранна валута, ценни книжа, благородни метали и други нестокови активи. Принципът на отразяване на отписването обаче е същият.

Отписването всъщност представлява изпълнението на сделката за покупко-продажба на базовия актив. В същото време условията за осъществяване на такава сделка се определят по някакъв начин от условията на съответния дериват, т.е. спецификация на договора. Въпреки това, в момента на отписване на дериват, неговата справедлива стойност може да не е равна на нула, т.е. представляват например за притежателя на такъв инструмент с положителна справедлива стойност икономически ползи, които трябва да бъдат получени. Логично е да се приеме, че изискванията за продажба и покупка на базовия актив при отписване трябва да включват и останалата справедлива стойност на деривата.

В противен случай отчитането на изпълнението на транзакция, произтичаща от отписването на деривати, не представлява никакви затруднения, поне по отношение на деривати, които могат да се доставят. За такива финансови инструменти трябва да се има предвид, че продажбата на отделни финансови активи, като ценни книжа, се отразява чрез разпореждане (продажба) на сметки за имущество. При недоставимите деривати счетоводството е малко по-сложно поради използването на сметка 61601 „Спомагателна сметка за отразяване на разпореждането с деривати и сетълменти при междинни плащания“, която между другото се възприема като пето колело в количка, тъй като няма особена видима нужда от нея. Неговият режим на работа е прост и подобен на сметките за разпореждане (продажба) на имущество: от една страна се отписват изискванията / задълженията, от друга - получаването / отписването на средства, приписва се балансът на разплащанията към финансовия резултат.

Отчитане на доставимите деривати

Финансовото счетоводство на деривати, наред с други неща, се води и по сметките от глава D от действащия сметкоплан. В тези сметки обаче се вземат предвид само деривати, които могат да се доставят.

Трябва да се каже, че задбалансовото счетоводство в сметките от глава D може да бъде придружено от балансово счетоводство за отделни сетълменти по деривати. Така например форуърден договор, който все още не е достигнал срока на падежа, може да има междинни плащания от едната страна по договора в полза на другата. В този случай сетълментите очевидно ще бъдат отразени в баланса на кредитната институция, въпреки факта, че форуърдният договор все още ще се записва в сметките на глава D. Така, накратко, в сметките на глава D, деривативният финансов инструмент е показан на брутна база в пълния размер на всички вземания и задължения, докато само промяната в справедливата стойност на дериватите е показана в баланса.

Отчитане на суап транзакции

Отделен елемент в счетоводството е отчитането на суаповите транзакции. Определението за тях може да се намери в „Правилника за видовете деривативни финансови инструменти“, одобрен със Заповед на Федералната служба за финансови пазари на Русия от 04.03.2010 г. № 10-13 / pz-n. На практика, особено в малките банки, се използват два вида суапови споразумения: договор за валутен суап, който представлява продажба на чуждестранна валута със задължение за обратното й изкупуване (аналогично на репо с ценни книжа) и споразумение за лихвен суап.

Лихвен суап е транзакция между две страни, при която едната страна прехвърля на другата получени лихвени плащания, натрупани въз основа на фиксиран лихвен процент в замяна на насрещно прехвърляне от другата страна също лихвени плащания, но изчислени с променлив лихвен процент. Този инструмент се използва за управление на лихвения риск. Въпреки това, отчитането на споразумение за валутен суап е малко вероятно да предизвика затруднения, тъй като такова споразумение лесно се разделя на две транзакции за покупка и продажба на чуждестранна валута.

По отношение на отчитането на споразуменията за лихвени суапове, Наредба № 372-П съдържа глава 6. В клауза 6.1 последният параграф описва само плащанията по лихвени суапове, които в тази клауза се наричат ​​други междинни плащания. Отчитането на други етапни плащания е описано в параграф 6.5 от този документ и е доста проста схема: промяната в справедливата стойност се отразява в кореспонденция със сметка 61601 „Поддържаща сметка за продажба на деривативни финансови инструменти и сетълменти върху основни плащания“, на от другата страна на сметка 61601 се извършва сборът на паричните вземания и задължения, като разликата се отнася към финансовия резултат. Размерът на паричните вземания и задължения се отписва в кореспонденция със сметките за отчитане на парични средства и разплащания. Ако замяната е недоставима и страните изброяват разликата между взаимните искове, тогава такова счетоводство не повдига никакви специални въпроси. Ако страните прехвърлят потоци от лихвени плащания изцяло, без прихващане, тогава не е напълно ясно как да се отразят тези потоци.

Отчитане на обезпеченията

Друг момент, върху който има смисъл да се спрем, когато разглеждаме отчитането на деривати, е отчитането на обезпеченията. Обезпечение е сумата на средствата по сметката на кредитна институция, която е блокирана от брокер като обезпечение за уреждане на задължения, произтичащи от деривати. Наредба № 372-П съдържа индикация само за сетълменти между страните по деривати, като нищо конкретно не се казва за блокиране на средства от брокера. Може да има два подхода за отчитане на обезпечението: да се записва в отделна сметка като други поставени средства или да не се записва никъде. Отчитането на отделна сметка дава по-голяма видимост, но добавя сложност към счетоводните операции.

Тъй като в Приложение 11 към Наредба № 302-П броят на сметките за отчитане на сделки с финансови инструменти е неоправдано завишен, използването на допълнителна сметка за отчитане на обезпечение изглежда излишно. Поради това не е необходимо да се води запис на средства, блокирани от брокер, в отделна сметка. Но е необходимо да се вземе предвид следното обстоятелство. Блокираните средства, въпреки че продължават да принадлежат на кредитната институция, все пак са ограничени в употреба. Този факт трябва да бъде отразен при изчисляването на задължителните коефициенти, по-специално коефициентите на ликвидност.

Хеджиране

Не е тайна, че дериватите се използват като инструменти за хеджиране на риска. Международните стандарти обхващат отчитането на хеджиране в отделна глава на МСС 39 Финансови инструменти: Признаване и оценка. Този стандарт дефинира понятия като хеджирана позиция и хеджиращ инструмент. Същността на споменатата глава от стандарта е, че счетоводството на хеджиране променя стандартните изисквания за представяне на финансовите инструменти във финансовите отчети. Например, облигация, държана от кредитна институция като финансов актив за продажба (на разположение за продажба), се преоценява, за да отрази промените в справедливата стойност като друг всеобхватен доход, тоест в собствения капитал. Въпреки това, ако такава облигация е определена като хеджирана позиция, с други думи, участва в хеджираща връзка, тогава нейната преоценка се признава в отчета за всеобхватния доход като приход или разход, получен през отчетния период, заедно с промяна в справедлива стойност на хеджиращия инструмент. Това е логично, тъй като в случай на хеджираща връзка промяната в справедливата стойност на хеджираната позиция не може да се третира отделно от промяната в справедливата стойност на хеджиращия инструмент.

Банката на Русия не дефинира хеджиране и други свързани понятия. Въпреки това, хеджирането се проявява, например, при съставяне на отчет за открита валутна позиция (формуляр 0409634). Попълването на този формуляр се основава на изискванията на Инструкцията на Банката на Русия от 15 юли 2005 г. № 124-I „Относно определяне на размера (лимитите) на отворените валутни позиции, методологията за тяхното изчисляване и спецификата на надзора тяхното съответствие кредитни организации". Раздели 1.7.2 и 1.7.3 представляват интерес за нас в него. Съгласно параграф 1.7.2 вземанията и (или) задълженията, включени в изчисляването на нетната срочна позиция, включват вземания и (или) задължения по хеджиращи сделки, извършени с цел компенсиране на възможни загуби, произтичащи от неблагоприятна промяна в стойността на хеджираната позиция (базов инструмент). По-нататък в текста на този параграф е посочено кои транзакции са включени в изчисляването на спешната позиция и кои не. Например фючърсните договори, закупени или продадени на RTS FORTS, се считат за хеджиращи сделки, включени в изчисляването на срочната позиция.

Обаче озадачава е клауза 1.7.3, която гласи следното дословно: „До момента на изчисляване на покупната и продажната цена на финансови инструменти, извършени в съответствие с условията на договора, вземания и задължения по сделки за покупка и продажбата на финансови инструменти не участва в изчисляването на нетната срочна позиция, сетълментите за която, в съответствие със споразуменията, ще се извършват по цената, изчислена на датата, посочена в споразумението. Изречението явно не е съгласувано граматически, което е неприемливо за нормативен акт, тъй като поражда съмнения в практическото му приложение. Очевидно се има предвид следната ситуация. На същия пазар на RTS FORTS се търгуват фючърсни договори, според спецификацията на които базовият актив ще бъде доставен на датата на изтичане на договора по цена, която ще бъде изчислена по определен начин на тази дата (например текущото евро /доларовата котировка ще бъде взета според данните на Европейската централна банка) . По този начин през периода на обръщение на такъв фючърсен договор цената на доставка на финансов инструмент, тоест чуждестранна валута, не може да бъде изчислена, тъй като датата на нейното изчисляване все още не е настъпила. Подобни деривати има и на други финансови пазари. Следвайки тази логика, такива фючърси няма да бъдат включени в изчислението на OFP, но ще бъдат показани в секцията „Справка“ на формуляр 0409634.

В резултат на това не е напълно ясно как все пак трябва да се попълни формуляр 0409634 по отношение на деривати, както в случай на хеджиране, така и без него. Логично би било да се предположи, че в случай на хеджиране дериватите и хеджираните от тях позиции не се включват в изчисляването на OCP в частта, в която се компенсират взаимно, като по този начин показват реалния валутен риск. В случай, че няма хеджиране, би било логично при изчисляването на срочната позиция просто да се покаже позицията на дериватите, тъй като дериватите, въпреки че не изискват значителни финансови разходи за придобиването си, носят значителен валутен риск.

1 - Крайбрежна А.Ю. Отчитане на операции с деривативни финансови инструменти // Данъчно облагане, счетоводство и отчитане в търговска банка. 2011. No 8. С. 36-48.

В икономическата литература, наред с другите класификации на ценните книжа, може да се намери разделянето на ценните книжа на два класа – основни и деривативни ценни книжа. В предишните глави вече се запознахме с основните, „класически” ценни книжа – акции, облигации, бонове и т. н. Сега трябва да разберем какво представляват деривативните ценни книжа.

Както вече разбрахме, инвеститор, който разполага с достатъчно средства за закупуване на определен брой ценни книжа, може да закупи тези ценни книжа на пазара с цел дългосрочно да ги държи и да получава доходи под формата на лихви или дивиденти, или с цел последваща препродажба на тези ценни книжа срещу по-изгоден курс. Бъдещата цена на ценните книжа обаче може да се промени към по-лошо за инвеститора. В този случай парична транзакция - сделка, при която една от страните предоставя ценни книжа, а втората - плаща за тях, може да не е печеливша за инвеститора. Алтернативна форма на сделка е фючърсна сделка, при която едната страна се задължава да достави ценни книжа в бъдеще, а другата страна да плати за тях цената, фиксирана в споразумението. Такава сделка позволява на инвеститора да застрахова или, казано на борсов език, да хеджира своите рискове, свързани с промени в цените на базовите ценни книжа, промени в обменните курсове, лихвени проценти и т.н. Най-често срещаната форма на фючърсни сделки са сделките с деривативни финансови инструменти.

ДА СЕ деривативните финансови инструменти включват: фючърси, опция, суап. Те са фючърсни договори, базирани на финансови активи – валута, лихвен процент, традиционни ценни книжа. Някои автори включват също депозитарни сертификати (разписки), права за записване, варанти, конвертируеми облигации към деривативни финансови инструменти. Те ще бъдат обсъдени по-долу. Нека веднага направим резервация, че това е специален клас ценни книжа, които не притежават всички свойства на деривати. За да обозначим тези ценни книжа, ще използваме термина „вторични ценни книжа“.

При характеризиране на деривативни финансови инструменти е необходимо да се отбележат присъщите им свойства:

• Производните са с терминологичен характер.
• Цените на деривативните инструменти се основават на цените на базовите активи.
• Деривативните финансови инструменти имат ограничен период на съществуване – от няколко минути до няколко години.
• Операциите с деривативни финансови инструменти ви позволяват да реализирате печалба с минимални инвестиции.

Терминът естество на деривативните инструменти означава, че изпълнението на задълженията на контрагентите ще настъпи в определен момент в бъдещето, след определен период от време. Базисните активи са тези активи (валута, акции, облигации и др.), които трябва да бъдат приети или доставени в бъдеще в съответствие с форуърден договор. Фючърсът е договор за обмен на фючърси, едната страна от който се задължава да купи, а другата - да продаде определено количество от базовия актив на определена дата в бъдеще на фиксирана цена. Опция е договор, чийто купувач придобива правото да закупи или продаде актив на фиксирана цена в определен срок, а продавачът се задължава, по искане на контрагента за парична премия, да осигури упражняването на това право. Суап е споразумение между двама контрагенти за размяна на плащания или други активи в бъдеще в съответствие с условията, посочени в договора.

Като пример за появата на нов продукт можем да споменем създаването през 1927 г. от Morgan Guarantee Bank в САЩ на принципно нов инструмент, който позволява на чуждестранните инвеститори да купуват акции на чуждестранни емитенти на вътрешния пазар - американски депозитарни разписки ( НЛР). По-късно се появява друг вид тези инструменти - глобални депозитарни сертификати (GDR Global Depositary Receipts). Разликата между двете е, че докато ADR се пускат на американските пазари, GDR могат да се търгуват извън Съединените щати.

По този начин, депозитарни сертификати- това са публично търгувани сертификати, които заместват акции на чуждестранни емитенти, държани на доверие от чуждестранни клонове на банки.

Друг вид продукти за финансов инженеринг е ленти- Отделна търговия на регистрирани интереси и главница на ценни книжа. Тези финансови инструменти се формират в резултат на стрипинг - процес на отделяне на неизплатените купони от номиналната стойност на облигацията. В резултат на извършеното от депозитаря разчистване една купонна облигация може да бъде превърната в две или повече облигации с нулев купон, едната от които ще представлява самата облигация, а останалите - купони.

конвертируема сигурносте ценна книга с опция за безплатна замяна на предварително определен брой обикновени акции на същия емитент. Конверсионният курс е броят на обикновените акции, за които може да бъде заменена една конвертируема ценна книга.

Процент на конверсияпредставлява декларираната стойност на обикновената акция, по която ще бъде предоставена на инвеститора към момента на замяната.

стойност на конверсиятае индикатор за приблизителната стойност, на която биха могли да бъдат извършени сделки за покупко-продажба на конвертируема ценна книга, ако те бяха оценени по стойността на обикновените акции, за които се разменят. Превишението на текущия курс на конвертируема ценна книга над нейната конверсионна стойност се нарича премия за конвертиране. Необходимо е да се спомене още два вида ценни книжа, които също са сравнително млади финансови инструменти, чието съществуване е невъзможно без наличието на базови дялови ценни книжа.

Абонаментни права- Това са ценни книжа, които дават право за закупуване в кратък период от време на определен процент от нова емисия обикновени акции на същия емитент по предварително определен процент.

Правата на безплатно записване дават възможност на всеки акционер да запази своя дял в уставния капитал на дружеството. Процентът на новата акция е посочен в "вдясно" и се нарича процент на упражняване. Цената на изпълнение винаги се определя на по-ниско ниво от текущата пазарна цена на акциите.

Заповед- Това е ценна книга, която дава на притежателя си право да закупи акция от дружество по курс, посочен в самия варант.

За разлика от правата за абонамент, варантът е дългосрочна ценна книга с матуритет до 5, 10, понякога 20 години. Някои варанти изобщо нямат падеж.

Процент на изпълнение на заповедтае обявеният курс, при който притежателят на варант може да закупи базовата акция.

Тъй като варантите имат относително ниска цена, те се характеризират с променливостта на лихвените проценти и способността да осигурят висока норма на възвръщаемост.

Инвестирането в права за записване и варанти ви позволява да използвате така наречения "ефект на ливъридж" - възможността за придобиване на определен дял от собствения капитал на компанията при относително ниска капиталова цена.

Както бе споменато по-горе, депозитарните разписки, правата за записване и варанти, конвертируемите облигации, които ние нарекохме „вторични ценни книжа“, могат само условно да бъдат класифицирани като деривативни финансови инструменти, тъй като тяхното възникване и използване, както и ценообразуването са пряко свързани с циркулацията на базови ценни книжа.. В този случай инициаторът и емитентът на тези ценни книжа обикновено е емитентът на базовите ценни книжа (в случай на „класически“ деривативни ценни книжа, емитентът е клиринговата къща на борсата). Освен това, ако дериватът е издаден с цел хеджиране търговски позицииучастници на пазара, тогава издаването на „вторични“ ценни книжа позволява или да се насърчат съществуващи или бъдещи собственици на базовите ценни книжа (в случай на конвертируеми облигации, права на записване, варанти), или да се изнесат основните ценни книжа на нови финансови пазари (депозитарни сертификати ).

И така, разгледахме концепцията за деривативни финансови инструменти, научихме какво е финансов инженеринг. Сега нека разгледаме по-отблизо основните видове деривативни финансови инструменти.

Фючърси

фючърсен договорпредставлява ангажимент за закупуване или продажба на определено количество от стока на договорена цена на определена дата в бъдеще. Фючърсните договори са стандартизирани договори за обмен.

За първи път фючърсните договори са използвани през 40-те години на XIX век на най-голямата стокова борса - Чикагския борд за търговия. Основният актив на първите фючърсни договори беше зърно.

Експлозивният растеж на фючърсните договори за стоки започва през 50-те и 60-те години на миналия век поради силните колебания в цените на суровините и началото на международната икономическа интеграция.

Повишаващите се лихвени проценти и повишената нестабилност на обменните курсове през 70-те години допринесоха за развитието на пазар на финансови инструменти, които биха могли да се използват за смекчаване на валутния риск. През 1972 г. на Чикагската търговска борса се появява първият фючърсен договор за валута, след това за държавни бонове и лихвени проценти, а през 1982 г. за борсови индекси.

Форуърдните договори послужиха като прототип за фючърсните договори.

форуърден договоре договор между двама контрагенти за бъдеща доставка на базовия актив при договорени условия. Форуърдните договори са индивидуални, не се търгуват на борси.

Въпреки че има прилики между тези два вида договори, има редица съществени разлики.

Отличителните черти на фючърсните договори са, както следва:

Отражение на очакванията на инвеститорите относно бъдещата цена на базовия актив е фючърсната цена.

Цена на фючърсие цената, която е фиксирана при сключването на фючърсния договор. При сключване на договор фючърсната цена може да бъде по-висока или по-ниска от цената на базовия актив към настоящия момент (спот цена). Ситуацията, при която фючърсната цена е по-висока от спот цената, се нарича контанго. Ситуацията, при която фючърсната цена е по-ниска от спот цената, се нарича беквардация.

В зависимост от вида на базовия актив се разграничават следните видове фючърсни договори.

Договор за фючърсни стокие договор за приемане или доставка на стоки с определено количество и качество на фиксирана в него цена на определена дата. Зърно, масло, благородни метали, хранителни продукти и др. могат да действат като основна стока.

Фючърсен финансов договоре договор, който представлява споразумение, задължаващо да се купи или продаде определен финансов инструмент в рамките на определен период от време на цена, фиксирана в него.

В зависимост от вида на базовия актив, който е в основата на финансовите фючърси, има три основни типа фючърси:

1. Лихвени фючърсиса фючърсни договори, базирани на дългови ценни книжа. На американския пазар най-често срещаните фючърси на лихвените проценти са фючърси на американски съкровищни ​​бонове, 30-дневни лихвени проценти, 90-дневни евродолари CD, средносрочни и дългосрочни американски съкровищни ​​облигации.

Цената на фючърс, чиято основа е краткосрочна лихва, се определя по правилото: 100 - лихвеният процент, фиксиран в договора. Мащабът на движението на цената на договора е базова точка (тик), равна на 0,01%. Всяка базова точка за всеки тип договор има една и съща абсолютна стойност:

C b.p. \u003d BP x (Sk / 12) x Hk,

където C b.p. - оценка на базовата точка
BP - базова точка (отметка) = 0,0001
Sk - стандартен срок на договора (в месеци)

Цената на фючърсите, чиято основа е дългосрочният лихвен процент, се определя по правилото: 100 - процентната стойност, преобладаваща на пазара за парични транзакции. Скалата на цените в този случай не е 0,01%, а 1/32 от всеки 100 единици номинална стойност, а формулата за изчисление е както следва:

Cb.p. = 1/32 x 0,01 x Hk

2. Валутни фючърси- това са фючърсни договори, чиято основа е чуждестранна валута. Валутните фючърси се купуват на базата на обменен курс. Цената на фючърсен договор се изразява в долари за единица валута. Цената на базовата точка се определя, както следва:

C b.p. \u003d C3 x Hk,

където Cb.p. - цената на базова точка (отметка) в щатски долари за единица национална валута;
C3 - стандартната стойност на базовата точка, определена от борсата в долари за единица валута;
Hk - стандартна номинална стойност на договора

3. Фючърси на фондови индексиса фючърсни договори, базирани на изчерпателни показатели на фондовия пазар като индекса на Standard & Poor's 500. Най-често използваните индекси в САЩ като основа за фючърси са индексът Standard & Poor's 500, съставният индекс на Нюйоркската фондова борса и съставният индекс на Value Line.

Страните по фючърсен договор не са строго казано „купувачи“ и „продавачи“, защото всеки от тях има твърд ангажимент да приеме един актив (като акции) и да достави друг актив (като пари). Въпреки това, според традицията, подобна терминология се е развила на пазара на фючърси. За страната, която се ангажира да достави базовия актив, се казва, че е „продала фючърсите“ или „къса“. За страната, която се ангажира да приеме основния актив, се казва, че е „купила фючърсите“ или „удължила позицията“.

Опция

Инвеститор, който е уверен, че неговите прогнози за бъдещи цени на даден актив ще се сбъднат, има възможност да сключи фючърсен договор. Но това ще направи позицията му доста рискована, защото ако прогнозата му е грешна, инвеститорът няма да може да откаже да изпълни сделката. Инвеститорът може да ограничи финансовия си риск, като използва сделка с опция.

Първото споменаване на използването на опции в Англия датира от 1694 г. Една от първите опции се появява през 17-ти век в Холандия: това са опции за лалета. В момента на развитите фондови пазари се сключват опционни договори за различни стоки, валути, ценни книжа (включително деривати), борсови индекси. Бумът на пазарите на опции започва след 1973 г. В момента има както борсово търгувани опции, така и опции, търгувани на извънборсовия пазар.

В зависимост от това какви права придобива купувачът на опция, има два вида опции – опция за покупка и опция за продажба.

Опция за покупка - кол опция (кол) - опция, която дава на купувача на опцията право да закупи актива, посочен в договора, в определения момент от продавача на опцията по цената на изпълнение или да откаже тази покупка.

Пут опция - пут опция - опция, която дава на купувача на опцията право да продаде актива, посочен в договора, в рамките на определен период от време на продавача на опции по цената на изпълнение или да откаже да го продаде.

Тъй като цената на базовия актив на паричния пазар постоянно се колебае, съотношението на спот цената към цената на изпълнение на опцията може да варира. В тази връзка се разграничават три категории опции: опция с печалба (опция „в парите“) опция, която, ако бъде упражнена незабавно, ще донесе печалба на инвеститора; опция без печалба (опция на парите) опция, която, ако бъде упражнена незабавно, няма да има нито положително, нито отрицателно въздействие върху финансовото състояние на инвеститора; опция извън парите – опция, която, ако бъде упражнена незабавно, ще доведе до финансови загуби за инвеститора.

Опциите се упражняват, ако са опции извън джоба към момента на упражняване.

Опциите позволяват на инвеститорите да използват различни стратегии за търговия. Най-простите от тях са така наречените синтетични стратегии: комбинация от опции за покупка/продажба с покупка/продажба на базови активи, като акции. Такива стратегии позволяват на инвеститорите да хеджират позициите си срещу висок риск.

Има и по-сложни стратегии, които се формират чрез едновременна продажба и/или закупуване на няколко опции. Те включват комбинации и спредове.

Комбинацията е портфолио от различни видове опции за един и същ актив с една и съща дата на изтичане при една и съща или различни цени на изпълнение. Ето няколко примера за комбинации. Страдъл е комбинация от кол и пут опции за един и същ базов актив със същата цена на изпълнение и дата на изтичане на договора. Купувачът има право да купува или продава зададена ценав някакъв момент в бъдещето, основният актив, но не и двете. Тази комбинация се използва, когато се очакват значителни промени в цената на базовия актив в бъдеще, но е невъзможно да се определи точно в коя посока ще настъпи. Продавачът на стелажа очаква, че колебанията в обменния курс ще бъдат малки. Купувачът плаща на продавача две премии, сумата от които в предреволюционна Русия се наричаше напрежение на стелажите. Странгълът е комбинация от пут и кол опции за един и същ базов актив със същата дата на изтичане на договора, но различни цени на изпълнение. Тази комбинация е по-вероятно да привлече продавача на опции, тъй като отваря възможности за печалба от по-широк спектър от колебания в цената на акциите. Каишът е комбинация от една пут опция и две кол опции с една и съща дата на изтичане на договора, като цените на страйк могат да бъдат еднакви или различни. Купувачът на опции прибягва до такава комбинация, ако смята, че е най-вероятно увеличение на цената на базовия актив. Стрип е комбинация от една кол опция и две пут опции със същите дати на изтичане на договора и еднакви или различни договорни страйк цени. Ивица се придобива, когато има причина да се смята, че е най-вероятно спад в базовия актив. Спредът е портфолио от опции от един и същи тип върху същия актив, но с различни цени на изпълнение и/или дати на изтичане, като един от тях действа като продавач (писател), а за други като опция купувач-държател.

В допълнение към различни стратегии за търговиявъз основа на използването на опции има и деривативни финансови инструменти, които включват характеристиките на опциите. Те включват такива инструменти като шапка, fl и яка. Cap (cap - "cap") плаващ договор за заем лихвен процент, но с гаранция, че никога няма да надхвърли някакво определено ниво. Използването на този инструмент позволява на кредитополучателя да ограничи риска по своето задължение. Flo (floor - „етаж“) е споразумение за предоставяне на заем с плаващ лихвен процент, но при условие, че никога няма да падне под определено ниво. В този случай кредиторът ограничава своя риск от падане на лихвените проценти. Яка (яка - „яка“) е комбинация от две процентни опции - шапка и плувка. Тази комбинация предпазва инвеститора от големи колебания в лихвените проценти, тъй като установява горна и долна граница за промени в лихвените проценти.

Размяна

Размяна- това е споразумение между две страни за размяна на плащания в бъдеще в съответствие с условията, посочени в договора. Паричните потоци обикновено са свързани със стойността на дълговия инструмент или със стойността на чуждестранната валута.

По този начин основните видове суапове са лихвени и валутни суапове.

Суап пазарът се роди в края на 70-те години на миналия век, когато валутните търговци откриха и използваха валутните суапове като средство за заобикаляне на валутната регулация на британското правителство. Прототипът на суапове са така наречените паралелни или обратни заеми, които бяха популярни в края на 60-те и началото на 70-те години като средство за чуждестранни финансови инвестиции при валутни ограничения. Първият суап на лихвените проценти се извършва през 1981 г. в споразумение между IBM и Световната банка.

Има поне две причини за популярността на суаповете сред инвеститорите. Първо, суаповете позволяват на инвеститорите да намалят лихвите и валутните рискове, които възникват в процеса на сключване на търговски сделки. Второ, някои фирми могат да имат определени предимства при получаването на определени видове финансиране.

Валутен суаппредставлява размяната на номинална стойност и фиксиран процент в една валута за номинална стойност и фиксиран процент в друга валута. Валутният суап включва три различни вида парични потоци:

1. в началния етап страните обменят пари в брой;
2. страните извършват периодични лихвени плащания една на друга през целия срок на договора за суап;
3. в края на замяната страните отново разменят главницата.

Лихвен суапе споразумение между страните за взаимни периодични плащания, определени на базата на договорени лихви и взаимно договорена сума по договора. Обикновено лихвеният суап се състои от замяна на дълг с фиксиран лихвен процент за дълг с плаващ лихвен процент. В същото време страните обменят само лихвени плащания, а не номинални стойности. Срокът на споразумението обикновено варира от 2 до 15 години.

Най-често използваният плаващ лихвен процент при суапове е LIBOR (LIBOR - London Interbank Offered Rate).

Например, компания А и компания Б сключват следното споразумение. Основната сума на суапа е 1 милион долара. Срокът на договора е 2 години. дружеството се задължава да плаща лихвени плащания 2 пъти годишно при фиксиран лихвен процент от 5% годишно, а фирма B - плащания с плаващ лихвен процент, например при лихва LIBOR. Окончателният финансов резултат от операцията ще бъде известен едва след нейното приключване.

В допълнение към лихвените и валутните суапове, има и други видове суапове: Суап на активи се състои в размяна на активи с цел създаване на синтетичен актив, който би донесъл по-висок доход. Стоков суап се състои в размяна на фиксирани плащания за плаващи плащания, чиято стойност е обвързана с цената на дадена стока (например злато, петрол и др.). Суап опцията е финансов инструмент, получен от суап, който има някои от характеристиките на опция. Купувачът на суап опция придобива правото да сключи суап в определен момент (или през периоди от време) и при твърдо фиксирани условия.

Ранни суап сделки във формата основно правилоса сключени при индивидуалните условия на страните – преки участници, като в тези договори не е имало посредници под формата на банки, поемащи кредитен риск. Постепенно стандартизацията започна да се увеличава по отношение на условията на сделките, а конкуренцията на този пазар също се засили. Появиха се тристранни суапове, в които участва банка посредник, чрез която се извършват плащания. Такъв посредник поема кредитния риск.

Кратки заключения

1. Деривативни финансови инструментиса инструменти, които имат две основни характеристики – спешност и производителност. Спешност означава, че изпълнението на задължението ще настъпи в някакъв момент в бъдещето. Дериват означава, че деривативен инструмент се основава на някакъв базов актив (валута, акции, облигации и т.н.) и цената на деривативния инструмент се формира въз основа на цената на базовия актив.

2. Пазарът на деривативни финансови инструменти е най-динамично развиващият се сегмент на финансовия пазар

3. Основните деривативни финансови инструменти са фючърси и форуърди, опции, суапове, както и депозитни сертификати и конвертируеми облигации

4. В зависимост от целите на инвеститора, деривативните финансови инструменти дават възможност за застраховане на рискове и получаване на повишени печалби при сравнително малки финансови инвестиции.

Днес инвеститорите имат много възможности да печелят както от промени в цената на акциите и валутите, така и от специални финансови инструменти - деривати.

Съвременната финансова система включва широк спектър от възможности за продажба и придобиване на различни активи. И просто дериватите са един от най-популярните и ликвидни инструменти сред професионалните инвеститори, но начинаещите не разбират добре тази концепция. Следователно начинаещите инвеститори имат проблем с използването на неизследван инструмент или обикновено пропускат възможността да го използват поради незнание. Тази статия обяснява концепцията за "производна" на пръстите, описва нейните възможности и говори за видовете тези инструменти.

Производните (от английското производно) се наричат деривативни финансови инструментиили споразумения (договори), чрез които две страни могат да сключат сделка за правото или задължението да използват някакъв основен актив (например пакет акции). Тези. по силата на това споразумение едната страна се задължава да продаде, купи, замени или предостави за ползване някаква стока или пакет от ценни книжа.

При сключване на споразумение по отношение на какъвто и да е актив (той се нарича база) се определят и договарят условията за използването му, които са предписани в договора.

Формулировката е доста трудна за разбиране, но всичко е много по-просто. Прост пример за дериват е закупуването на оборудване по поръчка. В договора с продавача купувачът посочва име, марка, характеристики и точна цена и срок на доставка. Продавачът трябва да изпълни договора в срок и да достави посочената стока до мястото на получаване. В този случай основният актив в договора (дериват) е оборудване (например компютър).

С помощта на това споразумение можете да се предпазите от промени в цените, т.к. продавачът се задължава да изпълни договора по стриктно уговорената в него цена на стоката. Може да е от полза и за продавача. Например, определено рядко компютърно оборудване ще бъде закупено по това споразумение и няма да остане в склада.

От правна гледна точка това споразумение позволява на страните да приемат задължения за изпълнение на условията и им дава определени права, което е по-удобно, за разлика от обикновената покупка/продажба. Най-често инвеститорите използват деривати за ограничаване на рисковете (хеджиране) и възможността да печелят от промените в цената на базовия актив. Следователно целта за физическото получаване на актива е второстепенна. Но, както при всеки вид спекулативна дейност, резултатът от финансова транзакция може да бъде както печеливш, така и нерентабилен.

Пазар на деривати

Дериватът, като финансов инструмент, се формира през 70-те години на миналия век с формирането на съвременния парична система. Преди това финансов инструмент се използваше във връзка със стоки, след което използването му премина към валута, акции, облигации и т.н. Бяха сключени дори споразумения за дългови ценни книжа на компании и някои държави.

В Руската федерация формирането на пазара на деривати се състоя през 90-те години на миналия век.

Видове финансов инструмент

В икономиката дериватите обикновено се класифицират по два критерия. Първа индикация: какъв тип актив се използва:

• Стоки (благородни метали, суровини, зърно).
• Облигации, акции, бонове и други ценни книжа.
• Валута.
• Лихвени проценти, индекси.

Вторият знак: по вид на транзакцията:

• Сделка с фючърси.
• форуърдна сделка.
• Сделка с опции.
• Замени.

фючърсна сделка- споразумение, което трябва да бъде изпълнено в уговореното време и на текущата цена съгласно условията на договора.

форуърдна сделка– споразумение, което трябва да бъде изпълнено в определено време и на договорена цена (цената към момента на сключване на договора). За разлика от фючърсите, цената на сделката остава фиксирана.

Опцията предоставя право на актив (възможност за продажба или покупка), но не задължава притежателя да го направи. Например, притежателят на пакет от акции в дружеството иска да го продаде и намира купувач, след което последният може да сключи договор от тип опция с притежателя. След това купувачът прехвърля определена сума пари на продавача, а той прехвърля акциите. Опцията обаче е ограничена във времето и ако купувачът не спази срока и не изкупи акциите, тогава залогът остава у купувача и той може да намери друг купувач и да му продаде пакет от акции.

Размяна- спекулативен инструмент, който представлява двойна сделка за покупка и продажба на базовия актив, но при различни условия. Основната цел на суаповете е да се правят спекулативни печалби.

За какво се използват производните?

На съвременния финансов пазар инвеститорите използват този финансов инструмент за две цели:

• Хеджирането е рискова застраховка.
• Спекулативни печалби.

Освен това целта на спекулативните печалби е много по-често срещана от рисковото застраховане. Точно по-горе бяха описани форуърди и фючърси. Нападателите използват точно същото за застраховка, т.к. цената на базовия актив по договора остава непроменена. Но фючърсните договори се използват за получаване на ползи и застраховка срещу финансови загуби.

С помощта на фючърсен договор инвеститорът може да се защити в случай на намаляване на стойността на даден актив. В този случай той може да продаде фючърси и да получи реални пари, покривайки загуби от редовна сделка за покупка/продажба.

Много предприятия използват фючърси за доставка на материали и суровини за производство. Със сключване на договор за покупко-продажба на суровини на определена дата те могат да си осигурят производство и непрекъснато да получават стоки, при сключване на няколко фючърсни договора за различни дати.

На фондовия пазар опциите често се използват за хеджиране на рискове. Например, търговец "А" анализира фондовата диаграма на компанията и разбра, че цената от $10 на акция не е ограничението и акциите са подценени. В нормална ситуация търговецът "А" може просто да купи определено количество акции и да изчака цената да се повиши, след което да продаде и да вземе печалби. Но търговец "А" решава да застрахова инвестицията си и търси търговец "Б" - притежател на акции в тази компания. Той му предлага сделка при следните условия:

• "Ти държиш акции за 3 месеца за мен."
• "Депозирам ви депозит в размер на 20% от стойността на желания пакет (например 1000 акции от $10 ще струват $10 000, търговец "А" прави авансово плащане от $2000)".
• "След 3 месеца вие ми доставяте акциите и аз плащам пълната цена."

В случай на опция, както беше обсъдено по-горе, търговец А може да избере да не купува акциите, ако купуването му стане неизгодно. В същото време Търговец Б не му връща авансовото плащане. Търговец "Б" е в печеливша позиция - получава авансово плащане, което при всички случаи ще остане при него, а ако търговец "А" откаже сделката, ще продаде пакета от акции на друг търговец. Какви са възможните пътища?

• Ако прогнозата е вярна и цената на акциите се е повишила до $150, търговец А плаща останалите $80 на акция (той плати $20 предварително) на търговец Б по всяко време преди изтичането на договора и остава с печалба от $50.
• Ако прогнозата беше грешна и цената на акция падна до $50, търговец А би бил по-добре да не купува и да загуби $20, отколкото да загуби $50, като купи пакет акции при договорената цена от $100 за единица.

Във всеки случай решението за сделката се взема от купувача - той може или да купи, или да откаже покупката. Продавачът има задължението само да достави стоката на купувача и, ако последният откаже, продавачът може да намери друг купувач.

Въз основа на възможните пътища на събитията в горния пример, търговец А застрахова увеличени загуби с помощта на деривати и в случай на неправилна прогноза губи само авансовото плащане.

Заключение

Начинаещите инвеститори и участниците на финансовите пазари трябва ясно да разбират какво е дериват и как да работят с него. Дериватният договор има следните свойства:

• Решението за приключване на сделката се взема от купувача.
• Продавачът е длъжен да достави стоката в случай на съгласие за покупката.
• Купувачът има право да приключи сделката само в уговорения час. В случай на забавяне, продавачът има право да намери друг купувач.

С помощта на деривати инвеститорите преследват следните цели:

• Застраховка за риск.
• печалба от спекулации.

Простата същност на дериватите е съчетаването на застраховка за риск с възможност за печалба. Тези. Можете да закупите продукт, който струва $100 преди месец и да платите $40 днес. Или загубете само първоначалната вноска от $10, вместо да загубите цената на спада на цената, ако сте закупили артикула при обикновена сделка.

Дериватите включват финансови инструменти, които предоставят възможност за покупка/продажба праватаза придобиване/доставка на базовия актив или получаване/изплащане на доход, свързан с промяна в някои характеристики на този актив. По този начин, за разлика от първичния финансов инструмент, деривативът не предполага предварително определена операция директно с базовия актив – тази операция е възможна само и ще се осъществи само при определени обстоятелства. С помощта на деривати не се продават действителните активи, а правата за работа с тях или получаване на съответния доход.

Деривативен финансов инструмент има две основни характеристики на „деривативност“. Първо, такъв инструмент винаги се основава на определен базов актив – стока, акция, облигация, запис на заповед, валута, борсов индекс и т. н. На второ място, най-често цената му се определя въз основа на цената на базовия актив. Тъй като базовият актив е някакъв пазарен продукт или пазарна характеристика, цената на деривативен финансов инструмент непрекъснато се променя. Именно последното предопределя факта, че тези инструменти могат да действат като независими обекти на пазарните отношения, тоест да служат като обекти на покупка и продажба. С други думи, всеки дериват винаги носи няколко потенциални възможности, които предопределят неговата привлекателност от гледна точка както на емитента, така и на всеки участник на пазара.

Много финансови инструменти и транзакции се основават на ценни книжа. охранителна хартия- това е документ, удостоверяващ в съответствие с установената форма и задължителни данни права на собственост, чието упражняване или прехвърляне е възможно само след представянето му. Ценните книжа, циркулиращи в Русия, които пряко засягат дейността на по-голямата част от търговските организации, включват: държавна облигация, облигация, менителница, чек, депозитен и спестовен сертификат, коносамент, акция, приватизационни ценни книжа и други документи, които са уредени със законите за ценните книжа или по установения от тях ред, се отнасят към броя на ценните книжа 1 .

Както бе отбелязано по-горе, появата на съвременни финансови инструменти (деривати) се дължи главно на хеджиране и спекулативни стремежи на участниците на пазара. Припомнете си това спекулацияпредставлява инвестиция на средства и високорискови финансови активи, когато рискът от загуба е висок, но в същото време има вероятност инвеститорът да получи излишна възвръщаемост. По правило сделките със спекулативен характер са краткосрочни и рискът от евентуална загуба се свежда до минимум чрез хеджиране. Както знаете, в бизнеса практически няма безрискови операции; това твърдение е още по-вярно по отношение на спекулативните сделки, резултатите от които не са строго предопределени. Поради това естествено възникна необходимостта от разработване на опции и начини за поведение на пазарите, които по някакъв начин отчитат риска. По принцип всяка схема за финансово управление, която елиминира или минимизира степента на риска, може да се нарече хеджиране 2 . В по-строг смисъл, под хеджиранеразбират сделката за покупко-продажба на специални финансови инструменти, с помощта на които напълно или частично компенсират загубите от промени в стойността на хеджирания обект (актив, пасив, сделка) или персонифицирания с него паричен поток. С развитието на финансовите инструменти се оказа, че те могат успешно да се използват не само на пазарите на деривати, но и на капиталовите пазари, както и в текущите дейности.

Форуърдни и фючърсни договори са договори за покупко-продажба на стока или финансов инструмент за доставка и сетълмент в бъдеще. Договорът обикновено е стандартизиран по отношение на количеството и качеството на стоките и включва следните действия: (а) продавачът се задължава да достави на определено място и време определено количество стоки или финансови инструменти; (б) при доставката на стоката купувачът се задължава да заплати предварително определената (към момента на сключване на договора) цена. По този начин с помощта на такива договори чрез фиксиране на цените се хеджират ценовите рискове при конкретна сделка. Някои видове договори, като ценни книжа, могат да бъдат многократно препродавани на борсата до определен период до тяхното изпълнение. Съществуват и договори, по които задълженията могат да бъдат изпълнени не чрез директна доставка или приемане на стоки или финансови инструменти, а чрез получаване или плащане на разликата в цените на фючърсните и паричните пазари. С други думи, собственикът на форуърден или фючърсен договор има право: (а) да купува или продаде базовия актив в съответствие с условията, посочени в договора и (или) (б) да получава доход поради промени в цените на базовия актив.

И така, предмет на договаряне в такива договори е цената, а термините „продажба” или „покупка” на договора са условни и означават само позицията на продавача (т.нар. къса позиция, която предполага задължение за продажба, доставка стоката) или позицията на купувача (т.нар. „дълга позиция”). позиция, предполагаща задължение за закупуване на стока). Преди изтичане на договора всеки от неговите участници може да сключи сделка с поемане на противоположни задължения, тоест да купи (продаде) същия брой едни и същи договори за същия период. Поемането на два противоположни договора ги анулира взаимно, като по този начин освобождава дадения участник от тяхното изпълнение.

В известен смисъл фючърсите са развитие на идеята за форуърдни договори. В зависимост от вида на базовия актив фючърсите се делят на финансови (базов актив – лихвен процент, валута, облигация, акции, борсов индекс) и стокови (базов актив – пшеница, злато, петрол и др.). В сравнение с форуърдните договори, фючърсите имат редица отличителни характеристики.

1. Форуърдните и фючърсните договори по своето естество са твърди сделки, тоест всяка от тях е задължителна за изпълнение. Въпреки това целите, преследвани от страните при сключване на един или друг вид договор, могат да варират значително. Най-често форуърдният договор се сключва с цел реална продажба или покупка на базовия актив и застрахова както доставчика, така и купувача срещу възможни промени в цената. Въпреки че оценките на страните относно динамиката на цените са субективни и могат да бъдат различни, те са обединени преди всичко от желанието да имат предвидима ситуация. Форуърдът е по-характерен за естеството на хеджиране, фючърсите - нюанс на спекулативност, тъй като често не е важна продажбата или покупката на базовия актив, а печалбата от промяната на цената.

Уточняват се форуърдните договори, стандартизирани са фючърсните договори. С други думи, всеки форуърден договор се изготвя в съответствие със специфичните нужди на конкретни клиенти. Следователно форуърдните договори са основно обект на извънборсова търговия, докато фючърсните договори се търгуват на фючърсни борси.

Няма твърди гаранции за задължително изпълнение на форуърден договор. Ако промяната в цената е значителна, доставчикът на стоките може да откаже доставката дори под заплахата от плащане на тежки санкции. По този начин такива договори до голяма степен се основават на доверчивите отношения на контрагентите помежду си, тяхната професионална честност и платежоспособност.

Форуърдният договор е „обвързан“ към точна дата, докато фючърсният договор е „обвързан“ с месеца на изтичане. Това означава, че доставката на стока или финансов инструмент може да се извърши от доставчика по негова преценка на всеки ден от месеца, посочен в договора.

Тъй като обикновено има много фючърсни договори, както и участници в транзакции, конкретни продавачи и купувачи, като правило, не са обвързани един с друг. Това означава, че когато доставчикът е готов да изпълни договора и информира клиринговата (борсовата) камара на борсата, която организира изпълнението на фючърси, последната избира на случаен принцип купувач от всички купувачи, които очакват изпълнението на договора, и го уведомява за предстоящите дни на доставка на стоката.

6. За разлика от форуърдните договори, които обикновено се продават на извънборсовия пазар, фючърсите се търгуват свободно на фючърсните борси, т.е. има постоянен ликвиден пазар за тези ценни книжа. Следователно, ако е необходимо, продавачът винаги може да коригира собствените си задължения за доставка на стоки или финансови инструменти, като изкупува обратно своите фючърси. Функционирането на фючърсния пазар и неговата финансова надеждност се осигуряват от клиринговата система, в рамките на която се извършва регистрация на търговски участници, контрол на състоянието на сметките на участниците и депозирането на гаранционни средства от тях, изчисляване на сумата на печалбите и загубите от участие в търговията. Всички транзакции се изпълняват чрез клиринговата (сетълмент) къща, която става трета страна по сделката. Така продавачът и купувачът се освобождават от задължения директно един към друг, като за всеки от тях възникват задължения пред клиринговата къща. Камарата изпълнява ролята на гарант за тези, които не са погасили задълженията си до момента на тяхното изпълнение. Така правното основание за операциите с договори са договори, които свързват участниците на пазара с клиринговата къща и борсата; финансовата им основа са парични средства или парични еквиваленти, внесени от участниците под формата на обезпечение.

7. Основната отличителна черта на фючърсите е, че промяната в цените на стоките и финансовите инструменти, посочени в договорите, се извършва ежедневно през целия период до тяхното изпълнение. Това означава, че паричните потоци непрекъснато циркулират между продавачи, купувачи и клиринговата къща. Основната причина за организиране на такива постоянни взаимни плащания е да се предотврати до известна степен изкушението на един от контрагентите да наруши договора по някаква причина, като например рязка промяна в цените. Търговията с фючърси е доста рискован бизнес, така че най-често включва партньори, които работят помежду си от много години и си имат доверие до известна степен. Фючърсните договори се използват най-широко в търговията със селскостопански продукти, метали, петролни продукти и финансови инструменти.

Настроикиса един от най-разпространените финансови инструменти на пазарната икономика. В известен смисъл опциите са развитие на идеята за бъдещето. Но за разлика от фючърсните и форуърдните договори, опцията не предвижда задължителна продажба или покупка на базовия актив, което при неблагоприятни условия (грешни прогнози, промени в общата пазарна ситуация и др.) може да доведе до значителни директни или косвени загуби за една от страните. Припомняме, че при операции с фючърси, дори ако не се очаква доставката (покупката) на базовия актив, промяна в цената му се отразява ежедневно в парични потоци, свързващи купувачи и продавачи, така че загубите (доходите) от сделки с такива инструменти по принцип могат да бъдат значително високи. Принципно различна ситуация възниква при операциите с опции, които позволяват ограничаване на размера на възможните загуби.

В най-общ смисъл опцията (правото на избор) е договор, сключен между две страни, едната от които пише и продава опция, а втората я придобива и по този начин получава правото по време на опцията, посочена в условията; термин:

а) да изпълни договора, т.е. да закупи на фиксирана цена определен брой базови активи от лицето, което е издало опцията, опцията за закупуване, или да му ги продаде, опцията за продажба;

б) откаже да изпълни договора;

в) продаде договора на друго лице преди изтичането му.

Лицето, което придобива правата, произтичащи от опцията, се нарича купувач на опцията или нейният притежател, а лицето, което поема съответните задължения, се нарича продавач (издател, автор) на опцията. Опция, която дава право на покупка, се нарича кол опция, или опция на купувача (кол опция); Опция, която дава право на продажба, се нарича пут опция или пут опция. Сумата, платена от купувача на опцията на продавача, тоест лицето, което е написало опцията, се нарича цена на опцията (опционна цена); тази сума не подлежи на връщане, независимо дали купувачът използва придобитото право или не. Цената на базовия актив, посочена в опционния договор, на която неговият собственик може да продаде (купи) актива, се нарича цена на упражняване (цена на упражняване, или цена на изпълнение). Активът, залегнал в основата на опцията, се нарича базов актив. Всички стоки или финансови инструменти могат да действат като базови активи. В повечето случаи опциите са стандартизирани по своите характеристики; например най-често базовите активи се продават на партиди - например акциите обикновено могат да бъдат закупени под формата на партида (пакет) в размер на 100 броя.

Подчертаваме, че особеност на опцията е фактът, че в резултат на операцията купувачът придобива „не действителните финансови инструменти (акции, облигации) или стоки, а само правото да ги закупи (продаде).

Има различни класификации на опциите. По-специално, в зависимост от намерението за изпълнение на доставката на базовия актив, опциите се разделят на два вида - с физическа доставка и с парични сетълменти. В първия случай притежателят на опцията има право да получи физически базовия актив (в случай на кол опция) или да го продаде (в случай на пут опция); във втория случай става въпрос само за получаване на плащане под формата на разликата между текущата цена на базовия актив и цената на изпълнение. В случай на кол опция, нейният притежател ще упражни правото си да получи разликата, ако текущата цена на базовия актив надвишава цената на изпълнение; в случай на пут опция, обратното е вярно, когато текущата цена е по-малка от цената на изпълнение.

В зависимост от вида на базовия актив има няколко вида опции: върху корпоративни ценни книжа, върху борсови индекси, върху държавен дълг, върху чужда валута, за стоки, за фючърсни договори.

По отношение на датите на изтичане е обичайно да се разграничават два вида опции: (а) европейски, когато договорът дава право да се купуват или продават базови активи на фиксирана цена само в определен ден (дата на изтичане), и ( б) Американски, който дава право на покупка или продажба на всеки ден до датата, посочена в договора (именно тези опции доминират в световната практика).

В случай, че лицето, което пише опцията, притежава посочения в нея брой базови активи, опцията се нарича покрита (покрита), ако няма такава гаранция за опцията, тя се нарича непокрита (непокрита). Писането на непокрита опция е по-рисковано; Можете да избегнете риска, като едновременно продавате и купувате кол и пут опции.

Трябва да се подчертае, че опционните договори са очевидно спекулативни и не са пряко свързани с дейността на конкретно дружество за увеличаване на източниците на финансиране. Приходите от операции с подобни инструменти се получават от брокерски компаниитърговия с ценни книжа. Общата стратегия на поведението на купувачите и продавачите при подобни операции е очевидна – всеки от тях се стреми да извлече полза от евентуална промяна в пазарната стойност на акциите; който има по-точна прогноза, той получава ползата. при което:

притежателите на кол опции и емитентите на пут опции са настроени (с други думи, вярват, че пазарната цена на актива ще се увеличи в бъдеще);

Притежателите на пут опции и емитентите на кол опции изхождат от прогноза за възможно понижение на цената.

В допълнение към кол и пут опции с краткосрочен, спекулативен характер, в световната практика са известни някои специални видове опционни договори, по-специално правото на преференциална покупка на дружествени акции и варант. Именно тези опции имат определено значение при вземането на някои решения с дългосрочен инвестиционен характер.

Право на преференциално закупуване на акциите на дружеството (опция за акции) е специфичен финансов инструмент, необходимостта от въвеждане на който първоначално е предизвикана от естественото желание на акционерите да избегнат евентуална загуба на контрол и намаляване на дела от дохода поради появата на нови акционери в случай на допълнителна емисия. Тази ценна книга посочва броя на акциите (или част от акция), които могат да бъдат закупени за нея на фиксирана цена - цената на записване. Подобна операция е от особено значение, особено при преобразуване на затворено акционерно дружество в отворено. Възможността за предоставяне на съществуващи акционери с право на предимство за закупуване на акции с право на глас и ценни книжа, конвертируеми в акции с право на глас, ако са пуснати чрез публична подписка, е предвидена във Федерален закон № 208-FZ от 26 декември 1995 г. Акционерни дружества”. Правата на преференциално закупуване на акции като ценни книжа циркулират на пазара самостоятелно. При издаването им компанията определя дата на регистрация - всички регистрирани акционери на тази дата получават документ „право на покупка“, който могат да упражняват по свое усмотрение, тоест да купуват допълнителни акции, да ги продават или просто да ги игнорират. Финансовите инструменти с право на закупуване циркулират на пазара независимо и тяхната пазарна цена може да се различава значително от теоретичната стойност. Това се дължи преди всичко на очакванията на инвеститорите по отношение на акциите на тази компания. Ако се очаква акцията да поскъпне, пазарната цена на правото на покупка също се повишава. Стойността на този финансов инструмент за емитента е, че компанията активира покупката на своите акции. Що се отнася до потенциалните инвеститори, те могат да получат определен доход, ако цената на акциите на тази компания се повиши.

Заповед буквално означава гарантиране на някакво събитие, като продажба или покупка на продукт. Във финансовия мениджмънт варантът е ценна книга, която дава право за закупуване или продажба на фиксирано количество финансови инструменти в рамките на определен период. Покупката на варант е проява на предпазливост, ако инвеститорът не е напълно сигурен в качеството на ценните книжа и не иска да рискува пари.

Има различни видове заповеди. В най-типичния случай притежателят на варанта придобива възможността да закупи определен брой акции на определена цена в рамките на определено време. Има постоянни варанти, които дават възможност за закупуване на определен финансов инструмент по всяко време. Варантът не дава право на лихви или дивиденти и няма право на глас, дата и стойност на обратно изкупуване. Варантът може да бъде издаден едновременно с финансови инструменти, чиято привлекателност по този начин се повишава, или отделно от тях. Във всеки случай след известно време тя започва да циркулира като независима ценна книга. По правило варанти се издават сравнително рядко и само от големи фирми. За разлика от правата за покупка, които се издават за сравнително кратък период от няколко месеца, варантите могат да продължат с години. В допълнение, фиксираната цена или цената на изпълнение, посочена в правото на покупка, която се определя към момента на издаване на този финансов инструмент, обикновено е по-ниска от текущата пазарна цена на акцията, докато цената на упражняване в варанта обикновено е с 10-20% по-висока от пазарната цена.

Обикновено варантите се издават заедно с облигационната емисия на компанията. Така се постига: (а) привлекателността на облигационния заем, а оттам и успехът на неговото пласиране; (б) възможността за увеличаване на акционерния капитал в случай, че варанти се упражнят. След като варантът се отдели от финансовия инструмент, с който е издаден (в примера, разгледан по-горе, това беше облигационен заем), той започва да циркулира на пазара на ценни книжа самостоятелно. В този случай възможните операции с него могат да донесат както приходи, така и загуба.

Размяна (размяна) е споразумение между две субекти за размяна на пасиви или активи с цел подобряване на тяхната структура, намаляване на рисковете и разходите за обслужване. Има различни видове суапове; най-често срещаните от тях са лихвени и валутни суапове.

Същността на операцията може лесно да се разбере на примера за лихвени суапове. Компанията, привличайки заемни средства, е принудена да плаща лихва върху тях. Кредитирането може да се извършва по различни схеми. Така заемите могат да се издават или с фиксирана лихва, или с плаваща лихва, например LIBOR 1 ;| или ставка, „привързана“ към LIBOR. В допълнение, условията на договорите за заем могат да бъдат различни, по-специално поради различната платежоспособност на клиентите. При тези условия се оказва, че е възможно да се обединят усилията на двама клиенти за обслужване на получените заеми, за да се намалят разходите на всеки от тях.

Суап пазарът започва да се развива в началото на 80-те години. Това време беше предшествано от период на ползване на паралелни заеми, когато двете страни се договориха за размяна на главницата и лихвените плащания по тях. За да се опрости механизмът за сетълмент между страните, се нарича операция лихвен суап.Същността му се състои в това, че страните си прехвърлят една на друга само разликата в лихвите от договорената сума, наречена главница. Тази сума не сменя собственика, а служи само като основа за изчисляване на лихвата. Най-често лихвите се начисляват и плащат веднъж на всеки шест месеца, но може да има и други опции. Лихвените проценти за изчисление също могат да се определят по различни начини.

Валутен суапе споразумение за размяна на номинална стойност и фиксиран процент в една валута за номинална стойност и фиксирана лихва в друга валута, докато действителната размяна на номинални стойности може да не се осъществи. Подобни операции са от особено значение, когато компанията развива нови външни пазари и е ограничена във възможността за получаване на заеми в чужбина поради малко познати. В този случай тя се опитва да намери чуждестранен партньор, вероятно с подобни проблеми, с когото сключва споразумение за валутен суап.

РЕПО сделки представляват споразумение за заемане на ценни книжа срещу гаранция за средства или заемане на средства срещу ценни книжа; понякога се нарича още споразумение за обратно изкупуване на ценни книжа. Това споразумение предвижда две противоположни задължения за неговите участници - задължението за продажба и задължението за покупка. Директната РЕПО сделка включва една от страните продажба на друг пакет ценни книжа със задължение да го изкупи обратно на предварително определена цена. Обратното изкупуване се извършва на цена, по-висока от първоначалната цена. Разликата между цените, отразяваща рентабилността на операцията, като правило, се изразява като процент годишно и се нарича REPO процент. Целта на директната REPO операция е да привлече необходимите финансови ресурси. Обратната РЕПО транзакция включва закупуване на пакет със задължението да го продаде обратно; целта на такава операция е да се разпределят временно свободни финансови средства.

Икономическият смисъл на операцията е очевиден: едната страна получава спешно необходими парични средства, втората компенсира временен недостиг на ценни книжа, а също така получава лихва върху предоставените парични средства. РЕПО сделките се извършват основно с ДЦК и се класифицират като краткосрочни сделки – от няколко дни до няколко месеца; в световната практика най-широко се използват 24-часовите договори. Напоследък много популярни са тристранните РЕПО, когато има посредник (обикновено голяма банка) между продавача (кредитополучателя) и купувача (кредитора) на пакет от ценни книжа, чиито задължения са описани в споразумението. В този случай страните по споразумението откриват своите сметки за ценни книжа и парив банка посредник; тристранното споразумение се разглежда като по-малко рисково от конвенционалното. В известен смисъл споразумението за обратно изкупуване може да се разглежда като обезпечен заем.

Обобщавайки Кратко описаниеосновни финансови инструменти, можем да заключим следното. С помощта на финансови инструменти се постигат четири основни цели: (а) хеджиране, (б) спекулация, (в) мобилизиране на източници на финансиране, (г) улесняване на текущите рутинни операции. В първите три ситуации доминират деривативните финансови инструменти, в четвъртата - първичните инструменти.

Както вече беше отбелязано, понятието "инвестиция" може да се тълкува доста широко. Ако понятието за инвестиции се стесни до дългосрочни инвестиции, което е доста традиционно в науката и практиката, то само определени финансови инструменти (издаване на облигационен заем, получаване на дългосрочен заем, издаване на варанти и др.) са значими за характеризиращи същността, възможностите и методите за осъществяване на инвестиционния процес.

Възможна е обаче и друга линия на разсъждение. Ако понятието "инвестиция" се тълкува в широк смисъл - като разходи, оценени при оценка, направени в очакване на бъдещи приходи, тогава почти всички финансови инструменти могат да се разглеждат като инструменти за осъществяване на инвестиционния процес. Обърнете внимание, че подобно тълкуване не е необичайно, а, напротив, изглежда съвсем оправдано. Наистина, да предположим, че говорим за целесъобразността да се приеме някакъв инвестиционен проект. Очевидно всеки подобен проект включва не само инвестиции в материално-техническата база, т.е. в дълготрайни активи, но и формиране на оборотен капитал, ефективното използване на който е един от важните фактори за осигуряване на приемливост и ефективност на оригиналния проект като цяло. От своя страна в развитата пазарна икономика ефективността на използването на оборотния капитал до голяма степен се основава на непрекъснато продължителни краткосрочни сделки, извършвани с помощта на традиционни и нови финансови инструменти. С други думи, съществува предварително определена симбиоза на дългосрочни и краткосрочни финансови решения. В този случай почти всеки от разгледаните по-горе финансови инструменти може да се тълкува като инструменти за осъществяване на инвестиционния процес.

Накрая отбелязваме, че на базата на финансови активи и инструменти непрекъснато се развиват нови операции, които в един или друг смисъл допринасят за активизирането на инвестиционния процес като цяло. По-специално можем да споменем операции по обезпечение и ипотека, операции по секюритизация на активи и др.