რა არის წარმოებულები: ახსნა მარტივი სიტყვებით მკაფიო ენაზე. წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები: კონცეფცია, კლასიფიკაცია ოფციონის ორი ძირითადი ტიპია "call" და "put", რომელთაგან ორივეს შეძენა და გაყიდვა შესაძლებელია.

მივესალმოთ რეგულარულ მკითხველს და პირველად სტუმრებს!

წარმოებულები არის ფინანსური ინსტრუმენტების მთელი ჯგუფის კოლექტიური სახელწოდება. სახელმძღვანელოები პირდაპირ დეტალებზე გადადიან და რეალურად აშენებენ სახლს საძირკვლის გარეშე. მაგრამ საკმარისია მოქმედების პრინციპის გაგება, რათა გამოვიყენოთ წარმოებული ოპერაციები მოგებით.

წარმოებული არის დამხმარე ფინანსური ინსტრუმენტი, შეთანხმება მოვლენის შესახებ, რომელიც მოხდება მომავალში.

ძირითადი ფინანსური ინსტრუმენტი: ყიდვა-გაყიდვა. თუ ინვესტორი ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს, ინვესტირებას ოქროს მონეტებში, უძრავ ქონებაში - ტრანზაქცია დღეს ხდება. და არის საბოლოო შედეგი (საქონლის დასტა, მონეტების დასტა და ლამაზი სასტუმრო).

როცა მოგიწევთ სამომავლოდ გაყიდვის ან შეძენის გარანტიის მიღება, ან მომავალში გარკვეულ ფასად ყიდვის უფლება, შედეგიც მოგვიანებით მოვა. ცხენის აღკაზმულობა მინდა ვიყიდო. ოსტატს ექვსი თვით ადრე აქვს რიგი. ჩვენ ვაფორმებთ ხელშეკრულებას, რომ ის ექვს თვეში გაყიდის უნაგირს ფიქსირებულ ფასად.

პროდუქტს სამომავლოდ მივიღებ, მაგრამ წარმოებული (გარანტია) უკვე მაქვს.

მახასიათებლები და ფუნქციები

როგორ არ დავბნედეთ, არის თუ არა ტრანზაქცია დაკავშირებული წარმოებულთან? მისი მახასიათებლები:

1. არსებობს გარიგების ძირითადი საფუძველი (სიმდიდრე).
2. ყიდვა-გაყიდვა მოხდება მომავალში შეთანხმებულ დროს.
3. შეიძლება საჭირო გახდეს მცირე ინვესტიცია (სადეპოზიტო დეპოზიტი).

დერივატივების ძირითადი ფუნქციაა დაზღვევა (ჰეჯირება), მომავალში რისკებისგან დაცვა, რომ არ გაყიდოს პროდუქტი ან იყიდოს მიმზიდველ ფასად.

და ეს არის შოვნის შესაძლებლობა! ფინანსური სპეკულაციები წარმოებულებში (არა შემდგომში საქონლის ყიდვის მიზნით, არამედ მსურველის პოვნა და მათთვის კონტრაქტის გაყიდვის მიზნით) ქმნიდა ცალკე ბაზარს.

მაგალითები

ჩვენ რეგულარულად ვხვდებით წარმოებულებს, არც კი ვიცით ამის შესახებ. მაღაზიაში გთხოვთ, გადადოთ თქვენთვის სასურველი ნივთი ერთი დღით, გამყიდველი თანახმაა არ გაყიდოს პროდუქტი საღამომდე და არ შეცვალოს ფასი. ორივე ბედნიერია. აუცილებლად ვიყიდი, თანხის მიღება გარანტირებულია.

თუ საქონლის ღირებულება მაღალია, ვადებ დეპოზიტს (ბინა, მანქანა). ეს ასევე წარმოებული ტრანზაქციაა: თავად შესყიდვა მოხდება მომავალში, მაგრამ ამაზე შეთანხმება ახლა არის.

ბიზნესში ფასების მასშტაბი უფრო დიდია, მაგრამ თავად პრინციპი არ იცვლება. სოფლის მეურნეობაში ფერმერი ნათესებს გასაშენებლად გეგმავს რეალიზაციის გათვალისწინებით. ზამთრის ბოლოს - გაზაფხულის დასაწყისში დებს ხელშეკრულებას მოსავლის მიწოდებაზე იმ ფასში, რომელიც მას მომგებიანი მიაჩნია და შეუძლია მშვიდად იმუშაოს.

სუპერმარკეტების ქსელის წარმომადგენელს კონკურენტული უპირატესობის მოსაპოვებლად წინასწარ დიდი პარტია აწუხებს და საბოლოოდ ზუსტად იცის, რომ იგივე სტაფილო-კომბოსტო იქნება უზრუნველყოფილი.

სახეები

ბოლო 25 წლის განმავლობაში ფინანსურ ბაზარზე, წარმოებული ტრანზაქციები აჩვენებდა კოტირების ზრდას. ყველაზე პოპულარული ტიპები:

1. Პარამეტრები - ფინანსური ინსტრუმენტები, განსაზღვრულ საფასურზე აქტივის ყიდვის ან გაყიდვის უფლებას წინასწარ განსაზღვრულ ვადაში. ვარიანტი ჩვენს ცხოვრებაში: პროდუქტის შეძენის შემდეგ მფლობელს უფლება აქვს აქციის დასრულებამდე შეიძინოს მეორე ნივთი ფასდაკლებით. ვინ იცის, ყიდულობს თუ უგულებელყოფს შეთავაზებას.
2. ფიუჩერსები არის სახელშეკრულებო ვალდებულება (კონტრაქტი), როდესაც ერთი მხარე ყიდულობს და მეორე ყიდის მომავალში შეთანხმებულ ფასად (მაგრამ ჯერ არ არის საქონელი). მაგალითი: წარმოების კონტრაქტი (სერიები კონკრეტული მომხმარებლისთვის).
3. სვოპები არის დროებით გადავადებული ყიდვა-გაყიდვის ვაჭრობა. ფაქტობრივად, ხელშეკრულების გახანგრძლივება: ერთი წელი გავიდა, კონტრაქტი იგივე პირობებით განახლდა. ბირჟაზე გამოიყენება ვალუტის სვოპები. დღის ბოლოს, სავალუტო წყვილის ღია გარიგება იხურება და ხელახლა იხსნება (გარიგების გადაცემა ღამით).
4. ფორვარდები არის დერივაციული ოპერაციები ფიუჩერსების მსგავსი, მაგრამ ფორვარდის გაუქმება შეუძლებელია.

ასევე გამოიყენება საპროცენტო, საკრედიტო დერივატივები, ასევე სადაზღვევო, ამინდისა და ენერგეტიკული წარმოებულები.

წარმოებული ტერმინები

დერივატივებში ფასი და შესრულების დრო მომავალში აუცილებლად ფიქსირდება. ყველაფერი დანარჩენი, შეწყვეტის პირობების ჩათვლით, დამოკიდებულია წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტის ტიპზე.

გამოყენების უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები

დერივატივებით ტრანზაქციების პოპულარობა იზრდება საინვესტიციო კლიმატის გაუმჯობესებასთან ერთად. ფორვარდული კონტრაქტები ჩვეულებრივი გახდა მშენებლობის ფაზაში ახალ კორპუსში სახლის ყიდვისას. ძირითადი უპირატესობები:

1. გარანტირებული ქვითარი მატერიალური ფასეულობებიმომავალში.
2. მინიმუმამდეა დაყვანილი ორმაგი გაყიდვის, ანგარიშსწორების დაუსრულებლობის რისკები.
3. გამარტივებული აღრიცხვა და საგადასახადო აღრიცხვა.

მაგრამ ასევე არსებობს ხარვეზები, როგორც ნებისმიერი ფინანსური ინსტრუმენტი, არსებობს:

1. არ არსებობს წესების ერთიანი ნაკრები. სხვადასხვა ქვეყნის კანონმდებლობა არეგულირებს ვაჭრობას წარმოებულის გამოყენებით სხვადასხვა გზით.
2. საერთაშორისო კონტრაქტებში გაცვლითი კურსის რყევები ზრდის წარმოებულებთან ოპერაციების რისკს.
3. ბევრი ფაქტორი, რომელიც გავლენას ახდენს ფასზე, სრულიად არაპროგნოზირებადია (ამინდი, მთავრობის პოლიტიკა, გაფიცვა და ა.შ.)

დასკვნა

წარმოებულის პრინციპის ცოდნა, ადვილი გასაგებია, როგორ მუშაობს მისი ტიპები და საიდან მოდის ფინანსისტის მოგება. გამოდის, რომ ცუდი არაფერია.

დღეისთვის სულ ესაა. თუ გსურთ გახდეთ მაგარი ინვესტორი - გამოიწერეთ სტატიები და მოიწონეთ. წარმატებებს გისურვებთ ფინანსების ველურში!

ასევე განიხილება ნიუანსი აღრიცხვაწარმოებული წარმოებული საშუალებები წარმოებული საშუალებების სამართლიანი ღირებულების გაზომვის, აღიარების, შეცვლისას, წარმოებულის ამოცნობისას, მიწოდების წარმოებულების აღრიცხვისას, სვოპ ოპერაციების აღრიცხვისას, გირაოს აღრიცხვას. ბანკის ანგარიშგებაში ჰეჯირების ოპერაციების ასახვის ზოგიერთ ნიუანსს ეხება მათ ბუღალტრულ აღრიცხვაში განხორციელებული ცვლილებების შესაბამისად.

მიმდინარე წლის ივლისში რუსეთის ბანკმა დაამტკიცა ორი ახალი დოკუმენტი: 2011 წლის 4 ივლისის დებულება No372-P „წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების აღრიცხვის პროცედურის შესახებ“ (შემდგომში – რეგულაცია No372-P) და განკარგულება. No. 2654-U 2011 წლის 4 ივლისის „რუსეთის ბანკის 2007 წლის 26 მარტის No302-P დებულებაში ცვლილებების შეტანის შესახებ „ტერიტორიაზე მდებარე საკრედიტო დაწესებულებებში აღრიცხვის წესების შესახებ. რუსეთის ფედერაცია”” (შემდგომში ინსტრუქცია No2654-U, დებულება No302-P). პირველი დოკუმენტი ეძღვნება წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების (შემდგომში - PFI) აღიარებისა და შეფასების პრინციპებს, ხოლო მეორე - ასეთი ინსტრუმენტებით ოპერაციების ფაქტობრივ აღრიცხვას.

ამ დოკუმენტების ძირითადი დებულებები სტატიაში კომენტარი გააკეთა ა.იუ. ბერეგოვოი "საფინანსო წარმოებულებთან ოპერაციების აღრიცხვა" 1. შევავსოთ გამოქვეყნებული კომენტარი რამდენიმე მნიშვნელოვანი ნიუანსის გათვალისწინებით.

არ შეიძლება ითქვას, რომ ადრე არ არსებობდა მარეგულირებლის მოთხოვნები წარმოებულების აღრიცხვასთან დაკავშირებით. ამრიგად, საკმაოდ დიდი ხნის განმავლობაში, რუსეთის ბანკის 1997 წლის 21 მარტის №55 რეგულაცია „საკრედიტო დაწესებულებებში უცხოური ვალუტის, ძვირფასი ლითონებისა და ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციების აღრიცხვის პროცედურის შესახებ“ (შემდგომში - დებულება No. 55) ძალაში იყო. ის საკმაოდ მარტივი იყო, შეიცავდა რამდენიმე ძირითად განმარტებას და რამდენიმე მაგალითს, რაც პრაქტიკული სახელმძღვანელო იყო. უნდა ითქვას, რომ ეს დებულება დიდი ხანია საკმაოდ საიმედო ინსტრუმენტია ბუღალტრული აღრიცხვის მიზნებისთვის. უფრო მეტიც, ბუღალტერია დღეს ძირეულად არ შეცვლილა, გარდა ანგარიშის ნომრების ცვლილებისა.

№55 დებულების გაუქმების შემდეგ ბუღალტრული აღრიცხვა დარეგულირდა №302-P დებულებით, რომელიც, თუმცა, არ შეიცავდა მნიშვნელოვან სიახლეებს.

ინოვაციები დერივატივების აღიარებაში: შიდა დოკუმენტები, აქტიური ბაზრის კვალიფიკაცია

რეგლამენტი No372-P ითვალისწინებს საკრედიტო დაწესებულებაში სპეციალური შიდა დოკუმენტების არსებობას ფინანსურ წარმოებულებთან მუშაობასთან დაკავშირებით (რეგლამენტი No372-P 1.6). ადრე ასეთი მოთხოვნა არ არსებობდა, მაგრამ მისი მნიშვნელობა დიდია. ახლა მარეგულირებელი ავალებს საკრედიტო ინსტიტუტს, თავის შიდა დოკუმენტებში განსაზღვროს გადაწყვეტილების მიღების პროცედურები, უფლებების, მოვალეობებისა და პასუხისმგებლობების განაწილება თანამდებობის პირებს შორის PFI-ის პირველადი აღიარების დღიდან PFI-ის აღიარების გაუქმების თარიღამდე. უფრო მეტიც, როგორც No372-P რეგულაციის ტექსტიდან გამომდინარეობს, შიდა დოკუმენტები უნდა შეიცავდეს უამრავ სხვა გადაწყვეტილებას და ვარაუდს. ამრიგად, პუნქტში 2.1 არის ტერმინი „აქტიური ბაზარი“, მაგრამ მოცემულია ძალიან ბუნდოვანი განმარტება, თუ რას ნიშნავს აქტიური ბაზარი. ეს ეხება ორი ფაქტორის არსებობას: ტრანზაქციების რეგულარულობას და ციტატების შესახებ ინფორმაციის ხელმისაწვდომობას. უნდა ვაღიაროთ, რომ საერთაშორისო სტანდარტები, კერძოდ, ბასს 39 „ფინანსური ინსტრუმენტები: აღიარება და შეფასება“, არ ხსნის უფრო კონკრეტულად „აქტიური ბაზრის“ კონცეფციას.

იმავე პუნქტში, რუსეთის ბანკი სთავაზობს საკრედიტო ინსტიტუტს დამოუკიდებლად განსაზღვროს აქტიური ბაზრის მახასიათებლები, რაც ასევე უნდა იყოს დამტკიცებული შიდა დოკუმენტებში. შემდგომ No372-P რეგულაციის ტექსტში მოცემულია ბაზრის ზოგიერთი ნიშანი, რომელსაც არ შეიძლება ეწოდოს აქტიური, კერძოდ:

- მნიშვნელოვანი, იმ პერიოდთან შედარებით, როდესაც ბაზარი აქტიურ იქნა აღიარებული, წარმოებულებთან ოპერაციების აქტივობის მოცულობის და დონის შემცირება;

- მიწოდებისა და მოთხოვნის ფასებს შორის სხვაობის მნიშვნელოვანი ზრდა, ფასების მნიშვნელოვანი ცვლილება მოკლე დროში;

- ინფორმაციის ნაკლებობა ამ წარმოებულის მიმდინარე ფასებზე.

ამ შემთხვევაში საკრედიტო დაწესებულებამ დამოუკიდებლად უნდა განსაზღვროს მატერიალურობის კრიტერიუმი.

ნიშნები საკმაოდ ზოგადია. ასე, მაგალითად, აქტივობის შემცირების კრიტერიუმი იმ პერიოდთან შედარებით, რომელშიც ბაზარი აქტიურობდა, მოჯადოებულ წრეს წააგავს, რადგან ის გვაბრუნებს აქტიური ბაზრის ცნების განმარტების ძიებაში. მიწოდებისა და მოთხოვნის ფასებს შორის სხვაობის ზრდა, როგორც ჩანს, სრულიად ლოგიკური და ადვილად შესამჩნევი კრიტერიუმია. მაგრამ რა მოხდება, თუ გარიგებები არათანაბარია, ანუ დღის განმავლობაში დგინდება ყიდვა-გაყიდვის შეთავაზებები, მათ შორის განსხვავება შესამჩნევია და გარიგებები აშკარად არ არის დადებული? თუმცა, როგორც ძირითადი აქტივის ფასები იცვლება, დღის განმავლობაში ბაზრის ვითარება შეიძლება შეიცვალოს ისე, რომ ინსტრუმენტის მყიდველი ან გამყიდველი, რომლისთვისაც იყო განსხვავება მიწოდებისა და მოთხოვნის ფასებში, ფასი გახდეს მომგებიანი და გარიგებები კვლავ იყოს. დაასკვნა. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, შესაძლებელია თუ არა წარმოებულების ბაზრის აქტიურობის აღიარება, თუ ამ ინსტრუმენტის ბაზარი არააქტიურია სავაჭრო სესიის ნაწილისთვის, ხოლო ტრანზაქციები განხორციელდა სესიის მეორე ნაწილის განმავლობაში? როგორც ჩანს, აქტიური ბაზრის განმარტება უნდა მოიცავდეს ისეთ კრიტერიუმებს, როგორიცაა ფასების ხელმისაწვდომობა, სავაჭრო სესიის დროს დადებული ტრანზაქციების რაოდენობა, ინსტრუმენტით ვაჭრობის მოცულობა სავაჭრო სესიის დროს და ინსტრუმენტით ვაჭრობის რეგულარულობა (ლიკვიდობა). ინსტრუმენტის).

წარმოებულების სამართლიანი ღირებულების განსაზღვრის მიდგომები

კიდევ ერთი აშკარა პუნქტი, რომლის რეგულაცია No372-P მოითხოვს საკრედიტო დაწესებულების ფორმირებას, უფრო მეტიც, სააღრიცხვო პოლიტიკაში დაფიქსირებით, არის ფინანსური ინსტრუმენტის რეალური ღირებულების განსაზღვრა. რეგლამენტი No372-P ირიბად გვთავაზობს სამართლიანი ღირებულების განსაზღვრის პრინციპის გამოყენებას სამი მიდგომის საფუძველზე. უპირველეს ყოვლისა, რუსეთის ბანკი ამბობს, რომ ფინანსური ინსტრუმენტის რეალური ღირებულება უნდა განისაზღვროს ამ ინსტრუმენტის აქტიურ ბაზარზე არსებული ფასების მიხედვით. თუმცა, სამართლიანი ღირებულება, ზოგადად, არ უნდა იყოს იგივე, რაც გამოქვეყნებულ ფასს აქტიურ ბაზარზე. ეს არის პირველი მიდგომა. იმ შემთხვევაში, როდესაც ბაზარი არააქტიურია, გამოიყენება მეორე მიდგომა, კერძოდ: წარმოებული საშუალებების რეალური ღირებულება განისაზღვრება ბროკერების და ბაზრის სხვა მონაწილეების მიერ წარმოებული წარმოებულების სავარაუდო წარმოებულებთან შედარებით ფასებზე მოწოდებული ინფორმაციის საფუძველზე (რეგულაციის პუნქტი 2.2. No372-P). და ბოლოს, მესამე მიდგომა გამოიყენება, როდესაც შეუძლებელია პირველი ორის დაცვა და რეალური ღირებულება განისაზღვრება „სხვა შეფასების ტექნიკის“ საფუძველზე (ibid.).

შიდა დოკუმენტში უნდა იყოს მითითებული სამართლიანი ღირებულების განსაზღვრისათვის გამოყენებული მეთოდების სანდოობის შემოწმების სიხშირე, რომელიც უნდა განხორციელდეს წელიწადში ერთხელ მაინც.

ფინანსური წარმოებულებით ოპერაციების აღრიცხვა

PFI-ების აღრიცხვა, ისევე როგორც საკრედიტო დაწესებულების ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობის ნებისმიერი სხვა ფაქტი, მიჰყვება განხორციელებული ოპერაციების არსს. ბუღალტრული აღრიცხვა პირობითად შეიძლება დაიყოს სამ ეტაპად: საწყისი აღიარება, შემდგომი გაზომვა და ამოცნობა.

(სხვათა შორის, PFI-ების საგადასახადო აღრიცხვა გარკვეულ სირთულეს წარმოადგენს; მას ცალკე სტატიაში განვიხილავთ.)

წარმოებულების რეალური ღირებულება: გაზომვა, აღიარება, ცვლილება

№372-PFI რეგულაციის 3.1 პუნქტის მიხედვით, ისინი აისახება ბუღალტრულ ანგარიშებზე სამართლიანი ღირებულებით რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში და ამავე დოკუმენტის 1.4 პუნქტის მიხედვით, ისინი ფასდება რეალური ღირებულებით. ამრიგად, ბალანსში როგორც აღიარება, ასევე გაზომვა ხდება სამართლიანი ღირებულებით და რუბლით.

წარმოებულების პირველადი აღიარების პროცედურა აღწერილია No372-P რეგულაციის 3.2 პუნქტში. ამდენად, ცალკე აღნიშნულია, რომ წარმოებული საშუალებების რეალური ღირებულება თავდაპირველი აღიარების დროს შეიძლება იყოს ნული და ამ შემთხვევაში ჩანაწერი არ არის საჭირო. საკრედიტო ინსტიტუტების სპეციალისტებს, რომლებსაც არ აქვთ წარმოებულებთან მუშაობის გამოცდილება, უცნაურად შეიძლება მოეჩვენონ, რომ შეძენილ აქტივს შეიძლება ჰქონდეს ნულოვანი რეალური ღირებულება. მაგრამ ეს გასაკვირი არ არის. განვიხილოთ, მაგალითად, აქციების მიწოდების ფიუჩერსი (როგორც იცით, ფიუჩერსი არის ხელშეკრულება, რომელიც წარმოადგენს აქტივის მიწოდებას გარკვეულ ფასად მომავალში).

მაგალითი

დავუშვათ, რომ ბანკი აპირებს შეიძინოს ხელშეკრულება OAO Gazprom-ის აქციების მიწოდებაზე 2011 წლის 15 დეკემბრის მდგომარეობით იმ ფასში, რომელიც ჭარბობს სპოტ ბაზარზე, ანუ თავად აქციების გარკვეულ საბაზრო ფასში ამ თარიღისთვის. ასეთი ხელშეკრულების შეძენა გარკვეული თარიღისთვის, მაგალითად, 2011 წლის ოქტომბერში, 17,500 რუბლის ფასად. (1 ფიუჩერსი არის ხელშეკრულება 100 აქციის მიწოდებაზე) ნიშნავს ძალიან სპეციფიკურ საბაზრო მოლოდინს აქციის ფასთან დაკავშირებით 12/15/2011, რომელიც ამ შუალედური ოქტომბრის თარიღისთვის, რისკისა და ფულის ღირებულების გათვალისწინებით, უდრის 17,500-ს. რუბლი, ან 175,00 რუბლი. ერთი წილის თვალსაზრისით. თუმცა, ეს მოლოდინი არ ნიშნავს, რომ ფიუჩერსის სამართლიანი ღირებულება არის 17,500 რუბლი, რადგან ფიუჩერსის ღირებულება მდგომარეობს არა მის საბაზრო შეფასებაში, არამედ ვარიაციულ ზღვარში, რომელსაც კონტრაქტის მფლობელი მიიღებს მისი რეალური ღირებულების ცვლილების გამო. ფიუჩერსის შესაძენად ტრანზაქციის დადების დროს სავსებით შესაძლებელია, რომ ტრანზაქციის ფასი დაემთხვა მის სავარაუდო ღირებულებას, ანუ ვარიაციის ზღვარი არის 0. ამ შემთხვევაში და დროის ამ კონკრეტულ მომენტში ხელშეკრულება არავითარი სარგებელი არ აქვს მისი მფლობელისთვის და, შესაბამისად, მისი სამართლიანი ღირებულება უდრის 0-ს. თუმცა, რა თქმა უნდა, OAO Gazprom-ის აქციების ფიუჩერსებთან დაკავშირებით, ძნელად მოსალოდნელია, რომ ვარიაციის მარჟა იქნება 0-ის ტოლი.

თუ დერივატივების რეალური ღირებულება განსხვავდება ნულიდან და ხელშეკრულების მხარეებს შორის არ არის მოსალოდნელი ფულადი სახსრები, მაშინ სააღრიცხვო ჩანაწერები კეთდება:

- დადებითი რეალური ღირებულებისთვის:

Dt 52601 "წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, საიდანაც მოსალოდნელია ეკონომიკური სარგებლის მიღება"

Кt 70613 „შემოსავლები წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებიდან“, სიმბოლო 16101;

- უარყოფითი რეალური ღირებულებისთვის:

დტ 70614 „დანახარჯები წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე“, სიმბოლო 25101

Kt 52602 "წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, რომლებისთვისაც მოსალოდნელია ეკონომიკური სარგებლის შემცირება."

იმ შემთხვევაში, როდესაც რეალური ღირებულება განსხვავდება ნულიდან და მოსალოდნელია ფულადი ნაკადები ხელშეკრულების მხარეებს შორის (ტიპიური მაგალითია ოპციონის მყიდველის მიერ მისი გამყიდველისთვის გადახდილი პრემია), აღრიცხვა ტარდება 47408/47407 ანგარიშების გამოყენებით. :

- მოთხოვნები ჯილდოს მისაღებად:

Dt 47408 "ანგარიშსწორებები კონვერტაციის ოპერაციებზე, წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე და ფორვარდულ ოპერაციებზე"

Кt 47407 „ანგარიშსწორებები კონვერტაციის ოპერაციებზე, წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებისა და ფორვარდული ოპერაციების შესახებ“;

- პრემიუმ აღრიცხვა:

Dt 47407 "ანგარიშსწორებები კონვერტაციის ოპერაციებზე, წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე და ფორვარდულ ოპერაციებზე"

Kt 52602 „წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, რომლებისთვისაც მოსალოდნელია ეკონომიკური სარგებლის შემცირება“;

- გამოთვლების გაკეთება პრემიის თვალსაზრისით:

Dt ნაღდი ფული (მაგალითად, 30102 ან 30602)

Кт 47408 „ანგარიშსწორებები კონვერტაციის ოპერაციებზე, წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე და ფორვარდულ ოპერაციებზე“.

შეიძლება უცნაურად ჩანდეს, რომ მიღებული პრემია აისახება როგორც ვალდებულება, უფრო სწორად, როგორც ინსტრუმენტი, რომლისთვისაც მოსალოდნელია ეკონომიკური სარგებლის შემცირება, რადგან პრემია რეალურად მიღებულია და არ არის გადახდილი. თუმცა, საქმეების ეს მდგომარეობა საკმაოდ შეესაბამება გარიგების ეკონომიკურ ხასიათს, რადგან პრემია ეძლევა ოფციონის გამყიდველს, მისგან კონკრეტული აქტივის გაყიდვის ან ყიდვის უფლების მიღების სანაცვლოდ კონკრეტულ დღეს (ან კონკრეტული პერიოდი) კონკრეტულ ფასად. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, გამყიდველს, რომელმაც მიიღო პრემია, ეკისრება ძალიან კონკრეტული ვალდებულება, მოაგვაროს მომავალში, რომლის შეფასებაც სწორედ ეს პრემიაა.

ოფციონის პრემიის აღრიცხვა შესაბამისად ასახულია, რის შედეგადაც აქტივი ჩნდება ბალანსზე Dt 52601 ანგარიშზე "წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, საიდანაც მოსალოდნელია ეკონომიკური სარგებლის მიღება".

ოფციონის რეალური ღირებულების ცვლილება აისახება ისევე, როგორც ზემოთ აღწერილი, 47408/47407 ანგარიშების გამოკლებით.

წარმოებულების ამოცნობა

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტის აღიარების გაუქმება აღირიცხება იმის მიხედვით, არის თუ არა ძირითადი აქტივის მიწოდება.

მიწოდების ინსტრუმენტების შემთხვევაში, ამოცნობა ხდება 47408/47407 ანგარიშების გამოყენებით. რეგლამენტი No372-P ცალკე განიხილავს უცხოური ვალუტის, ფასიანი ქაღალდების, ძვირფასი ლითონებისა და სხვა არასასაქონლო აქტივების მიწოდების ინსტრუმენტების აღიარების გაუქმებას. თუმცა, ამოცნობის ასახვის პრინციპი იგივეა.

აღიარების გაუქმება ფაქტობრივად წარმოადგენს ძირითადი აქტივის გაყიდვას და შეძენას. ამ შემთხვევაში ასეთი გარიგების პირობები გარკვეულწილად განისაზღვრება შესაბამისი წარმოებულის პირობებით, ე.ი. ხელშეკრულების დაზუსტება. თუმცა, PFI-ის აღიარების გაუქმების მომენტში, მისი რეალური ღირებულება არ შეიძლება იყოს ნული, ე.ი. წარმოადგენს, მაგალითად, დადებითი რეალური ღირებულების მქონე ასეთი ინსტრუმენტის მფლობელს, მიღებულ ეკონომიკურ სარგებელს. ლოგიკურია ვივარაუდოთ, რომ მოთხოვნები ძირეული აქტივის ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქციის მიმართ, რომელიც განხორციელდა აღიარების გაუქმებისას, უნდა მოიცავდეს წარმოებულების დარჩენილ სამართლიან ღირებულებას.

წინააღმდეგ შემთხვევაში, წარმოებული წარმოებულის ამოცნობის შედეგად მიღებული ტრანზაქციის შესრულების აღრიცხვა არ არის რთული, ყოველ შემთხვევაში, მისაწოდებელი წარმოებული წარმოებულის თვალსაზრისით. ასეთი ფინანსური ინსტრუმენტებისთვის აუცილებელია გავითვალისწინოთ, რომ ცალკეული ფინანსური აქტივების, მაგალითად ფასიანი ქაღალდების რეალიზაცია აისახება ქონების საპენსიო (გაყიდვის) ანგარიშებით. არამიწოდებადი წარმოებულების შემთხვევაში, აღრიცხვა გარკვეულწილად გართულებულია ანგარიშის 61601 გამოყენებით "დამხმარე ანგარიში, რომელიც ასახავს დერივატივების განკარგვას და ანგარიშსწორებას შუალედური გადახდებისთვის", რომელიც, სხვათა შორის, აღიქმება, როგორც მეხუთე ბორბალი კალათაში. , ვინაიდან ამის განსაკუთრებული თვალსაჩინო საჭიროება არ არსებობს. მისი მუშაობის რეჟიმი მარტივია და მსგავსია ქონების განკარგვის (გაყიდვის) ანგარიშების: ერთის მხრივ ჩამოიწერება პრეტენზიები/ვალდებულებები, მეორეს მხრივ თანხები მიიღება/ჩამოიწერება, ანგარიშსწორების ნაშთი მიეთითება ფინანსურ შედეგზე.

მიწოდების წარმოებულების აღრიცხვა

PFI აღრიცხვა, სხვა საკითხებთან ერთად, ასევე ინახება მიმდინარე ანგარიშგების გეგმის D თავის ანგარიშებზე. თუმცა, ამ ანგარიშებზე აღირიცხება მხოლოდ მიწოდების წარმოებულები.

უნდა ითქვას, რომ ბალანსგარეშე აღრიცხვას D თავის ანგარიშებში შეიძლება თან ახლდეს PFI-ების ინდივიდუალური ანგარიშსწორების ბალანსის აღრიცხვა. ასე, მაგალითად, ფორვარდული ხელშეკრულებით, რომლის ვადა არ დასრულებულა, შეიძლება იყოს ხელშეკრულების ერთი მხარის დროებითი გადახდები მეორის სასარგებლოდ. ამ შემთხვევაში, გამოთვლები ცხადია აისახება საკრედიტო დაწესებულების ბალანსზე, მიუხედავად იმისა, რომ ფორვარდული ხელშეკრულება კვლავაც აღირიცხება G თავის ანგარიშებზე. ამრიგად, მოკლედ, D თავის ანგარიშებზე. , წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტი ნაჩვენებია სრულ მოთხოვნებში და ვალდებულებებში, ხოლო ბალანსი აჩვენებს მხოლოდ წარმოებულების რეალური ღირებულების ცვლილებას.

სვოპ ოპერაციების აღრიცხვა

ბუღალტრული აღრიცხვის ცალკე ელემენტია სვოპ ოპერაციების აღრიცხვა. განმარტება შეგიძლიათ იხილოთ "რეგლამენტში წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების ტიპების შესახებ", დამტკიცებული რუსეთის ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახურის ბრძანებით, 04.03.2010 No. 10-13 / pz-n. პრაქტიკაში, განსაკუთრებით მცირე ბანკებში, გამოიყენება ორი სახის სვოპ ხელშეკრულება: ვალუტის სვოპის ხელშეკრულება, რომელიც არის უცხოური ვალუტის გაყიდვა მისი უკან ყიდვის ვალდებულებით (ანალოგური რეპო ფასიანი ქაღალდებით) და საპროცენტო განაკვეთის სვოპის ხელშეკრულება. .

საპროცენტო განაკვეთის სვოპის ხელშეკრულება არის გარიგება ორ მხარეს შორის, რომლის შესრულებისას ერთი მხარე გადასცემს მეორეს მიღებულ საპროცენტო გადასახადს, რომელიც გამოითვლება ფიქსირებული განაკვეთის საფუძველზე, მეორე მხარისგან საპირისპირო გადარიცხვის სანაცვლოდ ასევე საპროცენტო გადასახდელებს, მაგრამ გამოითვლება. ცვლადი კურსით. ეს ინსტრუმენტი გამოიყენება საპროცენტო განაკვეთის რისკის მართვის მიზნით. ამასთან, სავალუტო სვოპის ხელშეკრულების აღრიცხვა ნაკლებად სავარაუდოა, რომ გამოიწვიოს სირთულეები, რადგან ასეთი ხელშეკრულება ადვილად იყოფა ორ ტრანზაქციად უცხოური ვალუტის ყიდვა-გაყიდვაზე.

რაც შეეხება საპროცენტო განაკვეთის სვოპის ხელშეკრულებების აღრიცხვას, რეგლამენტი No372-P შეიცავს მე-6 თავს. ბოლო პუნქტის 6.1 პუნქტში აღწერილია გადახდები საპროცენტო განაკვეთის სვოპებზე, რომლებსაც ამ პუნქტში სხვა შუალედური გადახდები ეწოდება. სხვა შუალედური გადახდების ასახვა ბუღალტრულ აღრიცხვაში აღწერილია ამ დოკუმენტის 6.5 პუნქტში და არის საკმაოდ მარტივი სქემა: რეალური ღირებულების ცვლილება აისახება ანგარიშთან 61601 "დამხმარე ანგარიში წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების გასხვისების აღრიცხვისა და შუალედური ანგარიშსწორების შესახებ" გადახდები“, 61601 ანგარიშზე მეორე მხარეს იწერება ფულადი მოთხოვნები და ვალდებულებები, სხვაობა ჩაირიცხება ფინანსურ შედეგში. ფულადი მოთხოვნებისა და ვალდებულებების ოდენობა ჩამოიწერება ფულადი სახსრებისა და ანგარიშსწორების აღრიცხვის ანგარიშებთან კორესპონდენციით. თუ სვოპი არ არის მიწოდებული და მხარეები ასახელებენ განსხვავებას ორმხრივ მოთხოვნებს შორის, მაშინ ასეთი აღრიცხვა არ ბადებს რაიმე განსაკუთრებულ კითხვებს. თუ საპროცენტო გადასახადები გადაირიცხება მხარეებს შორის სრულად, კომპენსაციის გარეშე, სრულიად გაუგებარია, როგორ აისახოს ეს ნაკადები.

გირაოს აღრიცხვა

კიდევ ერთი პუნქტი, რაზეც ლოგიკურია საუბარი წარმოებულების აღრიცხვის განხილვისას, არის უზრუნველყოფის აღრიცხვა. გირაო არის საკრედიტო დაწესებულების ანგარიშზე არსებული სახსრების ოდენობა, რომელიც დაბლოკილია ბროკერის მიერ დერივატივებიდან წარმოშობილი ვალდებულებების ანგარიშსწორების უზრუნველყოფის სახით. რეგლამენტი No372-P შეიცავს მხოლოდ დერივატივებზე მხარეებს შორის ანგარიშსწორების მითითებას და ბროკერის მიერ სახსრების დაბლოკვაზე კონკრეტული არაფერია ნათქვამი. გირაოს აღრიცხვის ორი მიდგომა შეიძლება არსებობდეს: ცალკე ანგარიშზე აღრიცხვა, როგორც სხვა გამოყოფილი სახსრები, ან არსად აღრიცხვა. ცალკე ანგარიშზე აღრიცხვა უფრო მეტ სიცხადეს იძლევა, მაგრამ სააღრიცხვო ოპერაციებს შრომატევადობას მატებს.

ვინაიდან №302-P რეგულაციის მე-11 დანართში ფინანსური ინსტრუმენტებით ოპერაციების ასახვის ანგარიშების რაოდენობა უკვე გადაჭარბებულია, გირაოს აღრიცხვისთვის დამატებითი ანგარიშის გამოყენება ზედმეტია. ამიტომ, არ არის აუცილებელი ბროკერის მიერ დაბლოკილი სახსრების ჩანაწერები ცალკე ანგარიშზე. მაგრამ აუცილებელია გავითვალისწინოთ შემდეგი გარემოება. დაბლოკილი სახსრები, მიუხედავად იმისა, რომ ისინი კვლავ ეკუთვნის საკრედიტო ინსტიტუტს, მაინც შეზღუდულია გამოყენებაში. ეს ფაქტი უნდა აისახოს სავალდებულო კოეფიციენტების, კერძოდ, ლიკვიდობის კოეფიციენტების გამოთვლაში.

ჰეჯირება

საიდუმლო არ არის, რომ წარმოებულები გამოიყენება რისკის ჰეჯირების ინსტრუმენტად. ჰეჯირების აღრიცხვის საერთაშორისო სტანდარტებში ცალკე თავი ეთმობა ბასს 39-ს „ფინანსური ინსტრუმენტები: აღიარება და შეფასება“. ეს სტანდარტი განსაზღვრავს ისეთ ცნებებს, როგორიცაა ჰეჯირებული ელემენტი და ჰეჯირების ინსტრუმენტი. სტანდარტის ზემოაღნიშნული თავის არსი მდგომარეობს იმაში, რომ ჰეჯირების აღრიცხვა ცვლის ფინანსურ ანგარიშგებაში ფინანსური ინსტრუმენტების წარმოდგენის სტანდარტულ მოთხოვნებს. ამრიგად, საკრედიტო დაწესებულების მიერ გასაყიდი ფინანსური აქტივის სახით მფლობელობაში მყოფი ობლიგაცია (გაყიდვაზე ხელმისაწვდომი) გადაფასდება, რათა ასახოს ცვლილება რეალური ღირებულების სხვა მთლიან შემოსავალში, ანუ კაპიტალში. თუმცა, თუ ასეთი ობლიგაცია განსაზღვრულია ჰეჯირებულ ელემენტად, სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ის მონაწილეობს ჰეჯირების ურთიერთობაში, მაშინ მისი გადაფასება აღიარებულია მთლიანი შემოსავლის ანგარიშგებაში, როგორც შემოსავალი ან ხარჯი საანგარიშო პერიოდში, ბაზრობის ცვლილებასთან ერთად. ჰეჯირების ინსტრუმენტის ღირებულება. ეს ლოგიკურია, რადგან ჰეჯირების ურთიერთობის შემთხვევაში ჰეჯირებული ელემენტის რეალური ღირებულების ცვლილება არ შეიძლება განიხილებოდეს ჰეჯირების ინსტრუმენტის რეალური ღირებულების ცვლილებისგან დამოუკიდებლად.

რუსეთის ბანკი არ განსაზღვრავს ჰეჯირებას და სხვა დაკავშირებულ ცნებებს. თუმცა, ჰეჯირება ვლინდება, მაგალითად, ღია სავალუტო პოზიციის შესახებ ანგარიშის შედგენისას (ფორმა 0409634). ამ ფორმის შევსება ეფუძნება რუსეთის ბანკის 2005 წლის 15.07.2005 No124-I ინსტრუქციის მოთხოვნებს „ღია სავალუტო პოზიციების ზომის (ლიმიტების) დადგენის, მათი გამოთვლის მეთოდოლოგიისა და ზედამხედველობის თავისებურებების შესახებ. მათი დაცვა საკრედიტო ინსტიტუტები". მასში ჩვენ გვაინტერესებს სექციები 1.7.2 და 1.7.3. 1.7.2 პუნქტის თანახმად, პრეტენზიები და (ან) ვალდებულებები, რომლებიც დაკავშირებულია წმინდა ფორვარდული პოზიციის გამოთვლაში, მოიცავს პრეტენზიებს და (ან) ვალდებულებებს ჰეჯირების ოპერაციებზე, რომლებიც განხორციელებულია ღირებულების არასახარბიელო ცვლილების შედეგად წარმოქმნილი შესაძლო ზარალის კომპენსაციის მიზნით. ჰეჯირებული ელემენტი (ძირითადი ინსტრუმენტი) ). შემდგომ ამ მუხლის ტექსტში მითითებულია, რომელი გარიგებები შედის ფორვარდის პოზიციის გამოთვლაში და რომელი არა. მაგალითად, RTS FORTS-ზე ნაყიდი ან გაყიდული ფიუჩერსული კონტრაქტები განიხილება, როგორც ჰეჯირების ტრანზაქცია, რომელიც შედის ფორვარდული პოზიციის გამოთვლაში.

თუმცა საგონებელშია ჩავარდნილი პუნქტი 1.7.3, სადაც სიტყვასიტყვით ნათქვამია შემდეგი: „ხელშეკრულების პირობების შესაბამისად განხორციელებული ფინანსური ინსტრუმენტების ყიდვა-გაყიდვის ფასის გაანგარიშების მომენტამდე წმინდა ფორვარდული პოზიციის გაანგარიშება არ მოიცავს. მოთხოვნები და ვალდებულებები ფინანსური ინსტრუმენტების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციებზე, რომელთა ანგარიშსწორებაც, ხელშეკრულებების შესაბამისად, განხორციელდება ხელშეკრულებაში მითითებული თარიღისთვის გამოთვლილი ფასით.“ წინადადება აშკარად არ არის შეთანხმებული გრამატიკულად, რაც მიუღებელია ნორმატიული აქტი, რადგან ეჭვს ბადებს მის პრაქტიკულ გამოყენებაში. როგორც ჩანს, იგულისხმება შემდეგი სიტუაცია. იმავე RTS FORTS-ის ბაზარზე ივაჭრება ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომელთა სპეციფიკაციის მიხედვით, ძირითადი აქტივის მიწოდება განხორციელდება კონტრაქტის დასრულების დღეს იმ ფასად, რომელიც გამოითვლება გარკვეული გზით. თარიღი (მაგალითად, ევროპის ცენტრალური ბანკის მონაცემებით ევროს მიმდინარე კოტირება დოლართან მიმართებაში იქნება მიღებული) ... ამრიგად, ასეთი ფიუჩერსული ხელშეკრულების მიმოქცევის პერიოდში ფინანსური ინსტრუმენტის, ანუ უცხოური ვალუტის მიწოდების ფასის დათვლა შეუძლებელია, რადგან მისი გაანგარიშების თარიღი ჯერ არ დადგა. მსგავსი წარმოებულები არსებობს სხვა ფინანსურ ბაზრებზეც. ამ ლოგიკით, ასეთი ფიუჩერსები არ ჩაირთვება ORP-ის გამოთვლაში, მაგრამ ნაჩვენები იქნება 0409634 ფორმის "Reference" განყოფილებაში.

შედეგად, სრულიად გაუგებარია, როგორ უნდა შეავსოთ ფორმა 0409634 წარმოებულებთან დაკავშირებით, როგორც ჰეჯირების შემთხვევაში, ასევე მის გარეშე. ლოგიკური იქნება ვივარაუდოთ, რომ ჰეჯირების შემთხვევაში წარმოებულები და ჰეჯირებული მუხლები არ შედის ღია გაცვლითი კურსების გამოთვლაში იმდენად, რამდენადაც ისინი ანაზღაურებენ ერთმანეთს, რაც აჩვენებს რეალურ სავალუტო რისკს. იმ შემთხვევაში, როდესაც არ არის ჰეჯირება, ლოგიკური იქნება მხოლოდ წარმოებულებში პოზიციის ჩვენება ფორვარდული პოზიციის გაანგარიშებისას, რადგან წარმოებულები, თუმცა არ საჭიროებენ მნიშვნელოვან ფინანსურ ხარჯებს მათ შესაძენად, ატარებენ მნიშვნელოვან სავალუტო რისკს.

1 - ბერეგოვოი ა.იუ. ფინანსურ წარმოებულებთან ოპერაციების აღრიცხვა // გადასახადები, აღრიცხვა და ანგარიშგება ქ კომერციული ბანკი... 2011. No 8. S. 36-48.

ეკონომიკურ ლიტერატურაში, ფასიანი ქაღალდების სხვა კლასიფიკაციებთან ერთად, შეიძლება მოიძებნოს ფასიანი ქაღალდების დაყოფა ორ კლასად - ძირითად და წარმოებულ ფასიან ქაღალდებად. წინა თავებში უკვე გავეცანით ძირითად, „კლასიკურ“ ფასიან ქაღალდებს - აქციებს, ობლიგაციებს, ვალუტას და ა.შ. ახლა უნდა გავიგოთ რა არის წარმოებული ფასიანი ქაღალდები.

როგორც უკვე გავარკვიეთ, ინვესტორს, რომელსაც გააჩნია გარკვეული რაოდენობის ფასიანი ქაღალდების შესაძენად საკმარისი თანხები, შეუძლია შეიძინოს ეს ფასიანი ქაღალდები ბაზარზე მათზე გრძელვადიანი საკუთრების მიზნით და მიიღოს შემოსავალი პროცენტის ან დივიდენდის სახით. , ან ამ ფასიანი ქაღალდების შემდგომი გადაყიდვის მიზნით უფრო ხელსაყრელი განაკვეთით. თუმცა, ფასიანი ქაღალდების მომავალი ფასი შესაძლოა უარესობისკენ შეიცვალოს ინვესტორისთვის. ამ შემთხვევაში, ნაღდი ოპერაციები - ტრანზაქცია, რომელშიც ერთ-ერთი მხარე უზრუნველყოფს ფასიანი ქაღალდებს, ხოლო მეორე იხდის მათ, შეიძლება არ იყოს მომგებიანი ინვესტორისთვის. გარიგების ალტერნატიული ფორმაა ფორვარდული გარიგება, რომლის დროსაც ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას მომავალში მიაწოდოს ფასიანი ქაღალდები, ხოლო მეორე მხარე გადაიხადოს მათთვის დადებულ ხელშეკრულებაში დაფიქსირებული ფასი. ასეთი ტრანზაქცია ინვესტორს საშუალებას აძლევს დააზღვიოს, ან, სანაცვლოდ რომ ვთქვათ, ჰეჯირება გაუწიოს რისკებს, რომლებიც დაკავშირებულია ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ფასების ცვლილებასთან, გაცვლით კურსებში, საპროცენტო განაკვეთებთან და ა.შ. ფორვარდული ოპერაციების ყველაზე გავრცელებული ფორმაა ტრანზაქციები ფინანსურ წარმოებულებში.

TO წარმოებულები მოიცავს: ფიუჩერსი, ოფციონი, გაცვლა. ეს არის ფორვარდული კონტრაქტები, რომლებიც დაფუძნებულია ფინანსურ აქტივებზე - ვალუტა, საპროცენტო განაკვეთი, ტრადიციული ფასიანი ქაღალდები. ზოგიერთი ავტორი ეხება წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს და სადეპოზიტო სერთიფიკატებს (ქვითრებს), სააბონენტო უფლებებს, გარანტიებს, კონვერტირებად ობლიგაციებს. ისინი ქვემოთ იქნება განხილული. მოდით დაუყოვნებლივ გავაკეთოთ დათქმა, რომ ეს არის ფასიანი ქაღალდების სპეციალური კლასი, რომლებსაც არ აქვთ წარმოებულების ყველა თვისება. ამ ფასიანი ქაღალდების აღსანიშნავად ჩვენ გამოვიყენებთ ტერმინს „მეორადი ფასიანი ქაღალდები“.

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების დახასიათებისას აუცილებელია აღინიშნოს მათი თანდაყოლილი თვისებები:

• წარმოებულები ბუნებით ტერმინია.
• წარმოებული ფასები ეფუძნება ძირითადი აქტივების ფასებს.
• წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს აქვთ შეზღუდული სიცოცხლის ხანგრძლივობა - რამდენიმე წუთიდან რამდენიმე წლამდე.
• წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებით ოპერაციები საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ მოგება მინიმალური ინვესტიციით.

ტერმინი დერივატივების ბუნება ნიშნავს, რომ კონტრაგენტების ვალდებულებები ანაზღაურდება მომავალში გარკვეულ მომენტში, გარკვეული პერიოდის შემდეგ. ძირითადი აქტივები არის ის აქტივები (ვალუტა, აქციები, ობლიგაციები და ა.შ.), რომლებიც უნდა იქნას მიღებული ან მიწოდებული მომავალში ფორვარდული ხელშეკრულების შესაბამისად. ფიუჩერსი არის ფიუჩერსული გაცვლის ხელშეკრულება, რომლის ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას იყიდოს, ხოლო მეორე გაყიდოს ძირითადი აქტივის გარკვეული რაოდენობა მომავალში განსაზღვრულ დროს ფიქსირებულ ფასად. ოფციონი არის ხელშეკრულება, რომლის მყიდველი იძენს უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს აქტივი ფიქსირებულ ფასად გარკვეული პერიოდის განმავლობაში და გამყიდველი იღებს ვალდებულებას, კონტრაგენტის მოთხოვნით, უზრუნველყოს ამ უფლების განხორციელება ნაღდი ფულით. პრემია. სვოპის შეთანხმება ორ კონტრაგენტს შორის, რათა გაცვალონ გადახდები ან სხვა აქტივები მომავალში ხელშეკრულებაში მითითებული პირობების შესაბამისად.

როგორც ახალი პროდუქტის გაჩენის მაგალითი, შეგვიძლია აღვნიშნოთ 1927 წელს შეერთებულ შტატებში Morgan Garantee Bank-ის მიერ ფუნდამენტურად ახალი ინსტრუმენტის შექმნა, რომელიც უცხოელ ინვესტორებს საშუალებას აძლევს შეიძინონ უცხოური ემიტენტების აქციები შიდა ბაზარზე - American Depositary Receipts. (ADRs). მოგვიანებით გამოჩნდა ამ ინსტრუმენტების სხვა სახეობა - გლობალური დეპოზიტარული ქვითრები (GDR Global Depositary Receipts). ამ ორს შორის განსხვავება ისაა, რომ თუ ADR-ები განთავსდება აშშ-ს ბაზრებზე, მაშინ GDR-ებით ვაჭრობა შესაძლებელია შეერთებული შტატების ფარგლებს გარეთაც.

Ამგვარად, სადეპოზიტო მოწმობები- ეს არის თავისუფლად ვაჭრობის სერტიფიკატები, რომლებიც ცვლის უცხოური ემიტენტების წილებს, რომლებიც ნდობით მენეჯმენტშია ბანკების უცხოური ფილიალები.

ფინანსური ინჟინერიის პროდუქტების კიდევ ერთი ტიპია ზოლები- რეგისტრირებული პროცენტებითა და ფასიანი ქაღალდების პრინციპით ცალკე ვაჭრობა. ეს ფინანსური ინსტრუმენტები ფორმირდება სტრიპინგის შედეგად - ობლიგაციების ნომინალური ღირებულებიდან არსებული კუპონების გამოყოფის პროცესი. დეპოზიტარის მიერ შესრულებული სტრიპინგის შედეგად ერთი კუპონური ობლიგაცია შეიძლება გარდაიქმნას ორ ან მეტ ნულოვან კუპონად, რომელთაგან ერთი წარმოადგენს თავად ობლიგაციას, ხოლო დანარჩენი - კუპონებს.

კონვერტირებადი უსაფრთხოებაარის ფასიანი ქაღალდი, რომელსაც აქვს თავისუფალი ოფციონი, ჩაანაცვლოს იგი იმავე ემიტენტის ჩვეულებრივი აქციების წინასწარ განსაზღვრული რაოდენობით. კონვერტაციის კურსი არის ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობა, რომლებშიც შესაძლებელია ერთი კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდის გაცვლა.

კონვერტაციის კურსიწარმოადგენს ჩვეულებრივი აქციის დეკლარირებულ ღირებულებას, რომლისთვისაც იგი გადაეცემა ინვესტორს გაცვლის დროს.

კონვერტაციის ღირებულება- არის სავარაუდო ღირებულების მაჩვენებელი, რომლითაც შეიძლება განხორციელდეს კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქციები, თუ ისინი ფასდება ჩვეულებრივი აქციების ღირებულებით, რომლებშიც ისინი გაიცვლება. კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდის მიმდინარე კურსის გადამეტებას მის კონვერტაციის ღირებულებაზე ეწოდება კონვერტაციის პრემია. აუცილებელია აღინიშნოს კიდევ ორი ​​სახის ფასიანი ქაღალდი, რომლებიც ასევე შედარებით ახალგაზრდა ფინანსური ინსტრუმენტებია და რომელთა არსებობა შეუძლებელია ძირითადი წილობრივი ფასიანი ქაღალდების არსებობის გარეშე.

გამოწერის უფლებები- ეს არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც იძლევიან უფლებას მოკლე დროში შეიძინონ გარკვეული აქცია იმავე ემიტენტის ჩვეულებრივი აქციების ახალი ემისიის წინასწარ განსაზღვრული კურსით.

სააბონენტო უფლების უფასოდ მოპოვება თითოეულ აქციონერს აძლევს შესაძლებლობას შეინარჩუნოს თავისი წილი კომპანიის საწესდებო კაპიტალში. ახალი აქციის განაკვეთი მითითებულია „კანონში“ და ეწოდება შესრულების განაკვეთი. შესრულების განაკვეთი ყოველთვის დგინდება აქციების მიმდინარე საბაზრო ფასზე დაბალ დონეზე.

ორდერიარის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც მის მფლობელს აძლევს უფლებას იყიდოს აქციები კომპანიისგან თავად ორდერში მითითებული კურსით.

სააბონენტო უფლებებისგან განსხვავებით, ორდერი არის გრძელვადიანი ფასიანი ქაღალდი, რომლის ვადა აღწევს 5, 10, ზოგჯერ 20 წელს. ზოგიერთ ორდერს საერთოდ არ აქვს ვადა.

ორდერის შესრულების მაჩვენებელიარის გამოცხადებული კურსი, რომლითაც ორდერის მფლობელს შეუძლია შეიძინოს ძირითადი აქცია.

იმის გამო, რომ ორდერები შედარებით დაბალი ღირებულებისაა, ისინი მიდრეკილნი არიან არასტაბილურობისკენ და უკუგების მაღალი მაჩვენებლის უზრუნველყოფის უნარისკენ.

სააბონენტო უფლებებსა და ორდერებში ინვესტიცია საშუალებას გაძლევთ გამოიყენოთ ეგრეთ წოდებული „ბერკეტი“ - კომპანიის სააქციო კაპიტალში გარკვეული წილის შეძენის შესაძლებლობა შედარებით დაბალი კაპიტალის ხარჯებით.

როგორც ზემოთ აღინიშნა, დეპოზიტარის ქვითრები, სააბონენტო უფლებები და გარანტიები, კონვერტირებადი ობლიგაციები, რომლებსაც ჩვენ ვუწოდებთ „მეორად ფასიან ქაღალდებს“, შეიძლება მხოლოდ პირობითად მიეკუთვნებოდეს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს, რადგან მათი წარმოქმნა და გამოყენება, ისევე როგორც ფასი, პირდაპირ კავშირშია მიმოქცევასთან. ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ... ამ შემთხვევაში, ამ ფასიანი ქაღალდების ინიციატორი და ემიტენტი, როგორც წესი, არის ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ემიტენტი („კლასიკური“ წარმოებული ფასიანი ქაღალდების შემთხვევაში ემიტენტი არის ბირჟის საკლირინგო სახლი). ამასთანავე, თუ წარმოებული ფასიანი ქაღალდი გამოშვებულია ჰეჯირების მიზნით სავაჭრო პოზიციებიბაზრის მონაწილეებს, „მეორადი“ ფასიანი ქაღალდების გამოშვება საშუალებას აძლევს წაახალისონ ძირითადი ფასიანი ქაღალდების არსებული ან მომავალი მფლობელები (კონვერტირებადი ობლიგაციების, სააბონენტო უფლებების, გარანტიების შემთხვევაში), ან ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ახალ ფინანსურ ბაზრებზე (დეპოზიტარის სერთიფიკატები) შემოტანა.

ასე რომ, ჩვენ განვიხილეთ ფინანსური წარმოებულების კონცეფცია, გავიგეთ რა არის ფინანსური ინჟინერია. ახლა მოდით უფრო დეტალურად განვიხილოთ ფინანსური წარმოებულების ძირითადი ტიპები.

ფიუჩერსები

ფიუჩერსული კონტრაქტიარის ვალდებულება შეიძინოს ან გაყიდოს პროდუქტის განსაზღვრული რაოდენობა შეთანხმებულ ფასად მომავალში განსაზღვრულ თარიღში. ფიუჩერსული კონტრაქტები არის სტანდარტიზებული საბირჟო ვაჭრობის კონტრაქტები.

ფიუჩერსული კონტრაქტები პირველად გამოიყენეს 1840-იან წლებში უდიდეს სასაქონლო ბირჟაზე, ჩიკაგოს სავაჭრო პალატაში. პირველი ფიუჩერსული კონტრაქტების ძირითადი აქტივი იყო მარცვლეული.

საქონლის ფიუჩერსული კონტრაქტების ფეთქებადი ზრდა დაიწყო მეოცე საუკუნის 50-60-იან წლებში საქონლის ფასების ძლიერი რყევებისა და საერთაშორისო ეკონომიკური ინტეგრაციის დაწყების გამო.

1970-იან წლებში საპროცენტო განაკვეთების ზრდამ და გაცვლითი კურსების ცვალებადობის ზრდამ ხელი შეუწყო ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზრის განვითარებას, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას სავალუტო რისკების შესამცირებლად. 1972 წელს გაჩნდა პირველი ვალუტის ფიუჩერსული კონტრაქტი ჩიკაგოს სასაქონლო ბირჟაზე, შემდეგ - სახაზინო ობლიგაციებზე და საპროცენტო განაკვეთებზე, ხოლო 1982 წელს - საფონდო ინდექსებზე.

ფორვარდული კონტრაქტები იყო ფიუჩერსული კონტრაქტების პროტოტიპი.

ფორვარდული კონტრაქტიარის ხელშეკრულება ორ კონტრაგენტს შორის ძირითადი აქტივის მომავალი მიწოდებისთვის შეთანხმებული პირობებით. ფორვარდული კონტრაქტები ინდივიდუალურია, ისინი არ ივაჭრება ბირჟებზე.

მიუხედავად იმისა, რომ არსებობს მსგავსება, ამ ორი ტიპის კონტრაქტს აქვს მრავალი მნიშვნელოვანი განსხვავება.

ფიუჩერსული კონტრაქტების განმასხვავებელი ნიშნებია შემდეგი:

ინვესტორების მოლოდინების ასახვა ძირითადი აქტივის სამომავლო ფასთან დაკავშირებით არის ფიუჩერსული ფასი.

ფიუჩერსული ფასიარის ფასი, რომელიც ფიქსირებულია ფიუჩერსული კონტრაქტის გაფორმებისას. კონტრაქტის გაფორმებისას, ფიუჩერსული ფასი შეიძლება იყოს უფრო მაღალი ან დაბალი, ვიდრე ძირითადი აქტივის ფასი მიმდინარე მომენტში (სპოტ ფასი). სიტუაციას, როდესაც ფიუჩერსული ფასი უფრო მაღალია, ვიდრე ადგილზე ფასი, ეწოდება კონტანგო. სიტუაციას, როდესაც ფიუჩერსული ფასი სპექტის ფასზე დაბალია, ეწოდება უკანდახევა.

ძირითადი აქტივის სახეობიდან გამომდინარე, განასხვავებენ ფიუჩერსული კონტრაქტების შემდეგ ტიპებს.

ფიუჩერსული სასაქონლო კონტრაქტიარის ხელშეკრულება გარკვეული რაოდენობისა და ხარისხის საქონლის მიღების ან მიწოდების შესახებ მასში დადგენილ თარიღში დაფიქსირებულ ფასად. ძირითადი საქონელი შეიძლება იყოს მარცვლეული, ზეთი, ძვირფასი ლითონები, საკვები პროდუქტები და ა.შ.

ფიუჩერსული ფინანსური კონტრაქტიარის ხელშეკრულება, რომელიც წარმოადგენს ხელშეკრულებას, რომელიც ავალდებულებს იყიდოს ან გაყიდოს გარკვეული ფინანსური ინსტრუმენტი განსაზღვრულ დროს მასში დაფიქსირებულ ფასად.

არსებობს ფიუჩერსების სამი ძირითადი ტიპი, რაც დამოკიდებულია ძირითადი აქტივის ტიპზე, რომელიც ეფუძნება ფინანსურ ფიუჩერს:

1. საპროცენტო განაკვეთის ფიუჩერსებიარის ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომლებიც დაფუძნებულია სავალო ფასიან ქაღალდებზე. აშშ-ს ბაზარზე ყველაზე გავრცელებული საპროცენტო ფიუჩერსებია აშშ-ს სახაზინო ვალდებულებების ფიუჩერსები, 30-დღიანი საპროცენტო განაკვეთები, 90-დღიანი ევროდოლარის სადეპოზიტო სერტიფიკატები და საშუალო და გრძელვადიანი აშშ სახაზინო ობლიგაციები.

ფიუჩერსის ფასი, რომლის საფუძველს წარმოადგენს მოკლევადიანი პროცენტი, განისაზღვრება წესით: 100 – ხელშეკრულებაში დაფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთი. ხელშეკრულების ფასის მოძრაობის მასშტაბი არის საბაზისო წერტილი (ტიკა) 0,01%-ის ტოლი. თითოეული ტიპის კონტრაქტის თითოეულ საბაზისო წერტილს აქვს იგივე აბსოლუტური მნიშვნელობა:

ც ბ.პ. = BP x (Sk / 12) x Nk,

სადაც ც ბ.პ. - საბაზისო ქულების შეფასება
BP - საბაზისო წერტილი (ტიკა) = 0,0001
Ck - ხელშეკრულების სტანდარტული ვადა (თვეებში)

ფიუჩერსის ფასი, რომლის საფუძველს წარმოადგენს გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთი, განისაზღვრება წესით: 100 არის ნაღდი ფულის ბაზარზე არსებული პროცენტის ოდენობა. ფასების მასშტაბი ამ შემთხვევაში არის არა 0,01%, არამედ ნომინალური ღირებულების ყოველი 100 ერთეულის 1/32 და გამოთვლის ფორმულა ასეთია:

ცბ.პ. = 1/32 x 0.01 x ნკ

2. ვალუტის ფიუჩერსიარის ფიუჩერსული კონტრაქტები უცხოურ ვალუტაზე. ვალუტის ფიუჩერსები ყიდულობენ კურსის მიხედვით. ფიუჩერსული კონტრაქტის ფასი გამოიხატება დოლარებში ვალუტის ერთეულზე. ძირითადი პუნქტის ფასი განისაზღვრება შემდეგნაირად:

ც ბ.პ. = С3 x Нк,

სადაც ცბ.პ. - საბაზისო წერტილის (ტიკის) ღირებულება აშშ დოლარში ეროვნული ვალუტის ერთეულზე;
C3 - ბირჟის მიერ დადგენილი საბაზისო წერტილის სტანდარტული ღირებულება დოლარებში თითო ვალუტის ერთეულზე;
Нк - ხელშეკრულების სტანდარტული ნომინალური ღირებულება

3. საფონდო ინდექსი ფიუჩერსები- ეს არის ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომლებიც დაფუძნებულია საფონდო ბირჟის ყოვლისმომცველი შეფასების ინდიკატორებზე, "Standart & Poor's 500" ინდექსის მსგავსი. ყველაზე ხშირად გამოყენებული ინდექსები შეერთებულ შტატებში, როგორც ფიუჩერსების საფუძველი, არის Standard & Poor's 500 Index, New York Stock Exchange Composite Index და Value Line Composite Index.

ფიუჩერსული ხელშეკრულების მხარეები, მკაცრად რომ ვთქვათ, არ არიან „მყიდველები“ ​​და „გამყიდველები“, რადგან თითოეულ მათგანს აქვს მტკიცე ვალდებულება, აიღოს ერთი აქტივი (მაგ. აქციები) და მიაწოდოს მეორე აქტივი (მაგ. ფული). თუმცა, ტრადიციულად, ასეთი ტერმინოლოგია განვითარდა ფიუჩერსების ბაზარზე. მხარე, რომელიც იღებს ვალდებულებას, მიაწოდოს ძირითადი აქტივი, ნათქვამია, რომ "გაყიდა ფიუჩერსები" ან დაიკავა "მოკლე პოზიცია". მხარე, რომელიც იღებს ვალდებულებას ძირითადი აქტივის აღებას, ნათქვამია, რომ „იყიდა ფიუჩერსი“ ან დაიკავა „გრძელი პოზიცია“.

ვარიანტი

ინვესტორს, რომელიც დარწმუნებულია, რომ მისი პროგნოზები გარკვეული აქტივის სამომავლო ფასებთან დაკავშირებით ახდება, აქვს შესაძლებლობა დადოს ფიუჩერსული კონტრაქტი. მაგრამ ეს მის პოზიციას საკმაოდ სარისკო გახდის, რადგან თუ მისი პროგნოზი არასწორია, ინვესტორი ვერ შეძლებს უარი თქვას გარიგების შესრულებაზე. ინვესტორს შეუძლია შეზღუდოს თავისი ფინანსური რისკი ოფციონის ტრანზაქციის გამოყენებით.

ინგლისში ოფციონის გამოყენების პირველი ნახსენები 1694 წლით თარიღდება. ერთ-ერთი პირველი ვარიანტი გამოჩნდა მე-17 საუკუნეში ჰოლანდიაში: ვარიანტები ტიტებზე. ამჟამად განვითარებულ საფონდო ბაზრებზე ოფციონის კონტრაქტები იდება სხვადასხვა საქონელზე, ვალუტაზე, ფასიან ქაღალდებზე (დერივატივების ჩათვლით) და საფონდო ინდექსებზე. ოპციონების ბაზრებზე დრამატული ზრდა დაიწყო 1973 წლის შემდეგ. ამჟამად, არსებობს როგორც ბირჟაზე ვაჭრობის ოფციები, ასევე ოფციები, რომლებიც ვაჭრობენ OTC ბაზარზე.

იმისდა მიხედვით, თუ რა უფლებებს იძენს ოფციონის მყიდველი, არსებობს ორი ტიპის ოფციონი - ყიდვის ოფციონი და ყიდვის ოფციონი.

ყიდვის ოფცია - ქოლ ოფციონი (ზარი) - ოფციონი, რომელიც ოფციონის მყიდველს აძლევს უფლებას, განსაზღვრულ დროს შეიძინოს ხელშეკრულებაში მითითებული აქტივი ოფციონის გამყიდველისგან გაფიცვის ფასად ან უარი თქვას ამ შესყიდვაზე.

გაყიდვის ოფციონი - გაყიდვის ოფციონი - ოფციონი, რომელიც აძლევს ოფციონის მყიდველს უფლებას მიჰყიდოს ხელშეკრულებაში მითითებული აქტივი მითითებულ ვადაში ოფციონის გამყიდველზე გასაყიდი ფასით ან უარი თქვას მის გაყიდვაზე.

იმის გამო, რომ ფულადი სახსრების ბაზარზე ძირითადი აქტივის ფასი მუდმივად მერყეობს, ადგილზე ფასის თანაფარდობა ოფციონის გასაყიდ ფასთან შეიძლება განსხვავებული იყოს. ამ მხრივ გამოიყოფა ოფციონების სამი კატეგორია: მოგებით ოფციონი (ოფცია „ფულში“) ოფცია, რომელიც დაუყოვნებლივ განხორციელების შემთხვევაში, მოგებას მოუტანს ინვესტორს; არამოგებიანი ოფცია (ოფცია „ფულში“) ოფცია, რომელიც დაუყოვნებლივ განხორციელდება, არ მოახდენს დადებით ან უარყოფით გავლენას ინვესტორის ფინანსურ მდგომარეობაზე; ოფციონი ზარალით (ოფცია „ფულის გარეშე“) ოფცია, რომელიც, თუ დაუყოვნებლივ განხორციელდება, ინვესტორს ფინანსურ ზარალამდე მიიყვანს.

ოფციონები განხორციელდება, თუ ისინი არიან გამარჯვებული ოფციები ვარჯიშის დროს.

ოფციები საშუალებას აძლევს ინვესტორებს გამოიყენონ სხვადასხვა სავაჭრო სტრატეგიები. მათგან უმარტივესი არის ეგრეთ წოდებული სინთეზური სტრატეგიები: ყიდვის/გაყიდვის ოფციონების კომბინაცია ძირითადი აქტივების ყიდვა/გაყიდვასთან, მაგალითად, აქციებთან. ასეთი სტრატეგიები საშუალებას აძლევს ინვესტორებს დააზღვიონ თავიანთი პოზიციები მაღალი რისკისგან.

ასევე არსებობს უფრო რთული სტრატეგიები, რომლებიც ყალიბდება რამდენიმე ვარიანტის ერთდროულად გაყიდვით და/ან ყიდვით. ეს მოიცავს კომბინაციებს და სპრედებს.

კომბინაცია არის სხვადასხვა ტიპის ოფციების პორტფელი ერთი და იგივე აქტივისთვის ერთი და იგივე ვადის გასვლის თარიღით, იგივე ან განსხვავებული გაფიცვის ფასებით. აქ მოცემულია კომბინაციების რამდენიმე მაგალითი. Straddle (თაროებზე ვაჭრობა) ერთსა და იმავე ძირითად აქტივზე გამოძახებისა და ოფციონების ერთობლიობა, იგივე გაფიცვის ფასით და ვადის გასვლის თარიღით. მყიდველს უფლება აქვს მომავალში რაღაც მომენტში იყიდოს ან გაყიდოს განსაზღვრულ ფასად, ძირითადი აქტივი, მაგრამ არა ორივე. ეს კომბინაცია გამოიყენება მაშინ, როდესაც მომავალში მოსალოდნელია ძირითადი აქტივის ფასში მნიშვნელოვანი ცვლილებები, მაგრამ შეუძლებელია ზუსტად განსაზღვრო, რა მიმართულებით მოხდება ეს. თაროს გამყიდველი ელის, რომ კურსის რყევები მცირე იქნება. მყიდველი უხდის გამყიდველს ორ ბონუსს, რომლის ოდენობას რევოლუციამდელ რუსეთში თაროს დაძაბულობა ერქვა. სტრანგლი არის ერთსა და იმავე ძირითად აქტივზე გაყიდვისა და გამოძახების ოფციების ერთობლიობა ერთი და იგივე ვადის გასვლის თარიღით, მაგრამ განსხვავებული გაფიცვის ფასებით. ასეთ კომბინაციას შეუძლია უფრო მეტად მიიზიდოს ოფციონის გამყიდველი, რადგან ის ხსნის მოგების მიღების შესაძლებლობებს აქციების ფასის უფრო ფართო რყევებით. სამაჯური არის ერთი დატენვის ოფციონის და ორი ზარის ვარიანტის კომბინაცია ერთი და იგივე ვადის გასვლის თარიღით, გაფიცვის ფასები შეიძლება იყოს იგივე ან განსხვავებული. ოფციონის მყიდველი იყენებს ამ კომბინაციას, თუ თვლის, რომ ძირითადი აქტივი სავარაუდოდ გაძვირდება. ზოლები არის ერთი ზარისა და ორი ზარის კომბინაცია ერთი და იგივე ვადის გასვლის თარიღით და იგივე ან განსხვავებული გაფიცვის ფასებით. ზოლის შეძენა ხდება მაშინ, როდესაც არსებობს საფუძველი იმის დასაჯერებლად, რომ ძირითადი აქტივის კლება ყველაზე სავარაუდოა. სპრედი არის იგივე ტიპის ოფციონების პორტფელი ერთი და იგივე აქტივისთვის, მაგრამ განსხვავებული გაფიცვის ფასებით და/ან ვადის გასვლის თარიღით და ზოგიერთი მათგანისთვის ინვესტორი მოქმედებს როგორც გამყიდველი (ხელმომწერი), ზოგისთვის კი - როგორც მყიდველი. დამჭერის ვარიანტი.

გარდა სხვადასხვა სავაჭრო სტრატეგიებიოფციონების გამოყენებაზე დაყრდნობით, არსებობს ასევე წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, რომლებიც მოიცავს ოფციონის მახასიათებლებს. ეს მოიცავს ისეთ ინსტრუმენტებს, როგორიცაა ქუდი, ფლო და საყელო. Cap (cap - „cap“) მცურავი სესხის ხელშეკრულება საპროცენტო განაკვეთი, მაგრამ გარანტიით, რომ ის არასოდეს აღემატება გარკვეულ დონეს. ამ ინსტრუმენტის გამოყენება მსესხებელს საშუალებას აძლევს შეზღუდოს მათი პასუხისმგებლობის რისკი. Flo (სართული - "სართული") ხელშეკრულება სესხის გაცემის შესახებ მცურავი საპროცენტო განაკვეთით, მაგრამ იმ პირობით, რომ იგი არასოდეს ჩამოვარდეს გარკვეულ დონეს. ამ შემთხვევაში, გამსესხებელი ზღუდავს თავის რისკს საპროცენტო განაკვეთების დაცემისგან. საყელო (საყელო - "საყელო") ორი ინტერესის ვარიანტის კომბინაცია - კეპი და ფლო. ეს კომბინაცია იცავს ინვესტორს საპროცენტო განაკვეთების დიდი რყევებისგან, რადგან ის ადგენს საპროცენტო განაკვეთის ცვლილების ზედა და ქვედა საზღვრებს.

გაცვლა

გაცვლაარის შეთანხმება ორ მხარეს შორის, რათა მოხდეს მომავალში გადახდების გაცვლა ხელშეკრულებაში მითითებული პირობების შესაბამისად. ამ შემთხვევაში, ფულადი ნაკადები, როგორც წესი, დაკავშირებულია სასესხო ინსტრუმენტის ღირებულებასთან ან უცხოური ვალუტის ღირებულებასთან.

ამრიგად, სვოპების ძირითადი ტიპებია საპროცენტო განაკვეთი და ვალუტის სვოპები.

სვოპის ბაზარი დაიბადა 1970-იანი წლების ბოლოს, როდესაც ვალუტის მოვაჭრეებმა აღმოაჩინეს და გამოიყენეს ვალუტის სვოპები, როგორც ბრიტანეთის მთავრობის სავალუტო რეგულაციის გვერდის ავლის საშუალება. სვოპების პროტოტიპს წარმოადგენდა ეგრეთ წოდებული პარალელური, ანუ უკუღმა სესხები, რომლებიც პოპულარული იყო 1960-იანი წლების ბოლოს და 70-იანი წლების დასაწყისში, როგორც უცხოური ფინანსური ინვესტიციების საშუალება სავალუტო შეზღუდვების პირობებში. პირველი საპროცენტო სვოპი შედგა 1981 წელს IBM-სა და მსოფლიო ბანკს შორის დადებული ხელშეკრულებით.

ინვესტორებს შორის სვოპ გარიგების პოპულარობის სულ მცირე ორი მიზეზი არსებობს. პირველ რიგში, სვოპები საშუალებას აძლევს ინვესტორებს შეამცირონ საპროცენტო და სავალუტო რისკები, რომლებიც წარმოიქმნება კომერციული ტრანზაქციების დადების პროცესში. მეორე, ზოგიერთ ფირმას შეიძლება ჰქონდეს გარკვეული უპირატესობები კონკრეტული ტიპის დაფინანსების მოპოვებაში.

ვალუტის გაცვლაწარმოადგენს ნომინალური და ფიქსირებული პროცენტის გაცვლას ერთ ვალუტაში ნომინალურ და ფიქსირებულ პროცენტზე სხვა ვალუტაში. ვალუტის სვოპი მოიცავს სამ სხვადასხვა სახის ფულადი ნაკადებს:

1. საწყის ეტაპზე მხარეები ცვლიან ფულს;
2. მხარეები ერთმანეთს პერიოდულად უხდიან პროცენტებს სვოპის ხელშეკრულების მოქმედების მანძილზე;
3. სვოპის პერიოდის ბოლოს მხარეები კვლავ ცვლიან ძირს.

საპროცენტო განაკვეთის სვოპიარის შეთანხმებული საპროცენტო განაკვეთებისა და ურთიერთშეთანხმებული სახელშეკრულებო თანხის საფუძველზე განსაზღვრული მხარეთა შორის შეთანხმება პერიოდული გადახდების შესახებ. როგორც წესი, საპროცენტო განაკვეთის სვოპი შედგება ფიქსირებული განაკვეთის ვალის მცურავი განაკვეთის ვალზე გაცვლაში. ამ შემთხვევაში მხარეები ცვლიან მხოლოდ პროცენტებს და არა ნომინალს. უფრო მეტიც, ხელშეკრულების ვადა ჩვეულებრივ 2-დან 15 წლამდე მერყეობს.

სვოპებში ყველაზე ხშირად გამოყენებული მცურავი განაკვეთი არის LIBOR (ლონდონის ბანკთაშორისი შეთავაზებული კურსი).

მაგალითად, კომპანია A და კომპანია B დადებენ შემდეგ ხელშეკრულებას. სვოპის ძირი 1 მილიონი დოლარია. ხელშეკრულება მოქმედებს 2 წლის განმავლობაში. კომპანია იღებს ვალდებულებას გადაიხადოს პროცენტის გადახდა წელიწადში 2-ჯერ ფიქსირებული განაკვეთით წელიწადში 5%, ხოლო კომპანია B იხდის გადახდებს მცურავი განაკვეთით, მაგალითად, LIBOR განაკვეთით. ოპერაციის საბოლოო ფინანსური შედეგი მხოლოდ მისი დასრულების შემდეგ გახდება ცნობილი.

საპროცენტო განაკვეთებისა და ვალუტის სვოპების გარდა, არსებობს სხვა სახის სვოპები: აქტივების სვოპი არის აქტივების გაცვლა, რათა შეიქმნას სინთეზური აქტივი, რომელიც მოიტანს უფრო მაღალ შემოსავალს. სასაქონლო სვოპი არის ფიქსირებული გადახდების გაცვლა მცურავი გადახდებისთვის, რომლის ღირებულებაც დაკავშირებულია საქონლის ფასთან (მაგალითად, ოქრო, ნავთობი და ა.შ.). სვოპის ოფცია არის ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელიც მიღებულია სვოპიდან, რომელსაც აქვს ოფციონის ზოგიერთი მახასიათებელი. სვოპის ოფციონის მყიდველი იძენს უფლებას დადოს სვოპი გარკვეულ მომენტში (ან დროის პერიოდებში) და მყარად ფიქსირებული პირობებით.

ადრეული სვოპ ვაჭრობები ფორმით ზოგადი წესიდადებული იყო მხარეთა ინდივიდუალური პირობებით - პირდაპირი მონაწილეები და ამ ხელშეკრულებებში არ არსებობდნენ შუამავლები ბანკების სახით, რომლებიც იღებენ საკრედიტო რისკს. თანდათან გააქტიურდა ტრანზაქციების ვადების და პირობების სტანდარტიზაცია და გაძლიერდა კონკურენცია ამ ბაზარზეც. გამოჩნდა სამმხრივი სვოპები, რომელშიც მონაწილეობს შუამავალი ბანკი, რომლის მეშვეობითაც ხდება გადახდები. ეს შუამავალი იღებს საკრედიტო რისკს.

მოკლე დასკვნები

1. წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებიარის ინსტრუმენტები, რომლებსაც აქვთ ორი ძირითადი მახასიათებელი - აქტუალობა და პროდუქტიულობა. გადაუდებლობა ნიშნავს, რომ ვალდებულების შესრულება მომავალში გარკვეულ მომენტში მოხდება. დერივაცია ნიშნავს, რომ წარმოებული ემყარება ზოგიერთ ძირითად აქტივს (ვალუტა, აქციები, ობლიგაციები და ა.შ.) და წარმოებულის ფასი ეფუძნება საფუძვლად მყოფი აქტივის ფასს.

2. წარმოებულების ბაზარი ფინანსური ბაზრის ყველაზე დინამიურად განვითარებადი სეგმენტია

3. ძირითადი წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებია ფიუჩერსული და ფორვარდული კონტრაქტები, ოფციები, სვოპები, აგრეთვე სადეპოზიტო სერთიფიკატები და კონვერტირებადი ობლიგაციები.

4. ინვესტორის მიზნებიდან გამომდინარე, წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები შესაძლებელს ხდის რისკების დაზღვევას და გაზრდილი მოგების მიღებას შედარებით მცირე ფინანსური ინვესტიციებით.

დღეს ინვესტორებს აქვთ უამრავი შესაძლებლობა, გამოიმუშაონ ფული, როგორც აქციების და ვალუტების ფასის ცვლილებაზე, ასევე სპეციალურ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე - წარმოებულებზე.

თანამედროვე ფინანსური სისტემა მოიცავს სხვადასხვა აქტივების რეალიზაციისა და შესყიდვის შესაძლებლობების ფართო სპექტრს. და მხოლოდ წარმოებულები არის ერთ-ერთი ყველაზე პოპულარული და ლიკვიდური ინსტრუმენტი პროფესიონალ ინვესტორებს შორის, მაგრამ ახალბედებს ეს კონცეფცია კარგად არ ესმით. ამიტომ, ახალბედა ინვესტორებს პრობლემა აქვთ შეუსწავლელი ხელსაწყოს გამოყენებასთან დაკავშირებით, ან საერთოდ ხელიდან უშლიან მისი გამოყენების შესაძლებლობას უცოდინრობის გამო. ეს სტატია განმარტავს ერთი მხრივ "წარმოებულის" კონცეფციას, აღწერს მის შესაძლებლობებს და საუბრობს ამ ინსტრუმენტების ტიპებზე.

წარმოებულები (ინგლისური წარმოებულიდან) ე.წ წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებიან ხელშეკრულებები (კონტრაქტები), რომლითაც ორ მხარეს შეუძლია დადოს გარიგება ძირითადი აქტივის (მაგალითად, აქციების ბლოკის) გამოყენების უფლების ან ვალდებულების შესახებ. იმათ. ამ შეთანხმების თანახმად, ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას გაყიდოს, იყიდოს, გაცვალოს ან გამოიყენოს ფასიანი ქაღალდების ნებისმიერი პროდუქტი ან პაკეტი.

ნებისმიერ აქტივთან (მას ძირითადს უწოდებენ) ხელშეკრულების დადებისას დგინდება და მოლაპარაკება ხდება მისი გამოყენების პირობებზე, რაც გათვალისწინებულია ხელშეკრულებაში.

ფორმულირება საკმაოდ რთული გასაგებია, მაგრამ ყველაფერი გაცილებით მარტივია. წარმოებულის მარტივი მაგალითია შეკვეთით დამზადებული აღჭურვილობის შეძენა. გამყიდველთან ხელშეკრულებაში მყიდველი მიუთითებს სახელს, ბრენდს, მახასიათებლებს და ზუსტ ფასს და მიწოდების დროს. გამყიდველმა დროულად უნდა შეასრულოს ხელშეკრულება და მიიტანოს მითითებული პროდუქტი მიღების ადგილზე. ამ შემთხვევაში, ხელშეკრულების ძირითადი აქტივი (წარმოებული) არის ტექნიკა (მაგალითად, კომპიუტერი).

ამ ხელშეკრულების დახმარებით თქვენ შეგიძლიათ დაიცვათ თავი ფასის ცვლილებისგან, რადგან გამყიდველი ვალდებულია შეასრულოს ხელშეკრულება მასში მკაცრად განსაზღვრული საქონლის ფასად. ეს ასევე შეიძლება მომგებიანი იყოს გამყიდველისთვის. მაგალითად, კომპიუტერის გარკვეული იშვიათი სრული კომპლექტი შეძენილი იქნება ამ ხელშეკრულებით და არ დარჩება საწყობში.

სამართლებრივი თვალსაზრისით, ეს შეთანხმება საშუალებას აძლევს მხარეებს მიიღონ მხარეთა ვალდებულებები პირობების შესასრულებლად და ანიჭებს მათ გარკვეული უფლებებით, რაც უფრო მოსახერხებელია, განსხვავებით ჩვეულებრივი ყიდვა/გაყიდვისგან. ყველაზე ხშირად, ინვესტორები იყენებენ წარმოებულებს რისკების (ჰეჯირების) შეზღუდვისა და ძირითადი აქტივის ფასის ცვლილებით სარგებლობის უნარს. ამრიგად, აქტივის ფიზიკურად მოპოვების მიზანი მეორეხარისხოვანია. მაგრამ, როგორც ნებისმიერი ტიპის სპეკულაციურ საქმიანობაში, ფინანსური ტრანზაქციის შედეგი შეიძლება იყოს როგორც მომგებიანი, ასევე წამგებიანი.

წარმოებულების ბაზარი

წარმოებული, როგორც ფინანსური ინსტრუმენტი, ჩამოყალიბდა გასული საუკუნის 70-იან წლებში, თანამედროვე ფულადი სისტემის ჩამოყალიბებით. მანამდე ფინანსური ინსტრუმენტი გამოიყენებოდა საქონელთან მიმართებაში, შემდეგ მისი გამოყენება გადადიოდა ვალუტაზე, აქციებზე, ობლიგაციებზე და ა.შ. ხელშეკრულებებიც კი დაიდო კომპანიებისა და ზოგიერთი სახელმწიფოს სავალო ფასიან ქაღალდებზე.

რუსეთის ფედერაციაში წარმოებულების ბაზრის ფორმირება მოხდა 90-იან წლებში.

ფინანსური ინსტრუმენტის სახეები

ეკონომიკაში წარმოებულები ჩვეულებრივ კლასიფიცირდება ორი კრიტერიუმის მიხედვით. პირველი ნიშანი: რა ტიპის აქტივია გამოყენებული:

• საქონელი (ძვირფასი ლითონები, ნედლეული, მარცვლეული).
• ობლიგაციები, აქციები, გადასახადები და სხვა ფასიანი ქაღალდები.
• ვალუტა.
• საპროცენტო განაკვეთები, ინდექსები.

მეორე ნიშანი: გარიგების ტიპის მიხედვით:

• ფიუჩერსული გარიგება.
• ფორვარდული ტრანზაქცია.
• ოფციონის გარიგება.
• სვოპები.

ფიუჩერსებით ვაჭრობა- შეთანხმება, რომელიც უნდა გაფორმდეს შეთანხმებულ დროს და მიმდინარე ფასში ხელშეკრულების პირობებით.

ფორვარდული ტრანზაქცია- შეთანხმება, რომელიც უნდა გაფორმდეს შეთანხმებულ დროს და შეთანხმებულ ფასად (ფასი ხელშეკრულების დადების დროს). ფიუჩერსებისგან განსხვავებით, ტრანზაქციის ფასი ფიქსირებული რჩება.

ოფციონი აძლევს უფლებას აქტივზე (გაყიდვის ან ყიდვის შესაძლებლობას), მაგრამ არ ავალდებულებს მფლობელს ამის გაკეთებას. მაგალითად, ფირმაში წილის მფლობელს სურს გაყიდოს იგი და იპოვის მყიდველს, შემდეგ ამ უკანასკნელს შეუძლია დადოს ხელშეკრულება მფლობელთან, როგორც ოფცია. ამის შემდეგ მყიდველი გადასცემს გარკვეულ თანხას გამყიდველს, რომელიც გადასცემს აქციებს. თუმცა, ოფცია დროში შეზღუდულია და თუ მყიდველი არ დააკმაყოფილებს ვადას და არ იყიდის აქციებს, მაშინ გირაო რჩება მყიდველთან და მას შეუძლია მოძებნოს სხვა მყიდველი და მიყიდოს მას აქციების ბლოკი.

გაცვლა- სპეკულაციური ინსტრუმენტი, რომელიც არის ძირითადი აქტივის ყიდვა-გაყიდვის ორმაგი გარიგება, მაგრამ განსხვავებული პირობებით. სვოპების მთავარი მიზანი სპეკულაციური მოგების გამომუშავებაა.

რისთვის გამოიყენება წარმოებულები?

თანამედროვე ფინანსურ ბაზარზე ინვესტორები ამ ფინანსურ ინსტრუმენტს ორი მიზნით იყენებენ:

• ჰეჯირება არის დაზღვევა რისკებისგან.
• სპეკულაციური შემოსავალი.

უფრო მეტიც, სპეკულაციური შემოსავლის მიზანი ბევრად უფრო გავრცელებულია, ვიდრე რისკის დაზღვევა. ფორვარდები და ფიუჩერსები აღწერილია ზემოთ. ფორვარდები იგივეს იყენებენ დაზღვევაში, ტკ. ხელშეკრულებით გათვალისწინებული ძირითადი აქტივის ფასი უცვლელი რჩება. მაგრამ ფიუჩერსული კონტრაქტები გამოიყენება სარგებლის მოსაპოვებლად და ფინანსური ზარალის დაზღვევისთვის.

ფიუჩერსული კონტრაქტის დახმარებით ინვესტორს შეუძლია დაიცვას თავი აქტივის ღირებულების შემცირების შემთხვევაში. ამ შემთხვევაში, მას შეუძლია გაყიდოს ფიუჩერსები და მიიღოს რეალური ფული, დაფაროს ზარალი რეგულარული ყიდვა/გაყიდვის ტრანზაქციის შედეგად.

ბევრი საწარმო იყენებს ფიუჩერსებს მასალების და წარმოებისთვის ნედლეულის მიწოდებისთვის. კონკრეტული თარიღისთვის ნედლეულის ყიდვა/გაყიდვის ხელშეკრულების გაფორმებით, მათ შეუძლიათ უზრუნველყონ წარმოება და მიიღონ საქონელი შეუფერხებლად, როდესაც რამდენიმე ფიუჩერსული კონტრაქტია გაფორმებული სხვადასხვა თარიღისთვის.

საფონდო ბირჟაზე ოფციონები ხშირად გამოიყენება რისკების დაზღვევის მიზნით. მაგალითად, ტრეიდერმა „A“-მ გააანალიზა კომპანიის აქციების სქემა და გააცნობიერა, რომ ფასი 10 დოლარი ერთ აქციაზე არ არის ლიმიტი და აქციები დაფასებულია. ნორმალურ ვითარებაში ტრეიდერ „ა“-ს შეეძლო უბრალოდ იყიდა აქციების გარკვეული მოცულობა და დაელოდა ფასის აწევას, შემდეგ გაყიდოს და დააფიქსირა მოგება. მაგრამ მოვაჭრე "A" გადაწყვეტს დააზღვიოს თავისი ინვესტიციები და ეძებს მოვაჭრე "B" - ამ კომპანიის აქციების მფლობელს. ის მას სთავაზობს გარიგებას შემდეგი პირობებით:

• „ჩემთვის წილებს 3 თვე უჭირავთ“.
• "მე გაძლევთ დეპოზიტს სასურველი პაკეტის ღირებულების 20%-ის ოდენობით (მაგალითად, 1000 აქცია თითო 10 დოლარი ეღირება 10000 დოლარი, ტრეიდერი A იხდის 2000 აშშ დოლარის წინასწარ გადახდას).
• „3 თვის შემდეგ თქვენ მომწოდებთ წილებს და მე ვიხდი სრულ ღირებულებას.

ოფციონის შემთხვევაში, როგორც ზემოთ განვიხილეთ, ტრეიდერ „A“-ს შეუძლია უარი თქვას აქციების ყიდვაზე, თუ შესყიდვა მისთვის წამგებიანი გახდება. ამ შემთხვევაში ტრეიდერი „ბ“ მას არ უბრუნებს წინასწარ გადახდას. ტრეიდერი "B" არის მომგებიან პოზიციაზე - ის იღებს წინასწარ გადასახადს, რომელიც ნებისმიერ შემთხვევაში დარჩება მას და თუ მოვაჭრე "A" უარს იტყვის გარიგებაზე, ის მიყიდის თავის აქციების ბლოკს სხვა ტრეიდერს. რა არის შესაძლო გზები?

• თუ პროგნოზი სწორია და აქციის ფასი გაიზარდა 150 დოლარამდე, მოვაჭრე "A" უხდის დარჩენილ 80 დოლარს აქციაზე (20$ მან შეიტანა წინასწარ გადახდა) ტრეიდერ "B"-ს ნებისმიერ დროს ხელშეკრულების ვადის გასვლამდე და რჩება 50 დოლარის მოგებით.
• თუ პროგნოზი არ შესრულდა და თითო აქციის ფასი 50 დოლარამდე დაეცა, ტრეიდერ „ა“-სთვის უფრო მომგებიანია უარი თქვას შესყიდვაზე და დაკარგოს 20 დოლარი, ვიდრე დაკარგავს 50 დოლარს აქციების ბლოკის შეთანხმებით ყიდვით. ერთეულის ფასი 100$.

ნებისმიერ შემთხვევაში, გადაწყვეტილებას ტრანზაქციის შესახებ იღებს მყიდველი - მას შეუძლია ან იყიდოს, ან უარი თქვას შესყიდვაზე. გამყიდველს აქვს მხოლოდ მყიდველისთვის საქონლის მიწოდების ვალდებულება და თუ ეს უკანასკნელი უარს იტყვის, გამყიდველს შეუძლია მოძებნოს სხვა მყიდველი.

მოცემულ მაგალითში მოვლენების შესაძლო განვითარებაზე დაყრდნობით, ტრეიდერი "A" აზღვევს გაზრდილ ზარალს წარმოებული საშუალებების დახმარებით და არასწორი პროგნოზის შემთხვევაში კარგავს მხოლოდ წინასწარ გადახდას.

დასკვნა

დამწყებ ინვესტორებს და ფინანსურ ბაზრის მოთამაშეებს უნდა ჰქონდეთ მკაფიო გაგება, თუ რა არის წარმოებული და როგორ იმუშაონ მასთან. წარმოებული კონტრაქტს აქვს შემდეგი თვისებები:

• გარიგების დახურვის გადაწყვეტილებას იღებს მყიდველი.
• გამყიდველი ვალდებულია მიაწოდოს საქონელი შესყიდვაზე თანხმობის შემთხვევაში.
• მყიდველს უფლება აქვს დახუროს გარიგება მხოლოდ შეთანხმებულ დროს. დაგვიანების შემთხვევაში გამყიდველს უფლება აქვს მოძებნოს სხვა მყიდველი.

დერივატივების დახმარებით ინვესტორები ახორციელებენ შემდეგ მიზნებს:

• რისკის დაზღვევა.
• მოგება სპეკულაციაზე.

დერივატივების მარტივი არსი არის რისკის დაზღვევის შერწყმა მომგებიან შესაძლებლობებთან. იმათ. შეგიძლიათ შეიძინოთ პროდუქტი, რომელიც ღირდა 100$ ერთი თვის წინ და გადაიხადოთ 40$ დღეს. ან დაკარგეთ მხოლოდ 10 დოლარის წინასწარი გადახდა, ვიდრე დაკარგეთ ფასის ვარდნის ღირებულება, თუ ნივთს ყიდულობთ რეგულარულ ტრანზაქციაში.

წარმოებულები მოიცავს ფინანსურ ინსტრუმენტებს, რომლებიც იძლევა ყიდვის/გაყიდვის შესაძლებლობას უფლებებიძირითადი აქტივის შესყიდვის/მიწოდებისთვის ან შემოსავლის მიღების/გადახდისთვის, რომელიც დაკავშირებულია ამ აქტივის ზოგიერთი მახასიათებლის ცვლილებასთან. ამრიგად, პირველადი ფინანსური ინსტრუმენტისგან განსხვავებით, წარმოებული არ გულისხმობს წინასწარ განსაზღვრულ ტრანზაქციას უშუალოდ ძირითად აქტივთან - ეს ტრანზაქცია შესაძლებელია მხოლოდ და ის განხორციელდება მხოლოდ გარკვეულ გარემოებებში. წარმოებულების დახმარებით ხდება არა თავად აქტივების გაყიდვა, არამედ მათთან მუშაობის ან შესაბამისი შემოსავლის მიღების უფლება.

ფინანსურ წარმოებულს აქვს „წარმოებულის“ ორი ძირითადი მახასიათებელი. ჯერ ერთი, ასეთი ინსტრუმენტი ყოველთვის ეფუძნება გარკვეულ ძირითად აქტივს - საქონელს, აქციებს, ობლიგაციებს, ვალუტას, ვალუტას, საფონდო ინდექსს და ა.შ. მეორეც, მისი ფასი ყველაზე ხშირად განისაზღვრება ძირითადი აქტივის ფასის საფუძველზე. . ვინაიდან ძირითადი აქტივი არის გაყიდვადი საქონელი ან საბაზრო მახასიათებელი, ფინანსური წარმოებულის ფასი მუდმივად მერყეობს. სწორედ ეს უკანასკნელი განსაზღვრავს იმ ფაქტს, რომ ამ ინსტრუმენტებს შეუძლიათ იმოქმედონ როგორც საბაზრო ურთიერთობების დამოუკიდებელ ობიექტებად, ანუ ყიდვა-გაყიდვის ობიექტებად. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ნებისმიერი წარმოებული ყოველთვის შეიცავს რამდენიმე პოტენციურ შესაძლებლობას, რაც წინასწარ განსაზღვრავს მის მიმზიდველობას როგორც ემიტენტის, ასევე ბაზრის ნებისმიერი მონაწილეს თვალსაზრისით.

ბევრი ფინანსური ინსტრუმენტი და ტრანზაქცია ეფუძნება ფასიან ქაღალდებს. ღირებული ქაღალდი- ეს არის დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს, დადგენილი ფორმისა და სავალდებულო დეტალების, ქონებრივ უფლებებს, რომლის განხორციელება ან გადაცემა შესაძლებელია მხოლოდ მისი წარდგენით. რუსეთში მიმოქცევაში მყოფი ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც პირდაპირ გავლენას ახდენენ კომერციული ორგანიზაციების აბსოლუტური უმრავლესობის საქმიანობაზე, მოიცავს: სახელმწიფო ობლიგაციებს, ობლიგაციებს, თამასუქებს, ჩეკებს, სადეპოზიტო და შემნახველ მოწმობებს, ზედნადებს, აქციებს, პრივატიზების ფასიან ქაღალდებს და სხვა დოკუმენტებს, რომლებიც ან შესაბამისია. მათ მიერ დადგენილი წესით მოხსენიებულია ფასიანი ქაღალდების რაოდენობა 1.

როგორც ზემოთ აღინიშნა, თანამედროვე ფინანსური ინსტრუმენტების (დერივატივების) გაჩენა ძირითადად განპირობებული იყო ბაზრის მონაწილეთა ჰეჯირებისა და სპეკულაციური მისწრაფებებით. გავიხსენოთ რომ სპეკულაციაწარმოადგენს ინვესტიციას და მაღალი რისკის ფინანსურ აქტივებს, როდესაც ზარალის რისკი მაღალია, მაგრამ ამავე დროს არსებობს ინვესტორისთვის შესაფერისი სუპერ მოგების მიღების ალბათობა. როგორც წესი, სპეკულაციური ხასიათის ტრანზაქციები მოკლევადიანია და შესაძლო ზარალის რისკი მინიმუმამდეა დაყვანილი ჰეჯირების გზით. მოგეხსენებათ, ბიზნესში პრაქტიკულად არ არსებობს რისკის გარეშე ოპერაციები; ეს განცხადება მით უფრო ჭეშმარიტია სპეკულაციური ხასიათის ტრანზაქციებთან დაკავშირებით, რომელთა შედეგები არ არის მკაცრად წინასწარ განსაზღვრული. აქედან გამომდინარე, ბუნებრივად გაჩნდა საჭიროება შემუშავებულიყო ბაზრებზე ქცევის ვარიანტები და მეთოდები, რომლებიც გარკვეულწილად ითვალისწინებდნენ რისკს. პრინციპში, ფინანსური მართვის ნებისმიერ სქემას, რომელიც საშუალებას გაძლევთ აღმოფხვრათ ან მინიმუმამდე დაიყვანოთ რისკის ხარისხი, შეიძლება ეწოდოს ჰეჯირება 2. უფრო მკაცრი გაგებით, ქვეშ ჰეჯირებაესმით სპეციალური ფინანსური ინსტრუმენტების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქცია, რომლის დახმარებით ისინი სრულად ან ნაწილობრივ ანაზღაურებენ ზარალს ჰეჯირებული ელემენტის (აქტივი, ვალდებულება, ტრანზაქცია) ღირებულების ცვლილებით ან მასთან პერსონალიზებული ფულადი სახსრების ნაკადიდან. ფინანსური ინსტრუმენტების შემუშავებით გაირკვა, რომ მათი წარმატებით გამოყენება შესაძლებელია არა მხოლოდ წარმოებულების ბაზრებზე, არამედ კაპიტალის ბაზრებზე, ასევე მიმდინარე საქმიანობაში.

ფორვარდული და ფიუჩერსული კონტრაქტები არის შეთანხმებები პროდუქტის ან ფინანსური ინსტრუმენტის ყიდვა-გაყიდვის შესახებ მომავალი მიწოდებითა და ანგარიშსწორებით. ხელშეკრულება, როგორც წესი, სტანდარტიზებულია საქონლის რაოდენობისა და ხარისხის თვალსაზრისით და გულისხმობს შემდეგ მოქმედებებს: (ა) გამყიდველი ვალდებულია მიაწოდოს გარკვეულ ადგილზე და დროს გარკვეული რაოდენობის საქონელი ან ფინანსური ინსტრუმენტები; ბ) საქონლის მიწოდების შემდეგ მყიდველი ვალდებულია გადაიხადოს წინასწარ განსაზღვრული ფასი (ხელშეკრულების დადების დროს). ამრიგად, ასეთი კონტრაქტების დახმარებით, ფასების რისკები კონკრეტულ ტრანზაქციაში ჰეჯირებულია ფასების დაფიქსირებით. ზოგიერთი სახის ხელშეკრულება, როგორც ფასიანი ქაღალდი, შეიძლება განმეორებით გაიყიდოს ბირჟაზე მათ შესრულებამდე გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. ასევე არსებობს ისეთი კონტრაქტები, რომლითაც ვალდებულებები შეიძლება შესრულდეს არა საქონლის ან ფინანსური ინსტრუმენტების პირდაპირი მიწოდებით ან მიღებით, არამედ ფიუჩერსების და ფულადი ბაზრების ფასებში სხვაობის მიღებით ან გადახდით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ფორვარდის ან ფიუჩერსული ხელშეკრულების მფლობელს უფლება აქვს: (ა) იყიდოს ან გაყიდოს ძირითადი აქტივი ხელშეკრულებაში მითითებული პირობების შესაბამისად და (ან) (ბ) მიიღოს შემოსავალი ცვლილებების გამო. ძირითადი აქტივის ფასები.

ასე რომ, ასეთ კონტრაქტებში ვაჭრობის საგანი არის ფასი, ხოლო ხელშეკრულების ტერმინები „გაყიდვა“ ან „შეძენა“ პირობითია და გულისხმობს მხოლოდ გამყიდველის პოზიციას (ე.წ. მოკლე პოზიცია“, რაც გულისხმობს გაყიდვის, მიწოდების ვალდებულებას. საქონელი) ან მყიდველის პოზიცია (ე.წ. "გრძელი პოზიცია", რაც გულისხმობს საქონლის შეძენის ვალდებულებას). კონტრაქტის დადებულ თარიღამდე მის ნებისმიერ მონაწილეს შეუძლია დადოს გარიგება საპირისპირო ვალდებულებებით, ანუ იყიდოს (გაყიდოს) იგივე რაოდენობის იგივე კონტრაქტები იმავე პერიოდისთვის. ორი საპირისპირო ხელშეკრულების გაფორმება აუქმებს მათ, რითაც ათავისუფლებს მოცემულ მონაწილეს მათი შესრულებისგან.

გარკვეული გაგებით, ფიუჩერსი არის ფორვარდული კონტრაქტების იდეის განვითარება. ძირითადი აქტივის ტიპის მიხედვით, ფიუჩერსები იყოფა ფინანსურად (ძირითადი აქტივი არის საპროცენტო განაკვეთი, ვალუტა, ობლიგაციები, აქციები, საფონდო ინდექსი) და სასაქონლო (ძირითადი აქტივი არის ხორბალი, ოქრო, ზეთი და ა.შ.). ფორვარდულ კონტრაქტებთან შედარებით, ფიუჩერსებს აქვს მრავალი გამორჩეული თვისება.

1. ფორვარდული და ფიუჩერსული ხელშეკრულებები თავისი ბუნებით მტკიცე გარიგებაა, ანუ თითოეული მათგანი სავალდებულოა შესასრულებლად. ამასთან, მხარეთა მიერ ამა თუ იმ ტიპის ხელშეკრულების დადებისას მიზნები შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს. ფორვარდული კონტრაქტი ყველაზე ხშირად იდება ძირითადი აქტივის რეალურად გაყიდვის ან ყიდვის განზრახვით და უზრუნველყოფს როგორც მიმწოდებელს, ასევე მყიდველს ფასის შესაძლო ცვლილებებისგან. მიუხედავად იმისა, რომ მხარეთა შეფასებები ფასების დინამიკასთან დაკავშირებით სუბიექტურია და შეიძლება იყოს განსხვავებული, მათ აერთიანებს, პირველ რიგში, პროგნოზირებადი სიტუაციის სურვილი. ფორვარდები უფრო თანდაყოლილია ჰეჯირების ხასიათში, ფიუჩერსები - სპეკულაციურობის ელფერი, რადგან ხშირად მნიშვნელოვანია არა ძირითადი აქტივის ფაქტობრივი გაყიდვა ან შეძენა, არამედ ფასის ცვლილებების მოგება.

ფორვარდული კონტრაქტები მითითებულია, ფიუჩერსული კონტრაქტები სტანდარტიზებულია. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ნებისმიერი ფორვარდული კონტრაქტი მორგებულია კონკრეტული მომხმარებლების სპეციფიკურ საჭიროებებზე. აქედან გამომდინარე, ფორვარდული კონტრაქტები უმეტესად არის საბირჟო ვაჭრობა, ხოლო ფიუჩერსული კონტრაქტები ივაჭრება ფიუჩერსულ ბირჟებზე.

არ არსებობს მყარი გარანტია, რომ ფორვარდული კონტრაქტი სავალდებულო იქნება. თუ ფასის ცვლილება მნიშვნელოვანია, საქონლის მიმწოდებელმა შეიძლება უარი თქვას მიწოდებაზე, თუნდაც დიდი ჯარიმის გადახდის საფრთხის ქვეშ. ამრიგად, ასეთი კონტრაქტები დიდწილად ეფუძნება კონტრაქტორების ერთმანეთის მიმართ ნდობას, მათ პროფესიულ პატიოსნებას და გადახდისუნარიანობას.

ფორვარდული კონტრაქტი მიბმულია ზუსტ თარიღთან, ხოლო ფიუჩერსული ხელშეკრულება დაკავშირებულია შესრულების თვესთან. ეს ნიშნავს, რომ საქონლის ან ფინანსური ინსტრუმენტის მიწოდება შეიძლება განხორციელდეს მიმწოდებლის მიერ მისი შეხედულებისამებრ ხელშეკრულებით განსაზღვრული თვის ნებისმიერ დღეს.

ვინაიდან, როგორც წესი, ბევრი ფიუჩერსული კონტრაქტია, ისევე როგორც ტრანზაქციების მონაწილეები, კონკრეტული გამყიდველები და მყიდველები, როგორც წესი, არ არიან მიბმული ერთმანეთთან. ეს ნიშნავს, რომ როდესაც მიმწოდებელი მზად არის ხელშეკრულების შესასრულებლად და აცნობებს ბირჟის საკლირინგო (გაცვლის) პალატას, რომელიც ორგანიზებას უწევს ფიუჩერსების შესრულებას, ეს უკანასკნელი შემთხვევით ირჩევს მყიდველს ყველა მყიდველიდან, რომლებიც ელოდება ხელშეკრულების შესრულებას და აცნობებს მას ამის შესახებ. საქონლის მიწოდების უახლოეს დღეებში.

6. ფორვარდული კონტრაქტებისაგან განსხვავებით, რომლებიც ჩვეულებრივ იყიდება OTC ბაზარზე, ფიუჩერსებით ვაჭრობა თავისუფლად ხდება ფიუჩერსულ ბირჟებზე, ანუ არსებობს ამ ფასიანი ქაღალდების მუდმივი ლიკვიდური ბაზარი. ამიტომ, აუცილებლობის შემთხვევაში, გამყიდველს ყოველთვის შეუძლია შეცვალოს საკუთარი ვალდებულებები საქონლის ან ფინანსური ინსტრუმენტების მიწოდებასთან დაკავშირებით თავისი ფიუჩერსების გამოსყიდვით. ფიუჩერსული ბაზრის ფუნქციონირებას და მის ფინანსურ საიმედოობას უზრუნველყოფს კლირინგული სისტემა, რომლის ფარგლებშიც ვაჭრობის მონაწილეთა აღრიცხვა, მონაწილეთა ანგარიშების მდგომარეობის კონტროლი და საგარანტიო სახსრების დეპონირება, მოგების ოდენობის გაანგარიშება და. განხორციელდება ზარალი ვაჭრობაში მონაწილეობისგან. ყველა ტრანზაქცია სრულდება საკლირინგო სახლის მეშვეობით, რომელიც ხდება ტრანზაქციის მესამე მხარე. ამრიგად, გამყიდველი და მყიდველი თავისუფლდებიან უშუალოდ ერთმანეთის წინაშე ვალდებულებისაგან, ხოლო თითოეული მათგანისთვის არის ვალდებულებები საკლირინგო სახლის მიმართ. პალატა მოქმედებს როგორც თავდები მათთვის, ვინც ვალდებულებების ვადის ამოწურვამდე არ მოახდინა ლიკვიდაცია. ამრიგად, კონტრაქტებთან ტრანზაქციების სამართლებრივი საფუძველია ხელშეკრულებები, რომლებიც აკავშირებს ბაზრის მონაწილეებს კლირინგთან და ბირჟასთან; მათი ფინანსური საფუძველი არის ნაღდი ფული ან ფულადი სახსრების ეკვივალენტები, რომლებიც შემოტანილია მონაწილეთა მიერ გირაოს სახით.

7. ფიუჩერსების მთავარი განმასხვავებელი ნიშანია ის, რომ ხელშეკრულებებში მითითებულ საქონელსა და ფინანსურ ინსტრუმენტებზე ფასების ცვლილება ხორციელდება ყოველდღიურად მთელი პერიოდის განმავლობაში მათი შესრულების მომენტამდე. ეს ნიშნავს, რომ ფულადი ნაკადები გამყიდველებს, მყიდველებს და საკლირინგო სახლს შორის მუდმივად ბრუნავს. ასეთი მუდმივი ურთიერთგადახდების ორგანიზების მთავარი მიზეზი არის, გარკვეულწილად, თავიდან აიცილოს ერთ-ერთი კონტრაქტის ცდუნება, შეწყვიტოს ხელშეკრულება რაიმე მიზეზით, მაგალითად, ფასების მკვეთრი ცვლილება. ფიუჩერსებით ვაჭრობა საკმაოდ სარისკო საქმეა, ამიტომ ყველაზე ხშირად მასში მონაწილეობენ პარტნიორები, რომლებიც მრავალი წლის განმავლობაში მუშაობდნენ ერთმანეთთან და გარკვეულწილად ენდობიან ერთმანეთს. ყველაზე ფართოდ გავრცელებული ფიუჩერსული კონტრაქტებია სოფლის მეურნეობის პროდუქტებით, ლითონებით, ნავთობპროდუქტებითა და ფინანსური ინსტრუმენტებით ვაჭრობაში.

Პარამეტრებიარის ერთ-ერთი ყველაზე გავრცელებული ფინანსური ინსტრუმენტი საბაზრო ეკონომიკაში. გარკვეული გაგებით, ვარიანტები წარმოადგენს მომავლის იდეის განვითარებას. მაგრამ ფიუჩერსული და ფორვარდული კონტრაქტებისაგან განსხვავებით, ოფციონი არ ითვალისწინებს ძირითადი აქტივის გაყიდვის ან ყიდვის ვალდებულებას, რაც არახელსაყრელ პირობებში (მცდარი პროგნოზები, ზოგადი მდგომარეობის ცვლილება და ა.შ.) შეიძლება გამოიწვიოს მნიშვნელოვანი პირდაპირი ან არაპირდაპირი ზარალი. მხარეთა. შეგახსენებთ, რომ ფიუჩერსულ ტრანზაქციებში, მაშინაც კი, თუ ძირითადი აქტივის მიწოდება (შესყიდვა) არ არის მოსალოდნელი, მისი ფასის ცვლილება ყოველდღიურად აისახება ფულადი ნაკადებიმყიდველებისა და გამყიდველების დაკავშირება, შესაბამისად, ამგვარი ინსტრუმენტებით ოპერაციებიდან მიღებული ზარალი (შემოსავლები), პრინციპში, შეიძლება მნიშვნელოვნად მაღალი იყოს. ფუნდამენტურად განსხვავებული ვითარება ხდება ოფციონების ოპერაციებთან დაკავშირებით, რაც შესაძლებელს ხდის შესაძლო დანაკარგების ოდენობის შეზღუდვას.

ყველაზე ზოგადი გაგებით, ოფციონი (არჩევნის უფლება) არის ხელშეკრულება, რომელიც დადებულია ორ მხარეს შორის, რომელთაგან ერთი წერს და ყიდის ოფციონს, ხოლო მეორე იძენს მას და ამით იღებს უფლებას ოფციონის ხანგრძლივობის განმავლობაში. ვარიანტის პირობები; ვადა:

ა) შეასრულოს ხელშეკრულება, ანუ იყიდოს ფიქსირებული ფასით გარკვეული რაოდენობის ძირითადი აქტივები იმ პირისგან, ვინც დაწერა ოფციონი - ყიდვის ოფცია, ან მიყიდე მას - გაყიდვის ოფციონი;

ბ) უარი თქვას ხელშეკრულების შესრულებაზე;

გ) ხელშეკრულების ვადის გასვლამდე მიყიდოს სხვა პირს.

პირს, რომელიც იძენს ოფციონიდან წარმოშობილ უფლებებს, ეწოდება ოფციონის მყიდველი ან მისი მფლობელი, ხოლო პირი, რომელიც აკისრებს შესაბამის ვალდებულებებს - ოფციონის გამყიდველი (გამცემი, დამწერი). ოფციონს, რომელიც იძლევა ყიდვის უფლებას, ეწოდება ქოლ ოფციონი, ან ყიდვის ოფცია (call option); ოფციონს, რომელიც იძლევა გაყიდვის უფლებას, ეწოდება გაყიდვის ოფციონი, ან გაყიდვის ოფციონი. თანხას, რომელსაც ოფციონის მყიდველი გადაუხდის გამყიდველს, ანუ პირს, ვინც დაწერა ოფციონი, ეწოდება ოფციონის ფასი; ეს თანხა უკან არ ბრუნდება, მიუხედავად იმისა, მყიდველი იყენებს თუ არა შეძენილ უფლებას. ოფციონის კონტრაქტში განსაზღვრული ძირითადი აქტივის ფასს, რომლითაც მის მფლობელს შეუძლია გაყიდოს (შეისყიდოს) აქტივი, ეწოდება სავარჯიშო ფასი (სავარჯიშო, ან გასაოცარი ფასი). ოფციონის ძირითად აქტივს ეწოდება ძირითადი აქტივი. ნებისმიერი საქონელი ან ფინანსური ინსტრუმენტი შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც ძირითადი აქტივები. უმეტეს შემთხვევაში, ვარიანტები სტანდარტიზებულია მათი მახასიათებლებით; მაგალითად, ყველაზე ხშირად ძირითადი აქტივები იყიდება ლოტებში - ასე რომ, აქციების ყიდვა ჩვეულებრივ შესაძლებელია ლოტის (პაკეტის) სახით 100 ცალი ოდენობით.

ხაზგასმით აღვნიშნოთ, რომ ოფციონის მახასიათებელია ის ფაქტი, რომ ოპერაციის შედეგად მყიდველი იძენს „არა რეალურ ფინანსურ ინსტრუმენტებს (აქციონერებს, ობლიგაციებს) ან საქონელს, არამედ მხოლოდ მათი ყიდვის (გაყიდვის) უფლებას.

არსებობს ვარიანტების სხვადასხვა კლასიფიკაცია. კერძოდ, ძირითადი აქტივის მიწოდების განზრახვიდან გამომდინარე, ოფციები იყოფა ორ ტიპად - ფიზიკური მიწოდებით და ნაღდი ანგარიშსწორებით. პირველ შემთხვევაში, ოფციონის მფლობელს უფლება აქვს ფიზიკურად მიიღოს ძირითადი აქტივი (call-ოფციონის შემთხვევაში) ან გაყიდოს იგი (put ოფციონის შემთხვევაში); მეორე შემთხვევაში, საუბარია მხოლოდ გადახდის მიღებაზე ძირითადი აქტივის მიმდინარე ფასსა და გაფიცულ ფასს შორის სხვაობის სახით. ქოლ-ოფციონის შემთხვევაში, მისი მფლობელი გამოიყენებს სხვაობის მიღების უფლებას, თუ ძირითადი აქტივის მიმდინარე ფასი აღემატება გაშვებულ ფასს; ყიდვის ოფციონის შემთხვევაში, პირიქით, როდესაც მიმდინარე ფასი ნაკლებია აქციის ფასზე.

ძირითადი აქტივის სახეობიდან გამომდინარე, არსებობს რამდენიმე სახის ოფციონი: კორპორატიულ ფასიან ქაღალდებზე, საფონდო ინდექსებზე, სახელმწიფო სავალო ვალდებულებებზე, უცხოურ ვალუტაზე, საქონელზე, ფიუჩერსულ კონტრაქტებზე.

შესრულების ვადის თვალსაზრისით, ჩვეულებრივ უნდა განვასხვავოთ ორი ტიპის ვარიანტი: (ა) ევროპული, როდესაც ხელშეკრულება იძლევა უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს ძირითადი აქტივები ფიქსირებულ ფასად მხოლოდ გარკვეულ დღეს (ვადის გასვლის თარიღი). და (ბ) ამერიკული, რომელიც იძლევა ყიდვის ან გაყიდვის უფლებას ნებისმიერ დღეს ხელშეკრულებით გათვალისწინებულ თარიღამდე (სწორედ ეს ოფციები დომინირებს მსოფლიო პრაქტიკაში).

იმ შემთხვევაში, თუ ოფციონის ემიტენტი ფლობს საბაზისო აქტივების მითითებულ რაოდენობას, ოფციონს ეწოდება დაფარული, თუ ასეთი ოფციონის უზრუნველყოფა არ არსებობს, მას უწოდებენ დაუფარავი. დაუფარავი ოფციონის გაცემა უფრო სარისკოა; თქვენ შეგიძლიათ თავიდან აიცილოთ რისკი ერთდროულად ზარის გაყიდვით და ყიდვით.

ხაზგასმით უნდა აღინიშნოს, რომ ოფციონის კონტრაქტები აშკარად სპეკულაციური ხასიათისაა და პირდაპირ არ არის დაკავშირებული კონკრეტული ფირმის საქმიანობასთან მისი დაფინანსების წყაროების გაზრდის მიზნით. მსგავსი ინსტრუმენტებით ოპერაციებიდან მიღებული შემოსავალი საბროკერო კომპანიებიფასიანი ქაღალდების ტრანზაქციებთან. მყიდველებისა და გამყიდველების ქცევის ზოგადი სტრატეგია ასეთ ტრანზაქციებში აშკარაა - თითოეული მათგანი ცდილობს ისარგებლოს აქციების ფასის შესაძლო ცვლილებით; ვისაც უფრო ზუსტი პროგნოზი აქვს, ისარგებლებს. სადაც:

ქოლ ოფციონის მფლობელები და გაყიდვის ოფციონის გამცემი უფრო მაღალ ფასებზე თამაშობენ (სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მათ მიაჩნიათ, რომ აქტივის საბაზრო განაკვეთი მომავალში გაიზრდება);

გაყიდვის ოფციონის მფლობელები და ქოლ ოფციონის ემიტენტები ხელმძღვანელობენ ფასების შესაძლო შემცირების პროგნოზით.

გარდა მოკლევადიანი, სპეკულაციური ხასიათის ოფციონებისა და გაყიდვისა, მსოფლიო პრაქტიკაში ცნობილია ოფციონის ზოგიერთი სპეციალური სახეობა, კერძოდ, კომპანიის აქციების შეღავათიანი შეძენის უფლება და ორდერი. სწორედ ამ ვარიანტებს აქვს გარკვეული მნიშვნელობა გრძელვადიანი საინვესტიციო ხასიათის ზოგიერთი გადაწყვეტილების მიღებისას.

კომპანიის აქციების შეღავათიანი შეძენის უფლება (წილის ოფცია) არის სპეციფიკური ფინანსური ინსტრუმენტი, რომლის დანერგვის აუცილებლობა თავდაპირველად გამოწვეული იყო აქციონერთა ბუნებრივი სურვილით, თავიდან აიცილონ კონტროლის შესაძლო დაკარგვა და შემოსავლის წილის შემცირება დამატებითი ემისიის დროს ახალი აქციონერების გაჩენის გამო. ეს ფასიანი ქაღალდი მიუთითებს აქციების რაოდენობაზე (ან აქციის ნაწილზე), რომლის შეძენაც შესაძლებელია მისთვის ფიქსირებულ ფასად - სააბონენტო ფასში. ასეთ ოპერაციას განსაკუთრებული მნიშვნელობა აქვს, კერძოდ, დახურული სააქციო საზოგადოების ღიად გადაქცევისას. არსებული აქციონერებისთვის ხმის მიცემის აქციების და ხმის უფლების მქონე აქციებად კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდების შეძენის უპირატესი უფლების მინიჭების შესაძლებლობა, მათი საჯარო გამოწერით განთავსების შემთხვევაში, გათვალისწინებულია დეკემბრის ფედერალური კანონით №208-FZ „სააქციო საზოგადოებათა შესახებ“. 26, 1995 წ. აქციების ფასიანი ქაღალდების სახით შეღავათიანი შესყიდვის უფლებები ბაზარზე დამოუკიდებლად ივაჭრება. როდესაც ისინი გაიცემა, კომპანია ადგენს რეგისტრაციის თარიღს - ამ დღეს რეგისტრირებული აქციების ყველა მფლობელი იღებს დოკუმენტს "ყიდვის უფლება", რომელიც მათ შეუძლიათ შეასრულონ თავიანთი შეხედულებისამებრ, ანუ იყიდონ დამატებითი აქციები, გაყიდონ ან უბრალოდ იგნორირება გაუკეთონ. . ფინანსური ინსტრუმენტების ყიდვის უფლება ბაზარზე დამოუკიდებლად ივაჭრება და მათი საბაზრო ფასი შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს თეორიული ღირებულებისგან. ეს პირველ რიგში განპირობებულია ინვესტორების მოლოდინებით ამ კომპანიის აქციებთან დაკავშირებით. თუ აქციების ღირებულება გაიზრდება, ყიდვის უფლების საბაზრო ფასიც იზრდება. ამ ფინანსური ინსტრუმენტის მნიშვნელობა ემიტენტისთვის არის ის, რომ კომპანია გაააქტიურებს მისი აქციების შესყიდვას. რაც შეეხება პოტენციურ ინვესტორებს, მათ შეუძლიათ მიიღონ გარკვეული შემოსავალი, თუ ამ კომპანიის აქციების ფასი გაიზრდება.

ორდერი სიტყვასიტყვით ნიშნავს ღონისძიების გარანტიას, როგორიცაა პროდუქტის გაყიდვა ან შეძენა. ფინანსურ მენეჯმენტში ორდერი არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც იძლევა უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს ფინანსური ინსტრუმენტების ფიქსირებული რაოდენობა განსაზღვრული პერიოდის განმავლობაში. ორდერის ყიდვა არის სიფრთხილე, თუ ინვესტორი არ არის დარწმუნებული ფასიანი ქაღალდების ხარისხში და არ სურს ფულის რისკი.

არსებობს სხვადასხვა სახის ორდერი. ყველაზე ტიპურ შემთხვევაში, ორდერის მფლობელი იძენს შესაძლებლობას, განსაზღვრულ ვადაში შეიძინოს აქციების განსაზღვრული რაოდენობა განსაზღვრულ ფასად. არსებობს მუდმივი ორდერები, რომლებიც შესაძლებელს ხდის გარკვეული ფინანსური ინსტრუმენტის შეძენას ნებისმიერ დროს. ორდერი არ ექვემდებარება პროცენტებს ან დივიდენდებს და არ გააჩნია ხმის უფლება, ვადის გასვლის თარიღი და ღირებულება. ორდერი შეიძლება გაიცეს ერთდროულად ფინანსურ ინსტრუმენტებთან, რომელთა მიმზიდველობაც ამით იზრდება, ან მათგან დამოუკიდებლად. ნებისმიერ შემთხვევაში, გარკვეული დროის გასვლის შემდეგ, იგი იწყებს მიმოქცევას, როგორც დამოუკიდებელი ფასიანი ქაღალდი. როგორც წესი, ორდერები გაცემულია შედარებით იშვიათად და მხოლოდ მსხვილი ფირმების მიერ. ნასყიდობის უფლებისგან განსხვავებით, რომელიც გაიცემა შედარებით მოკლე ვადით რამდენიმე თვის განმავლობაში, ორდერი შეიძლება გაგრძელდეს წლების განმავლობაში. გარდა ამისა, ფიქსირებული ფასი, ან შესყიდვის უფლებაში მითითებული გაფიცვის ფასი, რომელიც დგინდება ამ ფინანსური ინსტრუმენტის გამოშვების დროს, ჩვეულებრივ არის აქციის მიმდინარე ფასის ქვემოთ, ხოლო ორდერის განხორციელების ფასი, როგორც წესი, არის 10-20%. საბაზრო ფასზე მაღალი.

როგორც წესი, ორდერები გაიცემა კომპანიის ობლიგაციებთან ერთად. ამით მიიღწევა: (ა) ობლიგაციული სესხის მიმზიდველობა და, შესაბამისად, მისი განთავსების წარმატება; ბ) საწესდებო კაპიტალის გაზრდის შესაძლებლობა ორდერის განხორციელების შემთხვევაში. მას შემდეგ, რაც ორდერი გამოეყოფა ფინანსურ ინსტრუმენტს, რომლითაც იგი გაიცა (ზემოთ მაგალითში ეს იყო ობლიგაციური სესხი), იგი იწყებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე დამოუკიდებლად მიმოქცევას. ამ შემთხვევაში, მასთან შესაძლო ტრანზაქციებმა შეიძლება მოიტანოს როგორც შემოსავალი, ასევე ზარალი.

გაცვლა (გაცვლა) არის შეთანხმება ორ სუბიექტს შორის ვალდებულებების ან აქტივების გაცვლაზე მათი სტრუქტურის გაუმჯობესების, რისკების და ტექნიკური ხარჯების შემცირების მიზნით. არსებობს სხვადასხვა სახის სვოპები; მათგან ყველაზე გავრცელებულია საპროცენტო განაკვეთები და ვალუტის სვოპები.

ოპერაციის არსი ადვილად გასაგებია საპროცენტო განაკვეთის სვოპის მაგალითის გამოყენებით. საწარმო, რომელიც იზიდავს ნასესხები სახსრებს, იძულებულია გადაიხადოს პროცენტი მათთვის. დაკრედიტება შეიძლება განხორციელდეს სხვადასხვა სქემების მიხედვით. ასე რომ, სესხები შეიძლება გაიცეს როგორც ფიქსირებული, ასევე მცურავი განაკვეთით, მაგალითად, LIBOR 1; | ან განაკვეთი „მიბმული“ LIBOR-თან. გარდა ამისა, სასესხო ხელშეკრულებების პირობები შეიძლება განსხვავებული იყოს, კერძოდ, კლიენტების განსხვავებული გადახდისუნარიანობის გამო. ამ პირობებში ირკვევა, რომ არსებობს ორი კლიენტის ძალისხმევის გაერთიანების შესაძლებლობა მიღებული სესხების მომსახურების მიზნით, რათა შემცირდეს თითოეული მათგანის ხარჯები.

სვოპის ბაზარმა განვითარება დაიწყო 1980-იანი წლების დასაწყისში. ამ დროს წინ უძღოდა პარალელური სესხებით სარგებლობის პერიოდი, როდესაც მხარეები მათზე ძირისა და პროცენტის გაცვლაზე შეთანხმდნენ. მხარეებს შორის ანგარიშსწორების მექანიზმის გამარტივების მიზნით გამოიგონეს ოპერაცია ე.წ საპროცენტო განაკვეთის სვოპი.მისი არსი მდგომარეობს იმაში, რომ მხარეები ერთმანეთს გადასცემენ მხოლოდ საპროცენტო განაკვეთების სხვაობას შეთანხმებული თანხიდან, რომელსაც ძირი ეწოდება. ეს თანხა ხელებს არ იცვლის, არამედ მხოლოდ პროცენტის გამოთვლის საფუძველს წარმოადგენს. ყველაზე ხშირად, პროცენტი გამოითვლება და იხდის ექვს თვეში ერთხელ, მაგრამ შეიძლება არსებობდეს სხვა ვარიანტები. გაანგარიშებისთვის საპროცენტო განაკვეთები ასევე შეიძლება განისაზღვროს სხვადასხვა გზით.

ვალუტის გაცვლაარის შეთანხმება ნომინალური და ფიქსირებული პროცენტის გაცვლაზე ერთ ვალუტაში ნომინალში და ფიქსირებული პროცენტის სხვა ვალუტაში, ხოლო ნომინალის რეალური გაცვლა შეიძლება არ მოხდეს. ასეთ ოპერაციებს განსაკუთრებული მნიშვნელობა ენიჭება, როდესაც კომპანია ავითარებს ახალ უცხოურ ბაზრებს და შეზღუდულია საზღვარგარეთ სესხის აღების შესაძლებლობაში მისი ნაკლებად ცნობილი სტატუსის გამო. ამ შემთხვევაში ის ცდილობს მოიძიოს უცხოელი პარტნიორი, შესაძლოა, იგივე პრობლემებით, რომლებთანაც დებს ვალუტის სვოპის ხელშეკრულებას.

რეპო ტრანზაქციები წარმოადგენენ ხელშეკრულებას ნაღდი ფულის გარანტიით ფასიანი ქაღალდების ან ფასიანი ქაღალდებით სახსრების სესხის აღების შესახებ; მას ზოგჯერ ასევე მოიხსენიებენ როგორც ფასიანი ქაღალდების ყიდვის ხელშეკრულებას. ეს ხელშეკრულება ითვალისწინებს ორ საპირისპირო ვალდებულებას მისი მონაწილეებისთვის - გაყიდვის და ყიდვის ვალდებულებას. პირდაპირი რეპო ტრანზაქცია ითვალისწინებს, რომ ერთ-ერთი მხარე ყიდის ფასიანი ქაღალდების მეორე ბლოკს მისი წინასწარ განსაზღვრულ ფასად ყიდვის ვალდებულებით. შესყიდვები კეთდება თავდაპირველ ფასზე მაღალი ფასით. ფასებს შორის სხვაობა, რომელიც ასახავს ოპერაციის მომგებიანობას, ჩვეულებრივ გამოიხატება წლიური პროცენტით და ეწოდება რეპო განაკვეთი. პირდაპირი რეპო ოპერაციის მიზანია საჭირო ფინანსური რესურსების მოზიდვა. საპირისპირო REPO ტრანზაქცია ითვალისწინებს წილის შეძენას მისი უკან გაყიდვის ვალდებულებით; ასეთი ოპერაციის მიზანია დროებით თავისუფალი ფინანსური რესურსების განთავსება.

ოპერაციის ეკონომიკური აზრი აშკარაა: ერთი მხარე იღებს სასწრაფოდ საჭირო ფულად რესურსებს, მეორე ანაზღაურებს ფასიანი ქაღალდების დროებით დეფიციტს და ასევე იღებს პროცენტს მოწოდებულ ფულად რესურსებზე. რეპო ოპერაციები ხორციელდება ძირითადად სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით და ეხება მოკლევადიან ტრანზაქციებს - რამდენიმე დღიდან რამდენიმე თვემდე; მსოფლიო პრაქტიკაში ყველაზე გავრცელებულია 24-საათიანი კონტრაქტები. ბოლო დროს ძალიან პოპულარული გახდა სამმხრივი REPO-ები, როდესაც შუამავალი (ჩვეულებრივ დიდი ბანკი) მდებარეობს ფასიანი ქაღალდების პაკეტის გამყიდველსა (მსესხებელსა) და მყიდველს (კრედიტორს) შორის, რომლის მოვალეობებიც აღწერილია ხელშეკრულებაში. ამ შემთხვევაში ხელშეკრულების მხარეები ხსნიან ფასიანი ქაღალდების ანგარიშებს და ფულიშუამავალ ბანკში; სამმხრივი შეთანხმება განიხილება, როგორც ნაკლებად სარისკო, ვიდრე ჩვეულებრივი. გარკვეული გაგებით, გამოსყიდვის ხელშეკრულება შეიძლება განიხილებოდეს, როგორც სესხის გაცემა უზრუნველყოფის წინააღმდეგ.

ძირითადი ფინანსური ინსტრუმენტების მოკლე აღწერილობის შეჯამებით, შეგვიძლია შემდეგი დასკვნის გაკეთება. ფინანსური ინსტრუმენტების დახმარებით მიიღწევა ოთხი ძირითადი მიზანი: (ა) ჰეჯირება, (ბ) სპეკულაცია, (გ) დაფინანსების წყაროების მობილიზება, (დ) მიმდინარე რუტინული ოპერაციების ხელშეწყობა. პირველ სამ სიტუაციაში დომინირებს წარმოებულები, მეოთხეში პირველადი ინსტრუმენტები.

როგორც უკვე აღვნიშნეთ, "ინვესტიციის" ცნება შეიძლება საკმაოდ ფართოდ იქნას განმარტებული. თუ ინვესტიციების კონცეფცია ვიწროვდება გრძელვადიანი ინვესტიციებით, რაც საკმაოდ ტრადიციულია მეცნიერებაში და პრაქტიკაში, მაშინ მხოლოდ გარკვეული ფინანსური ინსტრუმენტები (ობლიგაციური სესხის გაცემა, გრძელვადიანი სესხის აღება, ორდერის გაცემა და ა.შ.) მნიშვნელოვანია საინვესტიციო პროცესის განხორციელების არსის, შესაძლებლობებისა და მეთოდების დასახასიათებლად ...

ამავე დროს, შესაძლებელია მსჯელობის სხვა ხაზიც. თუ "ინვესტიციის" კონცეფცია განიმარტება ფართო გაგებით - როგორც შეფასებულია მომავალი შემოსავლის მოლოდინში გაწეული ხარჯების ხარჯთაღრიცხვაში, მაშინ თითქმის ნებისმიერი ფინანსური ინსტრუმენტი შეიძლება ჩაითვალოს ინვესტიციის პროცესის განხორციელების ინსტრუმენტად. გაითვალისწინეთ, რომ ასეთი ინტერპრეტაცია არ არის უჩვეულო, მაგრამ, პირიქით, საკმაოდ გამართლებულია. მართლაც, დავუშვათ, რომ საუბარია რაიმე საინვესტიციო პროექტის მიღების მიზანშეწონილობაზე. აშკარაა, რომ ნებისმიერი ასეთი პროექტი გულისხმობს არა მხოლოდ ინვესტიციებს მატერიალურ-ტექნიკურ ბაზაში, ანუ გრძელვადიან აქტივებში, არამედ საბრუნავი კაპიტალის ფორმირებასაც, რომლის ეფექტური გამოყენება ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი ფაქტორია მისაღები და ეფექტურობის უზრუნველსაყოფად. ორიგინალური პროექტის მთლიანობაში. თავის მხრივ, განვითარებულ საბაზრო ეკონომიკაში, საბრუნავი კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობა დიდწილად ეფუძნება მუდმივად ხანგრძლივ მოკლევადიან ტრანზაქციებს, რომლებიც ხორციელდება ტრადიციული და ახალი ფინანსური ინსტრუმენტების გამოყენებით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, არსებობს გრძელვადიანი და მოკლევადიანი ფინანსური გადაწყვეტილებების წინასწარ განსაზღვრული სიმბიოზი. ამ შემთხვევაში, ზემოთ განხილული თითქმის ნებისმიერი ფინანსური ინსტრუმენტი შეიძლება განიმარტოს, როგორც საინვესტიციო პროცესის განხორციელების ინსტრუმენტები.

ბოლოს აღვნიშნავთ, რომ ფინანსური აქტივებისა და ინსტრუმენტების საფუძველზე მუდმივად ვითარდება ახალი ოპერაციები, რაც ამა თუ იმ გაგებით ხელს უწყობს მთლიანად საინვესტიციო პროცესის გააქტიურებას. კერძოდ, შეიძლება აღინიშნოს გირავნობისა და იპოთეკის ტრანზაქციები, აქტივების სერტიფიცირების ოპერაციები და ა.შ.