Vad är derivator: förklaring i enkla ord i tydligt språk. Finansiella derivatinstrument: koncept, klassificering De två huvudtyperna av optioner är "call" och "put", som båda kan köpas och säljas

Hälsningar till vanliga läsare och förstagångsbesökare!

Derivat är ett samlingsnamn för en hel grupp finansiella instrument. Läroböckerna går rakt in i detaljerna och bygger faktiskt ett hus utan grund. Men det räcker med att förstå operationsprincipen för att använda derivattransaktioner med vinst.

Ett derivat är ett finansiellt hjälpinstrument, en överenskommelse om en händelse som kommer att inträffa i framtiden.

Det viktigaste finansiella instrumentet: köp och försäljning. Om en investerare köper värdepapper, investerar i guldmynt, fastigheter - transaktionen sker idag. Och det är slutresultatet (en hög med aktier, en hög med mynt och ett fint hotell).

När du behöver få sälj- eller köpgaranti i framtiden, eller rätt att köpa i framtiden till ett visst pris, kommer resultatet också senare. Jag vill köpa en hästsele. Mästaren har en tur ett halvår i förväg. Vi skriver på ett avtal om att han ska sälja sadeln om ett halvår till ett fast pris.

Jag kommer att få produkten i framtiden, men jag har redan derivatet (garantin).

Egenskaper och funktioner

Hur kan man inte bli förvirrad om en transaktion är relaterad till ett derivat eller inte? Dess funktioner:

1. Det finns en grundläggande grund för transaktionen (förmögenhet).
2. Köp och försäljning kommer att ske vid överenskommen tid framöver.
3. En liten investering kan krävas (deposition).

Derivatens huvudsakliga funktion är försäkring (hedging), skydd mot risker i framtiden att inte sälja en produkt eller köpa till ett attraktivt pris.

Och det här är en möjlighet att tjäna! Finansiell spekulation i derivat (inte i syfte att köpa varor senare, utan att hitta en villig person och sälja dem ett kontrakt nu) bildade en separat marknad.

Exempel på

Vi stöter regelbundet på derivat utan att ens veta om det. I butiken ber jag dig att skjuta upp varan du gillar en dag, säljaren går med på att inte sälja produkten förrän på kvällen och inte ändra priset. Båda är glada. Jag kommer definitivt köpa, han kommer garanterat att få pengar.

Om kostnaden för varorna är hög lägger jag en deposition (lägenhet, bil). Detta är också en derivattransaktion: själva köpet kommer att ske i framtiden, men det finns en överenskommelse om det nu.

I näringslivet är prisskalan större, men själva principen förändras inte. Inom jordbruket planerar bonden grödor för plantering, med hänsyn till försäljningen. I slutet av vintern - början av våren sluter han ett avtal om leverans av grödor till ett pris som han anser vara fördelaktigt och kan arbeta lugnt.

En representant för en stormarknadskedja oroar sig för ett stort parti i förväg för att få en konkurrensfördel, och i slutändan vet han säkert att samma morotskål kommer att tillhandahållas.

Typer

De senaste 25 åren på finansmarknaden har derivattransaktioner visat en ökning av noteringarna. De mest populära typerna:

1. Alternativ - finansiella instrument, vilket ger rätt att köpa eller sälja en tillgång för en specificerad avgift inom en förutbestämd period. Ett alternativ i vårt liv: efter att ha köpt en produkt har ägaren rätt att köpa en andra vara med rabatt fram till slutet av kampanjen. Vem vet om han köper eller struntar i erbjudandet.
2. Futures är en avtalsenlig förpliktelse (kontrakt) där den ena parten köper och den andra säljer till ett överenskommet pris i framtiden (men det finns ingen råvara ännu). Exempel: ett produktionskontrakt (parti för en specifik kund).
3. Swappar är uppskjutna köp- och säljaffärer. Faktum är att förlängningen av kontraktet: ett år har gått ut, kontraktet förnyades på samma villkor. Valutaswappar används på börsen. I slutet av dagen stängs en öppen affär för ett valutapar och öppnas igen (överföring av affären över natten).
4. Terminer är derivattransaktioner som liknar terminer, men terminen kan inte annulleras.

Ränta, kreditderivat samt försäkrings-, väder- och energiderivat används också.

Derivattermer

I derivat är priset och utförandetiden i framtiden nödvändigtvis fasta. Allt annat, inklusive villkoren för uppsägning, beror på typen av det finansiella derivatinstrumentet.

Fördelar och nackdelar med att använda

Populariteten för derivattransaktioner ökar i takt med att investeringsklimatet förbättras. Terminskontrakt har blivit vardagligt vid köp av bostad i ny byggnad under byggskedet. Huvudfördelar:

1. Garanterat kvitto materiella värden i framtiden.
2. Riskerna för dubbelförsäljning, uteblivna avräkningar minimeras.
3. Förenklad redovisning och skatteredovisning.

Men det finns också fallgropar, som alla finansiella instrument, är närvarande:

1. Det finns ingen enskild uppsättning regler. Lagarna i olika länder reglerar handel med derivat på olika sätt.
2. I internationella kontrakt ökar fluktuationer i valutakurser risken för derivattransaktioner.
3. Många faktorer som påverkar priset är helt oförutsägbara (väderförhållanden, regeringens politik, strejk, etc.)

Slutsats

Genom att känna till principen för derivatet är det lätt att förstå hur dess typer fungerar och varifrån finansiärens vinst kommer. Det visar sig att det inte är något fel.

Det är allt för idag. Om du vill bli en cool investerare – prenumerera på artiklar och gilla. Lycka till i finansernas vilda!

Tänkte också på nyanserna bokföring Derivatderivat vid mätning, redovisning, förändring av verkligt värde på derivat, borttagning av derivat, redovisning av leveransbara derivat, redovisning av swaptransaktioner, redovisning av säkerheter. Några av nyanserna av att spegla säkringstransaktioner i bankens rapportering berörs i enlighet med förändringarna i deras redovisning.

I juli i år godkände Rysslands centralbank två nya dokument: förordning nr 372-P daterad den 4 juli 2011 "Om förfarandet för att föra redovisning av derivatinstrument" (nedan - förordning nr 372-P) och förordningen nr 2654-U daterad 4 juli 2011 " Om ändringar av förordningen från Rysslands centralbank daterad 26 mars 2007 nr 302-P "Om reglerna för redovisning i kreditinstitut belägna på territoriet Ryska Federationen”” (hädanefter kallad instruktion nr 2654-U, förordning nr 302-P). Det första dokumentet ägnas åt principerna för erkännande och värdering av finansiella derivatinstrument (nedan - PFI), och det andra - till den faktiska redovisningen av transaktioner med sådana instrument.

Huvudbestämmelserna i dessa dokument kommenterades i artikeln av A.Yu. Beregovoy "Redovisning för transaktioner med finansiella derivat" 1. Låt oss komplettera den publicerade kommentaren genom att överväga några viktiga nyanser.

Det kan inte sägas att det tidigare inte fanns några krav från tillsynsmyndigheten när det gäller redovisning av derivat. Under ganska lång tid har Rysslands centralbanks förordning nr 55 av den 21 mars 1997 "om förfarandet för att hålla bokföringstransaktioner för köp och försäljning av utländsk valuta, ädelmetaller och värdepapper i kreditinstitut" (nedan kallat förordning nr. . 55) var i kraft. Den var enkel nog, innehöll några grundläggande definitioner och ett antal exempel, som fungerade som en praktisk guide. Det måste sägas att denna förordning har varit ett ganska tillförlitligt instrument för redovisningsändamål under lång tid. Dessutom har redovisningen inte förändrats i grunden idag, med undantag för förändringar i kontonummer.

Efter upphävandet av förordning nr 55 reglerades redovisningen av förordning nr 302-P, som dock inte innehöll några betydande nyheter.

Innovationer i erkännandet av derivat: interna dokument, kvalificering av en aktiv marknad

I förordning nr 372-P föreskrivs att det finns särskilda interna dokument i kreditinstitutet som rör arbetet med finansiella derivat (klausul 1.6 i förordning nr 372-P). Tidigare fanns inget sådant krav, men dess betydelse är stor. Nu instruerar tillsynsmyndigheten kreditinstitutet att i sina interna dokument definiera beslutsförfarandena, fördelningen av rättigheter, skyldigheter och skyldigheter mellan tjänstemän från datumet för första erkännandet av PFI till datumet för borttagande av PFI. Dessutom, som följer av texten i förordning nr 372-P, måste interna dokument innehålla ett antal andra bedömningar och antaganden. Så i paragraf 2.1 finns termen "aktiv marknad", men en mycket vag definition av vad som menas med en aktiv marknad ges. Detta hänvisar till närvaron av två faktorer: transaktionernas regelbundenhet och tillgången på information om offerter. Det måste erkännas att internationella standarder, i synnerhet IAS 39 "Financial Instruments: Recognition and Measurement", inte förklarar mycket mer specifikt begreppet "aktiv marknad".

I samma stycke föreslår Rysslands centralbank ett kreditinstitut att självständigt bestämma egenskaperna hos en aktiv marknad, som också måste godkännas i interna dokument. Vidare i texten till förordning nr 372-P ges några tecken på en marknad som inte kan kallas aktiv, nämligen:

- betydande, jämfört med den period då marknaden erkändes som aktiv, en minskning av volymen och aktivitetsnivån i transaktioner med derivat;

- en betydande ökning av skillnaden mellan priserna på utbud och efterfrågan, en betydande förändring av priserna på kort tid;

- Brist på information om aktuella priser för detta derivat.

I detta fall måste kreditinstitutet självständigt fastställa väsentlighetskriteriet.

Tecknen är ganska generella. Så till exempel liknar kriteriet för en minskning av aktiviteten jämfört med den period då marknaden var aktiv en ond cirkel, eftersom det återvänder till sökandet efter en definition av begreppet en aktiv marknad. Ökningen av skillnaden mellan priserna på utbud och efterfrågan verkar vara ett helt logiskt och lätt observerbart kriterium. Men vad händer om affärerna är ojämna, det vill säga under dagen ställs kurser för köp och sälj, skillnaden mellan dem är märkbar och affärerna uppenbarligen inte avslutas? Men eftersom priserna på den underliggande tillgången förändras kan marknadssituationen under dagen förändras så att för köparen eller säljaren av instrumentet, för vilken det fanns en skillnad i utbud och efterfrågan, blir priset lönsamt och affärer är fortfarande avslutade. Med andra ord, är det möjligt att erkänna marknaden för derivat som aktiv om marknaden för detta instrument är inaktiv under en del av handelssessionen och transaktioner gjordes under den andra delen av sessionen? Uppenbarligen bör definitionen av en aktiv marknad inkludera sådana kriterier som tillgången på priser, antalet transaktioner som slutförts under en handelssession, volymen av handeln för ett instrument under en handelssession och regelbundenhet i handeln för ett instrument (likviditet) av instrumentet).

Metoder för att fastställa verkligt värde för derivat

En annan uppenbar punkt som förordning nr 372-P kräver att ett kreditinstitut formaliserar, dessutom genom att fastställa det i redovisningsprincipen, är fastställandet av ett finansiellt instruments verkliga värde. Förordning nr 372-P föreslår implicit att principen om att fastställa det verkliga värdet ska användas utifrån tre tillvägagångssätt. Först och främst säger Rysslands centralbank att det verkliga värdet av ett finansiellt instrument bör bestämmas baserat på tillgängliga priser på den aktiva marknaden för detta instrument. Det verkliga värdet behöver dock i allmänhet inte vara detsamma som det publicerade priset på en aktiv marknad. Detta är det första tillvägagångssättet. I fallet när marknaden är inaktiv tillämpas den andra metoden, nämligen: det verkliga värdet på derivat bestäms utifrån den information som tillhandahålls av mäklare och andra marknadsaktörer om priserna på derivat som är jämförbara med de uppskattade derivaten (klausul 2.2 i förordningen) nr 372-P). Slutligen används den tredje metoden när det är omöjligt att följa de två första och det verkliga värdet bestäms utifrån ”andra värderingstekniker” (ibid.).

Det interna dokumentet bör fastställa frekvensen för kontroll av tillförlitligheten hos de metoder som används för att fastställa det verkliga värdet, vilket bör utföras minst en gång om året.

Redovisning av transaktioner med finansiella derivat

Redovisning av PFI:er, som alla andra fakta om ett kreditinstituts finansiella och ekonomiska verksamhet, följer kärnan i den verksamhet som utförs. Redovisning kan konventionellt delas in i tre steg: initial redovisning, efterföljande värdering och borttagning.

(Förresten, skatteredovisning av PFI:er ger vissa svårigheter; vi kommer att överväga det i en separat artikel.)

Verkligt värde på derivat: värdering, redovisning, förändring

Enligt punkt 3.1 i förordning nr 372-PFI återspeglas de i redovisningskontona till verkligt värde i Ryska federationens valuta, och enligt punkt 1.4 i samma dokument, värderas de till verkligt värde. Således görs både redovisning och värdering i balansräkningen till verkligt värde och i rubel.

Förfarandet för det initiala erkännandet av derivat beskrivs i punkt 3.2 i förordning nr 372-P. Det nämns således separat att det verkliga värdet på derivat vid första redovisningstillfället kan vara noll, och i detta fall krävs inga poster. Det kan tyckas konstigt för specialister på kreditinstitut, som inte har någon erfarenhet av att arbeta med derivat, att den förvärvade tillgången kan ha noll verkligt värde. Men detta är inte förvånande. Tänk till exempel på en termin för leverans av aktier (som du vet är en termin ett kontrakt som representerar leverans av en tillgång till ett visst pris i framtiden).

Exempel

Antag att banken har för avsikt att förvärva ett kontrakt för leverans av OAO Gazprom-aktier från och med den 15 december 2011 till det pris som kommer att råda på spotmarknaden, det vill säga till ett visst marknadspris på själva aktierna från och med det datumet. Köp av ett sådant kontrakt för ett visst datum, till exempel i oktober 2011, till ett pris av 17 500 rubel. (1 termin är ett kontrakt för leverans av 100 aktier) innebär en mycket specifik marknadsförväntning angående aktiekursen den 12/15/2011, som för detta mellanliggande oktoberdatum, med hänsyn tagen till risk och värde på pengar, är lika med 17 500 rubel, eller 175,00 rubel. i form av en aktie. Denna förväntning innebär dock inte att det verkliga värdet på terminerna är 17 500 RUB, eftersom värdet på terminerna inte ligger i dess marknadsvärdering, utan i den variationsmarginal som kontraktsinnehavaren kommer att få på grund av förändringar i dess verkliga värde. Vid tidpunkten för slutförandet av en transaktion för att köpa en termin är det mycket möjligt att transaktionspriset sammanföll med dess uppskattade värde, det vill säga variationsmarginalen är 0. I det här fallet och vid denna speciella tidpunkt, kontraktet har ingen fördel för sin innehavare och därför är dess verkliga värde lika med 0. Även om man naturligtvis, när det gäller terminer på OAO Gazprom-aktier, knappast kan förvänta sig att variationsmarginalen kommer att vara lika med 0.

Om det verkliga värdet på derivaten skiljer sig från noll och inget kassaflöde förväntas mellan avtalsparterna, görs redovisningsposter:

- för positivt verkligt värde:

Dt 52601 "Derivat finansiella instrument från vilka det förväntas få ekonomiska fördelar"

Кt 70613 "Intäkter från finansiella derivatinstrument", symbol 16101;

- för negativt verkligt värde:

Dt 70614 "Utgifter för finansiella derivatinstrument", symbol 25101

Kt 52602 "Derivat finansiella instrument för vilka en minskning av ekonomiska fördelar förväntas."

I det fall när det verkliga värdet skiljer sig från noll och kassaflöden förväntas mellan avtalsparterna (ett typiskt exempel är premien som köparen av optionen betalar till sin säljare), görs redovisningen med hjälp av konton 47408/47407 :

- Krav för att få ett pris:

Dt 47408 "Avräkningar på konverteringstransaktioner, finansiella derivatinstrument och terminstransaktioner"

Кt 47407 "Avräkningar på konverteringstransaktioner, finansiella derivatinstrument och terminstransaktioner";

- premiumredovisning:

Dt 47407 "Avräkningar på konverteringstransaktioner, finansiella derivatinstrument och terminstransaktioner"

Kt 52602 "Finansiella derivatinstrument för vilka en minskning av ekonomiska fördelar förväntas";

- göra beräkningar i form av premien:

Dt kontanter (till exempel 30102 eller 30602)

Кт 47408 "Avräkningar på konverteringstransaktioner, finansiella derivatinstrument och terminstransaktioner".

Det kan tyckas konstigt att den erhållna premien återspeglas som en skuld, eller snarare som ett instrument för vilket en minskning av ekonomiska fördelar förväntas, eftersom premien faktiskt erhålls och inte betalas. Detta tillstånd är dock ganska förenligt med transaktionens ekonomiska karaktär, eftersom premien betalas till säljaren av optionen i utbyte mot att han erhåller rätten att sälja eller köpa en specifik tillgång från honom vid ett visst datum (eller under en viss period) till ett visst pris. Säljaren har med andra ord, efter att ha fått premien, en mycket specifik skyldighet att reglera i framtiden, vars bedömning är just denna premie.

Redovisningen av optionspremien speglas på motsvarande sätt, vilket leder till att en tillgång uppkommer i balansräkningen på konto Dt 52601 "Derivat finansiella instrument från vilka ekonomiska fördelar förväntas erhållas."

Förändringen i optionens verkliga värde återspeglas på samma sätt som beskrivits ovan, exklusive konto 47408/47407.

Avbokning av derivat

Borttagande från balansräkningen av ett finansiellt derivatinstrument redovisas beroende på om den underliggande tillgången levereras eller inte.

När det gäller instrument som kan levereras, görs borttagande från balansräkningen med hjälp av konton 47408/47407. Förordning nr 372-P överväger separat borttagning av instrument för leverans av utländsk valuta, värdepapper, ädelmetaller och andra icke-råvarutillgångar. Principen för återspegling av borttagande av erkännande är dock densamma.

Borttagande från balansräkningen utgör i praktiken försäljning och köp av den underliggande tillgången. I detta fall bestäms villkoren för en sådan transaktion på något sätt av villkoren för motsvarande derivat, d.v.s. specifikationen av kontraktet. Men vid tidpunkten för borttagande från balansräkningen av en PFI kan dess verkliga värde inte vara noll, dvs. representerar till exempel för innehavaren av ett sådant instrument med positivt verkligt värde, en ekonomisk fördel att erhållas. Det är logiskt att anta att kraven för transaktionen med köp och försäljning av den underliggande tillgången, som utförs vid borttagande från balansräkningen, bör inkludera det återstående verkliga värdet på derivaten.

Annars är det inte svårt att redovisa utförandet av en transaktion som är ett resultat av borttagandet från balansräkningen av ett derivat, åtminstone när det gäller leveransbara derivat. För sådana finansiella instrument är det nödvändigt att ta hänsyn till att försäljningen av enskilda finansiella tillgångar, till exempel värdepapper, återspeglas genom kontona för pensionering (försäljning) av fastigheter. När det gäller icke-levererbara derivat kompliceras redovisningen något genom att använda konto 61601 "Hjälpkonto för att återspegla avyttring av derivat och avräkningar för mellanliggande betalningar", som för övrigt uppfattas som det femte hjulet i vagnen , eftersom det inte finns något särskilt synligt behov av det. Dess funktionssätt är enkelt och liknar konton för avyttring av egendom (försäljning): å ena sidan skrivs fordringar / skulder av, å andra sidan tas medel emot / avskrivs, saldot av uppgörelser hänvisas till det ekonomiska resultatet.

Redovisning av leveransbara derivat

PFI-bokföring förs även bland annat på konton i kapitel D i nuvarande kontoplan. På dessa konton bokförs dock endast leveransbara derivat.

Det måste sägas att redovisning utanför balansräkningen i konton i kapitel D kan åtföljas av balansredovisning av individuella avräkningar för PFI:er. Så, till exempel, under ett terminskontrakt, vars förfallodatum inte har kommit, kan det förekomma provisoriska betalningar från en part i kontraktet till förmån för den andra. I det här fallet kommer beräkningarna uppenbarligen att återspeglas i kreditinstitutets balansräkning, trots att terminskontraktet även fortsättningsvis kommer att redovisas i räkenskaperna för kapitel G. Sålunda, i korthet, på kontona i kapitel D. , det finansiella derivatinstrumentet visas i sin helhet i fordringar och skulder, medan balansräkningen endast visar förändringen i verkligt värde på derivat.

Redovisning av swaptransaktioner

En separat del i redovisningen är redovisningen av swaptransaktioner. Definitionen finns i "Regler om typer av finansiella derivatinstrument" som godkänts av den ryska Federal Financial Markets Service daterad 04.03.2010 nr 10-13 / pz-n. I praktiken, särskilt i små banker, används två typer av swapavtal: ett valutaswapavtal, som är en försäljning av utländsk valuta med skyldighet att köpa tillbaka den (analogt med en repa med värdepapper), och ett ränteswapavtal. .

Ett ränteswapavtal är en transaktion mellan två parter i vars utförande den ena parten till den andra överför mottagna räntebetalningar beräknade på en fast ränta, i utbyte mot en motöverföring från den andra parten även räntebetalningar, men beräknade till rörlig ränta. Detta instrument används i syfte att hantera ränterisk. Att redovisa ett valutaswapavtal är dock osannolikt att orsaka svårigheter, eftersom ett sådant avtal lätt kan delas upp i två transaktioner med att köpa och sälja utländsk valuta.

Beträffande redovisningen av ränteswapavtal innehåller förordning nr 372-P kapitel 6. I dess punkt 6.1 i sista stycket beskrivs betalningar på ränteswappar, som i denna punkt benämns övriga mellanliggande betalningar. Återspeglingen av andra mellanliggande betalningar i redovisningen beskrivs i avsnitt 6.5 i detta dokument och är ett ganska enkelt schema: en förändring i verkligt värde återspeglas i korrespondens med konto 61601 "Hjälpkonto för registrering av avyttring av finansiella derivatinstrument och avveckling av mellanliggande betalningar", på andra sidan konto 61601 bokförs summan av penningfordringar och skulder, mellanskillnaden krediteras det ekonomiska resultatet. Summan av penningfordringar och skulder skrivs av i korrespondens med konton för redovisning av penningmedel och avräkningar. Om bytet inte kan levereras och parterna listar skillnaden mellan de ömsesidiga kraven, väcker sådan redovisning inga särskilda frågor. Om räntebetalningar överförs mellan parterna i sin helhet, utan kvittning, är det inte helt klart hur dessa flöden ska återspeglas.

Redovisning av säkerheter

En annan punkt som är vettig att uppehålla sig vid när man överväger redovisning av derivat är redovisning av säkerheter. Säkerhet är mängden medel på ett kreditinstituts konto, som spärras av en mäklare som säkerhet för avveckling av förpliktelser som härrör från derivaten. Förordning nr 372-P innehåller endast en indikation på uppgörelser mellan parterna på derivat, och inget specifikt sägs om blockering av medel av mäklaren. Det kan finnas två sätt att redovisa säkerheter: att redovisa dem på ett separat konto som andra allokerade medel, eller att inte redovisas någonstans. Redovisning på ett separat konto ger större tydlighet, men gör bokföringen mer mödosam.

Eftersom antalet konton för att återspegla transaktioner med finansiella instrument i bilaga 11 till förordning nr 302-P redan är orimligt, förefaller användningen av ett ytterligare konto för redovisning av säkerheter överflödig. Därför är det inte nödvändigt att föra register över medel som blockerats av en mäklare på ett separat konto. Men det är nödvändigt att ta hänsyn till följande omständigheter. De spärrade medlen, även om de fortfarande tillhör ett kreditinstitut, är ändå begränsade i användning. Detta faktum bör återspeglas i beräkningen av obligatoriska nyckeltal, särskilt likviditetskvoter.

Säkring

Det är ingen hemlighet att derivat används som risksäkringsinstrument. I internationella standarder för säkringsredovisning ägnas ett separat kapitel åt IAS 39 ”Finansiella instrument: Redovisning och värdering”. Denna standard definierar begrepp som den säkrade posten och säkringsinstrumentet. Kärnan i det ovan nämnda kapitlet i standarden är att säkringsredovisning ändrar standardkraven för presentation av finansiella instrument i finansiella rapporter. Således omvärderas en obligation som innehas av ett kreditinstitut som en finansiell tillgång för försäljning (tillgänglig för försäljning) för att återspegla förändringen i verkligt värde som övrigt totalresultat, det vill säga i eget kapital. Men om en sådan obligation klassificeras som en säkrad post, med andra ord, den deltar i ett säkringsförhållande, redovisas dess omvärdering i rapporten över totalresultat som intäkt eller kostnad under rapporteringsperioden tillsammans med förändringen i mässan. värdet på säkringsinstrumentet. Detta är logiskt, eftersom förändringen av det verkliga värdet på den säkrade posten i fallet med en säkringsrelation inte kan betraktas separat från förändringen i det verkliga värdet på säkringsinstrumentet.

Bank of Russia definierar inte säkring och andra relaterade begrepp. Säkringen visar sig dock till exempel vid upprättande av en rapport om en öppen valutaposition (blankett 0409634). Att fylla i detta formulär är baserat på kraven i instruktionen från Rysslands centralbank daterad 15.07.2005 nr 124-I "Om att ställa in storleken (gränserna) för öppna valutapositioner, metoden för att beräkna dem och särdragen med att övervaka deras iakttagande kreditinstitut". I den är vi intresserade av avsnitt 1.7.2 och 1.7.3. Enligt punkt 1.7.2 inkluderar fordringar och (eller) skulder som är involverade i beräkningen av en nettoterminsposition fordringar och (eller) skulder på säkringstransaktioner som görs för att kompensera för eventuella förluster som uppstår till följd av en ogynnsam förändring av värdet på säkrad post (underliggande instrument) ). Längre fram i texten till denna klausul anges vilka affärer som ingår i beräkningen av forwardpositionen och vilka som inte är det. Till exempel betraktas terminskontrakt köpta eller sålda på RTS FORTS som säkringstransaktioner som ingår i beräkningen av en terminsposition.

Punkt 1.7.3 är dock förbryllande, där det ordagrant står följande: ”Fram till det ögonblick då köp- och försäljningspriset för finansiella instrument beräknats i enlighet med villkoren i avtalet, omfattar beräkningen av nettoterminspositionen inte fordringar och förpliktelser på transaktioner för köp och försäljning av finansiella instrument, avräkningar för vilka enligt avtalen kommer att genomföras till det pris som beräknas per det datum som anges i avtalet." Meningen är uppenbarligen inte grammatiskt överenskommen, vilket är oacceptabelt för normativ handling, eftersom det väcker tvivel i sin praktiska tillämpning. Uppenbarligen avses följande situation. På samma RTS FORTS-marknad handlas terminskontrakt, enligt vars specifikation leveransen av den underliggande tillgången kommer att utföras på datumet för kontraktets slut till ett pris som kommer att beräknas på ett visst sätt på det. datum (till exempel kommer den aktuella noteringen av euron mot dollarn enligt data från Europeiska centralbanken att tas) ... Under cirkulationsperioden för ett sådant terminskontrakt kan leveranspriset för ett finansiellt instrument, det vill säga utländsk valuta, således inte beräknas, eftersom datumet för dess beräkning ännu inte har kommit. Det finns liknande derivat på andra finansiella marknader. Enligt denna logik kommer sådana terminer inte att inkluderas i ORP-beräkningen, utan kommer att visas i avsnittet "Referens" i formuläret 0409634.

Det är därför inte helt klart hur man ska fylla i blankett 0409634 gällande derivat, både vid säkring och utan. Det vore logiskt att anta att vid säkringar så ingår inte derivat och de säkrade posterna i beräkningen av öppna växelkurser i den mån de kompenserar för varandra, vilket visar på verklig valutarisk. I det fall då det inte finns någon säkring skulle det vara logiskt att bara visa positionen i derivat vid beräkningen av en terminsposition, eftersom derivat, även om de inte kräver betydande finansiella kostnader för att förvärva dem, medför en betydande valutarisk.

1 - Beregovoy A.Yu. Redovisning av transaktioner med finansiella derivat // Beskattning, redovisning och rapportering i affärsbank... 2011. Nr 8. S. 36-48.

I den ekonomiska litteraturen, bland andra klassificeringar av värdepapper, kan man hitta uppdelningen av värdepapper i två klasser - grundläggande och derivata värdepapper. I de tidigare kapitlen har vi redan bekantat oss med de grundläggande, "klassiska" värdepapperen - aktier, obligationer, växlar etc. Nu måste vi lära oss vad derivatvärdepapper är.

Som vi redan har upptäckt kan en investerare som har en mängd medel som är tillräcklig för att köpa en viss mängd värdepapper köpa dessa värdepapper på marknaden i syfte att långsiktigt äga dem och få inkomst i form av ränta eller utdelning , eller i syfte att senare sälja dessa värdepapper till en mer förmånlig kurs. Det framtida priset på värdepapper kan dock förändras till det sämre för investeraren. I det här fallet kan en kontanttransaktion - en transaktion där en av parterna tillhandahåller värdepapper och den andra betalar för dem, inte vara lönsam för investeraren. En alternativ form av transaktionen är en terminsaffär, där den ena parten åtar sig att leverera värdepapper i framtiden och den andra parten att betala för dem det pris som fastställts i det avtal som ingås. En sådan transaktion gör det möjligt för investeraren att försäkra, eller, uttryckt i valutatermer, säkra sina risker förknippade med förändringar i priser på underliggande värdepapper, förändringar i växelkurser, räntor etc. Den vanligaste formen av terminsaffärer är transaktioner i finansiella derivat.

TILL derivat inkluderar: terminer, option, swap. De är terminskontrakt baserade på finansiella tillgångar - valuta, ränta, traditionella värdepapper. Vissa författare hänvisar till finansiella derivatinstrument och depåbevis (kvitton), teckningsrätter, warranter, konvertibla obligationer. De kommer att diskuteras nedan. Låt oss omedelbart göra en reservation för att detta är en speciell klass av värdepapper, som inte har alla egenskaper hos derivat. För att beteckna dessa värdepapper kommer vi att använda termen "sekundära värdepapper".

När man karakteriserar finansiella derivatinstrument är det nödvändigt att notera deras inneboende egenskaper:

• Derivat är term i naturen.
• Derivatpriser baseras på priserna på de underliggande tillgångarna.
• Finansiella derivatinstrument har en begränsad livslängd - från några minuter till flera år.
• Verksamhet med finansiella derivatinstrument gör att du kan göra vinst med minimala investeringar.

Termen för derivat innebär att motparternas förpliktelser kommer att regleras vid en viss tidpunkt i framtiden, efter en viss tid. Underliggande tillgångar är de tillgångar (valuta, aktier, obligationer etc.) som måste accepteras eller levereras i framtiden i enlighet med ett terminskontrakt. Futures är ett terminskontrakt där den ena parten åtar sig att köpa och den andra att sälja en viss mängd av den underliggande tillgången vid en bestämd tidpunkt i framtiden till ett fast pris. En option är ett kontrakt, vars köpare förvärvar rätten att köpa eller sälja en tillgång till ett fast pris inom en viss period, och säljaren förbinder sig, på begäran av motparten, att säkerställa utövandet av denna rätt mot en kontant premie. Ett swapavtal mellan två motparter för att byta betalningar eller andra tillgångar i framtiden i enlighet med de villkor som anges i kontraktet.

Som ett exempel på uppkomsten av en ny produkt kan vi nämna skapandet 1927 av Morgan Guarantee Bank i USA av ett fundamentalt nytt instrument som gör det möjligt för utländska investerare att köpa aktier från utländska emittenter på den inhemska marknaden - American Depositary Receipts (ADR). Senare dök en annan typ av dessa instrument upp - Global Depositary Receipts (GDR Global Depositary Receipts). Skillnaden mellan de två är att om ADR placeras på amerikanska marknader, så kan GDR också handlas utanför USA.

På det här sättet, depåbevis- Dessa är fritt omsättbara certifikat som ersätter aktier i utländska emittenter, som förvaltas av utländska bankfilialer.

En annan typ av finanstekniska produkter är remsor- Separat handel med registrerade räntor och kapitalandelar i värdepapper. Dessa finansiella instrument bildas som ett resultat av strippning - processen att separera utestående kuponger från det nominella värdet på en obligation. Som ett resultat av strippning utförd av förvaringsinstitutet kan en kupongobligation omvandlas till två eller flera nollkupongobligationer, varav en kommer att representera själva obligationen och resten - kuponger.

Konvertibel säkerhetär ett värdepapper med fri möjlighet att ersätta det med ett förutbestämt antal stamaktier i samma emittent. Konverteringskursen är det antal stamaktier som ett konvertibelt värdepapper kan bytas mot.

Omvandlingsfrekvens representerar det deklarerade värdet av en vanlig aktie för vilken den kommer att tillhandahållas investeraren vid tidpunkten för utbytet.

Växelavgift- är en indikator på det uppskattade värdet till vilket transaktioner med köp och försäljning av ett konvertibelt värdepapper skulle kunna genomföras om de värderades till värdet av de stamaktier som de byts mot. Överskottet av den aktuella kursen för det konvertibla värdepappret över dess konverteringsvärde kallas konverteringspremien. Det är nödvändigt att nämna ytterligare två typer av värdepapper, som också är relativt unga finansiella instrument, och vars existens är omöjlig utan närvaron av grundläggande aktierelaterade värdepapper.

Teckningsrätter- dessa är värdepapper som ger rätt att inom en kort tidsperiod köpa en viss andel av en nyemission av stamaktier från samma emittent till en förutbestämd kurs.

Att vederlagsfritt erhålla teckningsrätt ger varje aktieägare möjlighet att behålla sin andel i bolagets aktiekapital. Kursen för den nya aktien anges i "lag" och kallas utförandetakt. Genomförandehastigheten sätts alltid på en lägre nivå än aktiens aktuella marknadspris.

MotiveraÄr ett värdepapper som ger dess innehavare rätt att köpa en aktie från ett bolag till den kurs som anges i själva teckningsoptionen.

Till skillnad från teckningsrätter är en teckningsoption ett långsiktigt värdepapper, vars löptid uppgår till 5, 10, ibland 20 år. Vissa warranter har ingen löptid alls.

Teckningsutförandetaktär den aviserade kurs till vilken innehavaren av teckningsoptionen kan förvärva den underliggande aktien.

Eftersom warranter är relativt låga i värde, är de benägna att volatilitet och förmågan att ge en hög avkastning.

Genom att investera i teckningsrätter och teckningsoptioner kan du använda den så kallade "hävstången" - möjligheten att förvärva en viss andel i aktiekapitalet i ett företag med relativt låga kapitalkostnader.

Som nämnts ovan kan depåbevis, teckningsrätter och warranter, konvertibla obligationer, som vi kallade "sekundära värdepapper", endast villkorligt hänföras till finansiella derivatinstrument, eftersom deras förekomst och användning, samt prissättning, är direkt relaterad till cirkulationen av grundläggande värdepapper ... I det här fallet är initiatorn och emittenten av dessa värdepapper vanligtvis emittenten av grundläggande värdepapper (i fallet med "klassiska" derivatvärden är emittenten börsens clearinghus). Dessutom om ett derivatvärdepapper ges ut i säkringssyfte handelspositioner marknadsaktörer möjliggör emissionen av "sekundära" värdepapper antingen att uppmuntra befintliga eller framtida ägare av basvärdepapper (när det gäller konvertibla obligationer, teckningsrätter, teckningsoptioner), eller att föra grundläggande värdepapper till nya finansiella marknader (depåcertifikat).

Så vi undersökte begreppet finansiella derivat, lärde oss vad finansiell teknik är. Låt oss nu ta en närmare titt på huvudtyperna av finansiella derivat.

Futures

Terminskontraktär ett åtagande att köpa eller sälja en specificerad kvantitet av en produkt till ett överenskommet pris på ett specificerat datum i framtiden. Terminskontrakt är standardiserade börshandlade kontrakt.

Terminskontrakt användes först på 1840-talet på den största råvarubörsen, Chicago Chamber of Commerce. Den underliggande tillgången för de första terminskontrakten var spannmål.

Den explosiva tillväxten av terminskontrakt för råvaror började på 50-60-talet av 1900-talet på grund av kraftiga fluktuationer i råvarupriser och början av internationell ekonomisk integration.

Stigande räntor och ökad volatilitet i växelkurserna under 1970-talet drev på utvecklingen av en marknad för finansiella instrument som kunde användas för att mildra valutarisker. 1972 dök det första valutaterminskontraktet upp på Chicago Mercantile Exchange, sedan - på statsskuldväxlar och räntor och 1982 - på aktieindex.

Terminskontrakt fungerade som prototyp för terminskontrakt.

Vidarebefordra kontraktÄr ett kontrakt mellan två motparter för framtida leverans av en underliggande tillgång på överenskomna villkor. Terminskontrakt är individuella, de handlas inte på börser.

Även om det finns likheter, har dessa två typer av kontrakt ett antal betydande skillnader.

De utmärkande egenskaperna hos terminskontrakt är följande:

En återspegling av investerarnas förväntningar om det framtida priset på den underliggande tillgången är terminspriset.

Futures prisär det pris som fastställs när ett terminskontrakt ingås. När ett kontrakt ingås kan terminspriset vara högre eller lägre än priset på den underliggande tillgången för närvarande (spotpris). En situation där terminspriset är högre än spotpriset kallas contango. En situation där terminspriset ligger under spotpriset kallas backwardation.

Beroende på typen av den underliggande tillgången särskiljs följande typer av terminskontrakt.

Futures råvarukontraktär ett avtal för mottagande eller leverans av varor av en viss kvantitet och kvalitet till ett pris som fastställts i det på ett visst datum. Basvaran kan vara spannmål, olja, ädelmetaller, livsmedel, etc.

Finansiella terminskontraktär ett kontrakt, som är ett avtal som förpliktar att köpa eller sälja ett visst finansiellt instrument vid en angiven tidpunkt till ett pris som fastställts i det.

Det finns tre huvudtyper av terminer beroende på vilken typ av underliggande tillgång som ligger till grund för de finansiella terminerna:

1. Ränteterminerär terminskontrakt baserade på räntebärande värdepapper. På den amerikanska marknaden är de vanligaste ränteterminerna amerikanska statsskuldväxlarterminer, 30-dagarsräntor, 90-dagars insättningsbevis i Eurodollar och medellång och långfristiga amerikanska statsobligationer.

Priset på en termin, vars grund är en kortfristig ränta, bestäms av regeln: 100 - räntan som är fastställd i kontraktet. Skalan för kontraktets prisrörelse är en baspunkt (tick) lika med 0,01%. Varje baspunkt för varje typ av kontrakt har samma absoluta värde:

Ts b.p. = BP x (Sk / 12) x Nk,

där Ts b.p. - Baspunktsvärdering
BP - baspunkt (tick) = 0,0001
Ck - kontraktets standardperiod (i månader)

Priset på en termin, vars grund är en långfristig ränta, bestäms enligt regeln: 100 är den ränta som råder på kontantmarknaden. Prisskalan i det här fallet är inte 0,01%, utan 1/32 av varje 100 enheter av det nominella värdet, och beräkningsformeln är som följer:

Tsb.p. = 1/32 x 0,01 x Nk

2. Valutaterminerär terminskontrakt baserade på utländsk valuta. Valutaterminer köps baserat på växelkursen. Priset på ett terminskontrakt uttrycks i dollar per valutaenhet. Det underliggande poängpriset bestäms enligt följande:

Ts b.p. = С3 x Нк,

där Tsb.p. - Kostnaden för en baspunkt (tick) i US-dollar per enhet nationell valuta;
C3 - standardvärdet för baspunkten som ställts in av börsen i dollar per valutaenhet;
Нк - kontraktets nominella standardvärde

3. Aktieindexterminer– Det här är terminskontrakt baserade på indikatorer på en heltäckande bedömning av aktiemarknaden, liknande "Standart & Poor's 500"-index. De mest använda indexen i USA som grund för terminer är Standard & Poor's 500 Index, New York Stock Exchange Composite Index och Value Line Composite Index.

Parterna i ett terminskontrakt är strängt taget inte "köpare" och "säljare", eftersom var och en av dem har ett fast åtagande att ta en tillgång (t.ex. aktier) och leverera en annan tillgång (t.ex. pengar). Men av tradition har sådan terminologi utvecklats på terminsmarknaden. En part som åtar sig att leverera den underliggande tillgången sägs ha "sålt terminerna" eller tagit en "short position". En part som åtar sig att ta den underliggande tillgången sägs ha "köpt terminerna" eller tagit en "lång position".

Alternativ

En investerare som är säker på att hans prognoser om framtida priser för en viss tillgång kommer att gå i uppfyllelse har möjlighet att sluta ett terminskontrakt. Men detta kommer att göra hans position ganska riskabel, för om hans prognos är felaktig kommer investeraren inte att kunna vägra att genomföra transaktionen. En investerare kan begränsa sin finansiella risk genom att använda en optionstransaktion.

Det första omnämnandet av användningen av alternativ i England går tillbaka till 1694. Ett av de första alternativen dök upp på 1600-talet i Holland: alternativ på tulpaner. För närvarande, på utvecklade aktiemarknader, ingås optionskontrakt för olika råvaror, valutor, värdepapper (inklusive derivat) och aktieindex. Den dramatiska tillväxten på optionsmarknaderna började efter 1973. För närvarande finns det både börshandlade optioner och optioner som handlas på OTC-marknaden.

Beroende på vilka rättigheter optionsköparen förvärvar finns det två typer av optioner – en köpoption och en säljoption.

Option att köpa - en köpoption (call) - en option som ger optionsköparen rätt att köpa den tillgång som anges i kontraktet vid den angivna tidpunkten från optionssäljaren till lösenpriset eller vägra detta köp.

En säljoption - en säljoption - en option som ger optionsköparen rätt att sälja den tillgång som anges i kontraktet inom den angivna tidsramen till optionssäljaren till lösenpriset eller vägra sälja den.

Eftersom priset på den underliggande tillgången på kontantmarknaden ständigt fluktuerar, kan förhållandet mellan spotpriset och lösenpriset för optionen vara annorlunda. I detta avseende särskiljs tre kategorier av optioner: en option med vinst (option "i pengarna") en option som, om den utnyttjas omedelbart, kommer att ge investeraren vinst; en no-win option (“in the money” option) en option som, om den utnyttjas omedelbart, inte kommer att ha en positiv eller negativ inverkan på investerarens finansiella ställning; en option med förlust (“inga pengar”-option) en option som, om den utnyttjas omedelbart, kommer att leda investeraren till ekonomiska förluster.

Optioner utnyttjas om de är vinnande optioner vid tidpunkten för lösen.

Alternativ tillåter investerare att använda en mängd olika handelsstrategier. De enklaste av dem är de så kallade syntetiska strategierna: en kombination av att köpa/sälja optioner med att köpa/sälja underliggande tillgångar, till exempel aktier. Sådana strategier tillåter investerare att försäkra sina positioner mot hög risk.

Det finns också mer komplexa strategier som bildas genom att samtidigt sälja och/eller köpa flera alternativ. Dessa inkluderar kombinationer och uppslag.

En kombination är en portfölj av olika typer av optioner för samma tillgång med samma utgångsdatum med samma eller olika lösenpriser. Här är några exempel på kombinationer. Straddle (hyllhandel) en kombination av köp- och säljoptioner på samma underliggande tillgång med samma lösenpris och utgångsdatum. Köparen har rätt att antingen köpa eller sälja till ett visst pris någon gång i framtiden, den underliggande tillgången, men inte båda. Denna kombination används när betydande förändringar i priset på den underliggande tillgången förväntas i framtiden, men det är omöjligt att avgöra exakt i vilken riktning det kommer att ske. Racksäljaren förväntar sig att kursfluktuationerna blir små. Köparen betalar säljaren två bonusar, vars belopp kallades rackspänning i det förrevolutionära Ryssland. En strypning är en kombination av sälj- och köpoptioner på samma underliggande tillgång med samma utgångsdatum men olika lösenpriser. En sådan kombination förmår attrahera optionssäljaren i större utsträckning, eftersom det öppnar möjligheter att göra vinst med ett bredare spektrum av fluktuationer i aktiekursen. En rem är en kombination av en säljoption och två köpoptioner med samma utgångsdatum, lösenpriserna kan vara samma eller olika. Optionsköparen använder denna kombination om han tror att den underliggande tillgången sannolikt kommer att öka. En strip är en kombination av ett samtal och två puts med samma utgångsdatum och samma eller olika lösenpriser. En remsa förvärvas när det finns anledning att tro att en nedgång i den underliggande tillgången är mest sannolikt. En spread är en portfölj av optioner av samma typ för samma tillgång, men med olika lösenpriser och/eller utgångsdatum, och för vissa av dem agerar investeraren som säljare (undertecknare) och för andra - som köpare- hållaralternativ.

Förutom olika handelsstrategier baserat på användningen av optioner finns det även finansiella derivatinstrument som inkluderar optionsfunktioner. Dessa inkluderar sådana instrument som keps, flo och krage. Cap (cap - "cap") flytande låneavtal ränta, men med garanti att den aldrig överstiger en viss viss nivå. Användningen av detta verktyg gör det möjligt för låntagaren att begränsa risken för sitt ansvar. Flo (golv - "golv") ett avtal om att ge ett lån med rörlig ränta, men med villkoret att det aldrig faller under en viss nivå. I det här fallet begränsar långivaren sin risk från fallande räntor. Krage (krage - "krage") en kombination av två räntealternativ - cap och flo. Denna kombination skyddar investeraren från stora räntefluktuationer eftersom den sätter de övre och nedre gränserna för förändringen i räntesatserna.

Byta

Bytaär en överenskommelse mellan två parter att genomföra ett utbyte av betalningar i framtiden i enlighet med de villkor som anges i kontraktet. I det här fallet är kassaflöden vanligtvis knutna till värdet av ett skuldinstrument eller till värdet av utländsk valuta.

De huvudsakliga typerna av swappar är alltså ränte- och valutaswappar.

Swappmarknaden föddes i slutet av 1970-talet, när valutahandlare upptäckte och använde valutaswappar som ett sätt att kringgå den brittiska regeringens valutareglering. Prototypen av swappar var de så kallade parallella, eller back-to-back-lånen, som var populära i slutet av 1960-talet och början av 70-talet som ett medel för utländska finansiella investeringar under valutarestriktioner. Den första ränteswappen ägde rum 1981 i ett avtal mellan IBM och Världsbanken.

Det finns åtminstone två anledningar till att swapaffärer är populära bland investerare. För det första tillåter swappar investerare att minska ränte- och valutarisker som uppstår i processen för att slutföra kommersiella transaktioner. För det andra kan vissa företag ha vissa fördelar när det gäller att få specifika typer av finansiering.

Valutabyte representerar utbytet av pari och fast ränta i en valuta mot pari och fast ränta i en annan valuta. En valutaswap inkluderar tre olika typer av kassaflöden:

1. i det inledande skedet byter parterna kontanter;
2. parterna gör periodiska räntebetalningar till varandra under hela swapavtalets löptid;
3. i slutet av bytesperioden byter parterna återigen huvudmannen.

Ränteswapär en överenskommelse mellan parterna om ömsesidiga periodiska betalningar fastställda på grundval av överenskomna räntesatser och ett ömsesidigt överenskommet kontraktsbelopp. Vanligtvis består en ränteswap av att byta en skuld med fast ränta mot en skuld med rörlig ränta. I detta fall byter parterna endast räntebetalningar, inte valörer. Dessutom sträcker sig avtalets löptid vanligtvis från 2 till 15 år.

Den vanligaste rörliga räntan i swappar är LIBOR-räntan (London Interbank Offered Rate).

Exempelvis ingår företag A och företag B följande avtal. Byteskapitalet är 1 miljon dollar. Avtalet gäller i 2 år. Företaget åtar sig att betala räntebetalningar 2 gånger per år till en fast ränta på 5 % per år, och företag B betalar betalningar till rörlig ränta, till exempel till LIBOR-räntan. Det slutliga ekonomiska resultatet av operationen kommer att bli känt först efter dess slutförande.

Förutom ränte- och valutaswappar finns det andra typer av swappar: Asset swap är utbyte av tillgångar för att skapa en syntetisk tillgång som skulle ge en högre inkomst. En råvaruswap är utbyte av fasta betalningar mot rörliga betalningar, vars värde är knutet till priset på en vara (till exempel guld, olja, etc.). En swapoption är ett finansiellt instrument som härrör från en swap som har några av funktionerna hos en option. Köparen av en swapoption förvärvar rätten att ingå en swap vid en viss tidpunkt (eller genom tidsperioder) och på fasta villkor.

Tidiga swapaffärer i formen allmän regel ingicks på parternas individuella villkor - direkta deltagare och mellanhänder i form av banker som tar på sig kreditrisken saknades i dessa avtal. Gradvis började standardiseringen av villkoren för transaktioner att intensifieras, och konkurrensen på denna marknad intensifierades också. Trevägsswappar har dykt upp, i vilka en förmedlande bank deltar, genom vilka betalningar görs. Denna förmedlare tar på sig kreditrisken.

Korta slutsatser

1. DerivatinstrumentÄr verktyg som har två grundläggande egenskaper - brådska och produktivitet. Brådskande innebär att fullgörandet av skyldigheten kommer att ske vid en viss tidpunkt i framtiden. Derivat innebär att ett derivat baseras på någon underliggande tillgång (valuta, aktier, obligationer etc.) och priset på derivatet baseras på priset på den underliggande tillgången.

2. Derivatmarknaden är det mest dynamiskt utvecklande segmentet på finansmarknaden

3. De huvudsakliga finansiella derivatinstrumenten är terminskontrakt och terminskontrakt, optioner, swappar samt depåcertifikat och konvertibla obligationer.

4. Beroende på investerarens mål gör finansiella derivatinstrument det möjligt att försäkra risker och få ökad vinst med relativt små finansiella investeringar.

Idag har investerare många möjligheter att tjäna pengar både på förändringar i kursen på aktier och valutor och på särskilda finansiella instrument - derivat.

Det moderna finansiella systemet innehåller ett brett utbud av möjligheter för försäljning och köp av olika tillgångar. Och just derivat är ett av de mest populära och likvida instrumenten bland professionella investerare, men nykomlingar förstår inte detta koncept väl. Därför har nya investerare problem med att använda ett outforskat verktyg, eller så missar de i allmänhet möjligheten att använda det på grund av okunskap. Den här artikeln förklarar begreppet "derivat" å ena sidan, beskriver dess kapacitet och talar om typerna av dessa instrument.

Derivater (från engelska derivative) kallas derivatinstrument eller avtal (kontrakt) genom vilka två parter kan ingå en transaktion för rätten eller skyldigheten att använda en underliggande tillgång (till exempel ett aktieblock). De där. enligt detta avtal åtar sig en part att sälja, köpa, byta eller tillhandahålla någon produkt eller paket av värdepapper för användning.

När man sluter ett avtal i förhållande till någon tillgång (det kallas den grundläggande), bestäms och förhandlas villkoren för dess användning, vilka föreskrivs i avtalet.

Formuleringen är ganska svår att förstå, men allt är mycket enklare. Ett enkelt exempel på ett derivat är köp av specialtillverkad utrustning. I avtalet med säljaren anger köparen namn, varumärke, egenskaper samt exakt pris och leveranstid. Säljaren måste uppfylla avtalet i tid och leverera den angivna produkten till mottagningsplatsen. I det här fallet är den underliggande tillgången i kontraktet (derivat) en teknik (till exempel en dator).

Med hjälp av detta kontrakt kan du skydda dig mot prisförändringar, eftersom säljaren är skyldig att fullgöra avtalet till priset för varorna som är strikt specificerade i det. Det kan också vara fördelaktigt för säljaren. Till exempel kommer en viss sällsynt komplett uppsättning av en dator att köpas under detta avtal och kommer inte att finnas kvar i lagret.

Ur juridisk synvinkel tillåter detta avtal parterna att acceptera parternas skyldigheter att uppfylla villkoren och ger dem vissa rättigheter, vilket är mer bekvämt, i motsats till det vanliga köpet/försäljningen. Oftast använder investerare derivat för att begränsa risker (hedging) och förmågan att dra nytta av förändringar i priset på den underliggande tillgången. Syftet med att fysiskt erhålla tillgången är alltså sekundärt. Men, som i alla typer av spekulativ verksamhet, kan resultatet av en finansiell transaktion vara både lönsamt och olönsamt.

Derivatmarknad

Derivatet, som ett finansiellt instrument, bildades på 70-talet av förra seklet med bildandet av det moderna monetära systemet. Innan dess användes ett finansiellt instrument i förhållande till varor, sedan överfördes dess användning till valuta, aktier, obligationer osv. Avtal slöts till och med för företags och vissa staters skuldförbindelser.

I Ryska federationen ägde bildandet av derivatmarknaden rum på 90-talet.

Typer av finansiella instrument

Inom ekonomi klassificeras derivat vanligtvis enligt två kriterier. Det första tecknet: vilken typ av tillgång används:

• Varor (ädelmetaller, råvaror, spannmål).
• Obligationer, aktier, växlar och andra värdepapper.
• Valuta.
• Räntor, index.

Andra tecknet: efter typ av transaktion:

• Futures deal.
• Forward transaktion.
• Optionstransaktion.
• Byten.

Futures handel- ett avtal som enligt avtalsvillkoren ska genomföras vid överenskommen tid och till gällande pris.

Forward transaktion- ett avtal som ska verkställas vid överenskommen tidpunkt och till överenskommet pris (pris vid tidpunkten för avtalets ingående). Till skillnad från terminer förblir transaktionspriset fast.

En option ger rätt till en tillgång (förmågan att sälja eller köpa), men förpliktar inte innehavaren att göra det. Till exempel, en innehavare av en andel i ett företag vill sälja den och hittar en köpare, då kan den senare sluta ett avtal med innehavaren som en option. Därefter överför köparen en viss summa pengar till säljaren som överlåter aktierna. Möjligheten är dock begränsad i tiden och om köparen inte håller tidsfristen och inte köper aktierna, så ligger säkerheten kvar hos köparen och han kan hitta en annan köpare och sälja honom aktieblocket.

Byta- ett spekulativt instrument, som är en dubbel transaktion för att köpa och sälja den underliggande tillgången, men under olika villkor. Huvudsyftet med swappar är att generera spekulativa vinster.

Vad används derivat för?

På den moderna finansmarknaden använder investerare detta finansiella instrument för två syften:

• Säkring är en försäkring mot risker.
• Spekulativ inkomst.

Målet med spekulativ vinst är dessutom mycket vanligare än riskförsäkring. Forwards och futures har beskrivits ovan. Forwards använder precis samma för försäkring, tk. Priset på den underliggande tillgången enligt kontraktet förblir oförändrad. Men terminskontrakt används för att vinna fördelar och försäkra sig mot ekonomiska förluster.

Med hjälp av ett terminskontrakt kan en investerare skydda sig vid en minskning av värdet på en tillgång. I det här fallet kan han sälja terminer och få riktiga pengar, som täcker förlusterna från en vanlig köp-/säljtransaktion.

Många företag använder terminer för leverans av material och råvaror för produktion. Genom att ingå avtal om köp/försäljning av råvaror för ett visst datum kan de säkra produktionen och ta emot varor utan avbrott när flera terminskontrakt sluts för olika datum.

På aktiemarknaden används ofta optioner för att försäkra risker. Till exempel analyserade handlaren "A" diagrammet över företagets aktier och insåg att priset på $ 10 per aktie inte är gränsen och att aktierna är undervärderade. I en normal situation kan handlaren "A" helt enkelt köpa en viss volym aktier och vänta på att priset ska stiga, sedan sälja och fixa vinsten. Men handlaren "A" bestämmer sig för att försäkra sina investeringar och letar efter handlaren "B" - innehavaren av aktier i detta företag. Han erbjuder honom ett avtal på följande villkor:

• "Du håller aktier i 3 månader för mig."
• "Jag ger dig en insättning på 20 % av värdet av det önskade paketet (till exempel, 1000 aktier på 10 $ vardera kommer att kosta 10 000 $, handlare A gör en förskottsbetalning på 2 000 $)."
• "Efter 3 månader förser du mig med aktier och jag betalar hela värdet."

När det gäller en option, som diskuterats ovan, kan näringsidkaren "A" vägra att köpa aktier om köpet blir olönsamt för honom. I det här fallet returnerar handlaren "B" inte förskottsbetalningen till honom. Handlaren "B" är i en vinnande position - han får en förskottsbetalning, som i alla fall kommer att stanna hos honom, och om handlaren "A" vägrar affären kommer han att sälja sitt aktieblock till en annan handlare. Vilka är de möjliga vägarna?

• Om prognosen stämmer och aktiekursen har ökat till $150, betalar handlaren "A" de återstående $80 per aktie (20 $ som han bidrog med som en förskottsbetalning) till handlaren "B" när som helst innan avtalet löper ut och kvarstår med en vinst på $50.
• Om prognosen inte gick i uppfyllelse och priset per aktie sjönk till 50 $, är det mer lönsamt för handlare "A" att överge köpet och förlora 20 $ än han skulle förlora 50 $ genom att köpa ett aktieblock på överenskommet pris på $ 100 per enhet.

I alla fall fattas beslutet om transaktionen av köparen - han kan antingen köpa eller vägra köpa. Säljaren har endast skyldighet att leverera varan till köparen och om denne vägrar kan säljaren hitta en annan köpare.

Baserat på den möjliga utvecklingen av händelser i det givna exemplet, försäkrar handlaren "A" ökade förluster med hjälp av derivat och i händelse av en felaktig prognos, förlorar endast förskottsbetalningen.

Slutsats

Nybörjare och finansmarknadsaktörer bör ha en tydlig förståelse för vad ett derivat är och hur man arbetar med det. Ett derivatkontrakt har följande egenskaper:

• Beslutet att avsluta affären fattas av köparen.
• Säljaren är skyldig att leverera varan vid samtycke till köpet.
• Köparen har rätt att avsluta affären endast vid avtalad tid. Vid dröjsmål har säljaren rätt att hitta en annan köpare.

Med hjälp av derivat strävar investerare efter följande mål:

• Riskförsäkring.
• Vinst på spekulation.

Den enkla kärnan i derivat är att kombinera riskförsäkring med en lönsam möjlighet. De där. du kan köpa en produkt som kostade $100 för en månad sedan och betala för $40 idag. Antingen förlorar du bara en förskottsbetalning på $ 10, snarare än att förlora kostnaden för ett prisfall om du köper en vara i en vanlig transaktion.

Derivat inkluderar finansiella instrument som ger möjlighet att köpa/sälja rättigheter för köp/leverans av den underliggande tillgången eller mottagandet/betalningen av inkomst som är förknippad med en förändring av någon egenskap hos denna tillgång. Således, till skillnad från ett primärt finansiellt instrument, innebär ett derivat inte en förutbestämd transaktion direkt med den underliggande tillgången - denna transaktion är endast möjlig, och den kommer endast att ske under vissa omständigheter. Med hjälp av derivat säljs inte själva tillgångarna utan rätten att driva med dem eller få motsvarande inkomst.

Ett finansiellt derivat har två huvudegenskaper av "derivat". För det första är ett sådant instrument alltid baserat på en viss underliggande tillgång - en råvara, aktie, obligation, växel, valuta, aktieindex etc. För det andra bestäms dess pris oftast på basis av priset på den underliggande tillgången . Eftersom den underliggande tillgången är en omsättbar vara eller marknadskaraktär, fluktuerar priset på ett finansiellt derivat konstant. Det är det senare som förutbestämmer det faktum att dessa instrument kan fungera som oberoende objekt för marknadsrelationer, det vill säga tjäna som objekt för köp och försäljning. Med andra ord har varje derivat alltid flera potentiella möjligheter som förutbestämmer dess attraktivitet ur både emittentens och eventuella marknadsaktörers synvinkel.

Många finansiella instrument och transaktioner är baserade på värdepapper. Värdefullt papper- Detta är ett dokument som intygar, i enlighet med den fastställda formen och de obligatoriska uppgifterna, äganderätter, vars utövande eller överföring endast är möjlig efter uppvisande. Värdepapper som cirkulerar i Ryssland och som direkt påverkar verksamheten hos den överväldigande majoriteten av kommersiella organisationer inkluderar: statsobligationer, obligationer, skuldebrev, checkar, insättningsbevis och sparbevis, konossement, aktier, privatiseringsvärdepapper och andra dokument som är eller i enlighet med med det förfarande som fastställts av dem, hänvisat till antalet värdepapper 1.

Som nämnts ovan berodde uppkomsten av moderna finansiella instrument (derivat) främst på säkringar och spekulativa ambitioner från marknadsaktörer. Minnas det spekulation representerar en investering och högrisk finansiella tillgångar, när risken för förlust är hög, men samtidigt finns det en sannolikhet att få en supervinst som passar investeraren. Transaktioner av spekulativ karaktär är som regel kortsiktiga och risken för eventuell förlust minimeras genom säkringar. Som ni vet finns det praktiskt taget inga riskfria verksamheter i näringslivet; detta uttalande är desto mer sant i förhållande till transaktioner av spekulativ karaktär, vars utfall inte är strikt förutbestämda. Därför uppstod naturligtvis behovet av att utveckla alternativ och beteendemetoder på marknaderna som på något sätt tar hänsyn till risk. I princip kan vilket ekonomiskt förvaltningssystem som helst som låter dig eliminera eller minimera riskgraden kallas säkring 2. I striktare mening, under säkring förstå transaktionen med köp och försäljning av särskilda finansiella instrument, med hjälp av vilka de helt eller delvis kompenserar för förluster från förändringar i värdet på den säkrade posten (tillgång, skuld, transaktion) eller kassaflödet personifierat med det. Med utvecklingen av finansiella instrument blev det tydligt att de framgångsrikt kan användas inte bara på derivatmarknaderna utan också på kapitalmarknaderna, såväl som i nuvarande aktiviteter.

Termins- och terminskontrakt är avtal om att köpa och sälja en produkt eller finansiellt instrument med framtida leverans och avräkning. Kontraktet är vanligtvis standardiserat när det gäller varornas kvantitet och kvalitet och innebär följande åtgärder: (a) Säljaren är skyldig att leverera en viss mängd varor eller finansiella instrument på en viss plats och tidpunkt; (b) efter leveransen av varorna är köparen skyldig att betala det pris som fastställts i förväg (vid tidpunkten för avtalets ingående). Med hjälp av sådana kontrakt säkras således prisrisker i en viss transaktion genom att fastställa priser. Vissa typer av kontrakt, som är värdepapper, kan säljas vidare på börsen upp till en viss period innan de genomförs. Det finns också sådana kontrakt där förpliktelser inte kan fullgöras genom direkt leverans eller accept av varor eller finansiella instrument, utan genom att ta emot eller betala prisskillnaden på termins- och kontantmarknaderna. Med andra ord har ägaren av ett termins- eller terminskontrakt rätt att: (a) köpa eller sälja den underliggande tillgången i enlighet med de villkor och villkor som anges i kontraktet och (eller) (b) få inkomster på grund av förändringar i priserna på den underliggande tillgången.

Så, föremålet för förhandlingar i sådana kontrakt är priset, och termerna "försäljning" eller "köp" i kontraktet är villkorade och betyder endast säljarens position (den så kallade korta positionen ", vilket innebär skyldigheten att sälja, leverera varorna) eller köparens position (den så kallade "långa positionen", vilket innebär skyldighet att köpa varorna). Innan avtalets förfallodatum kan vilken som helst av dess deltagare ingå en transaktion som tar på sig motsatta förpliktelser, det vill säga köpa (sälja) samma antal av samma kontrakt under samma period. Att ta på sig två motsatta kontrakt annullerar dem, vilket befriar den givna deltagaren från deras utförande.

På sätt och vis är terminer en utveckling av idén om terminskontrakt. Beroende på typen av den underliggande tillgången delas terminer in i finansiella (den underliggande tillgången är en ränta, valuta, obligation, aktie, aktieindex) och råvara (den underliggande tillgången är vete, guld, olja etc.). Jämfört med terminskontrakt har terminer ett antal särdrag.

1. Termins- och terminskontrakt är till sin natur fasta transaktioner, det vill säga var och en av dem är obligatoriska för utförande. De mål som parterna eftersträvar vid ingående av ett avtal av ett eller annat slag kan dock skilja sig väsentligt. Ett terminskontrakt ingås oftast i avsikt att faktiskt sälja eller köpa den underliggande tillgången och försäkrar både leverantören och köparen mot eventuella prisförändringar. Även om parternas bedömningar i förhållande till prisdynamiken är subjektiva och kan vara olika, förenas de framför allt av viljan att ha en förutsägbar situation. Forwards är mer inneboende i karaktären av hedging, terminer - en nyans av spekulativitet, eftersom det ofta inte är själva försäljningen eller köpet av den underliggande tillgången som är viktig, utan vinsten på prisförändringar.

Terminskontrakt specificeras, terminskontrakt är standardiserade. Med andra ord, alla terminskontrakt är skräddarsydda efter specifika kunders specifika behov. Därför är terminskontrakt mestadels över-the-counter-affärer, medan terminskontrakt handlas på terminsbörser.

Det finns ingen säker garanti för att ett terminskontrakt kommer att vara bindande. Om prisförändringen är betydande kan leverantören av varorna vägra att leverera, även under hot om att betala höga straffavgifter. Sådana kontrakt bygger således i stor utsträckning på motparternas förtroende för varandra, deras professionella ärlighet och solvens.

Terminskontraktet är bundet till det exakta datumet, medan terminskontraktet är bundet till utförandemånaden. Detta innebär att leveransen av varan eller det finansiella instrumentet kan göras av leverantören efter eget gottfinnande vilken dag i den månad som anges i avtalet.

Eftersom det vanligtvis finns många terminskontrakt, såväl som deltagare i transaktioner, är specifika säljare och köpare som regel inte bundna till varandra. Detta innebär att när en leverantör är beredd att utföra avtalet och informerar clearing- (börs)kammaren för börsen som organiserar genomförandet av terminer, väljer den senare slumpmässigt en köpare bland alla köpare som väntar på att avtalet ska genomföras och meddelar honom om de kommande dagarna för leverans av varorna.

6. Till skillnad från terminskontrakt, som vanligtvis säljs på OTC-marknaden, handlas terminer fritt på terminsbörser, det vill säga det finns en permanent likvid marknad för dessa värdepapper. Därför kan säljaren vid behov alltid justera sina egna skyldigheter för leverans av varor eller finansiella instrument genom att lösa in sina terminer. Terminsmarknadens funktion och dess finansiella tillförlitlighet säkerställs av clearingsystemet, inom ramen för vilket redovisningen av handelsdeltagare, kontroll av statusen för deltagarnas konton och deras insättning av garantimedel, beräkning av vinstbeloppet och förluster från deltagande i handel genomförs. Alla transaktioner utförs genom clearinghuset, som blir en tredje part i transaktionen. Därmed befrias säljaren och köparen från skyldigheter direkt mot varandra, och för var och en av dem finns skyldigheter gentemot clearinghuset. Kammaren agerar som borgensman för dem som inte har likviderat sina förpliktelser vid förfallodagen. Den rättsliga grunden för transaktioner med kontrakt är således avtal som kopplar samman marknadsaktörer med clearinghuset och börsen; deras finansiella bas är likvida medel tillskjutna av deltagarna i form av säkerheter.

7. Det främsta utmärkande kännetecknet för terminer är att prisändringen för varor och finansiella instrument som specificeras i kontrakten genomförs dagligen under hela perioden fram till tidpunkten för deras genomförande. Det gör att kassaflöden ständigt cirkulerar mellan säljare, köpare och clearinghuset. Det främsta skälet till att organisera sådana ständiga ömsesidiga betalningar är att i viss mån förhindra frestelsen av en av motparterna att säga upp avtalet av någon anledning, till exempel en kraftig prisförändring. Futures trading är ett ganska riskabelt företag, därför är oftast partners som har arbetat med varandra i många år och litar på varandra till viss del involverade i det. De mest utbredda terminskontrakten är inom handeln med jordbruksprodukter, metaller, oljeprodukter och finansiella instrument.

alternativär ett av de vanligaste finansiella instrumenten i en marknadsekonomi. På sätt och vis representerar alternativ utvecklingen av idén om framtid. Men till skillnad från terminskontrakt och terminskontrakt ger en option inte någon skyldighet att sälja eller köpa den underliggande tillgången, vilket under ogynnsamma förhållanden (felaktiga prognoser, förändringar i den allmänna situationen etc.) kan leda till betydande direkta eller indirekta förluster för en av parterna. Kom ihåg att i terminstransaktioner, även om leverans (köp) av den underliggande tillgången inte förväntas, reflekteras förändringen i dess pris dagligen pengaflöde koppla ihop köpare och säljare, därför kan förluster (intäkter) från verksamheten med sådana instrument i princip vara avsevärt höga. En fundamentalt annorlunda situation uppstår med optionsverksamhet, som gör det möjligt att begränsa mängden möjliga förluster.

I den mest allmänna meningen är en option (rätten att välja) ett avtal som ingås mellan två parter, av vilka den ena skriver och säljer en option, och den andra förvärvar den och erhåller därmed rätten för den option som anges i villkoren för alternativet; termin:

a) utföra kontraktet, det vill säga antingen köpa till ett fast pris en viss mängd underliggande tillgångar från den person som skrev optionen - en köpoption, eller sälja dem till honom - en säljoption;

b) vägra att utföra kontraktet;

c) sälja kontraktet till en annan person innan det löper ut.

Den som förvärvar de rättigheter som följer av optionen kallas optionens köpare eller dess innehavare och den som åtar sig motsvarande förpliktelser kallas optionens säljare (utfärdare, författare). En option som ger rätt att köpa kallas köpoption, eller köpoption (köpoption); en option som ger rätt att sälja kallas säljoption, eller säljoption. Det belopp som köparen av optionen betalat till säljaren, det vill säga den som skrev optionen, kallas optionspriset; detta belopp återbetalas inte, oavsett om köparen utnyttjar den förvärvade rätten eller inte. Priset på den underliggande tillgången som anges i optionskontraktet, till vilken dess ägare kan sälja (köpa) tillgången, kallas lösenpriset (lösenpriset). Den underliggande tillgången för optionen kallas den underliggande tillgången. Alla råvaror eller finansiella instrument kan användas som underliggande tillgångar. I de flesta fall är alternativen standardiserade i sina egenskaper; till exempel säljs oftast de underliggande tillgångarna i partier - så aktier kan vanligtvis köpas i form av en lott (paket) i mängden 100 stycken.

Låt oss betona att ett kännetecken för optionen är det faktum att köparen som ett resultat av transaktionen förvärvar ”inte de faktiska finansiella instrumenten (aktier, obligationer) eller varor, utan endast rätten att köpa (sälja) dem.

Det finns olika klassificeringar av alternativ. I synnerhet, beroende på avsikten att genomföra leveransen av den underliggande tillgången, delas optioner in i två typer - med fysisk leverans och med kontantavräkning. I det första fallet har ägaren av optionen rätt att fysiskt ta emot den underliggande tillgången (vid en köpoption) eller sälja den (vid en säljoption); i det andra fallet handlar det bara om att ta emot betalning i form av skillnaden mellan det aktuella priset på den underliggande tillgången och lösenpriset. I fallet med en köpoption kommer dess innehavare att utöva sin rätt att erhålla skillnaden om det aktuella priset på den underliggande tillgången överstiger lösenpriset; vid en säljoption, tvärtom, när det aktuella priset är lägre än lösenpriset.

Beroende på typen av den underliggande tillgången finns det flera typer av alternativ: på företagsvärdepapper, på aktieindex, på statsskuldsåtaganden, på utländsk valuta, på varor, på terminskontrakt.

När det gäller tidpunkten för utförande är det vanligt att skilja mellan två typer av optioner: (a) Europeiska, när kontraktet ger rätt att köpa eller sälja de underliggande tillgångarna till ett fast pris endast på en viss dag (förfallodatum), och (b) American, som ger rätten att köpa eller sälja vilken dag som helst fram till det datum som anges i kontraktet (det är dessa optioner som dominerar i världspraxis).

I det fall att emittenten av optionen äger det angivna antalet underliggande tillgångar kallas optionen för täckt, om det inte finns någon sådan optionssäkerhet kallas den oskyddad. Att utfärda ett oskyddat alternativ är mer riskabelt; Du kan undvika risk genom att sälja och köpa köp- och säljoptioner samtidigt.

Det bör betonas att optionskontrakt är av uppenbar spekulativ karaktär och inte är direkt relaterade till ett visst företags verksamhet för att öka källorna till dess finansiering. Intäkter från verksamhet med liknande instrument erhålls mäklarföretag hantera värdepapperstransaktioner. Den allmänna strategin för köparnas och säljarens beteende i sådana transaktioner är uppenbar - var och en av dem försöker dra nytta av en eventuell förändring i aktiepriset; den som har en mer exakt prognos kommer att gynnas. Vart i:

innehavare av köpoptioner och emittenter av säljoptioner spelar på högre priser (med andra ord tror de att marknadsräntan på tillgången kommer att öka i framtiden);

innehavarna av säljoptionen och emittenterna av köpoptionen vägleds av prognosen om en möjlig prisnedgång.

Utöver köp- och säljoptioner av kortsiktig spekulativ karaktär är vissa speciella typer av optionskontrakt kända i världspraxis, i synnerhet rätten till förmånsköp av företagsaktier och en teckningsoption. Det är dessa alternativ som har en viss betydelse för att fatta vissa beslut av långsiktig investeringskaraktär.

Rätt till företrädesköp av bolagets aktier (aktieoption) är ett specifikt finansiellt instrument, vars behov av införande till en början föranleddes av aktieägarnas naturliga önskan att undvika en eventuell kontrollförlust och en minskning av andelen av inkomsten till följd av att nya aktieägare dyker upp under tilläggsemissionen. Detta värdepapper anger antalet aktier (eller del av en aktie) som kan köpas för den till ett fast pris - teckningskursen. En sådan operation är av särskild betydelse, särskilt vid omvandling av ett slutet aktiebolag till ett öppet. Möjligheten att intjäna befintliga aktieägare med företrädesrätten att köpa röstberättigade aktier och värdepapper som kan konverteras till röstberättigade aktier, i händelse av placering genom offentlig teckning, föreskrivs i federal lag nr. 208-FZ "On Joint Stock Companies" daterad december 26, 1995. Rätten till förmånsköp av aktier som värdepapper handlas på marknaden oberoende. När de utfärdas bestämmer företaget registreringsdatumet - alla ägare av aktier registrerade på detta datum får ett dokument "rätt att köpa", som de kan utföra efter eget gottfinnande, det vill säga köpa ytterligare aktier, sälja eller helt enkelt ignorera . Rätten att köpa finansiella instrument handlas på marknaden på egen hand och deras marknadspris kan skilja sig väsentligt från det teoretiska värdet. Detta beror främst på investerarnas förväntningar på aktierna i detta företag. Om aktien förväntas stiga i värde stiger också marknadspriset på köprätten. Betydelsen av detta finansiella instrument för emittenten är att bolaget kommer att aktivera köpet av sina aktier. När det gäller potentiella investerare kan de få en viss inkomst om aktiekursen i detta företag stiger.

Motivera betyder bokstavligen att garantera en händelse, såsom försäljning eller köp av en produkt. Inom finansförvaltning är en warrant ett värdepapper som ger rätt att köpa eller sälja ett fast belopp av finansiella instrument under en viss period. Att köpa en warrant är en försiktighet om investeraren inte är helt säker på kvaliteten på värdepapperen och inte vill riskera pengar.

Det finns olika typer av teckningsoptioner. I det mest typiska fallet förvärvar innehavaren av teckningsoptionen möjligheten att köpa ett visst antal aktier till ett specificerat pris inom en angiven tidsram. Det finns eviga teckningsoptioner som gör det möjligt att köpa ett visst finansiellt instrument när som helst. En teckningsoption kvalificerar inte för ränta eller utdelning och har inte rösträtt, förfallodag och värde. En teckningsoption kan ges ut samtidigt med finansiella instrument vars attraktionskraft därigenom ökar, eller separat från dem. I alla fall, efter att en tid har gått, börjar det cirkulera som ett självständigt värdepapper. I regel ges teckningsoptioner ut relativt sällan och endast av stora företag. Till skillnad från köprätter, som ges ut för en relativt kort period på flera månader, kan en teckningsoption gälla i flera år. Dessutom är det fasta priset, eller lösenpriset specificerat i köprätten, som sätts vid tidpunkten för emissionen av detta finansiella instrument, vanligtvis under den aktuella aktiekursen, medan teckningsoptionens lösenpris vanligtvis är 10-20 % högre än marknadspriset.

Vanligtvis ges teckningsoptioner ut tillsammans med företagets obligationsemission. Detta uppnår: (a) attraktionskraften hos ett obligationslån, och därmed framgången med dess placering; (b) möjligheten att öka det auktoriserade kapitalet vid utnyttjande av teckningsoptioner. Efter att teckningsoptionen separerats från det finansiella instrument som den emitterades med (i exemplet ovan var det ett obligationslån), börjar den cirkulera på värdepappersmarknaden oberoende. I det här fallet kan eventuella transaktioner med honom ge både inkomst och förlust.

Byt (byta) är ett avtal mellan två enheter om att utbyta skulder eller tillgångar för att förbättra deras struktur, minska risker och underhållskostnader. Det finns olika typer av byten; de vanligaste av dem är ränte- och valutaswappar.

Kärnan i operationen kan lätt förstås med exemplet med ränteswappar. Företaget, som lockar lånade medel, tvingas betala ränta för dem. Utlåning kan utföras enligt olika system. Så, lån kan ges antingen till fast ränta eller till rörlig ränta, till exempel LIBOR 1, | eller en kurs "kopplad" till LIBOR. Dessutom kan villkoren för låneavtal vara annorlunda, särskilt på grund av kundernas olika solvens. Under dessa förhållanden visar det sig att det finns en möjlighet att kombinera två kunders insatser för att serva de mottagna lånen för att minska kostnaderna för var och en av dem.

Swapmarknaden började utvecklas i början av 1980-talet. Denna tid föregicks av en period av användning av parallella lån, då de två parterna kom överens om att byta amortering och räntebetalningar på dem. För att förenkla avvecklingsmekanismen mellan parterna uppfanns en operation som kallas ränteswap. Dess väsen ligger i det faktum att parterna överför till varandra endast skillnaden i räntesatser från det överenskomna beloppet, kallat huvudbeloppet. Detta belopp byter inte ägare, utan fungerar endast som underlag för beräkning av ränta. Oftast beräknas och betalas ränta en gång i halvåret, men det kan finnas andra alternativ. Räntor för beräkning kan också bestämmas på olika sätt.

Valutabyteär ett avtal om utbyte av pari och en fast ränta i en valuta mot pari och en fast ränta i en annan valuta, medan ett realt byte av valörer inte får ske. Sådan verksamhet är av särskild betydelse när företaget utvecklar nya utländska marknader och är begränsade i möjligheten att få lån utomlands på grund av sin föga kända status. I det här fallet försöker den hitta en utländsk partner, möjligen med samma problem, som den ingår ett valutaswapavtal med.

REPO transaktioner representera en överenskommelse om att låna värdepapper mot en garanti för kontanter eller att låna medel mot värdepapper; Det kallas ibland också för ett återköpsavtal för värdepapper. Detta avtal föreskriver två motsatta skyldigheter för dess deltagare - skyldigheten att sälja och skyldigheten att köpa. En direkt repotransaktion innebär att en av parterna säljer ett annat värdepappersblock med skyldighet att köpa tillbaka det till ett förutbestämt pris. Återköp görs till ett pris som är högre än det ursprungliga priset. Skillnaden mellan priser, som speglar verksamhetens lönsamhet, uttrycks vanligtvis i procent per år och kallas reporäntan. Syftet med en direkt REPO-verksamhet är att skaffa de nödvändiga ekonomiska resurserna. En omvänd REPO-transaktion innebär köp av en andel med en skyldighet att sälja tillbaka den; Syftet med en sådan operation är att tillfälligt ställa fria ekonomiska resurser.

Den ekonomiska innebörden av operationen är uppenbar: en part får de penningresurser som den akut behöver, den andra kompenserar för en tillfällig brist på värdepapper och får också ränta på de tillhandahållna monetära resurserna. REPO-transaktioner genomförs huvudsakligen med statspapper och avser kortfristiga transaktioner - från flera dagar till flera månader; i världspraxis är de mest utbredda 24-timmarskontrakt. På senare tid har trilaterala REPO blivit mycket populära, när en mellanhand (vanligtvis en stor bank) finns mellan säljaren (låntagaren) och köparen (långivaren) av ett värdepapperspaket, vars uppgifter beskrivs i avtalet. I detta fall öppnar avtalsparterna sina värdepapperskonton och pengar hos en förmedlande bank; ett trepartsavtal ses som mindre riskabelt än ett konventionellt. På sätt och vis kan ett återköpsavtal ses som utfärdandet av ett lån mot säkerhet.

Genom att sammanfatta den korta beskrivningen av de viktigaste finansiella instrumenten kan vi dra följande slutsats. Med hjälp av finansiella instrument uppnås fyra huvudmål: (a) säkring, (b) spekulation, (c) mobilisering av finansieringskällor, (d) underlätta operationer av nuvarande rutinmässig karaktär. I de första tre situationerna dominerar derivat, i den fjärde primära instrumenten.

Som redan nämnts kan begreppet "investering" tolkas ganska brett. Om begreppet investeringar begränsas till investeringar av långfristig karaktär, vilket är ganska traditionellt i vetenskap och praktik, är det bara vissa finansiella instrument (utgivande av ett obligationslån, erhållande av ett långfristigt lån, utfärdande av teckningsoptioner, etc.) är viktiga för att karakterisera kärnan, möjligheterna och metoderna för att implementera investeringsprocessen ...

Samtidigt är ett annat resonemang också möjligt. Om begreppet "investering" tolkas i vid mening - som det uppskattas i kostnadsberäkningen av utgifter som görs i avvaktan på framtida intäkter, så kan nästan alla finansiella instrument betraktas som instrument för genomförandet av investeringsprocessen. Observera att en sådan tolkning inte är ovanlig, utan tvärtom verkar vara ganska motiverad. Låt oss faktiskt anta att vi talar om det lämpliga i att acceptera något investeringsprojekt. Det är uppenbart att ett sådant projekt inte bara involverar investeringar i den materiella och tekniska basen, dvs. i långsiktiga tillgångar, utan också bildning av rörelsekapital, vars effektiva användning är en av de viktiga faktorerna för att säkerställa acceptans och effektivitet. av det ursprungliga projektet som helhet. I sin tur, i en utvecklad marknadsekonomi, är effektiviteten i att använda rörelsekapital till stor del baserad på ständigt förlängda kortsiktiga transaktioner som utförs med traditionella och nya finansiella instrument. Det finns med andra ord en förutbestämd symbios av långsiktiga och kortsiktiga ekonomiska beslut. I det här fallet kan nästan vilket som helst av de finansiella instrument som diskuterats ovan tolkas som instrument för genomförandet av investeringsprocessen.

Slutligen noterar vi att på basis av finansiella tillgångar och instrument utvecklas nya verksamheter ständigt, i en eller annan mening som bidrar till aktiveringen av investeringsprocessen som helhet. Särskilt kan man nämna pant- och inteckningstransaktioner, värdepapperiseringstransaktioner m.m.