O que são derivados: explicação em palavras simples em linguagem clara. Instrumentos financeiros derivativos: conceito, classificação Os dois principais tipos de opções são "call" e "put", ambos podendo ser comprados e vendidos

Saudações aos leitores regulares e visitantes de primeira viagem!

Derivativos é um nome coletivo para todo um grupo de instrumentos financeiros. Os livros vão direto aos detalhes e realmente constroem uma casa sem alicerces. Mas é suficiente entender o princípio de operação para usar transações de derivativos com lucro.

Um derivativo é um instrumento financeiro auxiliar, um acordo sobre um evento que ocorrerá no futuro.

O principal instrumento financeiro: compra e venda. Se um investidor compra títulos, investe em moedas de ouro, imóveis - a transação ocorre hoje. E aí está o resultado final (uma pilha de ações, uma pilha de moedas e um hotel luxuoso).

Quando você precisar obter uma garantia de venda ou compra no futuro, ou o direito de comprar no futuro por determinado preço, o resultado também virá depois. Eu quero comprar um arreio para cavalos. O mestre tem turno com seis meses de antecedência. Assinamos um acordo de que ele venderá a sela em seis meses a um preço fixo.

Vou receber o produto no futuro, mas já tenho o derivado (garantia).

Recursos e funções

Como não se confundir se uma transação está relacionada a um derivado ou não? Suas características:

1. Existe uma base básica para a transação (riqueza).
2. A compra e venda ocorrerá no momento acordado no futuro.
3. Pode ser necessário um pequeno investimento (depósito de segurança).

A principal função dos derivativos é o seguro (hedge), proteção contra riscos no futuro de não vender um produto ou comprar a um preço atraente.

E essa é uma oportunidade de ganhar! A especulação financeira em derivativos (não com o objetivo de comprar bens depois, mas encontrar uma pessoa disposta e vender-lhe um contrato agora) formava um mercado separado.

Exemplos de

Regularmente encontramos derivados, mesmo sem saber. Na loja, peço que adie por um dia o item que você gosta, o vendedor concorda em não vender o produto até a noite e não alterar o preço. Ambos estão felizes. Com certeza vou comprar, ele receberá dinheiro garantido.

Se o custo da mercadoria for alto, faço um depósito (apartamento, carro). Esta também é uma transação de derivativos: a compra em si acontecerá no futuro, mas há um acordo sobre isso agora.

Nos negócios, a escala de preços é maior, mas o princípio em si não muda. Na agricultura, o agricultor planeja safras para o plantio, levando em consideração a venda. No final do inverno - início da primavera, ele fecha um acordo de fornecimento de safra a um preço que considera vantajoso, podendo trabalhar com tranquilidade.

Um representante de uma rede de supermercados se preocupa com um lote grande com antecedência para ganhar vantagem competitiva e, no final, tem a certeza de que será fornecido o mesmo repolho-cenoura.

Tipos

Nos últimos 25 anos no mercado financeiro, as operações com derivativos têm apresentado aumento nas cotações. Os tipos mais populares:

1. Opções - instrumentos financeiros, dando o direito de comprar ou vender um ativo por uma taxa específica dentro de um período predeterminado. Uma opção na nossa vida: após a compra de um produto, o proprietário tem o direito de comprar um segundo item com desconto até o final da promoção. Quem sabe se ele compra ou ignora a oferta.
2. Futuros são uma obrigação contratual (contrato) em que uma parte compra e a outra vende a um preço acordado no futuro (mas ainda não há commodity). Exemplo: um contrato de produção (lote para um cliente específico).
3. Os swaps são negociações de compra e venda com tempo diferido. Na verdade, a prorrogação do contrato: um ano terminou, o contrato foi renovado nas mesmas condições. Os swaps de moeda são usados ​​no câmbio. No final do dia, uma transação aberta para um par de moedas é fechada e reaberta (transferência da transação durante a noite).
4. A termo são transações de derivativos semelhantes a futuros, mas o termo não pode ser cancelado.

Também são usados ​​derivativos de juros, crédito, seguros, clima e energia.

Termos derivados

Nos derivativos, o preço e o tempo de execução no futuro são necessariamente fixos. Todo o resto, incluindo os termos de rescisão, depende do tipo de instrumento financeiro derivado.

Vantagens e desvantagens de usar

A popularidade das transações de derivativos está crescendo à medida que o clima de investimento melhora. Os contratos futuros tornaram-se comuns na compra de uma casa em um novo prédio durante a fase de construção. Vantagens principais:

1. Recibo Garantido valores materiais no futuro.
2. Os riscos de uma venda dupla e não conclusão das liquidações são minimizados.
3. Contabilidade simplificada e contabilidade tributária.

Mas também existem armadilhas, como qualquer instrumento financeiro:

1. Não existe um único conjunto de regras. As leis de diferentes países regulam a negociação de derivativos de maneiras diferentes.
2. Nos contratos internacionais, as flutuações nas taxas de câmbio aumentam o risco das transações com derivativos.
3. Muitos fatores que afetam o preço são completamente imprevisíveis (condições meteorológicas, política governamental, greve, etc.)

Conclusão

Conhecendo o princípio da derivada, é fácil entender como funcionam seus tipos e de onde vem o lucro do financiador. Acontece que não há nada de errado.

Isso é tudo por hoje. Se você quer se tornar um investidor legal - assine artigos e curta. Boa sorte na selva das finanças!

Também considerou as nuances contabilidade Derivativos quando mensuram, reconhecem, mudam o valor justo de derivativos, desreconhecem derivativos, contabilizam derivativos entregáveis, contabilizam transações de swap, contabilizam garantias. Algumas das nuances de refletir as transações de hedge nos relatórios do banco são abordadas de acordo com as mudanças em sua contabilidade.

Em julho deste ano, o Banco da Rússia aprovou dois novos documentos: Regulamento nº 372-P datado de 4 de julho de 2011 "Sobre o Procedimento de Contabilização de Instrumentos Financeiros Derivativos" (doravante - Regulamento nº 372-P) e Portaria No. 2654-U datado de 4 de julho de 2011 "Sobre as alterações ao Regulamento do Banco da Rússia datado de 26 de março de 2007 No. 302-P" Sobre as regras de contabilidade em instituições de crédito localizadas no território Federação Russa”” (Doravante referido como Instrução No. 2654-U, Regulamento No. 302-P). O primeiro documento é dedicado aos princípios de reconhecimento e avaliação de instrumentos financeiros derivativos (doravante - PFI), e o segundo - à contabilização efetiva das transações com tais instrumentos.

As principais disposições desses documentos foram comentadas no artigo de A.Yu. Beregovoy "Contabilização de transações com derivados financeiros" 1. Vamos complementar o comentário publicado considerando algumas nuances importantes.

Não se pode afirmar que anteriormente não existiam exigências do regulador quanto à contabilização de derivativos. Assim, por um longo tempo, o Regulamento do Banco da Rússia nº 55 de 21 de março de 1997 "Sobre o Procedimento para Manter as Transações Contábeis de Compra e Venda de Moeda Estrangeira, Metais Preciosos e Títulos em Instituições de Crédito" (doravante - Regulamento No . 55) estava em vigor. Era bastante simples, contendo algumas definições básicas e uma série de exemplos, que serviram como um guia prático. É preciso dizer que este regulamento é há muito um instrumento bastante fiável do ponto de vista contabilístico. Além disso, a contabilidade não mudou fundamentalmente hoje, exceto por mudanças nos números das contas.

Após o cancelamento do Regulamento nº 55, a contabilidade passou a ser regulamentada pelo Regulamento nº 302-P, que, no entanto, não apresentou inovações significativas.

Inovações no reconhecimento de derivativos: documentos internos, qualificação de um mercado ativo

O Regulamento nº 372-P prevê a presença de documentos internos especiais na instituição de crédito relativos à exploração de derivados financeiros (cláusula 1.6 do Regulamento nº 372-P). Antes não existia tal requisito, mas sua importância é grande. Agora, o regulador dá instruções à instituição de crédito para definir nos seus documentos internos os procedimentos de tomada de decisão, a distribuição de direitos, deveres e responsabilidades entre os funcionários desde a data do reconhecimento inicial do PFI até à data do desreconhecimento do PFI. Além disso, como decorre do texto do Regulamento nº 372-P, os documentos internos devem conter uma série de outros julgamentos e hipóteses. Portanto, na cláusula 2.1 há o termo “mercado ativo”, mas uma definição muito vaga do que se entende por mercado ativo é dada. Isso se refere à presença de dois fatores: a regularidade das transações e a disponibilidade de informações sobre cotações. Deve-se admitir que as normas internacionais, em particular a IAS 39 “Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração”, não explicam muito mais especificamente o conceito de “mercado ativo”.

No mesmo parágrafo, o Banco da Rússia propõe uma instituição de crédito para determinar de forma independente as características de um mercado ativo, que também deve ser aprovada em documentos internos. Ainda no texto do Regulamento nº 372-P, são dados alguns indícios de um mercado que não pode ser chamado de ativo, a saber:

- significativa, face ao período em que o mercado foi reconhecido como ativo, a diminuição do volume e do nível de atividade nas transações com derivados;

- um aumento significativo da diferença entre os preços da oferta e da procura, uma alteração significativa dos preços num curto período de tempo;

- falta de informação sobre os preços atuais deste derivado.

Nesse caso, a instituição de crédito deve determinar o critério de materialidade de forma independente.

Os sinais são bastante gerais. Assim, por exemplo, o critério de diminuição da atividade face ao período em que o mercado esteve ativo assemelha-se a um círculo vicioso, pois remete-nos para a procura de uma definição do conceito de mercado ativo. O aumento da diferença entre os preços da oferta e da demanda, ao que parece, é um critério completamente lógico e facilmente observável. Mas e se os negócios forem desiguais, ou seja, durante o dia as cotações de compra e venda são definidas, a diferença entre elas é perceptível e os negócios obviamente não são concluídos? No entanto, conforme os preços do ativo subjacente mudam, a situação do mercado durante o dia pode mudar de forma que para o comprador ou vendedor do instrumento, para o qual houve uma diferença nos preços de oferta e demanda, o preço se torna lucrativo e os negócios ainda são concluído. Em outras palavras, é possível reconhecer o mercado de derivativos como ativo se o mercado para esse instrumento estiver inativo por parte do pregão e as transações forem feitas durante o outro período da sessão? Aparentemente, a definição de um mercado ativo deve incluir critérios como a disponibilidade de preços, o número de transações concluídas durante uma sessão de negociação, o volume de negociação de um instrumento durante uma sessão de negociação e a regularidade da negociação de um instrumento (liquidez do instrumento).

Abordagens para determinar o valor justo dos derivados

Outro ponto óbvio que o Regulamento nº 372-P exige que uma instituição de crédito formalize, aliás, ao fixá-la na política contabilística, é a apuração do justo valor de um instrumento financeiro. O Regulamento nº 372-P propõe implicitamente a utilização do princípio de determinação do valor justo com base em três abordagens. Em primeiro lugar, o Banco da Rússia afirma que o valor justo de um instrumento financeiro deve ser determinado com base nos preços disponíveis no mercado ativo para esse instrumento. No entanto, o valor justo não precisa, em geral, ser igual ao preço publicado em um mercado ativo. Esta é a primeira abordagem. No caso de o mercado estar inativo, aplica-se a segunda abordagem, a saber: o valor justo dos derivativos é determinado com base na informação prestada por corretoras e demais participantes do mercado sobre os preços dos derivativos comparáveis ​​aos estimados (cláusula 2.2 do Regulamento No. 372-P). Finalmente, a terceira abordagem é usada quando é impossível seguir as duas primeiras e o valor justo é determinado com base em “outras técnicas de avaliação” (ibid.).

O documento interno deve estabelecer a periodicidade da verificação da fiabilidade dos métodos utilizados para a determinação do justo valor, a qual deve ser efectuada pelo menos uma vez por ano.

Contabilização de transações com derivados financeiros

A contabilização das PFIs, como qualquer outro fato das atividades financeiras e econômicas de uma instituição de crédito, segue a essência das operações realizadas. A contabilidade pode ser dividida convencionalmente em três estágios: reconhecimento inicial, mensuração subsequente e desreconhecimento.

(A propósito, a contabilidade fiscal de PFIs apresenta alguma dificuldade; vamos considerá-la em um artigo separado.)

Valor justo de derivativos: mensuração, reconhecimento, mudança

De acordo com a cláusula 3.1 do Regulamento nº 372-PFI, são refletidos nas contas contábeis pelo valor justo na moeda da Federação Russa e, de acordo com a cláusula 1.4 do mesmo documento, são mensurados pelo valor justo. Assim, tanto o reconhecimento quanto a mensuração no balanço patrimonial são feitos pelo valor justo e em rublos.

O procedimento para o reconhecimento inicial de derivados está descrito na cláusula 3.2 do Regulamento nº 372-P. Assim, é mencionado separadamente que o valor justo dos derivativos no momento do reconhecimento inicial pode ser zero e, neste caso, nenhum registro é necessário. Pode parecer estranho aos especialistas em instituições de crédito, que não têm experiência em trabalhar com derivativos, que o ativo adquirido possa ter valor justo zero. Mas isso não é surpreendente. Considere, por exemplo, um futuro para a entrega de ações (como você sabe, um futuro é um contrato que representa a entrega de um ativo a um determinado preço no futuro).

Exemplo

Suponha que o banco pretenda adquirir um contrato de fornecimento de ações da OAO Gazprom a partir de 15 de dezembro de 2011 ao preço que prevalecerá no mercado à vista, ou seja, a um determinado preço de mercado das próprias ações a partir dessa data. Compra de tal contrato para alguma data, por exemplo, em outubro de 2011, a um preço de 17.500 rublos. (1 futuro é um contrato de entrega de 100 ações) significa uma expectativa de mercado muito específica em relação ao preço da ação em 15/12/2011, que para esta data intermediária de outubro, levando em consideração o risco e o valor do dinheiro, é igual a 17.500 rublos ou 175,00 rublos. em termos de uma ação. No entanto, essa expectativa não significa que o valor justo dos futuros seja de RUB 17.500, uma vez que o valor dos futuros não está em sua valorização de mercado, mas na margem de variação que o titular do contrato receberá devido às mudanças em seu valor justo. No momento da conclusão de uma transação de compra de um futuro, é bem possível que o preço da transação tenha coincidido com o seu valor estimado, ou seja, a margem de variação é 0. Neste caso e neste momento particular, o contrato não tem nenhum benefício para seu titular e, portanto, seu valor justo é igual a 0. Embora, é claro, com relação aos futuros sobre ações da OAO Gazprom, dificilmente se possa esperar que a margem de variação seja igual a 0.

Se o valor justo dos derivativos for diferente de zero e nenhum fluxo de caixa for esperado entre as partes do contrato, então os lançamentos contábeis são feitos:

- para valor justo positivo:

Dt 52601 "Instrumentos financeiros derivativos dos quais se espera que receba benefícios econômicos"

Кt 70613 "Renda de instrumentos financeiros derivativos", símbolo 16101;

- para valor justo negativo:

Dt 70614 "Despesas com instrumentos financeiros derivativos", símbolo 25101

Kt 52602 "Instrumentos financeiros derivativos para os quais se espera uma redução nos benefícios econômicos."

No caso em que o valor justo é diferente de zero e os fluxos de caixa são esperados entre as partes do contrato (um exemplo típico é o prêmio pago pelo comprador da opção ao seu vendedor), a contabilização é realizada por meio das contas 47408/47407 :

- requisitos para receber um prêmio:

Dt 47408 "Liquidação de transações de conversão, instrumentos financeiros derivativos e transações a termo"

Êt 47407 "Liquidação de transações de conversão, instrumentos financeiros derivativos e transações a termo";

- contabilidade premium:

Dt 47407 "Liquidação de transações de conversão, instrumentos financeiros derivativos e transações a termo"

Kt 52602 "Instrumentos financeiros derivativos para os quais se espera uma redução nos benefícios econômicos";

- fazer cálculos em termos de prêmio:

Dinheiro Dt (por exemplo, 30102 ou 30602)

Кт 47408 “Liquidação de transações de conversão, instrumentos financeiros derivativos e transações a termo”.

Pode parecer estranho que o prêmio recebido se reflita como um passivo, ou melhor, como um instrumento para o qual se espera uma diminuição dos benefícios econômicos, uma vez que o prêmio é efetivamente recebido, e não pago. No entanto, este estado de coisas é bastante consistente com a natureza econômica da transação, porque o prêmio é pago ao vendedor da opção em troca da obtenção do direito de vender ou comprar dele um ativo específico em uma data específica (ou durante um período específico) a um preço específico. Por outras palavras, o vendedor, tendo recebido o prémio, tem uma obrigação muito específica de liquidar no futuro, cuja avaliação é este mesmo prémio.

A contabilização do prêmio da opção é correspondentemente espelhada, como resultado, um ativo aparece no balanço patrimonial na conta Dt 52601 "Instrumentos financeiros derivativos dos quais se espera obter benefícios econômicos."

A variação do valor justo da opção está refletida da mesma forma descrita acima, excluindo as contas 47408/47407.

Desreconhecimento de derivativos

O desreconhecimento de um instrumento financeiro derivado é registado consoante o ativo subjacente seja entregue ou não.

No caso de instrumentos entregues, o desreconhecimento é realizado por meio das contas 47408/47407. O Regulamento nº 372-P considera separadamente o desreconhecimento de instrumentos para entrega de moeda estrangeira, títulos, metais preciosos e outros ativos não commodities. No entanto, o princípio de reflexão do desreconhecimento é o mesmo.

O desreconhecimento constitui efetivamente a venda e compra do ativo subjacente. Neste caso, as condições para tal transação são determinadas de alguma forma pelos termos dos derivados correspondentes, ou seja, a especificação do contrato. No entanto, no momento do desreconhecimento de um PFI, seu valor justo pode não ser zero, ou seja, representam, por exemplo, para o titular de tal instrumento com valor justo positivo, um benefício econômico a ser recebido. É lógico supor que os requisitos para a transação de compra e venda do ativo subjacente, efetuada no momento do desreconhecimento, devam incluir o justo valor remanescente dos derivados.

Caso contrário, a contabilização da execução de uma transação resultante do desreconhecimento de um derivado derivado não é difícil, pelo menos em termos de derivativo derivado entregue. Para tais instrumentos financeiros, é necessário levar em consideração que a venda de ativos financeiros individuais, por exemplo, títulos, é refletida nas contas de baixa (venda) de propriedade. Para o caso de derivativos não entregues, a contabilidade é um tanto complicada pelo uso da conta 61601 "Conta auxiliar para refletir a alienação de derivativos e liquidações para pagamentos intermediários", que é percebida, a propósito, como a quinta roda do carrinho , uma vez que não há nenhuma necessidade visível particular para isso. O seu modo de funcionamento é simples e semelhante às contas de alienação (venda) de bens: por um lado são abatidos créditos / passivos, por outro lado são recebidos / abatidos fundos, o saldo das liquidações é referido ao resultado financeiro.

Contabilização de derivativos entregáveis

A contabilidade PFI, entre outras coisas, também é mantida nas contas do Capítulo D do atual plano de contas. No entanto, apenas os derivados a entregar são registados nestas contas.

Deve-se dizer que a contabilização fora do balanço patrimonial nas contas do Capítulo D pode ser acompanhada pela contabilização do balanço de liquidações individuais para PFIs. Assim, por exemplo, em um contrato a termo, cujo vencimento não chegou, pode haver pagamentos provisórios de uma das partes do contrato em favor da outra. Neste caso, os cálculos ficarão obviamente reflectidos no balanço da instituição de crédito, apesar de o contrato a prazo continuar a ser contabilizado nas contas do Capítulo G. Assim, em suma, nas contas do Capítulo D , o instrumento financeiro derivado é apresentado na totalidade dos créditos e passivos, enquanto o balanço apresenta apenas a variação do justo valor dos derivados.

Contabilização de transações de swap

Um elemento separado na contabilidade é a contabilização de transações de swap. A definição pode ser encontrada nos "Regulamentos sobre os tipos de instrumentos financeiros derivativos" aprovados pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia de 03.04.2010 nº 10-13 / pz-n. Na prática, especialmente em bancos pequenos, são usados ​​dois tipos de contratos de swap: um contrato de swap de moeda, que é uma venda de moeda estrangeira com a obrigação de recomprá-la (análogo a um repo com títulos), e um contrato de swap de taxa de juros .

Um contrato de swap de taxa de juros é uma transação entre duas partes na execução da qual uma parte transfere para a outra pagamentos de juros recebidos calculados com base em uma taxa fixa, em troca de uma contra-transferência da outra parte também pagamentos de juros, mas calculados a uma taxa variável. Este instrumento é utilizado com o objetivo de administrar o risco de taxa de juros. No entanto, a contabilização de um contrato de swap de moeda provavelmente não causará dificuldades, uma vez que tal contrato é facilmente dividido em duas transações de compra e venda de moeda estrangeira.

Em relação à contabilização dos contratos de swap de taxas de juros, o Regulamento nº 372-P contém o Capítulo 6. Em sua cláusula 6.1 no último parágrafo, são descritos os pagamentos de swaps de taxas de juros, denominados nesta cláusula outros pagamentos intermediários. O reflexo de outros pagamentos intermediários na contabilidade é descrito na cláusula 6.5 deste documento e é um esquema bastante simples: uma mudança no valor justo é refletida em correspondência com a conta 61601 "Conta auxiliar para registrar a alienação de instrumentos financeiros derivativos e liquidações de intermediários pagamentos ", do outro lado da conta 61601 é contabilizado o valor dos créditos e passivos monetários, a diferença é creditada no resultado financeiro. O valor dos créditos e passivos monetários é baixado em correspondência com as contas de contabilização de fundos monetários e liquidações. Se a troca não for entregue e as partes listarem a diferença entre os requisitos mútuos, essa contabilização não levantará nenhuma questão especial. Se os pagamentos de juros forem transferidos integralmente entre as partes, sem compensação, não é totalmente claro como refletir esses fluxos.

Contabilização de garantias

Outro ponto que faz sentido refletir ao considerar a contabilização de derivativos é a contabilização de garantias. Garantia é o montante de fundos na conta de uma instituição de crédito, que é bloqueada por uma corretora como garantia na liquidação de obrigações decorrentes dos derivados. O Regulamento nº 372-P contém apenas a indicação de liquidações entre as partes sobre derivativos, nada específico sobre o bloqueio de fundos pela corretora. Pode haver duas abordagens para contabilizar as garantias: contabilizá-las em uma conta separada como outros fundos alocados ou não ser contabilizado em qualquer lugar. A contabilidade em uma conta separada fornece maior clareza, mas adiciona trabalho às operações contábeis.

Uma vez que no Apêndice 11 do Regulamento nº 302-P o número de contas para refletir as transações com instrumentos financeiros já é exorbitante, o uso de uma conta adicional para contabilizar as garantias parece redundante. Portanto, não é necessário manter registros de fundos bloqueados por uma corretora em uma conta separada. Mas é necessário levar em consideração a seguinte circunstância. Os fundos bloqueados, embora continuem a pertencer a uma instituição de crédito, têm uma utilização limitada. Este fato deve estar refletido no cálculo dos índices obrigatórios, em especial os de liquidez.

Hedging

Não é segredo que os derivativos são usados ​​como instrumentos de cobertura de risco. Nas normas internacionais para contabilidade de hedge, um capítulo separado é dedicado à IAS 39 “Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração”. Esta norma define conceitos como o item coberto e o instrumento de cobertura. A essência do capítulo da norma acima mencionado é que a contabilidade de hedge altera os requisitos da norma para a apresentação de instrumentos financeiros nas demonstrações financeiras. Assim, uma obrigação detida por uma instituição de crédito como ativo financeiro para venda (disponível para venda) é reavaliada para refletir a variação do justo valor como outro rendimento integral, ou seja, no capital próprio. No entanto, se tal obrigação for designada como um item coberto, ou seja, ela participa de uma relação de cobertura, então sua reavaliação é reconhecida na demonstração do resultado abrangente como receita ou despesa no período de relatório junto com a mudança no justo valor do instrumento de cobertura. Isto é lógico, porque no caso de uma relação de cobertura, a variação do justo valor do item coberto não pode ser considerada separadamente da variação do justo valor do instrumento de cobertura.

O Banco da Rússia não define hedge e outros conceitos relacionados. No entanto, a cobertura se manifesta, por exemplo, na elaboração de um relatório sobre uma posição cambial aberta (formulário 0409634). O preenchimento deste formulário é baseado nos requisitos da Instrução do Banco da Rússia de 15.07.2005 nº 124-I "Sobre a fixação do tamanho (limites) das posições cambiais abertas, a metodologia de cálculo e as peculiaridades da supervisão sua observância instituições de crédito" Nele, estamos interessados ​​nas Seções 1.7.2 e 1.7.3. De acordo com a cláusula 1.7.2, as reivindicações e (ou) passivos envolvidos no cálculo de uma posição a termo líquida incluem reivindicações e (ou) passivos em transações de cobertura feitas a fim de compensar possíveis perdas decorrentes de uma mudança desfavorável no valor do item coberto (instrumento subjacente)). Mais adiante, no texto desta cláusula, são indicados quais negócios estão incluídos no cálculo da posição a termo e quais não estão. Por exemplo, contratos futuros comprados ou vendidos no RTS FORTS são considerados transações de hedge incluídas no cálculo de uma posição a termo.

No entanto, a cláusula 1.7.3 é intrigante, que afirma literalmente o seguinte: “Até o momento do cálculo do preço de compra e venda de instrumentos financeiros efetuado de acordo com os termos do contrato, o cálculo da posição a termo líquida não inclui créditos e obrigações sobre operações de compra e venda de instrumentos financeiros, cujas liquidações, nos termos dos contratos, serão efetuadas pelo preço apurado na data prevista no contrato. ” A frase claramente não é gramaticalmente aceita, o que é inaceitável para ato normativo, pois suscita dúvidas na sua aplicação prática. Aparentemente, significa a seguinte situação. No mesmo mercado RTS FORTS são negociados contratos futuros, de acordo com a especificação dos quais a entrega do ativo-objeto será realizada na data de encerramento do contrato a um preço que será calculado de certa forma sobre aquele data (por exemplo, será considerada a cotação atual do euro em relação ao dólar de acordo com os dados do Banco Central Europeu) ... Assim, durante o período de circulação de tal contrato futuro, o preço de entrega de um instrumento financeiro, ou seja, a moeda estrangeira, não pode ser calculado, uma vez que a data de seu cálculo ainda não chegou. Existem derivados semelhantes em outros mercados financeiros. Seguindo essa lógica, tais futuros não serão incluídos no cálculo do ORP, mas serão mostrados na seção "Referência" do formulário 0409634.

Como resultado, não está totalmente claro como se deve preencher o Formulário 0409634 no que se refere a derivativos, tanto no caso de hedge quanto sem ele. Seria lógico supor que, no caso de cobertura, os derivativos e os itens cobertos não são incluídos no cálculo das taxas de câmbio abertas na medida em que se compensam mutuamente, evidenciando o risco cambial real. No caso em que não existe cobertura, seria lógico apenas apresentar a posição em derivados no cálculo de uma posição a prazo, uma vez que os derivados, embora não requeiram custos financeiros significativos para os adquirir, acarretam um risco cambial significativo.

1 - Beregovoy A.Yu. Contabilização de transações com derivados financeiros // Tributação, contabilidade e relatórios em Banco Comercial... 2011. No. 8. S. 36-48.

Na literatura econômica, entre outras classificações de títulos, pode-se encontrar a divisão dos títulos em duas classes - títulos básicos e derivativos. Nos capítulos anteriores, já nos familiarizamos com os títulos "clássicos" básicos - ações, títulos, letras de câmbio, etc. Agora temos que aprender o que são títulos derivativos.

Como já descobrimos, um investidor que tem uma quantidade de fundos suficiente para comprar uma certa quantidade de títulos pode comprar esses títulos no mercado para o propósito de propriedade de longo prazo deles e receber receita na forma de juros ou dividendos , ou com o objetivo de posterior revenda desses títulos por taxa mais favorável. No entanto, o preço futuro dos títulos pode mudar para pior para o investidor. Nesse caso, uma transação em dinheiro - uma transação em que uma das partes fornece títulos e a outra paga por eles pode não ser lucrativa para o investidor. Uma forma alternativa da operação é a operação a termo, na qual uma das partes se compromete a entregar os títulos no futuro e a outra a pagar por eles o preço fixado no contrato em celebração. Tal transação permite ao investidor segurar, ou, falando em termos de câmbio, cobrir seus riscos associados a mudanças nos preços dos títulos subjacentes, mudanças nas taxas de câmbio, taxas de juros, etc. A forma mais comum de transações a prazo são transações em derivativos financeiros.

PARA derivados incluem: futuros, opção, swap. São contratos a termo baseados em ativos financeiros - moeda, taxa de juros, títulos tradicionais. Alguns autores referem-se a instrumentos financeiros derivados e certificados de depósito (recibos), direitos de subscrição, garantias, obrigações convertíveis. Eles serão discutidos a seguir. Vamos fazer uma ressalva desde já que se trata de uma classe especial de títulos, que não possui todas as propriedades dos derivativos. Para designar esses títulos, usaremos o termo "títulos secundários".

Na caracterização dos instrumentos financeiros derivativos, é necessário observar suas propriedades inerentes:

• Os derivados são de natureza a termo.
• Os preços dos derivativos são baseados nos preços dos ativos subjacentes.
• Os instrumentos financeiros derivativos têm uma vida útil limitada - de alguns minutos a vários anos.
• As operações com instrumentos financeiros derivativos permitem que você obtenha lucro com um investimento mínimo.

O termo natureza dos derivativos significa que as obrigações das contrapartes serão liquidadas em um determinado momento no futuro, após um determinado período de tempo. Ativos subjacentes são aqueles ativos (moeda, ações, títulos, etc.) que devem ser aceitos ou entregues no futuro de acordo com um contrato a termo. Futuros é um contrato de troca de futuros, em que uma parte se compromete a comprar e a outra a vender certa quantidade do ativo subjacente em um determinado momento no futuro a um preço fixo. Uma opção é um contrato, o comprador do qual adquire o direito de comprar ou vender um ativo a um preço fixo dentro de um determinado período, e o vendedor se compromete, a pedido da contraparte, a garantir o exercício desse direito por um dinheiro Prêmio. Um contrato de swap entre duas contrapartes para trocar pagamentos ou outros ativos no futuro de acordo com os termos e condições especificados no contrato.

Como exemplo do surgimento de um novo produto, podemos citar a criação em 1927 pelo Morgan Guarantee Bank nos Estados Unidos de um instrumento fundamentalmente novo que permite que investidores estrangeiros adquiram ações de emissores estrangeiros no mercado interno - American Depositary Receipts (ADRs). Posteriormente, surgiu outro tipo desses instrumentos - Global Depositary Receipts (GDR Global Depositary Receipts). A diferença entre os dois é que, se os ADRs forem colocados nos mercados dos Estados Unidos, os GDRs também poderão ser negociados fora dos Estados Unidos.

Desta maneira, certificados de depósito- trata-se de certificados livremente negociáveis ​​que substituem ações de emitentes estrangeiros, que estão sob gestão fiduciária de filiais estrangeiras de bancos.

Outro tipo de produto de engenharia financeira é tiras- Negociação separada de juros registrados e principal de valores mobiliários. Esses instrumentos financeiros são formados como resultado da separação - o processo de separar os cupons em aberto do valor de face de um título. Como resultado do destacamento realizado pelo depositário, um título de cupom pode ser convertido em dois ou mais títulos de cupom zero, um dos quais representará o próprio título, e os demais - cupons.

Segurança conversívelé um valor mobiliário com opção livre de substituí-lo por um número predeterminado de ações ordinárias do mesmo emissor. A taxa de conversão é o número de ações ordinárias pelas quais um título conversível pode ser trocado.

Taxa de conversão representa o valor declarado de uma ação ordinária pela qual será fornecida ao investidor no momento da troca.

Custo de conversação- é um indicador do valor estimado pelo qual as transações de compra e venda de um título conversível poderiam ser realizadas se fossem avaliadas pelo valor das ações ordinárias pelas quais são trocadas. O excesso da taxa atual do título conversível sobre seu valor de conversão é chamado de prêmio de conversão. É necessário referir mais dois tipos de valores mobiliários, que também são instrumentos financeiros relativamente novos e cuja existência é impossível sem a presença de valores mobiliários básicos.

Direitos de assinatura- trata-se de valores mobiliários que conferem o direito de adquirir, num curto espaço de tempo, determinada ação de uma nova emissão de ações ordinárias do mesmo emitente a uma taxa pré-determinada.

A obtenção de um direito de subscrição gratuita dá a cada acionista a oportunidade de reter sua participação no capital autorizado da empresa. A taxa da nova ação é designada em "lei" e é chamada de taxa de execução. A taxa de execução é sempre definida em um nível inferior ao preço de mercado atual da ação.

WarrantÉ um título que confere ao seu titular o direito de adquirir uma ação de uma empresa pela taxa indicada no próprio bônus de subscrição.

Ao contrário dos direitos de subscrição, um bônus de subscrição é um título de longo prazo, cujo vencimento atinge 5, 10, às vezes 20 anos. Algumas garantias não têm vencimento.

Taxa de execução do mandadoé a taxa anunciada na qual o proprietário do bônus de subscrição pode adquirir a ação subjacente.

Como os warrants têm um valor relativamente baixo, eles são propensos à volatilidade e à capacidade de fornecer uma alta taxa de retorno.

Investir em direitos de subscrição e bônus de subscrição permite que você use a chamada "alavancagem" - a capacidade de adquirir uma determinada participação no capital social de uma empresa com custos de capital relativamente baixos.

Conforme mencionado acima, recibos de depósito, direitos de subscrição e bônus de subscrição, títulos conversíveis, que denominamos "títulos secundários", só podem ser condicionalmente atribuídos a instrumentos financeiros derivativos, uma vez que sua ocorrência e utilização, bem como precificação, estão diretamente relacionadas à circulação de títulos básicos ... Nesse caso, o iniciador e o emissor desses títulos costumam ser o emissor dos títulos básicos (no caso de títulos derivativos "clássicos", o emissor é a câmara de compensação da bolsa). Além disso, se um título derivado for emitido para fins de hedge posições comerciais Para os participantes do mercado, a emissão de títulos "secundários" permite encorajar os atuais ou futuros proprietários de títulos básicos (no caso de títulos conversíveis, direitos de subscrição, bônus de subscrição) ou trazer títulos básicos para novos mercados financeiros (certificados de depósito).

Então, examinamos o conceito de derivativos financeiros, aprendemos o que é engenharia financeira. Agora, vamos examinar mais de perto os principais tipos de derivativos financeiros.

Futuros

Contrato futuroé um compromisso de comprar ou vender uma quantidade especificada de um produto a um preço acordado em uma data específica no futuro. Os contratos de futuros são contratos padronizados negociados em bolsa.

Os contratos de futuros foram usados ​​pela primeira vez na década de 1840 na maior bolsa de mercadorias, a Câmara de Comércio de Chicago. O ativo subjacente dos primeiros contratos futuros era o grão.

O crescimento explosivo dos contratos futuros de commodities teve início na década de 50-60 do século XX devido às fortes flutuações nos preços das commodities e ao início da integração econômica internacional.

O aumento das taxas de juros e o aumento da volatilidade nas taxas de câmbio na década de 1970 alimentaram o desenvolvimento de um mercado para instrumentos financeiros que poderiam ser usados ​​para mitigar os riscos cambiais. Em 1972, o primeiro contrato futuro de moeda apareceu na Chicago Mercantile Exchange, depois - em títulos do Tesouro e taxas de juros, e em 1982 - em índices de ações.

Os contratos a termo serviram como protótipo para os contratos futuros.

Contrato avançadoÉ um contrato entre duas contrapartes para a entrega futura de um ativo subjacente nos termos acordados. Os contratos a termo são individuais, não são negociados em bolsa.

Embora existam semelhanças, esses dois tipos de contrato têm uma série de diferenças significativas.

As características distintivas dos contratos de futuros são as seguintes:

Um reflexo das expectativas do investidor sobre o preço futuro do ativo subjacente é o preço futuro.

Preço de futurosé o preço que é fixado quando um contrato futuro é celebrado. Quando um contrato é celebrado, o preço futuro pode ser maior ou menor que o preço do ativo objeto no momento atual (preço à vista). Uma situação em que o preço futuro é superior ao preço à vista é chamada de contango. Uma situação em que o preço futuro está abaixo do preço à vista é chamada de backwardation.

Dependendo do tipo de ativo subjacente, os seguintes tipos de contratos futuros são diferenciados.

Contrato futuro de commoditiesé um contrato para a aceitação ou entrega de mercadorias em uma determinada quantidade e qualidade a um preço fixado na mesma em uma data especificada. A mercadoria básica pode ser grãos, petróleo, metais preciosos, produtos alimentícios, etc.

Contrato financeiro futuroé um contrato, que é um acordo que obriga a comprar ou vender um determinado instrumento financeiro em um determinado momento a um preço fixado no mesmo.

Existem três tipos principais de futuros, dependendo do tipo de ativo subjacente que sustenta os futuros financeiros:

1. Futuros de taxas de juros são contratos de futuros baseados em títulos de dívida. No mercado dos EUA, os futuros de taxas de juros mais comuns são futuros de letras do Tesouro dos EUA, taxas de juros de 30 dias, certificados de depósito em Eurodólar de 90 dias e títulos do Tesouro dos EUA de médio e longo prazo.

O preço de um futuro, cuja base são os juros de curto prazo, é determinado pela regra: 100 - a taxa de juros fixada no contrato. A escala do movimento do preço do contrato é um ponto base (tick) igual a 0,01%. Cada ponto base para cada tipo de contrato tem o mesmo valor absoluto:

Ts b.p. = BP x (Sk / 12) x Nk,

onde Ts b.p. - avaliação de ponto base
BP - ponto de base (tick) = 0,0001
Ck - prazo padrão do contrato (em meses)

O preço de um futuro, cuja base é uma taxa de juros de longo prazo, é determinado de acordo com a regra: 100 é o valor dos juros prevalecentes no mercado à vista. A escala de preços, neste caso, não é 0,01%, mas 1/32 de cada 100 unidades do valor de face, e a fórmula de cálculo é a seguinte:

Tsb.p. = 1/32 x 0,01 x Nk

2. Futuros de moeda são contratos de futuros baseados em moeda estrangeira. Os futuros de moeda são adquiridos com base na taxa de câmbio. O preço de um contrato futuro é expresso em dólares por unidade de moeda. O preço do ponto subjacente é determinado da seguinte forma:

Ts b.p. = С3 x Нк,

onde Tsb.p. - o custo de um ponto base (tick) em dólares americanos por unidade da moeda nacional;
C3 - valor padrão do ponto base definido pelo câmbio em dólares por unidade monetária;
Нк - valor nominal padrão do contrato

3. Futuros de índice de ações- São contratos futuros baseados em indicadores de uma avaliação abrangente do mercado de ações, semelhante ao índice “Standart & Poor's 500”. Os índices mais comumente usados ​​nos Estados Unidos como base para futuros são o Standard & Poor’s 500 Index, o New York Stock Exchange Composite Index e o Value Line Composite Index.

As partes de um contrato futuro não são, estritamente falando, “compradores” e “vendedores”, pois cada um deles tem o compromisso firme de pegar um ativo (por exemplo, ações) e entregar outro ativo (por exemplo, dinheiro). No entanto, por tradição, essa terminologia foi desenvolvida no mercado de futuros. Diz-se que uma parte que se compromete a entregar o ativo subjacente "vendeu os futuros" ou assumiu uma "posição vendida". Diz-se que uma parte que se compromete a adquirir o ativo subjacente "comprou os futuros" ou assumiu uma "posição comprada".

Opção

O investidor que está confiante de que suas projeções de preços futuros de determinado ativo se concretizarão tem a oportunidade de fechar um contrato futuro. Mas isso tornará sua posição bastante arriscada, pois se sua previsão estiver errada, o investidor não poderá se recusar a realizar a transação. Um investidor pode limitar seu risco financeiro usando uma transação de opção.

A primeira menção ao uso de opções na Inglaterra data de 1694. Uma das primeiras opções surgiu no século 17 na Holanda: as opções sobre tulipas. Atualmente, nos mercados de ações desenvolvidos, os contratos de opções são celebrados para várias commodities, moedas, títulos (incluindo derivativos) e índices de ações. O crescimento dramático nos mercados de opções começou depois de 1973. Atualmente, existem opções negociadas em bolsa e opções negociadas no mercado de balcão.

Dependendo dos direitos que o comprador da opção adquire, existem dois tipos de opções - uma opção de compra e uma opção de venda.

Opção de compra - uma opção de compra (call) - uma opção que dá ao comprador da opção o direito de comprar o ativo especificado no contrato no momento especificado do vendedor da opção pelo preço de exercício ou recusar a compra.

Uma opção de venda - uma opção de venda - uma opção que dá ao comprador da opção o direito de vender o ativo especificado no contrato dentro do prazo especificado para o vendedor da opção pelo preço de exercício ou se recusar a vendê-lo.

Como o preço do ativo-objeto no mercado à vista está em constante flutuação, a relação entre o preço à vista e o preço de exercício da opção pode ser diferente. Nesse sentido, distinguem-se três categorias de opções: uma opção com ganho (opção "in the money") uma opção que, se exercida imediatamente, trará lucro para o investidor; uma opção no-win (opção “in the money”) uma opção que, se exercida imediatamente, não terá um impacto positivo ou negativo na condição financeira do investidor; uma opção com perda (opção “sem dinheiro”) uma opção que, se exercida imediatamente, levará o investidor a perdas financeiras.

As opções são exercidas se forem opções vencedoras no momento do exercício.

As opções permitem que os investidores usem uma variedade de estratégias de negociação. As mais simples delas são as chamadas estratégias sintéticas: uma combinação de opções de compra / venda com compra / venda de ativos subjacentes, por exemplo, ações. Essas estratégias permitem que os investidores protejam suas posições contra alto risco.

Existem também estratégias mais complexas que são formadas pela venda e / ou compra simultânea de várias opções. Isso inclui combinações e spreads.

Uma combinação é uma carteira de diferentes tipos de opções para o mesmo ativo com a mesma data de vencimento e preços de exercício iguais ou diferentes. Aqui estão alguns exemplos de combinações. Straddle (shelving trade) uma combinação de opções de compra e venda no mesmo ativo-objeto com o mesmo preço de exercício e data de vencimento. O comprador tem o direito de comprar ou vender a um preço especificado em algum momento no futuro, o ativo subjacente, mas não ambos. Essa combinação é usada quando mudanças significativas no preço do ativo subjacente são esperadas no futuro, mas é impossível determinar exatamente em que direção isso vai acontecer. O vendedor de rack espera que as flutuações das taxas sejam pequenas. O comprador paga ao vendedor dois bônus, cuja quantia era chamada de tensão da cremalheira na Rússia pré-revolucionária. Um strangle é uma combinação de opções de venda e compra no mesmo ativo subjacente com a mesma data de vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Essa combinação é capaz de atrair mais o vendedor da opção, pois abre oportunidades de lucro com uma gama mais ampla de oscilações no preço das ações. Uma cinta é uma combinação de uma opção de venda e duas opções de compra com as mesmas datas de vencimento, os preços de exercício podem ser iguais ou diferentes. O comprador da opção usa essa combinação se ele acredita que o ativo subjacente provavelmente se valorizará. Um strip é uma combinação de uma opção de compra e duas opções de venda com as mesmas datas de vencimento e preços de exercício iguais ou diferentes. Uma tira é adquirida quando há motivos para acreditar que uma queda no ativo subjacente é mais provável. Um spread é uma carteira de opções do mesmo tipo para o mesmo ativo, mas com diferentes preços de exercício e / ou datas de vencimento, e para algumas delas o investidor atua como vendedor (signatário), e para outras - como comprador- opção de titular.

Além de vários estratégias de negociação com base no uso de opções, também existem instrumentos financeiros derivativos que incluem características de opções. Isso inclui instrumentos como boné, flo e colar. Contrato de empréstimo flutuante Cap (cap - "cap") taxa de juro, mas com a garantia de que nunca ultrapasse um determinado nível. O uso desta ferramenta permite ao mutuário limitar o risco de sua responsabilidade. Flo (floor - "floor") um contrato para conceder um empréstimo com uma taxa de juros flutuante, mas com a condição de que nunca caia abaixo de um determinado nível. Nesse caso, o credor limita o risco de queda das taxas de juros. Colar (colar - "colar") uma combinação de duas opções de interesse - cap e flo. Essa combinação protege o investidor de grandes flutuações nas taxas de juros, pois define os limites superior e inferior para a mudança nas taxas de juros.

Troca

Trocaé um acordo entre duas partes para realizar uma troca de pagamentos no futuro de acordo com os termos e condições especificados no contrato. Nesse caso, os fluxos de caixa geralmente estão atrelados ao valor de um instrumento de dívida ou ao valor da moeda estrangeira.

Assim, os principais tipos de swaps são os swaps de taxas de juros e de moedas.

O mercado de swap nasceu no final da década de 1970, quando os negociantes de moeda descobriram e usaram os swaps de moeda como forma de contornar a regulamentação cambial do governo britânico. O protótipo dos swaps eram os chamados empréstimos paralelos, ou back-to-back, que eram populares no final dos anos 1960 e início dos anos 70 como meio de investimento financeiro estrangeiro em condições de restrições monetárias. A primeira troca de taxas de juros ocorreu em 1981, em um acordo entre a IBM e o Banco Mundial.

Existem pelo menos duas razões para a popularidade dos negócios de swap entre os investidores. Em primeiro lugar, os swaps permitem aos investidores reduzir os riscos de juros e de moeda que surgem no processo de conclusão de transações comerciais. Em segundo lugar, algumas empresas podem ter algumas vantagens na obtenção de tipos específicos de financiamento.

Troca de moeda representa a troca de juros ao par e juros fixos em uma moeda por juros ao par e fixos em outra moeda. Um swap de moeda inclui três tipos diferentes de fluxos de caixa:

1. no estágio inicial, as partes trocam dinheiro;
2. as partes fazem pagamentos periódicos de juros entre si durante a vigência do contrato de swap;
3. ao final do período de troca, as partes trocam o principal novamente.

Troca de taxa de jurosé um acordo entre as partes para pagamentos mútuos periódicos determinados com base em taxas de juros acordadas e um valor contratual mutuamente acordado. Normalmente, um swap de taxa de juros consiste em trocar uma dívida de taxa fixa por uma dívida de taxa flutuante. Nesse caso, as partes trocam apenas pagamentos de juros, não denominações. Além disso, o prazo do contrato geralmente varia de 2 a 15 anos.

A taxa flutuante mais comumente usada em swaps é a taxa LIBOR (London Interbank Oferecido Rate).

Por exemplo, a Empresa A e a Empresa B celebram o seguinte contrato. O valor do swap é de $ 1 milhão. O contrato é válido por 2 anos. a empresa se compromete a pagar juros 2 vezes ao ano a uma taxa fixa de 5% ao ano, e a empresa B paga os pagamentos a uma taxa flutuante, por exemplo, à taxa LIBOR. O resultado financeiro final da operação somente será conhecido após sua conclusão.

Além dos swaps de taxas de juros e moedas, existem outros tipos de swaps: Swaps de ativos é a troca de ativos com o objetivo de criar um ativo sintético que traria uma receita maior. Um swap de mercadoria é a troca de pagamentos fixos por pagamentos flutuantes, cujo valor está vinculado ao preço de uma mercadoria (por exemplo, ouro, petróleo, etc.). Uma opção de swap é um instrumento financeiro derivado de um swap que possui algumas das características de uma opção. O comprador de uma opção de swap adquire o direito de entrar em um swap em um determinado ponto (ou por períodos de tempo) e em termos firmemente fixados.

Negociações de swap iniciais na forma regra geral foram celebrados nas condições individuais das partes - os participantes diretos, e os intermediários sob a forma de bancos que assumem o risco de crédito estavam ausentes nestes acordos. Aos poucos, a padronização dos termos e condições das transações foi se intensificando e a competição nesse mercado também se intensificou. Surgiram swaps triplos, nos quais participa um banco intermediário, por meio do qual são feitos os pagamentos. Esse intermediário assume o risco de crédito.

Breves conclusões

1. Instrumentos financeiros derivativos São ferramentas que possuem duas características básicas - urgência e produtividade. Urgência significa que o cumprimento da obrigação ocorrerá em determinado momento no futuro. Derivação significa que um derivado é baseado em algum ativo subjacente (moeda, ações, títulos, etc.) e o preço do derivado é baseado no preço do ativo subjacente.

2. O mercado de derivativos é o segmento de desenvolvimento mais dinâmico do mercado financeiro

3. Os principais instrumentos financeiros derivados são contratos futuros e a prazo, opções, swaps, bem como certificados de depósito e obrigações convertíveis.

4. Dependendo dos objetivos do investidor, os instrumentos financeiros derivativos permitem segurar riscos e obter maiores lucros com aplicações financeiras relativamente pequenas.

Hoje, os investidores têm à sua disposição muitas oportunidades de ganhar dinheiro tanto com variações no preço de ações e moedas, quanto com instrumentos financeiros especiais - derivativos.

O moderno sistema financeiro inclui um amplo leque de oportunidades de venda e compra de diversos ativos. E apenas os derivativos são um dos instrumentos mais populares e líquidos entre os investidores profissionais, mas os novatos não entendem bem esse conceito. Portanto, os investidores novatos têm o problema de usar uma ferramenta inexplorada, ou geralmente perdem a oportunidade de usá-la por ignorância. Este artigo explica o conceito de "derivado" por um lado, descreve suas capacidades e fala sobre os tipos desses instrumentos.

Derivados (do derivado inglês) são chamados instrumentos financeiros derivativos ou acordos (contratos) por meio dos quais duas partes podem entrar em uma transação pelo direito ou obrigação de usar um ativo subjacente (por exemplo, um bloco de ações). Aqueles. sob este acordo, uma das partes compromete-se a vender, comprar, trocar ou fornecer para uso qualquer produto ou pacote de valores mobiliários.

Na celebração de um contrato em relação a algum bem (denomina-se básico), são determinadas e negociadas as condições para a sua utilização, as quais estão previstas no contrato.

A formulação é um tanto difícil de entender, mas tudo é muito mais simples. Um exemplo simples de um derivado é a compra de equipamentos feitos sob medida. No contrato com o vendedor, o comprador indica o nome, marca, características e o preço exato e prazo de entrega. O vendedor deve cumprir o contrato no prazo e entregar o produto especificado no local de recebimento. Nesse caso, o ativo subjacente no contrato (derivado) é uma técnica (por exemplo, um computador).

Com a ajuda deste contrato, você pode se proteger de mudanças de preços, porque o vendedor é obrigado a cumprir o contrato ao preço dos bens estritamente especificados nele. Também pode ser benéfico para o vendedor. Por exemplo, um certo conjunto raro completo de um computador será adquirido sob este contrato e não permanecerá no depósito.

Do ponto de vista jurídico, este contrato permite às partes aceitar as obrigações das partes de cumprir as condições e confere-lhes certos direitos, o que é mais conveniente, ao contrário da compra / venda usual. Na maioria das vezes, os investidores usam derivativos para limitar os riscos (hedge) e a capacidade de lucrar com as mudanças no preço do ativo subjacente. Assim, a finalidade de obtenção física do ativo é secundária. Mas, como em qualquer tipo de atividade especulativa, o resultado de uma transação financeira pode ser lucrativo ou não.

Mercado de derivativos

O derivativo, como instrumento financeiro, foi formado na década de 70 do século passado com a formação do moderno sistema monetário. Antes, um instrumento financeiro era usado em relação a bens, então seu uso era transferido para moeda, ações, títulos e assim por diante. Até foram celebrados acordos para títulos de dívida de empresas e de alguns estados.

Na Federação Russa, a formação do mercado de derivativos ocorreu na década de 90.

Tipos de instrumento financeiro

Em economia, os derivativos são geralmente classificados de acordo com dois critérios. O primeiro sinal: que tipo de ativo é usado:

• Bens (metais preciosos, matérias-primas, grãos).
• Títulos, ações, letras e outros títulos.
• Moeda.
• Taxas de juros, índices.

Segundo sinal: por tipo de transação:

• Negócio de futuros.
• Transação de encaminhamento.
• Transação de opção.
• Trocas.

Negociação de futuros- um acordo que deve ser executado no prazo acordado e ao preço atual nos termos do contrato.

Transação futura- um contrato que deve ser executado na data e preço acordados (preço no momento da celebração do contrato). Ao contrário dos futuros, o preço da transação permanece fixo.

Uma opção dá direito a um ativo (a capacidade de vender ou comprar), mas não obriga o titular a fazê-lo. Por exemplo, um detentor de uma participação em uma empresa deseja vendê-la e encontra um comprador; este último pode concluir um contrato com o detentor como uma opção. Depois disso, o comprador transfere uma determinada quantia em dinheiro para o vendedor, que transfere as ações. No entanto, a opção é limitada no tempo e se o comprador não cumprir o prazo e não comprar as ações, a garantia permanece com o comprador e ele pode encontrar outro comprador e vender-lhe o bloco de ações.

Troca- um instrumento especulativo, que é uma operação dupla de compra e venda do ativo subjacente, mas em condições diferentes. O objetivo principal dos swaps é gerar lucros especulativos.

Para que são usados ​​os derivados?

No mercado financeiro moderno, os investidores usam este instrumento financeiro para duas finalidades:

• Hedging é um seguro contra riscos.
• Lucro especulativo.

Além disso, a meta de ganhos especulativos é muito mais comum do que o seguro contra riscos. A termo e futuros foram descritos acima. Os encaminhamentos usam o mesmo para seguro, tk. o preço do ativo subjacente ao abrigo do contrato permanece inalterado. Mas os contratos futuros são usados ​​para obter benefícios e garantir contra perdas financeiras.

Com a ajuda de um contrato futuro, o investidor pode se proteger em caso de queda no valor de um ativo. Nesse caso, ele pode vender futuros e obter dinheiro real, cobrindo as perdas de uma transação normal de compra / venda.

Muitas empresas usam futuros para o fornecimento de materiais e matérias-primas para a produção. Ao celebrar um contrato de compra / venda de matérias-primas para uma determinada data, podem garantir a produção e receber bens sem interrupção quando vários contratos futuros são celebrados para datas diferentes.

No mercado de ações, as opções são freqüentemente usadas para segurar riscos. Por exemplo, o trader “A” analisou o gráfico de ações da empresa e percebeu que o preço de $ 10 por ação não é o limite e as ações estão subvalorizadas. Em uma situação normal, o corretor “A” poderia simplesmente comprar um certo volume de ações e esperar que o preço subisse, então vender e fixar o lucro. Mas o corretor "A" decide fazer um seguro de seus investimentos e procura o corretor "B" - o detentor das ações dessa empresa. Ele oferece a ele um acordo nos seguintes termos:

• "Você detém ações por 3 meses para mim."
• "Estou lhe dando um depósito de 20% do valor do pacote desejado (por exemplo, 1.000 ações de $ 10 cada custarão $ 10.000, o corretor A faz um pagamento adiantado de $ 2.000)."
• "Após 3 meses, você me fornece ações e eu pago o valor total."

No caso de uma opção, conforme discutido acima, o negociador "A" pode se recusar a comprar ações se a compra se tornar não lucrativa para ele. Neste caso, o trader “B” não lhe devolve o pré-pagamento. O trader “B” está em uma posição vencedora - ele recebe um adiantamento, que em qualquer caso ficará com ele, e se o trader “A” recusar a negociação, ele venderá seu bloco de ações para outro negociador. Quais são os caminhos possíveis?

• Se a previsão estiver correta e o preço da ação tiver aumentado para $ 150, o negociante "A" paga os $ 80 restantes por ação ($ 20 que ele contribuiu como pré-pagamento) ao negociante "B" a qualquer momento antes do vencimento do contrato e permanece com um lucro de $ 50.
• Se a previsão não se concretizar e o preço por ação cair para $ 50, é mais lucrativo para o trader "A" abandonar a compra e perder $ 20 do que perderia $ 50 comprando um bloco de ações no valor acordado preço de $ 100 por unidade.

Em qualquer caso, a decisão sobre a transação é feita pelo comprador - ele pode comprar ou recusar a compra. O vendedor tem apenas a obrigação de entregar a mercadoria ao comprador e, caso este se recuse, o vendedor poderá encontrar outro comprador.

Com base no possível desenvolvimento de eventos no exemplo dado, o trader "A" garante maiores perdas com a ajuda de derivativos e em caso de uma previsão incorreta, perde apenas o pré-pagamento.

Conclusão

Os investidores novatos e os participantes do mercado financeiro devem ter uma compreensão clara do que é um derivado e de como trabalhar com ele. Um contrato derivado tem as seguintes propriedades:

• A decisão de fechar o negócio é do comprador.
• O vendedor é obrigado a entregar a mercadoria em caso de consentimento para a compra.
• O comprador tem o direito de fechar o negócio somente na hora combinada. Em caso de atraso, o vendedor tem o direito de encontrar outro comprador.

Com a ajuda de derivativos, os investidores buscam os seguintes objetivos:

• Seguro de risco.
• Lucro na especulação.

A essência simples dos derivativos é combinar seguro de risco com uma oportunidade lucrativa. Aqueles. você pode comprar um produto que custava $ 100 há um mês e pagar $ 40 hoje. Você pode perder apenas um pagamento adiantado de $ 10, em vez de perder o custo de uma queda no preço se comprar um item em uma transação normal.

Derivativos incluem instrumentos financeiros que oferecem a oportunidade de comprar / vender direitos pela compra / fornecimento do ativo subjacente ou pelo recebimento / pagamento da receita associada a uma alteração em alguma característica desse ativo. Assim, ao contrário de um instrumento financeiro primário, um derivado não implica uma transação predeterminada diretamente com o ativo subjacente - esta transação só é possível, e só ocorrerá em determinadas circunstâncias. Com a ajuda de derivativos, não são vendidos os próprios ativos, mas os direitos de operar com eles ou receber a receita correspondente.

Um derivado financeiro tem duas características principais de "derivado". Em primeiro lugar, esse instrumento é sempre baseado em um determinado ativo subjacente - uma mercadoria, ação, título, letra de câmbio, moeda, índice de ações, etc. Em segundo lugar, seu preço é mais frequentemente determinado com base no preço do ativo subjacente . Uma vez que o ativo subjacente é um bem negociável ou uma característica de mercado, o preço de um derivativo financeiro está em constante flutuação. É este último que predetermina o fato de que esses instrumentos podem atuar como objetos independentes das relações de mercado, ou seja, servir como objetos de compra e venda. Em outras palavras, qualquer derivativo sempre carrega várias oportunidades potenciais que predeterminam sua atratividade do ponto de vista do emissor e de quaisquer participantes do mercado.

Muitos instrumentos financeiros e transações baseiam-se em títulos. Papel valioso- trata-se de documento que atesta, de acordo com a forma e as especificações obrigatórias estabelecidas, direitos patrimoniais, cujo exercício ou transmissão só é possível mediante a sua apresentação. Os títulos em circulação na Rússia que afetam diretamente as atividades da grande maioria das organizações comerciais incluem: títulos do governo, títulos, notas promissórias, cheques, certificados de depósito e poupança, conhecimento de embarque, ações, títulos de privatização e outros documentos que são ou estão em conformidade com o procedimento por eles estabelecido, referido ao número de valores mobiliários 1.

Conforme observado acima, o surgimento de instrumentos financeiros modernos (derivativos) deveu-se principalmente à cobertura e às aspirações especulativas dos participantes do mercado. Lembre-se disso especulação representa um investimento e um ativo financeiro de alto risco, quando o risco de perda é alto, mas ao mesmo tempo existe a probabilidade de obtenção de superlucro adequado ao investidor. Em regra, as operações de natureza especulativa são de curto prazo e o risco de perda possível é minimizado através de coberturas. Como você sabe, praticamente não existem operações isentas de risco nos negócios; esta afirmação é ainda mais verdadeira em relação às transações de natureza especulativa, cujos resultados não são estritamente predeterminados. Portanto, surgiu naturalmente a necessidade de desenvolver opções e métodos de comportamento nos mercados que de alguma forma levem em conta o risco. Em princípio, qualquer esquema de gestão financeira que permita eliminar ou minimizar o grau de risco pode ser denominado hedge 2. Em um sentido mais estrito, sob cobertura compreender a operação de compra e venda de instrumentos financeiros especiais, com a ajuda dos quais compensem total ou parcialmente as perdas decorrentes da variação do valor do item objeto de hedge (ativo, passivo, transação) ou do fluxo de caixa com ele personificado. Com o desenvolvimento dos instrumentos financeiros, ficou claro que eles podem ser utilizados com sucesso não só nos mercados de derivativos, mas também no mercado de capitais, bem como nas atividades correntes.

Contratos a termo e futuros são acordos de compra e venda de um produto ou instrumento financeiro com entrega e liquidação futuras. O contrato é geralmente padronizado em termos de quantidade e qualidade dos bens e implica as seguintes ações: (a) o vendedor é obrigado a entregar em determinado local e horário uma determinada quantidade de bens ou instrumentos financeiros; (b) após a entrega da mercadoria, o comprador é obrigado a pagar o preço determinado antecipadamente (no momento da celebração do contrato). Assim, com a ajuda de tais contratos, os riscos de preço em uma transação particular são protegidos por preços fixos. Alguns tipos de contratos, sendo títulos, podem ser revendidos repetidamente na bolsa até certo período antes de sua execução. Existem também contratos sob os quais as obrigações podem ser cumpridas não pela entrega direta ou aceitação de bens ou instrumentos financeiros, mas pelo recebimento ou pagamento da diferença nos preços dos mercados futuros e à vista. Em outras palavras, o proprietário de um contrato a termo ou de futuros tem o direito de: (a) comprar ou vender o ativo subjacente de acordo com os termos e condições especificados no contrato e (ou) (b) receber receita devido às mudanças no os preços do ativo subjacente.

Assim, o objeto da negociação em tais contratos é o preço, e os termos "venda" ou "compra" do contrato são condicionais e significam apenas a posição do vendedor (a chamada posição curta ", implicando na obrigação de vender, entregar a mercadoria) ou a posição do comprador (a chamada "posição longa", que implica a obrigação de compra da mercadoria). Antes do vencimento do contrato, qualquer um de seus participantes pode concluir uma transação assumindo obrigações opostas, ou seja, comprar (vender) a mesma quantidade dos mesmos contratos para o mesmo período. Assumir dois contratos opostos os cancela, liberando assim o determinado participante de sua execução.

Em certo sentido, os futuros são um desenvolvimento da ideia de contratos futuros. Dependendo do tipo de ativo subjacente, os futuros são divididos em financeiros (o ativo subjacente é uma taxa de juros, moeda, título, ações, índice de ações) e commodities (o ativo subjacente é trigo, ouro, petróleo, etc.). Em comparação com os contratos a termo, os futuros têm uma série de características distintivas.

1. Os contratos a termo e futuros, por sua natureza, são transações firmes, ou seja, cada um deles é de execução obrigatória. No entanto, os objetivos perseguidos pelas partes ao celebrar um contrato de um tipo ou outro podem diferir significativamente. Um contrato a termo é mais frequentemente concluído com a intenção de realmente vender ou comprar o ativo subjacente e garante tanto o fornecedor quanto o comprador contra possíveis alterações de preço. Embora as avaliações das partes em relação à dinâmica dos preços sejam subjetivas e possam ser diferentes, elas estão unidas principalmente pelo desejo de ter uma situação previsível. Os contratos a termo são mais inerentes à natureza do hedge, os futuros - um toque de especulatividade, uma vez que muitas vezes não é a venda ou compra real do ativo subjacente que é importante, mas o ganho com as variações de preço.

Os contratos a termo são especificados, os contratos futuros são padronizados. Em outras palavras, qualquer contrato a termo é feito sob medida para as necessidades específicas de clientes específicos. Portanto, os contratos a termo são principalmente negociações de balcão, enquanto os contratos de futuros são negociados em bolsas de futuros.

Não há garantia firme de que um contrato a termo será vinculativo. Se a mudança de preço for significativa, o fornecedor das mercadorias pode se recusar a fornecer, mesmo sob a ameaça de pagar grandes penalidades. Assim, tais contratos são, em grande medida, baseados na confiança das contrapartes entre si, na sua honestidade profissional e solvência.

O contrato a termo está vinculado à data exata, enquanto o contrato futuro está vinculado ao mês de execução. Isso significa que a entrega da mercadoria ou do instrumento financeiro pode ser feita pelo fornecedor a seu critério em qualquer dia do mês especificado no contrato.

Como geralmente existem muitos contratos futuros, bem como participantes nas transações, vendedores e compradores específicos, via de regra, não estão vinculados uns aos outros. Isso significa que quando um fornecedor está pronto para executar o contrato e informa a câmara de compensação (troca) da bolsa que organiza a execução dos futuros, esta seleciona aleatoriamente um comprador entre todos os compradores que aguardam a execução do contrato e o notifica sobre nos próximos dias de entrega da mercadoria.

6. Ao contrário dos contratos a termo, que normalmente são vendidos no mercado de balcão, os futuros são livremente negociados nas bolsas de futuros, ou seja, existe um mercado líquido permanente para esses títulos. Portanto, se necessário, o vendedor pode sempre ajustar suas próprias obrigações de fornecimento de bens ou instrumentos financeiros resgatando seus futuros. O funcionamento do mercado de futuros e a sua fiabilidade financeira são assegurados pelo sistema de compensação, no âmbito do qual a contabilização dos participantes na negociação, o controlo do estado das contas dos participantes e o seu depósito de fundos de garantia, o cálculo do montante dos ganhos e as perdas com a participação na negociação são realizadas. Todas as transações são executadas por meio da câmara de compensação, que se torna uma terceira parte da transação. Assim, o vendedor e o comprador ficam dispensados ​​de obrigações diretamente um com o outro, e para cada um deles há obrigações para com a câmara de compensação. A Câmara atua como fiadora para aqueles que não tenham liquidado suas obrigações no prazo devido. Assim, a base legal para as transações com contratos são os acordos que vinculam os participantes do mercado à câmara de compensação e à bolsa; sua base financeira é o dinheiro ou seus equivalentes contribuídos pelos participantes na forma de garantia.

7. A principal característica distintiva dos futuros é que a variação dos preços dos bens e instrumentos financeiros previstos nos contratos é efetuada diariamente ao longo de todo o período até ao momento da sua execução. Isso significa que os fluxos de caixa estão constantemente circulando entre vendedores, compradores e a câmara de compensação. A principal razão para organizar tais pagamentos mútuos constantes é, até certo ponto, evitar a tentação de uma das contrapartes de rescindir o contrato por algum motivo, por exemplo, uma mudança brusca de preços. A negociação de futuros é um empreendimento bastante arriscado, portanto, na maioria das vezes parceiros que trabalharam juntos por muitos anos e confiam um no outro até certo ponto estão envolvidos nela. Os contratos futuros mais difundidos são na comercialização de produtos agrícolas, metais, derivados de petróleo e instrumentos financeiros.

Opções são um dos instrumentos financeiros mais comuns em uma economia de mercado. Em certo sentido, as opções representam o desenvolvimento da ideia de futuros. Mas, ao contrário dos contratos futuros e a prazo, uma opção não prevê a obrigação de vender ou comprar o ativo subjacente, o que em condições desfavoráveis ​​(previsões erradas, mudanças na situação geral, etc.) pode levar a perdas diretas ou indiretas significativas de um das partes. Lembre-se de que nas transações de futuros, mesmo que a entrega (compra) do ativo subjacente não seja esperada, a mudança em seu preço é refletida diariamente em fluxos de caixa conectando compradores e vendedores, portanto, as perdas (receitas) das operações com tais instrumentos, em princípio, podem ser significativamente altas. Situação fundamentalmente diferente ocorre com as operações com opções, que permitem limitar o montante de perdas possíveis.

No sentido mais geral, uma opção (o direito de escolher) é um contrato celebrado entre duas partes, uma das quais escreve e vende uma opção, e a outra adquire-a e, assim, recebe o direito pela duração da opção especificada no termos da opção; prazo:

a) executar o contrato, ou seja, comprar a um preço fixo uma determinada quantidade de ativos subjacentes da pessoa que emitiu a opção - uma opção de compra, ou vendê-los - uma opção de venda;

b) recusar-se a executar o contrato;

c) vender o contrato a outra pessoa antes de seu vencimento.

A pessoa que adquire os direitos decorrentes da opção é denominada comprador da opção ou seu titular, e a pessoa que assume as obrigações correspondentes é denominada vendedor (emissor, lançador) da opção. Uma opção que dá direito de compra é chamada de opção de compra, ou opção de compra (opção de compra); uma opção que dá o direito de vender é chamada de opção de venda ou opção de venda. O valor pago pelo comprador da opção ao vendedor, ou seja, a pessoa que emitiu a opção, é denominado preço da opção; esse valor não é reembolsável, independentemente de o comprador usar ou não o direito adquirido. O preço do ativo-objeto especificado no contrato de opção, pelo qual seu proprietário pode vender (comprar) o ativo, é denominado preço de exercício (preço de exercício ou preço de exercício). O ativo subjacente da opção é denominado ativo subjacente. Quaisquer commodities ou instrumentos financeiros podem ser usados ​​como ativos subjacentes. Na maioria dos casos, as opções são padronizadas em suas características; por exemplo, na maioria das vezes os ativos subjacentes são vendidos em lotes - portanto, as ações geralmente podem ser compradas na forma de um lote (pacote) no valor de 100 unidades.

Ressalte-se que uma característica da opção é o fato de que com a operação o comprador adquire “não os próprios instrumentos financeiros (ações, títulos) ou bens, mas apenas o direito de comprá-los (vendê-los).

Existem várias classificações de opções. Em particular, dependendo da intenção de executar a entrega do ativo subjacente, as opções são divididas em dois tipos - com entrega física e com liquidação em dinheiro. No primeiro caso, o titular da opção tem o direito de receber fisicamente o ativo-objeto (no caso de uma opção de compra) ou de vendê-lo (no caso de uma opção de venda); no segundo caso, trata-se apenas de receber o pagamento na forma da diferença entre o preço atual do ativo objeto e o preço de exercício. No caso de opção de compra, seu titular exercerá seu direito de receber a diferença se o preço atual do ativo objeto ultrapassar o preço de exercício; no caso de opção de venda, ao contrário, quando o preço atual for inferior ao preço de exercício.

Dependendo do tipo de ativo subjacente, existem vários tipos de opções: sobre títulos corporativos, índices de ações, obrigações de dívida pública, moeda estrangeira, bens, contratos de futuros.

Em termos de tempo de execução, é costume distinguir entre dois tipos de opções: (a) Europeia, quando o contrato dá o direito de comprar ou vender os ativos subjacentes a um preço fixo apenas em um determinado dia (data de vencimento), e (b) American, que dá direito de compra ou venda em qualquer dia até a data estipulada no contrato (são essas opções que dominam na prática mundial).

No caso de o emissor da opção possuir o número especificado de ativos subjacentes, a opção é denominada coberta; se não houver tal garantia da opção, é denominada descoberta. Emitir uma opção não coberta é mais arriscado; Você pode evitar o risco vendendo e comprando opções de compra e de venda ao mesmo tempo.

Deve-se enfatizar que os contratos de opções são de óbvio caráter especulativo e não estão diretamente relacionados às atividades de uma determinada empresa para aumentar as fontes de financiamento. A receita de operações com instrumentos semelhantes recebe corretoras lidar com transações de títulos. A estratégia geral de comportamento de compradores e vendedores nessas transações é óbvia - cada um deles busca se beneficiar de uma possível variação no preço das ações; quem tiver uma previsão mais precisa será beneficiado. Em que:

os detentores de opções de compra e emissores de opções de venda estão jogando com preços mais elevados (em outras palavras, eles acreditam que a taxa de mercado do ativo aumentará no futuro);

os titulares da opção de venda e os emissores da opção de compra orientam-se pela previsão de uma possível queda nos preços.

Além das opções de compra e venda de curto prazo, de natureza especulativa, alguns tipos especiais de contratos de opções são conhecidos na prática mundial, em particular, o direito de compra preferencial de ações da empresa e um bônus de subscrição. São essas opções que têm uma certa importância na tomada de algumas decisões de natureza de investimento de longo prazo.

O direito de compra preferencial de ações da empresa (opção de compra de ações) é um instrumento financeiro específico, cuja necessidade de introdução foi motivada inicialmente pelo desejo natural dos acionistas de evitar uma possível perda de controlo e uma diminuição da participação nos resultados devido ao surgimento de novos acionistas durante a emissão adicional. Este título indica o número de ações (ou parte de uma ação) que podem ser adquiridas por um preço fixo - o preço de subscrição. Tal operação reveste-se de particular importância, em particular na transformação de uma sociedade por ações fechadas em aberta. A possibilidade de conferir aos acionistas existentes o direito de preferência na compra de ações com direito a voto e valores mobiliários conversíveis em ações com direito a voto, no caso de sua colocação por subscrição pública, está prevista na Lei Federal nº 208-FZ "Sobre Sociedades por Ações", de dezembro 26, 1995. Os direitos de compra preferencial de ações como valores mobiliários são negociados no mercado de forma independente. No momento da emissão, a empresa fixa a data do registo - todos os titulares de acções inscritas nesta data recebem um documento "direito de compra", que podem assinar a seu critério, ou seja, comprar acções adicionais, vender ou simplesmente ignorar . Os direitos de compra de instrumentos financeiros são negociados no mercado isoladamente e seu preço de mercado pode diferir significativamente do valor teórico. Isso se deve principalmente às expectativas dos investidores em relação às ações desta empresa. Se for esperado que o valor das ações suba, o preço de mercado do direito de compra também aumenta. O significado deste instrumento financeiro para o emissor é que a empresa ativará a compra de suas ações. Quanto aos potenciais investidores, eles podem obter alguma receita se o preço das ações dessa empresa subir.

Warrant significa literalmente garantir um evento, como a venda ou compra de um produto. Na gestão financeira, um warrant é um título que dá o direito de comprar ou vender um valor fixo de instrumentos financeiros durante um período especificado. Comprar um bônus de subscrição é um exercício de cautela se o investidor não tiver certeza sobre a qualidade dos títulos e não quiser arriscar dinheiro.

Existem diferentes tipos de mandados. No caso mais típico, o proprietário do bônus de subscrição adquire a capacidade de comprar um determinado número de ações a um determinado preço dentro de um período de tempo especificado. Existem warrants perpétuos que permitem a compra de determinado instrumento financeiro a qualquer momento. Um bônus de subscrição não se qualifica para juros ou dividendos e não tem direito a voto, data de vencimento e valor. Um warrant pode ser emitido simultaneamente com instrumentos financeiros, cuja atratividade é assim aumentada, ou separadamente deles. Em qualquer caso, passado algum tempo, começa a circular como título independente. Como regra, os warrants são emitidos relativamente raramente e apenas por grandes empresas. Ao contrário dos direitos de compra, que são emitidos por um período relativamente curto de vários meses, um mandado pode durar anos. Além disso, o preço fixo, ou preço de exercício especificado no direito de compra, que é definido no momento da emissão deste instrumento financeiro, está geralmente abaixo do preço atual das ações, enquanto o preço de exercício do bônus é geralmente de 10-20% superior ao preço de mercado.

Normalmente, as garantias são emitidas junto com a emissão de títulos da empresa. Isso atinge: (a) a atratividade de um empréstimo garantido e, portanto, o sucesso de sua colocação; (b) a capacidade de aumentar o capital autorizado no caso de exercício de bônus de subscrição. Depois que o bônus de subscrição é separado do instrumento financeiro com o qual foi emitido (no exemplo acima, era um empréstimo obrigacionista), ele começa a circular no mercado de valores mobiliários de forma independente. Nesse caso, possíveis transações com ele podem trazer tanto lucro quanto prejuízo.

Troca (troca) é um acordo entre duas entidades de troca de passivos ou ativos com o objetivo de melhorar a sua estrutura, reduzir riscos e custos de manutenção. Existem diferentes tipos de trocas; os mais comuns são os swaps de taxas de juros e moedas.

A essência da operação pode ser facilmente compreendida usando o exemplo dos swaps de taxas de juros. A empresa, atraindo fundos emprestados, é forçada a pagar juros por eles. O empréstimo pode ser realizado de acordo com vários esquemas. Assim, os empréstimos podem ser emitidos a uma taxa fixa ou a uma taxa flutuante, por exemplo, LIBOR 1; ou uma taxa “atrelada” à LIBOR. Além disso, os termos dos contratos de empréstimo podem ser diferentes, em particular, devido à diferente solvência dos clientes. Nestas condições, verifica-se que existe a possibilidade de conjugar os esforços de dois clientes no serviço dos empréstimos recebidos de forma a reduzir os custos de cada um deles.

O mercado de swap começou a se desenvolver no início dos anos 1980. Esse tempo foi precedido por um período de utilização de empréstimos paralelos, quando as duas partes concordaram em trocar o principal e os juros sobre eles. Para simplificar o mecanismo de liquidação entre as partes, foi inventada uma operação denominada swap de taxas de juros. Sua essência está no fato de as partes repassarem entre si apenas a diferença das taxas de juros em relação ao valor acordado, denominado principal. Esse valor não muda de mãos, mas serve apenas como base para o cálculo dos juros. Na maioria das vezes, os juros são calculados e pagos uma vez a cada seis meses, mas pode haver outras opções. As taxas de juros para cálculo também podem ser determinadas de diferentes maneiras.

Troca de moedaé um acordo sobre a troca de paridade e juros fixos em uma moeda pelo par e juros fixos em outra moeda, enquanto uma troca real de denominações pode não ocorrer. Essas operações são de particular importância quando a empresa desenvolve novos mercados externos e tem a possibilidade de obter empréstimos no exterior devido ao seu status pouco conhecido. Neste caso, tenta encontrar um parceiro estrangeiro, possivelmente com os mesmos problemas, com o qual celebra um contrato de swap cambial.

Transações REPO representar um contrato de empréstimo de valores mobiliários contra garantia de dinheiro ou empréstimo de fundos contra valores mobiliários; às vezes também é referido como um acordo de recompra de títulos. Este acordo prevê duas obrigações opostas para seus participantes - a obrigação de vender e a obrigação de comprar. Uma operação de recompra direta prevê que uma das partes venda outro bloco de valores mobiliários com a obrigação de recomprá-lo a um preço predeterminado. As recompras são feitas a um preço superior ao preço original. A diferença entre os preços, que reflete a lucratividade da operação, é geralmente expressa em porcentagem ao ano e é chamada de taxa de recompra. O objetivo de uma operação REPO direta é levantar os recursos financeiros necessários. Uma transação REPO reversa prevê a compra de uma participação com a obrigação de vendê-la de volta; o objetivo de tal operação é colocar recursos financeiros temporariamente gratuitos.

O sentido econômico da operação é óbvio: uma parte recebe os recursos monetários de que necessita com urgência, a outra compensa uma escassez temporária de títulos e também recebe juros sobre os recursos monetários fornecidos. As transações REPO são realizadas principalmente com títulos do governo e referem-se a transações de curto prazo - de vários dias a vários meses; na prática mundial, os mais difundidos são os contratos de 24 horas. Recentemente, as REPOs trilaterais tornaram-se muito populares, quando um intermediário (geralmente um grande banco) está localizado entre o vendedor (tomador) e o comprador (credor) de um pacote de títulos, cujas obrigações estão descritas no contrato. Neste caso, as partes do acordo abrem suas contas de valores mobiliários e dinheiro em um banco intermediário; um acordo tripartido é visto como menos arriscado do que um convencional. Em certo sentido, um acordo de recompra pode ser visto como a emissão de um empréstimo contra garantia.

Resumindo a breve descrição dos principais instrumentos financeiros, podemos tirar a seguinte conclusão. Com a ajuda de instrumentos financeiros, quatro objetivos principais são alcançados: (a) hedge, (b) especulação, (c) mobilização de fontes de financiamento, (d) facilitação de operações de natureza rotineira atual. Nas três primeiras situações, os derivativos dominam, na quarta, os instrumentos primários.

Como já foi observado, o conceito de "investimento" pode ser interpretado de forma bastante ampla. Se o conceito de investimentos se restringe a investimentos de longo prazo, o que é bastante tradicional na ciência e na prática, apenas certos instrumentos financeiros (emissão de um empréstimo com garantia, obtenção de empréstimo de longo prazo, emissão de warrants, etc.) são significativos para caracterizar a essência, possibilidades e métodos de implementação do processo de investimento ...

Ao mesmo tempo, outra linha de raciocínio também é possível. Se o conceito de “investimento” for interpretado em um sentido amplo - como estimado na estimativa de custo das despesas feitas em antecipação de receitas futuras, então quase todos os instrumentos financeiros podem ser considerados como instrumentos para a implementação do processo de investimento. Observe que tal interpretação não é incomum, mas, ao contrário, parece ser bastante justificada. Na verdade, vamos supor que estamos falando sobre a conveniência de aceitar algum projeto de investimento. É óbvio que qualquer projeto envolve não apenas investimentos em base material e técnica, ou seja, em ativos de longo prazo, mas também na formação de capital de giro, cujo uso efetivo é um dos fatores importantes para garantir a aceitabilidade e eficácia do projeto original como um todo. Por sua vez, em uma economia de mercado desenvolvida, a eficiência do uso do capital de giro é amplamente baseada em transações de curto prazo constantemente prolongadas, realizadas com instrumentos financeiros tradicionais e novos. Em outras palavras, existe uma simbiose predeterminada de decisões financeiras de longo e curto prazo. Nesse caso, quase todos os instrumentos financeiros discutidos acima podem ser interpretados como instrumentos para a implementação do processo de investimento.

Por fim, constatamos que, com base nos ativos e instrumentos financeiros, novas operações estão em constante desenvolvimento, de um modo ou de outro contribuindo para a ativação do processo de investimento como um todo. Em particular, pode-se mencionar as transações de penhor e hipoteca, transações de securitização de ativos, etc.