Hva er derivater: forklaring i enkle ord i tydelig språk. Finansielle derivater: konsept, klassifisering De to hovedtypene opsjoner er "call" og "put", som begge kan kjøpes og selges

Hilsen vanlige lesere og førstegangsbesøkende!

Derivater er et samlenavn for en hel gruppe finansielle instrumenter. Lærebøkene går rett på detaljene og bygger faktisk et hus uten fundament. Men det er nok å forstå operasjonsprinsippet for å bruke derivattransaksjoner med overskudd.

Et derivat er et finansielt hjelpeinstrument, en avtale om en hendelse som vil inntreffe i fremtiden.

Det viktigste finansielle instrumentet: kjøp og salg. Hvis en investor kjøper verdipapirer, investerer i gullmynter, eiendom - transaksjonen finner sted i dag. Og det er sluttresultatet (en stabel med aksjer, en stabel med mynter og et fancy hotell).

Når du skal få garanti for salg eller kjøp i fremtiden, eller rett til å kjøpe i fremtiden til en bestemt pris, vil resultatet også komme senere. Jeg ønsker å kjøpe en hestesele. Mesteren har tur i seks måneder i forveien. Vi signerer en avtale om at han skal selge salen om seks måneder til fast pris.

Jeg vil motta produktet i fremtiden, men jeg har allerede derivatet (garantien).

Egenskaper og funksjoner

Hvordan ikke bli forvirret om en transaksjon er relatert til et derivat eller ikke? Dens funksjoner:

1. Det er et grunnleggende grunnlag for transaksjonen (formuen).
2. Kjøp og salg vil skje til avtalt tid fremover.
3. Liten investering kan være nødvendig (depositum).

Hovedfunksjonen til derivater er forsikring (sikring), beskyttelse mot risiko i fremtiden for ikke å selge et produkt eller kjøpe til en attraktiv pris.

Og dette er en mulighet til å tjene! Finansiell spekulasjon i derivater (ikke med sikte på å kjøpe varer senere, men finne en villig person og selge dem en kontrakt nå) dannet et eget marked.

Eksempler av

Vi kommer jevnlig over derivater uten å vite det. I butikken ber jeg deg om å utsette varen du liker en dag, selgeren samtykker i å ikke selge produktet før på kvelden og ikke endre prisen. Begge er glade. Jeg kommer garantert til å kjøpe, han får garantert penger.

Hvis varekostnaden er høy, legger jeg ut depositum (leilighet, bil). Dette er også en derivattransaksjon: selve kjøpet vil skje i fremtiden, men det er en avtale om det nå.

I næringslivet er omfanget av prisene større, men selve prinsippet endres ikke. I landbruket planlegger bonden avlinger for planting, med tanke på salget. På slutten av vinteren - begynnelsen av våren inngår han en avtale om levering av avlinger til en pris som han anser som fordelaktig, og kan jobbe rolig.

En representant for en supermarkedskjede bekymrer seg for et stort parti på forhånd for å oppnå et konkurransefortrinn, og vet til slutt med sikkerhet at den samme gulrotkålen vil bli gitt.

Visninger

De siste 25 årene i finansmarkedet har derivattransaksjoner vist en økning i noteringer. De mest populære typene:

1. Alternativer - finansielle virkemidler, som gir rett til å kjøpe eller selge en eiendel for et spesifisert gebyr innen en forhåndsbestemt periode. Et alternativ i livet vårt: etter å ha kjøpt et produkt, har eieren rett til å kjøpe en annen vare med rabatt frem til slutten av kampanjen. Hvem vet om han kjøper eller ignorerer tilbudet.
2. Futures er en kontraktsfestet forpliktelse (kontrakt) hvor den ene parten kjøper og den andre selger til en avtalt pris i fremtiden (men det er ingen vare ennå). Eksempel: en produksjonskontrakt (batch for en spesifikk kunde).
3. Bytteavtaler er tidsutsatt kjøp og salg. Faktisk forlengelse av kontrakten: et år er over, kontrakten ble fornyet på samme vilkår. Valutabytteavtaler brukes på børsen. På slutten av dagen stenges en åpen avtale for et valutapar og gjenåpnes (overføring av avtalen over natten).
4. Forwards er derivattransaksjoner som ligner på futures, men forwarden kan ikke kanselleres.

Renter, kredittderivater, samt forsikrings-, vær- og energiderivater brukes også.

Avledede termer

I derivater er prisen og utførelsestiden i fremtiden nødvendigvis fast. Alt annet, inkludert vilkårene for oppsigelse, avhenger av typen av det finansielle derivatinstrumentet.

Fordeler og ulemper ved bruk

Populariteten til derivattransaksjoner vokser etter hvert som investeringsklimaet forbedres. Terminkontrakter er blitt vanlig ved kjøp av bolig i nybygg i byggefasen. Hovedfordeler:

1. Garantert kvittering materielle verdier i fremtiden.
2. Risikoen for dobbeltsalg, manglende gjennomføring av oppgjør minimeres.
3. Forenklet regnskap og skatteregnskap.

Men det er også fallgruver, som alle finansielle instrumenter, er tilstede:

1. Det er ikke et enkelt sett med regler. Lovene i forskjellige land regulerer handel med derivater på forskjellige måter.
2. I internasjonale kontrakter øker svingninger i valutakurser risikoen for derivattransaksjoner.
3. Mange faktorer som påvirker prisen er helt uforutsigbare (værforhold, regjeringens politikk, streik, etc.)

Konklusjon

Når du kjenner prinsippet til derivatet, er det lett å forstå hvordan dets typer fungerer og hvor finansmannens fortjeneste kommer fra. Det viser seg at det ikke er noe galt.

Det var alt for i dag. Hvis du vil bli en kul investor - abonner på artikler og lik. Lykke til i økonomiens villmark!

Vurderte også nyansene regnskap Derivater ved måling, regnskapsføring, endring av virkelig verdi av derivater, fraregning av derivater, regnskapsføring av leverbare derivater, regnskapsføring av byttetransaksjoner, regnskapsføring av sikkerheter. Noen av nyansene ved å reflektere sikringstransaksjoner i bankens rapportering er berørt i samsvar med endringene i deres regnskap.

I juli i år godkjente Bank of Russia to nye dokumenter: Forskrift nr. 372-P datert 4. juli 2011 "Om prosedyren for å føre regnskap for derivative finansielle instrumenter" (heretter - forskrift nr. 372-P) og forordning nr. 2654-U datert 4. juli 2011 " Om endringer i reguleringen av Bank of Russia datert 26. mars 2007 nr. 302-P "Om reglene for regnskap i kredittinstitusjoner lokalisert på territoriet Den russiske føderasjonen”” (Heretter referert til som instruksjon nr. 2654-U, forskrift nr. 302-P). Det første dokumentet er viet til prinsippene for anerkjennelse og verdsettelse av finansielle derivater (heretter - PFI), og det andre - til den faktiske regnskapsføringen av transaksjoner med slike instrumenter.

Hovedbestemmelsene i disse dokumentene ble kommentert i artikkelen av A.Yu. Beregovoy "Regnskap for transaksjoner med finansielle derivater" 1. La oss supplere den publiserte kommentaren ved å vurdere noen viktige nyanser.

Det kan ikke sies at det tidligere ikke var noen krav fra regulatoren til regnskapsføring av derivater. I ganske lang tid har Bank of Russia-forskrift nr. 55 av 21. mars 1997 "Om prosedyren for føring av regnskapstransaksjoner ved kjøp og salg av utenlandsk valuta, edle metaller og verdipapirer i kredittinstitusjoner" (heretter - forskrift nr. . 55) var i kraft. Den var enkel nok, og inneholdt noen få grunnleggende definisjoner og en rekke eksempler, som fungerte som en praktisk veiledning. Det må sies at denne forordningen har vært et ganske pålitelig instrument for regnskapsformål i lang tid. Dessuten har ikke regnskapet endret seg fundamentalt i dag, bortsett fra endringer i kontonummer.

Etter opphevelsen av forskrift nr. 55 ble regnskapsføring regulert av forskrift nr. 302-P, som imidlertid ikke inneholdt vesentlige nyvinninger.

Innovasjoner i anerkjennelse av derivater: interne dokumenter, kvalifisering av et aktivt marked

Forskrift nr. 372-P åpner for tilstedeværelsen av spesielle interne dokumenter i kredittinstitusjonen vedrørende arbeidet med finansielle derivater (klausul 1.6 i forskrift nr. 372-P). Tidligere var det ikke noe slikt krav, men viktigheten er stor. Nå instruerer regulatoren kredittinstitusjonen om i sine interne dokumenter å definere beslutningsprosedyrene, fordelingen av rettigheter, plikter og ansvar mellom tjenestemenn fra datoen for første anerkjennelse av PFI til datoen for frakjennelse av PFI. Videre, som det følger av teksten til forskrift nr. 372-P, skal interne dokumenter inneholde en rekke andre vurderinger og forutsetninger. Så, i klausul 2.1 er det begrepet "aktivt marked", men en veldig vag definisjon av hva som menes med et aktivt marked er gitt. Dette refererer til tilstedeværelsen av to faktorer: regelmessigheten av transaksjoner og tilgjengeligheten av informasjon om tilbud. Det må innrømmes at internasjonale standarder, spesielt IAS 39 "Financial Instruments: Recognition and Measurement", ikke forklarer mye mer spesifikt begrepet "aktivt marked".

I samme avsnitt foreslår Bank of Russia at en kredittinstitusjon uavhengig bestemmer egenskapene til et aktivt marked, som også må godkjennes i interne dokumenter. Videre i teksten til forordning nr. 372-P er det gitt noen tegn på et marked som ikke kan kalles aktivt, nemlig:

- betydelig, sammenlignet med perioden da markedet ble anerkjent som aktivt, en nedgang i volum og aktivitetsnivå i transaksjoner med derivater;

- en betydelig økning i forskjellen mellom prisene på tilbud og etterspørsel, en betydelig endring i prisene på kort tid;

- mangel på informasjon om gjeldende priser for dette derivatet.

Samtidig må kredittinstitusjonen selv fastsette vesentlighetskriteriet.

Tegnene er ganske generelle. Så for eksempel ligner kriteriet om en nedgang i aktivitet sammenlignet med perioden markedet var aktivt en ond sirkel, siden det returnerer oss til søket etter en definisjon av konseptet med et aktivt marked. Økningen i forskjellen mellom prisene på tilbud og etterspørsel, ser det ut til, er et helt logisk og lett observerbart kriterium. Men hva hvis handlene er ujevne, det vil si at kurser for kjøp og salg er satt i løpet av dagen, forskjellen mellom dem er merkbar og avtalene åpenbart ikke er avsluttet? Men ettersom prisene for den underliggende eiendelen endres, kan markedssituasjonen i løpet av dagen endres slik at for kjøperen eller selgeren av instrumentet, som det var forskjell i kjøps- og salgsprisene for, blir prisen lønnsom og handlene er fortsatt konkludert. Med andre ord, er det mulig å anerkjenne markedet for derivater som aktivt hvis markedet for dette instrumentet er inaktivt i en del av handelsøkten, og transaksjoner ble foretatt under den andre delen av sesjonen? Tilsynelatende bør definisjonen av et aktivt marked inkludere slike kriterier som tilgjengeligheten av priser, antall transaksjoner som ble avsluttet i løpet av en handelsøkt, handelsvolumet for et instrument under en handelsøkt, og regulariteten til handel for et instrument (likviditet) av instrumentet).

Tilnærminger for å bestemme virkelig verdi av derivater

Et annet åpenbart poeng som forskrift nr. 372-P pålegger en kredittinstitusjon å formalisere, dessuten ved å fastsette det i regnskapsprinsippet, er fastsettelse av virkelig verdi av et finansielt instrument. Forskrift nr. 372-P foreslår implisitt å bruke prinsippet om å fastsette virkelig verdi basert på tre tilnærminger. Først og fremst sier Bank of Russia at virkelig verdi av et finansielt instrument bør bestemmes basert på tilgjengelige priser i det aktive markedet for dette instrumentet. Imidlertid trenger virkelig verdi generelt ikke å være den samme som den publiserte prisen i et aktivt marked. Dette er den første tilnærmingen. I tilfellet der markedet er inaktivt, brukes den andre tilnærmingen, nemlig: Virkelig verdi av derivater bestemmes basert på informasjonen gitt av meglere og andre markedsaktører om prisene på derivater som er sammenlignbare med de estimerte derivatene (klausul 2.2 i forskriften) nr. 372-P). Til slutt brukes den tredje tilnærmingen når det er umulig å følge de to første og virkelig verdi fastsettes på grunnlag av «andre verdsettelsesteknikker» (ibid.).

Det interne dokumentet bør fastsette hyppigheten av å kontrollere påliteligheten til metodene som brukes for å bestemme virkelig verdi, som bør utføres minst en gang i året.

Regnskapsføring av transaksjoner med finansielle derivater

Regnskap for PFI-er, som alle andre fakta om de finansielle og økonomiske aktivitetene til en kredittinstitusjon, følger essensen av operasjonene som utføres. Regnskap kan konvensjonelt deles inn i tre stadier: førstegangsinnregning, etterfølgende måling og fraregning.

(Forresten, skatteregnskap for PFIer byr på noen vanskeligheter; vi vil vurdere det i en egen artikkel.)

Virkelig verdi av derivater: måling, innregning, endring

I henhold til punkt 3.1 i forordning nr. 372-PFI, reflekteres de i regnskapsregnskapet til virkelig verdi i valutaen til Den russiske føderasjonen, og i henhold til punkt 1.4 i samme dokument måles de til virkelig verdi. Dermed blir både innregning og måling i balansen foretatt til virkelig verdi, og i rubler.

Prosedyren for innledende anerkjennelse av derivater er beskrevet i paragraf 3.2 i forskrift nr. 372-P. Det nevnes således særskilt at virkelig verdi av derivater på tidspunktet for førstegangsinnregning kan være null, og i dette tilfellet kreves det ingen oppføringer. Det kan virke rart for spesialistene til kredittinstitusjoner, som ikke har erfaring med å jobbe med derivater, at den oppkjøpte eiendelen kan ha null virkelig verdi. Men dette er ikke overraskende. Tenk for eksempel på en futures for levering av aksjer (som du vet er en futures en kontrakt som representerer levering av en eiendel til en bestemt pris i fremtiden).

Eksempel

Anta at banken har til hensikt å anskaffe en kontrakt for levering av OAO Gazprom-aksjer fra og med 15. desember 2011 til den prisen som vil gjelde på spotmarkedet, det vil si til en bestemt markedspris på selve aksjene fra den datoen. Kjøp av en slik kontrakt for en viss dato, for eksempel i oktober 2011, til en pris av 17 500 rubler. (1 futures er en kontrakt for levering av 100 aksjer) betyr en veldig spesifikk markedsforventning angående aksjekursen 15.12.2011, som for denne mellomliggende oktoberdatoen, tatt i betraktning risiko og verdi av penger, er lik 17.500 rubler, eller 175,00 rubler. i form av én aksje. Denne forventningen betyr imidlertid ikke at virkelig verdi av futures er RUB 17.500, siden verdien av futures ikke ligger i markedsverdien, men i variasjonsmarginen som kontraktsinnehaveren vil motta på grunn av endringer i virkelig verdi. På tidspunktet for inngåelsen av en transaksjon for å kjøpe en futures, er det ganske mulig at transaksjonsprisen falt sammen med dens beregnede verdi, det vil si at variasjonsmarginen er 0. I dette tilfellet og på dette bestemte tidspunktet, kontrakten har ingen fordel for sin innehaver, og derfor er dens virkelige verdi lik 0. Selv om man selvfølgelig, med hensyn til futures på OAO Gazprom-aksjer, neppe kan forvente at variasjonsmarginen vil være lik 0.

Hvis virkelig verdi av derivatene er forskjellig fra null og det ikke forventes noen kontantstrøm mellom partene i kontrakten, foretas regnskapsføringer:

- for positiv virkelig verdi:

Dt 52601 "Derivate finansielle instrumenter som det forventes å motta økonomiske fordeler fra"

Кt 70613 "Inntekter fra finansielle derivater", symbol 16101;

- for negativ virkelig verdi:

Dt 70614 "Utgifter på finansielle derivater", symbol 25101

Kt 52602 "Derivate finansielle instrumenter der det forventes en nedgang i økonomiske fordeler."

I tilfellet når virkelig verdi er forskjellig fra null og kontantstrømmer forventes mellom partene i kontrakten (et typisk eksempel er premien betalt av kjøperen av opsjonen til selgeren), utføres regnskapsføring ved å bruke konto 47408/47407 :

- krav for å motta en pris:

Dt 47408 "Oppgjør på konverteringstransaksjoner, finansielle derivater og termintransaksjoner"

Кt 47407 "Oppgjør på konverteringstransaksjoner, finansielle derivater og termintransaksjoner";

- premium regnskap:

Dt 47407 "Oppgjør på konverteringstransaksjoner, finansielle derivater og termintransaksjoner"

Kt 52602 "Derivate finansielle instrumenter som forventes en nedgang i økonomiske fordeler";

- å gjøre beregninger i form av premien:

Dt kontanter (for eksempel 30102 eller 30602)

Кт 47408 "Oppgjør på konverteringstransaksjoner, finansielle derivater og termintransaksjoner".

Det kan virke rart at den mottatte premien reflekteres som en forpliktelse, eller rettere sagt, som et instrument som det forventes en nedgang i økonomiske fordeler for, siden premien faktisk mottas, og ikke betales. Imidlertid er denne tilstanden ganske konsistent med den økonomiske essensen av transaksjonen, fordi premien betales til selgeren av opsjonen i bytte mot å få retten til å selge eller kjøpe fra ham en bestemt eiendel på en bestemt dato (eller under en bestemt periode) til en bestemt pris. Selger har med andre ord, etter å ha mottatt premien, en helt spesifikk forpliktelse til å gjøre opp i fremtiden, og vurderingen av dette er nettopp denne premien.

Regnskapsføringen av opsjonspremien er tilsvarende speilet, som følge av at en eiendel fremkommer i balansen på konto Dt 52601 "Derivate finansielle instrumenter som forventes oppnådd økonomiske fordeler av."

Endringen i virkelig verdi av opsjonen reflekteres på samme måte som beskrevet ovenfor, unntatt konto 47408/47407.

Fraregning av derivater

Fraregning av et finansielt derivatinstrument regnskapsføres avhengig av om den underliggende eiendelen leveres eller ikke.

Når det gjelder leverbare instrumenter, foretas fraregning ved bruk av konto 47408/47407. Forskrift nr. 372-P vurderer separat fraregning av instrumenter for levering av utenlandsk valuta, verdipapirer, edle metaller og andre eiendeler som ikke er råvarer. Prinsippet om refleksjon av fraerkjennelse er imidlertid det samme.

Fraregning utgjør i realiteten salg og kjøp av den underliggende eiendelen. I dette tilfellet bestemmes betingelsene for en slik transaksjon på en eller annen måte av vilkårene for de tilsvarende derivatene, dvs. spesifikasjonen av kontrakten. På tidspunktet for fraregning av en PFI kan imidlertid dens virkelige verdi ikke være null, dvs. representerer for eksempel for innehaveren av et slikt instrument med positiv virkelig verdi, en økonomisk fordel som skal mottas. Det er logisk å anta at kravene til transaksjonen av kjøp og salg av den underliggende eiendelen, utført ved fraregning, bør inkludere gjenværende virkelig verdi av derivatene.

Ellers er det ikke vanskelig å regnskapsføre gjennomføringen av en transaksjon som er et resultat av fraregning av et derivatderivat, i det minste når det gjelder leveringsdyktige derivater. For slike finansielle instrumenter er det nødvendig å ta hensyn til at salg av individuelle finansielle eiendeler, for eksempel verdipapirer, gjenspeiles gjennom regnskapet for eiendomspensjonering (salg). For ikke-leverbare derivater kompliseres regnskapet noe ved bruk av konto 61601 "Hjelpekonto for å reflektere avhending av derivater og oppgjør for mellombetalinger", som for øvrig oppfattes som det femte hjulet i handlekurven , siden det ikke er noe særlig synlig behov for det. Driftsmåten er enkel og ligner på eiendomsavhendingskontoer (salg): på den ene siden avskrives krav / forpliktelser, på den andre mottas / avskrives midler, oppgjørsbalansen refereres til det økonomiske resultatet.

Regnskap for leverbare derivater

PFI-regnskap føres blant annet også på regnskapet til kapittel D i gjeldende kontoplan. Det er imidlertid kun leverbare derivater som er registrert på disse kontoene.

Det må sies at regnskap utenfor balansen i regnskapet i kapittel D kan ledsages av balanseregnskap av enkeltoppgjør for PFIer. Så, for eksempel, under en terminkontrakt, hvis forfallsdato ikke har kommet, kan det være foreløpige betalinger fra en part i kontrakten til fordel for den andre. I dette tilfellet vil beregningene åpenbart gjenspeiles i kredittinstitusjonens balanse, til tross for at terminkontrakten fortsatt vil bli regnskapsført i regnskapet til kapittel G. Altså kort fortalt på regnskapet til kapittel D. , vises det finansielle derivatinstrumentet i fulle krav og gjeld, mens balansen kun viser endringen i virkelig verdi av derivater.

Regnskap for byttetransaksjoner

Et eget element i regnskapet er regnskapet for byttetransaksjoner. Definisjonen kan finnes i "Forskrifter om typer derivative finansielle instrumenter" godkjent etter ordre fra Federal Financial Markets Service of Russia datert 04.03.2010 nr. 10-13 / pz-n. I praksis, spesielt i små banker, brukes to typer bytteavtaler: en valutaswapavtale, som er et salg av utenlandsk valuta med forpliktelse til å kjøpe den tilbake (analogt med en repo med verdipapirer), og en rentebytteavtale. .

En rentebytteavtale er en transaksjon mellom to parter hvor den ene parten overfører til den andre mottatte rentebetalinger beregnet på grunnlag av en fast rente, i bytte mot en motoverføring fra den andre parten også rentebetalinger, men beregnet. til en variabel rente. Dette instrumentet brukes for å styre renterisiko. Det er imidlertid lite sannsynlig at regnskap for en valutabytteavtale vil forårsake vanskeligheter, siden en slik avtale lett kan deles inn i to transaksjoner med kjøp og salg av utenlandsk valuta.

Når det gjelder regnskapsføring av rentebytteavtaler, inneholder forskrift nr. 372-P kapittel 6. I sin punkt 6.1 i siste ledd er det beskrevet betalinger på rentebytteavtaler, som i denne paragrafen kalles andre mellombetalinger. Refleksjonen av andre mellombetalinger i regnskapet er beskrevet i punkt 6.5 i dette dokumentet og er en ganske enkel ordning: en endring i virkelig verdi reflekteres i korrespondanse med konto 61601 "Hjelpekonto for registrering av avhending av finansielle derivater og oppgjør av mellomliggende instrumenter innbetalinger", på den andre siden av konto 61601 bokføres beløpet for pengekrav og gjeld, differansen krediteres finansresultatet. Størrelsen på pengekrav og gjeld avskrives i samsvar med regnskap for regnskapsføring av pengemidler og oppgjør. Dersom byttet ikke kan leveres og partene oppgir forskjellen mellom de gjensidige kravene, reiser ikke slik regnskapsføring noen spesielle spørsmål. Dersom rentebetalinger overføres mellom partene i sin helhet, uten motregning, er det ikke helt klart hvordan disse strømmene skal reflekteres.

Regnskap for sikkerheter

Et annet punkt som er fornuftig å dvele ved når man vurderer regnskapsføring av derivater, er regnskapsføring av sikkerhet. Sikkerhet er mengden midler på kontoen til en kredittinstitusjon, som er blokkert av en megler som sikkerhet for oppgjør for forpliktelser som oppstår fra derivatene. Forskrift nr. 372-P inneholder kun en indikasjon på oppgjør mellom partene på derivater, og det er ikke sagt noe spesifikt om sperring av midler fra megler. Det kan være to tilnærminger til regnskapsføring av sikkerheter: å regnskapsføre det på en egen konto som andre tildelte midler, eller ikke regnskapsføres noe sted. Regnskap på egen konto gir større klarhet, men tilfører arbeidskrevende regnskapsdrift.

Siden i vedlegg 11 til forskrift nr. 302-P er antallet kontoer for å reflektere transaksjoner med finansielle instrumenter allerede ublu, synes bruken av en tilleggskonto for regnskapsføring av sikkerheter overflødig. Derfor er det ikke nødvendig å holde oversikt over midler som er blokkert av en megler på en egen konto. Men det er nødvendig å ta hensyn til følgende omstendigheter. De sperrede midlene, selv om de fortsatt tilhører en kredittinstitusjon, er likevel begrenset i bruk. Dette faktum bør gjenspeiles i beregningen av obligatoriske forholdstall, spesielt likviditetsforhold.

Sikring

Det er ingen hemmelighet at derivater brukes som risikosikringsinstrumenter. I internasjonale standarder for sikringsbokføring er det viet et eget kapittel til IAS 39 «Financial Instruments: Recognition and Measurement». Denne standarden definerer begreper som den sikrede posten og sikringsinstrumentet. Essensen i det nevnte kapittelet i standarden er at sikringsbokføring endrer standardkravene for presentasjon av finansielle instrumenter i regnskapet. En obligasjon som holdes av en kredittinstitusjon som en finansiell eiendel for salg (tilgjengelig for salg) revalueres for å reflektere endringen i virkelig verdi som annen totalinntekt, det vil si egenkapital. Imidlertid, hvis en slik obligasjon er utpekt som en sikret gjenstand, med andre ord, den deltar i et sikringsforhold, blir dens revaluering innregnet i oppstillingen av totalresultatet som inntekt eller kostnad i rapporteringsperioden sammen med endringen i virkeligheten. verdien av sikringsinstrumentet. Dette er logisk, for ved et sikringsforhold kan ikke endringen i virkelig verdi av den sikrede posten vurderes separat fra endringen i virkelig verdi av sikringsinstrumentet.

Bank of Russia definerer ikke sikring og andre relaterte konsepter. Sikringen viser seg imidlertid for eksempel ved utarbeidelse av en rapport om en åpen valutaposisjon (skjema 0409634). Utfylling av dette skjemaet er basert på kravene i instruksjonen fra Bank of Russia datert 15.07.2005 nr. 124-I "Om å sette størrelsen (grensene) på åpne valutaposisjoner, metoden for å beregne dem og særegenhetene ved tilsyn deres overholdelse kredittinstitusjoner". I den er vi interessert i avsnitt 1.7.2 og 1.7.3. I henhold til punkt 1.7.2 inkluderer krav og (eller) forpliktelser involvert i beregningen av en netto terminposisjon krav og (eller) forpliktelser på sikringstransaksjoner gjort for å kompensere for mulige tap som oppstår fra en ugunstig endring i verdien av sikret post (underliggende instrument) ). Videre i teksten til denne klausulen er det angitt hvilke avtaler som inngår i beregningen av forwardposisjonen og hvilke som ikke er det. For eksempel regnes futureskontrakter kjøpt eller solgt på RTS FORTS som sikringstransaksjoner inkludert i beregningen av en terminposisjon.

Imidlertid er punkt 1.7.3 gåtefullt, som bokstavelig talt sier følgende: «Inntil tidspunktet for beregning av kjøps- og salgspris for finansielle instrumenter utført i samsvar med avtalevilkårene, inkluderer ikke beregningen av netto terminposisjon. krav og forpliktelser på transaksjoner for kjøp og salg av finansielle instrumenter, oppgjør som i henhold til avtalene vil bli gjennomført til prisen beregnet på datoen angitt i avtalen." Setningen er tydeligvis ikke grammatisk avtalt, noe som er uakseptabelt for normativ handling, da det reiser tvil i sin praktiske anvendelse. Tilsynelatende er følgende situasjon ment. På det samme RTS FORTS-markedet handles det futureskontrakter, i henhold til spesifikasjonen som leveringen av den underliggende eiendelen vil bli utført på datoen for slutten av kontrakten til en pris som vil bli beregnet på en bestemt måte på den. dato (for eksempel vil gjeldende notering av euro mot dollar i henhold til dataene fra Den europeiske sentralbanken bli tatt) ... I løpet av sirkulasjonsperioden til en slik terminkontrakt kan leveringsprisen på et finansielt instrument, det vil si utenlandsk valuta, således ikke beregnes, siden datoen for beregningen ennå ikke har kommet. Det finnes lignende derivater i andre finansmarkeder. Etter denne logikken vil slike futures ikke inkluderes i ORP-beregningen, men vil bli vist i "Referanse"-delen av 0409634-skjemaet.

Som følge av dette er det ikke helt klart hvordan man skal fylle ut skjema 0409634 vedrørende derivater, både ved sikring og uten. Det vil være logisk å anta at ved sikring inngår ikke derivater og de sikrede postene i beregningen av åpne valutakurser i den grad de kompenserer for hverandre, og dermed viser reell valutarisiko. I tilfelle det ikke er sikring, vil det være logisk å bare vise posisjonen i derivater i beregningen av en terminposisjon, siden derivater, selv om de ikke krever betydelige finansielle kostnader for anskaffelsen, har en betydelig valutarisiko.

1 - Beregovoy A.Yu. Regnskap for transaksjoner med finansielle derivater // Skatt, regnskap og rapportering i forretningsbank... 2011. nr. 8. S. 36-48.

I den økonomiske litteraturen, blant andre klassifikasjoner av verdipapirer, kan man finne inndelingen av verdipapirer i to klasser - grunnleggende og derivater. I de foregående kapitlene har vi allerede gjort oss kjent med de grunnleggende, «klassiske» verdipapirene – aksjer, obligasjoner, veksler osv. Nå må vi lære oss hva derivatverdipapirer er.

Som vi allerede har funnet ut, kan en investor som har en mengde midler tilstrekkelig til å kjøpe en viss mengde verdipapirer kjøpe disse verdipapirene på markedet med det formål å eie dem på lang sikt og motta inntekter i form av renter eller utbytte , eller med det formål å videresalg av disse verdipapirene til en mer gunstig pris. Imidlertid kan den fremtidige prisen på verdipapirer endre seg til det verre for investoren. I dette tilfellet kan en kontanttransaksjon - en transaksjon der en av partene gir verdipapirer, og den andre betaler for dem, ikke være lønnsomt for investoren. En alternativ form for transaksjonen er en termintransaksjon, der den ene parten forplikter seg til å levere verdipapirer i fremtiden, og den andre parten betaler for dem prisen fastsatt i avtalen som inngås. En slik transaksjon gjør det mulig for en investor å forsikre, eller, i valutatermer, sikre sine risikoer knyttet til endringer i prisene på underliggende verdipapirer, endringer i valutakurser, renter osv. Den vanligste formen for termintransaksjoner er transaksjoner i finansielle derivater.

TIL derivater inkluderer: futures, opsjon, bytte. De er terminkontrakter basert på finansielle eiendeler - valuta, rente, tradisjonelle verdipapirer. Noen forfattere viser til finansielle derivater og depotsertifikater (kvitteringer), tegningsretter, warranter, konvertible obligasjoner. De vil bli diskutert nedenfor. La oss ta en reservasjon med en gang at dette er en spesiell klasse av verdipapirer, som ikke har alle egenskapene til derivater. For å utpeke disse verdipapirene vil vi bruke begrepet "sekundære verdipapirer".

Når du karakteriserer finansielle derivater, er det nødvendig å merke seg deres iboende egenskaper:

• Derivater er term i naturen.
• Derivatpriser er basert på prisene på de underliggende eiendelene.
• Finansielle derivater har en begrenset levetid – fra noen få minutter til flere år.
• Operasjoner med finansielle derivater lar deg tjene penger med minimale investeringer.

Begrepet derivater betyr at forpliktelsene til motpartene vil bli gjort opp på et bestemt tidspunkt i fremtiden, etter en viss tidsperiode. Underliggende eiendeler er de eiendelene (valuta, aksjer, obligasjoner osv.) som må aksepteres eller leveres i fremtiden i henhold til en terminkontrakt. Futures er en terminkontrakt hvor den ene parten forplikter seg til å kjøpe og den andre til å selge en viss mengde av den underliggende eiendelen på et spesifisert tidspunkt i fremtiden til en fast pris. En opsjon er en kontrakt hvor kjøperen erverver retten til å kjøpe eller selge en eiendel til en fastsatt pris innen en spesifisert periode, og selgeren forplikter seg på anmodning fra motparten til å sikre utøvelse av denne retten mot kontanter. premie. En bytteavtale mellom to motparter for å utveksle betalinger eller andre eiendeler i fremtiden i samsvar med vilkårene og betingelsene spesifisert i kontrakten.

Som et eksempel på fremveksten av et nytt produkt kan vi nevne opprettelsen i 1927 av Morgan Guarantee Bank i USA av et fundamentalt nytt instrument som lar utenlandske investorer kjøpe aksjer i utenlandske utstedere på det innenlandske markedet - American Depositary Receipts (ADR). Senere dukket det opp en annen type av disse instrumentene - Global Depositary Receipts (GDR Global Depositary Receipts). Forskjellen mellom de to er at hvis ADR-er plasseres på amerikanske markeder, kan GDR-er også handles utenfor USA.

Og dermed, depotbevis- Dette er fritt omsettelige sertifikater som erstatter andeler av utenlandske utstedere, som er i trustforvaltning av utenlandske filialer av banker.

En annen type finanstekniske produkter er strimler- Separat handel med registrerte renter og hovedstol for verdipapirer. Disse finansielle instrumentene er dannet som et resultat av stripping - prosessen med å skille utestående kuponger fra pålydende verdi av en obligasjon. Som et resultat av stripping utført av depositaren, kan en kupongobligasjon konverteres til to eller flere nullkupongobligasjoner, hvorav en vil representere selve obligasjonen, og resten - kuponger.

Konvertibel sikkerhet er et verdipapir med fri mulighet til å erstatte det med et forhåndsbestemt antall ordinære aksjer fra samme utsteder. Konverteringskursen er antallet ordinære aksjer som ett konvertibelt verdipapir kan byttes til.

Konverteringsfrekvens representerer den deklarerte verdien av en ordinær aksje som den vil bli gitt til investoren på byttetidspunktet.

Konverteringskostnad- er en indikator på den estimerte verdien som transaksjoner med kjøp og salg av et konvertibelt verdipapir kan gjennomføres til dersom de ble verdsatt til verdien av de ordinære aksjene de byttes til. Overskuddet av gjeldende kurs for det konvertible verdipapiret over konverteringsverdien kalles konverteringspremien. Det er nødvendig å nevne ytterligere to typer verdipapirer, som også er relativt unge finansielle instrumenter, og hvis eksistens er umulig uten tilstedeværelsen av grunnleggende aksjepapirer.

Tegningsretter- dette er verdipapirer som gir rett til å kjøpe, innen kort tid, en viss andel av en nyemisjon av ordinære aksjer i samme utsteder til en forhåndsbestemt kurs.

Vederlagsfri oppnåelse av tegningsrett gir hver aksjonær mulighet til å beholde sin andel i selskapets autoriserte kapital. Satsen på den nye aksjen er angitt i "lov" og kalles utførelsessatsen. Gjennomføringsgraden er alltid satt på et lavere nivå enn gjeldende markedspris på aksjen.

Warrant Er et verdipapir som gir innehaveren rett til å kjøpe en aksje fra et selskap til kursen angitt i selve warranten.

I motsetning til tegningsretter er en warrant et langsiktig verdipapir, hvis løpetid når 5, 10, noen ganger 20 år. Noen warranter har ingen forfall i det hele tatt.

Warrant gjennomføringsgrad er den annonserte kursen som eieren av warranten kan erverve den underliggende aksjen til.

Fordi warrants har relativt lav verdi, er de utsatt for volatilitet og evnen til å gi høy avkastning.

Å investere i tegningsretter og warranter lar deg bruke den såkalte "leverage" - muligheten til å erverve en viss andel i aksjekapitalen til et selskap med relativt lave kapitalkostnader.

Som nevnt ovenfor kan depotbevis, tegningsretter og warranter, konvertible obligasjoner, som vi kalte "sekundære verdipapirer", kun betinget henføres til finansielle derivater, siden deres forekomst og bruk, samt prising, er direkte relatert til sirkulasjonen. av grunnleggende verdipapirer ... I dette tilfellet er initiativtakeren og utstederen av disse verdipapirene vanligvis utstederen av grunnleggende verdipapirer (i tilfelle av "klassiske" derivatpapirer er utstederen oppgjørssentralen til børsen). I tillegg, dersom det utstedes et derivatverdipapir for sikringsformål handelsposisjoner markedsdeltakere, tillater utstedelsen av "sekundære" verdipapirer enten å oppmuntre eksisterende eller fremtidige eiere av grunnleggende verdipapirer (når det gjelder konvertible obligasjoner, tegningsretter, warranter), eller å bringe grunnleggende verdipapirer til nye finansmarkeder (depotsertifikater).

Så vi undersøkte konseptet med finansielle derivater, lærte hva finansiell ingeniørkunst er. La oss nå se nærmere på hovedtypene av finansielle derivater.

Futures

Futures kontrakt er en forpliktelse til å kjøpe eller selge en spesifisert mengde av et produkt til en avtalt pris på en spesifisert dato i fremtiden. Futures kontrakter er standardiserte børshandlede kontrakter.

Futures-kontrakter ble først brukt på 1840-tallet på den største råvarebørsen, Chicago Chamber of Commerce. Den underliggende eiendelen til de første futureskontraktene var korn.

Den eksplosive veksten av futureskontrakter for råvarer begynte på 50-60-tallet av det tjuende århundre på grunn av sterke svingninger i råvareprisene og begynnelsen på internasjonal økonomisk integrasjon.

Stigende renter og økt volatilitet i valutakurser på 1970-tallet drev utviklingen av et marked for finansielle instrumenter som kunne brukes til å dempe valutarisiko. I 1972 dukket den første valutaterminkontrakten opp på Chicago Mercantile Exchange, deretter - på statskasseveksler og renter, og i 1982 - på aksjeindekser.

Terminkontrakter fungerte som prototypen for futureskontrakter.

Forward kontrakt Er en kontrakt mellom to motparter for fremtidig levering av en underliggende eiendel på avtalte vilkår. Terminkontrakter er individuelle, de handles ikke på børser.

Selv om det er likheter, har disse to typene kontrakter en rekke betydelige forskjeller.

De karakteristiske trekk ved futureskontrakter er som følger:

En refleksjon av investorens forventninger om den fremtidige prisen på den underliggende eiendelen er futuresprisen.

Futures pris er prisen som er fastsatt når en terminkontrakt inngås. Når en kontrakt inngås, kan futuresprisen være høyere eller lavere enn prisen på den underliggende eiendelen i det aktuelle øyeblikket (spotpris). En situasjon der futuresprisen er høyere enn spotprisen kalles contango. En situasjon der futuresprisen er under spotprisen kalles bakover.

Avhengig av typen av den underliggende eiendelen, skilles følgende typer futureskontrakter ut.

Futures råvarekontrakt er en kontrakt for aksept eller levering av varer av en viss mengde og kvalitet til en pris fastsatt i den på en spesifisert dato. Grunnvaren kan være korn, olje, edle metaller, matvarer osv.

Futures finanskontrakt er en kontrakt, som er en avtale som forplikter å kjøpe eller selge et bestemt finansielt instrument på et spesifisert tidspunkt til en pris fastsatt i det.

Det er tre hovedtyper futures avhengig av typen underliggende eiendel som ligger til grunn for de finansielle futures:

1. Rentefutures er terminkontrakter basert på gjeldspapirer. I det amerikanske markedet er de vanligste rentefutures amerikanske statsobligasjoner, 30-dagers renter, 90-dagers Eurodollar-innskuddsbevis og mellom- og langsiktige amerikanske statsobligasjoner.

Prisen på en futures, som er grunnlaget for en kortsiktig rente, bestemmes av regelen: 100 - renten fastsatt i kontrakten. Skalaen for prisbevegelsen til kontrakten er et basispunkt (hake) lik 0,01%. Hvert basispunkt for hver type kontrakt har samme absolutte verdi:

Ts b.p. = BP x (Sk / 12) x Nk,

hvor Ts b.p. - verdsettelse av basispunkt
BP - basispunkt (hake) = 0,0001
Ck - standard løpetid for kontrakten (i måneder)

Prisen på en futures, som er grunnlaget for en langsiktig rente, bestemmes i henhold til regelen: 100 er mengden av renter som råder i kontantmarkedet. Prisskalaen i dette tilfellet er ikke 0,01%, men 1/32 av hver 100 enheter av pålydende verdi, og beregningsformelen er som følger:

Tsb.p. = 1/32 x 0,01 x Nk

2. Valutafutures er terminkontrakter basert på utenlandsk valuta. Valutafutures kjøpes basert på valutakursen. Prisen på en terminkontrakt er uttrykt i dollar per valutaenhet. Den underliggende poengprisen bestemmes som følger:

Ts b.p. = С3 x Нк,

hvor Tsb.p. - kostnaden for et basispunkt (hake) i amerikanske dollar per enhet av nasjonal valuta;
C3 - standardverdien av basispunktet satt av børsen i dollar per valutaenhet;
Нк - standard nominell verdi av kontrakten

3. Aksjeindeksfutures– Dette er futureskontrakter basert på indikatorer for en helhetlig vurdering av aksjemarkedet, tilsvarende «Standart & Poor's 500»-indeksen. De mest brukte indeksene i USA som grunnlag for futures er Standard & Poor's 500 Index, New York Stock Exchange Composite Index og Value Line Composite Index.

Partene i en terminkontrakt er strengt tatt ikke "kjøpere" og "selgere", da hver av dem har en fast forpliktelse til å ta en eiendel (f.eks. aksjer) og levere en annen eiendel (f.eks. penger). Imidlertid har slik terminologi etter tradisjon utviklet seg i futuresmarkedet. En part som forplikter seg til å levere den underliggende eiendelen sies å ha "solgt futures" eller tatt en "short posisjon". En part som forplikter seg til å ta den underliggende eiendelen sies å ha "kjøpt futures" eller tatt en "lang posisjon".

Alternativ

En investor som er trygg på at prognosene hans angående fremtidige priser for en bestemt eiendel vil gå i oppfyllelse, har muligheten til å inngå en futureskontrakt. Men dette vil gjøre posisjonen hans ganske risikabel, for hvis prognosen hans er feil, vil investoren ikke kunne nekte å utføre transaksjonen. En investor kan begrense sin økonomiske risiko ved å bruke en opsjonstransaksjon.

Den første omtalen av bruken av alternativer i England går tilbake til 1694. En av de første alternativene dukket opp på 1600-tallet i Holland: alternativer på tulipaner. For tiden, i utviklede aksjemarkeder, inngås opsjonskontrakter for ulike råvarer, valutaer, verdipapirer (inkludert derivater) og aksjeindekser. Den dramatiske veksten i opsjonsmarkedene begynte etter 1973. For tiden er det både børshandlede opsjoner og opsjoner som handles på OTC-markedet.

Avhengig av hvilke rettigheter opsjonskjøperen tilegner seg, finnes det to typer opsjoner – en kjøpsopsjon og en salgsopsjon.

Opsjon til kjøp - en kjøpsopsjon (call) - en opsjon som gir opsjonskjøper rett til å kjøpe eiendelen spesifisert i kontrakten til det angitte tidspunktet fra opsjonsselgeren til innløsningskurs eller nekte dette kjøpet.

En salgsopsjon - en salgsopsjon - en opsjon som gir opsjonskjøperen rett til å selge eiendelen spesifisert i kontrakten innenfor den angitte tidsrammen til opsjonsselgeren til utøvelseskursen eller nekte å selge den.

Siden prisen på den underliggende eiendelen i kontantmarkedet er konstant svingende, kan forholdet mellom spotprisen og innløsningsprisen på opsjonen være annerledes. I denne forbindelse skilles det mellom tre kategorier av opsjoner: en opsjon med gevinst (opsjon "i pengene") en opsjon som, hvis den utøves umiddelbart, vil gi profitt til investoren; en ikke-vinn-opsjon («in the money»-opsjon) en opsjon som, hvis den utøves umiddelbart, ikke vil ha en positiv eller negativ innvirkning på investorens økonomiske tilstand; en opsjon med tap («ingen penger»-opsjon) en opsjon som, hvis den utøves umiddelbart, vil føre til økonomiske tap.

Opsjoner utøves dersom de vinner opsjoner på utøvelsestidspunktet.

Alternativer lar investorer bruke en rekke handelsstrategier. Den enkleste av dem er de såkalte syntetiske strategiene: en kombinasjon av kjøp/salg av opsjoner med kjøp/salg av underliggende eiendeler, for eksempel aksjer. Slike strategier lar investorer forsikre sine posisjoner mot høy risiko.

Det er også mer komplekse strategier som dannes ved å selge og/eller kjøpe flere alternativer samtidig. Disse inkluderer kombinasjoner og oppslag.

En kombinasjon er en portefølje av forskjellige typer opsjoner for samme eiendel med samme utløpsdato med samme eller forskjellige innløsningspriser. Her er noen eksempler på kombinasjoner. Straddle (hylle) En kombinasjon av kjøps- og salgsopsjoner på samme underliggende aktiva med samme innløsningskurs og utløpsdato. Kjøperen har rett til enten å kjøpe eller selge til en spesifisert pris på et tidspunkt i fremtiden, den underliggende eiendelen, men ikke begge deler. Denne kombinasjonen brukes når det forventes betydelige endringer i prisen på den underliggende eiendelen i fremtiden, men det er umulig å fastslå nøyaktig i hvilken retning det vil skje. Reolselgeren forventer at kurssvingningene vil være små. Kjøperen betaler selgeren to bonuser, hvorav beløpet ble kalt stativspenning i det førrevolusjonære Russland. En strangle er en kombinasjon av salgs- og kjøpsopsjoner på samme underliggende aktiva med samme utløpsdato, men forskjellige innløsningspriser. En slik kombinasjon er i stand til å tiltrekke seg opsjonsselgeren i større grad, da den åpner for muligheter for å tjene penger med et bredere spekter av svingninger i aksjekursen. En strap er en kombinasjon av en salgsopsjon og to kjøpsopsjoner med samme utløpsdato, og innløsningsprisene kan være like eller forskjellige. Opsjonskjøperen bruker denne kombinasjonen hvis han tror at den underliggende eiendelen sannsynligvis vil øke. En stripe er en kombinasjon av en samtale og to puts med samme utløpsdato og samme eller forskjellige streikpriser. En stripe erverves når det er grunn til å tro at en nedgang i den underliggende eiendelen er mest sannsynlig. En spredning er en portefølje av opsjoner av samme type for samme eiendel, men med forskjellige innløsningspriser og/eller utløpsdatoer, og for noen av dem fungerer investoren som selger (underskriver), og for andre - som kjøper- holderalternativ.

I tillegg til diverse handelsstrategier basert på bruk av opsjoner finnes det også finansielle derivater som inkluderer opsjonsfunksjoner. Disse inkluderer instrumenter som cap, flo og krage. Cap (cap - "cap") flytende låneavtale rente, men med garanti for at den aldri overstiger et visst nivå. Bruken av dette verktøyet lar låntakeren begrense risikoen for sitt ansvar. Flo (gulv - "gulv") en avtale om å gi et lån med flytende rente, men med forutsetning av at det aldri faller under et visst nivå. I dette tilfellet begrenser utlåner risikoen fra fallende renter. Krage (krage - "krage") en kombinasjon av to rentealternativer - cap og flo. Denne kombinasjonen beskytter investoren mot store svingninger i rentene da den setter øvre og nedre grenser for renteendringen.

Bytte

Bytte er en avtale mellom to parter om å gjennomføre en utveksling av betalinger i fremtiden i samsvar med vilkårene og betingelsene spesifisert i kontrakten. I dette tilfellet er kontantstrømmene vanligvis knyttet til verdien av et gjeldsinstrument eller til verdien av utenlandsk valuta.

Hovedtypene av bytteavtaler er således rente- og valutabytteavtaler.

Byttemarkedet ble født på slutten av 1970-tallet, da valutahandlere oppdaget og brukte valutabytteavtaler som en måte å omgå den britiske regjeringens valutaregulering. Prototypen av bytteavtaler var de såkalte parallelle, eller rygg-til-rygg-lån, som var populære på slutten av 1960-tallet og begynnelsen av 70-tallet som et middel for utenlandsk finansiell investering under valutarestriksjoner. Den første rentebytteavtalen fant sted i 1981 i en avtale mellom IBM og Verdensbanken.

Det er minst to grunner til populariteten til bytteavtaler blant investorer. For det første lar swapper investorer redusere rente- og valutarisiko som oppstår i prosessen med å inngå kommersielle transaksjoner. For det andre kan noen firmaer ha noen fordeler med å skaffe bestemte typer finansiering.

Valutabytte representerer utvekslingen av pari og fast rente i én valuta mot pari og fast rente i en annen valuta. En valutaswap inkluderer tre forskjellige typer kontantstrømmer:

1. i den innledende fasen utveksler partene kontanter;
2. partene foretar periodiske rentebetalinger til hverandre i løpet av bytteavtalen;
3. ved slutten av bytteperioden bytter partene hovedstolen på nytt.

Rentebytte er en avtale mellom partene om gjensidige periodiske betalinger fastsatt på grunnlag av avtalte renter og et gjensidig avtalt kontraktsmessig beløp. Vanligvis består en rentebytteavtale av å bytte fastrentegjeld med flytenderentegjeld. I dette tilfellet utveksler partene kun rentebetalinger, ikke pålydende. Dessuten varierer avtaleperioden vanligvis fra 2 til 15 år.

Den mest brukte flytende renten i bytteavtaler er LIBOR-renten (London Interbank Offered Rate).

For eksempel inngår selskap A og selskap B følgende avtale. Byttehovedstolen er 1 million dollar. Avtalen gjelder i 2 år. Selskapet forplikter seg til å betale rentebetalinger to ganger i året med en fast rente på 5 % per år, og selskap B betaler betalinger med flytende rente, for eksempel til LIBOR-renten. Det endelige økonomiske resultatet av operasjonen vil bli kjent først etter at den er fullført.

I tillegg til rente- og valutabytteavtaler finnes det andre typer bytteavtaler: Eiendelsbytte er utveksling av eiendeler for å skape en syntetisk eiendel som vil gi høyere inntekt. En råvareswap er utveksling av faste betalinger for flytende betalinger, hvis verdi er knyttet til prisen på en vare (for eksempel gull, olje, etc.). En swap-opsjon er et finansielt instrument avledet fra en swap som har noen av funksjonene til en opsjon. Kjøper av en swap-opsjon får rett til å inngå en swap på et bestemt tidspunkt (eller gjennom tidsperioder) og på faste vilkår.

Tidlige byttehandler i skjemaet generell regel ble inngått på partenes individuelle vilkår - direkte deltakere, og mellommenn i form av banker som overtar kredittrisikoen var fraværende i disse avtalene. Gradvis begynte standardiseringen av vilkårene og betingelsene for transaksjoner å intensivere, og konkurransen i dette markedet økte også. Det har dukket opp treveisbytteavtaler, der en mellombank deltar, som det foretas betalinger gjennom. Denne mellommannen påtar seg kredittrisikoen.

Korte konklusjoner

1. Finansielle derivater Er verktøy som har to grunnleggende egenskaper - haster og produktivitet. Hastighet betyr at oppfyllelsen av forpliktelsen vil skje på et bestemt tidspunkt i fremtiden. Derivat betyr at et derivat er basert på en underliggende eiendel (valuta, aksjer, obligasjoner osv.) og prisen på derivatet er basert på prisen på den underliggende eiendelen.

2. Derivatmarkedet er det mest dynamisk utviklende segmentet av finansmarkedet

3. De viktigste finansielle derivatene er futures og terminkontrakter, opsjoner, swapper, samt depotsertifikater og konvertible obligasjoner.

4. Avhengig av investorens mål, gjør derivative finansielle instrumenter det mulig å forsikre risiko og få økt fortjeneste med relativt små finansielle investeringer.

I dag har investorene mange muligheter til å tjene penger både på endringer i prisene på aksjer og valutaer, og på spesielle finansielle instrumenter - derivater.

Det moderne økonomisystemet inkluderer et bredt spekter av muligheter for salg og kjøp av ulike eiendeler. Og nettopp derivater er et av de mest populære og likvide instrumentene blant profesjonelle investorer, men nykommere forstår ikke dette konseptet godt. Derfor har nybegynnere investorer et problem med å bruke et uutforsket verktøy, eller de går generelt glipp av muligheten til å bruke det på grunn av uvitenhet. Denne artikkelen forklarer konseptet "derivat" på den ene siden, beskriver dets evner og snakker om typene av disse instrumentene.

Derivater (fra engelsk derivative) kalles finansielle derivater eller avtaler (kontrakter) der to parter kan inngå en transaksjon for rett eller plikt til å bruke en underliggende eiendel (for eksempel en aksjeblokk). De. under denne avtalen forplikter en part seg til å selge, kjøpe, bytte eller sørge for bruk av ethvert produkt eller pakke med verdipapirer.

Når du inngår en avtale i forhold til en eiendel (det kalles den grunnleggende), bestemmes og forhandles betingelsene for bruken, som er foreskrevet i avtalen.

Ordlyden er ganske vanskelig å forstå, men alt er mye enklere. Et enkelt eksempel på et derivat er kjøp av spesiallaget utstyr. I kontrakten med selgeren angir kjøper navn, merke, egenskaper og nøyaktig pris og leveringstid. Selger må oppfylle kontrakten i tide og levere det angitte produktet til mottaksstedet. I dette tilfellet er den underliggende eiendelen i kontrakten (derivatet) en teknikk (for eksempel en datamaskin).

Ved hjelp av denne kontrakten kan du beskytte deg mot prisendringer, fordi selgeren er forpliktet til å oppfylle kontrakten til prisen for varene som er strengt spesifisert i den. Det kan også være gunstig for selgeren. For eksempel vil et visst sjeldent komplett sett med en datamaskin kjøpes under denne avtalen og vil ikke forbli på lageret.

Fra et juridisk synspunkt tillater denne avtalen partene å akseptere partenes forpliktelser til å oppfylle betingelsene og gir dem visse rettigheter, noe som er mer praktisk, i motsetning til det vanlige kjøp/salg. Som oftest bruker investorer derivater for å begrense risiko (sikring) og muligheten til å tjene på endringer i prisen på den underliggende eiendelen. Dermed er formålet med å fysisk skaffe eiendelen sekundært. Men som i enhver form for spekulativ aktivitet, kan resultatet av en finansiell transaksjon være både lønnsomt og ulønnsomt.

Derivatmarkedet

Derivatet, som et finansielt instrument, ble dannet på 70-tallet av forrige århundre med dannelsen av det moderne pengesystemet. Før det ble et finansielt instrument brukt i forhold til varer, deretter ble bruken overført til valuta, aksjer, obligasjoner og så videre. Det ble til og med inngått avtaler for gjeldspapirer til selskaper og enkelte stater.

I Den russiske føderasjonen fant dannelsen av derivatmarkedet sted på 90-tallet.

Typer finansielle instrumenter

I økonomi er derivater vanligvis klassifisert etter to kriterier. Det første tegnet: hvilken type eiendel brukes:

• Varer (edle metaller, råvarer, korn).
• Obligasjoner, aksjer, veksler og andre verdipapirer.
• Valuta.
• Renter, indekser.

Andre tegn: etter type transaksjon:

• Futures avtale.
• Forward transaksjon.
• Opsjonstransaksjon.
• Bytter.

Futures handel- en avtale som skal utføres til avtalt tid og til gjeldende pris i henhold til kontraktsvilkårene.

Forward transaksjon- en avtale som skal utføres til avtalt tid og til avtalt pris (pris ved avtaleinngåelse). I motsetning til futures forblir transaksjonsprisen fast.

En opsjon gir rett til en eiendel (muligheten til å selge eller kjøpe), men forplikter ikke innehaveren til det. For eksempel, en innehaver av en eierandel i et firma ønsker å selge den og finner en kjøper, så kan sistnevnte inngå en kontrakt med innehaveren som en opsjon. Etter det overfører kjøperen en viss sum penger til selgeren, som overfører aksjene. Imidlertid er opsjonen begrenset i tid, og hvis kjøperen ikke overholder fristen og ikke kjøper aksjene, forblir sikkerheten hos kjøperen, og han kan finne en annen kjøper og selge ham aksjeblokken.

Bytte- et spekulativt instrument, som er en dobbel transaksjon av kjøp og salg av den underliggende eiendelen, men under forskjellige forhold. Hovedformålet med bytteavtaler er å generere spekulativ fortjeneste.

Hva brukes derivater til?

I det moderne finansmarkedet bruker investorer dette finansielle instrumentet til to formål:

• Sikring er forsikring mot risiko.
• Spekulativ inntjening.

Dessuten er målet med spekulativ inntjening mye mer vanlig enn risikoforsikring. Forwards og futures ble beskrevet rett ovenfor. Forwards bruker akkurat det samme for forsikring, tk. prisen på den underliggende eiendelen under kontrakten forblir uendret. Men futureskontrakter brukes til å oppnå fordeler og sikre seg mot økonomiske tap.

Ved hjelp av en terminkontrakt kan en investor beskytte seg selv i tilfelle en verdifall på en eiendel. I dette tilfellet kan han selge futures og få ekte penger, som dekker tapene fra en vanlig kjøp/salg-transaksjon.

Mange bedrifter bruker futures for levering av materialer og råvarer til produksjon. Ved å inngå en kontrakt om kjøp/salg av råvarer for en bestemt dato, kan de sikre produksjon og motta varer uten avbrudd når flere futureskontrakter inngås for ulike datoer.

I aksjemarkedet brukes ofte opsjoner for å forsikre risiko. For eksempel analyserte trader "A" diagrammet over selskapets aksjer og innså at prisen på $ 10 per aksje ikke er grensen, og aksjene er undervurdert. I en normal situasjon kan trader "A" ganske enkelt kjøpe et visst volum aksjer og vente på at prisen skal stige, deretter selge og fikse fortjenesten. Men trader "A" bestemmer seg for å forsikre investeringene sine og ser etter trader "B" - innehaveren av aksjene i dette selskapet. Han tilbyr ham en avtale på følgende vilkår:

• "Du holder aksjer i 3 måneder for meg."
• "Jeg gir deg et innskudd på 20 % av verdien av den ønskede pakken (for eksempel vil 1000 aksjer på $10 hver koste $10 000, trader A betaler et forskudd på $2000)."
• "Etter 3 måneder forsyner du meg med aksjer, og jeg betaler hele verdien."

Ved en opsjon, som diskutert ovenfor, kan trader "A" nekte å kjøpe aksjer dersom kjøpet blir ulønnsomt for ham. I dette tilfellet returnerer ikke trader "B" forskuddsbetalingen til ham. Trader "B" er i en vinnende posisjon - han mottar en forskuddsbetaling, som uansett vil forbli hos ham, og hvis trader "A" nekter handelen, vil han selge sin aksjeblokk til en annen trader. Hva er mulige veier?

• Hvis prognosen stemmer og aksjekursen har økt til $ 150, betaler trader "A" de resterende $ 80 per aksje ($ 20 han bidro med som en forskuddsbetaling) til trader "B" når som helst før utløpet av kontrakten og gjenstår med et overskudd på $50.
• Hvis prognosen ikke gikk i oppfyllelse, og prisen per aksje falt til $ 50, er det mer lønnsomt for trader "A" å forlate kjøpet og tape $ 20 enn han ville tapt $ 50 ved å kjøpe en aksjeblokk til avtalt pris på $ 100 per enhet.

I alle fall tas beslutningen om transaksjonen av kjøperen - han kan enten kjøpe eller nekte å kjøpe. Selger har kun plikt til å levere varen til kjøper, og dersom denne nekter, kan selger finne en annen kjøper.

Basert på den mulige utviklingen av hendelser i det gitte eksemplet, forsikrer trader "A" økte tap ved hjelp av derivater og mister kun forskuddsbetalingen i tilfelle feil prognose.

Konklusjon

Nybegynnere og finansmarkedsaktører bør ha en klar forståelse av hva et derivat er og hvordan man arbeider med det. En derivatkontrakt har følgende egenskaper:

• Beslutningen om å lukke handelen tas av kjøperen.
• Selger er forpliktet til å levere varene ved samtykke til kjøpet.
• Kjøper har rett til å avslutte handelen kun til avtalt tid. Ved forsinkelse har selger rett til å finne en annen kjøper.

Ved hjelp av derivater forfølger investorer følgende mål:

• Risikoforsikring.
• Fortjeneste på spekulasjoner.

Den enkle essensen av derivater er å kombinere risikoforsikring med en lønnsom mulighet. De. du kan kjøpe et produkt som kostet $100 for en måned siden og betale for $40 i dag. Enten taper du bare en forskuddsbetaling på $ 10, i stedet for å tape kostnadene ved et prisfall hvis du kjøper en vare i en vanlig transaksjon.

Derivater inkluderer finansielle instrumenter som gir mulighet til å kjøpe/selge rettigheter for kjøp/levering av den underliggende eiendelen eller mottak/betaling av inntekt knyttet til en endring i en eller annen egenskap ved denne eiendelen. I motsetning til et primært finansielt instrument innebærer således ikke et derivat en forhåndsbestemt transaksjon direkte med den underliggende eiendelen – denne transaksjonen er bare mulig, og den vil kun finne sted under visse omstendigheter. Ved hjelp av derivater selges ikke selve eiendelene, men rettighetene til å drive med dem eller motta tilsvarende inntekter.

Et finansielt derivat har to hovedkjennetegn ved "derivat". For det første er et slikt instrument alltid basert på en bestemt underliggende eiendel - en vare, aksje, obligasjon, veksel, valuta, aksjeindeks osv. For det andre bestemmes prisen som oftest på grunnlag av prisen på den underliggende eiendelen . Siden den underliggende eiendelen er en omsettelig vare eller markedskarakteristikk, svinger prisen på et finansielt derivat konstant. Det er sistnevnte som forhåndsbestemmer det faktum at disse instrumentene kan fungere som uavhengige objekter for markedsrelasjoner, det vil si tjene som objekter for kjøp og salg. Med andre ord, ethvert derivat har alltid flere potensielle muligheter som forhåndsbestemmer dets attraktivitet fra både utstederens og eventuelle markedsdeltageres ståsted.

Mange finansielle instrumenter og transaksjoner er basert på verdipapirer. Verdifullt papir- dette er et dokument som bekrefter, i samsvar med det etablerte skjemaet og obligatoriske detaljer, eiendomsrettigheter, hvis utøvelse eller overføring kun er mulig etter presentasjon. Verdipapirer som sirkulerer i Russland som direkte påvirker aktivitetene til det overveldende flertallet av kommersielle organisasjoner inkluderer: statsobligasjoner, obligasjoner, gjeldsbrev, sjekker, innskuddsbevis og sparebevis, konnossement, aksjer, privatiseringsverdipapirer og andre dokumenter som er eller i samsvar med prosedyren fastsatt av dem, referert til antall verdipapirer 1.

Som nevnt ovenfor, var fremveksten av moderne finansielle instrumenter (derivater) hovedsakelig på grunn av sikring og spekulative ambisjoner fra markedsdeltakere. Husk det spekulasjon representerer en investering og høyrisiko finansielle eiendeler, når risikoen for tap er høy, men samtidig er det sannsynlighet for å oppnå superprofitt som passer investoren. Transaksjoner av spekulativ karakter er som regel kortsiktige, og risikoen for mulig tap minimeres ved hjelp av sikring. Som du vet er det praktisk talt ingen risikofri drift i næringslivet; denne uttalelsen er desto mer sann i forhold til transaksjoner av spekulativ karakter, hvis utfall ikke er strengt forhåndsbestemt. Derfor oppsto behovet naturlig for å utvikle alternativer og adferdsmetoder i markedene som på en eller annen måte tar hensyn til risiko. I prinsippet kan enhver økonomistyringsordning som lar deg eliminere eller minimere risikoen kalles sikring 2. I strengere forstand, under sikring forstå transaksjonen av kjøp og salg av spesielle finansielle instrumenter, ved hjelp av hvilke de helt eller delvis kompenserer for tap fra endringer i verdien av den sikrede gjenstanden (eiendel, forpliktelse, transaksjon) eller kontantstrømmen personifisert med den. Med utviklingen av finansielle instrumenter ble det klart at de med hell kan brukes ikke bare i derivatmarkedene, men også i kapitalmarkedene, så vel som i nåværende aktiviteter.

Termin- og futureskontrakter er avtaler om kjøp og salg av et produkt eller finansielt instrument med fremtidig levering og oppgjør. En kontrakt er vanligvis standardisert når det gjelder kvantitet og kvalitet på varer og innebærer følgende handlinger: (a) selgeren er forpliktet til å levere på et bestemt sted og tidspunkt en viss mengde varer eller finansielle instrumenter; (b) etter levering av varene, er kjøperen forpliktet til å betale prisen fastsatt på forhånd (på tidspunktet for inngåelsen av kontrakten). Ved hjelp av slike kontrakter sikres således prisrisiko i en bestemt transaksjon ved å fastsette priser. Noen typer kontrakter, som verdipapirer, kan gjentatte ganger selges videre på børsen opp til en viss periode før utførelse. Det finnes også slike kontrakter der forpliktelser ikke kan oppfylles ved direkte levering eller aksept av varer eller finansielle instrumenter, men ved å motta eller betale forskjellen i prisene på futures- og kontantmarkedene. Med andre ord, eieren av en termin- eller futureskontrakt har rett til å: (a) kjøpe eller selge den underliggende eiendelen i samsvar med vilkårene og betingelsene spesifisert i kontrakten og (eller) (b) motta inntekter på grunn av endringer i prisene på den underliggende eiendelen.

Så gjenstanden for forhandlinger i slike kontrakter er prisen, og vilkårene "salg" eller "kjøp" i kontrakten er betingede og betyr bare selgerens posisjon (den såkalte korte posisjonen ", som innebærer forpliktelsen til å selge, levere varene) eller kjøperens posisjon (den såkalte "lange posisjonen", som innebærer plikt til å kjøpe varene). Før forfallsdatoen for kontrakten kan enhver av deltakerne inngå en transaksjon ved å påta seg motsatte forpliktelser, det vil si kjøpe (selge) samme antall av de samme kontraktene for samme periode. Å påta seg to motsatte kontrakter kansellerer dem, og frigjør dermed den gitte deltakeren fra utførelsen.

På en måte er futures en utvikling av ideen om terminkontrakter. Avhengig av typen av den underliggende eiendelen deles futures inn i finansiell (den underliggende eiendelen er en rente, valuta, obligasjon, aksje, aksjeindeks) og råvare (den underliggende eiendelen er hvete, gull, olje osv.). Sammenlignet med terminkontrakter har futures en rekke særtrekk.

1. Forward- og futureskontrakter er i sin natur faste transaksjoner, det vil si at hver av dem er obligatoriske for utførelse. Imidlertid kan målene partene etterstreber ved inngåelse av en kontrakt av en eller annen type variere betydelig. En terminkontrakt inngås oftest med den hensikt å faktisk selge eller kjøpe den underliggende eiendelen og sikrer både leverandør og kjøper mot mulige prisendringer. Selv om partenes vurderinger i forhold til prisdynamikk er subjektive og kan være ulike, forenes de først og fremst av ønsket om å ha en forutsigbar situasjon. Forwards er mer iboende i karakteren av sikring, futures - et snev av spekulativitet, siden det ofte ikke er selve salget eller kjøpet av den underliggende eiendelen som er viktig, men gevinsten på prisendringer.

Terminkontrakter er spesifisert, futureskontrakter er standardiserte. Med andre ord, enhver terminkontrakt er skreddersydd til de spesifikke behovene til spesifikke kunder. Derfor er terminkontrakter stort sett over-the-counter handler, mens terminkontrakter handles på futuresbørser.

Det er ingen sikker garanti for at en terminkontrakt vil være bindende. Hvis prisendringen er betydelig, kan leverandøren av varene nekte å levere, selv under trussel om å betale store bøter. Slike kontrakter er således i stor grad basert på motparters tillit til hverandre, deres faglige ærlighet og soliditet.

Terminkontrakten er knyttet til eksakt dato, mens futureskontrakten er knyttet til utførelsesmåneden. Dette betyr at levering av varene eller det finansielle instrumentet kan foretas av leverandøren etter eget skjønn på hvilken som helst dag i måneden som er spesifisert i kontrakten.

Siden det vanligvis er mange futureskontrakter, så vel som deltakere i transaksjoner, er spesifikke selgere og kjøpere som regel ikke knyttet til hverandre. Dette betyr at når en leverandør er klar til å utføre kontrakten og informerer clearingkammeret til børsen som organiserer utførelsen av futures, velger sistnevnte tilfeldig en kjøper blant alle kjøperne som venter på utførelsen av kontrakten og varsler ham om de kommende dagene for levering av varene.

6. I motsetning til terminkontrakter, som vanligvis selges på OTC-markedet, handles futures fritt på futuresbørser, det vil si at det er et permanent likvid marked for disse verdipapirene. Derfor kan selgeren om nødvendig alltid justere sine egne forpliktelser for levering av varer eller finansielle instrumenter ved å innløse sine futures. Futuremarkedets funksjon og dets økonomiske pålitelighet sikres av clearingsystemet, innenfor rammen av hvilket regnskapsføring av handelsdeltakere, kontroll over statusen til deltakernes kontoer og deres innskudd av garantimidler, beregning av gevinstbeløp og tap ved deltakelse i handel gjennomføres. Alle transaksjoner utføres gjennom oppgjørssentralen, som blir en tredjepart i transaksjonen. Dermed fritas selger og kjøper fra forpliktelser direkte overfor hverandre, og for hver av dem er det forpliktelser overfor oppgjørssentralen. Kammeret stiller som garantist for de som ikke har likvidert sine forpliktelser innen forfall. Det juridiske grunnlaget for transaksjoner med kontrakter er således avtaler som knytter markedsaktører til oppgjørssentralen og børsen; deres økonomiske grunnlag er kontanter eller kontantekvivalenter tilført av deltakerne i form av sikkerhet.

7. Det viktigste kjennetegnet ved futures er at endringer i prisene på varer og finansielle instrumenter spesifisert i kontrakter utføres daglig gjennom hele perioden frem til utførelse. Det betyr at kontantstrømmer hele tiden sirkulerer mellom selgere, kjøpere og oppgjørssentralen. Hovedårsaken til å organisere slike konstante gjensidige betalinger er til en viss grad å forhindre fristelsen til en av motpartene til å si opp kontrakten av en eller annen grunn, for eksempel en kraftig prisendring. Futures trading er ganske risikabelt, derfor er oftest partnere som har jobbet med hverandre i mange år og stoler på hverandre til en viss grad involvert i det. De mest utbredte futureskontraktene er innen handel med landbruksprodukter, metaller, oljeprodukter og finansielle instrumenter.

Alternativer er et av de vanligste finansielle instrumentene i en markedsøkonomi. På en måte representerer alternativer utviklingen av ideen om fremtider. Men i motsetning til futures og terminkontrakter, gir ikke en opsjon plikt til å selge eller kjøpe den underliggende eiendelen, som under ugunstige forhold (feilprognoser, endringer i den generelle situasjonen, etc.) kan føre til betydelige direkte eller indirekte tap for en av partene. Husk at i futures-transaksjoner, selv om levering (kjøp) av den underliggende eiendelen ikke forventes, reflekteres endringen i prisen daglig på kontantstrømmer koble kjøpere og selgere, derfor kan tap (inntekter) fra drift med slike instrumenter i prinsippet være betydelig høye. En fundamentalt annerledes situasjon oppstår med opsjonsoperasjoner, som gjør det mulig å begrense mengden av mulige tap.

I den mest generelle forstand er en opsjon (retten til å velge) en kontrakt inngått mellom to parter, hvorav den ene skriver og selger en opsjon, og den andre erverver den og får derved retten for varigheten av opsjonen spesifisert i vilkår for opsjonen; begrep:

a) utføre kontrakten, det vil si enten kjøpe til en fast pris en viss mengde underliggende eiendeler fra personen som skrev opsjonen - en kjøpsopsjon, eller selge dem til ham - en salgsopsjon;

b) nekte å utføre kontrakten;

c) selge kontrakten til en annen person før den utløper.

Den som erverver rettighetene som følger av opsjonen kalles kjøperen av opsjonen eller dens innehaver, og den som påtar seg de tilsvarende forpliktelsene kalles selgeren (utstederen, forfatteren) av opsjonen. En opsjon som gir rett til å kjøpe kalles en kjøpsopsjon, eller en kjøpsopsjon (kjøpsopsjon); en opsjon som gir rett til å selge kalles en salgsopsjon, eller en salgsopsjon. Beløpet som kjøperen av opsjonen betalte til selgeren, det vil si personen som skrev opsjonen, kalles opsjonsprisen; dette beløpet refunderes ikke, uavhengig av om kjøper benytter den ervervede rettigheten eller ikke. Prisen på den underliggende eiendelen spesifisert i opsjonskontrakten, som eieren kan selge (kjøpe) eiendelen til, kalles utøvelsesprisen (utøvelses- eller innløsningskurs). Den underliggende eiendelen til opsjonen kalles den underliggende eiendelen. Alle råvarer eller finansielle instrumenter kan brukes som underliggende eiendeler. I de fleste tilfeller er alternativene standardiserte i sine egenskaper; for eksempel selges oftest de underliggende eiendelene i partier - så aksjer kan vanligvis kjøpes i form av et parti (pakke) i mengden 100 stykker.

La oss understreke at et trekk ved opsjonen er det faktum at som et resultat av operasjonen kjøper kjøperen "ikke de faktiske finansielle instrumentene (aksjer, obligasjoner) eller varer, men bare retten til å kjøpe (selge) dem.

Det er ulike klassifiseringer av alternativer. Spesielt, avhengig av intensjonen om å utføre leveringen av det underliggende aktiva, er opsjoner delt inn i to typer - med fysisk levering og med kontantoppgjør. I det første tilfellet har eieren av opsjonen rett til fysisk å motta den underliggende eiendelen (i tilfelle av en kjøpsopsjon) eller selge den (i tilfelle av en salgsopsjon); i det andre tilfellet handler det kun om å motta betaling i form av differansen mellom dagens kurs på den underliggende eiendelen og innløsningskursen. Når det gjelder en kjøpsopsjon, vil dens innehaver utøve sin rett til å motta differansen dersom den nåværende prisen på den underliggende eiendelen overstiger innløsningsprisen; i tilfelle av en salgsopsjon, tvert imot, når den nåværende prisen er mindre enn innløsningskursen.

Avhengig av typen av den underliggende eiendelen, er det flere typer opsjoner: på bedriftspapirer, på aksjeindekser, på statsgjeldsforpliktelser, på utenlandsk valuta, på varer, på futureskontrakter.

Når det gjelder tidspunkt for utførelse, er det vanlig å skille mellom to typer opsjoner: (a) Europeiske, når kontrakten gir rett til å kjøpe eller selge de underliggende eiendelene til en fast pris bare på en bestemt dag (utløpsdato), og (b) American, som gir rett til å kjøpe eller selge på en hvilken som helst dag frem til datoen angitt i kontrakten (det er disse opsjonene som dominerer i verdens praksis).

I tilfelle utstederen av opsjonen eier det angitte antallet underliggende aktiva, kalles opsjonen dekket, hvis det ikke er slik opsjonssikkerhet kalles den udekket. Å utstede et avdekket alternativ er mer risikabelt; Du kan unngå risiko ved å selge og kjøpe samtale- og salgsopsjoner samtidig.

Det bør understrekes at opsjonskontrakter er av åpenbar spekulativ karakter og ikke er direkte relatert til virksomheten til et bestemt firma for å øke finansieringskildene. Inntekter fra drift med tilsvarende instrumenter mottar meglerselskaper håndtere verdipapirtransaksjoner. Den generelle strategien for oppførselen til kjøpere og selgere i slike transaksjoner er åpenbar - hver av dem søker å dra nytte av en mulig endring i prisen på aksjer; den som har en mer nøyaktig prognose vil tjene på det. Hvori:

innehavere av kjøpsopsjoner og utstedere av salgsopsjoner spiller på høyere priser (med andre ord tror de at markedsrenten på eiendelen vil øke i fremtiden);

innehaverne av salgsopsjonen og utstederne av kjøpsopsjonen styres av prognosen om en mulig prisnedgang.

I tillegg til kjøps- og salgsopsjoner av kortsiktig, spekulativ karakter, er noen spesielle typer opsjonskontrakter kjent i verdens praksis, særlig retten til fortrinnskjøp av selskapsaksjer og en warrant. Det er disse alternativene som har en viss betydning for å ta noen beslutninger av langsiktig investeringskarakter.

Rett til fortrinnskjøp av selskapsaksjer (aksjeopsjon) er et spesifikt finansielt instrument, hvis behov for innføring i utgangspunktet var forårsaket av aksjonærenes naturlige ønske om å unngå et mulig tap av kontroll og en reduksjon i andelen av inntekten på grunn av fremveksten av nye aksjonærer under tilleggsemisjonen. Dette verdipapiret angir antall aksjer (eller deler av en aksje) som kan kjøpes for den til en fast pris - tegningskursen. En slik operasjon er spesielt viktig når et lukket aksjeselskap skal omdannes til et åpent. Muligheten for å opptjene eksisterende aksjonærer med fortrinnsrett til å kjøpe stemmeberettigede aksjer og verdipapirer som kan konverteres til stemmeberettigede aksjer, i tilfelle de plasseres ved offentlig tegning, er gitt av føderal lov nr. 208-FZ "On Joint Stock Companies" datert desember 26, 1995. Rettene til fortrinnskjøp av aksjer som verdipapirer omsettes på markedet uavhengig. Når de utstedes, setter selskapet registreringsdatoen - alle eiere av aksjer registrert på denne datoen mottar et dokument "rett til å kjøpe", som de kan utføre etter eget skjønn, det vil si kjøpe flere aksjer, selge eller bare ignorere. Retten til å kjøpe finansielle instrumenter handles på markedet alene, og markedsprisen kan avvike vesentlig fra den teoretiske verdien. Dette skyldes først og fremst investorenes forventninger til aksjene i dette selskapet. Dersom aksjen forventes å stige i verdi, stiger også markedsprisen på kjøpsretten. Betydningen av dette finansielle instrumentet for utsteder er at selskapet vil aktivere kjøp av sine aksjer. Når det gjelder potensielle investorer, kan de få litt inntekt hvis aksjekursen til dette selskapet stiger.

Warrant betyr bokstavelig talt å garantere en begivenhet, for eksempel salg eller kjøp av et produkt. I finansforvaltning er en warrant et verdipapir som gir rett til å kjøpe eller selge et fast beløp av finansielle instrumenter over en spesifisert periode. Å kjøpe en warrant er en utøvelse av forsiktighet hvis investoren ikke er helt sikker på kvaliteten på verdipapirene og ikke ønsker å risikere penger.

Det finnes forskjellige typer warrants. I det mest typiske tilfellet oppnår eieren av warranten muligheten til å kjøpe et spesifisert antall aksjer til en spesifisert pris innen en spesifisert tidsramme. Det finnes evigvarende warranter som gjør det mulig å kjøpe et bestemt finansielt instrument til enhver tid. En warrant kvalifiserer ikke for renter eller utbytte og har ikke stemmerett, forfallsdato og verdi. En warrant kan utstedes samtidig med finansielle instrumenter, hvis attraktivitet derved økes, eller separat fra disse. I alle fall, etter at det har gått en tid, begynner det å sirkulere som et uavhengig verdipapir. Som regel utstedes warrants relativt sjelden og kun av store firmaer. I motsetning til kjøperettigheter, som utstedes for en relativt kort periode på flere måneder, kan en warrant vare i årevis. I tillegg er fastkursen, eller innløsningskursen spesifisert i kjøpsretten, som er fastsatt ved utstedelse av dette finansielle instrumentet, vanligvis under gjeldende aksjekurs, mens utøvelseskursen i en warrant vanligvis er 10- 20 % høyere enn markedsprisen.

Vanligvis utstedes warrants sammen med selskapets obligasjonsemisjon. Dette oppnår: (a) attraktiviteten til et obligasjonslån, og dermed suksessen med plasseringen; (b) muligheten til å øke den autoriserte kapitalen i tilfelle utøvelse av tegningsretter. Etter at warranten er skilt fra det finansielle instrumentet den ble utstedt med (i eksemplet ovenfor var det et obligasjonslån), begynner den å sirkulere på verdipapirmarkedet uavhengig. I dette tilfellet kan mulige transaksjoner med ham gi både inntekt og tap.

Bytte (bytte) er en avtale mellom to enheter om å utveksle forpliktelser eller eiendeler for å forbedre deres struktur, redusere risiko og vedlikeholdskostnader. Det finnes ulike typer bytteavtaler; de vanligste av dem er rente- og valutabytteavtaler.

Essensen av operasjonen kan lett forstås ved å bruke eksemplet med rentebytteavtaler. Foretaket, som tiltrekker seg lånte midler, blir tvunget til å betale renter for dem. Utlån kan gjennomføres etter ulike ordninger. Så, lån kan utstedes enten til en fast rente eller til en flytende rente, for eksempel LIBOR 1; eller en rente "festet" til LIBOR. I tillegg kan vilkårene for låneavtaler være forskjellige, spesielt på grunn av kundenes ulike solvens. Under disse forholdene viser det seg at det er en mulighet for å kombinere innsatsen fra to kunder for å betjene de mottatte lånene for å redusere kostnadene for hver av dem.

Byttemarkedet begynte å utvikle seg på begynnelsen av 1980-tallet. Denne tiden ble innledet av en periode med bruk av parallelle lån, da de to partene ble enige om å bytte hovedstol og rentebetalinger på dem. For å forenkle oppgjørsmekanismen mellom partene ble det oppfunnet en operasjon kalt rentebytte. Dens essens ligger i det faktum at partene overfører til hverandre kun forskjellen i rentesatser fra det avtalte beløpet, kalt hovedstolen. Dette beløpet skifter ikke eier, men tjener kun som grunnlag for renteberegning. Som oftest beregnes og betales renter en gang hvert halvår, men det kan være andre muligheter. Renter for beregningen kan også fastsettes på ulike måter.

Valutabytte er en avtale om bytte av pålydende og en fast rente i én valuta til en pålydende og en fast rente i en annen valuta, mens en reell veksling av pålydende kan ikke finne sted. Slike operasjoner er av særlig betydning når selskapet utvikler nye utenlandske markeder og er begrenset av muligheten for å få lån i utlandet på grunn av sin lite kjente status. I dette tilfellet prøver den å finne en utenlandsk partner, muligens med samme problemer, som den inngår en valutabytteavtale med.

REPO transaksjoner representere en avtale om å låne verdipapirer mot en garanti for kontanter eller å låne midler mot verdipapirer; det blir noen ganger også referert til som en tilbakekjøpsavtale for verdipapirer. Denne avtalen gir to motsatte forpliktelser for deltakerne - forpliktelsen til å selge og forpliktelsen til å kjøpe. En direkte repotransaksjon forutsetter at en av partene selger en annen verdipapirblokk med forpliktelse til å kjøpe den tilbake til en forhåndsbestemt pris. Tilbakekjøp gjøres til en pris som er høyere enn den opprinnelige prisen. Forskjellen mellom prisene, som reflekterer lønnsomheten til operasjonen, uttrykkes vanligvis i prosent per år og kalles reporenten. Formålet med en direkte REPO-operasjon er å skaffe de nødvendige økonomiske ressursene. En omvendt REPO-transaksjon sørger for kjøp av en eierandel med en forpliktelse til å selge den tilbake; formålet med en slik operasjon er å plassere midlertidig frie økonomiske ressurser.

Den økonomiske betydningen av operasjonen er åpenbar: den ene parten mottar pengeressursene den trenger snarest, den andre kompenserer for en midlertidig mangel på verdipapirer, og mottar også renter på de oppgitte pengeressursene. REPO-transaksjoner utføres hovedsakelig med statspapirer og relaterer seg til kortsiktige transaksjoner – fra flere dager til flere måneder; i verdenspraksis er de mest utbredte 24-timers kontrakter. Nylig har trilaterale REPO-er blitt veldig populære, når en mellommann (vanligvis en stor bank) er plassert mellom selgeren (låntakeren) og kjøperen (långiveren) av pakken med verdipapirer, hvis plikter er beskrevet i avtalen. I dette tilfellet åpner avtalepartene sine verdipapirkontoer og penger hos en mellombank; en trepartsavtale blir sett på som mindre risikabel enn en konvensjonell. På en måte kan en gjenkjøpsavtale ses på som utstedelse av et lån mot sikkerhet.

Ved å oppsummere den korte beskrivelsen av de viktigste finansielle instrumentene kan vi trekke følgende konklusjon. Ved hjelp av finansielle instrumenter oppnås fire hovedmål: (a) sikring, (b) spekulasjon, (c) mobilisering av finansieringskilder, (d) tilrettelegging av operasjoner av dagens rutinemessige karakter. I de tre første situasjonene dominerer derivater, i den fjerde primære instrumentene.

Som allerede nevnt kan begrepet "investering" tolkes ganske vidt. Hvis begrepet investeringer begrenses til investeringer av langsiktig karakter, som er ganske tradisjonelt i vitenskap og praksis, er det bare visse finansielle instrumenter (utstedelse av et obligasjonslån, oppnå et langsiktig lån, utstedelse av warrants, etc.) er viktige for å karakterisere essensen, mulighetene og metodene for å implementere investeringsprosessen ...

Samtidig er et annet resonnement også mulig. Dersom begrepet "investering" tolkes i vid forstand - som estimert i kostnadsestimatet for utgifter gjort i påvente av fremtidige inntekter, så kan nesten alle finansielle instrumenter betraktes som instrumenter for gjennomføring av investeringsprosessen. Merk at en slik tolkning ikke er uvanlig, men tvert imot ser ut til å være ganske berettiget. Faktisk, la oss anta at vi snakker om hensiktsmessigheten av å akseptere et investeringsprosjekt. Det er åpenbart at ethvert slikt prosjekt involverer ikke bare investeringer i den materielle og tekniske basen, dvs. i langsiktige eiendeler, men også dannelsen av arbeidskapital, hvis effektive bruk er en av de viktige faktorene for å sikre aksept og effektivitet. av det opprinnelige prosjektet som helhet. På sin side, i en utviklet markedsøkonomi, er effektiviteten ved bruk av arbeidskapital i stor grad basert på stadig langvarige kortsiktige transaksjoner utført ved hjelp av tradisjonelle og nye finansielle instrumenter. Det er med andre ord en forutbestemt symbiose av langsiktige og kortsiktige økonomiske beslutninger. I dette tilfellet kan nesten alle de finansielle instrumentene omtalt ovenfor tolkes som instrumenter for gjennomføring av investeringsprosessen.

Til slutt bemerker vi at på grunnlag av finansielle eiendeler og instrumenter utvikles det stadig nye operasjoner, som på en eller annen måte bidrar til aktivering av investeringsprosessen som helhet. Spesielt kan man nevne pante- og pantetransaksjoner, verdipapiriseringstransaksjoner mv.