Kas ir atvasinājumi: skaidrojums vienkāršos vārdos skaidrā valodā. Atvasinātie finanšu instrumenti: koncepcija, klasifikācija Divi galvenie opciju veidi ir "call" un "put", kurus abus var pirkt un pārdot

Sveiciens pastāvīgajiem lasītājiem un pirmreizējiem apmeklētājiem!

Atvasinātie instrumenti ir kopsavilkums visai finanšu instrumentu grupai. Mācību grāmatās iet tieši uz detaļām un faktiski uzceļ māju bez pamata. Bet pietiek saprast darbības principu, lai ar peļņu izmantotu atvasinātos darījumus.

Atvasinātais instruments ir finanšu palīginstruments, līgums par notikumu, kas notiks nākotnē.

Galvenais finanšu instruments: pirkšana un pārdošana. Ja investors pērk vērtspapīrus, iegulda zelta monētās, nekustamajā īpašumā – darījums notiek šodien. Un ir gala rezultāts (akciju kaudze, monētu kaudze un grezna viesnīca).

Kad jums ir nepieciešams iegūt pārdošanas vai pirkšanas garantiju nākotnē vai tiesības pirkt nākotnē par noteiktu cenu, arī rezultāts būs vēlāk. Vēlos iegādāties zirga iejūgu. Meistaram kārta sešus mēnešus iepriekš. Mēs parakstām līgumu, ka viņš sešu mēnešu laikā pārdos seglus par fiksētu cenu.

Preci saņemšu nākotnē, bet man jau ir atvasinājums (garantija).

Funkcijas un funkcijas

Kā neapjukt, vai darījums ir saistīts ar atvasinātu instrumentu vai nē? Tās īpašības:

1. Darījumam (bagātībai) ir pamata pamats.
2. Pirkšana-pārdošana notiks norunātajā laikā turpmāk.
3. Var būt nepieciešami nelieli ieguldījumi (drošības depozīts).

Atvasināto instrumentu galvenā funkcija ir apdrošināšana (hedžēšana), aizsardzība pret riskiem nākotnē nepārdot preci vai pirkt par pievilcīgu cenu.

Un šī ir iespēja nopelnīt! Finanšu spekulācijas ar atvasinātajiem instrumentiem (nevis ar mērķi vēlāk iegādāties preces, bet gan atrast gribētāju un tagad tai pārdot līgumu) veidoja atsevišķu tirgu.

Piemēri

Mēs regulāri saskaramies ar atvasinājumiem, pat to nezinot. Veikalā lūdzu atlikt iepatikušos preci uz dienu, pārdevējs piekrīt preci nepārdot līdz vakaram un nemainīt cenu. Abi ir laimīgi. Noteikti nopirkšu, naudu saņems garantēti.

Ja preces pašizmaksa ir liela, ieskaitu depozītu (dzīvoklis, auto). Arī šis ir atvasināts darījums: pats pirkums notiks nākotnē, bet šobrīd par to ir vienošanās.

Uzņēmējdarbībā cenu mērogs ir lielāks, bet pats princips nemainās. Lauksaimniecībā zemnieks plāno ražu stādīšanai, ņemot vērā pārdošanu. Ziemas beigās – pavasara sākumā viņš noslēdz līgumu par labības piegādi par tādu cenu, kādu viņš uzskata par izdevīgu, un var mierīgi strādāt.

Lielveikalu tīkla pārstāvis jau iepriekš uztraucas par lielu partiju, lai iegūtu konkurences priekšrocības, un galu galā noteikti zina, ka tiks nodrošināts tas pats burkāns-kāposti.

Veidi

Pēdējo 25 gadu laikā finanšu tirgū atvasināto instrumentu darījumi ir uzrādījuši kotāciju pieaugumu. Populārākie veidi:

1. Iespējas — finanšu instrumenti, dodot tiesības pirkt vai pārdot aktīvu par noteiktu samaksu iepriekš noteiktā termiņā. Iespēja mūsu dzīvē: pēc preces iegādes īpašniekam ir tiesības iegādāties otru preci ar atlaidi līdz akcijas beigām. Kas zina, vai viņš pērk vai ignorē piedāvājumu.
2. Nākotnes līgumi ir līgumsaistības (līgums), kad viena puse pērk, bet otra pārdod par noteiktu cenu nākotnē (bet preces vēl nav). Piemērs: ražošanas līgums (partija konkrētam klientam).
3. Mijmaiņas darījumi ir uz laiku atlikta pirkšanas un pārdošanas darījumi. Faktiski līguma pagarināšana: gads ir beidzies, līgums tika pagarināts uz tādiem pašiem noteikumiem. Biržā tiek izmantoti valūtas mijmaiņas darījumi. Dienas beigās atvērtais darījums valūtu pārim tiek slēgts un atkārtoti atvērts (darījuma pārskaitījums uz nakti).
4. Nestandartizēti nākotnes līgumi ir atvasināti darījumi, kas ir līdzīgi nākotnes līgumiem, taču nestandartizētus nākotnes līgumus nevar atcelt.

Tiek izmantoti arī procentu, kredītu atvasinātie instrumenti, kā arī apdrošināšanas, laikapstākļu un enerģijas atvasinātie instrumenti.

Atvasinātie termini

Atvasinātajos instrumentos cena un izpildes laiks nākotnē noteikti ir fiksēts. Viss pārējais, ieskaitot izbeigšanas noteikumus, ir atkarīgs no atvasinātā finanšu instrumenta veida.

Lietošanas priekšrocības un trūkumi

Atvasināto instrumentu darījumu popularitāte pieaug, uzlabojoties investīciju klimatam. Nākotnes līgumi ir kļuvuši par ierastu parādību, pērkot mājokli jaunā ēkā būvniecības posmā. Galvenās priekšrocības:

1. Garantēta kvīts materiālās vērtības nākotnē.
2. Divkāršās pārdošanas, norēķinu nepabeigšanas riski tiek samazināti līdz minimumam.
3. Vienkāršota grāmatvedība un nodokļu uzskaite.

Taču, tāpat kā jebkuram finanšu instrumentam, pastāv arī nepilnības:

1. Nav vienotu noteikumu kopuma. Dažādu valstu likumi regulē tirdzniecību, izmantojot atvasinātos instrumentus dažādos veidos.
2. Starptautiskajos līgumos valūtas kursu svārstības palielina atvasināto instrumentu darījumu risku.
3. Daudzi cenu ietekmējošie faktori ir pilnīgi neparedzami (laika apstākļi, valdības politika, streiks utt.)

Secinājums

Zinot atvasinājuma principu, ir viegli saprast, kā darbojas tā veidi un no kurienes nāk finansētāja peļņa. Izrādās, ka nekas nav kārtībā.

Tas šodienai viss. Ja vēlies kļūt par foršu investoru - abonē rakstus un patīk. Lai veicas finanšu mežonībā!

Apsvērtas arī nianses grāmatvedība Atvasinātie finanšu instrumenti, novērtējot, atzīstot, mainot atvasināto finanšu instrumentu patieso vērtību, pārtraucot atvasināto finanšu instrumentu atzīšanu, uzskaitot nododamus atvasinātos instrumentus, uzskaitot mijmaiņas darījumus, uzskaitot nodrošinājumu. Dažas no riska ierobežošanas darījumu atspoguļošanas niansēm bankas pārskatos tiek skartas atbilstoši izmaiņām to uzskaitē.

Šā gada jūlijā Krievijas Banka apstiprināja divus jaunus dokumentus: 2011.gada 4.jūlija noteikumus Nr.372-P "Par atvasināto finanšu instrumentu uzskaites kārtību" (turpmāk - Noteikumi Nr.372-P) un Rīkojumu. 2654-U 2011.gada 4.jūlijā " Par grozījumiem Krievijas Bankas 2007.gada 26.marta noteikumos Nr.302-P "Par grāmatvedības uzskaites noteikumiem kredītiestādēs, kas atrodas teritorijā Krievijas Federācija”” (turpmāk – Instrukcija Nr. 2654-U, Noteikumi Nr. 302-P). Pirmais dokuments ir veltīts atvasināto finanšu instrumentu (turpmāk - PFI) atzīšanas un vērtēšanas principiem, bet otrais - darījumu ar šādiem instrumentiem faktiskajai uzskaitei.

Šo dokumentu galvenos noteikumus rakstā komentēja A.Yu. Beregovojs "Darījumu uzskaite ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem" 1. Papildināsim publicēto komentāru, apsverot dažas būtiskas nianses.

Nevarētu teikt, ka iepriekš nebija regulatora prasību attiecībā uz atvasināto finanšu instrumentu uzskaiti. Tādējādi diezgan ilgu laiku Krievijas Bankas 1997.gada 21.marta noteikumi Nr.55 “Par ārvalstu valūtas, dārgmetālu un vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas darījumu uzskaites kārtību kredītiestādēs” (turpmāk - Noteikumi Nr. 55) bija spēkā. Tas bija pietiekami vienkāršs, saturot dažas pamata definīcijas un vairākus piemērus, kas kalpoja kā praktisks ceļvedis. Jāteic, ka šī regula jau ilgu laiku ir bijis diezgan uzticams instruments grāmatvedības vajadzībām. Turklāt grāmatvedība šodien nav būtiski mainījusies, izņemot kontu numuru izmaiņas.

Pēc Noteikumu Nr.55 atcelšanas grāmatvedību regulēja Noteikumi Nr.302-P, kuros gan nebija būtisku jauninājumu.

Inovācijas atvasināto instrumentu atpazīšanā: iekšējie dokumenti, aktīvā tirgus kvalifikācija

Noteikumi Nr.372-P paredz īpašu iekšējo dokumentu klātbūtni kredītiestādē par darbu ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem (Noteikumu Nr.372-P 1.6.punkts). Iepriekš šādas prasības nebija, taču tās nozīme ir liela. Tagad regulators uzdod kredītiestādei savos iekšējos dokumentos noteikt lēmumu pieņemšanas kārtību, tiesību, pienākumu un atbildības sadalījumu starp amatpersonām no PFI sākotnējās atzīšanas dienas līdz PFI atzīšanas pārtraukšanas dienai. Turklāt, kā izriet no Noteikumu Nr.372-P teksta, iekšējos dokumentos ir jāsatur virkne citu spriedumu un pieņēmumu. Tātad 2.1.punktā ir jēdziens “aktīvais tirgus”, bet ir sniegta ļoti neskaidra definīcija, ko nozīmē aktīvs tirgus. Tas attiecas uz divu faktoru klātbūtni: darījumu regularitāti un informācijas pieejamību par kotācijām. Jāatzīst, ka starptautiskie standarti, it īpaši SGS 39 “Finanšu instrumenti: atzīšana un novērtēšana”, daudz precīzāk nepaskaidro jēdzienu “aktīvā tirgus”.

Tajā pašā punktā Krievijas Banka ierosina kredītiestādei patstāvīgi noteikt aktīvā tirgus pazīmes, kas arī jāapstiprina iekšējos dokumentos. Tālāk Noteikumu Nr.372-P tekstā ir dotas dažas tirgus pazīmes, kuras nevar saukt par aktīvu, proti:

- būtisks, salīdzinot ar periodu, kad tirgus tika atzīts par aktīvu, darījumu ar atvasinātajiem instrumentiem apjoma un aktivitātes līmeņa samazināšanās;

- ievērojams starpības pieaugums starp piedāvājuma un pieprasījuma cenām, būtiskas cenu izmaiņas īsā laika periodā;

- informācijas trūkums par šī atvasinātā instrumenta pašreizējām cenām.

Vienlaikus kredītiestādei pašai ir jānosaka būtiskuma kritērijs.

Pazīmes ir diezgan vispārīgas. Tā, piemēram, aktivitātes samazināšanās kritērijs salīdzinājumā ar periodu, kurā tirgus darbojās, atgādina apburto loku, jo tas atgriež mūs pie aktīva tirgus jēdziena definīcijas meklējumiem. Šķiet, ka piedāvājuma un pieprasījuma cenu starpības pieaugums ir pilnīgi loģisks un viegli novērojams kritērijs. Bet ko darīt, ja darījumi ir nevienmērīgi, tas ir, dienas laikā tiek noteikti pirkšanas un pārdošanas kotācijas, atšķirība starp tiem ir manāma un darījumi acīmredzami netiek noslēgti? Tomēr, mainoties bāzes aktīva cenām, tirgus situācija dienas laikā var mainīties tā, ka instrumenta pircējam vai pārdevējam, kuram bija piedāvājuma un pieprasījuma cenu atšķirība, cena kļūst izdevīga un darījumi joprojām ir secināja. Citiem vārdiem sakot, vai ir iespējams atvasināto instrumentu tirgu atzīt par aktīvu, ja šī instrumenta tirgus ir neaktīvs kādu tirdzniecības sesijas daļu un darījumi tika veikti otrā sesijas daļā? Acīmredzot aktīvā tirgus definīcijā būtu jāiekļauj tādi kritēriji kā cenu pieejamība, tirdzniecības sesijas laikā noslēgto darījumu skaits, instrumenta tirdzniecības apjoms tirdzniecības sesijas laikā un instrumenta tirdzniecības regularitāte (likviditāte). no instrumenta).

Pieejas atvasināto instrumentu patiesās vērtības noteikšanai

Vēl viens acīmredzams punkts, ka Noteikumi Nr. 372-P pieprasa kredītiestādei formalizēt, turklāt fiksējot to grāmatvedības politikā, ir finanšu instrumenta patiesās vērtības noteikšana. Noteikumi Nr.372-P netieši piedāvā izmantot patiesās vērtības noteikšanas principu, pamatojoties uz trim pieejām. Pirmkārt, Krievijas Banka saka, ka finanšu instrumenta patiesā vērtība ir jānosaka, pamatojoties uz šī instrumenta aktīvajā tirgū pieejamām cenām. Tomēr patiesajai vērtībai kopumā nav jābūt tādai pašai kā publicētajai cenai aktīvā tirgū. Šī ir pirmā pieeja. Gadījumā, ja tirgus ir neaktīvs, tiek pielietota otrā pieeja, proti: atvasināto finanšu instrumentu patiesā vērtība tiek noteikta, pamatojoties uz brokeru un citu tirgus dalībnieku sniegto informāciju par atvasināto instrumentu cenām, kas salīdzināmas ar aplēsto atvasināto instrumentu cenām (Noteikumu 2.2. punkts). Nr. 372-P). Visbeidzot, trešā pieeja tiek izmantota, ja nav iespējams ievērot pirmās divas un patiesā vērtība tiek noteikta, pamatojoties uz “citām vērtēšanas metodēm” (turpat).

Iekšējā dokumentā jānosaka patiesās vērtības noteikšanai izmantoto metožu uzticamības pārbaudes biežums, kas jāveic vismaz reizi gadā.

Darījumu ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem uzskaite

PFI, tāpat kā jebkuru citu kredītiestādes finansiālās un saimnieciskās darbības faktu uzskaite notiek pēc veicamo operāciju būtības. Grāmatvedību parasti var iedalīt trīs posmos: sākotnējā atzīšana, turpmākā novērtēšana un atzīšanas pārtraukšana.

(Starp citu, PFI nodokļu uzskaite rada zināmas grūtības; mēs to aplūkosim atsevišķā rakstā.)

Atvasināto finanšu instrumentu patiesā vērtība: novērtēšana, atzīšana, izmaiņas

Saskaņā ar Noteikumu Nr.372-PFI 3.1.punktu grāmatvedības kontos tie tiek atspoguļoti patiesajā vērtībā Krievijas Federācijas valūtā, un saskaņā ar šī paša dokumenta 1.4.punktu tiek novērtēti patiesajā vērtībā. Tādējādi gan atzīšana, gan novērtēšana bilancē tiek veikta patiesajā vērtībā un rubļos.

Atvasināto finanšu instrumentu sākotnējās atzīšanas kārtība ir aprakstīta Noteikumu Nr.372-P 3.2.punktā. Tādējādi atsevišķi tiek minēts, ka atvasināto instrumentu patiesā vērtība sākotnējās atzīšanas brīdī var būt nulle, un šajā gadījumā ieraksti nav jāveic. Kredītiestāžu speciālistiem, kuriem nav pieredzes darbā ar atvasinātajiem instrumentiem, var šķist dīvaini, ka iegādātajam aktīvam var būt nulle patiesā vērtība. Bet tas nav pārsteidzoši. Apsveriet, piemēram, nākotnes līgumus par akciju piegādi (kā jūs zināt, fjūčeri ir līgums, kas atspoguļo aktīva piegādi par noteiktu cenu nākotnē).

Piemērs

Pieņemsim, ka banka plāno iegādāties līgumu par OAO Gazprom akciju piegādi uz 2011. gada 15. decembri par cenu, kas dominēs spot tirgū, tas ir, par noteiktu pašu akciju tirgus cenu uz šo datumu. Šāda līguma iegāde uz kādu datumu, piemēram, 2011. gada oktobrī, par cenu 17 500 rubļu. (1 fjūčers ir līgums par 100 akciju piegādi) nozīmē ļoti specifisku tirgus gaidu attiecībā uz akcijas cenu 2011.12.15., kas uz šo oktobra starpposma datumu, ņemot vērā risku un naudas vērtību, ir vienāda ar 17 500 rubļi, jeb 175,00 rubļi. vienas akcijas izteiksmē. Tomēr šīs cerības nenozīmē, ka fjūčeru patiesā vērtība ir 17 500 RUB, jo fjūčeru vērtība ir nevis to tirgus novērtējumā, bet gan variācijas rezervē, ko līguma turētājs saņems tā patiesās vērtības izmaiņu dēļ. Nākotnes līguma pirkšanas darījuma noslēgšanas brīdī ir pilnīgi iespējams, ka darījuma cena sakrita ar tā paredzamo vērtību, tas ir, variācijas marža ir 0. Šajā gadījumā un konkrētajā laika brīdī līgums nav nekāda labuma tā turētājam, un līdz ar to tā patiesā vērtība ir vienāda ar 0. Lai gan, protams, attiecībā uz OAO Gazprom akciju fjūčeriem diez vai var gaidīt, ka variācijas rezerve būs vienāda ar 0.

Ja atvasināto instrumentu patiesā vērtība atšķiras no nulles un starp līgumslēdzējām pusēm nav paredzama naudas plūsma, tad tiek veikti grāmatvedības ieraksti:

- pozitīvai patiesajai vērtībai:

Dt 52601 "Atvasinātie finanšu instrumenti, no kuriem paredzēts saņemt saimnieciskos labumus"

Кt 70613 "Ieņēmumi no atvasinātajiem finanšu instrumentiem", simbols 16101;

- negatīvai patiesajai vērtībai:

Dt 70614 "Atvasināto finanšu instrumentu izdevumi", simbols 25101

Kt 52602 "Atvasinātie finanšu instrumenti, kuriem sagaidāms ekonomisko labumu samazinājums."

Gadījumā, ja patiesā vērtība atšķiras no nulles un ir sagaidāmas naudas plūsmas starp līguma pusēm (tipisks piemērs ir prēmija, ko opcijas pircējs maksā savam pārdevējam), uzskaite tiek veikta, izmantojot kontus 47408/47407. :

- prasības balvas saņemšanai:

Dt 47408 "Norēķini par konvertācijas darījumiem, atvasinātajiem finanšu instrumentiem un nākotnes darījumiem"

Кt 47407 "Norēķini par konvertācijas darījumiem, atvasinātajiem finanšu instrumentiem un nākotnes darījumiem";

- Premium grāmatvedība:

Dt 47407 "Norēķini par konvertācijas darījumiem, atvasinātajiem finanšu instrumentiem un nākotnes darījumiem"

Kt 52602 "Atvasinātie finanšu instrumenti, kuriem sagaidāms ekonomisko labumu samazinājums";

- veikt aprēķinus attiecībā uz prēmiju:

Dt skaidrā naudā (piemēram, 30102 vai 30602)

Кт 47408 “Norēķini par konvertācijas darījumiem, atvasinātajiem finanšu instrumentiem un nākotnes darījumiem”.

Var šķist dīvaini, ka saņemtā prēmija tiek atspoguļota kā saistības vai drīzāk kā instruments, par kuru sagaidāms ekonomisko labumu samazinājums, jo prēmija faktiski tiek saņemta, nevis samaksāta. Tomēr šāds stāvoklis pilnībā atbilst darījuma ekonomiskajam raksturam, jo ​​prēmija tiek maksāta opcijas pārdevējam apmaiņā pret to, ka viņš iegūst tiesības pārdot vai pirkt no viņa konkrētu aktīvu noteiktā datumā (vai laikā). konkrēts periods) par noteiktu cenu. Citiem vārdiem sakot, pārdevējam, saņemot prēmiju, ir ļoti konkrēts pienākums norēķināties nākotnē, kura novērtējums ir tieši šī prēmija.

Attiecīgi tiek atspoguļota opcijas prēmijas uzskaite, kā rezultātā bilancē parādās aktīvs kontā Dt 52601 "Atvasinātie finanšu instrumenti, no kuriem paredzēts gūt saimnieciskos labumus."

Iespējas līguma patiesās vērtības izmaiņas tiek atspoguļotas tādā pašā veidā, kā aprakstīts iepriekš, izņemot kontus 47408/47407.

Atvasināto finanšu instrumentu atzīšanas pārtraukšana

Atvasinātā finanšu instrumenta atzīšanas pārtraukšana tiek reģistrēta atkarībā no tā, vai pamatā esošais aktīvs tiek piegādāts vai nē.

Piegādājamo instrumentu gadījumā atzīšanas pārtraukšana tiek veikta, izmantojot kontus 47408/47407. Noteikumos Nr.372-P atsevišķi aplūkota ārvalstu valūtas, vērtspapīru, dārgmetālu un citu bezpreces aktīvu piegādes instrumentu atzīšanas pārtraukšana. Tomēr atzīšanas pārtraukšanas atspoguļošanas princips ir vienāds.

Atzīšanas pārtraukšana faktiski ir pamatā esošā aktīva pārdošana un pirkšana. Šajā gadījumā nosacījumus šādam darījumam kaut kādā veidā nosaka atbilstošo atvasinājumu noteikumi, t.i. līguma specifikāciju. Taču PFI atzīšanas pārtraukšanas brīdī tā patiesā vērtība var nebūt nulle, t.i. pārstāvēt, piemēram, šāda instrumenta ar pozitīvu patieso vērtību turētājam ekonomisku labumu, kas jāsaņem. Ir loģiski pieņemt, ka prasībās pamatā esošā aktīva pirkšanas un pārdošanas darījumam, kas veikts pēc atzīšanas pārtraukšanas, jāiekļauj atlikušā atvasināto instrumentu patiesā vērtība.

Citādi uzskaite par darījuma izpildi, kas izriet no atvasinātā instrumenta atzīšanas pārtraukšanas, nav grūta, vismaz attiecībā uz piegādājamo atvasināto instrumentu. Šādiem finanšu instrumentiem ir jāņem vērā, ka atsevišķu finanšu aktīvu, piemēram, vērtspapīru, pārdošana tiek atspoguļota caur īpašuma izbeigšanas (pārdošanas) kontiem. Nepiegādājamu atvasināto instrumentu gadījumā uzskaiti nedaudz sarežģī konta 61601 "Palīgkonts atvasināto instrumentu atsavināšanas un starpposma maksājumu norēķinu atspoguļošanai" izmantošana, kas, starp citu, tiek uztverta kā piektais ritenis ratā. , jo nav īpašas redzamas vajadzības pēc tā. Tā darbības režīms ir vienkāršs un līdzīgs īpašuma atsavināšanas (pārdošanas) kontiem: no vienas puses tiek norakstītas prasības/saistības, no otras tiek saņemti/norakstīti naudas līdzekļi, norēķinu atlikums tiek attiecināts uz finanšu rezultātu.

Piegādājamo atvasināto instrumentu uzskaite

PFI uzskaite, cita starpā, tiek kārtota arī pašreizējā Kontu plāna D nodaļas kontos. Tomēr šajos kontos ieraksta tikai nododamos atvasinātos instrumentus.

Jāteic, ka ārpusbilances uzskaiti D nodaļas kontos var papildināt ar atsevišķu PFI norēķinu bilances uzskaiti. Tā, piemēram, saskaņā ar nākotnes līgumu, kura termiņš nav pienācis, viena līgumslēdzēja puse var veikt provizoriskus maksājumus par labu otrai. Šajā gadījumā aprēķini acīmredzot tiks atspoguļoti kredītiestādes bilancē, neskatoties uz to, ka nākotnes līgums arī turpmāk tiks uzskaitīts G nodaļas kontos. Tātad īsumā D nodaļas kontos. , atvasinātais finanšu instruments ir uzrādīts pilnā prasībās un saistībās, savukārt bilancē uzrāda tikai atvasināto finanšu instrumentu patiesās vērtības izmaiņas.

Mijmaiņas darījumu uzskaite

Atsevišķs elements grāmatvedībā ir mijmaiņas darījumu uzskaite. Definīcija atrodama "Noteikumos par atvasināto finanšu instrumentu veidiem", kas apstiprināti ar Krievijas Federālā finanšu tirgus dienesta 04.03.2010. rīkojumu Nr. 10-13 / pz-n. Praksē, īpaši mazajās bankās, tiek izmantoti divu veidu mijmaiņas līgumi: valūtas mijmaiņas līgums, kas ir ārvalstu valūtas pārdošana ar pienākumu to atpirkt (analogs repo ar vērtspapīriem), un procentu likmju mijmaiņas līgums. .

Procentu likmju mijmaiņas līgums ir darījums starp divām pusēm, kuru izpildot viena puse pārskaita otrai saņemtos procentu maksājumus, kas aprēķināti, pamatojoties uz fiksētu likmi, apmaiņā pret pretpārvedumu no otras puses arī procentu maksājumus, bet ar mainīgu likmi. Šis instruments tiek izmantots, lai pārvaldītu procentu likmju risku. Tomēr valūtas mijmaiņas līguma uzskaite, visticamāk, nesagādās grūtības, jo šāds līgums ir viegli sadalāms divos ārvalstu valūtas pirkšanas un pārdošanas darījumos.

Attiecībā uz procentu likmju mijmaiņas līgumu uzskaiti Noteikumos Nr.372-P ir 6.nodaļa. Tās 6.1.punkta pēdējā rindkopā ir aprakstīti maksājumi par procentu likmju mijmaiņas darījumiem, kas šajā punktā tiek saukti par citiem starpposma maksājumiem. Pārējo starpposma maksājumu atspoguļošana grāmatvedībā ir aprakstīta šī dokumenta 6.5.punktā un ir diezgan vienkārša shēma: patiesās vērtības izmaiņas atspoguļotas korespondencē ar kontu 61601 "Palīgkonts atvasināto finanšu instrumentu atsavināšanas un starpposma norēķinu uzskaitei. maksājumi”, konta 61601 otrā pusē tiek iegrāmatota naudas prasību un saistību summa, starpība tiek ieskaitīta finanšu rezultātā. Naudas prasījumu un saistību summa tiek norakstīta atbilstoši kontiem naudas līdzekļu un norēķinu uzskaitei. Ja mijmaiņas darījums nav nododams un puses uzskaita atšķirību starp savstarpējām prasībām, tad šāda uzskaite īpašus jautājumus nerada. Ja procentu maksājumi tiek pārskaitīti starp pusēm pilnībā, bez ieskaita, nav līdz galam skaidrs, kā šīs plūsmas atspoguļot.

Nodrošinājuma uzskaite

Vēl viens punkts, pie kura ir jēga pakavēties, apsverot atvasināto instrumentu uzskaiti, ir nodrošinājuma uzskaite. Nodrošinājums ir naudas līdzekļu summa kredītiestādes kontā, ko brokeris bloķē kā nodrošinājumu norēķiniem par saistībām, kas izriet no atvasinātajiem instrumentiem. Noteikumos Nr.372-P ir norāde tikai par norēķiniem starp pusēm par atvasinātajiem instrumentiem, un nekas konkrēts par brokera līdzekļu bloķēšanu nav teikts. Nodrošinājuma uzskaitei var būt divas pieejas: uzskaitīt to atsevišķā kontā kā citus piešķirtos līdzekļus vai nekur neuzskaitīt. Grāmatvedība atsevišķā kontā nodrošina lielāku skaidrību, bet palielina grāmatvedības operāciju apgrūtinājumu.

Tā kā Noteikumu Nr. 302-P 11.pielikumā kontu skaits darījumu ar finanšu instrumentiem atspoguļošanai jau ir pārmērīgi liels, papildu konta izmantošana nodrošinājuma uzskaitei šķiet lieka. Tāpēc nav nepieciešams veikt brokera bloķēto līdzekļu uzskaiti atsevišķā kontā. Bet ir jāņem vērā šāds apstāklis. Bloķētie līdzekļi, lai gan tie joprojām pieder kredītiestādei, tomēr ir ierobežoti. Šis fakts būtu jāatspoguļo, aprēķinot obligātos rādītājus, jo īpaši likviditātes rādītājus.

Riska ierobežošana

Nav noslēpums, ka atvasinātie instrumenti tiek izmantoti kā riska ierobežošanas instrumenti. Starptautiskajos riska ierobežošanas uzskaites standartos atsevišķa nodaļa ir veltīta 39. SGS “Finanšu instrumenti: atzīšana un novērtēšana”. Šis standarts definē tādus jēdzienus kā riska ierobežošanas postenis un riska ierobežošanas instruments. Iepriekš minētās standarta nodaļas būtība ir tāda, ka riska ierobežošanas uzskaite maina standarta prasības finanšu instrumentu uzrādīšanai finanšu pārskatos. Tādējādi obligācija, ko kredītiestāde tur kā finanšu aktīvu pārdošanai (pieejama pārdošanai), tiek pārvērtēta, lai atspoguļotu patiesās vērtības izmaiņas citos visaptverošajos ienākumos, tas ir, pašu kapitālā. Tomēr, ja šāda obligācija ir noteikta kā riska ierobežošanas postenis, citiem vārdiem sakot, tā piedalās riska ierobežošanas attiecībās, tad tās pārvērtēšana tiek atzīta visaptverošo ienākumu pārskatā kā ienākumi vai izdevumi pārskata periodā kopā ar patiesās vērtības izmaiņām. riska ierobežošanas instrumenta vērtība. Tas ir loģiski, jo riska ierobežošanas attiecību gadījumā apdrošinātā objekta patiesās vērtības izmaiņas nevar aplūkot atsevišķi no riska ierobežošanas instrumenta patiesās vērtības izmaiņām.

Krievijas Banka nedefinē riska ierobežošanas un citus saistītos jēdzienus. Taču riska ierobežošana izpaužas, piemēram, sastādot pārskatu par atvērto ārvalstu valūtas pozīciju (veidlapa 0409634). Šīs veidlapas aizpildīšana ir balstīta uz Krievijas Bankas 15.07.2005. instrukcijas Nr.124-I "Par ārvalstu valūtas atvērto pozīciju lieluma (limitu) noteikšanu, to aprēķināšanas metodiku un uzraudzības īpatnībām" prasībām. to ievērošana kredītiestādēm". Tajā mūs interesē 1.7.2. un 1.7.3. sadaļa. Saskaņā ar 1.7.2. punktu neto nākotnes pozīcijas aprēķinā iesaistītajās prasībās un (vai) saistībās ietilpst prasības un (vai) saistības par riska ierobežošanas darījumiem, kas veikti, lai kompensētu iespējamos zaudējumus, kas radušies no nelabvēlīgām nākotnes līguma vērtības izmaiņām. riska ierobežošanas postenis (pamatinstruments) ). Tālāk šī punkta tekstā ir norādīts, kuri darījumi tiek iekļauti nākotnes pozīcijas aprēķinā un kuri nav. Piemēram, nākotnes līgumus, kas pirkti vai pārdoti RTS FORTS, uzskata par riska ierobežošanas darījumiem, kas iekļauti nākotnes pozīcijas aprēķinā.

Taču mulsina 1.7.3.punkts, kurā burtiski teikts: “Līdz brīdim, kad saskaņā ar līguma noteikumiem veikta finanšu instrumentu pirkšanas un pārdošanas cenas aprēķināšana, neto nākotnes pozīcijas aprēķinā nav iekļauta prasības un saistības par darījumiem par finanšu instrumentu pirkšanu un pārdošanu, par kuriem saskaņā ar līgumiem tiks veikti norēķini par cenu, kas aprēķināta uz līgumā norādīto datumu. Teikums acīmredzami nav gramatiski saskaņots, kas nav pieņemams normatīvais akts, jo tas rada šaubas par tā praktisko pielietojumu. Acīmredzot ir domāta šāda situācija. Tajā pašā RTS FORTS tirgū tiek tirgoti nākotnes līgumi, saskaņā ar kuru specifikāciju līguma beigu datumā tiks veikta bāzes aktīva piegāde par cenu, kas tiks aprēķināta noteiktā veidā. datums (piemēram, tiks ņemta pašreizējā eiro kotācija pret dolāru pēc Eiropas Centrālās bankas datiem) ... Tādējādi šāda nākotnes līguma apgrozības periodā nevar aprēķināt finanšu instrumenta, tas ir, ārvalstu valūtas, piegādes cenu, jo vēl nav pienācis tās aprēķināšanas datums. Līdzīgi atvasinātie instrumenti ir arī citos finanšu tirgos. Ievērojot šo loģiku, šādi nākotnes līgumi netiks iekļauti ORP aprēķinā, bet tiks parādīti veidlapas 0409634 sadaļā "Atsauce".

Rezultātā nav līdz galam skaidrs, kā būtu jāaizpilda veidlapa 0409634 par atvasinātajiem instrumentiem gan riska ierobežošanas gadījumā, gan bez tās. Būtu loģiski pieņemt, ka riska ierobežošanas gadījumā atvasinātie instrumenti un hedžētie posteņi netiek iekļauti atvērto valūtas kursu aprēķinā tiktāl, ciktāl tie kompensē viens otru, tādējādi uzrādot reālo valūtas risku. Gadījumā, ja nav riska ierobežošanas, būtu loģiski parādīt tikai pozīciju atvasinātajos instrumentos nākotnes pozīcijas aprēķinā, jo atvasinātie instrumenti, lai gan to iegādei nav nepieciešamas būtiskas finanšu izmaksas, ir saistīti ar būtisku valūtas risku.

1 - Beregovoy A.Yu. Darījumu uzskaite ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem // Taxation, accounting and reporting in komercbanka... 2011. Nr.8. S. 36-48.

Ekonomiskajā literatūrā starp citām vērtspapīru klasifikācijām var atrast vērtspapīru iedalījumu divās klasēs - pamata un atvasinātajos vērtspapīros. Iepriekšējās nodaļās mēs jau esam iepazinušies ar pamata, "klasiskajiem" vērtspapīriem - akcijām, obligācijām, vekseļiem utt. Tagad mums ir jāapgūst, kas ir atvasinātie vērtspapīri.

Kā jau noskaidrojām, investors, kuram ir pietiekams līdzekļu apjoms, lai iegādātos noteiktu daudzumu vērtspapīru, var iegādāties šos vērtspapīrus tirgū, lai tie būtu ilgtermiņa īpašumā un saņemt ienākumus procentu vai dividenžu veidā. , vai ar mērķi vēlāk pārdot šos vērtspapīrus par izdevīgāku likmi. Taču nākotnes vērtspapīru cena investoram var mainīties uz slikto pusi. Šajā gadījumā skaidras naudas darījums – darījums, kurā viena no pusēm nodrošina vērtspapīrus, bet otra par tiem maksā, investoram var nebūt izdevīgs. Alternatīva darījuma forma ir nākotnes darījums, kurā viena puse apņemas turpmāk piegādāt vērtspapīrus, bet otra puse samaksāt par tiem slēdzamajā līgumā noteikto cenu. Šāds darījums ļauj investoram apdrošināt vai, runājot valūtas izteiksmē, ierobežot savus riskus, kas saistīti ar bāzes vērtspapīru cenu izmaiņām, valūtas maiņas kursu, procentu likmju u.c. Visizplatītākais nākotnes darījumu veids ir darījumi ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem.

UZ atvasinājumi ietver: fjūčeri, opcija, mijmaiņas līgums. Tie ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir finanšu aktīvi – valūta, procentu likme, tradicionālie vērtspapīri. Daži autori atsaucas uz atvasinātajiem finanšu instrumentiem un depozitārija sertifikātiem (kvītīm), parakstīšanās tiesībām, garantijām, konvertējamām obligācijām. Tie tiks apspriesti turpmāk. Uzreiz izdarīsim atrunu, ka šī ir īpaša vērtspapīru klase, kurai nav visas atvasināto instrumentu īpašības. Lai apzīmētu šos vērtspapīrus, mēs izmantosim terminu "sekundārie vērtspapīri".

Raksturojot atvasinātos finanšu instrumentus, ir jāņem vērā to raksturīgās īpašības:

• Atvasinājumi pēc būtības ir termini.
• Atvasināto instrumentu cenas ir balstītas uz pamatā esošo aktīvu cenām.
• Atvasinātajiem finanšu instrumentiem ir ierobežots kalpošanas laiks – no dažām minūtēm līdz vairākiem gadiem.
• Operācijas ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem ļauj gūt peļņu ar minimāliem ieguldījumiem.

Termins atvasināto instrumentu raksturs nozīmē, ka darījuma partneru saistības tiks nokārtotas noteiktā brīdī nākotnē, pēc noteikta laika perioda. Bāzes aktīvi ir tie aktīvi (valūta, akcijas, obligācijas utt.), kas jāpieņem vai jāpiegādā nākotnē saskaņā ar nākotnes līgumu. Nākotnes līgumi ir nākotnes maiņas līgums, kura viena puse apņemas pirkt, bet otra pārdot noteiktu apjomu bāzes aktīva noteiktā laikā nākotnē par fiksētu cenu. Opcija ir līgums, kura pircējs iegūst tiesības pirkt vai pārdot aktīvu par fiksētu cenu noteiktā termiņā, un pārdevējs apņemas pēc darījuma partnera pieprasījuma nodrošināt šo tiesību izmantošanu par skaidru naudu. piemaksa. Mijmaiņas līgums starp diviem darījuma partneriem par maksājumu vai citu aktīvu apmaiņu nākotnē saskaņā ar līgumā noteiktajiem nosacījumiem.

Kā piemēru jauna produkta rašanās brīdim var minēt 1927. gadā Morgan Guarantee Bank ASV izveidoto principiāli jaunu instrumentu, kas ļauj ārvalstu investoriem iegādāties ārvalstu emitentu akcijas vietējā tirgū - American Depositary Receipts. (ADR). Vēlāk parādījās vēl viens šo instrumentu veids - Global Depositary Receipts (GDR Global Depositary Receipts). Atšķirība starp abiem ir tāda, ka, ja ADR tiek laisti ASV tirgos, tad GDR var tirgot arī ārpus ASV.

Pa šo ceļu, depozitārija sertifikāti- tie ir brīvi tirgojami sertifikāti, kas aizstāj ārvalstu emitentu akcijas, kas ir banku ārvalstu filiāļu trasta pārvaldībā.

Cits finanšu inženierijas produktu veids ir sloksnes- Atsevišķa reģistrēto procentu un vērtspapīru pamatsummas tirdzniecība. Šie finanšu instrumenti tiek veidoti atdalīšanas rezultātā - process, kurā tiek atdalīti neapmaksātie kuponi no obligācijas nominālvērtības. Depozitārija veiktās atdalīšanas rezultātā viena kupona obligācija var tikt pārvērsta divās vai vairākās nulles kupona obligācijās, no kurām viena pārstāvēs pašu obligāciju, bet pārējā - kuponos.

Kabrioleta apsardze ir vērtspapīrs ar bezmaksas iespēju to aizstāt ar iepriekš noteiktu tā paša emitenta parasto akciju skaitu. Konvertācijas kurss ir parasto akciju skaits, pret kurām var apmainīt vienu konvertējamu vērtspapīru.

Reklāmguvuma līmenis atspoguļo parastās akcijas deklarēto vērtību, par kuru tā tiks nodrošināta ieguldītājam apmaiņas laikā.

Konversijas izmaksas- ir aprēķinātās vērtības rādītājs, par kādu varētu veikt konvertējama vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas darījumus, ja tie tiktu novērtēti to parasto akciju vērtībā, pret kurām tie tiek apmainīti. Konvertējamā vērtspapīra pašreizējās likmes pārsniegums pār tā konvertācijas vērtību tiek saukts par konversijas prēmiju. Jāpiemin vēl divi vērtspapīru veidi, kas arī ir salīdzinoši jauni finanšu instrumenti un kuru pastāvēšana nav iespējama bez pamata kapitāla vērtspapīru klātbūtnes.

Abonēšanas tiesības- tie ir vērtspapīri, kas dod tiesības īsā laika periodā iegādāties noteiktu daļu no tā paša emitenta jaunas parasto akciju emisijas par iepriekš noteiktu likmi.

Parakstīšanās tiesību iegūšana bez maksas katram akcionāram dod iespēju paturēt sev piederošo daļu uzņēmuma pamatkapitālā. Jaunās akcijas likme ir norādīta "likumā" un tiek saukta par izpildes likmi. Izpildes līmenis vienmēr tiek noteikts zemākā līmenī par akciju pašreizējo tirgus cenu.

Garantija Ir vērtspapīrs, kas dod tā turētājam tiesības pirkt akciju no uzņēmuma par likmi, kas norādīta pašā orderī.

Atšķirībā no parakstīšanās tiesībām, orderis ir ilgtermiņa vērtspapīrs, kura dzēšanas termiņš sasniedz 5, 10, dažreiz 20 gadus. Dažiem orderiem vispār nav termiņa.

Garantijas izpildes līmenis ir paziņotā likme, par kādu garantijas īpašnieks var iegādāties pamatā esošo akciju.

Tā kā orderi ir salīdzinoši zemas vērtības, tie ir pakļauti nepastāvībai un spēj nodrošināt augstu atdeves likmi.

Investīcijas parakstīšanās tiesībās un orderos ļauj izmantot tā saukto "sviru" – iespēju ar salīdzinoši zemām kapitāla izmaksām iegūt noteiktu daļu uzņēmuma pamatkapitālā.

Kā minēts iepriekš, depozitārie sertifikāti, parakstīšanās tiesības un garantijas, konvertējamās obligācijas, kuras mēs saucām par "sekundārajiem vērtspapīriem", var tikai nosacīti attiecināt uz atvasinātajiem finanšu instrumentiem, jo ​​to rašanās un izmantošana, kā arī cenu noteikšana ir tieši saistīta ar apriti. pamata vērtspapīriem... Šajā gadījumā šo vērtspapīru iniciators un emitents parasti ir pamata vērtspapīru emitents ("klasisko" atvasināto vērtspapīru gadījumā emitents ir biržas klīringa nams). Turklāt, ja atvasinātais vērtspapīrs tiek emitēts riska ierobežošanas nolūkā tirdzniecības pozīcijas tirgus dalībniekiem "sekundāro" vērtspapīru emisija ļauj vai nu iedrošināt esošos vai topošos pamata vērtspapīru īpašniekus (konvertējamo obligāciju gadījumā parakstīšanās tiesības, garantijas), vai arī ievest pamata vērtspapīrus jaunos finanšu tirgos (depozitārija sertifikāti).

Tātad, mēs pārbaudījām atvasināto finanšu instrumentu jēdzienu, uzzinājām, kas ir finanšu inženierija. Tagad sīkāk aplūkosim galvenos atvasināto finanšu instrumentu veidus.

Nākotnes līgumi

Nākotnes līgums ir apņemšanās pirkt vai pārdot noteiktu daudzumu preces par saskaņotu cenu noteiktā datumā nākotnē. Nākotnes līgumi ir standartizēti biržā tirgoti līgumi.

Nākotnes līgumus pirmo reizi izmantoja 1840. gados lielākajā preču biržā – Čikāgas Tirdzniecības palātā. Pirmo nākotnes līgumu bāzes aktīvs bija graudi.

Preču nākotnes līgumu sprādzienbīstams pieaugums sākās 20. gadsimta 50.–60. gados, ko izraisīja spēcīgas preču cenu svārstības un starptautiskās ekonomiskās integrācijas sākums.

Procentu likmju kāpums un valūtas kursu svārstības 20. gadsimta 70. gados veicināja finanšu instrumentu tirgus attīstību, ko varētu izmantot, lai mazinātu ārvalstu valūtas risku. 1972. gadā pirmais valūtas nākotnes līgums parādījās Čikāgas preču biržā, pēc tam - par valsts parādzīmēm un procentu likmēm, bet 1982. gadā - par akciju indeksiem.

Nestandartizēti nākotnes līgumi kalpoja par nākotnes līgumu prototipu.

Forward līgums Ir līgums starp diviem darījuma partneriem par bāzes aktīva piegādi nākotnē uz saskaņotiem noteikumiem. Forward līgumi ir individuāli, tie netiek tirgoti biržās.

Lai gan pastāv līdzības, šiem diviem līgumu veidiem ir vairākas būtiskas atšķirības.

Nākotnes līgumu atšķirīgās iezīmes ir šādas:

Investoru gaidas par bāzes aktīva nākotnes cenu atspoguļo nākotnes līguma cena.

Fjūčeru cena ir cena, kas tiek fiksēta, slēdzot nākotnes līgumu. Noslēdzot līgumu, nākotnes līguma cena var būt augstāka vai zemāka par bāzes aktīva cenu pašreizējā brīdī (spot cena). Situāciju, kurā nākotnes līguma cena ir augstāka par tūlītējo cenu, sauc par contango. Situāciju, kurā nākotnes līguma cena ir zemāka par tūlītējo cenu, sauc par retrospektīvu.

Atkarībā no bāzes aktīva veida izšķir šādus nākotnes līgumu veidus.

Nākotnes preču līgums ir līgums par noteikta daudzuma un kvalitātes preču pieņemšanu vai piegādi par tajā fiksētu cenu noteiktā datumā. Pamatprece var būt graudi, eļļa, dārgmetāli, pārtikas produkti utt.

Nākotnes finanšu līgums ir līgums, kas ir vienošanās, kas uzliek par pienākumu pirkt vai pārdot noteiktu finanšu instrumentu noteiktā laikā par tajā noteiktu cenu.

Ir trīs galvenie nākotnes līgumu veidi atkarībā no bāzes aktīva veida, kas ir finanšu nākotnes līgumu pamatā:

1. Procentu likmju nākotnes līgumi ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir parāda vērtspapīri. ASV tirgū visizplatītākie procentu likmju fjūčeri ir ASV valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju fjūčeri, 30 dienu procentu likmes, 90 dienu eirodolāru noguldījumu sertifikāti, kā arī vidēja un ilgtermiņa ASV Valsts kases obligācijas.

Fjūčera, kura pamatā ir īstermiņa procenti, cenu nosaka likums: 100 - līgumā fiksētā procentu likme. Līguma cenu kustības skala ir bāzes punkts (ķeksītis), kas vienāds ar 0,01%. Katram bāzes punktam katram līguma veidam ir vienāda absolūtā vērtība:

Ts b.p. = BP x (Sk/12) x Nk,

kur Ts b.p. - bāzes punktu novērtējums
BP - bāzes punkts (ķeksītis) = 0,0001
Ck - līguma standarta termiņš (mēnešos)

Nākotnes darījuma cena, kuras pamatā ir ilgtermiņa procentu likme, tiek noteikta pēc likuma: 100 ir naudas tirgū dominējošā procentu summa. Cenu skala šajā gadījumā ir nevis 0,01%, bet 1/32 no katrām 100 nominālvērtības vienībām, un aprēķina formula ir šāda:

Tsb.p. = 1/32 x 0,01 x Nk

2. Valūtas fjūčeri ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir ārvalstu valūta. Valūtas fjūčeri tiek iegādāti, pamatojoties uz valūtas kursu. Nākotnes līguma cena ir izteikta dolāros par valūtas vienību. Bāzes punkta cena tiek noteikta šādi:

Ts b.p. = С3 x Нк,

kur Tsb.p. - bāzes punkta (ķeksīša) izmaksas ASV dolāros par vienu nacionālās valūtas vienību;
C3 - biržas noteiktā bāzes punkta standarta vērtība dolāros par valūtas vienību;
Нк - līguma standarta nominālvērtība

3. Akciju indeksu fjūčeri- Tie ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir visaptveroša akciju tirgus novērtējuma rādītāji, līdzīgi kā "Standart & Poor's 500" indeksam. Amerikas Savienotajās Valstīs par fjūčeru pamatu visbiežāk izmantotie indeksi ir Standard & Poor’s 500 indekss, Ņujorkas biržas saliktais indekss un Value Line Composite indekss.

Nākotnes līguma puses strikti runājot nav “pircēji” un “pārdevēji”, jo katrai no tām ir stingra apņemšanās paņemt vienu aktīvu (piemēram, akcijas) un piegādāt citu aktīvu (piemēram, naudu). Tomēr pēc tradīcijas šāda terminoloģija ir izveidojusies nākotnes līgumu tirgū. Tiek uzskatīts, ka puse, kas apņemas piegādāt pamatā esošo aktīvu, ir "pārdevusi nākotnes līgumus" vai ieņēmusi "īso pozīciju". Tiek uzskatīts, ka puse, kas apņemas pārņemt bāzes aktīvu, ir "nopirkusi nākotnes līgumus" vai ieņēmusi "garo pozīciju".

Opcija

Investoram, kurš ir pārliecināts, ka viņa prognozes par kāda aktīva nākotnes cenām piepildīsies, ir iespēja noslēgt nākotnes līgumu. Bet tas padarīs viņa pozīciju diezgan riskantu, jo, ja viņa prognoze būs nepareiza, investors nevarēs atteikties no darījuma izpildes. Investors var ierobežot savu finanšu risku, izmantojot opciju darījumu.

Pirmā pieminēšana par opciju izmantošanu Anglijā ir datēta ar 1694. gadu. Viena no pirmajām opcijām parādījās 17. gadsimtā Holandē: opcijas uz tulpēm. Šobrīd attīstītajos akciju tirgos opciju līgumi tiek slēgti par dažādām precēm, valūtām, vērtspapīriem (t.sk. atvasinātajiem instrumentiem), akciju indeksiem. Dramatiskā izaugsme opciju tirgos sākās pēc 1973. gada. Pašlaik ir gan biržā tirgotas iespējas, gan iespējas, kas tiek tirgotas ārpusbiržas tirgū.

Atkarībā no tā, kādas tiesības iegūst opciju pircējs, ir divu veidu opcijas – pirkšanas opcija un pārdošanas iespēja.

Opcija pirkt - pirkšanas opcija (call) - opcija, kas dod opcijas pircējam tiesības noteiktajā laikā pirkt līgumā norādīto aktīvu no opcijas pārdevēja par izpildes cenu vai atteikties no šī pirkuma.

Pārdošanas opcija - pārdošanas iespēja - opcija, kas dod opcijas pircējam tiesības noteiktajā termiņā pārdot līgumā noteikto aktīvu opcijas pārdevējam par izpildes cenu vai atteikties to pārdot.

Tā kā bāzes aktīva cena skaidrās naudas tirgū pastāvīgi svārstās, tūlītējās cenas attiecība pret iespējas līguma izpildes cenu var būt atšķirīga. Šajā sakarā tiek izdalītas trīs opciju kategorijas: opcija ar laimestu (opcija "naudā") opcija, kas, nekavējoties izmantojot, nesīs peļņu investoram; opciju bez ieguvumiem (opcija “naudā”), kas, ja to izmantos nekavējoties, neatstās pozitīvu vai negatīvu ietekmi uz ieguldītāja finansiālo stāvokli; opcija ar zaudējumiem (opcija "bez naudas") opcija, kuras izmantošana nekavējoties novedīs pie ieguldītāja finansiāliem zaudējumiem.

Opcijas tiek izmantotas, ja izmantošanas brīdī tās uzvar.

Opcijas ļauj investoriem izmantot dažādas tirdzniecības stratēģijas. Vienkāršākās no tām ir tā sauktās sintētiskās stratēģijas: pirkšanas/pārdošanas iespēju kombinācija ar pamatā esošo aktīvu, piemēram, akciju, pirkšanu/pārdošanu. Šādas stratēģijas ļauj investoriem apdrošināt savas pozīcijas pret augstu risku.

Ir arī sarežģītākas stratēģijas, kuras tiek veidotas, vienlaikus pārdodot un/vai pērkot vairākas iespējas. Tie ietver kombinācijas un izkliedes.

Kombinācija ir dažādu veidu opciju portfelis vienam un tam pašam aktīvam ar vienu un to pašu derīguma termiņu ar vienādām vai atšķirīgām iegādes cenām. Šeit ir daži kombināciju piemēri. Straddle (shelving) Pirkšanas un pārdošanas opciju kombinācija vienam un tam pašam bāzes aktīvam ar tādu pašu pamatcenu un derīguma termiņu. Pircējam ir tiesības kādā brīdī nākotnē pirkt vai pārdot par noteiktu cenu bāzes aktīvu, bet ne abus. Šo kombināciju izmanto, ja nākotnē ir gaidāmas būtiskas bāzes aktīva cenas izmaiņas, taču nav iespējams precīzi noteikt, kādā virzienā tās notiks. Statīvu pārdevējs sagaida, ka likmju svārstības būs nelielas. Pircējs pārdevējam maksā divus bonusus, kuru apmēru pirmsrevolūcijas Krievijā sauca par statīva spriegumu. Nožņaugšana ir pārdošanas un pirkšanas opciju kombinācija vienam un tam pašam bāzes aktīvam ar tādu pašu derīguma termiņu, bet atšķirīgām izslēgšanas cenām. Šāda kombinācija spēj lielākā mērā piesaistīt opciju pārdevēju, jo paver iespējas gūt peļņu ar plašāku akciju cenas svārstību diapazonu. Siksna ir vienas pārdošanas opcijas un divu pirkšanas iespēju kombinācija ar vienādiem derīguma termiņiem, un pārdošanas cenas var būt vienādas vai atšķirīgas. Opcijas pircējs izmanto šo kombināciju, ja viņš uzskata, ka pamatā esošais aktīvs, visticamāk, palielināsies. Sloksne ir viena zvana un divu pirkumu kombinācija ar vienādiem derīguma termiņiem un vienādām vai atšķirīgām izslēgšanas cenām. Sloksne tiek iegūta, ja ir pamats uzskatīt, ka pamatā esošā aktīva samazināšanās ir visdrīzāk. Spreds ir tāda paša veida opciju portfelis vienam un tam pašam aktīvam, bet ar atšķirīgām iegādes cenām un/vai derīguma termiņiem, un dažiem no tiem investors darbojas kā pārdevējs (parakstītājs), bet citiem - kā pircējs. turētāja iespēja.

Papildus dažādām tirdzniecības stratēģijas pamatojoties uz opciju izmantošanu, ir arī atvasinātie finanšu instrumenti, kas ietver opciju pazīmes. Tie ietver tādus instrumentus kā vāciņš, flo un apkakle. Cep (cap - "cap") peldošais aizdevuma līgums procentu likme, bet ar garantiju, ka tas nekad nepārsniegs noteiktu līmeni. Šī rīka izmantošana ļauj aizņēmējam ierobežot savas atbildības risku. Flo (stāvs - "grīda") vienošanās par kredīta izsniegšanu ar mainīgo procentu likmi, bet ar nosacījumu, ka tā nekad nenokrīt zem noteikta līmeņa. Šajā gadījumā aizdevējs ierobežo savu risku no procentu likmju krituma. Apkakle (apkakle - "apkakle") divu procentu opciju kombinācija - cap un flo. Šī kombinācija pasargā investoru no lielām procentu likmju svārstībām, jo ​​tā nosaka procentu likmju izmaiņu augšējo un apakšējo robežu.

Apmainīt

Apmainīt ir divu pušu vienošanās par maksājumu apmaiņu turpmāk saskaņā ar līgumā noteiktajiem nosacījumiem. Šajā gadījumā naudas plūsmas parasti ir piesaistītas parāda instrumenta vērtībai vai ārvalstu valūtas vērtībai.

Tādējādi galvenie mijmaiņas darījumu veidi ir procentu likmju un valūtas mijmaiņas darījumi.

Mijmaiņas darījumu tirgus radās 1970. gadu beigās, kad valūtas tirgotāji atklāja un izmantoja valūtas mijmaiņas darījumus kā veidu, kā apiet Lielbritānijas valdības ārvalstu valūtas regulējumu. Mijmaiņas darījumu prototips bija tā sauktie paralēlie jeb back-to-back aizdevumi, kas bija populāri 60. gadu beigās un 70. gadu sākumā kā ārvalstu finanšu investīciju līdzeklis valūtas ierobežojumu apstākļos. Pirmais procentu likmju mijmaiņas process notika 1981. gadā, vienojoties starp IBM un Pasaules Banku.

Mijmaiņas darījumu popularitātei investoru vidū ir vismaz divi iemesli. Pirmkārt, mijmaiņas darījumi ļauj investoriem samazināt procentu un valūtas riskus, kas rodas komercdarījumu slēgšanas procesā. Otrkārt, dažiem uzņēmumiem var būt dažas priekšrocības, iegūstot konkrētus finansējuma veidus.

Valūtas maiņa apzīmē nominālvērtības un fiksēto procentu apmaiņu vienā valūtā pret nominālvērtību un fiksēto procentu apmaiņu citā valūtā. Valūtas mijmaiņas darījumā ietilpst trīs dažādu veidu naudas plūsmas:

1. sākotnējā posmā puses apmaina skaidru naudu;
2. puses veic periodiskus procentu maksājumus viena otrai visā mijmaiņas līguma darbības laikā;
3. mijmaiņas perioda beigās puses vēlreiz apmainās ar pamatsummu.

Procentu likmju mijmaiņas darījums ir pušu vienošanās par savstarpējiem periodiskiem maksājumiem, kas noteikti, pamatojoties uz saskaņotām procentu likmēm un abpusēji saskaņotu līgumsummu. Parasti procentu likmju mijmaiņas darījums sastāv no fiksētas procentu likmes parāda aizstāšanas ar mainīgas likmes parādu. Šajā gadījumā puses apmainās tikai ar procentu maksājumiem, nevis nominālvērtībām. Turklāt līguma termiņš parasti svārstās no 2 līdz 15 gadiem.

Mijmaiņas darījumos visbiežāk izmantotā mainīgā likme ir LIBOR (London Interbank Offered Rate) likme.

Piemēram, uzņēmums A un uzņēmums B noslēdz šādu līgumu. Mijmaiņas pamatsumma ir USD 1 miljons. Līgums ir spēkā 2 gadus. uzņēmums apņemas maksāt procentu maksājumus divas reizes gadā ar fiksētu likmi 5% gadā, un uzņēmums B maksā maksājumus pēc mainīgās likmes, piemēram, pēc LIBOR likmes. Operācijas galīgais finansiālais rezultāts būs zināms tikai pēc tās pabeigšanas.

Papildus procentu likmju un valūtas mijmaiņas darījumiem ir arī citi mijmaiņas darījumi: Aktīvu mijmaiņas darījumi ir aktīvu apmaiņa, lai izveidotu sintētisku aktīvu, kas nestu lielākus ienākumus. Preču mijmaiņas darījums ir fiksētu maksājumu apmaiņa pret mainīgiem maksājumiem, kuru vērtība ir piesaistīta preces (piemēram, zelta, naftas u.c.) cenai. Mijmaiņas iespēja ir finanšu instruments, kas atvasināts no mijmaiņas darījuma un kuram ir dažas opcijas pazīmes. Mijmaiņas opcijas pircējs iegūst tiesības slēgt mijmaiņas darījumu noteiktā brīdī (vai laika periodos) un uz stingri noteiktiem nosacījumiem.

Agrīnie mijmaiņas darījumi formā vispārējs noteikums tika noslēgti uz pušu individuālajiem noteikumiem - tiešie dalībnieki un starpnieki banku veidā, kas uzņemas kredītrisku, šajos līgumos nebija. Pamazām sāka saasināties darījumu nosacījumu standartizācija, saasinājās arī konkurence šajā tirgū. Ir parādījušies trīsvirzienu mijmaiņas darījumi, kuros piedalās starpniekbanka, caur kuru tiek veikti maksājumi. Šis starpnieks uzņemas kredītrisku.

Īsi secinājumi

1. Atvasinātie finanšu instrumenti Ir instrumenti, kuriem ir divas galvenās īpašības - steidzamība un produktivitāte. Steidzamība nozīmē, ka pienākuma izpilde notiks noteiktā brīdī nākotnē. Atvasinājums nozīmē, ka atvasinātā instrumenta pamatā ir kāds bāzes aktīvs (valūta, akcijas, obligācijas utt.), bet atvasinātā instrumenta cena ir balstīta uz bāzes aktīva cenu.

2. Atvasināto instrumentu tirgus ir visdinamiskāk augošais finanšu tirgus segments

3. Galvenie atvasinātie finanšu instrumenti ir nākotnes un nākotnes līgumi, iespējas līgumi, mijmaiņas darījumi, kā arī depozitārija sertifikāti un konvertējamās obligācijas.

4. Atkarībā no investora mērķiem atvasinātie finanšu instrumenti dod iespēju ar salīdzinoši nelieliem finanšu ieguldījumiem apdrošināt riskus un saņemt palielinātu peļņu.

Šodien investoru rīcībā ir daudz iespēju pelnīt gan uz akciju un valūtu cenu izmaiņām, gan uz īpašiem finanšu instrumentiem – atvasinātajiem instrumentiem.

Mūsdienu finanšu sistēma ietver plašas iespējas dažādu aktīvu pārdošanai un pirkšanai. Un tieši atvasinātie instrumenti ir viens no populārākajiem un likvīdākajiem instrumentiem profesionālu investoru vidū, taču jaunpienācēji šo jēdzienu labi neizprot. Tāpēc iesācējiem investoriem ir problēmas ar neizpētīta rīka izmantošanu vai arī viņi parasti palaiž garām iespēju to izmantot nezināšanas dēļ. Šajā rakstā ir izskaidrots jēdziens "atvasinājums", no vienas puses, aprakstītas tā iespējas un runāts par šo instrumentu veidiem.

Atvasinājumi (no angļu valodas atvasinājums) tiek saukti atvasinātie finanšu instrumenti vai līgumi (līgumi), ar kuriem divas puses var noslēgt darījumu par tiesībām vai saistībām izmantot bāzes aktīvu (piemēram, akciju paketi). Tie. saskaņā ar šo līgumu viena puse apņemas pārdot, pirkt, apmainīt vai nodrošināt lietošanā jebkuru produktu vai vērtspapīru paketi.

Slēdzot līgumu par jebkuru īpašumu (to sauc par pamata), tiek noteikti un apspriesti tā lietošanas nosacījumi, kas noteikti līgumā.

Formulējums ir diezgan grūti saprotams, bet viss ir daudz vienkāršāk. Vienkāršs atvasinājuma piemērs ir pēc pasūtījuma izgatavota aprīkojuma iegāde. Līgumā ar pārdevēju pircējs norāda nosaukumu, zīmolu, īpašības un precīzu cenu un piegādes laiku. Pārdevējam līgums jāizpilda laikā un jānogādā norādītā prece uz saņemšanas vietu. Šajā gadījumā līguma pamatā esošais aktīvs (atvasinātais instruments) ir tehnika (piemēram, dators).

Ar šī līguma palīdzību jūs varat pasargāt sevi no cenu izmaiņām, jo pārdevējam ir pienākums izpildīt līgumu par tajā stingri norādīto preču cenu. Tas var būt izdevīgi arī pārdevējam. Piemēram, saskaņā ar šo līgumu tiks iegādāts noteikts rets datora komplekts, kas nepaliks noliktavā.

No juridiskā viedokļa šis līgums ļauj pusēm uzņemties pušu saistības izpildīt nosacījumus un piešķir tām noteiktas tiesības, kas ir ērtāk, atšķirībā no parastās pirkšanas/pārdošanas. Visbiežāk investori izmanto atvasinātos instrumentus, lai ierobežotu riskus (hedžēšanu) un spēju gūt peļņu no bāzes aktīva cenas izmaiņām. Tādējādi aktīva fiziskas iegūšanas mērķis ir sekundārs. Taču, tāpat kā jebkura veida spekulatīvas darbības gadījumā, finanšu darījuma rezultāts var būt gan ienesīgs, gan nerentabls.

Atvasināto instrumentu tirgus

Atvasinātais instruments kā finanšu instruments veidojās pagājušā gadsimta 70. gados līdz ar mūsdienu monetārās sistēmas veidošanos. Pirms tam finanšu instruments tika izmantots attiecībā uz precēm, pēc tam tā izmantošana tika pārnesta uz valūtu, akcijām, obligācijām utt. Tika pat slēgti līgumi par uzņēmumu un atsevišķu valstu parāda vērtspapīriem.

Krievijas Federācijā atvasināto instrumentu tirgus veidošanās notika 90. gados.

Finanšu instrumentu veidi

Ekonomikā atvasinātos finanšu instrumentus parasti klasificē pēc diviem kritērijiem. Pirmā zīme: kāda veida līdzeklis tiek izmantots:

• Preces (dārgmetāli, izejvielas, graudi).
• Obligācijas, akcijas, parādzīmes un citi vērtspapīri.
• Valūta.
• Procentu likmes, indeksi.

Otrā zīme: pēc darījuma veida:

• Nākotnes darījums.
• Forward darījums.
• Opcijas darījums.
• Mijmaiņas darījumi.

Fjūčeru tirdzniecība- vienošanās, kas jāizpilda norunātajā laikā un par pašreizējo cenu saskaņā ar līguma nosacījumiem.

Forward darījums- vienošanās, kas jāizpilda norunātajā laikā un par norunāto cenu (cena līguma noslēgšanas brīdī). Atšķirībā no fjūčeriem darījuma cena paliek fiksēta.

Opcija dod tiesības uz aktīvu (iespēju pārdot vai pirkt), bet neuzliek turētājam pienākumu to darīt. Piemēram, uzņēmuma daļas turētājs vēlas to pārdot un atrod pircēju, tad pēdējais var slēgt līgumu ar īpašnieku kā opciju. Pēc tam pircējs pārskaita noteiktu naudas summu pārdevējam, kurš nodod akcijas. Taču iespēja ir ierobežota laikā un, ja pircējs neiekļaujas noteiktajā termiņā un nepērk akcijas, tad ķīla paliek pircējam un viņš var atrast citu pircēju un pārdot viņam akciju paketi.

Apmainīt- spekulatīvs instruments, kas ir dubultā pamatā esošā aktīva pirkšanas un pārdošanas darījums, bet ar atšķirīgiem nosacījumiem. Mijmaiņas darījumu galvenais mērķis ir gūt spekulatīvu peļņu.

Kam tiek izmantoti atvasinājumi?

Mūsdienu finanšu tirgū investori izmanto šo finanšu instrumentu diviem mērķiem:

• Riska ierobežošana ir apdrošināšana pret riskiem.
• Spekulatīvie ienākumi.

Turklāt spekulatīvās peļņas mērķis ir daudz izplatītāks nekā riska apdrošināšana. Nestandartizēti nākotnes līgumi un nākotnes līgumi ir aprakstīti tieši iepriekš. Uzbrucēji izmanto tieši to pašu apdrošināšanai, tk. Bāzes aktīva cena saskaņā ar līgumu paliek nemainīga. Bet nākotnes līgumus izmanto, lai gūtu labumu un apdrošinātos pret finansiāliem zaudējumiem.

Ar nākotnes līguma palīdzību investors var pasargāt sevi aktīva vērtības samazināšanās gadījumā. Šajā gadījumā viņš var pārdot fjūčerus un iegūt reālu naudu, sedzot zaudējumus no parastā pirkšanas/pārdošanas darījuma.

Daudzi uzņēmumi izmanto nākotnes līgumus materiālu un izejvielu piegādei ražošanai. Noslēdzot līgumu par izejvielu pirkšanu/pārdošanu uz noteiktu datumu, viņi var nodrošināt ražošanu un saņemt preces bez pārtraukuma, kad tiek noslēgti vairāki nākotnes līgumi uz dažādiem datumiem.

Akciju tirgū bieži tiek izmantotas opcijas, lai apdrošinātu riskus. Piemēram, tirgotājs “A” analizēja uzņēmuma akciju diagrammu un saprata, ka cena 10 USD par akciju nav robeža un akcijas ir par zemu novērtētas. Normālā situācijā tirgotājs “A” varētu vienkārši nopirkt noteiktu akciju apjomu un gaidīt cenas celšanos, tad pārdot un fiksēt peļņu. Bet tirgotājs "A" nolemj apdrošināt savus ieguldījumus un meklē tirgotāju "B" - šī uzņēmuma akciju turētāju. Viņš piedāvā viņam darījumu ar šādiem nosacījumiem:

• "Jūs man piederat akcijas 3 mēnešus."
• "Es dodu jums depozītu 20% apmērā no vēlamās paketes vērtības (piemēram, 1000 akcijas pa 10 USD katra maksās 10 000 USD, tirgotājs A veic avansa maksājumu 2000 USD apmērā)."
• "Pēc 3 mēnešiem jūs man piegādājat akcijas, un es maksāju pilnu vērtību."

Opcijas gadījumā, kā minēts iepriekš, tirgotājs "A" var atteikties pirkt akcijas, ja pirkums viņam kļūst neizdevīgs. Šajā gadījumā tirgotājs "B" viņam priekšapmaksu neatgriež. Tirgotājs “B” ir uzvarētāja pozīcijā - viņš saņem avansa maksājumu, kas jebkurā gadījumā paliks pie viņa, un, ja tirgotājs “A” atsakās no darījuma, viņš pārdos savu akciju paketi citam tirgotājam. Kādi ir iespējamie ceļi?

• Ja prognoze ir pareiza un akcijas cena ir pieaugusi līdz USD 150, tirgotājs "A" maksā atlikušos $ 80 par akciju (20 $ viņš iemaksāja kā priekšapmaksu) tirgotājam "B" jebkurā laikā pirms līguma termiņa beigām un paliek ar 50 USD peļņu.
• Ja prognoze nepiepildījās un vienas akcijas cena nokritās līdz 50 USD, tirgotājam “A” ir izdevīgāk atteikties no pirkuma un zaudēt 20 USD, nekā viņš zaudētu 50 USD, pērkot akciju paketi pēc vienošanās. cena 100 USD par vienību.

Jebkurā gadījumā lēmumu par darījumu pieņem pircējs – viņš var vai nu pirkt, vai atteikties pirkt. Pārdevējam ir tikai pienākums piegādāt preci pircējam, un, ja pēdējais atsakās, pārdevējs var atrast citu pircēju.

Pamatojoties uz iespējamo notikumu attīstību dotajā piemērā, tirgotājs "A" apdrošina palielinātus zaudējumus ar atvasināto instrumentu palīdzību un nepareizas prognozes gadījumā zaudē tikai priekšapmaksu.

Secinājums

Iesācējiem investoriem un finanšu tirgus dalībniekiem ir jābūt skaidrai izpratnei par to, kas ir atvasinātais instruments un kā ar to strādāt. Atvasināto instrumentu līgumam ir šādas īpašības:

• Lēmumu par darījuma slēgšanu pieņem pircējs.
• Pārdevējam ir pienākums piegādāt preces, ja tas piekrīt pirkumam.
• Pircējam ir tiesības slēgt darījumu tikai norunātajā laikā. Kavēšanās gadījumā pārdevējam ir tiesības atrast citu pircēju.

Ar atvasināto instrumentu palīdzību investori tiecas sasniegt šādus mērķus:

• Riska apdrošināšana.
• Peļņa no spekulācijām.

Atvasināto instrumentu vienkāršā būtība ir apvienot risku apdrošināšanu ar izdevīgu iespēju. Tie. jūs varat iegādāties produktu, kas pirms mēneša maksāja 100 USD, un šodien maksāt par USD 40. Vai nu zaudējiet tikai avansa maksājumu USD 10, nevis zaudējiet izmaksas par cenas kritumu, ja iegādājaties preci parastā darījumā.

Atvasinātie instrumenti ietver finanšu instrumentus, kas nodrošina iespēju pirkt/pārdot tiesības bāzes aktīva iegādei/piegādei vai ienākumu saņemšanai/maksāšanai, kas saistīti ar kādu šī aktīva raksturlielumu izmaiņām. Tādējādi atšķirībā no primārā finanšu instrumenta atvasinātais instruments nenozīmē iepriekš noteiktu darījumu tieši ar bāzes aktīvu – šis darījums ir iespējams tikai un tas notiks tikai noteiktos apstākļos. Ar atvasināto instrumentu palīdzību tiek pārdoti nevis paši aktīvi, bet gan tiesības ar tiem darboties vai saņemt atbilstošus ienākumus.

Atvasinātajam finanšu instrumentam ir divas galvenās "atvasinājuma" pazīmes. Pirmkārt, šāda instrumenta pamatā vienmēr ir noteikts bāzes aktīvs - prece, akcija, obligācija, vekselis, valūta, akciju indekss utt. Otrkārt, tā cena visbiežāk tiek noteikta, pamatojoties uz bāzes aktīva cenu. . Tā kā pamatā esošais aktīvs ir tirgojama prece vai tirgus īpašība, atvasinātā finanšu instrumenta cena pastāvīgi svārstās. Tieši pēdējais nosaka to, ka šie instrumenti var darboties kā neatkarīgi tirgus attiecību objekti, tas ir, kalpot kā pirkšanas un pārdošanas objekti. Citiem vārdiem sakot, jebkuram atvasinātajam instrumentam vienmēr ir vairākas potenciālas iespējas, kas nosaka tā pievilcību gan no emitenta, gan jebkura tirgus dalībnieka viedokļa.

Daudzi finanšu instrumenti un darījumi ir balstīti uz vērtspapīriem. Vērtīgs papīrs- tas ir dokuments, kas saskaņā ar noteikto formu un obligātajiem rekvizītiem apliecina īpašuma tiesības, kuru izmantošana vai nodošana iespējama tikai pēc tā uzrādīšanas. Krievijā apgrozībā esošie vērtspapīri, kas tieši ietekmē lielākās daļas komercorganizāciju darbību, ir: valsts obligācijas, obligācijas, parādzīmes, čeki, noguldījumu un uzkrājumu sertifikāti, konosaments, akcijas, privatizācijas vērtspapīri un citi dokumenti, kas ir vai saskaņā ar to noteiktajā kārtībā atsaucas uz vērtspapīru skaitu 1.

Kā minēts iepriekš, mūsdienu finanšu instrumentu (atvasināto instrumentu) rašanās pamatā bija tirgus dalībnieku riska ierobežošana un spekulatīvie centieni. Atgādiniet to spekulācijas ir ieguldījums un augsta riska finanšu aktīvi, kad zaudējumu risks ir augsts, bet tajā pašā laikā pastāv iespēja iegūt investoram piemērotu superpeļņu. Spekulatīva rakstura darījumi parasti ir īstermiņa, un ar riska ierobežošanas palīdzību tiek samazināts iespējamo zaudējumu risks. Bezriska operāciju biznesā, kā zināms, praktiski nav; šis apgalvojums vēl jo vairāk attiecas uz spekulatīva rakstura darījumiem, kuru iznākumi nav stingri iepriekš noteikti. Tāpēc dabiski radās nepieciešamība izstrādāt tirgos tādas rīcības iespējas un metodes, kas kaut kādā veidā ņem vērā risku. Principā jebkuru finanšu vadības shēmu, kas ļauj novērst vai samazināt riska pakāpi, var saukt par riska ierobežošanu 2. Stingrākā nozīmē zem riska ierobežošana izprast speciālo finanšu instrumentu pirkšanas-pārdošanas darījumu, ar kura palīdzību pilnībā vai daļēji kompensē zaudējumus no ierobežojamā objekta (aktīva, saistības, darījuma) vērtības vai ar to personificētās naudas plūsmas izmaiņām. Attīstoties finanšu instrumentiem, kļuva skaidrs, ka tos var veiksmīgi izmantot ne tikai atvasināto instrumentu tirgos, bet arī kapitāla tirgos, kā arī līdzšinējās darbībās.

Nākotnes un nākotnes līgumi ir līgumi par produkta vai finanšu instrumenta pirkšanu un pārdošanu ar turpmāku piegādi un norēķiniem. Līgums parasti ir standartizēts preču daudzuma un kvalitātes ziņā un ietver šādas darbības: a) pārdevējam ir pienākums noteiktā vietā un laikā piegādāt noteiktu preču vai finanšu instrumentu daudzumu; (b) pēc preču piegādes pircējam ir pienākums samaksāt iepriekš (līguma noslēgšanas brīdī) noteikto cenu. Tādējādi ar šādu līgumu palīdzību cenu riski konkrētajā darījumā tiek ierobežoti, fiksējot cenas. Dažus līgumu veidus, kas ir vērtspapīri, var atkārtoti pārdot biržā līdz noteiktam periodam pirms to izpildes. Ir arī tādi līgumi, saskaņā ar kuriem saistības var izpildīt, nevis tieši piegādājot vai pieņemot preces vai finanšu instrumentus, bet gan saņemot vai apmaksājot fjūčeru un naudas tirgus cenu starpību. Citiem vārdiem sakot, nākotnes vai nākotnes līguma īpašniekam ir tiesības: (a) pirkt vai pārdot pamatā esošo aktīvu saskaņā ar līgumā noteiktajiem noteikumiem un (vai) (b) saņemt ienākumus saistībā ar izmaiņām bāzes aktīva cenas.

Tātad kaulēšanās priekšmets šādos līgumos ir cena, un līguma termini "pārdošana" vai "pirkšana" ir nosacīti un nozīmē tikai pārdevēja pozīciju (tā sauktā īsā pozīcija ", kas nozīmē pienākumu pārdot, piegādāt preces) vai pircēja pozīcija (tā sauktā "garā pozīcija", kas nozīmē pienākumu pirkt preces). Pirms līguma termiņa beigām jebkurš no tā dalībniekiem var noslēgt darījumu, uzņemoties pretējas saistības, tas ir, pirkt (pārdot) vienādu skaitu vienādu līgumu uz vienu un to pašu periodu. Divu pretēju līgumu pieņemšana tos anulē, tādējādi atbrīvojot attiecīgo dalībnieku no to izpildes.

Savā ziņā nākotnes līgumi ir nākotnes līgumu idejas attīstība. Atkarībā no bāzes aktīva veida nākotnes līgumi tiek iedalīti finanšu (bāzes aktīvs ir procentu likme, valūta, obligācija, akcijas, akciju indekss) un preču (bāzes aktīvs ir kvieši, zelts, nafta utt.). Salīdzinot ar nestandartizētiem nākotnes līgumiem, fjūčeriem ir vairākas atšķirīgas iezīmes.

1. Forward un nākotnes līgumi pēc savas būtības ir stingri darījumi, tas ir, katrs no tiem ir obligāts izpildei. Taču pušu mērķi, slēdzot viena vai cita veida līgumu, var būtiski atšķirties. Nākotnes līgums visbiežāk tiek slēgts ar nolūku faktiski pārdot vai pirkt bāzes aktīvu un apdrošina gan piegādātāju, gan pircēju pret iespējamām cenu izmaiņām. Lai gan pušu vērtējumi attiecībā uz cenu dinamiku ir subjektīvi un var būt dažādi, tos galvenokārt vieno vēlme pēc prognozējamas situācijas. Nestandartizēti nākotnes darījumi ir vairāk raksturīgi riska ierobežošanai, fjūčeri - spekulativitātes nokrāsa, jo bieži vien svarīga ir nevis bāzes aktīva faktiskā pārdošana vai pirkšana, bet gan ieguvums no cenu izmaiņām.

Forward līgumi ir precizēti, nākotnes līgumi ir standartizēti. Citiem vārdiem sakot, jebkurš nākotnes līgums ir pielāgots konkrētu klientu īpašajām vajadzībām. Tāpēc nākotnes līgumi galvenokārt ir ārpusbiržas darījumi, bet nākotnes līgumi tiek tirgoti nākotnes līgumu biržās.

Nav stingras garantijas, ka nākotnes līgums būs saistošs. Ja cenas izmaiņas ir būtiskas, preču piegādātājs var atteikties piegādāt, pat draudot ar lielu soda naudu. Tādējādi šādi līgumi lielā mērā ir balstīti uz darījumu partneru savstarpēju uzticēšanos, to profesionālo godīgumu un maksātspēju.

Nākotnes līgums ir saistīts ar precīzu datumu, savukārt nākotnes līgums ir saistīts ar izpildes mēnesi. Tas nozīmē, ka preces vai finanšu instrumenta piegādi piegādātājs var veikt pēc saviem ieskatiem jebkurā līgumā norādītajā mēneša dienā.

Tā kā parasti ir daudz nākotnes līgumu, kā arī darījumu dalībnieki, konkrēti pārdevēji un pircēji, kā likums, nav savstarpēji saistīti. Tas nozīmē, ka tad, kad piegādātājs ir gatavs izpildīt līgumu un informē biržas klīringa (biržas) kameru, kas organizē fjūčeru noformēšanu, tā pēc nejaušības principa izvēlas pircēju no visiem pircējiem, kas gaida līguma izpildi, un paziņo viņam par tuvākās preču piegādes dienas.

6. Atšķirībā no nākotnes līgumiem, kas parasti tiek pārdoti ārpusbiržas tirgū, fjūčeri tiek brīvi tirgoti nākotnes līgumu biržās, tas ir, šiem vērtspapīriem pastāv pastāvīgs likvīds tirgus. Tāpēc, ja nepieciešams, pārdevējs vienmēr var pielāgot savas saistības attiecībā uz preču piegādi vai finanšu instrumentu piegādi, izpērkot savus nākotnes līgumus. Nākotnes līgumu tirgus darbību un tā finansiālo uzticamību nodrošina klīringa sistēma, kuras ietvaros tiek veikta tirdzniecības dalībnieku uzskaite, dalībnieku kontu stāvokļa un to garantijas līdzekļu noguldījuma kontrole, laimestu apmēra aprēķināšana un tiek veikti zaudējumi no dalības tirdzniecībā. Visi darījumi tiek veikti caur klīringa centru, kas kļūst par darījuma trešo pusi. Tādējādi pārdevējs un pircējs tiek atbrīvoti no saistībām tieši viens pret otru, un katram no tiem ir saistības pret klīringa centru. Palāta darbojas kā galvotājs tiem, kuri nav nokārtojuši savas saistības līdz to termiņam. Tādējādi darījumu ar līgumiem tiesiskais pamats ir līgumi, kas tirgus dalībniekus saista ar klīringa centru un biržu; to finansiālais pamats ir nauda vai naudas ekvivalenti, ko dalībnieki iemaksā nodrošinājuma veidā.

7. Fjūčeru galvenā atšķirīgā iezīme ir tāda, ka līgumos noteiktās preču un finanšu instrumentu cenu izmaiņas tiek veiktas katru dienu visā laika posmā līdz to izpildes brīdim. Tas nozīmē, ka naudas plūsmas nepārtraukti cirkulē starp pārdevējiem, pircējiem un klīringa centru. Galvenais iemesls šādu pastāvīgu savstarpējo maksājumu organizēšanai ir zināmā mērā novērst kārdinājumu kādam no darījuma partneriem lauzt līgumu kāda iemesla dēļ, piemēram, krasas cenu izmaiņas. Fjūčeru tirdzniecība ir diezgan riskants pasākums, tāpēc visbiežāk tajā tiek iesaistīti partneri, kuri savā starpā strādājuši ilgus gadus un zināmā mērā uzticas viens otram. Visizplatītākie nākotnes līgumi ir lauksaimniecības produktu, metālu, naftas produktu un finanšu instrumentu tirdzniecībā.

Iespējas ir viens no visizplatītākajiem finanšu instrumentiem tirgus ekonomikā. Savā ziņā opcijas atspoguļo nākotnes idejas attīstību. Bet atšķirībā no nākotnes un nestandartizētiem nākotnes līgumiem, opcija neparedz pienākumu pārdot vai pirkt bāzes aktīvu, kas nelabvēlīgos apstākļos (kļūdainas prognozes, vispārējās situācijas izmaiņas utt.) var radīt būtiskus tiešus vai netiešus viena uzņēmuma zaudējumus. no pusēm. Atgādināt, ka fjūčeru darījumos, pat ja bāzes aktīva piegāde (pirkšana) nav gaidāma, tā cenas izmaiņas tiek atspoguļotas katru dienu plkst. naudas plūsmas savieno pircējus un pārdevējus, tāpēc zaudējumi (ienākumi) no darbībām ar šādiem instrumentiem principā var būt ievērojami lieli. Principiāli atšķirīga situācija veidojas ar opciju operācijām, kas ļauj ierobežot iespējamo zaudējumu apjomu.

Vispārīgākajā izpratnē opcija (izvēles tiesības) ir līgums, kas noslēgts starp divām pusēm, no kurām viena paraksta un pārdod opciju, bet otra to iegūst un līdz ar to iegūst tiesības uz līgumā noteikto opcijas darbības laiku. opcijas nosacījumi; jēdziens:

a) izpildīt līgumu, tas ir, vai nu nopirkt par fiksētu cenu noteiktu apjomu pamatā esošo aktīvu no personas, kas parakstījusi opciju - pirkšanas iespēju, vai pārdot tos viņam - pārdošanas opciju;

b) atteikties izpildīt līgumu;

c) pārdot līgumu citai personai pirms tā termiņa beigām.

Persona, kura iegūst no opcijas izrietošās tiesības, tiek saukta par opcijas pircēju vai tās turētāju, bet personu, kas uzņemas atbilstošās saistības, par opcijas pārdevēju (emitentu, rakstītāju). Opciju, kas dod tiesības pirkt, sauc par pirkšanas opciju vai pirkšanas iespēju (call option); opciju, kas dod tiesības pārdot, sauc par pārdošanas opciju jeb pārdošanas iespēju. Summu, ko opcijas pircējs samaksā pārdevējam, tas ir, personai, kas parakstīja opciju, sauc par opcijas cenu; šī summa nav atmaksājama neatkarīgi no tā, vai pircējs izmanto iegūtās tiesības vai nē. Opcijas līgumā norādītā bāzes aktīva cena, par kuru tā īpašnieks var pārdot (pirkt) aktīvu, tiek saukta par izmantošanas cenu (izmantošanas, jeb striking, price). Opcijas pamatā esošo aktīvu sauc par bāzes aktīvu. Kā pamatā esošos aktīvus var izmantot jebkuras preces vai finanšu instrumentus. Vairumā gadījumu opcijas ir standartizētas pēc to īpašībām; piemēram, visbiežāk bāzes aktīvi tiek pārdoti pa partijām - tātad, akcijas parasti var iegādāties partijas (pakas) veidā 100 gab.

Uzsvērsim, ka opcijas iezīme ir fakts, ka operācijas rezultātā pircējs iegūst “nevis faktiskos finanšu instrumentus (akcijas, obligācijas) vai preces, bet tikai tiesības tos pirkt (pārdot).

Ir dažādas opciju klasifikācijas. Jo īpaši, atkarībā no nodoma veikt bāzes aktīva piegādi, opcijas tiek iedalītas divos veidos - ar fizisku piegādi un ar norēķiniem skaidrā naudā. Pirmajā gadījumā opcijas īpašniekam ir tiesības fiziski saņemt bāzes aktīvu (pirkšanas opcijas gadījumā) vai pārdot to (pārdošanas iespējas līguma gadījumā); otrajā gadījumā runa ir tikai par maksājuma saņemšanu starpības veidā starp bāzes aktīva pašreizējo cenu un izpildes cenu. Pirkšanas iespējas gadījumā tās īpašnieks izmantos savas tiesības saņemt starpību, ja bāzes aktīva pašreizējā cena pārsniedz izpildes cenu; pārdošanas iespēju gadījumā, gluži pretēji, ja pašreizējā cena ir mazāka par izpildes cenu.

Atkarībā no bāzes aktīva veida ir vairāki opciju veidi: uz uzņēmumu vērtspapīriem, uz akciju indeksiem, uz valsts parāda saistībām, uz ārvalstu valūtu, uz precēm, uz nākotnes līgumiem.

Izpildes laika ziņā ir ierasts nošķirt divu veidu opcijas: (a) Eiropas, kad līgums dod tiesības pirkt vai pārdot pamatā esošos aktīvus par fiksētu cenu tikai noteiktā dienā (derīguma datumā); un (b) amerikāņu, kas dod tiesības pirkt vai pārdot jebkurā dienā līdz līgumā noteiktajam datumam (tieši šīs iespējas dominē pasaules praksē).

Gadījumā, ja opcijas emitentam pieder noteiktais bāzes aktīvu skaits, opciju sauc par segtu, ja tāda opcijas nodrošinājuma nav, to sauc par nesegtu. Nesegtās opcijas izdošana ir riskantāka; Jūs varat izvairīties no riska, vienlaikus pārdodot un pērkot zvanu un pārdošanas iespējas.

Jāuzsver, ka opciju līgumiem ir acīmredzams spekulatīvs raksturs un tie nav tieši saistīti ar konkrētas firmas darbību, lai palielinātu tā finansējuma avotus. Ienākumus no operācijām ar līdzīgiem instrumentiem saņem brokeru kompānijas nodarbojas ar vērtspapīru darījumiem. Pircēju un pārdevēju uzvedības vispārējā stratēģija šādos darījumos ir acīmredzama - katrs no tiem cenšas gūt labumu no iespējamām akciju cenas izmaiņām; kuram būs precīzāka prognoze, tas iegūs. Kurā:

pirkšanas iespēju turētāji un pārdošanas opciju emitenti spēlē uz augstākām cenām (citiem vārdiem sakot, viņi uzskata, ka aktīva tirgus kurss nākotnē pieaugs);

pārdošanas opcijas turētāji un pirkšanas opcijas emitenti vadās pēc iespējamā cenu krituma prognozes.

Papildus īstermiņa, spekulatīva rakstura pirkšanas un pārdošanas opcijām pasaules praksē ir zināmi daži īpaši opciju līgumu veidi, jo īpaši tiesības uz uzņēmuma akciju preferenciālu iegādi un orderi. Tieši šīm iespējām ir zināma nozīme dažu ilgtermiņa ieguldījumu lēmumu pieņemšanā.

Tiesības uz priekšrocību iegādāties uzņēmuma akcijas (akciju opcija) ir specifisks finanšu instruments, kura ieviešanas nepieciešamību sākotnēji radīja akcionāru dabiskā vēlme izvairīties no iespējamas kontroles zaudēšanas un ienākumu daļas samazināšanās sakarā ar jaunu akcionāru rašanos papildu emisijas laikā. Šis vērtspapīrs norāda akciju (vai akcijas daļas) skaitu, ko par to var iegādāties par fiksētu cenu - parakstīšanās cenu. Šāda darbība ir īpaši svarīga, pārveidojot slēgtu akciju sabiedrību par atvērtu. Decembra federālajā likumā Nr. 208-FZ "Par akciju sabiedrībām" ir paredzēta iespēja esošajiem akcionāriem piešķirt pirmtiesības iegādāties balsstiesīgās akcijas un vērtspapīrus, kas konvertējami balsstiesīgās akcijās, ja tie tiek izvietoti publiskas parakstīšanās ceļā. 1995. gada 26. gads. Tiesības uz priekšrocību iegādāties akcijas kā vērtspapīrus tiek tirgotas tirgū neatkarīgi. Tos izsniedzot, uzņēmums nosaka reģistrācijas datumu - visi šajā datumā reģistrēto akciju īpašnieki saņem dokumentu "pirkšanas tiesības", ko var noformēt pēc saviem ieskatiem, tas ir, iegādāties papildus akcijas, pārdot vai vienkārši ignorēt. . Tiesības pirkt finanšu instrumentus tiek tirgotas tirgū atsevišķi, un to tirgus cena var būtiski atšķirties no teorētiskās vērtības. Tas galvenokārt ir saistīts ar investoru cerībām uz šī uzņēmuma akcijām. Ja tiek prognozēts akciju vērtības pieaugums, pieaug arī pirkšanas tiesību tirgus cena. Šī finanšu instrumenta nozīme emitentam ir tāda, ka uzņēmums aktivizēs savu akciju iegādi. Kas attiecas uz potenciālajiem investoriem, viņi var gūt ienākumus, ja šī uzņēmuma akciju cena pieaugs.

Garantija burtiski nozīmē garantēt notikumu, piemēram, preces pārdošanu vai pirkšanu. Finanšu pārvaldībā orderis ir vērtspapīrs, kas dod tiesības pirkt vai pārdot fiksētu finanšu instrumentu apjomu noteiktā laika periodā. Varianta pirkšana ir piesardzība, ja ieguldītājs nav īsti pārliecināts par vērtspapīru kvalitāti un nevēlas riskēt ar naudu.

Ir dažādi orderi. Tipiskākajā gadījumā ordera īpašnieks iegūst iespēju noteiktā laika posmā iegādāties noteiktu akciju skaitu par noteiktu cenu. Pastāv beztermiņa orderi, kas dod iespēju jebkurā laikā iegādāties noteiktu finanšu instrumentu. Variants neatbilst procentiem vai dividendēm, un tam nav balsstiesību, dzēšanas datuma un vērtības. Varanti var tikt izsniegta vienlaikus ar finanšu instrumentiem, kuru pievilcība tādējādi tiek palielināta, vai atsevišķi no tiem. Jebkurā gadījumā pēc kāda laika tas sāk cirkulēt kā neatkarīgs vērtspapīrs. Parasti garantijas izsniedz salīdzinoši reti un tikai lielas firmas. Atšķirībā no pirkuma tiesībām, kuras tiek izsniegtas uz salīdzinoši īsu, vairāku mēnešu periodu, orderis var būt spēkā gadiem. Turklāt fiksētā cena jeb pirkuma tiesībās norādītā izpildes cena, kas noteikta šī finanšu instrumenta emisijas brīdī, parasti ir zemāka par pašreizējo akciju cenu, savukārt garantijas izmantošanas cena parasti ir 10-20%. augstāka par tirgus cenu.

Parasti garantijas tiek izdotas kopā ar uzņēmuma obligāciju emisiju. Tas nodrošina: a) ķīlas aizdevuma pievilcību un līdz ar to tā izvietošanas panākumus; b) iespēju palielināt pamatkapitālu garantiju izmantošanas gadījumā. Pēc tam, kad orderis ir atdalīts no finanšu instrumenta, ar kuru tas tika emitēts (iepriekš minētajā piemērā tas bija obligāciju aizdevums), tas sāk patstāvīgi apgrozīt vērtspapīru tirgū. Šajā gadījumā iespējamie darījumi ar viņu var nest gan ienākumus, gan zaudējumus.

Apmainīt (maiņa) ir vienošanās starp diviem subjektiem par saistību vai aktīvu apmaiņu, lai uzlabotu to struktūru, samazinātu riskus un uzturēšanas izmaksas. Ir dažādi mijmaiņas darījumu veidi; visizplatītākie no tiem ir procentu likmju un valūtas mijmaiņas darījumi.

Operācijas būtību var viegli saprast, izmantojot procentu likmju mijmaiņas darījumu piemēru. Uzņēmums, piesaistot aizņemtos līdzekļus, ir spiests maksāt par tiem procentus. Kreditēšana var tikt veikta pēc dažādām shēmām. Tātad aizdevumus var izsniegt vai nu ar fiksētu likmi, vai ar mainīgu likmi, piemēram, LIBOR 1; vai likme, kas “piesaistīta” LIBOR. Turklāt aizdevuma līgumu nosacījumi var būt atšķirīgi, jo īpaši klientu atšķirīgās maksātspējas dēļ. Šajos apstākļos izrādās, ka ir iespēja apvienot divu klientu centienus saņemto kredītu apkalpošanā, lai samazinātu katra no tiem izmaksas.

Mijmaiņas darījumu tirgus sāka attīstīties 80. gadu sākumā. Šo laiku ievadīja paralēlo kredītu izmantošanas periods, kad abas puses vienojās par to pamatsummas un procentu maksājumu apmaiņu. Lai vienkāršotu norēķinu mehānismu starp pusēm, tika izdomāta operācija ar nosaukumu procentu likmju mijmaiņas darījums. Tās būtība slēpjas tajā, ka puses pārskaita viena otrai tikai procentu likmju starpību no saskaņotās summas, ko sauc par pamatsummu. Šī summa nemaina īpašnieku, bet kalpo tikai par pamatu procentu aprēķināšanai. Visbiežāk procenti tiek aprēķināti un izmaksāti reizi pusgadā, taču var būt arī citi varianti. Procentu likmes aprēķinam var noteikt arī dažādos veidos.

Valūtas maiņa ir līgums par nominālvērtības un fiksēto procentu apmaiņu vienā valūtā pret nominālvērtību un fiksētu procentu citā valūtā, savukārt reāla nominālvērtību maiņa var nenotikt. Šādas darbības ir īpaši svarīgas, ja uzņēmums attīsta jaunus ārējos tirgus un ir ierobežots ar iespēju saņemt aizdevumus ārvalstīs sava maz zināmā statusa dēļ. Šajā gadījumā tā mēģina atrast ārzemju partneri, iespējams, ar tām pašām problēmām, ar kuru noslēdz valūtas mijmaiņas līgumu.

REPO darījumi pārstāvēt līgumu par vērtspapīru aizņemšanos pret skaidras naudas garantiju vai naudas līdzekļu aizņēmumu pret vērtspapīriem; to dažkārt dēvē arī par vērtspapīru atpirkšanas līgumu. Šis līgums tā dalībniekiem paredz divus pretējus pienākumus - pienākumu pārdot un pienākumu pirkt. Tiešais repo darījums paredz, ka viena no pusēm pārdod citu vērtspapīru bloku ar pienākumu to atpirkt par iepriekš noteiktu cenu. Atpirkšana tiek veikta par cenu, kas ir augstāka par sākotnējo cenu. Cenu starpība, kas atspoguļo operācijas rentabilitāti, parasti tiek izteikta procentos gadā un tiek saukta par repo likmi. Tiešās REPO operācijas mērķis ir piesaistīt nepieciešamos finanšu resursus. Reversais REPO darījums paredz līdzdalības iegādi ar pienākumu to pārdot atpakaļ; šādas operācijas mērķis ir īslaicīgi brīvu finanšu līdzekļu izvietošana.

Darbības ekonomiskā jēga ir acīmredzama: viena puse saņem tai steidzami nepieciešamos naudas līdzekļus, otra kompensē īslaicīgu vērtspapīru iztrūkumu, kā arī saņem procentus par nodrošinātajiem naudas resursiem. REPO darījumi tiek veikti galvenokārt ar valsts vērtspapīriem un attiecas uz īstermiņa darījumiem - no vairākām dienām līdz vairākiem mēnešiem; pasaules praksē visizplatītākie ir 24 stundu līgumi. Pēdējā laikā ļoti populāri ir kļuvuši trīspusējie REPO, kad starp vērtspapīru paketes pārdevēju (aizņēmēju) un pircēju (aizdevēju) atrodas starpnieks (parasti liela banka), kuru pienākumi ir aprakstīti līgumā. Tādā gadījumā līguma puses atver savus vērtspapīru kontus un naudu starpniekbankā; trīspusējs līgums tiek uzskatīts par mazāk riskantu nekā parasts līgums. Savā ziņā atpirkšanas līgumu var uzskatīt par aizdevuma izsniegšanu pret ķīlu.

Apkopojot īsu galveno finanšu instrumentu aprakstu, varam izdarīt šādu secinājumu. Ar finanšu instrumentu palīdzību tiek sasniegti četri galvenie mērķi: (a) riska ierobežošana, (b) spekulācijas, (c) finansējuma avotu mobilizācija, (d) pašreizējās rutīnas darbības atvieglošana. Pirmajās trīs situācijās dominē atvasinājumi, ceturtajā - primārie instrumenti.

Kā jau minēts, jēdzienu "investīcijas" var interpretēt diezgan plaši. Ja investīciju jēdzienu sašaurina līdz ilgtermiņa ieguldījumiem, kas ir diezgan tradicionāli zinātnē un praksē, tad tikai atsevišķiem finanšu instrumentiem (ķīlas kredīta izsniegšana, ilgtermiņa kredīta saņemšana, orderu izsniegšana u.c.) ir nozīmīgas investīciju procesa būtības, iespēju un metožu raksturošanai ...

Tajā pašā laikā iespējama arī cita sprieduma līnija. Ja jēdzienu "investīcija" interpretē plašā nozīmē – kā lēsts izmaksu tāmē par izdevumiem, kas veikti, paredzot nākotnes ienākumus, tad par ieguldījumu procesa īstenošanas instrumentiem var uzskatīt gandrīz jebkurus finanšu instrumentus. Ņemiet vērā, ka šāda interpretācija nav nekas neparasts, bet, gluži pretēji, šķiet diezgan pamatots. Patiešām, pieņemsim, ka runa ir par kāda investīciju projekta akceptēšanas lietderību. Ir skaidrs, ka jebkurš šāds projekts paredz ne tikai investīcijas materiāli tehniskajā bāzē, proti, ilgtermiņa aktīvos, bet arī apgrozāmo līdzekļu veidošanu, kuru efektīva izmantošana ir viens no svarīgiem faktoriem pieņemamības un efektivitātes nodrošināšanā. no sākotnējā projekta kopumā. Savukārt attīstītā tirgus ekonomikā apgrozāmo līdzekļu izmantošanas efektivitāte lielā mērā balstās uz pastāvīgi ilgstošiem īstermiņa darījumiem, kas tiek veikti, izmantojot tradicionālos un jaunos finanšu instrumentus. Citiem vārdiem sakot, pastāv iepriekš noteikta ilgtermiņa un īstermiņa finanšu lēmumu simbioze. Šajā gadījumā gandrīz jebkuru no iepriekš apskatītajiem finanšu instrumentiem var interpretēt kā ieguldījumu procesa īstenošanas instrumentus.

Visbeidzot, mēs atzīmējam, ka, pamatojoties uz finanšu aktīviem un instrumentiem, nepārtraukti tiek izstrādātas jaunas operācijas, kas vienā vai otrā nozīmē veicina ieguldījumu procesa aktivizēšanu kopumā. Īpaši var minēt ķīlu un hipotēkas darījumus, aktīvu pārvēršanas vērtspapīros u.c.