Kas yra vediniai: paaiškinimas paprastais žodžiais aiškia kalba. Išvestinės finansinės priemonės: sąvoka, klasifikacija Dvi pagrindinės opcionų rūšys yra „call“ ir „put“, kurias abu galima pirkti ir parduoti

Linkėjimai nuolatiniams skaitytojams ir pirmą kartą apsilankiusiems!

Išvestinės priemonės – tai bendras visos grupės finansinių priemonių pavadinimas. Vadovėliuose eina tiesiai į smulkmenas ir iš tikrųjų statomas namas be pamatų. Bet pakanka suprasti veikimo principą, kad būtų galima pelningai naudoti išvestinius sandorius.

Išvestinė finansinė priemonė – tai pagalbinė finansinė priemonė, susitarimas dėl įvykio, kuris įvyks ateityje.

Pagrindinė finansinė priemonė: pirkimas ir pardavimas. Jeigu investuotojas perka vertybinius popierius, investuoja į auksines monetas, nekilnojamąjį turtą – sandoris vyksta šiandien. Ir yra galutinis rezultatas (akcijų šūsnis, krūva monetų ir prabangus viešbutis).

Kai reikia gauti pardavimo ar pirkimo garantiją ateityje arba teisę pirkti ateityje už tam tikrą kainą, rezultatas taip pat ateis vėliau. Noriu nusipirkti arklio pakinktus. Meistras turi eilę šešiems mėnesiams į priekį. Pasirašome susitarimą, kad po šešių mėnesių jis parduos balną už fiksuotą kainą.

Prekę gausiu ateityje, bet darinį (garantiją) jau turiu.

Savybės ir funkcijos

Kaip nesusipainioti, ar sandoris susijęs su išvestine finansine priemone, ar ne? Jo savybės:

1. Yra pagrindinis sandorio (turto) pagrindas.
2. Pirkimas-pardavimas vyks sutartu laiku ateityje.
3. Gali prireikti nedidelių investicijų (užstato).

Pagrindinė išvestinių finansinių priemonių funkcija – draudimas (apsidraudimas), apsauga nuo rizikos ateityje neparduoti produkto ar pirkti už patrauklią kainą.

Ir tai yra galimybė užsidirbti! Finansinė spekuliacija išvestinėmis finansinėmis priemonėmis (ne siekiant vėliau pirkti prekes, o susirasti norintį žmogų ir parduoti jam sutartį dabar) sudarė atskirą rinką.

Pavyzdžiai

Reguliariai susiduriame su išvestinėmis priemonėmis net nežinodami. Parduotuvėje prašau patikusią prekę atidėti dienai, pardavėjas sutinka neparduoti prekės iki vakaro ir nekeisti kainos. Abu laimingi. Būtinai pirksiu, garantuotai gaus pinigų.

Jei prekės savikaina didelė, dedu depozitą (butas, automobilis). Tai irgi išvestinis sandoris: pats pirkimas įvyks ateityje, tačiau šiuo metu dėl to yra susitarta.

Versle kainų skalė didesnė, bet pats principas nesikeičia. Žemės ūkyje ūkininkas planuoja pasėlius sodinti, atsižvelgdamas į pardavimą. Žiemos pabaigoje – pavasario pradžioje jis sudaro susitarimą dėl pasėlių tiekimo už kainą, kurią laiko naudinga, ir gali ramiai dirbti.

Prekybos tinklo atstovas iš anksto nerimauja dėl didelės partijos, siekdamas įgyti konkurencinį pranašumą, o galų gale tikrai žino, kad bus tiekiama ta pati morka-kopūstas.

Rūšys

Per pastaruosius 25 metus finansų rinkoje išvestinių finansinių priemonių sandorių kotiruotės didėjo. Populiariausi tipai:

1. Galimybės - finansinės priemonės, suteikiantis teisę pirkti ar parduoti turtą už tam tikrą mokestį per iš anksto nustatytą laikotarpį. Variantas mūsų gyvenime: įsigijęs prekę savininkas turi teisę įsigyti antrą prekę su nuolaida iki akcijos pabaigos. Kas žino, ar jis perka, ar nepaiso pasiūlymo.
2. Ateities sandoriai – tai sutartinė prievolė (kontraktas), kai viena šalis perka, o kita parduoda už sutartą kainą ateityje (bet prekės dar nėra). Pavyzdys: gamybos sutartis (partija konkrečiam klientui).
3. Apsikeitimo sandoriai yra atidėtas pirkimo ir pardavimo sandoris. Tiesą sakant, sutarties pratęsimas: baigėsi metai, sutartis pratęsta tomis pačiomis sąlygomis. Biržoje naudojami valiutos apsikeitimo sandoriai. Dienos pabaigoje atviras sandoris valiutų porai uždaromas ir vėl atidaromas (sandorio pervedimas per naktį).
4. Išankstiniai sandoriai yra išvestiniai sandoriai, panašūs į ateities sandorius, tačiau išankstiniai sandoriai negali būti atšaukti.

Taip pat naudojamos palūkanų, kredito išvestinės priemonės, taip pat draudimo, oro ir energijos išvestinės priemonės.

Išvestiniai terminai

Išvestinėse finansinėse priemonėse kaina ir vykdymo laikas ateityje yra būtinai fiksuoti. Visa kita, įskaitant nutraukimo sąlygas, priklauso nuo išvestinės finansinės priemonės rūšies.

Naudojimo privalumai ir trūkumai

Gerėjant investiciniam klimatui, išvestinių finansinių priemonių sandorių populiarumas auga. Išankstinės sutartys tapo įprasta perkant būstą naujame statybos etape. Pagrindiniai privalumai:

1. Garantuotas kvitas materialines vertybes ateityje.
2. Dvigubo pardavimo, atsiskaitymų nebaigimo rizika yra sumažinta iki minimumo.
3. Supaprastinta apskaita ir mokesčių apskaita.

Tačiau yra ir spąstų, kaip ir bet kuri finansinė priemonė:

1. Vieno taisyklių rinkinio nėra. Įvairių šalių įstatymai skirtingai reguliuoja prekybą naudojant išvestines priemones.
2. Tarptautinėse sutartyse valiutų kursų svyravimai padidina išvestinių finansinių priemonių sandorių riziką.
3. Daugelis veiksnių, turinčių įtakos kainai, yra visiškai nenuspėjami (oro sąlygos, vyriausybės politika, streikas ir kt.)

Išvada

Žinant išvestinės priemonės principą, nesunku suprasti, kaip veikia jos rūšys ir iš kur gaunamas finansuotojo pelnas. Pasirodo, nieko blogo.

Tai viskas siandienai. Jei norite tapti šauniu investuotoju - užsiprenumeruokite straipsnius ir pamėgti. Sėkmės finansų laukuose!

Taip pat atsižvelgta į niuansus buhalterinė apskaita Išvestinės išvestinės finansinės priemonės vertinant, pripažįstant, keičiant išvestinių finansinių priemonių tikrąją vertę, išvestinių finansinių priemonių pripažinimo nutraukimu, pateikiamų išvestinių finansinių priemonių apskaita, apsikeitimo sandorių apskaita, užstato apskaita. Kai kurie apsidraudimo sandorių atspindėjimo banko ataskaitose niuansai paliečiami atsižvelgiant į jų apskaitos pokyčius.

Šių metų liepos mėnesį Rusijos bankas patvirtino du naujus dokumentus: 2011 m. liepos 4 d. reglamentą Nr. 372-P „Dėl išvestinių finansinių priemonių apskaitos vedimo tvarkos“ (toliau – Reglamentas Nr. 372-P) ir potvarkį. 2654-U 2011 m. liepos 4 d. „Dėl Rusijos banko 2007 m. kovo 26 d. reglamento Nr. 302-P „Dėl teritorijoje esančių kredito įstaigų apskaitos taisyklių“ pakeitimų. Rusijos Federacija”“ (toliau – Instrukcija Nr. 2654-U, Taisyklė Nr. 302-P). Pirmasis dokumentas yra skirtas išvestinių finansinių priemonių (toliau – PFI) pripažinimo ir vertinimo principams, o antrasis – faktinei sandorių tokiomis priemonėmis apskaitai.

Pagrindinės šių dokumentų nuostatos straipsnyje komentavo A.Yu. Beregovojus „Sandorių su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis apskaita“ 1. Papildykime paskelbtą komentarą, atsižvelgdami į keletą svarbių niuansų.

Negalima teigti, kad anksčiau nebuvo reguliuotojo reikalavimų dėl išvestinių finansinių priemonių apskaitos. Taigi gana ilgą laiką galiojo Rusijos banko 1997-03-21 reglamentas Nr.55 „Dėl užsienio valiutos, tauriųjų metalų ir vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo operacijų apskaitos vedimo kredito įstaigose tvarkos“ (toliau - Reglamentas Nr. . 55) galiojo. Jis buvo pakankamai paprastas, jame buvo keli pagrindiniai apibrėžimai ir daug pavyzdžių, kurie buvo praktinis vadovas. Reikia pasakyti, kad šis reglamentas ilgą laiką buvo gana patikima priemonė apskaitos tikslais. Be to, apskaita šiandien iš esmės nepasikeitė, išskyrus sąskaitų numerių pasikeitimus.

Panaikinus Reglamentą Nr.55, apskaitą reglamentavo Reglamentas Nr.302-P, tačiau jame nebuvo esminių naujovių.

Inovacijos išvestinių finansinių priemonių pripažinime: vidaus dokumentai, aktyvios rinkos kvalifikacija

Reglamentas Nr. 372-P numato specialių vidaus dokumentų buvimą kredito įstaigoje dėl darbo su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis (Reglamento Nr. 372-P 1.6 punktas). Anksčiau tokio reikalavimo nebuvo, bet jo svarba yra didelė. Dabar reguliatorius paveda kredito įstaigai savo vidaus dokumentuose apibrėžti sprendimų priėmimo procedūras, pareigūnų teisių, pareigų ir atsakomybės pasiskirstymą nuo pirminio PFI pripažinimo dienos iki PFI pripažinimo panaikinimo dienos. Be to, kaip matyti iš Reglamento Nr. 372-P teksto, vidaus dokumentuose turi būti daug kitų sprendimų ir prielaidų. Taigi 2.1 punkte yra sąvoka „aktyvi rinka“, tačiau pateikiamas labai miglotas apibrėžimas, ką reiškia aktyvi rinka. Tai reiškia, kad yra du veiksniai: operacijų reguliarumas ir informacijos apie kainas prieinamumas. Reikia pripažinti, kad tarptautiniai standartai, ypač TAS 39 „Finansinės priemonės: pripažinimas ir vertinimas“, nelabai aiškiau „aktyvios rinkos“ sąvoką.

Toje pačioje dalyje Rusijos bankas siūlo kredito įstaigai savarankiškai nustatyti aktyvios rinkos požymius, kurie taip pat turi būti patvirtinti vidaus dokumentuose. Toliau Reglamento Nr. 372-P tekste pateikiami kai kurie rinkos požymiai, kurie negali būti vadinami aktyvia, būtent:

- reikšmingas, palyginti su laikotarpiu, kai rinka buvo pripažinta aktyvia, sandorių su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis apimties ir aktyvumo lygio sumažėjimas;

- didelis pasiūlos ir paklausos kainų skirtumo padidėjimas, reikšmingas kainų pokytis per trumpą laiką;

- trūksta informacijos apie dabartines šios išvestinės priemonės kainas.

Šiuo atveju kredito įstaiga reikšmingumo kriterijų turi nustatyti savarankiškai.

Ženklai yra gana bendri. Taigi, pavyzdžiui, aktyvumo sumažėjimo, palyginti su rinkos aktyvumo laikotarpiu, kriterijus primena užburtą ratą, nes grąžina mus prie aktyvios rinkos sąvokos apibrėžimo paieškos. Pasiūlos ir paklausos kainų skirtumo didėjimas, atrodytų, yra visiškai logiškas ir lengvai pastebimas kriterijus. Bet ką daryti, jei sandoriai yra nelygūs, tai yra, dienos metu nustatomos pirkimo ir pardavimo kotiruotės, skirtumas tarp jų yra pastebimas ir sandoriai akivaizdžiai nesudaromi? Tačiau keičiantis pagrindinio turto kainoms, rinkos situacija per dieną gali pasikeisti taip, kad priemonės, kurios pasiūlos ir paklausos kainos skyrėsi, pirkėjui ar pardavėjui kaina tampa pelninga, o sandoriai vis dar galioja. padarė išvadą. Kitaip tariant, ar galima išvestinių finansinių priemonių rinką pripažinti aktyvia, jei šios priemonės rinka yra neaktyvi dalį prekybos sesijos, o sandoriai buvo atlikti kitą sesijos dalį? Akivaizdu, kad į aktyviosios rinkos apibrėžimą reikėtų įtraukti tokius kriterijus kaip kainų prieinamumas, per prekybos sesiją sudarytų sandorių skaičius, prekybos priemone apimtis per prekybos sesiją, prekybos priemone reguliarumas (likvidumas). instrumento).

Išvestinių finansinių priemonių tikrosios vertės nustatymo metodai

Kitas akivaizdus momentas, kurį Reglamentas Nr. 372-P reikalauja, kad kredito įstaiga įformintų, be to, tai fiksuotų apskaitos politikoje, yra finansinės priemonės tikrosios vertės nustatymas. Reglamente Nr. 372-P netiesiogiai siūloma naudoti tikrosios vertės nustatymo principą, pagrįstą trimis metodais. Visų pirma, Rusijos bankas teigia, kad tikroji finansinės priemonės vertė turėtų būti nustatoma pagal šios priemonės kainas aktyvioje rinkoje. Tačiau tikroji vertė paprastai neturi būti tokia pati kaip paskelbta kaina aktyvioje rinkoje. Tai pirmasis požiūris. Tuo atveju, kai rinka yra neaktyvi, taikomas antrasis metodas, būtent: išvestinių finansinių priemonių tikroji vertė nustatoma remiantis brokerių ir kitų rinkos dalyvių pateikta informacija apie išvestinių finansinių priemonių kainas, palyginamas su įvertintomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis (Reglamento 2.2 p. Nr. 372-P). Galiausiai, trečiasis metodas taikomas, kai neįmanoma vadovautis pirmaisiais dviem, o tikroji vertė nustatoma remiantis „kitais vertinimo metodais“ (ten pat).

Vidiniame dokumente turėtų būti nustatytas tikrosios vertės nustatymo metodų patikimumo tikrinimo dažnumas, kuris turėtų būti atliekamas ne rečiau kaip kartą per metus.

Sandorių su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis apskaita

PFI, kaip ir bet kurių kitų kredito įstaigos finansinės-ūkinės veiklos faktų, apskaita vadovaujasi atliekamų operacijų esme. Apskaitą sutartinai galima suskirstyti į tris etapus: pirminį pripažinimą, vėlesnį įvertinimą ir pripažinimo nutraukimą.

(Beje, PFI mokesčių apskaita kelia tam tikrų sunkumų; mes tai aptarsime atskirame straipsnyje.)

Išvestinių finansinių priemonių tikroji vertė: vertinimas, pripažinimas, keitimas

Pagal Reglamento Nr.372-PFI 3.1 punktą apskaitoje jie parodomi tikrąja verte Rusijos Federacijos valiuta, o pagal to paties dokumento 1.4 punktą vertinami tikrąja verte. Taigi tiek pripažinimas, tiek vertinimas balanse yra atliekami tikrąja verte ir rubliais.

Išvestinių finansinių priemonių pirminio pripažinimo tvarka aprašyta Taisyklės Nr.372-P 3.2 punkte. Taigi atskirai paminėta, kad išvestinių finansinių priemonių tikroji vertė pirminio pripažinimo metu gali būti lygi nuliui ir tokiu atveju įrašų nereikia. Kredito įstaigų specialistams, neturintiems darbo su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis patirties, gali pasirodyti keista, kad įsigyto turto tikroji vertė gali būti nulinė. Tačiau tai nestebina. Apsvarstykite, pavyzdžiui, ateities sandorius dėl akcijų pristatymo (kaip žinote, ateities sandoriai yra sutartis, kuri reiškia turto pristatymą už tam tikrą kainą ateityje).

Pavyzdys

Tarkime, kad bankas ketina įsigyti OAO „Gazprom“ akcijų tiekimo sutartį nuo 2011 m. gruodžio 15 d. ta kaina, kuri vyraus neatidėliotinų sandorių rinkoje, tai yra už tam tikrą pačių akcijų rinkos kainą tą dieną. Tokios sutarties pirkimas tam tikrai datai, pavyzdžiui, 2011 m. spalio mėn., už 17 500 rublių. (1 ateities sandoris yra 100 akcijų pristatymo sutartis) reiškia labai specifinį rinkos lūkestį dėl akcijos kainos 2011-12-15, kuri šiai tarpinei spalio datai, atsižvelgiant į riziką ir pinigų vertę, yra lygi 17 500 rublių, arba 175,00 rublių. kalbant apie vieną akciją. Tačiau šis lūkestis nereiškia, kad ateities sandorių tikroji vertė yra 17 500 RUB, nes ateities sandorių vertė priklauso ne nuo jų rinkos vertinimo, o į svyravimo maržą, kurią sutarties turėtojas gaus dėl tikrosios vertės pokyčių. Sudarant ateities sandorio pirkimo sandorį visiškai įmanoma, kad sandorio kaina sutapo su jo numatoma verte, tai yra, variacijos marža yra 0. Šiuo atveju ir šiuo konkrečiu laiko momentu sutartis neturi jokios naudos jo turėtojui, todėl jo tikroji vertė lygi 0. Nors, žinoma, kalbant apie ateities sandorius OAO „Gazprom“ akcijoms, vargu ar galima tikėtis, kad variacijos marža bus lygi 0.

Jeigu išvestinių finansinių priemonių tikroji vertė skiriasi nuo nulio ir pinigų srautų tarp sutarties šalių nesitikima, tada daromi apskaitos įrašai:

- už teigiamą tikrąją vertę:

Dt 52601 „Išvestinės finansinės priemonės, iš kurių tikimasi gauti ekonominės naudos“

Кt 70613 „Pajamos iš išvestinių finansinių priemonių“, simbolis 16101;

- neigiamai tikrąjai vertei:

Dt 70614 „Išvestinių finansinių priemonių išlaidos“, simbolis 25101

Kt 52602 „Išvestinės finansinės priemonės, kurioms numatomas ekonominės naudos sumažėjimas“.

Tuo atveju, kai tikroji vertė skiriasi nuo nulio ir tikėtini pinigų srautai tarp sutarties šalių (tipinis pavyzdys yra opciono pirkėjo sumokėta priemoka savo pardavėjui), apskaita vykdoma naudojant sąskaitas 47408/47407. :

- reikalavimai apdovanojimui gauti:

Dt 47408 „Atsiskaitymai už konvertavimo sandorius, išvestines finansines priemones ir išankstinius sandorius“

Кt 47407 „Atsiskaitymai už konvertavimo sandorius, išvestines finansines priemones ir išankstinius sandorius“;

- Premium apskaita:

Dt 47407 „Atsiskaitymai už konvertavimo sandorius, išvestines finansines priemones ir išankstinius sandorius“

Kt 52602 „Išvestinės finansinės priemonės, dėl kurių numatomas ekonominės naudos sumažėjimas“;

- atlikti priemokos skaičiavimus:

Dt grynieji pinigai (pavyzdžiui, 30102 arba 30602)

Кт 47408 „Atsiskaitymai už konvertavimo sandorius, išvestines finansines priemones ir išankstinius sandorius“.

Gali pasirodyti keista, kad gauta priemoka atsispindi kaip įsipareigojimas, o tiksliau kaip priemonė, už kurią tikimasi ekonominės naudos sumažėjimo, nes priemoka iš tikrųjų gaunama, o ne sumokama. Tačiau tokia padėtis visiškai atitinka ekonominį sandorio pobūdį, nes priemoka sumokama opciono pardavėjui mainais už teisę parduoti ar pirkti iš jo konkretų turtą konkrečią dieną (arba per laikotarpį). tam tikrą laikotarpį) už konkrečią kainą. Kitaip tariant, pardavėjas, gavęs priemoką, prisiima labai konkretų įsipareigojimą atsiskaityti ateityje, kurio vertinimas yra būtent ši priemoka.

Pasirinkimo sandorio premijos apskaita atitinkamai atspindima, dėl to balanse Dt 52601 sąskaitoje „Išvestinės finansinės priemonės, iš kurių tikimasi gauti ekonominės naudos“ atsiranda turtas.

Pasirinkimo sandorio tikrosios vertės pokytis atspindimas taip pat, kaip aprašyta aukščiau, išskyrus sąskaitas 47408/47407.

Išvestinių finansinių priemonių pripažinimo nutraukimas

Išvestinės finansinės priemonės pripažinimo nutraukimas apskaitomas priklausomai nuo to, ar pagrindinis turtas yra pristatytas, ar ne.

Pripažįstamų priemonių atveju pripažinimas nutraukiamas naudojant sąskaitas 47408/47407. Reglamente Nr. 372-P atskirai nagrinėjamas užsienio valiutos, vertybinių popierių, tauriųjų metalų ir kito ne prekinio turto pristatymo priemonių pripažinimo nutraukimas. Tačiau atpažinimo atspindžio principas yra tas pats.

Pripažinimo nutraukimas iš esmės reiškia pagrindinio turto pardavimą ir pirkimą. Tokiu atveju tokio sandorio sąlygas tam tikru būdu lemia atitinkamų išvestinių finansinių priemonių sąlygos, t.y. sutarties specifikacija. Tačiau PFI pripažinimo nutraukimo momentu jo tikroji vertė negali būti lygi nuliui, t.y. Pavyzdžiui, tokios priemonės, kurios tikroji vertė yra teigiama, turėtojui, turi būti gauta ekonominė nauda. Logiška manyti, kad į pagrindinio turto pirkimo ir pardavimo sandorio, atliekamo nutraukus pripažinimą, reikalavimus turėtų būti įtraukta likusi išvestinių finansinių priemonių tikroji vertė.

Priešingu atveju apskaityti sandorio, atsiradusio dėl išvestinės finansinės priemonės pripažinimo nutraukimo, įvykdymo, nėra sudėtinga, bent jau turimos išvestinės finansinės priemonės atžvilgiu. Tokių finansinių priemonių atveju būtina atsižvelgti į tai, kad atskiro finansinio turto, pavyzdžiui, vertybinių popierių, pardavimas yra atspindimas per turto išpirkimo (pardavimo) sąskaitas. Nepristatytų išvestinių finansinių priemonių atveju apskaitą šiek tiek apsunkina sąskaitos 61601 „Pagalbinė sąskaita, skirta disponavimui išvestinėmis finansinėmis priemonėmis atspindėti ir atsiskaitymai už tarpinius mokėjimus“, kuri, beje, suvokiama kaip penktasis ratas krepšelyje, naudojimas. , nes tam nėra ypatingo matomo poreikio. Jo veikimo būdas yra paprastas ir panašus į turto disponavimo (pardavimo) sąskaitas: vienoje pusėje nurašomi reikalavimai/įsipareigojimai, iš kitos – gaunamos/nurašytos lėšos, atsiskaitymų likutis nurodomas į finansinį rezultatą.

Pristatytų išvestinių finansinių priemonių apskaita

PFI apskaita, be kita ko, taip pat vedama dabartinio Sąskaitų plano D skyriaus sąskaitose. Tačiau šiose sąskaitose įrašomos tik pristatomos išvestinės priemonės.

Reikia pasakyti, kad nebalansinę apskaitą D skyriaus sąskaitose gali papildyti atskirų atsiskaitymų už PFI balansinė apskaita. Taigi, pavyzdžiui, pagal išankstinę sutartį, kurios terminas neatėjo, viena sutarties šalis gali atlikti išankstinius mokėjimus kitos naudai. Tokiu atveju skaičiavimai akivaizdžiai atsispindės kredito įstaigos balanse, nepaisant to, kad išankstinė sutartis ir toliau bus apskaitoma G skyriaus sąskaitose. Taigi trumpai tariant, D skyriaus sąskaitose. , išvestinė finansinė priemonė parodoma visa apimtimi pretenzijose ir įsipareigojimuose, o balanse parodomas tik išvestinių finansinių priemonių tikrosios vertės pokytis.

Apsikeitimo sandorių apskaita

Atskiras apskaitos elementas yra apsikeitimo sandorių apskaita. Apibrėžimą galima rasti „Išvestinių finansinių priemonių tipų taisyklėse“, patvirtintuose Rusijos Federalinės finansų rinkų tarnybos 2010-03-04 įsakymu Nr. 10-13 / pz-n. Praktikoje, ypač mažuose bankuose, naudojami dviejų tipų apsikeitimo sandoriai: valiutos apsikeitimo sandoris, kuris yra užsienio valiutos pardavimas su įsipareigojimu ją išpirkti (analogiškas atpirkimui su vertybiniais popieriais), ir palūkanų normos apsikeitimo sandoris. .

Palūkanų normos apsikeitimo sandoris yra dviejų šalių sandoris, kurį vykdydama viena šalis perveda kitai gautas palūkanų mokėjimus, apskaičiuotus pagal fiksuotą palūkanų normą, mainais už kitos šalies priešpriešinį pervedimą ir palūkanų mokėjimus, bet skaičiuojamas. kintamu kursu. Ši priemonė naudojama palūkanų normos rizikai valdyti. Tačiau valiutos apsikeitimo sandorio apskaita vargu ar sukels sunkumų, nes tokia sutartis nesunkiai padalinama į du užsienio valiutos pirkimo ir pardavimo sandorius.

Dėl palūkanų normų apsikeitimo sandorių apskaitos Reglamento Nr. 372-P yra 6 skyrius. Jo 6.1 punkto paskutinėje pastraipoje aprašomi mokėjimai pagal palūkanų normų apsikeitimo sandorius, kurie šiame punkte vadinami kitais tarpiniais mokėjimais. Kitų tarpinių mokėjimų atspindys apskaitoje aprašytas šio dokumento 6.5 punkte ir yra gana paprasta schema: tikrosios vertės pokytis atsispindi korespondencijoje su sąskaita 61601 „Pagalbinė sąskaita išvestinių finansinių priemonių perleidimui ir atsiskaitymams už tarpinius pinigus įrašyti. mokėjimai“, kitoje sąskaitos 61601 pusėje yra įrašoma piniginių reikalavimų ir įsipareigojimų suma, skirtumas įskaitomas į finansinį rezultatą. Piniginių reikalavimų ir įsipareigojimų suma nurašoma korespondencijai su piniginių lėšų ir atsiskaitymų apskaita. Jeigu apsikeitimo sandoris neįgyvendinamas ir šalys išvardija skirtumą tarp tarpusavio reikalavimų, tai tokia apskaita ypatingų klausimų nekelia. Jeigu palūkanų mokėjimai tarp šalių pervedami visiškai, be užskaitos, nėra iki galo aišku, kaip šiuos srautus atspindėti.

Užstato apskaita

Kitas dalykas, į kurį verta pasilikti svarstant išvestinių finansinių priemonių apskaitą, yra užstato apskaita. Užstatas – tai kredito įstaigos sąskaitoje esančių lėšų suma, kurią brokeris blokuoja kaip užstatą atsiskaitant už prievoles, kylančias iš išvestinių finansinių priemonių. Reglamente Nr. 372-P nurodomi tik šalių atsiskaitymai už išvestines finansines priemones, o apie brokerio vykdomą lėšų blokavimą nieko konkretaus nepasakyta. Užstato apskaitoje gali būti du būdai: apskaityti jį atskiroje sąskaitoje kaip kitas paskirstytas lėšas arba niekur neapskaityti. Apskaita atskiroje sąskaitoje suteikia daugiau aiškumo, tačiau apskaita tampa sudėtingesnė.

Kadangi Reglamento Nr. 302-P 11 priede sąskaitų, skirtų operacijoms su finansinėmis priemonėmis atspindėti, skaičius jau yra per didelis, papildomos sąskaitos naudojimas užstato apskaitai atrodo perteklinis. Todėl brokerio užblokuotų lėšų apskaitos atskiroje sąskaitoje nebūtina. Tačiau būtina atsižvelgti į šią aplinkybę. Užblokuotos lėšos, nors ir toliau priklauso kredito įstaigai, vis dėlto yra ribotos. Šis faktas turėtų atsispindėti apskaičiuojant privalomus rodiklius, ypač likvidumo rodiklius.

Apsidraudimas

Ne paslaptis, kad išvestinės finansinės priemonės naudojamos kaip rizikos apsidraudimo priemonės. Tarptautiniuose apsidraudimo apskaitos standartuose atskiras skyrius yra skirtas 39 TAS „Finansinės priemonės: pripažinimas ir vertinimas“. Šis standartas apibrėžia tokias sąvokas kaip apdraustasis objektas ir apsidraudimo priemonė. Minėto standarto skyriaus esmė ta, kad apsidraudimo apskaita keičia standartinius finansinių priemonių pateikimo finansinėse ataskaitose reikalavimus. Taigi obligacija, kurią kredito įstaiga laiko kaip finansinį turtą parduoti (galima parduoti), yra perkainojama, kad atspindėtų tikrosios vertės pokytį kaip kitos bendrosios pajamos, ty nuosavybė. Tačiau jei tokia obligacija yra priskirta apdraustam objektui, kitaip tariant, ji dalyvauja apsidraudimo santykiuose, tada jos perkainojimas bendrųjų pajamų ataskaitoje pripažįstamas ataskaitinio laikotarpio pajamomis arba sąnaudomis kartu su tikrovės pasikeitimu. apsidraudimo priemonės vertė. Tai logiška, nes apsidraudimo santykių atveju apdraustojo objekto tikrosios vertės pokytis negali būti vertinamas atskirai nuo apsidraudimo priemonės tikrosios vertės pasikeitimo.

Rusijos bankas neapibrėžia apsidraudimo ir kitų susijusių sąvokų. Tačiau apsidraudimas pasireiškia, pavyzdžiui, rengiant atviros užsienio valiutos pozicijos ataskaitą (forma 0409634). Šios formos pildymas grindžiamas Rusijos banko 2005-07-15 instrukcijos Nr. 124-I „Dėl atvirų užsienio valiutos pozicijų dydžio (limitų), jų apskaičiavimo metodikos ir priežiūros ypatumų nustatymo“ reikalavimais. jų laikymasis kredito įstaigos“. Jame mus domina 1.7.2 ir 1.7.3 skyriai. Pagal 1.7.2 punktą pretenzijos ir (ar) įsipareigojimai, susiję su grynosios išankstinės pozicijos skaičiavimu, apima reikalavimus ir (ar) įsipareigojimus dėl apsidraudimo sandorių, sudarytų siekiant kompensuoti galimus nuostolius, atsirandančius dėl nepalankaus sandorio vertės pokyčio. apdraustasis objektas (pagrindinė priemonė) ). Toliau šio punkto tekste nurodoma, kurie sandoriai yra įtraukti į išankstinės pozicijos apskaičiavimą, o kurie ne. Pavyzdžiui, ateities sandoriai, nupirkti arba parduoti RTS FORTS, yra laikomi apsidraudimo sandoriais, įtrauktais į išankstinės pozicijos skaičiavimą.

Tačiau glumina 1.7.3 punktas, kuriame pažodžiui teigiama: „Iki finansinių priemonių pirkimo-pardavimo kainos apskaičiavimo momento, atlikto pagal sutarties sąlygas, į grynosios išankstinės pozicijos apskaičiavimą neįtraukiama pretenzijos ir įsipareigojimai dėl finansinių priemonių pirkimo-pardavimo sandorių, už kuriuos pagal sutartis bus atsiskaitoma už sutartyje nurodytą dieną skaičiuojamą kainą. Akivaizdu, kad sakinys nėra gramatiškai suderintas, o tai nepriimtina norminis aktas, nes kelia abejonių dėl praktinio taikymo. Matyt, turima omenyje tokia situacija. Toje pačioje RTS FORTS rinkoje prekiaujama ateities sandoriais, pagal kurių specifikaciją sutarties pabaigos dieną bus pristatytas pagrindinis turtas už kainą, kuri bus tam tikru būdu apskaičiuota. data (pavyzdžiui, bus imama dabartinė euro kursas dolerio atžvilgiu pagal Europos centrinio banko duomenis) ... Taigi tokio ateities sandorio apyvartos laikotarpiu finansinės priemonės, tai yra užsienio valiutos, pristatymo kaina negali būti skaičiuojama, nes jos apskaičiavimo data dar neatėjo. Panašių išvestinių priemonių yra ir kitose finansų rinkose. Vadovaujantis šia logika, tokie ateities sandoriai nebus įtraukti į ORP skaičiavimą, bet bus rodomi 0409634 formos skiltyje „Nuoroda“.

Dėl to nėra iki galo aišku, kaip reikėtų pildyti 0409634 formą dėl išvestinių finansinių priemonių tiek apsidraudimo atveju, tiek be jos. Būtų logiška manyti, kad apsidraudimo atveju išvestinės finansinės priemonės ir apdrausti straipsniai neįtraukiami į atvirų valiutų kursų skaičiavimą tiek, kiek jie kompensuoja vienas kitą, taip parodydami realią valiutos riziką. Tuo atveju, kai nėra apsidraudimo, skaičiuojant išankstinę poziciją būtų logiška tiesiog parodyti išvestinių finansinių priemonių poziciją, nes išvestinės finansinės priemonės, nors ir nereikalauja didelių finansinių išlaidų joms įsigyti, turi didelę valiutos riziką.

1 - Beregovoy A.Yu. Operacijų su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis apskaita // Mokesčiai, apskaita ir atskaitomybė in komercinis bankas... 2011. Nr. 8. S. 36-48.

Ekonominėje literatūroje, be kitų vertybinių popierių klasifikatorių, galima rasti vertybinių popierių skirstymą į dvi klases – pagrindinius ir išvestinius vertybinius popierius. Ankstesniuose skyriuose jau buvome susipažinę su pagrindiniais, „klasikiniais“ vertybiniais popieriais – akcijomis, obligacijomis, vekseliais ir kt. Dabar turime sužinoti, kas yra išvestiniai vertybiniai popieriai.

Kaip jau išsiaiškinome, investuotojas, turintis pakankamai lėšų tam tikram vertybinių popierių kiekiui įsigyti, gali pirkti šiuos vertybinius popierius rinkoje ilgalaikės nuosavybės tikslais ir gauti pajamų palūkanų arba dividendų pavidalu. , arba siekiant vėliau perparduoti šiuos vertybinius popierius už palankesnę kainą. Tačiau būsima vertybinių popierių kaina investuotojui gali pasikeisti į blogąją pusę. Tokiu atveju grynųjų pinigų operacija – sandoris, kai viena iš šalių pateikia vertybinius popierius, o kita už juos sumoka, investuotojui gali būti nenaudinga. Alternatyvi sandorio forma yra išankstinis sandoris, kai viena šalis įsipareigoja ateityje pristatyti vertybinius popierius, o kita šalis už juos sumokėti sudaromoje sutartyje nustatytą kainą. Toks sandoris leidžia investuotojui apsidrausti arba, kalbant valiutos terminais, apsidrausti nuo rizikos, susijusios su pagrindinių vertybinių popierių kainų pokyčiais, valiutų kursų, palūkanų normų pokyčiais ir kt. Dažniausia išankstinių sandorių forma yra sandoriai išvestinėmis finansinėmis priemonėmis.

KAM dariniai apima: ateities sandoriai, opcionas, apsikeitimas. Tai išankstiniai sandoriai, paremti finansiniu turtu – valiuta, palūkanų norma, tradiciniais vertybiniais popieriais. Kai kurie autoriai nurodo išvestines finansines priemones ir depozitoriumo sertifikatus (pakvitus), pasirašymo teises, varantus, konvertuojamąsias obligacijas. Jie bus aptarti toliau. Iš karto padarykime išlygą, kad tai ypatinga vertybinių popierių klasė, kuri neturi visų išvestinių finansinių priemonių savybių. Šiems vertybiniams popieriams apibūdinti vartosime terminą „antriniai vertybiniai popieriai“.

Apibūdinant išvestines finansines priemones būtina atkreipti dėmesį į joms būdingas savybes:

• Išvestinės priemonės yra termino pobūdžio.
• Išvestinių finansinių priemonių kainos yra pagrįstos pagrindinio turto kainomis.
• Išvestinių finansinių priemonių galiojimo laikas yra ribotas – nuo ​​kelių minučių iki kelerių metų.
• Operacijos su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis leidžia uždirbti pelno su minimaliomis investicijomis.

Išvestinių finansinių priemonių pobūdis reiškia, kad sandorio šalių įsipareigojimai bus įvykdyti tam tikru momentu ateityje, praėjus tam tikram laikotarpiui. Bazinis turtas yra tas turtas (valiuta, akcijos, obligacijos ir kt.), kuris turi būti priimtas arba pristatytas ateityje pagal išankstinį sandorį. Ateities sandoriai – tai ateities sandorių mainų sutartis, kurios viena šalis įsipareigoja pirkti, o kita parduoti tam tikrą bazinio turto kiekį nustatytu laiku ateityje už fiksuotą kainą. Opcionas – tai sutartis, kurios pirkėjas per tam tikrą laikotarpį įgyja teisę pirkti ar parduoti turtą už fiksuotą kainą, o pardavėjas įsipareigoja kitos sandorio šalies prašymu užtikrinti šios teisės įgyvendinimą už grynuosius pinigus. premija. Apsikeitimo sandoris tarp dviejų sandorio šalių ateityje keistis mokėjimais ar kitu turtu pagal sutartyje nurodytas sąlygas.

Kaip naujo produkto atsiradimo pavyzdį galima paminėti 1927 m. JAV Morgan garantijų banko sukurtą iš esmės naują instrumentą, leidžiantį užsienio investuotojams įsigyti užsienio emitentų akcijų vidaus rinkoje – Amerikos depozitoriumo pakvitavimus. (NVNU). Vėliau atsirado dar vienas šių instrumentų tipas – Global Depositary Receipts (GDR Global Depositary Receipts). Skirtumas tarp šių dviejų yra tas, kad jei ADR pateikiami JAV rinkose, GDR galima prekiauti ir už JAV ribų.

Šiuo būdu, depozitoriumo sertifikatai- tai laisvai prekiaujami sertifikatai, pakeičiantys užsienio emitentų akcijas, kurios yra patikėjimo teise valdomos bankų užsienio filialuose.

Kitas finansų inžinerijos produktų tipas yra juostelės- Atskira prekyba registruotomis palūkanomis ir vertybinių popierių pagrindine suma. Šios finansinės priemonės yra suformuotos dėl išpardavimo – neapmokėtų kuponų atskyrimo nuo obligacijos nominalios vertės proceso. Dėl depozitoriumo vykdomo nuplėšimo viena atkarpos obligacija gali būti konvertuojama į dvi ar daugiau nulinės atkarpos obligacijų, iš kurių viena reprezentuos pačią obligaciją, o likusi dalis – kuponus.

Kabrioletas apsauga yra vertybinis popierius su nemokama galimybe jį pakeisti iš anksto nustatytu skaičiumi to paties emitento paprastųjų akcijų. Konvertavimo kursas – tai paprastųjų akcijų, į kurias galima iškeisti vieną konvertuojamą vertybinį popierių, skaičius.

Perskaičiavimo kursas reiškia deklaruotą paprastosios akcijos, už kurią ji bus suteikta investuotojui keitimo metu, vertę.

Konversijos kaina- yra numatomos vertės, kuria būtų galima atlikti konvertuojamo vertybinio popieriaus pirkimo ir pardavimo sandorius, jei jie būtų įvertinti paprastųjų akcijų, į kurias jie yra keičiami, verte, rodiklis. Konvertuojamo vertybinio popieriaus dabartinės kurso perviršis virš jo konvertavimo vertės vadinamas konvertavimo priemoka. Būtina paminėti dar dvi vertybinių popierių rūšis, kurios taip pat yra gana jaunos finansinės priemonės, kurių egzistavimas neįmanomas be pagrindinių nuosavybės vertybinių popierių.

Prenumeratos teisės- tai vertybiniai popieriai, suteikiantys teisę per trumpą laiką nusipirkti tam tikrą naujos emisijos to paties emitento paprastųjų akcijų dalį už iš anksto nustatytą kursą.

Nemokamas pasirašymo teisės gavimas kiekvienam akcininkui suteikia galimybę pasilikti savo dalį bendrovės įstatiniame kapitale. Naujos akcijos norma nurodyta „įstatyme“ ir vadinama įvykdymo norma. Vykdymo rodiklis visada yra mažesnis nei dabartinė akcijų rinkos kaina.

orderis Tai vertybinis popierius, suteikiantis jo savininkui teisę pirkti iš įmonės akciją už pačiame varante nurodytą kursą.

Skirtingai nuo pasirašymo teisių, varantas yra ilgalaikis vertybinis popierius, kurio galiojimo laikas siekia 5, 10, kartais 20 metų. Kai kurie varantai iš viso neturi termino.

Vardo vykdymo rodiklis yra paskelbta norma, už kurią varanto savininkas gali įsigyti pagrindinę akciją.

Kadangi varantai yra palyginti mažos vertės, jie yra linkę į nepastovumą ir gali užtikrinti aukštą grąžos normą.

Investavimas į pasirašymo teises ir varantus leidžia pasinaudoti vadinamuoju „svertu“ – galimybe palyginti mažomis kapitalo sąnaudomis įsigyti tam tikrą įmonės įstatinio kapitalo dalį.

Kaip minėta, depozitoriumo pakvitavimai, pasirašymo teisės ir varantai, konvertuojamos obligacijos, kurias vadinome „antriniais vertybiniais popieriais“, gali būti tik sąlyginai priskirtos išvestinėms finansinėms priemonėms, nes jų atsiradimas ir naudojimas, taip pat kainodara yra tiesiogiai susiję su apyvarta. pagrindinių vertybinių popierių... Šiuo atveju šių vertybinių popierių iniciatorius ir emitentas dažniausiai yra pagrindinių vertybinių popierių emitentas ("klasikinių" išvestinių vertybinių popierių atveju emitentas yra biržos kliringo namai). Be to, jei išvestinis vertybinis popierius išleidžiamas siekiant apsidrausti prekybos pozicijų rinkos dalyvių, „antrinių“ vertybinių popierių emisija leidžia arba paskatinti esamus ar būsimus pagrindinių vertybinių popierių savininkus (konvertuojamųjų obligacijų, pasirašymo teisių, varantų atveju), arba į naujas finansų rinkas atvesti pagrindinius vertybinius popierius (depozitoriaus sertifikatus).

Taigi, išnagrinėjome išvestinių finansinių priemonių sąvoką, sužinojome, kas yra finansų inžinerija. Dabar atidžiau pažvelkime į pagrindines išvestinių finansinių priemonių rūšis.

Ateities sandoriai

Ateities sandoris yra įsipareigojimas nupirkti arba parduoti nurodytą kiekį prekės už sutartą kainą tam tikrą dieną ateityje. Ateities sandoriai yra standartizuoti biržoje parduodami sandoriai.

Ateities sandoriai pirmą kartą buvo naudojami XX amžiaus ketvirtajame dešimtmetyje didžiausioje prekių biržoje – Čikagos prekybos rūmuose. Pirmųjų ateities sandorių pagrindinis turtas buvo grūdai.

Žaliavų ateities sandorių spartus augimas prasidėjo XX amžiaus 50–60-aisiais dėl didelių prekių kainų svyravimų ir prasidėjusios tarptautinės ekonominės integracijos.

Aštuntajame dešimtmetyje kylančios palūkanų normos ir padidėjęs valiutų kursų nepastovumas paskatino finansinių priemonių, kurios galėtų būti naudojamos užsienio valiutos kurso rizikai sumažinti, rinkos plėtrą. 1972 m. pirmasis valiutos ateities sandoris pasirodė Čikagos prekių biržoje, vėliau - dėl iždo vekselių ir palūkanų normų, o 1982 m. - dėl akcijų indeksų.

Išankstiniai sandoriai buvo ateities sandorių prototipas.

Išankstinė sutartis Tai sutartis tarp dviejų sandorio šalių dėl būsimo pagrindinio turto pristatymo sutartomis sąlygomis. Išankstiniai sandoriai yra individualūs, jais biržose neprekiaujama.

Nors yra panašumų, šios dvi sutarčių rūšys turi nemažai reikšmingų skirtumų.

Skiriamieji ateities sandorių bruožai yra šie:

Investuotojo lūkesčius dėl būsimo pagrindinio turto kainos atspindi ateities sandorių kaina.

Ateities sandorių kaina yra kaina, kuri fiksuojama sudarant ateities sandorį. Sudarant sutartį ateities sandorio kaina gali būti didesnė arba mažesnė už pagrindinio turto kainą dabartiniu momentu (spot price). Situacija, kai ateities sandorių kaina yra didesnė už neatidėliotiną kainą, vadinama contango. Situacija, kai ateities sandorių kaina yra mažesnė už neatidėliotiną kainą, vadinama atgaline data.

Atsižvelgiant į pagrindinio turto tipą, išskiriami šie ateities sandorių tipai.

Ateities prekių kontraktas yra tam tikro kiekio ir kokybės prekių priėmimo ar pristatymo sutartis už joje nustatytą kainą nurodytą dieną. Pagrindinė prekė gali būti grūdai, aliejus, taurieji metalai, maisto produktai ir kt.

Ateities finansinė sutartis yra sutartis, kuri yra susitarimas, įpareigojantis tam tikru laiku pirkti arba parduoti tam tikrą finansinę priemonę už joje nustatytą kainą.

Yra trys pagrindiniai ateities sandorių tipai, priklausomai nuo pagrindinio turto, kuriuo sudaromi finansiniai ateities sandoriai, tipo:

1. Palūkanų normos ateities sandoriai yra ateities sandoriai, pagrįsti skolos vertybiniais popieriais. JAV rinkoje labiausiai paplitę ateities palūkanų normų sandoriai yra JAV iždo vekselių ateities sandoriai, 30 dienų palūkanų normos, 90 dienų eurodolerio indėlių sertifikatai, vidutinės ir ilgalaikės JAV iždo obligacijos.

Ateities sandorio, kurio pagrindas yra trumpalaikės palūkanos, kaina nustatoma pagal taisyklę: 100 - sutartyje nustatyta palūkanų norma. Sutarties kainos judėjimo skalė yra bazinis taškas (varnelė), lygus 0,01%. Kiekvienas bazinis taškas kiekvienam sutarties tipui turi tą pačią absoliučią vertę:

Ts b.p. = BP x (Sk / 12) x Nk,

kur Ts b.p. - bazinio taško vertinimas
BP – bazinis taškas (varnelė) = 0,0001
Ck – standartinis sutarties terminas (mėnesiais)

Ateities sandorio, kurio pagrindas yra ilgalaikė palūkanų norma, kaina nustatoma pagal taisyklę: 100 – grynųjų pinigų rinkoje vyraujanti palūkanų suma. Kainų skalė šiuo atveju yra ne 0,01%, o 1/32 iš 100 nominalios vertės vienetų, o skaičiavimo formulė yra tokia:

Tsb.p. = 1/32 x 0,01 x Nk

2. Valiutos ateities sandoriai yra ateities sandoriai, pagrįsti užsienio valiuta. Valiutos ateities sandoriai perkami pagal valiutos kursą. Ateities sandorio kaina išreiškiama doleriais už valiutos vienetą. Pagrindinė taško kaina nustatoma taip:

Ts b.p. = С3 x Нк,

kur Tsb.p. - bazinio taško (varnelės) kaina JAV doleriais už nacionalinės valiutos vienetą;
C3 – keitimo nustatyta standartinė bazinio taško vertė doleriais už valiutos vienetą;
Нк - standartinė nominali sutarties vertė

3. Akcijų indekso ateities sandoriai– Tai ateities sandoriai, paremti visapusiško akcijų rinkos vertinimo rodikliais, panašūs į „Standart & Poor's 500“ indeksą. Jungtinėse Amerikos Valstijose dažniausiai naudojami indeksai, kaip ateities sandorių pagrindas, yra „Standard & Poor’s 500“ indeksas, Niujorko biržos sudėtinis indeksas ir „Value Line Composite“ indeksas.

Ateities sandorių šalys, griežtai tariant, nėra „pirkėjai“ ir „pardavėjai“, nes kiekviena iš jų yra tvirtai įsipareigojusi paimti vieną turtą (pvz., akcijas) ir pristatyti kitą turtą (pvz., pinigus). Tačiau pagal tradiciją tokia terminija susiformavo ateities sandorių rinkoje. Teigiama, kad šalis, kuri įsipareigoja pristatyti pagrindinį turtą, „pardavė ateities sandorius“ arba užėmė „trumpalaikę poziciją“. Teigiama, kad šalis, kuri įsipareigoja pasiimti pagrindinį turtą, „nusipirko ateities sandorius“ arba užėmė „ilgąją poziciją“.

Parinktis

Investuotojas, įsitikinęs, kad jo prognozės dėl būsimų tam tikro turto kainų išsipildys, turi galimybę sudaryti ateities sandorį. Tačiau tai padarys jo poziciją gana rizikingą, nes jei jo prognozė bus klaidinga, investuotojas negalės atsisakyti vykdyti sandorį. Investuotojas gali apriboti savo finansinę riziką naudodamas opciono sandorį.

Pirmą kartą apie opcionų naudojimą Anglijoje paminėta 1694 m. Vienas pirmųjų variantų pasirodė XVII amžiuje Olandijoje: opcionai ant tulpių. Šiuo metu išsivysčiusiose akcijų rinkose opcionų sutartys sudaromos įvairioms prekėms, valiutoms, vertybiniams popieriams (įskaitant išvestines priemones), akcijų indeksams. Dramatiškas pasirinkimo sandorių rinkų augimas prasidėjo po 1973 m. Šiuo metu yra ir biržoje prekiaujama pasirinkimo sandorių, ir opcionų, kuriais prekiaujama ne biržos rinkoje.

Priklausomai nuo to, kokias teises opciono pirkėjas įgyja, yra dviejų tipų opcionai – pirkimo opcionas ir pardavimo opcionas.

Opcionas pirkti - pirkimo opcionas (call) - opcionas, suteikiantis opciono pirkėjui teisę nurodytu laiku pirkti sutartyje nurodytą turtą iš opciono pardavėjo už išpirkimo kainą arba atsisakyti šio pirkimo.

Pardavimo pasirinkimo sandoris – pardavimo opcionas – pasirinkimo sandoris, suteikiantis pasirinkimo sandorio pirkėjui teisę per nurodytą terminą parduoti pasirinkimo sandoryje nurodytą turtą pasirinkimo sandorio pardavėjui už pradinę kainą arba atsisakyti jį parduoti.

Kadangi pagrindinio turto kaina grynųjų pinigų rinkoje nuolat svyruoja, neatidėliotinos kainos ir opciono realizavimo kainos santykis gali skirtis. Šiuo atžvilgiu išskiriamos trys opcionų kategorijos: opcionas su laimėjimu (opcionas „piniguose“) opcionas, kurį iš karto pasinaudojus, investuotojas atneš pelno; opcionas be laimėjimo („in the money“) – pasirinkimo sandoris, kurį iš karto pasinaudojus neturės teigiamos ar neigiamos įtakos investuotojo finansinei būklei; opcionas su nuostoliu („be pinigų“) opcionas, kurį iš karto pasinaudojęs investuotojas patirs finansinių nuostolių.

Opcionai panaudojami, jei įvykdymo metu jie laimi opcionus.

Pasirinkimai leidžia investuotojams naudoti įvairias prekybos strategijas. Paprasčiausios iš jų yra vadinamosios sintetinės strategijos: pirkimo/pardavimo opcionų derinys su pagrindinio turto, pavyzdžiui, akcijų, pirkimu/pardavimu. Tokios strategijos leidžia investuotojams apdrausti savo pozicijas nuo didelės rizikos.

Taip pat yra sudėtingesnių strategijų, kurios formuojamos vienu metu parduodant ir (arba) perkant kelis pasirinkimus. Tai apima derinius ir užtepimus.

Derinys – tai skirtingų tipų pasirinkimo sandorių portfelis tam pačiam turtui su ta pačia galiojimo data ir tomis pačiomis arba skirtingomis realizavimo kainomis. Štai keletas derinių pavyzdžių. Straddle (lentynų prekyba) to paties pagrindinio turto pirkimo ir pardavimo opcionų derinys su ta pačia išankstine kaina ir galiojimo data. Pirkėjas turi teisę tam tikru momentu ateityje pirkti arba parduoti už nurodytą kainą pagrindinį turtą, bet ne abu. Šis derinys naudojamas, kai ateityje tikėtini reikšmingi bazinio turto kainos pokyčiai, tačiau neįmanoma tiksliai nustatyti, kuria kryptimi jie vyks. Stelažų pardavėjas tikisi, kad kursų svyravimai bus nedideli. Pirkėjas pardavėjui moka dvi premijas, kurių dydis ikirevoliucinėje Rusijoje buvo vadinamas stelažo įtampa. Pasmaugimas yra pardavimo ir pirkimo pasirinkimo sandorių derinys to paties pagrindinio turto su ta pačia galiojimo data, bet skirtingomis išpirkimo kainomis. Toks derinys gali labiau pritraukti opciono pardavėją, nes atveria galimybes pasipelnyti esant įvairesniam akcijų kainos svyravimui. Dirželis yra vieno pardavimo opciono ir dviejų pirkimo opcionų, kurių galiojimo laikas yra toks pat, derinys. Pasirinkimo sandorio pirkėjas naudoja šį derinį, jei mano, kad pagrindinis turtas gali padidėti. Juostelė yra vieno skambučio ir dviejų pirkimų derinys su vienodomis galiojimo datomis ir tomis pačiomis arba skirtingomis streiko kainomis. Juostelė įgyjama, kai yra pagrindo manyti, kad labiausiai tikėtinas pagrindinio turto nuosmukis. Spredas yra tos pačios rūšies opcionų portfelis tam pačiam turtui, tačiau su skirtingomis išpirkimo kainomis ir (arba) galiojimo terminais, o kai kuriems iš jų investuotojas veikia kaip pardavėjas (pasidavėjas), o kitiems - kaip pirkėjas. laikiklio variantas.

Be įvairių prekybos strategijos remiantis pasirinkimo sandorių naudojimu, yra ir išvestinių finansinių priemonių, kurios apima opcionų ypatybes. Tai apima tokius instrumentus kaip dangtelis, flomasteris ir apykaklė. Cap (cap - "cap") plaukiojanti paskolos sutartis palūkanų norma, bet su garantija, kad jis niekada neviršys tam tikro lygio. Šios priemonės naudojimas leidžia skolininkui apriboti savo atsakomybės riziką. Flo (grindys – „grindys“) susitarimas suteikti paskolą su kintama palūkanų norma, tačiau su sąlyga, kad ji niekada nenukris žemiau tam tikro lygio. Tokiu atveju skolintojas apriboja savo riziką dėl mažėjančių palūkanų normų. Apykaklė (apykaklė - "apykaklė") dviejų palūkanų variantų derinys - cap ir flo. Šis derinys apsaugo investuotoją nuo didelių palūkanų normų svyravimų, nes nustato viršutinę ir apatinę palūkanų normų kitimo ribas.

Sukeisti

Sukeisti yra dviejų šalių susitarimas ateityje atlikti mokėjimų mainus sutartyje nurodytomis sąlygomis. Šiuo atveju pinigų srautai dažniausiai yra susieti su skolos priemonės verte arba su užsienio valiutos verte.

Taigi, pagrindinės apsikeitimo sandorių rūšys yra palūkanų normų ir valiutų apsikeitimo sandoriai.

Apsikeitimo sandorių rinka gimė aštuntojo dešimtmečio pabaigoje, kai valiutos prekiautojai atrado ir panaudojo valiutos apsikeitimo sandorius kaip būdą apeiti Didžiosios Britanijos vyriausybės užsienio valiutos keitimo reguliavimą. Apsikeitimo sandorių prototipas buvo vadinamosios paralelinės, arba „back-to-back“ paskolos, kurios buvo populiarios septintojo dešimtmečio pabaigoje ir aštuntojo dešimtmečio pradžioje kaip užsienio finansinių investicijų priemonė valiutų apribojimų sąlygomis. Pirmasis palūkanų normų apsikeitimas įvyko 1981 m. IBM ir Pasaulio banko susitarimu.

Yra bent dvi apsikeitimo sandorių populiarumo tarp investuotojų priežastys. Pirma, apsikeitimo sandoriai leidžia investuotojams sumažinti palūkanų ir valiutos riziką, kylančią sudarant komercinius sandorius. Antra, kai kurios įmonės gali turėti tam tikrų pranašumų gaudamos tam tikrų rūšių finansavimą.

Valiutos keitimas reiškia nominalios ir fiksuotų palūkanų keitimą viena valiuta į nominalią ir fiksuotų palūkanų keitimą kita valiuta. Valiutos apsikeitimo sandoris apima tris skirtingus pinigų srautų tipus:

1. pradiniame etape šalys keičiasi grynaisiais pinigais;
2. šalys per visą apsikeitimo sutarties galiojimo laikotarpį moka viena kitai periodines palūkanas;
3. pasibaigus apsikeitimo terminui, šalys vėl apsikeičia pagrindine suma.

Palūkanų normos apsikeitimas yra šalių susitarimas dėl abipusių periodinių mokėjimų, nustatytų pagal sutartas palūkanų normas ir abipusiai sutartą sutartinę sumą. Paprastai palūkanų normos apsikeitimo sandorį sudaro fiksuotos palūkanų normos skolos pakeitimas kintamos palūkanų normos skola. Šiuo atveju šalys keičiasi tik palūkanų mokėjimais, o ne nominalais. Be to, sutarties terminas paprastai svyruoja nuo 2 iki 15 metų.

Dažniausiai naudojama kintama palūkanų norma apsikeitimo sandoriuose yra LIBOR (London Interbank Offered Rate) norma.

Pavyzdžiui, įmonė A ir įmonė B sudaro tokią sutartį. Pagrindinė mainų suma yra 1 mln. Sutartis galioja 2 metus. įmonė įsipareigoja mokėti palūkanas 2 kartus per metus, taikant fiksuotą 5% metinį tarifą, o įmonė B moka įmokas kintamo dydžio, pavyzdžiui, LIBOR norma. Galutinis finansinis operacijos rezultatas bus žinomas tik ją užbaigus.

Be palūkanų normų ir valiutų apsikeitimo sandorių, yra ir kitų rūšių apsikeitimo sandorių: Turto apsikeitimas – tai turto mainai, siekiant sukurti sintetinį turtą, kuris atneštų didesnes pajamas. Prekės apsikeitimo sandoris – tai fiksuotų mokėjimų keitimas į kintamus mokėjimus, kurių vertė susieta su prekės (pavyzdžiui, aukso, naftos ir kt.) kaina. Apsikeitimo pasirinkimo sandoris yra finansinė priemonė, gauta iš apsikeitimo sandorio, turinti kai kurias pasirinkimo sandorio ypatybes. Apsikeitimo pasirinkimo sandorio pirkėjas įgyja teisę sudaryti apsikeitimo sandorį tam tikru momentu (arba tam tikru laikotarpiu) ir tvirtai nustatytomis sąlygomis.

Ankstyvieji apsikeitimo sandoriai formoje Pagrindinė taisyklė buvo sudarytos individualiomis šalių sąlygomis – tiesioginiai dalyviai, o tarpininkai bankų, prisiimanti kredito riziką, šiose sutartyse nebuvo. Palaipsniui ėmė intensyvėti sandorių sąlygų standartizavimas, stiprėjo ir konkurencija šioje rinkoje. Atsirado trijų krypčių apsikeitimo sandoriai, kuriuose dalyvauja bankas tarpininkas, per kurį atliekami mokėjimai. Šis tarpininkas prisiima kredito riziką.

Trumpos išvados

1. Išvestinės finansinės priemonės Tai įrankiai, turintys dvi pagrindines charakteristikas – skubumą ir produktyvumą. Skubumas reiškia, kad prievolė įvyks tam tikru momentu ateityje. Išvestinė priemonė reiškia, kad išvestinė priemonė yra pagrįsta tam tikru pagrindiniu turtu (valiuta, akcijomis, obligacijomis ir kt.), o išvestinės finansinės priemonės kaina yra pagrįsta pagrindinio turto kaina.

2. Išvestinių finansinių priemonių rinka yra dinamiškiausiai besivystantis finansų rinkos segmentas

3. Pagrindinės išvestinės finansinės priemonės yra ateities ir išankstiniai sandoriai, pasirinkimo sandoriai, apsikeitimo sandoriai, taip pat depozitoriumo sertifikatai ir konvertuojamos obligacijos.

4. Priklausomai nuo investuotojo tikslų, išvestinės finansinės priemonės leidžia santykinai nedidelėmis finansinėmis investicijomis apdrausti riziką ir gauti didesnį pelną.

Šiandien investuotojai turi daug galimybių užsidirbti tiek iš akcijų ir valiutų kainų pokyčių, tiek iš specialių finansinių priemonių – išvestinių finansinių priemonių.

Šiuolaikinė finansų sistema apima plačias įvairaus turto pardavimo ir pirkimo galimybes. O tiesiog išvestinės finansinės priemonės yra viena populiariausių ir likvidžiausių priemonių tarp profesionalių investuotojų, tačiau naujokai šios sąvokos nelabai supranta. Todėl pradedantiesiems investuotojams kyla problemų dėl neištirto įrankio naudojimo arba jie paprastai praleidžia galimybę juo pasinaudoti dėl nežinojimo. Šiame straipsnyje, viena vertus, paaiškinama „išvestinės priemonės“ sąvoka, aprašomos jos galimybės ir kalbama apie šių priemonių tipus.

Dariniai (iš anglų kalbos vedinys) vadinami išvestinių finansinių priemonių arba susitarimai (sutartys), pagal kuriuos dvi šalys gali sudaryti sandorį dėl teisės ar pareigos naudoti pagrindinį turtą (pavyzdžiui, akcijų paketą). Tie. pagal šią sutartį viena šalis įsipareigoja parduoti, pirkti, keistis ar suteikti naudoti bet kokį produktą ar vertybinių popierių paketą.

Sudarant sutartį dėl bet kokio turto (ji vadinama pagrindine), nustatomos ir deramasi jo naudojimo sąlygos, kurios yra numatytos sutartyje.

Formuluotė gana sunkiai suprantama, bet viskas daug paprasčiau. Paprastas išvestinės priemonės pavyzdys – pagal užsakymą pagamintos įrangos pirkimas. Sutartyje su pardavėju pirkėjas nurodo pavadinimą, prekės ženklą, charakteristikas ir tikslią kainą bei pristatymo laiką. Pardavėjas privalo laiku įvykdyti sutartį ir pristatyti nurodytą prekę į gavimo vietą. Šiuo atveju pagrindinis sutarties turtas (išvestinė priemonė) yra technika (pavyzdžiui, kompiuteris).

Šios sutarties pagalba galite apsisaugoti nuo kainų pokyčių, nes pardavėjas įsipareigoja vykdyti sutartį už joje griežtai nurodytą prekės kainą. Tai taip pat gali būti naudinga pardavėjui. Pavyzdžiui, pagal šią sutartį bus perkamas tam tikras retas pilnas kompiuteris, kurio sandėlyje neliks.

Teisiniu požiūriu ši sutartis leidžia šalims priimti šalių įsipareigojimus vykdyti sąlygas ir suteikia joms tam tikras teises, o tai yra patogiau, priešingai nei įprastas pirkimas/pardavimas. Dažniausiai investuotojai išvestines priemones naudoja siekdami apriboti riziką (apsidraudimą) ir galimybę gauti pelno iš bazinio turto kainos pokyčių. Taigi tikslas fiziškai gauti turtą yra antraeilis. Tačiau, kaip ir bet kokios rūšies spekuliacinės veiklos atveju, finansinės operacijos rezultatas gali būti ir pelningas, ir nuostolingas.

Išvestinių finansinių priemonių rinka

Išvestinė priemonė, kaip finansinė priemonė, susiformavo praėjusio amžiaus 70-aisiais, susiformavus šiuolaikinei pinigų sistemai. Prieš tai finansinė priemonė buvo naudojama prekių atžvilgiu, vėliau jos naudojimas buvo perkeliamas į valiutą, akcijas, obligacijas ir pan. Buvo sudarytos net sutartys dėl įmonių ir kai kurių valstybių skolos vertybinių popierių.

Rusijos Federacijoje išvestinių finansinių priemonių rinka susiformavo 90-aisiais.

Finansinių priemonių rūšys

Ekonomikoje išvestinės finansinės priemonės dažniausiai klasifikuojamos pagal du kriterijus. Pirmas ženklas: kokio tipo turtas naudojamas:

• Prekės (taurieji metalai, žaliavos, grūdai).
• Obligacijos, akcijos, vekseliai ir kiti vertybiniai popieriai.
• Valiuta.
• Palūkanų normos, indeksai.

Antrasis ženklas: pagal operacijos tipą:

• Ateities sandoris.
• Išankstinė operacija.
• Opciono sandoris.
• Sukeitimai.

Prekyba ateities sandoriais- susitarimas, kuris turi būti įvykdytas sutartu laiku ir esama kaina pagal sutarties sąlygas.

Išankstinė operacija- susitarimas, kuris turi būti įvykdytas sutartu laiku ir sutarta kaina (kaina sutarties sudarymo metu). Skirtingai nuo ateities sandorių, sandorio kaina išlieka fiksuota.

Opcionas suteikia teisę į turtą (galimybę parduoti ar pirkti), bet neįpareigoja turėtojo to daryti. Pavyzdžiui, įmonės akcijų paketo turėtojas nori jį parduoti ir susiranda pirkėją, tada pastarasis gali sudaryti su turėtoju sutartį kaip opcioną. Po to pirkėjas tam tikrą pinigų sumą perveda pardavėjui, kuris perleidžia akcijas. Tačiau galimybė yra ribota laiko atžvilgiu ir jeigu pirkėjas nesilaiko termino ir neperka akcijų, tai užstatas lieka pirkėjui ir jis gali susirasti kitą pirkėją ir jam parduoti akcijų paketą.

Sukeisti- spekuliacinė priemonė, kuri yra dvigubas pagrindinio turto pirkimo ir pardavimo sandoris, tačiau skirtingomis sąlygomis. Pagrindinis apsikeitimo sandorių tikslas – generuoti spekuliacinį pelną.

Kam naudojami dariniai?

Šiuolaikinėje finansų rinkoje investuotojai šią finansinę priemonę naudoja dviem tikslais:

• Apsidraudimas yra draudimas nuo rizikos.
• Spekuliatyvus uždarbis.

Be to, spekuliacinio uždarbio tikslas yra daug dažnesnis nei rizikos draudimas. Išankstiniai sandoriai ir ateities sandoriai buvo aprašyti aukščiau. Forwardai tą patį naudoja draudimui, tk. pagrindinio turto kaina pagal sutartį lieka nepakitusi. Tačiau ateities sandoriai naudojami siekiant gauti naudos ir apsidrausti nuo finansinių nuostolių.

Naudodamiesi ateities sandoriu, investuotojas gali apsisaugoti sumažėjus turto vertei. Tokiu atveju jis gali parduoti ateities sandorius ir gauti tikrus pinigus, padengdamas įprastinio pirkimo/pardavimo sandorio nuostolius.

Daugelis įmonių naudoja ateities sandorius medžiagų ir žaliavų tiekimui gamybai. Sudarę žaliavų pirkimo/pardavimo sutartį konkrečiai datai, jie gali nepertraukiamai užsitikrinti gamybą ir gauti prekes, kai sudaromos kelios ateities sutartys skirtingoms datoms.

Akcijų rinkoje opcionai dažnai naudojami rizikai apdrausti. Pavyzdžiui, prekiautojas „A“ išanalizavo bendrovės akcijų diagramą ir suprato, kad 10 USD už akciją kaina nėra riba, o akcijos yra neįvertintos. Įprastoje situacijoje prekiautojas „A“ galėtų tiesiog nusipirkti tam tikrą akcijų kiekį ir laukti, kol kaina pakils, tada parduoti ir fiksuoti pelną. Tačiau prekybininkas „A“ nusprendžia apdrausti savo investicijas ir ieško prekiautojo „B“ – šios įmonės akcijų savininko. Jis siūlo jam sandorį tokiomis sąlygomis:

• „Jūs laikote akcijas man 3 mėnesius“.
• „Suteikiu jums 20% norimo paketo vertės užstatą (pavyzdžiui, 1000 akcijų po 10 USD kainuos 10 000 USD, prekybininkas A sumoka 2000 USD avansą).
• „Po 3 mėnesių jūs tiekite man akcijas, o aš sumoku visą vertę“.

Opciono atveju, kaip aptarta aukščiau, prekybininkas „A“ gali atsisakyti pirkti akcijas, jei pirkimas jam tampa nuostolingas. Tokiu atveju prekybininkas „B“ jam negrąžina išankstinio apmokėjimo. Prekybininkas „B“ yra laimėjusioje padėtyje – jis gauna avansinį mokėjimą, kuris bet kokiu atveju liks jam, o jei prekiautojas „A“ atsisakys sandorio, jis parduos savo akcijų paketą kitam prekybininkui. Kokie galimi keliai?

• Jei prognozė teisinga ir akcijos kaina pakilo iki 150 USD, prekiautojas „A“ sumoka likusius 80 USD už akciją (20 USD jis įnešė kaip išankstinį mokėjimą) prekiautojui „B“ bet kuriuo metu iki sutarties galiojimo pabaigos ir lieka su 50 USD pelnu.
• Jei prognozė nepasitvirtino, o vienos akcijos kaina nukrito iki 50 USD, prekybininkui „A“ labiau apsimoka atsisakyti pirkimo ir prarasti 20 USD, nei jis prarastų 50 USD pirkdamas akcijų paketą sutartu laiku. kaina 100 USD už vienetą.

Bet kokiu atveju sprendimą dėl sandorio priima pirkėjas – jis gali arba pirkti, arba atsisakyti pirkti. Pardavėjas turi tik pareigą pristatyti prekes pirkėjui, o pastarajam atsisakius, pardavėjas gali susirasti kitą pirkėją.

Remiantis galima įvykių raida pateiktame pavyzdyje, prekiautojas „A“ išvestinių finansinių priemonių pagalba apdraudžia padidėjusius nuostolius ir neteisingai prognozavus, tik praranda išankstinį apmokėjimą.

Išvada

Pradedantieji investuotojai ir finansų rinkos dalyviai turėtų aiškiai suprasti, kas yra išvestinė priemonė ir kaip su ja dirbti. Išvestinių finansinių priemonių sutartis turi šias savybes:

• Sprendimą užbaigti sandorį priima pirkėjas.
• Pardavėjas įsipareigoja pristatyti prekes gavęs sutikimą pirkti.
• Pirkėjas turi teisę sudaryti sandorį tik sutartu laiku. Vėlavimo atveju pardavėjas turi teisę susirasti kitą pirkėją.

Išvestinių finansinių priemonių pagalba investuotojai siekia šių tikslų:

• Rizikos draudimas.
• Pelnas iš spekuliacijų.

Paprasta išvestinių finansinių priemonių esmė – rizikos draudimą derinti su pelninga galimybe. Tie. Galite nusipirkti produktą, kuris prieš mėnesį kainavo 100 USD, o šiandien mokėti už 40 USD. Arba praraskite tik 10 USD avansinį mokėjimą, o ne prarasite išlaidas dėl kainos kritimo, jei perkate prekę įprastu sandoriu.

Išvestinėms priemonėms priskiriamos finansinės priemonės, suteikiančios galimybę pirkti/parduoti teises už pagrindinio turto pirkimą / tiekimą arba pajamų, susijusių su kai kurių šio turto savybių pasikeitimu, gavimą / išmokėjimą. Taigi, skirtingai nei pirminė finansinė priemonė, išvestinė priemonė nereiškia iš anksto nustatyto sandorio tiesiogiai su pagrindiniu turtu – toks sandoris galimas tik tam tikromis aplinkybėmis. Išvestinių finansinių priemonių pagalba parduodamas ne pats turtas, o teisės su juo veikti ar gauti atitinkamas pajamas.

Išvestinė finansinė priemonė turi dvi pagrindines „išvestinės priemonės“ savybes. Pirma, tokia priemonė visada yra pagrįsta tam tikru pagrindiniu turtu – preke, akcija, obligacija, vekseliu, valiuta, akcijų indeksu ir kt. Antra, jos kaina dažniausiai nustatoma pagal pagrindinio turto kainą. . Kadangi pagrindinis turtas yra rinkai tinkama prekė arba rinkos charakteristika, išvestinės finansinės priemonės kaina nuolat svyruoja. Būtent pastaroji iš anksto nulemia tai, kad šios priemonės gali veikti kaip savarankiški rinkos santykių objektai, tai yra būti pirkimo-pardavimo objektai. Kitaip tariant, bet kuri išvestinė priemonė visada turi keletą potencialių galimybių, kurios iš anksto nulemia jos patrauklumą tiek emitento, tiek bet kurių rinkos dalyvių požiūriu.

Daugelis finansinių priemonių ir sandorių yra pagrįsti vertybiniais popieriais. Vertingas popierius- tai dokumentas, patvirtinantis, laikantis nustatytos formos ir privalomų rekvizitų nuosavybės teises, kurias įgyvendinti ar perleisti galima tik jį pateikus. Rusijoje cirkuliuojantys vertybiniai popieriai, kurie tiesiogiai veikia daugumos komercinių organizacijų veiklą, yra: vyriausybės obligacijos, obligacijos, vekseliai, čekiai, indėlių ir santaupų sertifikatai, važtaraščiai, akcijos, privatizavimo vertybiniai popieriai ir kiti dokumentai, kurie yra arba pagal jų nustatyta tvarka nurodė vertybinių popierių skaičių 1.

Kaip minėta aukščiau, šiuolaikinių finansinių priemonių (išvestinių finansinių priemonių) atsiradimą daugiausia lėmė rinkos dalyvių apsidraudimas ir spekuliaciniai siekiai. Prisiminkite tai spekuliacija yra investicija ir didelės rizikos finansinis turtas, kai rizika prarasti didelę, tačiau kartu yra tikimybė gauti investuotojui tinkantį superpelną. Paprastai spekuliacinio pobūdžio sandoriai yra trumpalaikiai, o galimo nuostolio rizika sumažinama apsidraudimo priemonėmis. Kaip žinia, nerizikingų operacijų versle praktiškai nėra; šis teiginys juo labiau tinka spekuliacinio pobūdžio sandoriams, kurių rezultatai nėra griežtai iš anksto nustatyti. Todėl natūraliai iškilo poreikis sukurti rinkose pasirinkimus ir elgesio metodus, kurie kažkaip atsižvelgtų į riziką. Iš esmės bet kokia finansų valdymo schema, leidžianti pašalinti arba sumažinti rizikos laipsnį, gali būti vadinama apsidraudimu 2. Griežtesne prasme, pagal apsidraudimas suprasti specialių finansinių priemonių pirkimo-pardavimo sandorį, kurio pagalba visiškai ar iš dalies kompensuoja nuostolius dėl apdraustojo objekto (turto, įsipareigojimo, sandorio) vertės pasikeitimo arba juo įasmenintų pinigų srautų. Tobulėjant finansinėms priemonėms paaiškėjo, kad jas galima sėkmingai panaudoti ne tik išvestinių finansinių priemonių, bet ir kapitalo rinkose, taip pat ir dabartinėje veikloje.

Išankstiniai ir ateities sandoriai yra susitarimai pirkti ir parduoti produktą ar finansinę priemonę su būsimu pristatymu ir atsiskaitymu. Sutartis paprastai yra standartizuota prekių kiekio ir kokybės požiūriu ir apima šiuos veiksmus: a) pardavėjas įpareigotas tam tikroje vietoje ir laiku pristatyti tam tikrą prekių ar finansinių priemonių kiekį; b) po prekių pristatymo pirkėjas privalo sumokėti iš anksto (sutarties sudarymo metu) nustatytą kainą. Taigi tokių sutarčių pagalba apsidraudžiama kainų rizika konkrečiame sandoryje fiksuojant kainas. Kai kurios sutarčių rūšys, kaip vertybiniai popieriai, gali būti pakartotinai perparduotos biržoje iki tam tikro laikotarpio iki jų įvykdymo. Taip pat yra tokių sutarčių, pagal kurias įsipareigojimai gali būti vykdomi ne tiesiogiai pristatant ar priimant prekes ar finansines priemones, o gaunant ar apmokant ateities sandorių ir grynųjų pinigų rinkos kainų skirtumą. Kitaip tariant, išankstinio ar ateities sandorio savininkas turi teisę: (a) pirkti arba parduoti pagrindinį turtą pagal sutartyje nurodytas sąlygas ir (arba) (b) gauti pajamų dėl pasikeitimų pagrindinio turto kainos.

Taigi tokiose sutartyse derybų objektas yra kaina, o sutarties terminai „pardavimas“ arba „pirkimas“ yra sąlyginiai ir reiškia tik pardavėjo poziciją (vadinamoji trumpoji pozicija, reiškianti pareigą parduoti, pristatyti). prekės) arba pirkėjo pozicija (vadinamoji „ilgoji pozicija“, reiškianti pareigą pirkti prekes). Nesuėjus sutarties terminui, bet kuris jos dalyvis gali sudaryti sandorį prisiimdamas priešingas prievoles, tai yra pirkti (parduoti) tiek pat tų pačių sutarčių tam pačiam laikotarpiui. Dviejų priešingų sutarčių priėmimas jas panaikina, todėl konkretus dalyvis atleidžiamas nuo jų vykdymo.

Tam tikra prasme ateities sandoriai yra išankstinių sutarčių idėjos plėtra. Atsižvelgiant į pagrindinio turto tipą, ateities sandoriai skirstomi į finansinius (pagrindinis turtas yra palūkanų norma, valiuta, obligacija, akcijos, akcijų indeksas) ir biržos prekių (pagrindinis turtas yra kviečiai, auksas, nafta ir kt.). Palyginti su išankstiniais sandoriais, ateities sandoriai turi keletą išskirtinių bruožų.

1. Išankstiniai ir ateities sandoriai pagal savo pobūdį yra tvirti sandoriai, tai yra, kiekvienas iš jų yra privalomas vykdyti. Tačiau tikslai, kurių siekia šalys sudarant vienos ar kitos rūšies sutartį, gali labai skirtis. Išankstinė sutartis dažniausiai sudaroma turint tikslą realiai parduoti arba nusipirkti pagrindinį turtą ir apdraudžia tiekėją ir pirkėją nuo galimų kainų pokyčių. Nors šalių vertinimai kainų dinamikos atžvilgiu yra subjektyvūs ir gali būti skirtingi, jas visų pirma vienija noras turėti prognozuojamą situaciją. Išankstiniai sandoriai labiau būdingi apsidraudimo pobūdžiui, ateities sandoriai – spekuliatyvumo atspalvis, nes dažnai svarbu ne tikrasis pagrindinio turto pardavimas ar pirkimas, o laimėjimas iš kainų pokyčių.

Išankstiniai sandoriai yra nurodyti, ateities sandoriai – standartizuoti. Kitaip tariant, bet kokia išankstinė sutartis yra pritaikyta specifiniams konkrečių klientų poreikiams. Todėl išankstiniai sandoriai dažniausiai yra nebiržiniai sandoriai, o ateities sandoriais prekiaujama ateities sandorių biržose.

Nėra tvirtos garantijos, kad išankstinė sutartis bus privaloma. Jei kainos pokytis yra reikšmingas, tiekėjas gali atsisakyti tiekti prekes, net grėsdamas didelėmis baudomis. Taigi tokios sutartys didele dalimi grindžiamos sandorio šalių pasitikėjimu viena kitai, jų profesiniu sąžiningumu ir mokumu.

Išankstinis sandoris yra susietas su tikslia data, o ateities sandoris yra susietas su įvykdymo mėnesiu. Tai reiškia, kad prekių ar finansinės priemonės pristatymą tiekėjas savo nuožiūra gali atlikti bet kurią sutartyje nurodytą mėnesio dieną.

Kadangi dažniausiai yra daug ateities sandorių, taip pat ir sandorių dalyvių, konkretūs pardavėjai ir pirkėjai, kaip taisyklė, nėra susieti vienas su kitu. Tai reiškia, kad tiekėjui pasiruošus vykdyti sutartį ir informavus biržos kliringo (biržų) rūmus, organizuojančius ateities sandorių vykdymą, ši atsitiktine tvarka iš visų sutarties įvykdymo laukiančių pirkėjų išrenka pirkėją ir praneša jam apie artimiausiomis prekių pristatymo dienomis.

6. Skirtingai nuo išankstinių sandorių, kurie dažniausiai parduodami ne biržos rinkoje, ateities sandoriais laisvai prekiaujama ateities sandorių biržose, tai yra, šiems vertybiniams popieriams yra nuolatinė likvidi rinka. Todėl, esant reikalui, pardavėjas visada gali pakoreguoti savo įsipareigojimus dėl prekių tiekimo ar finansinių priemonių, išpirkdamas savo ateities sandorius. Ateities sandorių rinkos funkcionavimą ir jos finansinį patikimumą užtikrina kliringo sistema, kurios metu vyksta prekybos dalyvių apskaita, dalyvių sąskaitų būklės ir jų garantinių lėšų įnešimo kontrolė, laimėjimų dydžio apskaičiavimas ir patiriami nuostoliai dėl dalyvavimo prekyboje. Visi sandoriai vykdomi per kliringo namus, kurie tampa trečiąja sandorio šalimi. Taigi pardavėjas ir pirkėjas yra atleidžiami nuo įsipareigojimų tiesiogiai vienas kitam ir kiekvienam iš jų yra įsipareigojimai kliringo namams. Rūmai yra laiduotojas tiems, kurie iki termino pabaigos savo įsipareigojimų nelikvidavo. Taigi sandorių su sutartimis teisinis pagrindas yra susitarimai, susiejantys rinkos dalyvius su kliringo namais ir birža; jų finansinis pagrindas yra pinigai arba pinigų ekvivalentai, kuriuos dalyviai įnešė užstatu.

7. Pagrindinis ateities sandorių skiriamasis bruožas yra tas, kad sutartyse nurodytų prekių ir finansinių priemonių kainų keitimas atliekamas kasdien per visą laikotarpį iki jų įvykdymo momento. Tai reiškia, kad pinigų srautai nuolat cirkuliuoja tarp pardavėjų, pirkėjų ir kliringo namų. Pagrindinė tokių nuolatinių tarpusavio mokėjimų organizavimo priežastis yra tam tikru mastu užkirsti kelią vienos iš sandorio šalių pagundai nutraukti sutartį dėl kokių nors priežasčių, pavyzdžiui, staigaus kainų pasikeitimo. Prekyba ateities sandoriais yra gana rizikingas užsiėmimas, todėl dažniausiai į jį įsitraukia ilgus metus tarpusavyje dirbę ir vienas kitu tam tikru mastu pasitikintys partneriai. Labiausiai paplitę ateities sandoriai yra žemės ūkio produktų, metalų, naftos produktų ir finansinių priemonių prekyboje.

Galimybės yra viena iš labiausiai paplitusių finansinių priemonių rinkos ekonomikoje. Tam tikra prasme opcionai reiškia ateities idėjos vystymą. Tačiau skirtingai nei ateities ir išankstiniai sandoriai, opcionas nenumato įsipareigojimo parduoti ar pirkti pagrindinį turtą, o tai esant nepalankioms sąlygoms (klaidingos prognozės, bendros situacijos pasikeitimai ir pan.) gali lemti didelius tiesioginius ar netiesioginius vieno asmens nuostolius. šalių. Prisiminkite, kad ateities sandoriuose, net jei pagrindinio turto pristatymo (pirkimo) nesitikima, jo kainos pokytis atsispindi kasdien pinigų srautai jungiantis pirkėjus ir pardavėjus, todėl nuostoliai (pajamos) iš operacijų su tokiomis priemonėmis iš esmės gali būti ženkliai dideli. Iš esmės kitokia situacija susiklosto su opcionų operacijomis, kurios leidžia apriboti galimų nuostolių dydį.

Bendriausia prasme opcionas (teisė pasirinkti) yra sutartis, sudaryta tarp dviejų šalių, kurių viena pasirašo ir parduoda opcioną, o kita jį įgyja ir tokiu būdu įgyja teisę opciono galiojimo terminui, nurodytam 2007 m. opciono sąlygos; terminas:

a) vykdyti sutartį, tai yra arba nusipirkti už fiksuotą kainą tam tikrą bazinio turto sumą iš asmens, surašiusio opcioną – pirkimo opcioną, arba parduoti jį jam – pardavimo opcioną;

b) atsisakyti vykdyti sutartį;

c) parduoti sutartį kitam asmeniui nepasibaigus jos galiojimui.

Asmuo, įgyjantis iš opciono kylančias teises, vadinamas opciono pirkėju arba jo turėtoju, o asmuo, prisiimantis atitinkamas pareigas – opciono pardavėju (emitentu, parašytoju). Opcionas, suteikiantis teisę pirkti, vadinamas pirkimo opcionu, arba pirkimo opcionu (pirkimo opcionu); opcionas, suteikiantis teisę parduoti, vadinamas pardavimo opcionu arba pardavimo opcionu. Suma, kurią opciono pirkėjas sumoka pardavėjui, tai yra pasirinkimo sandorį pasirašiusiam asmeniui, vadinama opciono kaina; ši suma negrąžinama, nepaisant to, ar pirkėjas pasinaudoja įgyta teise, ar ne. Pasirinkimo sandoryje nurodyta pagrindinio turto kaina, už kurią jo savininkas gali parduoti (pirkti) turtą, vadinama panaudojimo kaina (panaudojimo, arba striking, price). Pasirinkimo sandorio pagrindinis turtas vadinamas pagrindiniu turtu. Bet kokios biržos prekės arba finansinės priemonės gali būti naudojamos kaip užtikrinamasis turtas. Daugeliu atvejų parinktys yra standartizuotos pagal savo charakteristikas; pavyzdžiui, dažniausiai pagrindinis turtas parduodamas partijomis – taigi, akcijas dažniausiai galima nusipirkti partijos (paketo) pavidalu, po 100 vienetų.

Pabrėžkime, kad opciono ypatybė yra tai, kad operacijos metu pirkėjas įgyja „ne faktines finansines priemones (akcijas, obligacijas) ar prekes, o tik teisę jas pirkti (parduoti).

Yra įvairių variantų klasifikacijų. Visų pirma, atsižvelgiant į ketinimą pristatyti pagrindinį turtą, opcionai skirstomi į du tipus – su fiziniu pristatymu ir su atsiskaitymu grynaisiais pinigais. Pirmuoju atveju pasirinkimo sandorio savininkas turi teisę fiziškai gauti pagrindinį turtą (pirkimo pasirinkimo sandorio atveju) arba jį parduoti (pardavimo pasirinkimo sandorio atveju); antruoju atveju kalbama tik apie mokėjimo gavimą kaip skirtumą tarp dabartinės pagrindinio turto kainos ir pradinės kainos. Pirkimo pasirinkimo sandorio atveju jo turėtojas pasinaudos teise gauti skirtumą, jei dabartinė pagrindinio turto kaina viršija pradinę kainą; pardavimo opciono atveju, priešingai, kai dabartinė kaina yra mažesnė už pradinę kainą.

Priklausomai nuo pagrindinio turto tipo, yra keletas opcionų tipų: įmonių vertybinių popierių, akcijų indeksų, valstybės skolos įsipareigojimų, užsienio valiutos, prekių, ateities sandorių.

Kalbant apie vykdymo laiką, įprasta skirti dviejų tipų opcionus: a) europinius, kai sutartis suteikia teisę pirkti arba parduoti pagrindinį turtą už fiksuotą kainą tik tam tikrą dieną (galiojimo pabaigos datą); ir b) amerikietiškas, suteikiantis teisę pirkti ar parduoti bet kurią dieną iki sutartyje numatytos datos (būtent šios galimybės dominuoja pasaulinėje praktikoje).

Tuo atveju, kai opciono emitentas turi nurodytą bazinio turto skaičių, pasirinkimo sandoris vadinamas padengtu, jei tokio pasirinkimo sandorio užstato nėra – nepadengtu. Išleisti nepadengtą opcioną yra rizikingiau; Galite išvengti rizikos tuo pačiu metu parduodami ir pirkdami pirkimo ir pardavimo opcionus.

Pabrėžtina, kad opciono sutartys yra akivaizdaus spekuliacinio pobūdžio ir nėra tiesiogiai susijusios su konkrečios firmos veikla siekiant padidinti jos finansavimo šaltinius. Gaunamos pajamos iš operacijų su panašiomis priemonėmis maklerio įmonės sprendžiant vertybinių popierių sandorius. Bendra pirkėjų ir pardavėjų elgesio strategija tokiuose sandoriuose yra akivaizdi – kiekvienas iš jų siekia gauti naudos iš galimo akcijų kainos pokyčio; kas turi tikslesnę prognozę, bus naudingas. Kur:

Pirkimo pasirinkimo sandorių turėtojai ir pardavimo pasirinkimo sandorių emitentai žaidžia aukštesnėmis kainomis (kitaip tariant, jie mano, kad turto rinkos kursas ateityje didės);

pardavimo pasirinkimo sandorio turėtojai ir pirkimo pasirinkimo sandorio emitentai vadovaujasi galimo kainų mažėjimo prognoze.

Be trumpalaikio, spekuliacinio pobūdžio pirkimo ir pardavimo opcionų, pasaulinėje praktikoje žinomos kai kurios specialios pasirinkimo sandorių rūšys, visų pirma teisė į lengvatinį bendrovės akcijų pirkimą ir varantą. Būtent šios galimybės turi tam tikrą reikšmę priimant kai kuriuos ilgalaikio investicinio pobūdžio sprendimus.

Teisė lengvatiniu būdu įsigyti bendrovės akcijų (akcijų opcionas) yra specifinė finansinė priemonė, kurios įvedimo poreikį iš pradžių lėmė natūralus akcininkų noras išvengti galimo kontrolės praradimo ir pajamų dalies sumažėjimo dėl naujų akcininkų atsiradimo papildomos emisijos metu. Šis vertybinis popierius nurodo akcijų (ar akcijos dalies) skaičių, kurį už jį galima įsigyti už fiksuotą kainą – pasirašymo kainą. Tokia operacija yra ypač svarbi, ypač pertvarkant uždarąją akcinę bendrovę į atvirą. Galimybė suteikti esamiems akcininkams pirmumo teisę pirkti balsavimo suteikiančias akcijas ir vertybinius popierius, konvertuojamus į balsavimo teisę suteikiančias akcijas, jeigu jie platinami viešo pasirašymo būdu, numatyta gruodžio mėn. federaliniame įstatyme Nr. 208-FZ „Dėl akcinių bendrovių“. 1995 m. 26 d. Teisėmis lengvatiniu būdu įsigyti akcijas kaip vertybinius popierius rinkoje prekiaujama savarankiškai. Jas išleidus, įmonė nustato registracijos datą – visi šią dieną įregistruotų akcijų savininkai gauna dokumentą „teisė pirkti“, kurį gali vykdyti savo nuožiūra, tai yra įsigyti papildomų akcijų, parduoti ar tiesiog ignoruoti. . Teisė pirkti finansines priemones rinkoje prekiaujama atskirai, o jų rinkos kaina gali labai skirtis nuo teorinės vertės. Pirmiausia tai lemia investuotojų lūkesčiai dėl šios bendrovės akcijų. Jei tikimasi, kad akcijų vertė padidės, kyla ir pirkimo teisės rinkos kaina. Šios finansinės priemonės reikšmė emitentui yra ta, kad bendrovė suaktyvins savo akcijų pirkimą. Kalbant apie potencialius investuotojus, jie gali gauti tam tikrų pajamų, jei šios bendrovės akcijų kaina pakils.

orderis pažodžiui reiškia garantuoti įvykį, pavyzdžiui, prekės pardavimą ar pirkimą. Finansų valdyme varantas yra vertybinis popierius, suteikiantis teisę per tam tikrą laikotarpį pirkti ar parduoti fiksuotą finansinių priemonių kiekį. Varanto pirkimas yra atsargumas, jei investuotojas nėra visiškai tikras dėl vertybinių popierių kokybės ir nenori rizikuoti pinigais.

Yra įvairių tipų orderių. Tipiškiausiu atveju varanto savininkas įgyja galimybę per tam tikrą laiką nusipirkti tam tikrą skaičių akcijų už nurodytą kainą. Yra nuolatiniai varantai, kurie suteikia galimybę bet kada nusipirkti tam tikrą finansinę priemonę. Varantui netaikomos palūkanos ar dividendai ir jis neturi balsavimo teisės, termino datos ir vertės. Varantas gali būti išduodamas kartu su finansinėmis priemonėmis, kurių patrauklumas tuo didinamas, arba atskirai nuo jų. Bet kokiu atveju, praėjus tam tikram laikui, jis pradeda cirkuliuoti kaip nepriklausomas vertybinis popierius. Paprastai varantus išduoda gana retai ir tik didelės firmos. Skirtingai nuo pirkimo teisių, kurios išduodamos palyginti trumpam kelių mėnesių laikotarpiui, orderis gali galioti metus. Be to, šios finansinės priemonės išleidimo metu nustatyta fiksuota kaina arba pirkimo teisėje nurodyta pradinė kaina paprastai yra mažesnė už dabartinę akcijos kainą, o garanto panaudojimo kaina paprastai yra 10-20 proc. didesnė už rinkos kainą.

Paprastai varantai išleidžiami kartu su bendrovės obligacijų emisija. Taip pasiekiama: a) garantinės paskolos patrauklumas, taigi ir jos suteikimo sėkmė; b) galimybę padidinti įstatinį kapitalą pasinaudojant varantais. Varantą atskyrus nuo finansinės priemonės, su kuria jis buvo išleistas (anksčiau pateiktame pavyzdyje tai buvo obligacijų paskola), jis pradeda savarankiškai cirkuliuoti vertybinių popierių rinkoje. Tokiu atveju galimi sandoriai su juo gali atnešti ir pajamų, ir nuostolių.

Keisti (keisti) yra dviejų subjektų susitarimas apsikeisti įsipareigojimais ar turtu, siekiant pagerinti jų struktūrą, sumažinti riziką ir priežiūros išlaidas. Yra įvairių apsikeitimo sandorių tipų; labiausiai paplitę iš jų yra palūkanų normų ir valiutų apsikeitimo sandoriai.

Operacijos esmę galima nesunkiai suprasti pasinaudojus palūkanų normų apsikeitimo sandorių pavyzdžiu. Įmonė, pritraukdama skolintas lėšas, yra priversta už jas mokėti palūkanas. Skolinimas gali būti vykdomas pagal įvairias schemas. Taigi, paskolos gali būti išduodamos fiksuota palūkanų norma arba kintama palūkanų norma, pavyzdžiui, LIBOR 1; arba kursas, „pririštas“ prie LIBOR. Be to, paskolos sutarčių sąlygos gali būti skirtingos, visų pirma dėl skirtingo klientų mokumo. Tokiomis sąlygomis, pasirodo, yra galimybė sujungti dviejų klientų pastangas aptarnauti gautas paskolas, siekiant sumažinti kiekvieno iš jų išlaidas.

Apsikeitimo sandorių rinka pradėjo vystytis devintojo dešimtmečio pradžioje. Prieš šį kartą buvo naudojamas lygiagrečių paskolų laikotarpis, kai abi šalys susitarė apmokėti už jas pagrindinę sumą ir palūkanas. Siekiant supaprastinti atsiskaitymo tarp šalių mechanizmą, buvo sugalvota operacija, vadinama palūkanų normos apsikeitimo sandoris. Jo esmė slypi tame, kad šalys viena kitai perveda tik palūkanų skirtumą nuo sutartos sumos, vadinamos pagrindine. Ši suma nekeičia savininkų, o tik yra pagrindas skaičiuojant palūkanas. Dažniausiai palūkanos skaičiuojamos ir mokamos kartą per pusmetį, tačiau gali būti ir kitų variantų. Skaičiavimo palūkanų normos taip pat gali būti nustatomos įvairiais būdais.

Valiutos keitimas yra susitarimas dėl vienos valiutos nominalios vertės ir fiksuotų palūkanų pakeitimo į nominalą ir fiksuotų palūkanų kita valiuta, tuo tarpu realus nominalų keitimas negali įvykti. Tokios operacijos yra ypač svarbios, kai įmonė plėtoja naujas užsienio rinkas ir yra suvaržyta dėl mažai žinomo statuso galimybės gauti paskolas užsienyje. Tokiu atveju ji bando susirasti užsienio partnerį, galbūt turintį tos pačios problemos, su kuriuo sudaro valiutos apsikeitimo sutartį.

REPO sandoriai atstovauja susitarimui dėl vertybinių popierių skolinimosi už grynųjų pinigų garantiją arba lėšų skolinimosi už vertybinius popierius; ji kartais dar vadinama vertybinių popierių išpirkimo sutartimi. Šioje sutartyje jos dalyviams numatyti du priešingi įsipareigojimai – prievolė parduoti ir pareiga pirkti. Tiesioginis atpirkimo sandoris numato, kad viena iš šalių parduoda kitą vertybinių popierių bloką, įsipareigodama jį išpirkti už iš anksto nustatytą kainą. Atpirkimas atliekamas už kainą, kuri yra didesnė už pradinę kainą. Kainų skirtumas, atspindintis operacijos pelningumą, dažniausiai išreiškiamas procentais per metus ir vadinamas atpirkimo kursu. Tiesioginės REPO operacijos tikslas – surinkti reikiamus finansinius išteklius. Atvirkštinis REPO sandoris numato akcijų paketą su įsipareigojimu jį parduoti; tokios operacijos tikslas – laikinai patalpinti laisvus finansinius išteklius.

Ekonominė operacijos prasmė akivaizdi: viena šalis gauna skubiai reikalingus piniginius išteklius, kita kompensuoja laikiną vertybinių popierių trūkumą, o už suteiktus piniginius išteklius dar ir palūkanos. REPO sandoriai daugiausia vykdomi su vyriausybės vertybiniais popieriais ir yra susiję su trumpalaikiais – nuo ​​kelių dienų iki kelių mėnesių – sandoriais; pasaulinėje praktikoje labiausiai paplitusios 24 valandų sutartys. Pastaruoju metu itin išpopuliarėjo trišaliai REPO, kai tarp vertybinių popierių paketo pardavėjo (skolininko) ir pirkėjo (skolintojo) yra tarpininkas (dažniausiai didelis bankas), kurio pareigos aprašytos sutartyje. Tokiu atveju sutarties šalys atidaro savo vertybinių popierių sąskaitas ir pinigų banke tarpininkaujant; trišalis susitarimas laikomas mažiau rizikingu nei įprastas. Tam tikra prasme atpirkimo sutartis gali būti vertinama kaip paskolos išdavimas už užstatą.

Apibendrinant trumpą pagrindinių finansinių priemonių aprašymą, galime padaryti tokią išvadą. Finansinių priemonių pagalba pasiekiami keturi pagrindiniai tikslai: (a) apsidraudimas, (b) spekuliavimas, (c) finansavimo šaltinių sutelkimas, (d) palengvinti dabartinio rutininio pobūdžio operacijas. Pirmose trijose situacijose dominuoja išvestinės priemonės, ketvirtoje – pirminės priemonės.

Kaip jau minėta, sąvoka „investicija“ gali būti aiškinama gana plačiai. Jeigu investicijų sąvoka susiaurinama iki ilgalaikio pobūdžio investicijų, kas yra gana tradicinė moksle ir praktikoje, tuomet tik tam tikros finansinės priemonės (įstatinės paskolos išdavimas, ilgalaikės paskolos gavimas, varantų išdavimas ir kt.) yra reikšmingi apibūdinant investavimo proceso esmę, galimybes ir būdus ...

Kartu galimas ir kitas samprotavimas. Jei sąvoka „investicija“ aiškinama plačiąja prasme – taip, kaip įvertinama sąnaudų sąmatoje išlaidų, padarytų tikintis būsimų pajamų, tai beveik bet kokios finansinės priemonės gali būti laikomos instrumentais investavimo procesui įgyvendinti. Atkreipkite dėmesį, kad toks aiškinimas nėra neįprastas, bet, priešingai, atrodo gana pagrįstas. Iš tiesų, tarkime, kad kalbame apie kokio nors investicinio projekto priėmimo tikslingumą. Akivaizdu, kad bet koks toks projektas yra susijęs ne tik su investicijomis į materialinę techninę bazę, ty į ilgalaikį turtą, bet ir su apyvartinių lėšų formavimu, kurio efektyvus panaudojimas yra vienas iš svarbių veiksnių, užtikrinančių priimtinumą ir efektyvumą. viso pradinio projekto. Savo ruožtu išsivysčiusioje rinkos ekonomikoje apyvartinių lėšų panaudojimo efektyvumas didžiąja dalimi priklauso nuo nuolat užsitęsusių trumpalaikių sandorių, atliekamų naudojant tradicines ir naujas finansines priemones. Kitaip tariant, egzistuoja iš anksto nulemta ilgalaikių ir trumpalaikių finansinių sprendimų simbiozė. Šiuo atveju beveik bet kuris iš aukščiau aptartų finansinių instrumentų gali būti interpretuojamas kaip investavimo proceso įgyvendinimo instrumentas.

Galiausiai pažymime, kad finansinio turto ir priemonių pagrindu nuolat kuriamos naujos operacijos, viena ar kita prasme prisidedančios prie viso investavimo proceso suaktyvinimo. Visų pirma galima paminėti įkeitimo ir hipotekos sandorius, turto pakeitimo vertybiniais popieriais sandorius ir kt.