Արժեթղթերով գործարքների մասնակիցներ. Արժեթղթերի շուկայում գործառնությունների տեսակները

Գլուխ 6. Արժեթղթերի հետ գործարքների հաշվառման բնորոշ սխալներ Օրինակ 1. Մուրհակների գրանցման սխալներ Համաձայն Արվեստի: 1997 թվականի մարտի 11-ի թիվ 48-FZ Դաշնային օրենքի 4 «Փոխանակման և մուրհակի մասին» մուրհակը պետք է կազմվի միայն թղթի վրա: Սա

Դ. Բաժնետոմսերի բաժանում և արժեթղթերի առևտուր Մեզ հաճախ հարցնում են, թե ինչու Berkshire-ը չի բաժանում իր բաժնետոմսերը: Այս հարցի հիմնավորումը սովորաբար այն է, որ բաժանումը բաժնետերերի օգտին է: Մենք համաձայն չենք։ Ասեմ ինչու։Մեր մեկը

2) անհետաձգելի կամ խաղային գործառնություններ, որոնց հիմնական նպատակն է շահույթ ստանալ գործարքից եկամուտի տեսքով ոչ թե բուն արժեթղթերից, այլ դրանց շուկայական արժեքը փոխելով հետագա վերավաճառքի ժամանակ:

Արժեթղթերի շուկայում հիմնական գործառնություններն են.

1) արժեթղթերի թողարկում (թողարկում)` օրենքով սահմանված բաժնային արժեթղթերի տեղաբաշխման վերաբերյալ թողարկողի գործողությունների հաջորդականությունը.

2) արժեթղթերի տեղաբաշխում՝ արժեթղթեր թողարկողի կողմից դրանց առաջին սեփականատերերին օտարում քաղաքացիական գործարքների կնքման միջոցով.

3) արժեթղթերի շրջանառություն` քաղաքացիական գործարքների կնքումը, որը ենթադրում է արժեթղթերի սեփականության իրավունքի փոխանցում մեկ սեփականատիրոջը.

4) արժեթղթերի սեփականատերերի գրանցում և վերագրանցում` արժեթղթերի սեփականատերերի հաշվառում, արժեթղթերի սեփականատերերի կազմի փոփոխությունների նկատմամբ վերահսկողություն.

5) փոխարկում` արժեթղթերի փոխանակման գործողություն, որը հանգեցնում է այլ իրավունքների և հնարավորությունների ձեռքբերմանը.

6) վստահություն` արժեթղթերի հավատարմագրային կառավարում, որն ուղղված է կապիտալի ավելացմանը` ընտրելով արժեթղթերի օգտագործման ամենաարդյունավետ տարբերակները.

7) քլիրինգ` արժեթղթերի և դրանց վրա հաշվարկների հանձնման պարտավորությունների կատարում.

8) պահեստավորում` պաշտպանություն գողությունից և կորստի այլ պատճառներից.

9) ապահովագրություն՝ հարաբերական կայունության ապահովում, հետևաբար՝ լրացուցիչ պոտենցիալ ներդրողների ներգրավում.

10) անհատույց մատակարարում (նվիրատվություն, ժառանգություն)՝ ժառանգության իրավունքի իրականացում, նվիրատվության իրականացում.

11) գրավ` վարկի դիմաց գրավի տրամադրում.

12) շուկայավարում` արժեթղթերի շուկայի որոշակի հատվածի ուսումնասիրություն, պոտենցիալ ներդրողների գնահատում, բաժնետոմսերի ախտորոշում.

13) գործառնություններ, ռիսկերի գնահատում, արժեթղթերի շուկայում առաջմղման ռազմավարության մշակում.

14) split (splitting) կամ splitting` արժեթղթերի քանակի ավելացում.

15) համախմբում (միաձուլում)` արժեթղթերի քանակի նվազում.

16) հաշվապահական հաշվառում և աուդիտ.

17) բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի տոկոսների հաշվեգրումը և վճարումը.

18) գնագոյացում` գների սահմանման գործընթաց` հաշվի առնելով առկա տնտեսական պայմանները, գործող օրենսդրական նորմերը և հաստատված պրակտիկան.

19) արժեթղթերի պորտֆելների ձևավորում և կառավարում.

20) ներդրումային ռիսկի գնահատում.

21) ներդրումային նախագծում` ֆինանսական քաղաքականության մշակում, կանխատեսում.

22) խորհրդատվությունը մասնագիտական ​​օգնությունն է բարձր որակավորում ունեցող մասնագետների խորհրդատվության կամ առաջարկությունների տեսքով արժեթղթերի շուկայում գործնականում առկա խնդիրների վերլուծության, կանխատեսման և լուծման գործում և այլն:

Արժեթղթերի շուկայում առավել նշանակալից գործառնությունները արժեթղթերի թողարկումն ու շրջանառությունն են:

ԷՄԻՍԻՈՆ ԱՐԺԵԹՂԹԵՐԻ ԹՈՂԱՐԿՄԱՆ ԵՎ ԿԱՌՈՒՑՄԱՆ ԿԱՐԳԸ

Ռուսաստանի Դաշնությունում արժեթղթերի թողարկման և շրջանառության կարգը կարգավորվում է Ռուսաստանի Դաշնության «Արժեթղթերի շուկայի մասին» օրենքով և այլ օրենսդրական ակտերով:

Արժեթղթերի արտանետումը (թողարկումը) բաժնային արժեթղթերի տեղաբաշխման համար օրենքով սահմանված թողարկողի գործողությունների հաջորդականությունն է:

Հարցի հիմնական նպատակներն են.

1. Բաժնետիրական ընկերության ստեղծում (սեփական կապիտալի ձևավորում).

2. Պարտքային կապիտալի ներգրավում պարտքային արժեթղթերի թողարկման միջոցով.

3. Կապիտալի կառավարում արժեթղթերի լրացուցիչ թողարկումների միջոցով (թողարկողի սեփական կապիտալի ավելացում, փոխառու կապիտալի մասնաբաժնի կրճատում ընդհանուր կապիտալում);

4. Ձեռնարկի ֆինանսավորում.

5. Բաժնետիրական կապիտալի կառուցվածքի փոփոխություն (բաժնետոմսերի, հիմնականում քվեարկող բաժնետոմսերի բաշխում, բաժնետերերի խմբերի միջև) կամ այս փոփոխության բացասական միտումների հաղթահարում.

6. կրեդիտորական պարտքերի մարում` պարտատերերին թողարկված արժեթղթերի մի մասը տրամադրելու միջոցով:

Արժեթղթերի թողարկման (թողարկման) կարգը ներառում է հետևյալ փուլերը.

1. Թողարկողը որոշում է կայացնում բաժնային արժեթղթերի տեղաբաշխման մասին.

2. Արժեթղթերի թողարկման (լրացուցիչ թողարկման) որոշման հաստատում.

3. Արժեթղթերի թողարկման (լրացուցիչ թողարկման) պետական ​​գրանցում.

4. Արժեթղթերի տեղաբաշխում;

5. Արժեթղթերի թողարկման (լրացուցիչ թողարկման) արդյունքների մասին հաշվետվության պետական ​​գրանցում.

Արժեթղթերի թողարկումն իրականացվում է երկու ձևով.

1. Ներդրողների սահմանափակ շրջանակի մեջ փակ (մասնավոր) տեղաբաշխման ձևով, այսինքն՝ թողարկման գրանցմամբ, բայց առանց դրա մասին հրապարակային «հայտարարության».

2. Արժեթղթերի բաց (հրապարակային) տեղաբաշխման տեսքով ներդրողների պոտենցիալ անսահմանափակ շրջանակ, այսինքն՝ թողարկման գրանցումով և արժեթղթերի թողարկման ազդագրով, որը ներառում է հաշվետվության մեջ պարունակվող տեղեկատվության բացահայտում։ հարցի արդյունքների վերաբերյալ։

Արժեթղթերի հրապարակային տեղաբաշխում - արժեթղթերի տեղաբաշխում բաց բաժանորդագրությամբ, ներառյալ արժեթղթերի տեղաբաշխումը ֆոնդային բորսաներում և (կամ) այլ առևտրի կազմակերպիչներ արժեթղթերի շուկայում:

Բաց վաճառքի և փակ վաճառքի տարբերությունը ազդագրի պարտադիր գրանցումն է, ազդագրում պարունակվող ամբողջ տեղեկատվության հրապարակումը և թողարկման արդյունքների մասին հաշվետվության մեջ:

Արդյունքում հրապարակային առաջարկի ժամանակ արժեթղթերի թողարկումը լրացվում է հետևյալ փուլերով.

1. Արժեթղթերի թողարկման ազդագրի պատրաստում.

2. Բաժնային արժեթղթերի թողարկման ազդագրի գրանցում.

3. Թողարկման ազդագրում պարունակվող ողջ տեղեկատվության բացահայտում.

4. Թողարկման հաշվետվության մեջ պարունակվող բոլոր տեղեկատվության բացահայտում:

Թողարկողը պարտավոր է թողարկված բաժնային արժեթղթերի տեղաբաշխումն ավարտել ոչ ուշ, քան այդ արժեթղթերի թողարկման (լրացուցիչ թողարկման) պետական ​​գրանցման օրվանից մեկ տարի:

Թողարկողը կարող է տեղաբաշխել թողարկման որոշման մեջ նշվածից ավելի փոքր թվով բաժնային արժեթղթեր (բաժնետիրական արժեթղթերի լրացուցիչ թողարկում: Արժեթղթերի տեղաբաշխման փաստացի թիվը նշվում է գրանցման ներկայացված թողարկման արդյունքների մասին հաշվետվության մեջ: չտեղաբաշխված արժեթղթեր բաժնետիրական արժեթղթերի թողարկման (լրացուցիչ թողարկում) որոշման մեջ նշված թվից, որոնցում թողարկումը համարվում է անվավեր, արժեթղթերի շուկայի դաշնային գործադիր մարմինը բում է սահմանում.

Պետական ​​և մունիցիպալ արժեթղթերի թողարկման կարգը, դրանց տեղաբաշխման և շրջանառության պայմանները կարգավորվում են դաշնային օրենքներով կամ նրանց կողմից սահմանված կարգով:

Թողարկման ընթացակարգի բարենպաստ ավարտը նշանակում է, որ արժեթղթերը մտնում են արժեթղթերի շուկա դրանց հետագա շրջանառության համար։

Արժեթղթերի շրջանառությունը քաղաքացիական գործարքների կնքումն է, որը ենթադրում է արժեթղթերի սեփականության իրավունքի փոխանցում: Արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքների փոխանցումը և արժեթղթերով ապահովված իրավունքների իրականացումը որոշվում է Չ. «Արժեթղթերի շուկայի մասին» օրենքի 6.

Արժեթղթերի շրջանառության ամենակարևոր պահը բաժնետիրական արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքների փոխանցումը մի սեփականատիրոջից մյուսին ֆիքսելն է: Քաղաքացիական գործարքների արդյունքում արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքների փոխանցման կարգը կախված է սեփականության կարգից (գրանցված, կրող և պատվեր) և արժեթղթերի գոյության ձևից (փաստաթղթային կամ չհավաստագրված):

Թողարկման փաստաթղթային ձևի արժեթղթերի թողարկման սեփականատերերի իրավունքները հավաստվում են վկայագրերով (եթե վկայականները պատկանում են սեփականատերերին) կամ վկայագրերով և դեպոզիտարիաներում պահառության հաշիվներում գրանցումներով (եթե վկայագրերը պահվում են դեպոզիտարիայում):

Թողարկման ոչ փաստաթղթային ձևի բաժնային արժեթղթերի նկատմամբ սեփականատերերի իրավունքները հավաստվում են գրանցամատյանների վարման համակարգում` գրանցամատյանում անձնական հաշիվներում գրառումներով կամ, դեպոզիտարիայում արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքների գրանցման դեպքում, պահառության հաշիվներում գրառումներով: դեպոզիտարիաներում։

Ներկայացնող փաստաթղթային արժեթղթի իրավունքն անցնում է ձեռք բերողին, երբ` դրա վկայագիրը գտնվել է սեփականատիրոջ մոտ` սույն վկայագիրը ձեռք բերողին փոխանցելու պահին:

Գրանցված չհավաստագրված արժեթղթի իրավունքն անցնում է ձեռք բերողին, եթե հաշվի առնվեն նրա իրավունքները արժեթղթի նկատմամբ.

Գրանցամատյանի վարման համակարգում՝ գնորդի անձնական հաշվին ապառիկ մուտքագրում կատարելու պահից.

Ավանդապահի մոտ՝ գնորդի դեպո հաշվին ապառիկ մուտքագրում կատարելու պահից:

Էմիսիվ արժեթուղթով ապահովված իրավունքները իրենց ձեռքբերողին են անցնում այս արժեթղթի նկատմամբ իրավունքների փոխանցման պահից:

ՊատվերԱրժեթղթերը փոխանցվում են` լրացնելով փոխանցման մակագրությունը` արժեթղթի հակառակ կողմում գտնվող հաստատում:

Արժեթղթերի թողարկումն ու շրջանառությունն իրականացվում է պետության կողմից խիստ հսկողության ներքո։ Ռուսաստանի Դաշնության տարածքում գրանցման մարմինների ցանկը սահմանվում է Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության և Կենտրոնական բանկի կողմից (Ռուսաստանի Բանկի վարկային կազմակերպությունների լիցենզավորման և ֆինանսական վերականգնման վարչություն): Պետական ​​կարգավորումն իրականացվում է թողարկողների, արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակիցների գործունեության և դրա ստանդարտների համար պարտադիր պահանջների սահմանմամբ. շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցների գործունեության լիցենզավորում. թողարկողների և շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցների կողմից սեփականատերերի իրավունքների պաշտպանության և նրանց իրավունքների պահպանման նկատմամբ վերահսկողության համակարգի ստեղծում. արժեթղթերի շուկայում ապօրինի գործունեության արգելում և ճնշում.

- արժեթղթերի շուկայում գործարքների հիմնական առարկան.

Արժեթղթերով բոլոր գործարքները բաժանվում են կանխիկ, հրատապ և երկարաձգվող:

Արժեթղթերի գործարքՓոխադարձ համաձայնություն է` կապված արժեթղթերում գրավադրված գույքային իրավունքների առաջացման, դադարման կամ փոփոխության հետ: Արժեթղթերի հետ գործարքների իրավական ձևերը՝ առքուվաճառք, փոխանակում, գրավ:

• կանխիկ կամ անհապաղ կատարվող գործարքներ (սովորաբար մինչև 3 օր);
• հրատապ կամ ապագայում որոշակի ժամկետից հետո կատարվող գործարքներ.
• համակցված կամ երկարաձգված, որոնք կանխիկ և ֆորվարդային գործարքների համակցություն են:

• սեփական միջոցների հաշվին գործարքների համար արժեթղթեր գնելու դեպքում. փոխառու միջոցներ (դրանք մարժայով գործարքներ են);
• արժեթղթերի վաճառքի դեպքում` հաճախորդի սեփական արժեթղթերի կամ հաճախորդի կողմից փոխառված արժեթղթերի վաճառքով գործարքների համար:

Շտապ գործողություններբաժանվում են ֆորվարդների, ֆյուչերսների և օպցիոնների:

Առաջընթաց գործողությունկազմվում է ֆորվարդային պայմանագրով, որը ապագայում որոշակի ժամկետից հետո արժեթղթի առուվաճառքի պայմանագիր է, որի բոլոր պայմանները գործարքի կողմերի համաձայնության առարկա են:

Ֆյուչերսային գործարքկազմված է որպես ֆյուչերսային պայմանագիր, որը ստանդարտ բորսայական համաձայնագիր է բորսայում վաճառվող ակտիվի առքուվաճառքի (մատակարարման) համար ապագայում որոշակի ժամանակահատվածում գործարքի կողմերի կողմից տվյալ պահին համաձայնեցված գնով: իր եզրակացությունը։ Ի տարբերություն ֆորվարդի՝ ֆյուչերսային պայմանագիրը կնքվում է միայն բորսայական առուվաճառքի ժամանակ։ Ֆյուչերսային պայմանագրի մասնակիցները պայմանավորվում են միայն գնի շուրջ: Եվ դրա բոլոր մյուս պայմանները գործարքից գործարք մնում են անփոփոխ:

Տարբերակային գործողություն- սա ստանդարտ փոխանակման պայմանագիր է, համաձայն որի կողմերից մեկն իրավունք է ստանում գնել (կամ վաճառել) փոխանակման ակտիվը որոշակի գնով ապագայում որոշակի ժամանակահատվածից հետո՝ համաձայնեցված գումարի այս իրավունքի համար: գործարքի կողմերի կողմից, որը կոչվում է պրեմիում:

Արժեթղթերի հետ գործարքների տեսակները

Արժեթղթերը արժեթղթերի շուկայում կնքվող պայմանագրերի հիմնական առարկան են:

ՊայմանագիրԱրժեթղթում ներառված գույքային իրավունքների առաջացման, դադարեցման կամ փոփոխման հետ կապված կողմերի փոխադարձ համաձայնությունն է: Արժեթղթերի սեփականության իրավունքի փոխանցման հետ կապված պայմանագրերի իրավական ձևերը ներառում են առքուվաճառքի, փոխանակման, գրավի, նվերի, ժառանգության պայմանագրերը և այլն:

• կանխիկ գումար կամ անհապաղ կատարման պայմանագրեր (սովորաբար 2-3 օրվա ընթացքում);
• հրատապ կամ ապագայում որոշակի ժամանակահատվածից հետո կատարման հետ կապված պայմանագրեր.
• համակցված, կամ երկարաձգում, կամ նույն շուկայական ակտիվի (արժեթղթի) դիմաց կանխիկ և ֆորվարդային գործարքների համակցություն:

Կանխիկի պայմանագրեր, կամ գործարքները, բաժանվում են.

• արժեթղթերի գնման դեպքում` հաճախորդի (ներդրողի) սեփական միջոցների հաշվին կամ հաճախորդի սեփական միջոցների և փոխառու միջոցների հաշվին, որոնք տրամադրվել են փոխատուի (օրինակ` բանկի) կողմից: Վերջիններս կոչվում են «մարժային գործարքներ»;
• արժեթղթերի վաճառքի դեպքում` գործարքների համար, որոնցում տեղի է ունենում հաճախորդի սեփական արժեթղթերի վաճառք կամ հաճախորդի կողմից փոխառու արժեթղթերի վաճառք:

Որոշակի ժամկետով պայմանագրեր

Որոշակի ժամկետով պայմանագրերարժեթղթերով բաժանվում են ֆորվարդների, ֆյուչերսների, օպցիոնների և սվոպերի:

Ֆորվարդային պայմանագիր - Սա ապագայում որոշակի ժամկետից հետո արժեթղթի վաճառքի (առաքման) պայմանագիր է, որի բոլոր պայմանները նրա կողմերի միջև համաձայնության առարկա են:

Ֆորվարդային պայմանագիրը գործարք է, որի ընթացքում վաճառողը և գնորդը համաձայնվելակտիվի առաքում ապագայում որոշակի ամսաթվին:

Եզրափակման պահին համաձայնեցված ակտիվի գինը, որակը և քանակը, վճարման ամսաթիվը, առաքման վայրերը... Ապրանքների առաքումը և վճարումը կատարվում են ապագայում որոշակի ամսաթվով: Ֆորվարդային պայմանագրերը արժեք չունեն, երբ դրանք կնքվում են, քանի որ պայմանագիրը միայն ապագայում ինչ-որ բան գնելու կամ վաճառելու պայմանագիր է: Պայմանագիրը ոչ ակտիվ է, ոչ պարտավորություն։

Պայմանագրի գինը (ֆորվարդային գինը) որոշվում է՝ ելնելով կնքման պահին գնից և վերադիր ծախսերից: Ընդհանուր ծախսերը կարող են ներառել պահեստավորման վճարներ, ապահովագրություն, առաքման ծախսեր, վարկերի տոկոսներ, շահաբաժիններ:

Գլխավորը ֆորվարդային պայմանագրի առավելությունկայանում է նրանում, որ այն ամրագրում է գները ապագա ամսաթվի համար: Ֆորվարդային պայմանագրի հիմնական թերությունն այն է, որ երբ գները փոխվում են այս կամ այն ​​ուղղությամբ մինչև հաշվարկային օրը, կոնտրագենտները չեն կարող խզել այն և անխուսափելիորեն ստանում են շահույթ կամ վնաս:

• Ֆորվարդային պայմանագիրը արտագնա է (չի վաճառվում բորսայում):
• Գաղտնի է և ենթակա է կողմերի միջև բանակցությունների՝ առանց փոխանակման երաշխիքների:
• Չի նախատեսում մարժայի ներդրում (նախնական ավանդ):
• Օգտագործվում է հեջավորման և ֆիզիկական առաքման համար:
• Բնութագրերը բանակցվում են։
• Ոչ թափանցիկ, առանց հաշվետվության պահանջների (պայմանական)

Ֆյուչերսային պայմանագիրբորսայում վաճառվող ակտիվի վաճառքի (մատակարարման) ստանդարտ պայմանագիր է ապագայում որոշակի ժամանակաշրջանից հետո գործարքի կնքման պահին համաձայնեցված գնով: Ի տարբերություն ֆորվարդային պայմանագրի, ֆյուչերսային պայմանագիրը կնքվում է միայն բորսայական առևտրի ընթացքում և ամբողջությամբ ստանդարտացված է, այսինքն՝ ֆյուչերսային պայմանագրի կողմերը պայմանավորվում են միայն դրա գնի շուրջ, իսկ մնացած բոլոր պայմանները մնում են անփոփոխ՝ գործարքից գործարք:

Օպցիոն պայմանագիր- սա պայմանագիր է, համաձայն որի իր կողմերից մեկն իրավունք է ստանում գնել (կամ վաճառել) որոշակի գնով ապագայում որոշակի ժամանակահատվածից հետո՝ այդ իրավունքի դիմաց մյուս կողմին վճարելով որոշակի գումար, որը կոչվում է. "հավելավճար". Ըստ գնման օպցիոնի կամ գնման օպցիոնի, կողմերից մեկն իրավունք է ստանում գնել արժեթղթը, օրինակ, երեք ամիս անց օպցիոնի իրականացման գնով` հակառակ կողմին օպցիոնի պրեմիումի վճարմամբ: Օպցիոն գործարքի առաջին կողմը կոչվում է օպցիոնի գնորդ (սեփականատեր), իսկ հակառակ կողմը՝ օպցիոնի վաճառող (բաժանորդ): Բաժանորդը ստանում է օպցիոնի պրեմիում, սակայն դրա համար նա պարտավոր է գնորդի ցանկությամբ նրան վաճառել արժեթղթը օպցիոնում նշված գնով։

Համաձայն վաճառքի օպցիոնի կամ վաճառքի օպցիոնի, օպցիոնի գնորդը (տնօրինողը) իրավունք ունի օպցիոնի վաճառողին (բաժանորդին) արժեթուղթ վաճառել, օրինակ՝ երեք ամիս անց սահմանված գնով, վճարելով պրեմիում։ գումար օպցիոնի բաժանորդին: Պուտի վաճառողը պարտավոր է օպցիոնի գնորդի պահանջով վերջինից գնել արժեթուղթ՝ օպցիոնում սահմանված գնով։

Օպցիոնները կարող են կիրառվել ապագայում որոշակի ամսաթվին կամ ցանկացած ամսաթվի ընթացքում դրանց տևողության ընթացքում:

Փոխանակում կամ փոխանակման պայմանագիրհատուկ պայմանագիր է, որի շնորհիվ դրա կողմերը հնարավորություն են ստանում ժամանակավոր հիմունքներով փոխանակել իրենց շուկայական պարտավորությունները։ Օրինակ՝ արժեթղթերի դիմաց տոկոսավճարներ վճարելու փոխանակային պարտավորությունները, որոնցից մեկը ստեղծում է տարեկան ֆիքսված տոկոսային եկամուտ, իսկ մյուսը վճարում է լողացող շուկայական տոկոսային եկամուտ:

Համակցված կամ երկարաձգում, պայմանագրերը գործնականում կոչվում են «հաշվետվական» գործարքներ։ «Հաշվետվության» գործարքը բաղկացած է կանխիկ գործարքի պայմաններով արժեթղթի վաճառքից և միևնույն ժամանակ ֆորվարդային պայմանագրով դրա գնումից՝ ապագայում պահանջվող ժամանակահատվածում: «Դեպորտ» գործարքը բաղկացած է կանխիկ գործարքի պայմաններով արժեթուղթ գնելուց և միևնույն ժամանակ ֆորվարդային պայմանագրով դրա վաճառքից ապագայում որոշակի ժամանակահատվածից հետո:

Արժեթղթերի շուկայի գործիքներ -դա շուկայի մասնակիցների միջև հանրորեն ճանաչված համաձայնագիր է շուկայական ակտիվի վերաբերյալ:

Գործնականում ընդունված է արժեթղթերի շուկայի գործիքներ անվանել տարբեր տեսակի արժեթղթերի և դրանց հետ կատարված գործարքների մի շարք, թեև սովորաբար գործարքի (համաձայնագրի) առարկա հանդիսացող ակտիվն իր սահմանմամբ շուկայական գործիք չէ: , քանի որ շուկայական գործիքն այն է, ինչ շուկայական գործողությունները շուկայական որոշ օբյեկտի կամ սուբյեկտի հետ: Սակայն այս թյուրիմացությունը վերանում է, եթե հիշենք արժեթղթի էությունը, որն իր հերթին շուկայական համաձայնագրի տեսակ է, համաձայնություն դրա թողարկողի և սեփականատիրոջ միջև։ Շուկայական գործարքի դեպքում արժեթուղթը պայմանագրի առարկա է, բայց ինքնին նաև պայմանագիր է:

Պայմանագրերը որպես շուկայական գործիքներ դիտարկելիս ֆյուչերսային պայմանագրերը որպես ներդրումային գործիքներ մեծագույն նշանակություն ունեն, քանի որ դրանցում արտացոլված շուկայական հարաբերությունները գոյություն ունեն երկար ժամանակ, մինչդեռ կանխիկ գործարքների մասնակիցների հարաբերությունները, որոնք առաջացել են նույնքան արագ, դադարում են: Հետևաբար, ընդունված է շուկայական գործիքներին ավելի մեծ չափով անդրադառնալ որոշակի ժամկետով պայմանագրերի համար (իսկ կանխիկ գործարքներն ընդունված են համարվում):

Ածանցյալ գործիքների պայմանագրերը ընկած են ֆինանսական շուկայի, այսպես կոչված, ածանցյալ գործիքների հիմքում, որոնք սովորաբար անվանում են սկզբնական ֆյուչերսային պայմանագրի տեսակից՝ ֆյուչերսային պայմանագրեր, օպցիոն պայմանագրեր և այլն:

Արժեթղթերի նոր տեսակները, հիմնվելով իրենց դասական տեսակների վրա՝ բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, սովորաբար կոչվում են նաև ածանցյալ արժեթղթեր և ընդգրկվում են ընդհանրապես ածանցյալ գործիքների մեջ։

Ընդհանուր առմամբ, արժեթղթերի շուկայի գործիքները ներկայացված են Նկ. 3.2.

1. Բաժնետոմսերի և արժեթղթերի շուկա
2. Պարտատոմսեր և բաժնետոմսեր
3. Ինչպես կարդալ արժեթղթերի ինդեքսները, գնանշումները և վարկանիշները

Ֆինանսական շուկա(վարկային կապիտալի շուկա) - ϶ᴛᴏ կապիտալի վերաբաշխման մեխանիզմ՝ փոխատուների և փոխառուների միջև միջնորդների օգնությամբ՝ հիմնված կապիտալի առաջարկի և պահանջարկի վրա։ Գործնականում դա վարկային հաստատությունների (ֆինանսական և վարկային կազմակերպությունների) հավաքածու է, որոնք ուղղում են միջոցների հոսքը սեփականատերերից դեպի վարկառուներ և հակառակը: Նրա շուկայի հիմնական գործառույթը չաշխատող միջոցները վարկային կապիտալի վերածելն է։

Դրամական շուկա և կապիտալի շուկա

Ֆինանսական շուկայի կառուցվածքը

Ֆինանսական շուկան ներառում է փողի շուկան և կապիտալի շուկան (Նկար 24.1): դրամական շուկահասկացվում է կարճաժամկետ վարկային գործարքների շուկան (մինչև մեկ տարի), այս դեպքում փողի շուկան սովորաբար ստորաբաժանվում է հաշվապահական, միջբանկային և արտարժույթի շուկաների, ինչպես նաև ածանցյալ գործիքների շուկայի:

Նկար թիվ 24.1. Ֆինանսական շուկայի կառուցվածքը

Հաշվապահական հաշվառման շուկան այն շուկան է, որի վրա հիմնական գործիքները կլինեն գանձապետական ​​և առևտրային մուրհակները, այլ տեսակի կարճաժամկետ պարտավորություններ (արժեթղթեր) Այսպիսով, հաշվապահական հաշվառման շուկայում շրջանառվում է կարճաժամկետ արժեթղթերի հսկայական զանգված, որի հիմնական բնութագիրը. բարձր իրացվելիություն և շարժունակություն:

Միջբանկային շուկան վարկային կապիտալի շուկայի մի մասն է, որտեղ վարկային կազմակերպությունների ժամանակավոր ազատ դրամական միջոցները ներգրավվում և տեղաբաշխվում են բանկերի կողմից միմյանց միջև՝ հիմնականում միջբանկային ավանդների տեսքով կարճ ժամկետներով: Ավանդների ամենատարածված ժամկետներն են՝ մեկ, երեք և վեց ամիս, ժամկետները՝ մեկից երկու տարի (երբեմն՝ մինչև հինգ տարի), միջբանկային շուկայի միջոցները բանկերը կարող են օգտագործել ոչ միայն կարճաժամկետ, այլև. միջնաժամկետ և երկարաժամկետ ակտիվ գործառնությունների, մնացորդների կարգավորման, պետական ​​կարգավորող մարմինների պահանջների պահպանման համար.

Մի մոռացեք, որ արտարժույթի շուկաները սպասարկում են միջազգային վճարային շրջանառությունը՝ կապված տարբեր երկրների իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց կողմից դրամական պարտավորությունների վճարման հետ: Միջազգային հաշվարկների առանձնահատկությունը կայանում է նրանում, որ բոլոր երկրների համար ընդհանուր առմամբ ընդունված վճարային միջոցի բացակայությունը: Համաձայն արտաքին առևտրի, ծառայությունների, ներդրումների, միջպետական ​​վճարումների հաշվարկների նախապայմանի` մեկ արժույթի փոխանակումը մյուսի հետ` վճարողի կամ ստացողի կողմից արտարժույթ գնելու կամ վաճառելու տեսքով: Մի մոռացեք, որ արտարժույթի շուկաները այն պաշտոնական կենտրոններն են, որտեղ արժույթների առք ու վաճառքն իրականացվում է առաջարկի և պահանջարկի հիման վրա։

Ածանցյալ գործիքների շուկա. Ածանցյալ գործիքները (ֆինանսական ածանցյալ գործիքներ) ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ են, որոնք հիմնված են այլ, ավելի պարզ ֆինանսական գործիքների՝ բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի վրա։
Հարկ է նշել, որ ֆինանսական ածանցյալ գործիքների հիմնական տեսակները կլինեն օպցիոնները (դրանց սեփականատիրոջը բաժնետոմսերը վաճառելու կամ գնելու իրավունք տալը), ϲʙᴏpy (որոշակի ժամկետով կանխիկ վճարումների փոխանակման պայմանագրեր), ֆյուչերսները (ապագա առաքման պայմանագրերը): , ներառյալ արժույթը, ֆիքսված յեն պայմանագրով)

Կապիտալի շուկաներառում է միջնաժամկետ և երկարաժամկետ վարկեր, ինչպես նաև բաժնետոմսեր և պարտատոմսեր: Նշենք, որ այն ստորաբաժանվում է արժեթղթերի շուկայի (ֆոնդային շուկա) և միջնաժամկետ և երկարաժամկետ բանկային վարկերի շուկայի։ Կապիտալի շուկան երկարաժամկետ ներդրումային ռեսուրսների կարևոր աղբյուր է կառավարությունների, կորպորացիաների և բանկերի համար: Եթե ​​փողի շուկան ապահովում է բարձր իրացվելի միջոցներ հիմնականում կարճաժամկետ կարիքները բավարարելու համար, ապա կապիտալի շուկան ապահովում է ֆինանսական ռեսուրսների երկարաժամկետ կարիքներ:

Միջնաժամկետ և երկարաժամկետ բանկային վարկերի շուկայում փոխառու միջոցները տրամադրվում են ընկերություններին հիմնական կապիտալն ընդլայնելու համար (սարքավորումների արդիականացում և արտադրական հզորությունների ավելացում): Պետք է հիշել, որ նման վարկերը սովորաբար տրամադրում են ներդրումային բանկերը, ավելի հազվադեպ՝ առևտրային բանկերը:

Ֆոնդային շուկան ապահովում է միջոցների բաշխումը տնտեսական հարաբերությունների մասնակիցների միջև արժեթղթերի թողարկման միջոցով, որոնք ունեն իրենց սեփական արժեքը և կարող են վաճառվել, գնել և մարվել:
Հարկ է նշել, որ արժեթղթերի շուկայի հիմնական գործառույթներն են.

• տնտեսության ֆինանսավորման համար ժամանակավորապես ազատ միջոցների և խնայողությունների կենտրոնացում.
• կապիտալի արտահոսքի մեջ՝ նպատակ ունենալով այն կենտրոնացնել տեխնիկապես կամ տնտեսապես զարգացած արդյունաբերություններում և ամենահեռանկարային շրջաններում.
• պետական ​​բյուջեի դեֆիցիտի վերացման, դրա դրամական միջոցների կատարման և հարկային վճարների անհավասար մուտքերի հարթման գործում.
• տնտեսական իրավիճակի մասին տեղեկատվության մեջ՝ ելնելով արժեթղթերի շուկայի վիճակից։

Ֆոնդային շուկան կարող է դիտվել նաև որպես առաջնային և երկրորդային շուկաների համակցություն: Առաջնային շուկան հայտնվում է արժեթղթերի թողարկման պահին, և դրա վրա մոբիլիզացվում են ֆինանսական միջոցներ։
Նշենք, որ ϶ᴛᴏgo շուկայի հիմնական թողարկողները կլինեն մասնավոր ընկերությունները և պետական ​​կառույցները, գործարքների հիմնական օբյեկտներն արժեթղթերն են։ Նոր թողարկված արժեթղթերի տեղաբաշխումը տեղի է ունենում կամ բաժանորդագրությամբ կամ բաց վաճառքով:

Երկրորդային շուկայում այդ ռեսուրսները վերաբաշխվում են, և նույնիսկ ավելի քան մեկ անգամ: Այս դեպքում երկրորդային շուկան ստորաբաժանվում է բորսայական և ոչ փոխանակային: Վերջինս օգտագործվում է արժեթղթեր գնել և վաճառել, որոնք ինչ-ինչ պատճառներով ցուցակված չեն բորսայում (օրինակ՝ բանկերի միջոցով)

Արժեթղթերի տարբեր տեսակներ, ավանդների և վարկավորման ձևեր ստացել են ընդհանրացնող սահմանում տնտեսական գրականության մեջ և պաշտոնական փաստաթղթերում. ֆինանսական գործիքներ.

Պետական ​​և ֆինանսական շուկա

Պետության և ֆինանսական շուկայի հարաբերությունները բազմակողմ են. Պետությունը կարող է հանդես գալ որպես վարկատու և փոխառու, սահմանել շուկայի գործունեության ընդհանուր կանոններ և ամենօրյա վերահսկողություն իրականացնել դրա նկատմամբ, իրականացնել պաշտոնական դրամավարկային քաղաքականություն և նույնիսկ ավելի լայն տնտեսական միջոցառումներ շուկայի միջոցով։

Պետությունը կարող է նաև խրախուսել և պաշտպանել ֆինանսական շուկայի զարգացումը (օրինակ, մի շարք երկրներում ֆոնդային բորսաները կլինեն պետական ​​կառույցներ) Ի վերջո, ազգային տնտեսության կայուն գործունեությունը մեծապես կախված է ֆոնդային շուկայի վիճակից։ Նման քաղաքականությունն առաջին հերթին իրականացվում է շուկային և դրա բաղադրիչներին կազմակերպչական ամբողջականություն հաղորդելու, գործառնությունների ստանդարտացման և խիստ վերահսկողության միջոցով: Շուկայական տնտեսություն ունեցող երկրներում այս հարցերով զբաղվում են այնպիսի մասնագիտացված գործակալություններ, ինչպիսիք են ԱՄՆ Արժեթղթերի և բորսաների դաշնային հանձնաժողովը կամ Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի դաշնային հանձնաժողովը:

Միևնույն ժամանակ, միջազգային ֆինանսական ճգնաժամը, որը սկսվեց 1997 թվականին, հստակ ցույց տվեց, որ ֆինանսական շուկայի կարգավորման մեթոդները դադարում են ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ ֆինանսական շուկաների զարգացման և ինտեգրման աճող մակարդակը:

Ֆինանսական շուկաները ի սկզբանե անկայուն են: Ֆինանսական շուկաների փոխազդեցության աճը և կապիտալի արտահոսքի ծավալների աճը մեծացնում են ազգային շուկաներում անկայունության և այլ շուկաներ դրա տարածման վտանգը: Ուստի պետական ​​կարգավորող մարմինների դերը մեծացել է ֆինանսական հոսքերի ավելացման, շուկայի ֆինանսական գործիքների ընդլայնման, նոր մասնակիցների ի հայտ գալու հետ։

Ռուսաստանի ֆինանսական շուկայի առանձնահատկությունները

Զարգացող և անցումային տնտեսություն ունեցող երկրներում այսպես կոչված զարգացող շուկաները որոշակի առանձնահատկություններ ունեն։ Պետք է ասել, որ ներկայումս նրանց համար արտաքին կապիտալ ներգրավելու և այլ երկրների փորձի մասին տեղեկատվություն ներգրավելու ավելի շատ հնարավորություններ կան, քան նախկինում զարգացած երկրներում ֆինանսական շուկաների ձևավորման ժամանակ։ Ուստի նոր շուկաներում գործընթացները բնութագրվում են կտրուկ տատանումներով և զարգացման ավելի արագ տեմպերով։

Ռուսաստանում ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ բացահայտվեց ֆինանսական գործիքների այնպիսի կառուցվածքի ձևավորման անհրաժեշտությունը, որն ապահովում է ֆինանսական հոսքերի վերակողմնորոշումը՝ սպասարկելու վերջնական վարկառուների կարիքները, մեծացնում է ազատ ռեսուրսների ներհոսքի արդյունավետությունը և նրանց ներդրումները լավ. մտածված տնտեսական նախագծեր. Այն պայմաններում, երբ պետական ​​արժեթղթերի մրցունակության անկումը իրական հնարավորություններ է ստեղծում այլ ֆինանսական գործիքների զարգացման համար, կորպորատիվ թողարկողների համար ձևավորվում են նախադրյալներ Ռուսաստանի ֆինանսական շուկա մուտք գործելու համար։

Եղել է նաև ֆինանսական շուկայի դերի վերագնահատում։ Հարկ է նշել, որ այն այլեւս չի դիտվում որպես ամբողջ տնտեսության հետագա զարգացման լոկոմոտիվ։ Ավելին, ավելի ու ավելի ակնհայտ է դառնում, որ հենց տնտեսության իրական հատվածի զարգացումն է, արտադրողների անցումը դրամական վճարման գերակշռող ձևերի օգտագործմանը, որը պետք է դառնա ֆինանսական և վարկային գործառնությունների արդյունավետ ընդլայնման նախաբան։ իրական հատվածով հաստատություններ և ֆինանսական շուկայի հետագա աշխուժացում:

Ռուսաստանի ֆինանսական շուկայի առանձնահատկությունները ներառում են սոցիալական բաղադրիչի կարևորությունը: Ռուսաստանի քաղաքացիները պահանջում են իրենց խնայողությունները ներդնելու և անձնական ֆինանսական անվտանգությունն ապահովելու տարբեր եղանակներ, հետևաբար արժեթղթերի շուկայի վերաբերյալ քաղաքականություն ձևավորելիս պետությունը ոչ միայն բխում է տնտեսության կարիքներից և ներդրումների առկայությունից, այլև կենտրոնանում է. հաշվի առնելով ամբողջ բնակչության կարիքները.
Հարկ է նշել, որ կապիտալի շուկայի զարգացման մեջ սոցիալական խնդիրների սրությունը պայմանավորված է նաև նրանով, որ ՌԴ քաղաքացիները գնաճի հետևանքով կորցրել են իրենց խնայողությունների զգալի մասը, ինչպես նաև ավանդատուներին խաբած ֆինանսական բուրգերի գործունեությունը: . Պետք է ասել, որ այս խնդիրների լուծման համար մշակվել է «Արժեթղթերի շուկայում ներդրողների իրավունքների և օրինական շահերի պաշտպանության մասին» Դաշնային օրենքը, որը ուժի մեջ է մտել 1999թ.

Բաժնետոմսերի և արժեթղթերի շուկա

Արժեթղթերի շուկայում շրջանառվում են միջնաժամկետ և երկարաժամկետ արժեթղթեր: Տակ արժեթղթերնշանակում է փաստաթուղթ, որը հաստատում է սահմանված ձևին և պարտադիր մանրամասներին սեփականության իրավունքը, իրականացումը կամ փոխանցումը, որոնք հնարավոր են միայն ներկայացնելու դեպքում: Արժեթղթի փոխանցման հետ միասին փոխանցվում են նրա կողմից վավերացված բոլոր իրավունքները ագրեգատում:

Արժեթղթերը սովորաբար կոչվում են ֆիկտիվ կապիտալ այն պատճառով, որ դրանք կլինեն իրական կապիտալի (իրական ֆոնդերի) ներկայացուցիչներ և որոշ չափով արտացոլում են դրանց արժեքը։

Ռուսաստանում արժեթղթերը ներառում են բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, ավանդային և խնայողական վկայագրեր, չեկեր, օրինագծեր, տարբեր պետական ​​արժեթղթեր, սեփականաշնորհման չեկեր (վաուչերներ), օպցիոններ, ֆյուչերսներ և այլ փաստաթղթեր:

Արժեթղթերի տեսակները

Շուկայական տնտեսության մեջ գործում են արժեթղթերի բազմաթիվ տեսակներ: Նրանք կարող են դասակարգվել ըստ մի քանի չափանիշների.

Կարևոր է նշել, որ դրանցից մեկը թողարկողների տարբեր խմբերն են: Սովորաբար առանձնանում են երեք այդպիսի խմբեր՝ պետություն, մասնավոր հատված և օտարերկրյա սուբյեկտներ։ Պետական ​​արժեթղթերը թողարկվում և երաշխավորվում են կառավարության, նախարարությունների և գերատեսչությունների կամ քաղաքային իշխանությունների կողմից:

Մասնավոր հատվածի արժեթղթերը սովորաբար բաժանվում են կորպորատիվ և մասնավոր: Կորպորատիվ արժեթղթերը թողարկվում են ոչ պետական ​​ձեռնարկությունների և կազմակերպությունների կողմից: Մասնավոր արժեթղթերը կարող են թողարկվել ֆիզիկական անձանց կողմից (օրինակ՝ բորսայական մուրհակներ կամ չեկեր)

Օտարերկրյա արժեթղթերը թողարկվում են երկրի ոչ ռեզիդենտների կողմից: Արժեթղթերը կարելի է բաժանել անվանական և անվանական արժեթղթերի: Արժեթղթի սեփականատիրոջ անունը գրանցվում է հատուկ գրանցամատյանում, որը վարում է թողարկողը կամ արտաքին անկախ ռեգիստրը: Ներկայացնող արժեթղթերը թողարկողի մոտ գրանցված չեն սեփականատիրոջ անունով:

Արժեթղթերի դասակարգման մեկ այլ նշան՝ ըստ դրանց տնտեսական բնույթի։ Այս դեպքում առանձնանում են հետևյալը՝ սեփականության վկայականներ (բաժնետոմսեր, չեկեր, դրամական վկայագրեր); վարկի վկայագրեր (պարտատոմսեր, օրինագծեր); ապագա գործարքների պայմանագրեր (ֆյուչերսներ, օպցիոններ)

Այս բոլոր երեք տեսակի արժեթղթերը գոյություն ունեն և շրջանառվում են Ռուսաստանում (Աղյուսակ 24.1):

Աղյուսակ 24.1 Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում վաճառվող արժեթղթերի տեսակները

Ոչ ֆիքսված եկամտով արժեթղթեր - ϶ᴛᴏ հիմնականում բաժնետոմսեր, այսինքն. արժեթղթեր, որոնք հավաստում են բաժնետիրական ընկերության կապիտալում բաժնեմասի սեփականությունը և շահաբաժնի տեսքով շահույթի մի մասը ստանալու իրավունք. Ռուսական օրենսդրության համաձայն, բաժնետոմսը բաժնետիրական արժեթուղթ է, որն ապահովում է իր սեփականատիրոջ (բաժնետիրոջ) իրավունքները՝ ստանալ բաժնետիրական ընկերության շահույթի մի մասը շահաբաժինների տեսքով, մասնակցել բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը: իսկ լուծարումից հետո մնացած գույքի մի մասին։

Հաստատագրված եկամտով արժեթղթերը (նաև կոչվում են պարտքային պարտավորություններ) ներկայացված են պարտատոմսերով, ավանդային և խնայողական վկայագրերով, չեկերով և օրինագծերով:

Պարտատոմսեր - պետության, տեղական ինքնակառավարման մարմինների, ձեռնարկությունների, տարբեր հիմնադրամների և կազմակերպությունների մուրհակներ, որոնք սովորաբար թողարկվում են մեծ քանակությամբ: Հարկ է նշել, որ դրանք վկայում են այն մասին, որ թողարկող մարմինը լինելու է պարտապան և պարտավորվում է պարտատոմսերի սեփականատիրոջը վճարել որոշակի ժամկետում դրա տոկոսները, իսկ մարման պահից՝ մարել պարտատոմսի սեփականատիրոջը ϲʙᴏ պարտքը: Ամեն դեպքում, պարտատոմսը պարտք է, և դրա սեփականատերը կլինի պարտատեր (բայց ոչ համասեփականատեր, որպես բաժնետեր): Համաձայն Ռուսաստանի օրենսդրության, պարտատոմսը բաժնային արժեթուղթ է, որն ապահովում է սեփականատիրոջ իրավունքը: ϶ᴛᴏ-րդ արժեթղթը, որը պետք է թողարկողից ստանալ պարտատոմս դրա անվանական արժեքի սահմանված ժամկետում և դրանում ամրագրված է, կազմում է 7-րդ արժեքի կամ այլ գույքի համարժեքի տոկոսը:

Ավանդի վկայականը վարկային հաստատությունների կողմից տրված ֆինանսական փաստաթուղթ է: Հարկ է նշել, որ դա լինելու է իր հաստատության տեղեկանքը միջոցների ներդրման մասին՝ հավաստող ավանդատուի ավանդ ստանալու իրավունքը։ Կան տարբեր ցպահանջ և անհետաձգելի ավանդային վկայագրեր, որոնք նշում են ավանդի դուրսբերման ժամկետը և վճարվող տոկոսների չափը։ Ավանդային վկայագրերը համընդհանուր ընդունված են ներդրողների, տարբեր ընկերությունների և հաստատությունների կողմից:

Խնայողական վկայագիր` ֆիզիկական անձի կողմից վարկային հաստատությունում դրամական միջոցների ներդրման գրավոր պարտավորություն, որը հավաստում է ավանդատուի իրավունքը ստանալու ավանդը և դրա դիմաց տոկոսները: Տարբերակել գրանցված և կրողի խնայողությունների վկայականները:

Չեկը սահմանված ձևի դրամական փաստաթուղթ է, որը պարունակում է դրամարկղի անվերապահ հանձնարարական վարկային հաստատությանը` դրա տիրոջը վճարելու չեկում նշված գումարը: Որպես կանոն, չեկ վճարողը բանկ կամ այլ վարկային հաստատություն է, որն ունի նման իրավունք։

Փոխանակման մուրհակը պարտքն ու դրա տոկոսները ժամանակին մարելու անապահով խոստում է: Այս տեսակի արժեթղթերը ընկերության պարտքային պարտավորությունների շարքում վերջին տեղում են։ Չեկերի պես, օրինագծերը նույնպես թողարկվում են ֆիզիկական անձանց կողմից:

Պետական ​​արժեթղթեր - ϶ᴛᴏ պետական ​​պարտքային պարտավորություններ: Հարկ է նշել, որ դրանք տարբերվում են թողարկման ժամկետների, մարման ժամկետների, չափերի առումով տոկոսադրույքը... Այն ինչ-որ իմաստով այլընտրանք է պետական ​​բյուջեի դեֆիցիտի դեպքում փողի արտանետմանը և, հետևաբար, գնաճին։

Այսօր շատ երկրներում կան պետական ​​արժեթղթերի մի քանի տեսակներ. առաջինը՝ ϶ᴛᴏ 91 օր մարման ժամկետով գանձապետական ​​մուրհակներ; երկրորդը՝ մինչև 10 տարի մարման ժամկետով գանձապետական ​​պարտատոմսեր. երրորդը գանձապետական ​​պարտատոմսերն են, որոնց մարման ժամկետները տատանվում են 10-ից 30 տարի: Այս տեսակի արժեթղթերը թողարկվում են կարճաժամկետ, միջնաժամկետ և երկարաժամկետ պետական ​​պարտքի վարկավորման համար: Ըստ այդմ՝ տարբերվում են նաև դրանց դիմաց տոկոսավճարները։ Այսպիսով, ԱՄՆ-ում 90-ական թթ. դրանք եղել են՝ գանձապետական ​​պարտատոմսերի գծով` մոտ 6%, գանձապետական ​​պարտատոմսերի գծով` մոտ 7%: Ռուսաստանում 90-ական թթ. արտադրված:

• Պետական ​​կարճաժամկետ զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսեր (GKO) 1993 թվականից: Թողարկողը Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարությունն է: Պարտատոմսերը թողարկվում են 3, 6 և 12 ամիս ժամկետով և տեղաբաշխվում են Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հիմնարկների միջոցով.
• գանձապետական ​​պարտատոմսեր (KO) ոչ փաստաթղթային ձևով հաշիվների վրա մուտքագրման տեսքով, ինչպես նաև GKO.
• դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ) 1995 թվականից, որոնք շրջանառվում են մեկ համակարգում GKO-ների հետ միասին անկանխիկ ձևով, արժեկտրոնների փոփոխական տոկոսադրույքով և մեկ տարուց ավելի գործողության ժամկետով.
• 1995 թվականից կրող պետական ​​խնայողական վարկի պարտատոմսեր (GHSL), որոնք նախատեսված են հիմնականում տնային տնտեսությունների համար.
• ներքին արտարժույթով վարկի (OVVZ) պարտատոմսեր, որոնք հանդիսանում են ներքին արտարժույթով պարտքի վերակառուցման միջոց։

Տեղական ինքնակառավարման մարմինները կենտրոնական կառավարության և նրա գերատեսչությունների հետ միասին թողարկում են պարտքային-վարկային արժեթղթեր: Սա արժեթղթերի այլ տեսակ է՝ մունիցիպալ պարտատոմսեր: Ինչպես մյուս պարտատոմսերը, դրանք պարտավորություններ են՝ մարելու պարտքը մինչև սահմանված ժամկետը՝ ֆիքսված տոկոսի վճարմամբ: Ռուսաստանում թողարկվում են նաև մունիցիպալ պարտատոմսեր։

Արժեթղթերի շուկա Ռուսաստանում

Անցումային տնտեսություն ունեցող երկրներում, ներառյալ Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկան, արժեթղթերի զարգացող շուկաները բնութագրվում են բազմաթիվ ընդհանուր խնդիրներով: Միևնույն ժամանակ, ռուսական ֆոնդային շուկան ունի մի շարք առանձնահատկություններ.

Առաջին հերթին, արժեթղթերի արդյունավետ շուկաների զարգացումը սովորաբար ուղեկցում է ողջ ազգային տնտեսության աճին: Ռուսաստանում ֆոնդային շուկայի ծագումն ու ձևավորումը, դրա որոշակի զարգացումը տեղի է ունեցել արտադրության անընդհատ անկման ֆոնին։ Արժեթղթերի շուկայի և ընդհանուր տնտեսական գործընթացների էվոլյուցիայի նման տարբերությունը լուրջ ճգնաժամային երևույթներ է առաջացնում ϶ᴛᴏm շուկայում, ինչի մասին է վկայում 1998-1999թթ. Այս ամենի հետ մեկտեղ բորսայի թերզարգացածությունն ու անկատարությունն ինքնին խոչընդոտում է վերարտադրության նեղացման միտումի հաղթահարմանը։

Երկրորդ, շուկայի «ոչ թափանցիկությունը» (այսինքն արժեթղթեր թողարկող ընկերությունների և բանկերի մասին անբավարար կամ ոչ ճշգրիտ տեղեկատվություն), դրա վրա գործառնությունների ռիսկայնությունը, բյուջեն ծածկելու պետական ​​պարտքի պարտավորությունների գերակշռությունը (մինչև 1999 թ.) դեֆիցիտը առաջացրել է կարճաժամկետ արժեքավոր թղթերի գերակշռություն: Իսկ ϶ᴛᴏ-ն իր հերթին շեղում է ազատ միջոցները երկարաժամկետ ներդրումներից, որոնք միշտ կլինեն տնտեսական աճի ամենակարևոր գործոնը:

Երրորդ՝ գնաճը և գնաճային սպասումները ապակայունացնող ազդեցություն ունեն Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի վրա։ Փողի արժեզրկման ռիսկը ներդրողներին հետ է պահում երկարաժամկետ ռազմավարական ներդրումներից:

Արտաքին փորձը ցույց է տալիս, որ գնաճի բացասական հետևանքները որոշ չափով հաղթահարվում են ինդեքսավորված արժեթղթերի թողարկումով։ Նման արժեթղթերի եկամտաբերությունը ինդեքսավորվում է գնաճին համապատասխանեցնելու համար: Ռուսաստանում դեռևս չի ստեղծվել ինդեքսավորված ֆոնդային գործիքների շուկա, ինչը խորացնում է արժեթղթերի շուկայում գնաճի վնասակար ազդեցությունը։

Աստիճանաբար զարգանում է նաև ϶ᴛᴏgo շուկայի ենթակառուցվածքը, որի մասնակիցների որակավորման մակարդակը բարձրանում է։ Արժեթղթերի շուկայի մասնակիցների մասնագիտական ​​ասոցիացիան (PAUFOR) ստեղծվել է արժեթղթերի առևտուրը կարգավորելու համար: Գործում է Ռուսաստանի առևտրային համակարգը (РТС), որը մշակում է գործառնությունների միասնական կանոններ։ Ելնելով վերոգրյալից՝ հանգում ենք այն եզրակացության, որ արժեթղթերի շուկայի վրա պետական ​​ազդեցության բարելավմանը զուգընթաց կխթանվեն դրա ինքնակարգավորման ծիլերը, ինչը բնորոշ է զարգացած շուկայական տնտեսություն ունեցող երկրներին։

Շուկային անցնելու ժամանակ առաջանում է նաև այնպիսի մի երեւույթ, որն ավանդաբար բնորոշ չէ զարգացած շուկայական տնտեսությանը։ Խոսքը բաժնետոմսերի կտրուկ շերտավորման մասին է։ Կլինի բաժնետոմսերի փոքր (ըստ ընկերությունների թվով) խումբ, որոնք սովորաբար կոչվում են «բլյու չիպսեր»։ Սրանք խոշոր ընկերությունների թողարկած ամենահուսալի բաժնետոմսերն են, որոնք անցումային տնտեսության պայմաններում կարողանում են բավականին հաջող զարգանալ ու շահույթ ստանալ։

Շատ քիչ ընկերությունների կապույտ չիպսերին հակադրվում են բազմաթիվ բաժնետիրական ընկերությունների մնացած բոլոր բաժնետոմսերը: Այդ արժեթղթերը քիչ իրացվելիություն ունեն, դրանցում ներդրումներ կատարելու ռիսկը մեծ է, իսկ երկրորդային շուկայում դրանք վաճառելը դժվար է։ Ռուսական տնտեսության մեջ բլյու չիպերի և մնացած բոլոր բաժնետոմսերի դիրքի միջև բացը անսովոր մեծ է։ Բաժնետոմսերի ներքին շրջանառության մեջ բլյու չիպերով գործարքները կազմում են մոտ 90%:

1999 թվականին ընկերությունները, որոնց բաժնետոմսերը համարվում են կապույտ չիպսեր, եղել են ՌԱՕ ԵԷՍ Ռուսաստանի, ԼՈՒԿՕյլը, Մոսէներգո, Ռոստելեկոմը, Յուգանսկնեֆտեգազը և մի շարք այլ ընկերություններ։ Նրանց բաժնետոմսերը պահանջված են ոչ միայն ռուսաստանցի, այլեւ օտարերկրյա ներդրողների կողմից։ Կապույտ չիպերն աստիճանաբար սկսում են մուտք գործել արտասահմանյան ֆոնդային շուկաներ։

Պարտատոմսեր և բաժնետոմսեր

Եկեք ավելի մանրամասն ուսումնասիրենք աշխարհի երկու հիմնական արժեթղթերի տեսակները՝ պարտատոմսեր և բաժնետոմսեր։

Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի շուկաները սերտորեն փոխկապակցված են, և հաճախ փողը դրանցից մեկից ուղղակիորեն տեղափոխվում է մյուսը: Ի դեպ, այս կապը գործում է նաև բաժնետիրական ընկերությունների մակարդակով, քանի որ նրանցից շատերը թողարկում են երկու տեսակի արժեթղթեր, և ընկերության բաժնետոմսերի կատարումն ազդում է դրանց հետևում գտնվող պարտատոմսերի գործունեության վրա։

Պարտատոմսեր

Աշխարհում պարտատոմսերի ամենատարածված տեսակը ϶ᴛᴏ կորպորատիվ է, այսինքն. ընկերության պարտատոմսեր.

Ընկերության պարտատոմսերի (ինչպես նաև այլ պարտատոմսերի) գրավչությունը կայանում է նրանում, որ, ի տարբերություն բաժնետոմսերի, դրանք կարող են վաճառվել թողարկման արժեքով (թողարկման տոկոսադրույքով), որը ցածր է դրանց անվանական արժեքից (անվանական դրույքաչափից), օրինակ. 98 ռուբլի: 100 ռուբլու փոխարեն: Հենց այս տեսակի զեղչը գնից կոչվում է դիզաջիո։ Բացառելով վերը նշվածը՝ կարելի է համաձայնություն ձեռք բերել, որ պարտատոմսերի հետգնումը կիրականացվի ոչ թե անվանական, այլ ավելի բարձր քրդով, օրինակ՝ 103 ռուբլով։ 100 ռուբլու փոխարեն: Ելնելով վերը նշված բոլորից՝ մենք գալիս ենք այն եզրակացության, որ կա պրեմիում կամ հավելավճար, որը պարտատոմսերի մարման ժամկետում ներկայացվում է որպես լրացուցիչ եկամուտ (տոկոսավճարների հետ մեկտեղ)

Պարտատոմսի ընդհանուր եկամտաբերությունը (տոկոսները և հավելավճարը կամ զեղչը) համարվում է կարևոր չափանիշ պարտատոմսի պայմանները գնահատելիս: Շատ դեպքերում ավանդատուներն այդ արժեթղթերը գնում են անվանականից տարբերվող փոխարժեքով: Այս դեպքում պարտատոմսի եկամտաբերությունը և անվանական տոկոսադրույքը կարող են զգալիորեն տարբերվել:

Օրինակ 24.1. Ենթադրենք, դուք գնել եք 100 ռուբլու չափով պարտատոմս, որն ունի 80% եկամտաբերություն և հինգ տարի մարման ժամկետ: Մի մոռացեք, որ ձեր եկամուտը 1-ին պարտատոմսից.

0,8 100 = 80 ռուբլի:

80 ռուբ (տոկոս) + 10 ռուբլի: (տարեկան տոկոս) = 90 ռուբլի:

եկամտաբերությունը 94,7% է։ Այնուամենայնիվ, նշեք, որ դիտարկված մեթոդները կարող են օգտագործվել միայն մոտավոր եկամուտ ստանալու համար: Ճշգրիտ թվեր կարելի է ստանալ միայն համակարգչի միջոցով:

Այսօր համաշխարհային պրակտիկայում կան բազմաթիվ տեսակի պարտատոմսեր. Ահա դրանցից մի քանիսը` հիփոթեքային և ոչ հիփոթեքային, երաշխավորված, նվազող ֆոնդով և ընդլայնվող, փոխարկելի, «մշտական», արժեկտրոնային, զեղչով, պատվերով, «լողացող» տոկոսադրույքով և «լողացող» տոկոսադրույքով. գորգ» և այլն: Օրինակ՝ «հավերժական» պարտատոմսեր - ϶ᴛᴏ պարտատոմսեր առանց մարման ժամկետի; արժեկտրոնային պարտատոմսեր՝ կտրոնային արժեկտրոններ պարունակող պարտատոմսեր, որոնց դիմաց տոկոսային եկամուտը վճարվում է որոշակի ժամկետից հետո. զեղչային պարտատոմսեր` դրանք, որոնք երկրորդային շուկայում վաճառվում են նորմայից ցածր գնով: Համաշխարհային փորձի տեսանկյունից պարտատոմսերի թողարկման ռուսական պրակտիկան դեռևս բավականին պարզունակ է։

Ելնելով վերը նշվածից՝ մենք գալիս ենք այն եզրակացության, որ պարտատոմսերը որպես պարտքային պարտավորություններ ավելի շատ պաշտպանում են կապիտալ ներդրումների կորստից, քան բաժնետոմսերը և, հետևաբար, ավանդաբար մինչև վերջերս ավելի քիչ եկամուտ էին բերում: Մինչ օրս ամենացածր եկամուտը սովորաբար տալիս են պետական ​​պարտատոմսերը՝ մարման գրեթե ամբողջական երաշխիքով։

Բաժնետոմսեր

Ոչ ֆիքսված եկամուտ ունեցող արժեթղթերից ամենակարևորը կլինեն բաժնետոմսերը։ Պետք է ասել, որ բաժնետոմսերի հրապարակային թողարկում (թողարկում) իրականացնելու համար ընկերությունը պետք է մանրամասն տեղեկատվություն տրամադրի իր ֆինանսական վիճակի մասին, որից հետո նրան կտրվի նշված թողարկման պաշտոնական թույլտվություն։ Սովորաբար, ընկերությունից պահանջվում է տվյալներ տրամադրել վերջին մի քանի տարիների իր ֆոնդերի (ակտիվների), պարտքերի, շահույթների և վնասների, արժեթղթերի նախկին թողարկումների և դրանց պայմանների վերաբերյալ:

Հարկ է ասել, որ ընկերությունը, ստանալով թույլտվություն, հայտարարում է բաժնետոմսերի թողարկման մասին և ավանդաբար բաշխում դրանք ներդրումային բանկի միջոցով։ Բաժնետոմսերի առաջին վաճառքը (այսպես կոչված սկզբնական բաշխումը) կատարվում է սկզբնական արժեքով: Այնուամենայնիվ, եթե թողարկումը բաշխվի մի քանի ամիսների ընթացքում, ընդհանուր գնի բարձր աճով, բաժնետոմսերի վաճառքի գինը նույնպես փոխվում է դեպի վեր։

Այսօր Ռուսաստանում բաժնետոմսերը թողարկվում են ինչպես կանխիկ, այնպես էլ անկանխիկ: Առաջին դեպքում բաժնետերը ստանում է ստորագրված և կնքված հատուկ փաստաթուղթ, որի վրա գրված է, որ ϶ᴛᴏ բաժնեմասը։ Բաժնետոմսերի անկանխիկ ձևի դեպքում ուղղակի մուտք է կատարվում բաժնետիրոջ անունով բացված հաշվի վրա։ Երկրների մեծ մասում բաժնետոմսերի թողարկման կանխիկ ձևն աստիճանաբար դառնում է անցյալ: ԱՄՆ-ում, օրինակ, 1983 թվականից ի վեր բաժնետիրական ընկերությունների բոլոր արժեթղթերը թողարկվում են բացառապես անկանխիկ եղանակով, թեև նախկինում թողարկված արժեթղթերի վկայագրերը նույնպես շրջանառության մեջ են։

Թողարկումից և նախնական տեղաբաշխումից հետո սկսվում է բաժնետոմսերի «աշխատանքային» կյանքը։ Ինչպես է տեղի ունենում ϶ᴛᴏ, եկեք դիտարկենք պայմանական օրինակ:

Օրինակ 24.2. Ենթադրենք, բաժնետոմսերի թողարկման միջոցով հնարավոր եղավ հավաքել 10 միլիոն ռուբլի, որն անհրաժեշտ է շենք վարձակալելու, մեքենաներ և սարքավորումներ ձեռք բերելու, աշխատողներ վարձելու համար և այլն։ Ընդհանուր առմամբ 1000 ռուբլով վաճառվել է 10 հազար բաժնետոմս։ Պետք է ասել, որ յուրաքանչյուր նման բաժնետոմս իր սեփականատիրոջը շահաբաժին ստանալու իրավունք է տալիս։ Օրինակ, եթե ընկերությունն ընթացիկ տարում ստացել է 2 միլիոն ռուբլի շահույթ, ապա 100 ռուբլով բաժնետերերի միջև բաշխվում է 100 ռուբլու 1-րդ գումարի մի մասը: հազարերորդ բաժնետոմսի դիմաց՝ որպես շահաբաժին:

Կարևոր է նշել, որ բաժնետոմսի՝ որպես սեփականության իրավունքի, հիմնական հատկանիշներից մեկն, ըստ էության, այն է, որ բաժնետերն իրավունք չունի բաժնետիրական ընկերությունից պահանջել վերադարձնել իրեն վճարված գումարը։ Հենց ϶ᴛᴏ է, որ թույլ է տալիս բաժնետիրական ընկերությանն ազատորեն տնօրինել իր կապիտալը՝ առանց վախենալու, որ դրա մի մասը պետք է վերադարձվի բաժնետերերին։ Այստեղից բխում է, որ բաժնետոմսը անժամկետ արժեթուղթ է, այն չի թողարկվում կանխորոշված ​​ժամկետով։ Բաժնետոմսի կյանքը ավարտվում է բացառապես բաժնետիրական ընկերության գոյության դադարեցմամբ: Դա տեղի է ունենում կամավոր լուծարման, այլ ընկերության կողմից տիրանալու կամ նրա հետ միաձուլվելու, սնանկության դեպքում։

Բաժնետոմսը որպես սեփականության իրավունք ունի այնպիսի հիմնական հատկանիշ, ինչպիսին է ձայնի իրավունքը: Այն իրականացնում է բաժնետիրական ընկերության կապիտալի համասեփականատեր յուրաքանչյուր բաժնետիրոջ՝ վերջինիս կառավարմանը մասնակցելու հնարավորությունը։

Բաժնետոմսի մեկ այլ հիմնական առանձնահատկությունը շահույթի բաժնեմասի իրավունքն է, սակայն բաժնետիրական ընկերությունը որևէ անվերապահ պարտավորություն չի ստանձնում իր բաժնետոմսերի սեփականատերերին կանոնավոր վճարումներ կատարելու համար: Եթե ​​ընկերությունը շահաբաժիններ չի վճարում, բաժնետերերը չեն կարողանում դրանք գանձել դատական ​​կարգով կամ սնանկ ճանաչել ընկերությանը։ Հարկ է նշել, որ նրանք կապիտալի համասեփականատերեր են և կամովին իրենց վրա են վերցնում կորուստների կամ ընկերության կործանման հնարավորության հետ կապված ռիսկերը։ Սա ենթադրում է տվյալ ժամանակահատվածում բաժնետիրական ընկերության արդյունքներից կախված շահաբաժինների տատանումների հնարավորություն։ Չէ՞ որ բաժնետիրական ընկերությունը կարող է որոշել՝ ստացած շահույթն ամբողջությամբ բաշխե՞լ, թե՞ միայն դրա մի մասը բաժնետերերի միջև։ Վերջին դեպքում մյուս մասը կկազմի ընկերության տրամադրության տակ մնացած չբաշխված շահույթը:

Բաժնետոմսը ևս մեկ շատ կարևոր առավելություն ունի խիստ տոկոսադրույքով արժեթղթերի նկատմամբ. Նրանց շահաբաժինների աճը մեծապես գերազանցել է գնաճը: Գնաճը` վարկատուների հիմնական պատուհասը, էականորեն չի արտահայտվում սեփական կապիտալի վրա: Կարելի է ասել, որ արժեթղթերը հակագնաճ են։

Շահաբաժնի չափը. Սեփական կապիտալի շահույթ

Տարեկան շահութաբաժինների չափը կախված է բաժնետիրական ընկերության հաշվեկշռում նշված շահույթից: Սովորաբար, բաժնետիրական ընկերությունը ձգտում է հնարավորինս բարձր շահաբաժիններ վճարել և դրանով իսկ ցույց տալ հանրային կարծիքին, որ զարգացումը հետևողական չէ կամ ընդօրինակել այն: Բացի այդ, բաժնետոմս գնելիս, պահելիս կամ վաճառելիս բաժնետերը ելնում է երկու հիմնական կետից. Առաջինը տարեկան շահաբաժինների մակարդակն է:

Այն սովորաբար համեմատվում է խնայողությունների այլ ձևերի դիմաց վճարվող տոկոսների հետ:

Օրինակ 24.3. Եթե ​​բաժնետոմսը 500 ռուբլի անվանական արժեքով: գնված է 2500 ռուբլի փոխարժեքով: և դրա վրա վճարվում է տարեկան 100 ռուբլի շահաբաժին, մեկ բաժնետոմսի շահույթը կկազմի՝ (100: 2500) 100 = 4%.

Մեկ բաժնետոմսի հաշվով նման շահույթը դժվար թե ավանդատուի համար գրավիչ համարվի բանկային ներդրումների համեմատ։ Այս դեպքում շատ ավելի կարևոր կլինի ակնկալել, որ բորսայի փոխարժեքը կբարձրանա, և արժեթղթի շահավետ վաճառքի արդյունքում հնարավոր կլինի շահույթ ստանալ։ Ելնելով վերը նշվածից՝ մենք գալիս ենք այն եզրակացության, որ բաժնետոմս գնելիս ներդրողի վրա ազդող երկրորդ պահը դրա տոկոսադրույքի բարձրացման ակնկալիքն է: Նկատենք այն փաստը, որ ժամանակակից պայմաններում ϶ᴛᴏ հիմնական բանն է, որը որոշում է բաժնետոմսի գինը։

Մուրհակներ

Սովորաբար գործող տնտեսության մեջ օրինագծերը ծառայում են վաճառքի գործընթացին. ապրանքները վաճառելու և գնորդի համար հարմարավետություն ստեղծելու համար մատակարարները համաձայնում են հետաձգել վճարումը` տրամադրելով օրինագծով տրված առևտրային վարկ:

Հաշվապահական հաշվառում, կամ մուրհակի զեղչ - ϶ᴛᴏ, նախ՝ մուրհակի գնումը մինչև դրա ժամկետի ավարտը նորմայից ցածր գնով և, երկրորդ, բանկային պրակտիկայում՝ բանկերի կողմից գանձվող զեղչային տոկոսագումարները՝ օրինագծեր (հաշվապահական) գնելիս:

Ռուսաստանում մուրհակների շրջանառությունը զարգանում է արտադրության և դրամավարկային համակարգի խորը ճգնաժամի պայմաններում։ Հետևաբար, դրա առանձնահատկությունները հետևում են. Սովորական մուրհակ - ϶ᴛᴏ արժեթուղթ, որը տրված է որպես վարկի գրավ և նախատեսված չէ որպես վճարման միջոց օգտագործելու համար: Ռուսական պայմաններում մուրհակը վաճառողի համար ավելի շուտ երկընտրանք է լուծում՝ կա՛մ ստանալ գնորդի հաշիվը առաքված ապրանքների համար, կա՛մ՝ ո՛չ փող, ո՛չ մուրհակ։

Արևմտյան պրակտիկայում օրինագիծը ավանդաբար չի օգտագործվում որպես բազմակի օգտագործման փաստաթուղթ: Հարկ է նշել, որ օրինագիծը ստացողը ձգտում է այն վճարման ներկայացնել մասնագիտացված ֆակտորինգային կազմակերպությունների կամ բանկերի հաշիվների բաժինների միջոցով։ Ռուսաստանում բորսայական մուրհակները դարձել են փողի մի տեսակ՝ դրանց փոխարինողը։ Հարկ է նշել, որ դրանք կարող են օգտագործվել տնտեսվարող սուբյեկտների միջև հաշվարկներում, ֆիրմաների և պետական ​​մարմինների միջև հարկեր վճարելու համար և այլն: Տնտեսության տարբեր ոլորտներում մուրհակներ են թողարկվել ձեռնարկությունների, նախարարությունների, բանկերի, տեղական ինքնակառավարման մարմինների, ֆինանսների նախարարության, գանձապետարանի և այլն: Ելնելով վերը նշվածից՝ մենք գալիս ենք այն եզրակացության, որ բորսայական մուրհակները Ռուսաստանում դուրս են եկել վերահսկողությունից, դրանք շրջանառվում են ոչ թե սահմանված օրենքներով, այլ թողարկողների կողմից սահմանված պայմանների համաձայն՝ նրանք սկսեցին փոխարինել շրջանառության մեջ գտնվող փողերը։

Մուրհակաշրջանառության ոլորտում առկա խնդիրները լուծելու համար 1996թ. հոկտեմբերին ստեղծվեց Բիլշուկայի մասնակիցների ասոցիացիան (AUVER): անբարեխիղճ մասնակիցների մասին; օրինագծերի ցուցակագրման ապահովում; հաշիվների շրջանառության միասնական ստանդարտների և կանոնների մշակում. քլիրինգային տան ձևավորում; օրինագծերի դեպոզիտարիայի համառուսաստանյան ենթակառուցվածքի զարգացում, առևտրային համակարգ և այլն:

Ռուսաստանում գործում է 1997 թվականի մարտի 11-ի «Փոխանակման և մուրհակի մասին» դաշնային օրենքը, որը համընկնում է Ժնևի կոնվենցիայի «Փոխանակման և մուրհակի մասին» միասնական օրենքի մասին։

Ֆոնդային բորսա և OTC շուկա

Բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը դարձել են հանրաճանաչ ներդրումային միջոցներ, քանի որ դրանք կարող են շահութաբեր վաճառվել: Տեղին է նշել, որ առուվաճառքի գործառնություններն իրականացվում են արժեթղթերի շուկայում, այլ կերպ կոչվում է ֆոնդային շուկա: Գոյություն ունեն ֆոնդային շուկայի երկու հիմնական տեսակ՝ ֆոնդային շուկա և առանց բորսայի:

Միջնորդություն

Արժեթղթերի հսկայական ծավալն ու բազմազանությունը դժվարացնում են դրանց առք ու վաճառքը։ Առք ու վաճառքն ինքնին կարգավորվում է մի շարք կանոններով և սահմանափակումներով: Բացի այդ, տարբեր շուկաներում վաճառվում են տարբեր տեսակի արժեթղթեր:

Նկատենք, որ արժեթղթերով գործառնություններ իրականացնելու գործառույթ ստանձնողները դառնում են միջնորդներ, կամ այլ կերպ ասած՝ արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակիցներ։ Նրանք կարող են գործել ինչպես բորսայում, այնպես էլ դրա սահմաններից դուրս, քանի որ ոչ բոլոր արժեթղթերն են գնանշվում ֆոնդային բորսաներում: Միջնորդները տարածականորեն անջատված են, բայց փոխկապակցված են և կազմում են մեկ ամբողջություն՝ անընդհատ շփվելով միմյանց հետ։ Դա հենց ϶ᴛᴏ մի ամբողջություն է, որը կոչվում է արժեթղթերի շուկա:

Տվյալ ֆոնդային գործարքում (ֆոնդային բորսայում կամ դրանից դուրս) ներգրավված են երեք կողմ՝ վաճառողը, գնորդը և միջնորդը: Միջնորդը կարող է գործել երկու ձևով. Առաջին հերթին, ձեռք բերելով արժեթղթեր ϲʙᴏ-րդ հաշվի համար, նա որոշ ժամանակ դառնում է սեփականատեր և եկամուտ է ստանում առքի և վաճառքի փոխարժեքների տարբերության տեսքով: Այս միջնորդները կոչվում են դիլերներ: Երկրորդ, նա կարող է աշխատել որպես փաստաբան կամ գործարքի գումարի որոշակի տոկոսով, այսինքն. միջնորդավճարի դիմաց՝ պարզապես իրենց հաճախորդներից արժեթղթերի առքուվաճառքի պատվերներ ընդունելով: Այս դեպքում նրան անվանում են բրոքեր կամ մենեջեր։ Բացի այդ, իր անունից որոշակի ժամկետով հավատարմագրային կառավարման համար իրեն փոխանցված այլ անձանց արժեթղթերով գործարքներ է կատարում։

Ռուսաստանում զարգանում են արժեթղթերի շուկայում բոլոր տեսակի մասնագիտական ​​գործունեությունը։ Բացի դիլերային և բրոքերային գործունեությունից, ϶ᴛᴏ քլիրինգ (արժեթղթերի շուկայում փոխադարձ պարտավորությունների որոշման գործունեություն), դեպոզիտար գործունեություն (արժեթղթերի վկայագրերի պահպանում), արժեթղթերի սեփականատերերի ռեեստր վարելու և այլ միջնորդական ծառայություններ:

Ավանդաբար արժեթղթերի ամենաներկայացուցչական շուկան լինելու են ֆոնդային բորսաները:

Ֆոնդային բորսայի հայեցակարգ և բորսայական համակարգեր

Ֆոնդային բորսաԱրժեթղթերի շուկայի կանոնավոր գործող և որոշակի ձևով կազմակերպված մասն է (բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, գանձապետական ​​մուրհակներ, մուրհակներ, վկայագրեր), որտեղ բորսայի անդամների միջնորդությամբ իրականացվում են այդ արժեթղթերի առուվաճառքի գործարքները:

Բորսան խստորեն վերահսկում է, որ վաճառողներից կամ գնորդներից ոչ մեկը չկարողանա գներ թելադրել: Ի վերջո, բոլոր գործարքները կնքվում են բաց առևտրի մեթոդով և դրանցից յուրաքանչյուրի մասին տրամադրվում է ամբողջական տեղեկատվություն։ Սկզբում այն ​​մտնում է բորսայի էլեկտրոնային տախտակ, այնուհետ տպագրվում է տպագիր տարբերակով։

Ֆոնդային արժեքներ - ϶ᴛᴏ արժեթղթեր, որոնցով թույլատրվում են գործարքներ ֆոնդային բորսայում: Առևտուրն իրականացվում է կա՛մ խմբաքանակով՝ որոշակի չափով, կա՛մ ըստ տեսակի, երբ գործարքները կնքվում են առանց բորսայում բուն արժեթղթերի առկայության:

Արժեթղթերի փոխարժեքը որոշվում է հետևյալ գործոններով.

• ընթացիկ և ակնկալվող եկամտաբերությունը (շահաբաժիններ, տոկոսներ);
• բանկային տոկոսադրույքի չափը (վարկի տոկոս), ոսկու, որոշ ապրանքների և անշարժ գույքի գինը, քանի որ ներդրումները բանկային հաշիվներում, ոսկու, ապրանքների և անշարժ գույքի մեջ այլընտրանք կլինեն ժամանակավորապես ազատ միջոցների կիրառմանը.
• փոխանակման շահարկումներ.

Ֆոնդային բորսաներին նման հաստատություններ դեռ գործում էին Բաբելոնում, Հին Եգիպտոսում և Փյունիկիայում։ Բայց առաջին մշտական ​​փոխանակումը հայտնվեց 1406 թվականին Հոլանդիայի Բրյուգե քաղաքում տան մոտ, մի մոռացեք, որ վան դեր Բուրսան: Տան վրա պատկերված էր զինանշան՝ երեք դրամապանակների տեսքով, որոնք ուշ լատիներեն նշանակում էին «bursa» բառով։ Հետևաբար, ապրանքային և արժեթղթերի շուկաները, որոնք հետագայում ստեղծվեցին, անվանվեցին բորսաներ՝ Անտվերպենում (1460), Լիոնում (1462), Թուլուզում (1469), Ամստերդամում (1530), Փարիզում (1563), Համբուրգում (1564), Քյոլնում (1566): , Գդանսկ (1593), Բեռլին (1716), Վիեննա (1771) Ռուսաստանում Պետերբուրգի առաջին փոխանակումը կազմակերպվել է 1703 թվականին։ Առաջին միջազգային փոխանակումը Անտվերպենի փոխանակումն էր, որն ուներ իր մշտական ​​տարածքը, որի մուտքի վերևում գտնվում էր հայտնի «Բոլոր ժողովուրդների և լեզուների վաճառականների համար»: Ավելին, բոլոր ϶ᴛᴏ ապրանքային բորսաներ էին, թեև դրանցից մի քանիսի վրա աստիճանաբար ձևավորվեցին ֆոնդային բաժանմունքներ։

1602 թվականին Հոլանդական Արևելյան Հնդկաստանի ընկերության հիմնադրմամբ աշխարհի կարևորագույն առևտրային կենտրոնի դերը ստանձնեց Ամստերդամի ֆոնդային բորսան: Այստեղ առաջին անգամ ի հայտ եկան ածանցյալ գործիքների գործարքները, և բորսայական գործառնությունների տեխնիկան հասավ բավական բարձր մակարդակի։ Ուստի առաջին ֆոնդային բորսան համարվում է կազմակերպված 1608 թվականին՝ Ամստերդամի ֆոնդային բորսան։ Այնուհետև 18-րդ դարի վերջին ֆոնդային բորսաները առաջացան Մեծ Բրիտանիայում, ԱՄՆ-ում և Գերմանիայում, իսկ 1878 թվականին՝ Ճապոնիայում։ Առաջին ֆոնդային դեպարտամենտը Սանկտ Պետերբուրգի ֆոնդային բորսայի կազմում ստեղծվել է 1900 թվականին, սակայն նախահեղափոխական Ռուսաստանում հատուկ բորսաներ չեն եղել։ NEP-ի ժամանակաշրջանում փոխանակումները նկատելի դեր խաղացին, սակայն 30-ական թթ. նրանց գործունեությունը դադարեցվել է.

Բորսաները ստորաբաժանվում են ապրանքային (հացահատիկի, մետաղների, նավթի և, այսպես կոչված, բորսայական այլ ապրանքների հետ մեծածախ գործարքներ), արժույթի և ֆոնդային (գործարքներ արժեթղթերի հետ): ֆոնդային բորսաները դարձել են ազգային և միջազգային տնտեսական կյանքի կարևորագույն կենտրոնները։

Բորսաները ստեղծվել են որպես մասնավոր, պետական ​​կամ պետական ​​կազմակերպություններ։ Ռուսաստանում, գործող օրենսդրության համաձայն, ֆոնդային բորսաները ստեղծվում են որպես առևտրային գործընկերություններ:

Այսօր աշխարհում գործում է մոտ 200 ֆոնդային բորսա։ Նրանցից յուրաքանչյուրն ունի ϲʙᴏ և առանձնահատկություններ, որոնք հաճախ նշանակալի են: Նույնիսկ Արևմտյան Եվրոպայում, չնայած արժեթղթերի միասնական շուկա ձևավորելու փորձերին, մնում են զգալի տարբերություններ ֆոնդային բորսաների գործունեության կանոններում:

Ամենամեծը կլինեն այն ազգային ֆոնդային բորսաները, որոնք տեղակայված են երկրի գլխավոր ֆինանսական կենտրոնում։ Նրանք բաժնետոմսերի ուշադրության կենտրոնում են համազգային գործունեություն ունեցող ընկերություններում: Մարզային ֆոնդային բորսաները աստիճանաբար կորցնում են իրենց դիրքերը. Այսպես է ձևավորվում միակենտրոն փոխանակման համակարգը։ Իր առավել ամբողջական տեսքով այն ներկայացված է Անգլիայում, որտեղ Լոնդոնի ֆոնդային բորսան կոչվում է Միջազգային ֆոնդային բորսա, քանի որ այն կլանել է բոլոր բորսաները ոչ միայն Մեծ Բրիտանիայում, այլև Իռլանդիայում։ Միակենտրոն են լինելու նաև Ճապոնիայի և Ֆրանսիայի փոխանակման համակարգերը, բայց դեռ կան գավառական փոխանակումներ, բայց նրանց դերը շատ չնչին է։ Նմանատիպ համակարգ է մշակվել Ռուսաստանում, որտեղ հիմնական ֆոնդային բորսաները կենտրոնացած են Մոսկվայում։

Մի շարք երկրներում գործում է բազմակենտրոն փոխանակման համակարգ, որտեղ մոտավորապես հավասար դիրքեր են զբաղեցնում բաժնետոմսերի առևտրի մի քանի կենտրոններ։ Դա տեղի է ունեցել Կանադայում, որտեղ առաջատար են Մոնրեալի և Տորոնտոյի բորսաները, իսկ Ավստրալիայում, որտեղ առաջատարը Սիդնեյի և Մելբուռնի բորսաներն են։

ԱՄՆ ֆոնդային շուկան այս առումով առանձնահատուկ է. այն այնքան ընդարձակ է, որ տեղ է գտել ընդհանուր ճանաչված առաջատարի՝ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսան, և մեկ այլ խոշոր բորսա՝ ամերիկյան ֆոնդային բորսան; Բացի այդ, երկիրն ունի մի շարք խոշոր գավառական փոխանակումներ: Հետպատերազմյան տարիներին նրանց թիվը նվազել է, բայց մնացածները բավականին ամուր են ոտքի վրա։ Հետևաբար, ԱՄՆ ֆոնդային բորսայի համակարգը պետք է դասակարգվի որպես խառը տիպի վրա կառուցված:

Փոխանակման անդամներ և մասնակիցներ

Բորսայի գործունեությունը խստորեն կարգավորվում է պետական ​​փաստաթղթերով և բորսայի կանոնադրությամբ: Կանոնադրությունն առաջին հերթին սահմանում է բորսայի հնարավոր անդամները, նրանց ընդունելության պայմանները, բորսայի ձևավորման և կառավարման կարգը։ Ռուսաստանում արժեթղթերի շուկայում ցանկացած պրոֆեսիոնալ մասնակից կարող է լինել ֆոնդային բորսայի անդամ: Ելնելով վերը նշվածից՝ մենք գալիս ենք այն եզրակացության, որ փոխանակման վրա իշխում են միջնորդները։

Ռուսական ֆոնդային բորսան առևտուր է կազմակերպում միայն բորսայի անդամների միջև: Արժեթղթերի շուկայի մյուս մասնակիցները բորսայում գործարքներ կարող են իրականացնել բացառապես բորսայի անդամների միջնորդությամբ: «Արժեթղթերի շուկայի մասին» դաշնային օրենքի համաձայն ապրանքային և արժութային բորսաների ֆոնդային ստորաբաժանումները ճանաչվում են նաև բորսաների կողմից: Համաձայն Ռուսաստանի օրենսդրության, չի թույլատրվում հետևյալը՝ ֆոնդային բորսայի անդամների անհավասար դիրքը, ժամանակավոր անդամակցությունը, ինչպես նաև տեղերի վարձակալությունը և դրանց գրավադրումը այս բորսայի անդամ չհանդիսացող անձանց:

Արժեթղթերի շրջանակը, որոնցով բորսայում գործարքներ են իրականացվում, սահմանափակ է։ Այն ընկերությունների թվին ընդգրկվելու համար, որոնց արժեթղթերը թույլատրված են բորսայական առևտրին (այլ կերպ ասած, եթե ընկերության բաժնետոմսերն ընդունվել են գնանշման համար), ընկերությունը պետք է համապատասխանի բորսայի անդամների կողմից մշակված պահանջներին վաճառքի ծավալների, շահույթի առումով. մարժաներ, բաժնետերերի թիվը, բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը, հաշվետվությունների հաճախականությունը և բնույթը և այլն: Բորսայի անդամները կամ նրանց գործունեությունը վերահսկող պետական ​​մարմինը սահմանում է բորսայական գործառնությունների անցկացման կանոնները, գնանշումների ընդունումը կարգավորող ռեժիմը: Բորսայի գնանշման ցուցակում բաժնետոմսերը ներառելու կարգը կոչվում է ցուցակում:

Բաժնետիրական ընկերությունների թիվը չափվում է տասնյակ և հարյուր հազարներով (ԱՄՆ-ում` մի քանի միլիոն), իսկ ֆոնդային բորսաներում ցուցակված ընկերությունները կազմում են հարյուրավոր, լավագույն դեպքում` հազարներ: Այսպիսով, Լոնդոնի ֆոնդային բորսայում կան մոտ 2800 ընկերությունների բաժնետոմսեր, Նյու Յորքում՝ մոտ 1700։ Սրանք երկրի ամենամեծ և ամենահայտնի բաժնետիրական ընկերություններն են։

Ռուսաստանում տարածաշրջանային առևտրային հարթակների ընդգրկումը Մոսկվայի միջբանկային արժութային բորսայի (երկրի ամենամեծ ֆոնդային բորսան) առևտրային համակարգում առաջին քայլն է արժեթղթերի միասնական համառուսական շուկայի ձևավորման ուղղությամբ: Միևնույն ժամանակ, պետական ​​արժեթղթերի առևտրային ցանցի միջոցով մարզերում ստեղծված ենթակառուցվածքային բազան բացում է ոչ պետական ​​արժեթղթերի գործիքների բարձր տեխնոլոգիական առևտրային համակարգի ներդրման հեռանկարը։ Մինչ այժմ, տարածաշրջանային մեկուսացումը թերզարգացած ենթակառուցվածքների հետ միասին լուրջ խոչընդոտ կհանդիսանա համեմատաբար անվճար գումարների մոբիլիզացման համար:

Գործընկերությունները, սահմանափակ պատասխանատվությամբ ընկերությունները և փակ բաժնետիրական ընկերությունները պետք է բացառվեն բորսայի գնանշման համար պոտենցիալ հայտատուներից, քանի որ նրանց ներդրումներն ու բաժնետոմսերը չեն կարող վաճառվել շուկայում:

Ինչ վերաբերում է բաց բաժնետիրական ընկերություններին, ապա դրանք տարբերվում են իրենց գործունեության մասշտաբով։ Նյութը հրապարակված է http:// կայքում
Պետք է ասել, որ խոշոր և արագ զարգացող ընկերությունների համար դժվար չէ ուշադրություն հրավիրել այդ բաժնետոմսերի վրա, մինչդեռ մնացածի համար դա դժվարին խնդիր է։ Հետևաբար, բաժնետոմսերի շրջանառության ինտենսիվության տեսանկյունից բաժնետիրական ընկերությունները շերտավորված են։ Որոշ արժեթղթերի համար պահանջարկն ու առաջարկն այնքան մեծ են, որ գործարքները կնքվում են ոչ միայն ամեն օր, այլ օրական բազմիցս, մյուսների դեպքում՝ մի քանի շաբաթը կամ ամիսը մեկ: Այստեղից էլ եզրակացությունը՝ առաջին դեպքում բորսայում գնանշումը նպատակահարմար է, երկրորդում՝ ոչ։ Ի վերջո, դուք պետք է վճարեք գնանշման համար, բայց ինչու վճարեք, եթե գործարքները քիչ են:

Առանց վաճառքի շուկա

Հասկանալի է, որ արժեթղթերի արտաբորսային շուկայի առկայությունը անհրաժեշտ է։ Այն ներկայացնում է բազմաթիվ հեղինակավոր ընկերություններ, որոնց չափերը «չեն հասնում» փոխանակման չափանիշներին (առաջին հերթին թողարկված բաժնետոմսերի քանակի և դրանց հուսալիության աստիճանի առումով) OTC շուկան նաև կլինի «ինկուբատոր», որտեղ աճում են ընկերությունները, որոնց բաժնետոմսերը ի վերջո տեղափոխել փոխանակում.

Բորսայական շուկայի հիմքը համակարգչային հաղորդակցման ցանցն է, որի ուղիներով փոխանցվում է գնանշված միլիարդավոր բաժնետոմսերի մասին տեղեկատվությունը։ Այս արժեթղթերից առնվազն մի քանիսն առանձնանում են սպեկուլյատիվության ավելի բարձր մակարդակով։ Հետեւաբար, շատ «խաղացողներ» նախընտրում են արտավաճառքի շուկան: Օրվա ընթացքում դրա վրա տիրող գների, կատարված գործարքների ծավալների մասին տեղեկատվությունը բորսայի շրջանառության տվյալների հետ պարբերաբար տպագրվում է։

Ի տարբերություն բորսայի, OTC շուկան տեղայնացված չէ և իրենից ներկայացնում է արժեթղթերով գործառնություններ իրականացնող ընկերությունների փոխկապակցված ցանց: Առանց վաճառքի շուկաների չափերը զգալիորեն տարբերվում են՝ կախված այն երկրներից, որտեղ նրանք գործում են: Օրինակ՝ ԱՄՆ-ում գործարքների արժեքով այն գործնականում հավասարվել է կենտրոնական՝ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի շրջանառությանը; Ճապոնիայում, սակայն, այն կազմում է բորսայական շրջանառության չափազանց փոքր մասնաբաժինը։ Ռուսաստանում արժեթղթերի հիմնական շրջանառությունը բաժին է ընկնում արտաբորսային շուկայում:

OTC շուկայի հիմնական առանձնահատկությունը գնագոյացման համակարգն է։ Արտաբորսային արժեթղթերի ընկերությունը գործում է հետևյալ կերպ՝ դրանք գնում է սեփական միջոցներով, ապա վերավաճառում։ Հաճախորդից միջնորդավճար չի գանձվում, ինչպես ֆոնդային բորսայում, բայց արժեթղթերը նրան վաճառվում են պրեմիումով այն գնով, որով դրանք ձեռք են բերվել ընկերության կողմից, կամ գնվում են զեղչով այն գնի համեմատ, որով դրանք կլինեն: ապագայում վերավաճառվել: Հենց այս աճը կամ զեղչն է կազմում միջնորդ ընկերության շահույթը:

Պետական ​​պարտատոմսերի և փոքր չցուցակված ընկերությունների բաժնետոմսերի վաճառքի մեծ մասն իրականացվում է OTC շուկայի միջոցով: Արժեթղթերի OTC առևտուրն իրականացվում է անձնական և հեռախոսային կապերի, ինչպես նաև էլեկտրոնային OTC շուկայի միջոցով, որը ներառում է հատուկ համակարգչային հեռահաղորդակցության համակարգեր:

Փոխանակման մեխանիզմը, որը մշակվել է դեռևս միջնադարում, ավելի քիչ ճկուն է, քան առանց դեղատոմսի: Անշուշտ, տեխնոլոգիական առաջընթացը հանգեցնում է առևտրային համակարգերի զարգացմանը, որոնք ավելի էժան են, ճկուն և արդյունավետ: Բայց դրանց հիմնական բնութագրերը՝ տեղեկատվության թափանցիկությունը, երաշխիքը և հուսալիությունը, զիջում են փոխանակմանը։ Հենց այս որակներն են որոշակի առավելություններ ստեղծում բորսայական առևտրի համար ֆոնդային շուկայի ձևավորման փուլում։

Ֆոնդային բորսա և OTC շուկայի մոդելներ

Որո՞նք են ֆոնդային շուկայի անգլո-ամերիկյան մոդելի և արևմտաեվրոպականի մյուս տարբերությունները: Սխեմատիկորեն դրանց էությունը կարելի է պատկերել հետևյալ կերպ. մեկ մոդելում վերահսկիչ խաղադրույքները սովորաբար փոքր են և, հետևաբար, դրանց մեծ մասն ազատորեն շրջանառվում է շուկայում. Մեկ այլ մոդելում բաժնետոմսերի ճնշող մեծամասնությունը գտնվում է վերահսկիչ բաժնետոմսերում, և, հետևաբար, շուկայում համեմատաբար քիչ բաժնետոմսեր են շրջանառվում: Առաջին մոդելը կարելի է անվանել անգլո-ամերիկյան, երկրորդը՝ արևմտաեվրոպական (մայրցամաքային)

Այս սխեմայի բոլոր պայմանականությամբ, մոդելների միջև եղած տարբերություններն արտացոլում են իրական կյանքում տեղի ունեցողի էությունը: Անգլո-ամերիկյան մոդելում ֆոնդային բորսայում և OTC շուկայում կան բազմաթիվ բաժնետոմսեր, ինչը նշանակում է, որ մեծ է հավանականությունը, որ կլինեն մեծ թվով ներդրողներ, ովքեր ցանկանում են գնել և վաճառել դրանք: Հետևաբար, հնարավոր է բաժնետոմսերի բլոկի ձևավորում, ընկերության նկատմամբ հսկողություն վերցնել։ Արեւմտաեվրոպական մոդելում նման հնարավորությունն ավելի քիչ հավանական է։ Ընկերության փոխանցումը ձեռքից ձեռք կարող է տեղի ունենալ միայն նախկին սեփականատերերի խնդրանքով: Բորսայում և արտաբորսային շուկայում բաժնետոմսերի շրջանառությունը փոքր է։

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկա

Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկան զարգացող շուկա է։ Ռուսական ֆոնդային շուկայի ընդհանուր կապիտալիզացիան 1998 թվականին հասել է 50 միլիարդ դոլարի: Դոլարային արտահայտությամբ միջին օրական առևտրային շրջանառությունը մինչև 1998 թվականի օգոստոսի 17-ը կազմել է մոտ 100 միլիոն դոլար: Այս ցուցանիշների աճի տեմպերի առումով Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան կազմել է. առաջատարը զարգացող շուկաների շարքում: Միաժամանակ, արտաբյուջետային ներդրումների 1%-ից պակասը ֆինանսավորվել է կորպորատիվ արժեթղթերի թողարկման միջոցով՝ զարգացած տնտեսություն ունեցող երկրներում 10-40%-ի դիմաց։ Այսպիսով, դեռ վաղ է խոսել ռուսական արժեթղթերի շուկայի որևէ հասուն մոդելի մասին։

Ռուսաստանում ֆոնդային շուկայի զարգացումը տեղի է ունեցել երկու ուղղությամբ՝ նախ՝ համապատասխան բորսաների ստեղծում և երկրորդ՝ տարբեր ֆինանսական գործիքների և արժույթների համընդհանուր արտաբարկետային շուկայի ստեղծում, որը նաև ապահովում է. մասնակիցներ՝ ծառայությունների ամբողջական շրջանակով` առևտրի կազմակերպումից մինչև քլիրինգ և հաշվարկներ, ինչպես արժեթղթերի և կանխիկ դրամի մասով:

Առաջին ուղղության օրինակը կլինի Մոսկվայի միջբանկային արժութային բորսան (MICEX), երկրորդը` Ռուսական առևտրային համակարգը (RTS):Այսօր տարբերությունները պահպանվում են վաճառվող ֆինանսական գործիքներում: Եթե ​​RTS-ը շարունակում է լինել բաժնետոմսերի առուվաճառքի կազմակերպիչը, ապա նախկինում մասնագիտացված բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի առևտրի բորսաները (օրինակ, Մոսկվայի ֆոնդային բորսան) փորձում են ձևավորել արժութային շուկան և ածանցյալ գործիքների շուկան: Ունիվերսալ ֆոնդային բորսաների առաջամարտիկներն են MICEX-ը և Սանկտ Պետերբուրգի արժութային բորսան (SPVB), որոնք 1997 թվականից կազմակերպում են առևտուր գրեթե բոլոր տեսակի ֆինանսական գործիքներով և արժույթներով: Ընդհանուր առմամբ, Ռուսաստանում արժեթղթերի շուկայի ունիվերսալացման միտումը կարելի է հետևել:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման կարճ ու բուռն պատմության մեջ գրեթե ամեն տարի յուրահատուկ է և առանձնանում հատուկ իրադարձություններով։ Դրանցից՝ պետական ​​արժեթղթերի շուկայի մեկնարկը (1993թ.), ոչ ռեզիդենտների մուտքը Ռուսաստանի պետական ​​արժեթղթերի շուկա (1996թ.):Սկսած 1997թ.-ի հոկտեմբերից ֆոնդային շուկան թեւակոխեց իր պատմության ամենադժվար փուլը: Ռուսական ֆինանսական (այդ թվում՝ ֆոնդային) շուկայի կոնյունկտուրայի անկայունությունը, որն ի սկզբանե աճում էր, ավարտվեց 1998 թվականի օգոստոսին՝ իրավիճակի կտրուկ սրմամբ, որն ազդեց շուկայի բոլոր հատվածների վրա։ Շուկայում տեղի ունեցած ցնցումների մասշտաբները, զուգորդված բանկային համակարգի ապակայունացման հետ, հիմք են տալիս ստեղծված իրավիճակը բնութագրել որպես համակարգային ճգնաժամ։

Շուկայի անորոշությունը մասամբ հաղթահարելու, շուկայական հենանիշերը վերականգնելու, շուկայական գործող ենթակառուցվածքը պահպանելու և պետական ​​արժեթղթերի շուկայում մասնակցող առևտրային բանկերին իրացվելիությունը կարգավորելու այլընտրանքային գործիք առաջարկելու նպատակով, Ռուսաստանի Բանկը թողարկել է իր կարճաժամկետ զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերը. OBR) 1998 թվականի սեպտեմբերի 2-ից Ռուսաստանի Բանկի GKO-OFZ պարտատոմսերից բյուջեի ֆինանսավորման գործիք չի լինի: Ընդհանուր առմամբ, OBR-ների թողարկման փորձը կարելի է գնահատել որպես դրական. դրանք ապահովել են արժեթղթերի առևտրի շարունակականությունը ֆոնդային շուկայում, թեև չեն կարող դառնալ ֆինանսական գործիք, որը կշեղի ռուբլու միջոցների զգալի չափերը արտարժույթով ներդրումներից: 1999 թվականի փետրվարի կեսերից կորպորատիվ արժեթղթերի շուկայում նկատվում է ակտիվության աճ. առևտրի ծավալները նկատելիորեն աճել են, բաժնետոմսերի գինը բարձրացել է մինչև 1998 թվականի օգոստոսի վերջի մակարդակը և շուկայի կառուցվածքի որակական փոփոխություն: տեղի է ունենում. Նոր GKO-OFZ շուկայի տարբերակիչ առանձնահատկությունը կլինի պարտատոմսերի պարտքի ավելի երկարաժամկետ բնույթը, որը բացատրվում է պարտատոմսերի շուկայում շրջանառվող երկարաժամկետ մարման ժամկետով OFZ թողարկումների ընդհանուր ծավալում գերիշխող մասնաբաժնով:

Արժեթղթերի շուկայում գործառնությունների տեսակները

Արժեթղթերի հետ գործարքները դասակարգելիս կարող են օգտագործվել մի քանի չափանիշներ. Ամենակարևորը կլինի կանխիկ և անհետաձգելի գործարքների բաժանումը։ Կան նաև արբիտրաժային գործարքներ, որոնք հիմնված են տարբեր բորսաներում արժեթղթերի վերավաճառքի վրա, երբ առկա է դրանց դրույքաչափերի տարբերություն, և խմբաքանակի գործարքներ, որոնք մեծ քանակությամբ արժեթղթերի առուվաճառքի գործարքներ են:

Կանխիկ և անհետաձգելի գործարքներ

Բնորոշ համար կանխիկ գործարքներկլինի, որ դրա իրականացումը հիմնականում տեղի ունենա գործարքի կնքումից անմիջապես հետո: Գերմանիայում, օրինակ, գործարքը պետք է կատարվի գործարքի կնքումից հետո ոչ ուշ, քան երկրորդ աշխատանքային օրը։ ԱՄՆ-ում կան կանխիկ գործարքների կատարման տարբերակված ժամկետներ՝ անհապաղ վճարումից մինչև հինգ օր։ Նմանատիպ սկզբունքը գործում է նաև Մեծ Բրիտանիայում։ Ճապոնիայում, կախված պայմանագրից, կանխիկ գործարքները կարող են իրականացվել մեկից մինչև 14 օր; Շվեյցարիայում դրանց իրականացման համար թույլատրվում է մինչև հինգ օր։ Ռուսաստանում նման գործարքներն ավանդաբար իրականացվում են երկու-երեք օրվա ընթացքում։

Նշենք, որ արժեթղթերն իրենք ֆիզիկապես չեն մասնակցում գործարքներին, քանի որ ավանդաբար դրանք պահվում են բանկային հատուկ հաշիվներում։ Արժե ասել, որ վաճառված արժեթղթերը բանկից գնորդին փոխանցելու համար դրանց սեփականատերը արժեթղթերի համար հատուկ չեկ է գրում։ Բորսայական հաշվարկների համալիր համակարգչային համակարգերի ներդրումից հետո արժեթղթերի համար չեկեր տրամադրելու անհրաժեշտությունը վերացավ, և բոլոր փոխանցումներն իրականացվում են համակարգիչների միջոցով:

Շտապ գործողություններԸստ էության, կլինեն մատակարարման պայմանագրեր, որոնց ուժով մի կողմ պարտավորվում է որոշակի ժամկետում հանձնել բաժնետոմսերի արժեքները, իսկ մյուսը՝ անմիջապես ընդունել դրանք և վճարել կանխորոշված ​​գումար: Շտապ գործարքները սովորաբար կնքվում են մեկից երեք ամիս ժամկետով, հազվադեպ՝ վեց ամսով: Նման գործողությունները թույլատրված չեն բոլոր երկրներում: Այսպիսով, Գերմանիայում 1931 թվականին, համաշխարհային տնտեսական ճգնաժամի պատճառով, դրանք արգելվեցին, և միայն 1970 թվականից ի վեր հրատապ գործարքները բաժնետոմսերի արժեքներով կրկին թույլատրվեցին փոփոխված ձևով և որոշակի սահմանափակումներով: Ռուսական օրենսդրության համաձայն՝ գործարքի կատարումը և դրա վճարումը կարող են լինել ոչ ավելի, քան 90 օր միմյանցից տարբերությամբ։ Ածանցյալ գործիքներով գործարքները լայնորեն կիրառվում են ԱՄՆ-ում և Շվեյցարիայում:

Ածանցյալ գործառնությունները ներկայացված են, առաջին հերթին, պարզ ածանցյալ գործառնություններով, ֆյուչերսներով և օպցիոններով:

Ֆինանսական ֆյուչերսներ - ϶ᴛᴏ ստանդարտ գործարք, որը կնքվում է բորսայի կողմից սահմանված կանոնների համաձայն, երբ բորսան ինքը՝ ի դեմս իր քլիրինգային տան, գործընկեր կլինի յուրաքանչյուր գործարքում։ Ֆյուչերսների շուկան ունի մեծ իրացվելիություն, քանի որ ստանդարտ կանոնները ապահովում են անվճար առևտրի հնարավորություն այնքան մասնակիցների համար, որքան ցանկանում եք:

Եթե ​​ֆյուչերսային պայմանագրին ավելացնեք այնպիսի պայման, ինչպիսին է որոշակի պարգևի (պրեմիում) ընտրության իրավունք՝ պայմանագրում նախապես համաձայնեցված գնով արժեթուղթ գնելու (վաճառելու) կամ գործարքից հրաժարվելու համար, ապա այս լրացուցիչ պարամետրը վերածում է ֆյուչերսի: զբաղվել տարբերակով»:

Անգլերենից. տարբերակ - ընտրություն.

Նշենք, որ այդպիսով դիտարկվող գործարքները կատարում են հեջավորման գործառույթ, այսինքն. տարբեր բորսայական գործարքներ իրականացնելիս ռիսկերի սահմանափակում:

Որպես կանոն, բաժնետոմսերի արժեքներով հրատապ գործարքները հստակ սպեկուլյատիվ բնույթ են կրում: Ֆոնդային սպեկուլյանտները, ովքեր խաղում են անկման համար (այսպես կոչված արջերը) ըստ էության ֆիկտիվ վաճառքի են գնում սահմանված վերջնաժամկետի (որը կոչվում է կարճ վաճառք բորսայական բառապաշարում) փոխարժեքի անկման վրա) Բորսայական վաճառողները, ովքեր խաղում են աճի համար (այսպես կոչված, ցուլեր): ) արժեթղթերի գնումներ կատարել որոշակի ժամանակահատվածով՝ փոխարժեքի բարձրացման ակնկալիքով (կոչվում է երկար առևտուր):

«Ցուլեր» և «արջեր» անունները մեկնաբանվում են հետևյալ կերպ. նրանք, ովքեր ցլեր են, նման են ցուլերի, ովքեր փորձում են «բարձրացնել նրանց եղջյուրների վրա», իսկ նրանք, ովքեր ցածրահասակ են, արջեր են, ովքեր «ջախջախում են»:

Գործարքը պետք է ավարտվի, ինչպես միշտ, մինչև ամսվա վերջ։

«Արջերը» հույս ունեն, որ գործարքի ավարտից քիչ առաջ, ի.Է. ամսվա վերջում նրանք կկարողանան արժեթղթեր գնել ավելի ցածր փոխարժեքով և վաճառել դրանք ֆորվարդային գործարքի պայմանագրում նշված ավելի բարձր գնով և այդպիսով ստանալ փոխարժեքի տարբերությունը։ Ցուլերը, ընդհակառակը, ենթադրում են, որ հետագայում կկարողանան արժեթղթերը վաճառել ավելի բարձր տոկոսադրույքով: Արժե ասել, որ նրա համար արժեթղթեր են ձեռք բերում գործարքում սահմանված դրույքաչափով։

Արժեթղթերի առք և վաճառք

Պարզեցված ձևով արժեթղթերի առք ու վաճառքը հետևյալն է. Ներդրողը (գնորդը) բրոքերին հանձնարարում է գնել X ընկերության 100 բաժնետոմս 150 ռուբլու փոխարժեքով: մեկ բաժնետոմսի համար: Վաճառողը հանձնարարում է իր բրոքերին վաճառել նույն բաժնետոմսերը նույն փոխարժեքով: Բրոքերները դիմում են մասնագիտացված դիլերին, որը կազմում է հայտերի փաթեթ X ընկերության համար: Տեսնելով, որ իրենց ստացած առաջարկները փոխադարձաբար բավարար են և այլ առաջարկներ չեն ստացվել, դիլերը բաժնետոմսի պաշտոնական գինը սահմանում է 150 ռուբլի: և երկու հաճախորդներին էլ տեղեկացնում է գործարքի մասին:

Իրականում դիլերը ստանում է շատ ավելի մեծ թվով պատվերներ՝ գնելու և վաճառելու նույն արժեթղթերը՝ բավականին տարբեր փոխարժեքի խնդրանքով: Դրա նպատակն է որոշել այն արագությունը, որով կարող են բավարարվել հայտերի մեծ մասը, ինչպես նաև առաջարկի և պահանջարկի տարբերությունը: Հենց այս տեղեկությունը նա հայտարարում է բորսայում՝ կորած արժեթղթեր փնտրելու կամ դրանց ավելցուկը վաճառելու նպատակով։ Դիլերի հիմնական նպատակն է հավասարակշռել առաջարկն ու պահանջարկը և վաճառել բոլոր արժեթղթերը: Քանի որ առաջարկի և պահանջարկի մասին տեղեկատվություն անընդհատ ստացվում է, արժեթղթերի գինը նույնպես օրվա ընթացքում որոշակի փոփոխություններ է կրում։ Հետևաբար, բորսայի ցուցակները գրանցում են փոխարժեքներ բորսայի բացման և դրա աշխատանքի դադարեցման պահին:

Եթե ​​գործարքը կատարվում է, ապա բաժնետոմսերի արժեքների վաճառքի գնից հանվում են բաժնետոմսերի վճարները՝ ներառյալ միջնորդների միջնորդավճարները (վարձավճարները), բորսայական հարկը և երբեմն նաև որոշ այլ վճարումներ։

Միջնորդների համար միջնորդավճարները միակ եկամտի աղբյուրը չեն: Մեկ այլ աղբյուր վերադառնում է ենթադրություններին, և ϶ᴛᴏ հասկանալի է: Բորսան, որտեղ ոչ վաճառողները, ոչ գնորդները չեն տեսնում միմյանց, որտեղ մի քանի ժամվա ընթացքում հազարավոր գործարքներ կարող են իրականացվել, չի կարող սպեկուլյատիվների տեղ չլինել, այսինքն. զուտ գործառնական եկամտի գործողություններ:

Նախ՝ ընկերությունները իրենք են շահարկում ֆոնդային բորսայում, որոնք երբեմն թողարկում են բաժնետոմսերի «կեղծ» արժեքներ կամ զբաղվում այսպես կոչված խաչմերուկով՝ սեփական արժեթղթերի կրկնակի առքուվաճառքով՝ դրանց համար մեծ պահանջարկի պատրանք ստեղծելու համար:

Ֆոնդային բորսայում, ինչպես նշվեց վերևում, շահարկում են նաև բրոքերները, բրոքերները և, ընդհանրապես, ցանկացած ներդրող, ովքեր փորձում են կանխատեսել փոխարժեքների դինամիկան հրատապ (ֆյուչերսային) գործարքներում:

Արժեթղթերի շուկայում գործառնությունների պետական ​​կարգավորումը

Տնտեսական կյանքին կառավարության միջամտության թուլացման պայմաններում, որը նկատվում է շատ երկրներում, որևէ տեղ չի եղել արժեթղթերի պետական ​​կարգավորման մերժում: Սա կլինի ոչ միայն անցանկալի, այլ նույնիսկ անիրատեսական։ Դուք կարող եք տեսնել դրամական կապիտալի աճի օբյեկտիվ ընթացքը, բորսայական ակտիվության աճը, էականորեն գերազանցելով իրական կապիտալի շրջանառության աճը և, հետևաբար, բաժնետոմսերի սպեկուլյացիաները, ֆոնդային շուկայի անկման իրական վտանգը՝ բոլոր հնարավոր տնտեսական և սոցիալական հետևանքներով: Այս բոլոր խնդիրներն այսօր չեն կորցնում իրենց սրությունը և թույլ չեն տալիս հրաժարվել ստեղծված պետական ​​կարգավորման համակարգից։

Ֆոնդային շուկայում առկա է նաև որակական փոփոխությունների գործընթաց, որը կարգավորող մարմինների կողմից պահանջում է համարժեք արձագանք։ Այս փոփոխությունները տեղի են ունենում երկու ուղղությամբ. Առաջին հերթին տեղի է ունենում արժեթղթերի շուկայի, այսպես կոչված, գլոբալացում, այսինքն. համաշխարհային շուկայի ձևավորում, որի մաս են դառնում բոլոր ազգային շուկաները։ Ժամանակակից փուլը բնութագրվում է բորսայական գործառնությունների ազգային սահմանների աճող հաղթահարմամբ, տարբեր արժույթներով արտահայտված արժեթղթերի ազգային շուկաներում միաժամանակյա շրջանառությամբ, կոսմոպոլիտ արժեթղթերի առաջացմամբ, ինչպիսիք են եվրապարտատոմսերը, եվրոն և եվրոնոտաները: TNC-ների կողմից արժեթղթերի թողարկման ընդլայնումը բոլոր զարգացած երկրների կարգավորող մարմիններին ստիպում է հետևել գործընկեր երկրների օրենսդրության փոփոխություններին, նրանց հետ ստուգել օրենքներն ու կարգավորող համակարգերը։ Իսկ ԵՄ-ի ներսում գործում է Միության անդամ երկրների արժեթղթերի ազգային շուկաների գործունեության համար միասնական իրավական տարածք ստեղծելու պաշտոնական գործընթաց։

Երկրորդ ուղղությունը՝ ϶ᴛᴏ գործիքների, գործունեության ձևերի, ինչպես նաև արժեթղթերի շուկայի սուբյեկտների փոփոխում։ Արժեթղթերի առևտրի ավտոմատացված համակարգերի առաջացումը, սպեկուլյացիայի մեխանիզմը, հատկապես ածանցյալ գործիքներում, ինչպիսիք են օպցիոնները, ֆյուչերսները և այլն, չեն տեղավորվում արժեթղթերի շուկայի ավանդական ըմբռնման մեջ:

Ռուսաստանում պետական ​​մակարդակով ստեղծվում և ապահովվում է նաև շուկայի կարգավորման համակարգ, որի հիմքում կլինի 1996 թվականի ապրիլի 22-ի «Արժեթղթերի շուկայի մասին» դաշնային օրենքը։ կարգավորող համակարգը զարգանում է արժեթղթերի շուկայի գործունեության նկատմամբ պետական ​​վերահսկողության առավել մանրամասնության և խստացման ուղղությամբ. Արժեթղթերի շուկայի ոլորտում պետական ​​քաղաքականության իրականացման, շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցների գործունեության նկատմամբ վերահսկողության և բաժնետերերի և ներդրողների համար ներդրումներ կատարելու իրավունքի ապահովման դաշնային գործադիր մարմինը կլինի Արժեթղթերի շուկայի դաշնային հանձնաժողովը:

Բացի այդ, պետությունն ինքը՝ ի դեմս ՌԴ ֆինանսների նախարարության, արժեթղթերի շուկայում ամենամեծ վարկառուն է և անմիջական ազդեցություն ունի դրա քանակական և որակական բնութագրերի վրա։ Կարևոր է հասկանալ, որ այն կլինի նաև ռուսական ձեռնարկությունների արժեթղթերի ամենամեծ սեփականատերը և հանդես կգա որպես կորպորատիվ արժեթղթերի շուկայում ամենամեծ վաճառողը:

Ինչպես կարդալ արժեթղթերի ինդեքսները, գնանշումները և վարկանիշները

Ինչպես վկայում է ռուսական և արտաքին պրակտիկան, առաջարկի և պահանջարկի իսկապես ձևավորվող պատկերը կարող է խեղաթյուրվել հիմնականում սպեկուլյատիվ գործարքներով։ Միևնույն ժամանակ, չնայած ϶ᴛᴏ-ին, բորսան (ավելի ճիշտ՝ ֆոնդային ինդեքսներն ու գնանշումները) մնում է տնտեսության իրերի վիճակի բավականին ճշգրիտ ցուցանիշ։

Ֆոնդային ինդեքսներ

Բոլոր բորսաներում փոխարժեքների շարժը գնահատելու համար հաշվարկվում է բաժնետոմսերի գների ինդեքսը: Որպես կանոն, երկրում գերակշռում են մեկ, առավելագույնը երկու բաժնետոմսերի գների ինդեքսներ, այնպես, ինչպես առանձնանում է մեկ գերիշխող բորսան։ Շուկայական գների ինդեքսՅուրաքանչյուր բաժնետոմս (պարտատոմս) սահմանվում է որպես իր փոխարժեքի արտադրյալ՝ բորսայում գնանշված ϶ᴛᴏ-րդ տեսակի բաժնետոմսերի քանակով՝ բաժանված բաժնետոմսի անվանական արժեքի վրա: Ապագայում բաժնետոմսերի գների ինդեքսները կարող են օգտագործվել բաժնետոմսերի համախառն ինդեքսը հաշվարկելու համար: Դրանցից ամենատարածվածը Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի Dow Jones (DJ) ինդեքսն է։ Բոլոր մյուս բորսաների ինդեքսները հաշվարկվում են դրա մոդելի վրա: Dow Jones Index-ը հրապարակվում է 1884 թվականից ի վեր Dow Jones & Co. Inc.-ի կողմից, որը հրատարակում է The Wall Street Journal-ը և Barron's-ը և հաշվարկվում է որպես ամերիկյան առաջատար ընկերությունների բաժնետոմսերի միջին թվաբանական արժեքի (դրույքաչափի) ինդեքս:

Dow Jones ինդեքսը հաշվարկվում է՝ ա) Միացյալ Նահանգների 30 առաջատար արդյունաբերական կորպորացիաների բաժնետոմսերի համար, որոնք ունեն ամենաբարձր հեղինակությունը ներդրողների դիրքից (Dow Jones Industrial Average, DJIA), այդ թվում՝ General Motors, General Electric, «Նշեք, որ texaco» (Նշեք, որ texaco) և այլն; բ) 20 առաջատար տրանսպորտային ընկերությունների բաժնետոմսերի համար. գ) 15 առաջատար կոմունալ ընկերությունների բաժնետոմսերի համար:

Ամենակարեւորը լինելու է արդյունաբերական ցուցանիշը։ Dow Jones կոմպոզիտը որոշվում է ցուցակված բոլոր 65 ընկերությունների համար: Եթե ​​ընկերությունը, որի բաժնետոմսերը ներառված են ինդեքսում, կլանվում կամ միացվում են մեկ այլ ընկերության հետ, ապա նրա բաժնետոմսերը դուրս են մնում ինդեքսից և փոխարինվում են նոր խոշոր կորպորացիայի բաժնետոմսերով։ The Wall Street Journal-ը ամեն օր հրապարակում է այդ ընկերությունների ցանկը։

Մի մոռացեք, որ կարևոր կլինի ասել, որ ɥᴛᴏ Դոու Ջոնսի ինդեքսը կարևոր է միայն այն դեպքում, երբ հնարավոր է կանոնավոր կերպով համեմատել դրա ներկայիս և նախորդ արժեքները: Օրինակ՝ 10 870,5 ինդեքսը համեմատվում է նախորդ օրը տեղի ունեցած 10 871,71 արժեքի հետ։ Օրական արժեքների տարբերությունը չափվում է միավորներով: Այսպիսով, ինդեքսի արժեքների տարբերությունը՝ 1,21 (10 870,5 - 10 871,71) ցույց է տալիս բաժնետոմսերի գների անկումը 1,21 կետով։

Dow Jones-ի արժեքը գերազանցում է Միացյալ Նահանգները: Քանի որ զարգացած երկրների ընդհանուր բորսայական շրջանառության մոտ 50%-ը կենտրոնացած է Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայում (դրա գնանշված բաժնետոմսերի ընդհանուր արժեքը գնահատվում է մի քանի տրիլիոն դոլար), դիտարկվող ինդեքսի շարժը կարևոր ազդանշան է շուկայական տնտեսություն ունեցող երկրների ֆինանսատնտեսական գործերը։ Հաշվի առնելով բորսաներում ϶ᴛᴏgo, այն հաշվարկվում և պաշտոնապես հրապարակվում է յուրաքանչյուր կես ժամը մեկ։

Միաժամանակ Dow Jones ինդեքսը լուրջ մրցակիցներ ունի։ Օրինակ, ԱՄՆ խոշորագույն ֆոնդային շուկայի հետազոտական ​​ընկերությունը՝ Standard and Poor's 500 Index, S&P 500, 1957 թվականից ի վեր հաշվարկում է բաժնետոմսերի գների միջին կշռված ինդեքսը 500 առաջատար ամերիկյան ընկերությունների համար։ Այս ցուցանիշն ավելի ներկայացուցչական է, քանի որ այն ներառում է 400 արդյունաբերական, 20 տրանսպորտային ընկերություն, 40 կոմունալ և 40 ֆինանսական ընկերություն։ Արդյունաբերության այս խմբերի համար հաշվարկվում են նաև առանձին (անկախ) ցուցանիշներ։ Բայց բաժնետոմսերի գների միջին կշռված ինդեքսն ունի մի թերություն՝ դրա թվային արժեքը շատ անգամ փոքր է Դոու Ջոնսի ինդեքսի արժեքից։ Օրինակ, երբ Dow Jones-ը 2965,56 է, Standard & Poor's-ը բացառապես 377,75 է: Ուստի շուկայական տատանումները, որոնք չափվում են վերջին ցուցանիշով, այնքան էլ նկատելի չեն։

Միևնույն ժամանակ, ֆոնդային դիլերների ազգային ասոցիացիայի (NASDAQ) ամերիկյան ավտոմատացված գնանշման համակարգը բաժնետոմսերի մեծ մասնաբաժին ունի բարձր տեխնոլոգիական ընկերություններում, ինչը որոշում է ներդրողների և խաղացողների մի շարք հոգեբանական բնութագրեր ϶ᴛᴏm շուկայում: Օրինակ, մեծ գայթակղություն կա խաղալ արագ զարգացող ընկերությունների բաժնետոմսերի աճի վրա, «բռնել ծագող աստղին»։ Արդյունքում որոշ ընկերությունների բաժնետոմսերը խիստ գերագնահատված են։

Այս հիմնական ցուցանիշներից բացի, բորսաներից յուրաքանչյուրը և արտաբորսային շուկան հաշվարկում են ϲʙᴏ և ցուցիչներ՝ դրանցում գրանցված ընկերությունների բաժնետոմսերի գների դինամիկան բնութագրելու համար: Նյու Յորքի ֆոնդային բորսան այս ցուցանիշը ներկայացրեց 1966թ.-ին: Ամերիկյան ֆոնդային բորսան հետևեց օրինակին 1973թ.՝ ներմուծելով նմանատիպ ցուցանիշ 800 ցուցակված ընկերությունների համար:

Արժեթղթերի զարգացած շուկա ունեցող բոլոր երկրներում համանման սկզբունքով է կառուցված ֆոնդային ինդեքսների համակարգը։ Այսպիսով, Dow Jones ինդեքսի ճապոնական անալոգը կլինի Nikkei ինդեքսը՝ հաշվարկված 225 խոշոր ընկերությունների բաժնետոմսերի վրա, Տոկիոյի ֆոնդային բորսայի Topix ինդեքսը; Գերմաներեն - DAX ինդեքս (DAX) 30 ընկերությունների համար; Սինգապուրյան - ինդեքս «Straits Time», Հոնկոնգ - ինդեքս «Hang Seng» և այլն: Որոշ թերթեր և լրատվական գործակալություններ իրենց ցուցանիշները հաշվարկում են գրանցված ընկերությունների համար Standard & Poor մեթոդով: Օրինակ՝ Մեծ Բրիտանիայում ինդեքսը հաշվարկում է Reuter-ը և Financial Times-ը (FT - SE Index), Գերմանիայում՝ Frankfurter Albgemeine Zeitung-ը (FAZ - Index)

Փոխանակեք գնանշումներ Ռուսաստանում և արտերկրում

Արժեթղթերի շուկայի ներկա կոնյունկտուրան բնութագրող բազմաթիվ փաստաթղթերի մեջ ներդրողների համար ամենամեծ հետաքրքրությունն է բաժնետոմսերի բորսայական գնանշումների մասին տեղեկատվությունը: Սա միանգամայն հասկանալի է, քանի որ, նախ, բաժնեմասը եղել և մնում է անհատ ներդրողների շրջանում ամենատարածված և տարածված արժեթղթերի տեսակներից մեկը և, երկրորդ, բորսայական շրջանառության շրջանակներում է, որ ընկերությունների արժեթղթերը, որոնք որոշում են գործարար անձին. ցանկացած երկրի առևտուր են անում:

Առաջին հայացքից բորսայական փաստաթղթերը վախեցնում են իրենց ծավալով, թվերի ու հապավումների առատությամբ։ Միևնույն ժամանակ, դժվար չէ դրանք կարդալ։ Կարևոր է իմանալ, որ ներդրողների մեծամասնությունը նրանցից վերցնում է բոլոր հիմնական տեղեկությունները իրենց հետաքրքրող ձեռնարկությունների վիճակի և արժեթղթերի շուկայում դիրքի մասին: Ավելին, թվերի այս սյունակները հասկանալու համար նույնիսկ օտար լեզուների իմացություն պետք չէ, քանի որ ամենուր դրանք կառուցված են քիչ թե շատ միատեսակ սխեմայով »:

«ԱՄՆ ֆոնդային բորսաներում բաժնետոմսերի գնանշումը դիտարկված է այս դասագրքի առաջին հրատարակության մեջ (Տնտեսագիտություն: Դասագիրք / Ed. By A. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),

90-ական թթ. Ռուսաստանում կային մի շարք ֆոնդային ինդեքսներ, որոնք ավանդաբար հաշվարկվում էին ռուսական տեղեկատվական և բրոքերային ընկերությունների կողմից (Աղյուսակ 24.2):

Աղյուսակ 24.2.
Նշենք, որ ռուսական ֆոնդային շուկայի հիմնական ինդեքսներն օգտագործվել են 90-ական թթ.

Այսօր RTS-Interfax ինդեքսը կդառնա ռուսական արժեթղթերի շուկայի վիճակի պաշտոնական ցուցանիշը, որը հնարավորություն է տալիս հետևել դրա ներկայիս իրավիճակին։

RTS-Interfax ինդեքսը (արժութային արժեքը) հաշվարկվում է որպես ինդեքսի հաշվարկման ցուցակում ընդգրկված արժեթղթերի ընթացիկ ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիայի (արժեքի) հարաբերակցությունը արժեթղթերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիային (արժեքին) ժամանակի բազային կետում՝ օգտագործելով հետևյալը. բանաձև:

որտեղ Io-ն RTS-Interfax ինդեքսի սկզբնական արժեքն է ժամանակի բազային կետում (1998թ. հունվարի 5); In - RTS-Interfax ինդեքս (արժույթի արժեք) ընթացիկ ժամանակում (n = 1,2,3, ...); K - հարթեցման գործակից, որը ներդրվում է ինդեքսի հաշվարկում ներառված բաժնետոմսերի ցանկի փոփոխությունների պատճառով (սկզբնական պահին K = 1); MktCap n - ցուցակված արժեթղթերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան ընթացիկ պահին ինդեքսը հաշվարկելու համար. MktCap 0 - ցուցակում ներառված արժեթղթերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան՝ ժամանակի բազային կետում ինդեքսը հաշվարկելու համար:

Ռուսական առևտրային համակարգի (RTS) արժեթղթերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան սահմանվում է որպես տվյալ տեսակի բաժնետոմսերի շուկայական գնի արտադրյալ n պահին՝ ըստ այդպիսի բաժնետոմսերի.

որտեղ MktCap n-ը արժեթղթերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան է. Р n i - բաժնետոմսի i-րդ տեսակի շուկայական գինը ընթացիկ պահին. Q n i - ընթացիկ պահին թողարկված i-րդ տեսակի բաժնետոմսերի ընդհանուր քանակը. N - ցուցակի բաժնետոմսերի քանակը, որոնցով հաշվարկվում է ցուցանիշը:

Աղյուսակ 24.3-ում ներկայացված են կորպորատիվ արժեթղթերի շուկայի ցուցանիշները կոնկրետ ամսաթվերի համար:

Աղյուսակ 24.3. Ընտրված էդիմորդներըշուկակորպորատիվ արժեթղթերԳ

RTS-Interfax ինդեքսը (ռուբլի արժեք) հաշվարկվում է արժույթի արժեքի հիման վրա՝ հաշվի առնելով ռուբլու ընթացիկ փոխարժեքի փոփոխությունը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ՝ համեմատած մեկնարկային ամսաթվի փոխարժեքի հետ.

որտեղ Im - RTS-Interfax ինդեքս (ռուբլի արժեք); In - RTS-Interfax ինդեքս (արժույթի արժեք); R - ռուբլու փոխարժեքը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ ինդեքսի հաշվարկման օրը. R o - ռուբլու փոխարժեքը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ ինդեքսի հաշվարկման մեկնարկի ամսաթվի դրությամբ:

Ինչպես նշվեց վերևում, Ռուսաստանում արժեթղթերի առուվաճառքի հիմնական մասը ներկայումս բաժին է ընկնում արտաբորսային շուկայում: Սա մեծապես պայմանավորված է սեփականաշնորհման սխեմայով։ OTC շուկայի հիմքերը դրվել են 1993-1994 թթ. Առևտրային համակարգերը, գործունեության ծավալների ավելացմանը զուգընթաց, ձգտում են լուծել գործարքների պայմանների ստանդարտացման խնդիրները, բաժնետոմսերի գնանշումները, բրոքերների կողմից հայտում նշված պայմանները կատարելու պարտավորությունը, առևտրի կանոնների խախտման պատասխանատվությունը, ապահովելով. սեփականության իրավունքի վերագրանցում, վերագրանցման և վճարման պայմանների պահպանում, շուկայի իրացվելիության պահպանում և այլն: Ընդհանուր առմամբ, 1996 թվականի դեկտեմբերին, Ռուսաստանի առևտրային համակարգի (ՌՏՍ) հիման վրա, երկրորդ անգամ բացվեց RTS-2-ը: - մակարդակի բաժնետոմսեր. RTS-ը կենտրոնանում է առավել իրացվելի բաժնետոմսերի վրա: Դրանք մոտ 20-ն են, RTS-2-ը սպասարկում է ևս մոտ 1500 բաժնետիրական ընկերությունների, մասնավորապես՝ էներգահամալիրի տարածաշրջանային ձեռնարկությունների արժեթղթեր, կապի, մետալուրգիա և այլն։

Պարտատոմսերի վարկանիշներ

Գրեթե բոլոր թողարկված պարտատոմսերը գնահատվում են մեկ կամ մի քանի մասնագիտացված վարկանիշային գործակալությունների կողմից: Հիմնական նպատակն է որոշել պարտատոմսի գործողության ընթացքում ժամանակին տոկոսներ վճարելու և այն ժամանակին մարելու թողարկողի կարողությունը: Այլ կերպ ասած, դուք պետք է որոշեք հուսալիության ցուցանիշը: Սա արվում է առևտրային գործակալությունների կողմից։

Աշխարհում ամենահայտնին երկու հիմնական վարկանիշային գործակալությունների՝ «Standart & Poor» կորպորացիայի «և» Moody «s Investors Service»-ի գնահատման համակարգերն են։

Նրանց գնահատականները, ամենից հաճախ, համընկնում են։

Եթե ​​պարտատոմսը չի անցել գնահատման ընթացակարգը, և դրա համար վարկանիշ չի նշվում, այն չի գնվի անհատ ներդրողների կողմից, և ինստիտուցիոնալ ներդրողները օրինական իրավունք չունեն նման գնումներ կատարելու:

Բոլոր վարկանիշային գործակալությունները օգտագործում են տառերի նշանակման համակարգ p և s-ից մինչև a աստիճանի համար: Հուսալիության ամենաբարձր մակարդակը նշվում է AAA տառերով, ամենացածրը՝ D (Աղյուսակ 24.4) «Արժե ասել՝ կիսաձայնները» բնութագրվում են «+» և «-» նշաններով։

Առաջին չորս մակարդակների վարկանիշը բնութագրում է, այսպես կոչված, ներդրումային աստիճանի արժեթղթերը, հաջորդ խումբը սպեկուլյատիվ արժեթղթերն են, իսկ վերջինը՝ երրորդը, վերաբերում է ամբողջությամբ անվճարունակ թողարկողներին։

Ֆինանսական գլոբալիզացիա

Ակտիվ գլոբալիզացիան աշխարհի երկրների ֆինանսական շուկաների հետպատերազմյան զարգացման առանձնահատկություններից է։ Դրանք բոլորն էլ ավելի սերտ կապի մեջ են գործում միմյանց հետ՝ վերածվելով միասնական ֆինանսական շուկայի։ Այլ կերպ ասած, ֆինանսական գլոբալիզացիան ֆինանսական շուկաների գործունեության միջազգայնացման ավելի բարձր փուլ է իր բոլոր ձևերով՝ դրամավարկային և ֆինանսական հարաբերությունների զարգացման կարիքները բավարարելու համար։

Շատ առումներով ϶ᴛᴏ-ը կմնա խորը փոխազդեցության մեջ աշխարհի բոլոր խոշորագույն ֆոնդային բորսաների հետ: Որոշ երկրների ֆոնդային բորսաներում բաժնետոմսերի գների և այլ ֆինանսական ակտիվների տատանումները անխուսափելիորեն արտացոլվում են այլ երկրների շուկայական պայմանների վրա փոխանակման մեխանիզմի միջոցով:

Կապիտալի տեղաշարժի սահմանափակումների գրեթե ամբողջական վերացումը 70-ական թթ. զարգացած երկրներում հանգեցրել է նրան, որ արժեթղթերի շուկան դարձել է գլոբալ բառի ամբողջական իմաստով։ Շրջանառության մեջ հայտնվեցին միջազգային արժեթղթեր և, առաջին հերթին, եվրոպարտատոմսեր, որոնք դարձան համաշխարհային ֆոնդային շուկայում գործարքների հիմնական օբյեկտ։

Եվրոբոնդը երկարաժամկետ արժեթուղթ է, որը թողարկվում է եվրոարժույթի շուկայում կորպորացիաների, կառավարությունների, միջազգային կազմակերպությունների կողմից՝ շրջանառու և հիմնական կապիտալը համալրելու համար միջոցներ ստանալու նպատակով։ Եվրապարտատոմսերը թողարկվում են տարբեր ժամկետներով (7-ից 40 տարի), եվրապարտատոմսերը տեղաբաշխվում են ներդրումային և առևտրային բանկերի կողմից։
Նշենք, որ հիմնական գնորդները լինելու են ապահովագրական, ներդրումային ընկերություններն ու կենսաթոշակային հիմնադրամները։

Ֆինանսական գլոբալացման գործընթացն արագացել է տեղեկատվական համակարգերի հետագա զարգացման և կատարելագործման շնորհիվ։ Համապարփակ համակարգչայինացումը, հուսալի և մատչելի հեռախոսային և այլ ցանցերի ստեղծումը, որոնք փոխկապակցված են տիեզերական տվյալների փոխանցման ուղիներով, թույլ են տալիս աշխարհի երեք խոշորագույն ֆոնդային բորսաներին՝ Նյու Յորքին, Տոկիոյին և Լոնդոնին, ունենալ իրենց միջև մշտական ​​արբանյակային կապի համակարգ: Տեղեկատվության փոխանցումն իրականացվում է անընդհատ և ցուցադրվում է ֆոնդային մոնիտորների վրա: Ֆինանսական տեղեկատվության փոխանցման ոլորտում մրցում են երկու խոշորագույն գործակալությունները՝ անգլիական Reuters-ը (ունի 173,000 տերմինալներ ամբողջ աշխարհում) և ամերիկյան Telerate-ը (76,000 տերմինալներ):

1996 թվականից ներդրվել է միջազգային հեռահաղորդակցության ցանցի միջոցով բաժնետոմսերի վաճառքը։ Նշենք, որ անհատական ​​համակարգչով յուրաքանչյուր հաճախորդ կարող է միանալ ինտերնետ համակարգին, որը ներառում է Լոնդոնի ֆոնդային բորսայում ցուցակված ընկերությունների բաժնետոմսերի գնանշումներ և ուղարկել որոշակի արժեթղթերի առքուվաճառքի պատվերներ:

Համաշխարհային շուկաների միջազգայնացումը և խոշոր ներդրողների պորտֆելներում օտարերկրյա արժեթղթերի մասնաբաժնի ավելացումը անհրաժեշտություն են առաջացրել ստեղծել ընդհանուր դինամիկան արտացոլող ինդեքսներ՝ մեկ հաշվարկային բազայով՝ այսպես կոչված, գլոբալ ինդեքսներով։ Այս տեսակի ամենահեղինակավոր և լայնորեն կիրառվող ինդեքսներից են FT-SE Actuaries World Indexes-ը և Morgan Stanley Capital International ներդրումային բանկի ինդեքսները: Հաշվարկներն իրականացվում են աշխարհի 24 երկրների 2212 բաժնետոմսերի վրա (FT-SE), որոնց բաժին է ընկնում կապիտալիզացիայի առնվազն 70%-ը նշված երկրներից յուրաքանչյուրում։ 100-ի հիմքը վերցված է 1986 թվականի դեկտեմբերի 31-ի դրությամբ: Ինդեքսը հաշվարկվում է Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի փակումից հետո և հրապարակվում է հաջորդ օրը Financial Times-ում:

Morgan Stanley ինդեքսները ներառում են 3 միջազգային, 19 երկրի և 38 միջազգային արդյունաբերություն: Հաշվարկը հիմնված է 19 երկրների ֆոնդային բորսաներում ցուցակված 1375 ընկերությունների տվյալների վրա, որոնց բաժին է ընկնում այս երկրներում ընդհանուր կապիտալիզացիայի 60%-ը։

1993 թվականի հունվարից Wall Street Journal-ը հրապարակում է Dow Jones համաշխարհային ինդեքսը, որը հաշվարկվում է աշխարհի 13 երկրների 2200 ընկերությունների բաժնետոմսերի հիման վրա՝ բաժանված 120 արդյունաբերական խմբերի:

Ֆինանսական շուկաների փոփոխությունները, որոնք արագացել են 1990-ականներին, սահմանում են 21-րդ դարի ֆինանսական շուկայի ուրվագծերը:

Համաշխարհային ֆինանսական շուկան գնալով ավելի է ընդունում երկաստիճան համակարգի ձև: Առաջինը՝ վերին, վերազգային կամ գլոբալ մակարդակը ներկայացված է առաջատար անդրազգային կորպորացիաների արժեթղթերի շրջանառությամբ։ Երկրորդը ստորին՝ ազգային մակարդակն է։ Մակարդակով շրջանառվում են ազգային ընկերությունների արժեթղթերը։ Գլոբալիզացիայի համատեքստում ֆինանսական շուկայի երկու մակարդակների սահմանները լղոզվում են։

Թե ինչպես է ձևավորվում ապագա համաշխարհային ֆինանսական շուկայի մոդելը, երևում է Արևմտյան Եվրոպայի ֆոնդային շուկայում շարունակվող փոփոխություններից՝ կապված միասնական եվրոպական արժույթի՝ եվրոյի ներդրման հետ։ Այս երկրների ազգային ֆոնդային շուկաների համախմբումը և ինտեգրումը պայմաններ են ստեղծում արևմտաեվրոպական ընդհանուր ֆինանսական տարածքի ձևավորման համար, որի շրջանակներում արևմտաեվրոպական մոտ 300 խոշորագույն ձեռնարկություններ կկատարեն արժեթղթերի առևտուր: Ձևավորվող համաեվրոպական ֆինանսական շուկայի հետ մեկտեղ ազգային շուկաները մնում են կարևոր:

եզրակացություններ

1. Ֆինանսական շուկա (վարկային կապիտալի շուկա) - ϶ᴛᴏ փոխատուների և փոխառուների միջև ֆինանսական ռեսուրսների վերաբաշխման մեխանիզմ՝ միջնորդների օգնությամբ՝ հիմնված միջոցների առաջարկի և պահանջարկի վրա։ Գործնականում ϶ᴛᴏ վարկային հաստատությունների մի շարք (ֆինանսական և վարկային կազմակերպություններ) Այս շուկայի հիմնական գործառույթը պարապ միջոցների փոխակերպումն է վարկային կապիտալի:

2. Վարկային կապիտալի շուկան բաժանվում է դրամական շուկայի և կապիտալի շուկայի: Դրամական շուկան հասկացվում է որպես կարճաժամկետ վարկային գործարքների շուկա (մինչև մեկ տարի), միևնույն ժամանակ փողի շուկան սովորաբար ստորաբաժանվում է հաշվապահական, միջբանկային և արտարժույթի շուկաների, ինչպես նաև ածանցյալ գործիքների շուկայի: Կապիտալի շուկան ներառում է արժեթղթերի շուկան և միջնաժամկետ և երկարաժամկետ բանկային վարկերի շուկան:

3. Ֆինանսական շուկան բաժանվում է նաև առաջնային շուկայի (դրա վրա մոբիլիզացվում են ֆինանսական ռեսուրսները) և երկրորդային շուկայի (որի վրա վերաբաշխվում են այդ ռեսուրսները), ազգային և միջազգային ֆինանսական շուկաների։

4. Ֆինանսական շուկայում վաճառվող արժեթղթերը ներառում են ֆիքսված և ոչ ֆիքսված եկամտով արժեթղթեր, պետական, քաղաքային և կորպորատիվ արժեթղթեր: Կան նաև խառը ձևեր։

5. Ֆոնդային արժեթղթեր` այն արժեթղթերը, որոնք թույլատրվում են բորսայում գործառնությունների համար: Վերջինս պարբերաբար գործում և կազմակերպված է։ Տեղին է նշել, որ որոշակի ձևով արժեթղթերի շուկայի մի մասը (բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, գանձապետական ​​թղթադրամներ, բորսայական մուրհակներ, վկայագրեր), որտեղ այդ արժեթղթերով առքուվաճառքի գործարքները կատարվում են բորսայի անդամների միջնորդությամբ:

6. Բորսայի անդամները կլինեն ֆիզիկական և իրավաբանական անձինք: Գոյություն ունի նաև արտաբորսային արժեթղթերի շուկա, որտեղ ներկայացված են ֆիրմաներ, որոնց չափերը դեռ չեն «հասնում» ֆոնդային բորսայի չափանիշներին։ Արժեթղթերի շուկայում գործառնությունները բաժանվում են կանխիկ և անհետաձգելի:

7. Պետք է ասել, որ արժեթղթերի շուկայում իրավիճակը գնահատելու համար հաշվարկվում են ֆոնդային ինդեքսներ և կազմվում բորսայական գնանշումների աղյուսակներ, կատարվում են պարտատոմսերի վարկանիշային գնահատումներ։

8. Ֆինանսական գլոբալացում - ϶ᴛᴏ ֆինանսական շուկաների գործունեության միջազգայնացման ավելի բարձր փուլ՝ իր բոլոր ձևերով՝ դրամավարկային և ֆինանսական հարաբերությունների զարգացման կարիքները բավարարելու համար։

Նկատի ունեցեք, որ տերմինները և հասկացությունը

Ֆինանսական շուկա (վարկային կապիտալի շուկա)
Փողի շուկա
Կապիտալի շուկա
Հաշվապահական հաշվառման շուկա
Ածանցյալ գործիքների շուկա
Միջբանկային շուկա
Մի մոռացեք, որ արտարժույթի շուկան
Բաժնետոմսերի և արժեթղթերի շուկա
Բաժնետոմսեր
Հաստատուն եկամտով արժեթղթեր
Դիսաջիո
Ագիո
Մեկ բաժնետոմսի շահույթ (պարտատոմս)
Շահաբաժին
Ֆոնդային բորսա
Ֆոնդային արժեքներ
Դիլեր
Բրոքեր
Կանխիկ գործարքներ
Շտապ գործողություններ
Փոխանակման գնանշում
Ֆոնդային ինդեքսներ
Պարտատոմսերի վարկանիշներ
Եվրոբոնդ
Ֆինանսական գլոբալիզացիա

Ինքնաթեստի հարցեր

1. Ի՞նչ շուկա է լինելու արժեթղթերի շուկան և միջնաժամկետ և երկարաժամկետ բանկային վարկերի շուկան։

2. Ո՞րն է տարբերությունը պարտատոմսի և բաժնետոմսի միջև:

3. Հաշվեք, թե տարեկան ինչ եկամտաբերություն կստացվի պարտատոմսից, որի համար տարեկան տոկոսավճարները սահմանվում են 8%, եթե անվանական փոխարժեքով 100 ռուբլի: այն վաճառվում է 90 ռուբլով։

4. Հատկանշական է նշել, որ պարտատոմսի սեփականատիրոջ եկամուտը սահմանվում է դրա վրա տարեկան 8% վճարումով դրա գործունեության սահմանված 10 տարիներից հետո, եթե պարտատոմսը մարվում է 100 ռուբլի անվանական փոխարժեքով, և եղել է. գնված 90 ռուբլով:

5. Ենթադրենք, որ հինգ տարի առաջ դուք գնել եք 100 ռուբլի անվանական արժեքով պարտատոմս՝ թողարկված 10 տարի ժամկետով: Դրա վրա տարեկան տոկոսավճարները կազմում են 4% (մոտավորապես նույնքան տոկոս է վճարել բանկերը ավանդների վրա): Այսօր բանկերի մեծ մասը ավանդներ է ընդունում 10%: Դուք որոշել եք վաճառել այս պարտատոմսը: Ի՞նչ գնով և ի՞նչ զեղչով կարող եք այն վաճառել այսօրվա պայմաններում։

6. Հաշվեք, թե ինչ եկամուտ կստանա բաժնետոմսի սեփականատերը, եթե դրա անվանական արժեքը 250 ռուբլի է, գնման գինը՝ 1000 ռուբլի, իսկ շահաբաժինը՝ 100 ռուբլի։

7. Բաժնետիրական ընկերությունը թողարկել է 1000 սովորական բաժնետոմս 1000 ռուբլի անվանական արժեքով: Գործունեության մեկ տարվա ընթացքում ստացվել է 2 հազար ռուբլի շահույթ, որից 50%-ը բաշխվել է որպես շահաբաժին, իսկ մնացած 50%-ն ուղղվել է արտադրության ընդլայնմանը։ Հարկ է նշել, որ որոշում է բաժնետոմսի գրքային գինը:

8. Բացատրեք, թե որ արժեթղթերը և ինչ չափանիշներով են թույլատրվում բորսայում:

9. Բացատրեք, թե որոնք են Արժեթղթերի շուկայում կանխիկ և ֆորվարդային գործարքների տարբերությունները: Ինչու՞ են մի շարք երկրներում հրատապ գործարքները բորսայում օրենքով արգելված։

10. Նկարագրե՛ք հրատապ գործողությունների մասնակիցներին՝ «ցուլերին» և «արջերին»։ Ո՞րն է տարբերությունը ֆոնդային բորսայում նրանց գործունեության միջև:

11. Ռուսաստանում հաշվարկված ի՞նչ ֆոնդային ինդեքսներ գիտեք:

Արժեթղթերումսահմանված ձևին և պարտադիր մանրամասներին համապատասխան գույքային իրավունքները հավաստող փաստաթուղթ է, որի իրականացումը կամ փոխանցումը հնարավոր է միայն այն ներկայացնելու դեպքում:

Արժեթղթերի տեսակները

Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգիրքը թվարկում է արժեթղթերին վերաբերող փաստաթղթերի հատուկ տեսակներ.

պետական ​​պարտատոմս;

պարտատոմս;

• կրող բանկի անձնագիրք;

  բեռնագիր;

• սեփականաշնորհման արժեթղթեր;

  պահեստի անդորրագիր որպես կրկնակի վկայագրի մաս.

  գրավի վկայագիր (երդեր) որպես կրկնակի վկայագրի մաս.

  պարզ պահեստի անդորրագիր;

  հիփոթեք;

  այլ փաստաթղթեր, որոնք արժեթղթերի մասին օրենքներով կամ դրանցով սահմանված կարգով դասակարգվում են որպես արժեթղթեր

Արժեթղթերի հատկությունները

Արժեթղթերն ունեն հետևյալ հատկությունները.

սակարկելիություն - արժեթղթերի՝ շուկայում գնվելու և վաճառվելու, ինչպես նաև շատ դեպքերում որպես անկախ վճարային գործիք հանդես գալու հնարավորություն:

Քաղաքացիական շրջանառության հասանելիություն - արժեթղթի կարողությունը լինել այլ քաղաքացիական գործարքների առարկա:

Ստանդարտ և սերիական:

վավերագրական; Արժեթղթը միշտ փաստաթուղթ է, և որպես փաստաթուղթ այն պետք է պարունակի օրենքով նախատեսված բոլոր պարտադիր մանրամասները։

Պետության կողմից կարգավորում և ճանաչում.

Շուկա - արժեթղթերը անքակտելիորեն կապված են համապատասխան շուկայի հետ, դրա արտացոլումն են:

Իրացվելիությունը արժեթղթի արագ վաճառքի և դրամական միջոցների վերածվելու կարողությունն է:

Ռիսկ - արժեթղթերում ներդրումների հետ կապված և դրանց անխուսափելիորեն բնորոշ կորուստների հնարավորությունը:

Կատարելու պարտավորություն.

Շահութաբերություն - բնութագրում է արժեթղթի սեփականատիրոջ կողմից եկամուտ ստանալու իրավունքի իրացման աստիճանը:

Արժեթղթերի գործառույթները

Արժեթղթերը կատարում են մի շարք կարևոր գործառույթներ.

Արժեթղթերը բնութագրում են տնտեսության վիճակը։ Բաժնետոմսերի կայուն գները, որպես կանոն, խոսում են լավ տնտեսական վիճակի մասին։

Արժեթղթերը կարևոր դեր են խաղում տնտեսության տարբեր ոլորտների միջև կապիտալի վերաբաշխման գործում: Այսինքն՝ արժեթղթերը կատարում են վերաբաշխման գործառույթ։

Արժեթղթերն օգտագործվում են քաղաքացիների ժամանակավոր ազատ դրամական խնայողությունները կուտակելու համար։ Այսինքն՝ արժեթղթերը մոբիլիզացնող ֆունկցիա են կատարում։

Արժեթղթերն օգտագործվում են դրամական շրջանառությունը կարգավորելու համար: Այսինքն՝ արժեթղթերը կատարում են կարգավորող գործառույթ։

Բանկերը, ձեռնարկությունները և կազմակերպությունները արժեթղթերն օգտագործում են որպես ունիվերսալ վարկային և հաշվարկային գործիք: Այսինքն՝ այս դեպքում արժեթղթերը կատարում են հաշվարկային գործառույթ։

Արժեթղթերի դասակարգում

Արժեթղթերի դասակարգումը դրանց բաժանումն է տեսակների` ըստ դրանց բնորոշ որոշակի բնութագրերի: Իր հերթին, տեսակները կարող են որոշ դեպքերում բաժանվել ենթատեսակների, և դրանք կարող են հետագայում բաժանվել:

Արժեթղթերը կարելի է դասակարգել ըստ հետևյալ չափանիշների.

1. Գոյության ժամկետով՝ անհետաձգելի (կարճաժամկետ, միջնաժամկետ, երկարաժամկետ և չեղյալ համարվող) և անժամկետ։

Անձի ողջ կյանքի համար թողարկված և որևէ ժամանակաշրջանի հետ անմիջականորեն չառնչվող արժեթղթերը համարվում են հավերժական արժեթղթեր: Այս հավերժական արժեթղթերը սովորաբար ներառում են բաժնետոմսեր:

Անհետաձգելի արժեթղթեր են համարվում այն ​​արժեթղթերը, որոնք ունեն դրանց թողարկման ժամանակ սահմանված գոյության ժամկետը կամ այդ ժամկետը սահմանելու կարգը: Սովորաբար ժամկետային արժեթղթերը բաժանվում են երեք ենթատեսակի.

մինչև 1 տարի մարման ժամկետով կարճաժամկետ արժեթղթեր.

1-ից 5 տարի մարման ժամկետով միջնաժամկետ արժեթղթեր.

5-ից 30 տարի մարման ժամկետով երկարաժամկետ արժեթղթեր (օրենքի համաձայն՝ հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերը կարող են թողարկվել մինչև 40 տարի մարման ժամկետով):

2. Գոյության ձևով՝ թղթային (փաստաթղթային) կամ թղթազուրկ (ոչ փաստաթղթային):

Արժեթղթի գոյության դասական ձևը թղթային ձևն է, որում արժեթուղթը գոյություն ունի փաստաթղթի տեսքով: Միևնույն ժամանակ, արժեթղթերի շուկայի ակտիվ զարգացման հետ մեկտեղ, արժեթղթերի բազմաթիվ տեսակներ, առաջին հերթին բաժնային արժեթղթերը, թողարկվում են ոչ փաստաթղթային ձևով:

3. Սեփականության ձևով` ներկայացնող (հասանելի արժեթղթեր) և գրանցված, որոնք պարունակում են իրենց սեփականատիրոջ անունը և գրանցված են այս արժեթղթի սեփականատերերի ռեեստրում:

Ներկայացնող արժեթուղթը չի ամրագրում իր սեփականատիրոջ անունը, և դրա շրջանառությունն իրականացվում է մեկ անձից մյուսին պարզ փոխանցման միջոցով: Գրանցված արժեթղթը պարունակում է իր սեփականատիրոջ անունը և, բացի այդ, գրանցված է հատուկ գրանցամատյանում: Սովորաբար գրանցված արժեթղթը փոխանցվում է կողմերի համաձայնությամբ։

4. Բողոքարկման ձևով (փոխանցման կարգ) փոխանցվում է կողմերի համաձայնությամբ (առաքմամբ, հանձնարարությամբ) կամ պատվերով (փոխանցվում է սեփականատիրոջ հրամանով` ինդոսացիան):

Եթե ​​գրանցված արժեթուղթը փոխանցվում է այլ անձի՝ դրա վրա փոխանցման մակագրություն (հովանավորում) կատարելով կամ սեփականատիրոջ հրամանով, ապա այդպիսի արժեթուղթը կոչվում է պատվերի արժեթուղթ։

5. Թողարկման ձևով` թողարկված կամ չթողարկվող արժեթղթեր:

Բաժնային արժեթղթերը սովորաբար թողարկվում են խոշոր շարքերով, որոնք ենթակա են պարտադիր պետական ​​գրանցման։ Բաժնային արժեթղթերը սովորաբար ներառում են բաժնետոմսեր և պարտատոմսեր:

Ոչ բաժնային արժեթղթերը թողարկվում են առանց պետական ​​գրանցման:

6. Գրանցմամբ՝ գրանցված (պետական ​​գրանցում կամ Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի գրանցում) և չգրանցված:

Արժեթղթերի թողարկումը կարող է ուղեկցվել կամ չուղեկցվել պետական ​​մարմիններում դրանց պարտադիր գրանցմամբ: Սովորաբար բաժնային արժեթղթերը ենթակա են պետական ​​գրանցման, քանի որ դրանց թողարկումը շոշափում է շուկայի մեծ թվով մասնակիցների շահերը: Համաձայն Ռուսաստանի օրենսդրության, թողարկված բաժնետոմսերը, պարտատոմսերը, բանկային վկայագրերը (գրանցված են Կենտրոնական բանկի կողմից) և հիփոթեքային վարկերը ենթակա են պարտադիր գրանցման: Ռուսական արժեթղթերի այլ տեսակներ, անկախ դրանց թողարկման չափերից, պետական ​​գրանցման ենթակա չեն։

7. Ըստ ազգության՝ ռուս կամ օտար:

8. Ըստ թողարկողի տեսակի՝ պետական ​​արժեթղթեր (սովորաբար կառավարության կողմից թողարկված տարբեր տեսակի պարտատոմսեր), ոչ պետական ​​կամ կորպորատիվ (դրանք շրջանառության մեջ դրված արժեթղթեր են ընկերությունների, բանկերի, կազմակերպությունների և նույնիսկ անհատների կողմից):

9. Շրջանառությամբ՝ շուկայական (ազատ շրջանառվող), ոչ շուկայական, որոնք թողարկվում են թողարկողի կողմից և կարող են վերադարձվել միայն նրան (չի կարող վերավաճառվել)։

Արժեթղթերի հիմնական տեսակները շուկայական են, այսինքն՝ արժեթղթերը կարելի է ազատորեն վաճառել և գնել շուկայում։ Այնուամենայնիվ, որոշ դեպքերում արժեթղթերի շրջանառությունը կարող է սահմանափակվել, և արժեթուղթը չի կարող վաճառվել որևէ մեկին, բացառությամբ այն թողարկողի և խստորեն սահմանված ժամկետից հետո: Նման արժեթղթերը կոչվում են ոչ շուկայական:

10. Ըստ օգտագործման նպատակի՝ ներդրումային (նպատակը եկամուտ ստեղծելն է) կամ ոչ ներդրումային (ապրանքային շուկաներում շրջանառության սպասարկում):

11. Ըստ ռիսկի մակարդակի՝ ռիսկից զերծ կամ ռիսկային (ցածր ռիսկային, միջին կամ բարձր ռիսկային):

Ռիսկից զերծ արժեթղթերն այն արժեթղթերն են, որոնց համար գործնականում ռիսկ չկա: Համաշխարհային պրակտիկայում դրանք կարճաժամկետ (1-3 ամիս) պետական ​​պարտատոմսեր են (գանձապետական ​​պարտատոմսեր): Ըստ ռիսկի մակարդակի՝ մնացած բոլոր արժեթղթերը սովորաբար բաժանվում են ցածր ռիսկային (դրանք սովորաբար պետական ​​արժեթղթեր են), միջին ռիսկային (դրանք սովորաբար կորպորատիվ պարտատոմսեր են) և բարձր ռիսկային (դրանք սովորաբար բաժնետոմսեր են):

12. Ըստ հաշվեգրված եկամուտների առկայության՝ ոչ եկամտաբեր կամ եկամտաբեր (տոկոս, շահաբաժին, զեղչ):

Հաշվարկված եկամտի տեսակետից արժեթղթերը, որպես կանոն, շահութաբեր են, բայց կարող են լինել նաև ոչ եկամտաբեր, երբ դրանց սեփականատիրոջ համար դրանք ապրանքի կամ փողի պարզ վկայագիր են, այլ ոչ թե կապիտալի։ Արժեթղթից եկամուտը կարող է հաշվեգրվել շահաբաժնի (բաժնետոմսերի), տոկոսների (պարտքային արժեթղթեր) կամ զեղչի տեսքով, այսինքն՝ արժեթղթի անվանական արժեքի և գնման ավելի ցածր գնի միջև եղած տարբերությունը:

13. Համար՝ հաստատուն կամ փոփոխական:

Ռուսական օրենսդրության համաձայն, յուրաքանչյուր արժեթուղթ ունի իր անվանական կամ անվանական արժեքը: Սակայն համաշխարհային պրակտիկայում թույլատրվում է թողարկել, օրինակ, առանց դրամական անվանական արժեքով կամ զրոյական անվանական արժեքով բաժնետոմսեր։ Այս դեպքում նշվում է, թե կանոնադրական կապիտալում որ մասնաբաժինն է մեկ բաժնետոմս, և, հետևաբար, դրա անվանական մասը, որը հաշվարկվում է կանոնադրական կապիտալը բաժնետոմսերի թվի վրա բաժանելով, ամեն անգամ փոխվում է այս կապիտալի չափի փոփոխությամբ և չի. մնում են անփոփոխ, ինչպես այն դեպքում, երբ արժեթղթի մասնաբաժինը սահմանվում է այն թողարկվելիս: Եթե ​​արժեթուղթը թողարկվում է դրամական անվանական արժեքի նշումով, ապա այդպիսի արժեթուղթը համարվում է հաստատուն անվանական արժեքով արժեթուղթ: Եթե ​​արժեթուղթը թողարկվում է առանց դրամական անվանական արժեքի (զրոյական անվանական արժեքով), ապա այդպիսի արժեթուղթը համարվում է փոփոխական անվանական արժեքով արժեթուղթ:

14. Կապիտալի ներգրավման ձևով` սեփական կապիտալ (արտացոլում է ընկերության կանոնադրական կապիտալում մասնաբաժինը) և պարտքը, որոնք հանդիսանում են կապիտալի փոխառության ձև (կանխիկ):

Արժեթղթերի մատյան

Կազմակերպության կողմից պահվող բոլոր արժեթղթերը պետք է նկարագրվեն արժեթղթերի մատյանում:

Արժեթղթերի հաշվապահական հաշվառման գրքում պետք է լինեն հետևյալ պարտադիր տվյալները. թողարկողի անվանումը. արժեթղթի անվանական գինը. գնման արժեքը; համարը, շարքը և այլն; ընդհանուր; գնման ամսաթիվը; վաճառքի ամսաթիվը. Արժեթղթերի հաշվապահական հաշվառման գիրքը պետք է պարտադիր լինի, կնքված կազմակերպության կնիքով և ղեկավարի և գլխավոր հաշվապահի ստորագրություններով, էջերը համարակալված: Արժեթղթերի հաշվապահական հաշվառման գրքում ուղղումներ կարող են կատարվել միայն ղեկավարի և գլխավոր հաշվապահի թույլտվությամբ՝ նշելով ուղղման ամսաթիվը:

Համակարգչային տեխնոլոգիաների կիրառմամբ արժեթղթերի հաշվապահական հաշվառման գրքույկի վարման դեպքում ստացված տեղեկատվությունը կարող է ստեղծվել համակարգչային ընթեռնելի կրիչների վրա ելքային փաստաթղթի տեսքով: Մեքենայով ընթեռնելի լրատվամիջոցներից տեղեկատվության տպագրումն իրականացվում է ըստ անհրաժեշտության կամ վերահսկողություն իրականացնող մարմինների պահանջով` Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրությանը, դատարանին և դատախազությանը, բայց առնվազն տարին մեկ անգամ:

«Հաշվապահական հաշվառման մասին» դաշնային օրենքին համապատասխան, կազմակերպության ղեկավարը պատասխանատու է արժեթղթերի հաշվապահական գրքի պահպանման կազմակերպման համար:

Դեռ ունե՞ք հարցեր հաշվապահության և հարկերի վերաբերյալ: Հարցրեք նրանց հաշվապահական ֆորումում:

Արժեքավոր թուղթ՝ մանրամասներ հաշվապահի համար

• Արժեթղթերի վաճառքից ստացված եկամտի գծով անձնական եկամտահարկը վճարելու անկարողությունը

  Արժեթղթերի վաճառքից առաջացած ֆիզիկական անձինք. Ես մեջբերում եմ. «Սրա նպատակների համար ... Ռուսաստանի Դաշնության բաժնետոմսերի կամ այլ արժեթղթերի ...»: Ուշադրություն դարձրեք արժեթղթերի վաճառքից բխող տերմինին... Ես մեջբերում եմ. «Սրա նպատակների համար ... Ռուսաստանի Դաշնության բաժնետոմսերի կամ այլ արժեթղթերի ...»: Ուշադրություն դարձրեք տերմինին ... ֆիզիկական անձի եկամուտը արժեթղթերի վաճառքից, իսկ ֆիզիկական անձի վաճառքից, ... ՌԴ, ֆիզիկական անձանց կողմից արժեթղթերի վաճառքից եկամուտը ենթակա չէր հարկման ...

• Ռուսաստանի Դաշնության Գերագույն դատարանի պրակտիկան հարկային վեճերի վերաբերյալ 2019 թվականի սեպտեմբերին

  Փոխառությունների, այդ թվում՝ պարտքային պարտավորությունների գծով արժեթղթերի գրանցման ձևից. Այս կանոնը ... երբ օրինագիծը եղել է գույքի (ապահովության) օբյեկտ, որը ստացել է հարկ վճարողը (նրա օրինական նախորդները) ժամը ..., որը որոշվել է արժեթղթերի գնման գնի հիման վրա (Հարկային օրենսգրքի 280-րդ հոդվածի 3-րդ կետ .. Արժեթղթերի օտարման ժամանակ հարկային բազայի որոշում Հարկ վճարողը կարող է ընդունել, ներառյալ ... իր օրինական նախորդի կողմից արժեթղթերի գնման գինը:

• Մի քանի խոսք եկամտահարկի հայտարարագրի նոր ձևի մասին

  ... - կազմակերպված արժեթղթերի շուկայում շրջանառվող արժեթղթերով գործառնությունների վերաբերյալ. 202 - գործառնությունների վերաբերյալ ... արժեթղթերի կազմակերպված շուկայում չշրջանառվող արժեթղթերով գործառնություններից. գ) կազմակերպված արժեթղթերի շուկայում 220 .... Եկամուտներ շահաբաժինների տեսքով. Պետական ​​և մունիցիպալ արժեթղթերի փոքր ... տոկոսներ »թերթ 03; կոդ 8 - մեջ...

• Ի՞նչ կփոխվի եկամտային հարկում 01.01.2020թ.

  Ռուսաստանի Դաշնության հարկային օրենսգրքի 272. Գործառնություններ արժեթղթերով Արժեթղթերով ... գործառնությունների հարկային բազայի որոշման առանձնահատկությունները սահմանված են Արվեստ. 280 ... ռուսաստանյան կամ օտարերկրյա կազմակերպչի միջոցով վաճառվող արժեթղթերով գործարքի դեպքում ... համապատասխան գործարքը կնքվել է արժեթղթի հետ. 2) հարկային նպատակներով ... (ձեռքբերում) կամ արժեթղթերի այլ օտարում: 01.01.2020թ.-ից արժեթղթերի վաճառք (ձեռքբերում) կամ այլ օտարում` սահմանված կարգով ...

• Ռուսաստանի Դաշնության հարկային օրենսգրքի 23-րդ գլխի թարմացում

  Հարկային գործակալների կողմից անվճար կամ ... ստացված գույքը (առանց արժեթղթերի) վաճառելիս. Արժեթղթերի առքուվաճառքի պայմանագրեր Համաձայն ... կետում կատարված փոփոխությունների` նրանց կողմից հարկ վճարողների հետ կնքված արժեթղթերի առուվաճառքի (փոխանակման) պայմանագրեր: Հարկ վճարողի դիմումի հիման վրա արժեթղթերով գործառնությունների համար նշված ... հարկային բազան հաշվի է առնվում ... համապատասխան արժեթղթերի ձեռքբերման և պահպանման ժամանակ, և որը հարկ վճարողը կատարել է առանց ...

• Ի՞նչ փոփոխություններ են սպասվում անձնական եկամտահարկի գծով 2020 թվականից։

  ...). Անվճար ստացված գույքը (բացառությամբ արժեթղթերի) վաճառելիս կամ .... Արժեթղթերի առքուվաճառքի պայմանագրերով վճարումներ. Համաձայն ... կետում կատարված լրացումների՝ նրանց կողմից հարկ վճարողների հետ կնքված արժեթղթերի առուվաճառքի և առքուվաճառքի (փոխանակման) պայմանագրերով (եթե... հաշվի է առնվում հարկ վճարողի դիմումի հիման վրա արժեթղթերի հետ գործառնությունների հարկային բազան): .. համապատասխան արժեթղթերի ձեռքբերման և պահպանման հետ, և որոնք հարկ վճարողը արտադրել է առանց ...

• Անձնական եկամտահարկը 2018 թվականին. Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարության պարզաբանումները

  Արժեթղթերի շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակցի կողմից ... արժեթղթերի, ռուս բրոքերի և որոնց արժեթղթերի (ռուսական կամ ... օտարերկրյա ֆինանսական գործիքներ որպես արժեթղթեր) շրջանակներում գործառնությունների շրջանակում իրականացվող արժեթղթերով, եթե որակավորում է օտարերկրյա ... արժեթղթերի վաճառքից հարկ վճարողի ստացած եկամուտները ներառվում են հարկ վճարողի եկամուտների մեջ, ..., արժեթղթերի գնման հետ կապված հարկ վճարողի ծախսերը ներառում են կուտակված տոկոսների գումարը (...

• Քաղաքացիական ծառայողների կողմից եկամուտների մասին տեղեկատվության ներկայացում 2018թ

  Նշված է հաշվետու ժամանակաշրջանում օտարված անշարժ գույք, տրանսպորտային միջոցներ և արժեթղթեր ... Արժեթղթերն իրենք արտացոլված են աղանդում: 5 «Տեղեկատվություն արժեթղթերի մասին» (... և (կամ) արժեթղթերի հավատարմագրային կառավարման պայմանագրի դեպքում, ներառյալ անհատական ​​պահելու պայմանագիրը ... -FZ «Արժեթղթերի շուկայում», բաժնետոմսը հանդիսանում է Բաժնային արժեթուղթ, որն ապահովում է իր սեփականատիրոջ իրավունքները ... տեղեկատվություն: Ենթաբաժին 5.2 «Այլ արժեթղթեր»: Արժեթղթերը ներառում են բաժնետոմս, բաժնետոմս, հիփոթեքային ...

• Եկամտահարկը 2017թ. Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարության պարզաբանումները

  28201 Լրացուցիչ թողարկման արժեթղթերի սեփականատերերին տրված իրավունքների շրջանակը չի կարող ... տարբերվել հիմնական թողարկման արժեթղթերով տրամադրված իրավունքների շրջանակից: Մասնավորապես, ... արժեթղթերի տոկոսային (կուպոնային) եկամտի մասով հարկային գործակալը պետք է հաշվարկի գումարը ... եկամուտը արժեթղթերից, որը հաշվարկվում է` ելնելով օտարերկրյա կազմակերպության կողմից այս արժեթղթին պատկանող ժամանակաշրջանից ... եկամուտը արժեթղթերից` հաշվարկված հիման վրա: օտարերկրյա կազմակերպության կողմից այս արժեթղթի սեփականության ժամկետի վերաբերյալ ...

• Կազմակերպությունների 2018 թվականի տարեկան ֆինանսական հաշվետվությունների աուդիտ

  Կազմակերպությունների ֆինանսական հաշվետվությունների աուդիտ, որոնց արժեթղթերը թույլատրված են կազմակերպված ..., բանկային ավանդային պայմանագրեր, պարտքային արժեթղթեր, ... կողմից գնահատված ֆինանսական պարտավորություններ, բանկային ավանդային պայմանագրեր, պարտքային արժեթղթեր, ... բանկային պայմանագրային ավանդ, պարտք երաշխիք, ֆինանսական պարտավորություն նախնական ճանաչման ժամանակ ... որպես սեփականություն. հաճախորդի միջոցների, արժեթղթերի կամ այլ ակտիվների կառավարում. ...

• Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության 2019 թվականի հուլիս ամսվա նամակների վերանայում

  Հարկումից ազատված արժեթղթերի վաճառքի պայմանագրից բխող արժեթղթեր պահանջելու իրավունքի պարտատերը ... ուղղակիորեն կապված է արժեթղթերի հետ գործառնությունների և ֆորվարդային գործարքների ֆինանսական գործիքների հետ ...

• Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության 2018 թվականի դեկտեմբեր ամսվա նամակների վերանայում

  Հարկումից ազատված արժեթղթերի վաճառքի ընդհանուր ծախսերի կազմը ... արժեթղթերի շուկայում արհեստավարժ մասնակցի կողմից բրոքերային գործունեության շրջանակում իրականացված գործարքներից ... արժեթղթերի վաճառքի, պահպանման և մարման հետ գործարքների հետ: ածանցյալ գործիքներ ... ռուս բրոքերը գործառնություններ է իրականացնում արժեթղթերով և որոնց արժեթղթերով (ռուսական կամ ... կոոպերատիվներ և փոխադարձ ներդրումային հիմնադրամներ, արժեթղթեր և ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ: ...

• Եկամտահարկի ընդհանուր և հատուկ դրույքաչափեր

  .... Միության անդամ պետությունների պետական ​​արժեթղթեր. Ռուսաստանի Դաշնության հիմնադիր սուբյեկտների պետական ​​արժեթղթեր և ռուսական կազմակերպությունների քաղաքային արժեթղթեր, ներդրումային բաժնետոմսեր, որոնք հանդիսանում են տնտեսության բարձր տեխնոլոգիական (նորարարական) հատվածի արժեթղթեր: Ռուսական կազմակերպությունների դրույքաչափը, ներդրումային բաժնետոմսերը, որոնք հանդիսանում են տնտեսության բարձր տեխնոլոգիական (նորարարական) հատվածի արժեթղթեր (...% 0% Արժեթղթերի եկամուտներ կետ 4.2 Արժեթղթերի եկամուտները (բացառությամբ շահաբաժինների ...

• Շրջանցելով գանձապետարանը. ինչպես ներդրողը կարող է խնայել հարկերի վրա

  Հունվարի 1-ից հետո գնված արժեթղթերի վաճառքի համար հարկային նվազեցումը վճարում է հենց ընկերությունը՝ արժեթղթերը թողարկողը: Հարկային պարտավորություն ...-ից եկամտի համար հարկայինում. Արժեթղթերի սեփականատերերի համար Ռուսաստանի օրենսդրությունը նախատեսում է մի շարք հարկային ... ներդրումային հարկային նվազեցումներ այն արժեթղթերի սեփականատերերի համար, որոնք առևտուր են անում հունվարի 1-ից հետո ...

• Կապիտալ համաներում. վերջին հնարավորություն

  ... - օտարերկրյա անշարժ գույքի, արժեթղթերի, բանկային հաշիվների, օտարերկրյա ընկերությունների կամավոր հայտարարագրում, ... - օտարերկրյա անշարժ գույքի, արժեթղթերի, բանկային հաշիվների, օտարերկրյա ընկերությունների, ... այդպիսիներից արժեթղթերի ձեռքբերումից ստացված օգուտների կամավոր հայտարարագրում. օտարերկրյա կազմակերպություն ... - օտարերկրյա անշարժ գույքի, արժեթղթերի, բանկային հաշիվների, օտարերկրյա ընկերությունների ... հաշիվների, օտարերկրյա գույքի (անշարժ գույք, արժեթղթեր, ակտիվներ), օտարերկրյա ընկերությունների (CFC ...) կամավոր հայտարարագրում: