Ի՞նչ են ածանցյալները. պարզ բառերով բացատրություն պարզ լեզվով: Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ. հայեցակարգ, դասակարգում Օպցիոնների երկու հիմնական տեսակներն են «call» և «put», որոնցից երկուսն էլ կարելի է գնել և վաճառել:

Ողջույններ կանոնավոր ընթերցողներին և առաջին այցելուներին:

Ածանցյալ գործիքները ֆինանսական գործիքների մի ամբողջ խմբի հավաքական անվանումն է: Դասագրքերը գնում են ուղիղ դեպի մանրամասները և իրականում առանց հիմքի տուն են կառուցում։ Բայց բավական է հասկանալ գործողության սկզբունքը՝ շահույթով ածանցյալ գործարքները օգտագործելու համար։

Ածանցյալ գործիքը օժանդակ ֆինանսական գործիք է, պայմանավորվածություն ապագայում տեղի ունենալիք իրադարձության վերաբերյալ:

Հիմնական ֆինանսական գործիքը՝ առք ու վաճառք: Եթե ​​ներդրողը գնում է արժեթղթեր, ներդրումներ է կատարում ոսկե մետաղադրամներում, անշարժ գույքում, ապա գործարքը տեղի է ունենում այսօր։ Եվ կա վերջնական արդյունքը (պաշարների կույտ, մետաղադրամների կույտ և շքեղ հյուրանոց):

Երբ պետք է ստանաք ապագայում վաճառքի կամ գնման երաշխիք, կամ ապագայում որոշակի գնով գնելու իրավունք, արդյունքը նույնպես ավելի ուշ կգա։ Ես ուզում եմ ձիու ամրագոտի գնել: Վարպետը վեց ամիս առաջ հերթ է ունենում։ Պայմանագիր ենք կնքում, որ վեց ամսից ֆիքսված գնով կվաճառի թամբը։

Ապագայում ապրանքը կստանամ, բայց արդեն ունեմ ածանցյալը (երաշխիքը):

Առանձնահատկություններ և գործառույթներ

Ինչպե՞ս չշփոթվել, թե արդյոք գործարքը կապված է ածանցյալ գործիքի հետ, թե ոչ: Դրա առանձնահատկությունները.

1. Գործարքի (հարստության) համար կա հիմնական հիմք.
2. Առք ու վաճառքը կկատարվի ապագայում պայմանավորված ժամանակին։
3. Կարող է պահանջվել փոքր ներդրում (արժեթղթի ավանդ):

Ածանցյալ գործիքների հիմնական գործառույթը ապահովագրությունն է (հեջավորումը), պաշտպանությունը ապագայում ապրանքը չվաճառելու կամ գրավիչ գնով չգնելու ռիսկերից:

Եվ սա վաստակելու հնարավորություն է: Ածանցյալ գործիքներով ֆինանսական սպեկուլյացիաները (ոչ թե հետագայում ապրանքներ գնելու, այլ պատրաստ մարդ գտնելու և հիմա նրանց պայմանագիր վաճառելու նպատակով) առանձին շուկա ձևավորեցին։

Օրինակներ

Մենք պարբերաբար հանդիպում ենք ածանցյալների՝ առանց նույնիսկ իմանալու: Խանութում խնդրում եմ մեկ օրով հետաձգել ձեր հավանած ապրանքը, վաճառողը համաձայնում է ապրանքը չվաճառել մինչև երեկո և չփոխել գինը։ Երկուսն էլ երջանիկ են։ Անպայման կգնեմ, երաշխավորված է, որ գումար կստանա։

Եթե ​​ապրանքի արժեքը բարձր է, ապա դնում եմ դեպոզիտ (բնակարան, ավտոմեքենա): Սա նույնպես ածանցյալ գործարք է. գնումն ինքնին տեղի կունենա ապագայում, սակայն դրա վերաբերյալ պայմանավորվածություն կա հիմա։

Բիզնեսում գների մասշտաբներն ավելի մեծ են, բայց ինքնին սկզբունքը չի փոխվում։ Գյուղատնտեսության մեջ գյուղացին նախատեսում է ցանքատարածություն՝ հաշվի առնելով իրացումը։ Ձմռան վերջին՝ գարնան սկզբին, նա պայմանագիր է կնքում բերքի մատակարարման մասին այն գնով, որն իր կարծիքով շահավետ է, և կարող է հանգիստ աշխատել։

Սուպերմարկետների ցանցի ներկայացուցիչը մրցակցային առավելություն ստանալու համար նախապես անհանգստանում է մեծ խմբաքանակի համար, և վերջում հաստատ գիտի, որ նույն գազար-կաղամբը կտրամադրվի։

Տեսակներ

Վերջին 25 տարիներին ֆինանսական շուկայում ածանցյալ գործարքները ցույց են տվել գնանշումների աճ։ Ամենատարածված տեսակները.

1. Ընտրանքներ - ֆինանսական գործիքներ, իրավունք տալով գնել կամ վաճառել ակտիվը որոշակի վճարով կանխորոշված ​​ժամկետում: Տարբերակ մեր կյանքում. ապրանքը գնելուց հետո սեփականատերը իրավունք ունի գնել երկրորդ ապրանքը զեղչով մինչև ակցիայի ավարտը: Ո՞վ գիտի՝ գնում է, թե անտեսում է առաջարկը։
2. Ֆյուչերսները պայմանագրային պարտավորություն են (պայմանագիր), երբ մի կողմը գնում է, իսկ մյուսը վաճառում է ապագայում համաձայնեցված գնով (բայց ապրանք դեռ չկա): Օրինակ՝ արտադրության պայմանագիր (խմբաքանակ կոնկրետ հաճախորդի համար):
3. Սվոպները ժամանակով հետաձգված առք ու վաճառքի գործարքներ են: Փաստորեն, պայմանագրի երկարաձգում. մեկ տարի լրացավ, պայմանագիրը երկարաձգվեց նույն պայմաններով։ Բորսայում օգտագործվում են արժույթի սվոպներ: Օրվա վերջում արժութային զույգի բաց գործարքը փակվում և վերաբացվում է (գործարքի փոխանցումը մեկ գիշերվա ընթացքում):
4. Ֆորվարդները ֆյուչերսներին նման ածանցյալ գործարքներ են, սակայն ֆորվարդը չի կարող չեղարկվել:

Օգտագործվում են նաև տոկոսներ, վարկային ածանցյալներ, ինչպես նաև ապահովագրական, եղանակային և էներգիայի ածանցյալ գործիքներ:

Ածանցյալ տերմիններ

Ածանցյալ գործիքներում գինը և ապագայում կատարման ժամանակը պարտադիր կերպով ֆիքսված են: Մնացած ամեն ինչը, ներառյալ դադարեցման պայմանները, կախված է ածանցյալ ֆինանսական գործիքի տեսակից:

Օգտագործման առավելություններն ու թերությունները

Ներդրումային միջավայրի բարելավման հետ մեկտեղ աճում է ածանցյալ գործիքներով գործարքների ժողովրդականությունը: Ֆորվարդային պայմանագրերը սովորական են դարձել շինարարության փուլում նոր շենքում տուն գնելիս: Հիմնական առավելությունները.

1. Երաշխավորված անդորրագիր նյութական արժեքներապագայում։
2. Կրկնակի վաճառքի, հաշվարկների չկատարման ռիսկերը նվազագույնի են հասցված։
3. Պարզեցված հաշվառում և հարկային հաշվառում:

Բայց կան նաև որոգայթներ, ինչպես ցանկացած ֆինանսական գործիք, առկա են.

1. Չկա կանոնների միասնական հավաքածու: Տարբեր երկրների օրենքները տարբեր ձևերով կարգավորում են առևտուրը՝ օգտագործելով ածանցյալ գործիքներ:
2. Միջազգային պայմանագրերում փոխարժեքի տատանումները մեծացնում են ածանցյալ գործիքներով գործարքների ռիսկը:
3. Գնի վրա ազդող շատ գործոններ լիովին անկանխատեսելի են (եղանակային պայմաններ, կառավարության քաղաքականություն, գործադուլ և այլն):

Եզրակացություն

Իմանալով ածանցյալի սկզբունքը` հեշտ է հասկանալ, թե ինչպես են աշխատում դրա տեսակները և որտեղից է գալիս ֆինանսիստի շահույթը: Պարզվում է՝ ոչ մի վատ բան չկա։

Այսօրվա համար այսքանը: Եթե ​​ցանկանում եք դառնալ հիանալի ներդրող, բաժանորդագրվեք հոդվածներին և հավանեք: Հաջողություն ֆինանսների վայրում:

Նկատի ունեցեք նաև նրբերանգները հաշվառումԱծանցյալ գործիքները ածանցյալ գործիքների իրական արժեքի չափման, ճանաչման, փոփոխման, ածանցյալ գործիքների ապաճանաչման, առաքման ենթակա ածանցյալ գործիքների հաշվառման, սվոպ գործարքների հաշվառման, գրավի հաշվառման ժամանակ: Բանկի հաշվետվության մեջ հեջավորման գործարքների արտացոլման որոշ նրբերանգներ շոշափվում են դրանց հաշվառման փոփոխություններին համապատասխան:

Այս տարվա հուլիսին Ռուսաստանի Բանկը հաստատել է երկու նոր փաստաթուղթ՝ «Ածանցյալ ֆինանսական գործիքների հաշվառման կարգի մասին» 2011 թվականի հուլիսի 4-ի թիվ 372-P կանոնակարգը (այսուհետ՝ թիվ 372-Պ կանոնակարգ) և կարգադրություն. 2011 թվականի հուլիսի 4-ի թիվ 2654-U «Ռուսաստանի բանկի 2007 թվականի մարտի 26-ի թիվ 302-P «Տարածքում տեղակայված վարկային հաստատություններում հաշվառման կանոնների մասին» կանոնակարգում փոփոխություններ կատարելու մասին. Ռուսաստանի Դաշնություն”» (այսուհետ` թիվ 2654-ՈՒ հրահանգ, կանոնակարգ թիվ 302-Պ): Առաջին փաստաթուղթը նվիրված է ածանցյալ ֆինանսական գործիքների (այսուհետ՝ PFI) ճանաչման և գնահատման սկզբունքներին, իսկ երկրորդը՝ նման գործիքներով գործարքների փաստացի հաշվառմանը:

Այս փաստաթղթերի հիմնական դրույթները հոդվածում մեկնաբանել է Ա.Յու. Բերեգովոյ «Ֆինանսական ածանցյալ գործիքներով գործարքների հաշվառում» 1. Հրապարակված մեկնաբանությունը լրացնենք՝ դիտարկելով մի քանի կարևոր նրբերանգներ։

Չի կարելի ասել, որ նախկինում ածանցյալ գործիքների հաշվառման հետ կապված կարգավորողի պահանջներ չեն եղել։ Այսպիսով, բավականին երկար ժամանակ Ռուսաստանի Բանկի 1997 թվականի մարտի 21-ի թիվ 55 կանոնակարգը «Վարկային կազմակերպություններում արտարժույթի, թանկարժեք մետաղների և արժեթղթերի առքուվաճառքի գործարքների հաշվառման կարգի մասին» (այսուհետ՝ Կանոնակարգ N. 55) ուժի մեջ էր։ Այն բավական պարզ էր, պարունակում էր մի քանի հիմնական սահմանումներ և մի շարք օրինակներ, որոնք ծառայեցին որպես գործնական ուղեցույց: Պետք է ասել, որ սույն Կանոնակարգը երկար ժամանակ եղել է բավականին վստահելի գործիք հաշվապահական հաշվառման համար։ Ընդ որում, հաշվապահական հաշվառումն այսօր հիմնովին չի փոխվել, բացառությամբ հաշվեհամարների փոփոխության։

Թիվ 55 կանոնակարգի չեղարկումից հետո հաշվապահական հաշվառումը կարգավորվել է թիվ 302-Պ կանոնակարգով, որը, սակայն, էական նորամուծություններ չի պարունակում։

Նորարարություններ ածանցյալ գործիքների ճանաչման գործում. ներքին փաստաթղթեր, ակտիվ շուկայի որակավորում

Թիվ 372-Պ կանոնակարգը նախատեսում է վարկային հաստատությունում ֆինանսական ածանցյալ գործիքների հետ աշխատանքին վերաբերող հատուկ ներքին փաստաթղթերի առկայություն (թիվ 372-Պ կանոնակարգի 1.6 կետ): Նախկինում նման պահանջ չկար, սակայն դրա նշանակությունը մեծ է։ Այժմ կարգավորիչը հանձնարարում է վարկային հաստատությանը իր ներքին փաստաթղթերում սահմանել որոշումների կայացման ընթացակարգերը, պաշտոնյաների միջև իրավունքների, պարտականությունների և պարտականությունների բաշխումը PFI-ի սկզբնական ճանաչման օրվանից մինչև PFI-ի ապաճանաչման ամսաթիվը: Ավելին, ինչպես հետևում է թիվ 372-Պ կանոնակարգի տեքստից, ներքին փաստաթղթերը պետք է պարունակեն մի շարք այլ դատողություններ և ենթադրություններ։ Այսպիսով, 2.1 կետում կա «ակտիվ շուկա» տերմինը, սակայն տրված է շատ աղոտ սահմանում, թե ինչ է նշանակում ակտիվ շուկա: Խոսքը վերաբերում է երկու գործոնի առկայությանը` գործարքների կանոնավորությանը և գնանշումների վերաբերյալ տեղեկատվության առկայությանը: Պետք է ընդունել, որ միջազգային ստանդարտները, մասնավորապես «Ֆինանսական գործիքներ. ճանաչում և չափում» ՀՀՄՍ 39-ը, շատ ավելի կոնկրետ չեն բացատրում «ակտիվ շուկա» հասկացությունը:

Նույն պարբերությունում Ռուսաստանի Բանկը առաջարկում է վարկային հաստատություն ինքնուրույն որոշել ակտիվ շուկայի բնութագրերը, որոնք նույնպես պետք է հաստատվեն ներքին փաստաթղթերով: Հետագայում թիվ 372-Պ կանոնակարգի տեքստում տրված են շուկայի որոշ նշաններ, որոնք չեն կարող ակտիվ կոչվել, մասնավորապես.

- զգալի, համեմատած այն ժամանակաշրջանի հետ, երբ շուկան ճանաչվել է ակտիվ, ածանցյալ գործիքներով գործարքների ծավալի և մակարդակի նվազում.

- առաջարկի և պահանջարկի գների տարբերության զգալի աճ, գների էական փոփոխություն կարճ ժամանակահատվածում.

- այս ածանցյալ գործիքի ընթացիկ գների վերաբերյալ տեղեկատվության բացակայություն:

Այս դեպքում վարկային կազմակերպությունը պետք է ինքնուրույն որոշի էականության չափանիշը:

Նշանները բավականին ընդհանուր են. Այսպիսով, օրինակ, ակտիվության նվազման չափանիշը համեմատած այն ժամանակահատվածի հետ, երբ շուկան ակտիվ էր, նման է արատավոր շրջանի, քանի որ այն մեզ վերադարձնում է ակտիվ շուկայի հասկացության սահմանման որոնմանը: Առաջարկի և պահանջարկի գների տարբերության աճը, կարծես թե, միանգամայն տրամաբանական և հեշտությամբ դիտարկելի չափանիշ է։ Բայց ի՞նչ, եթե գործարքներն անհավասար են, այսինքն՝ օրվա ընթացքում առքուվաճառքի գնանշումներ են սահմանվում, դրանց միջև տարբերությունը նկատելի է, և գործարքներն ակնհայտորեն չեն կնքվում։ Այնուամենայնիվ, քանի որ հիմքում ընկած ակտիվի գները փոխվում են, շուկայական իրավիճակը օրվա ընթացքում կարող է փոխվել այնպես, որ գործիքի գնորդի կամ վաճառողի համար, որի համար առաջարկի և պահանջարկի գների տարբերություն է եղել, գինը դառնում է շահավետ, և գործարքները դեռ շարունակվում են: եզրակացրել է. Այսինքն՝ հնարավո՞ր է ածանցյալ գործիքների շուկան ակտիվ ճանաչել, եթե այս գործիքի շուկան առևտրային նստաշրջանի մի մասում ակտիվ չէ, իսկ գործարքները կատարվել են նստաշրջանի մյուս հատվածում։ Ակնհայտորեն, ակտիվ շուկայի սահմանումը պետք է ներառի այնպիսի չափանիշներ, ինչպիսիք են գների առկայությունը, առևտրային նստաշրջանի ընթացքում կնքված գործարքների քանակը, առևտրային նստաշրջանի ընթացքում գործիքի առևտրի ծավալը և գործիքի առևտրի կանոնավորությունը (իրացվելիություն): գործիքի):

Ածանցյալ գործիքների իրական արժեքի որոշման մոտեցումներ

Մեկ այլ ակնհայտ կետ, որը թիվ 372-Պ կանոնակարգը պահանջում է վարկային հաստատությունից պաշտոնականացնել, ընդ որում, այն ամրագրելով հաշվապահական հաշվառման քաղաքականության մեջ, ֆինանսական գործիքի իրական արժեքի որոշումն է։ Թիվ 372-Պ կանոնակարգը անուղղակիորեն առաջարկում է կիրառել իրական արժեքը երեք մոտեցումների հիման վրա որոշելու սկզբունքը. Առաջին հերթին, Ռուսաստանի Բանկն ասում է, որ ֆինանսական գործիքի իրական արժեքը պետք է որոշվի այս գործիքի ակտիվ շուկայում առկա գների հիման վրա: Այնուամենայնիվ, իրական արժեքը, ընդհանուր առմամբ, չպետք է լինի նույնը, ինչ հրապարակված գինը ակտիվ շուկայում: Սա առաջին մոտեցումն է։ Այն դեպքում, երբ շուկան ոչ ակտիվ է, կիրառվում է երկրորդ մոտեցումը, այն է՝ ածանցյալ գործիքների իրական արժեքը որոշվում է բրոքերների և շուկայի այլ մասնակիցների կողմից գնահատված ածանցյալ գործիքների գների վերաբերյալ տրամադրված տեղեկատվության հիման վրա (Կանոնակարգի 2.2 կետ. թիվ 372-Պ). Վերջապես, երրորդ մոտեցումն օգտագործվում է, երբ անհնար է հետևել առաջին երկուսին, և իրական արժեքը որոշվում է «գնահատման այլ մեթոդների» հիման վրա (նույն տեղում):

Ներքին փաստաթուղթը պետք է սահմանի իրական արժեքի որոշման համար օգտագործվող մեթոդների հավաստիության ստուգման հաճախականությունը, որը պետք է իրականացվի առնվազն տարին մեկ անգամ:

Ֆինանսական ածանցյալ գործիքներով գործարքների հաշվառում

PFI-ների հաշվառումը, ինչպես վարկային հաստատության ֆինանսական և տնտեսական գործունեության ցանկացած այլ փաստ, հետևում է իրականացվող գործառնությունների էությանը: Հաշվապահական հաշվառումը պայմանականորեն կարելի է բաժանել երեք փուլի՝ սկզբնական ճանաչում, հետագա չափում և ապաճանաչում:

(Ի դեպ, PFI-ների հարկային հաշվառումը որոշակի դժվարություն է ներկայացնում, մենք դա կքննարկենք առանձին հոդվածում):

Ածանցյալ գործիքների իրական արժեքը՝ չափում, ճանաչում, փոփոխություն

Համաձայն թիվ 372-PFI կանոնակարգի 3.1 կետի, դրանք արտացոլվում են հաշվապահական հաշվառման հաշիվներում Ռուսաստանի Դաշնության արժույթով իրական արժեքով, իսկ նույն փաստաթղթի 1.4 կետի համաձայն դրանք չափվում են իրական արժեքով: Այսպիսով, հաշվեկշռում և՛ ճանաչումը, և՛ չափումը կատարվում են իրական արժեքով և ռուբլով:

Ածանցյալ գործիքների սկզբնական ճանաչման կարգը նկարագրված է թիվ 372-Պ կանոնակարգի 3.2 կետում: Այսպիսով, առանձին նշվում է, որ ածանցյալ գործիքների իրական արժեքը սկզբնական ճանաչման պահին կարող է լինել զրո, և այս դեպքում մուտքագրումներ չեն պահանջվում: Ածանցյալ գործիքների հետ աշխատելու փորձ չունեցող վարկային կազմակերպությունների մասնագետներին կարող է տարօրինակ թվալ, որ ձեռք բերված ակտիվը կարող է զրոյական իրական արժեք ունենալ։ Բայց սա զարմանալի չէ։ Դիտարկենք, օրինակ, բաժնետոմսերի առաքման ֆյուչերսը (ինչպես գիտեք, ֆյուչերսը պայմանագիր է, որը ներկայացնում է ակտիվի առաքումը որոշակի գնով ապագայում):

Օրինակ

Ենթադրենք, որ բանկը մտադիր է 2011 թվականի դեկտեմբերի 15-ի դրությամբ OAO Գազպրոմի բաժնետոմսերի մատակարարման պայմանագիր ձեռք բերել այն գնով, որը կգերակայի սփոթ շուկայում, այսինքն՝ բաժնետոմսերի որոշակի շուկայական գնով այդ օրվա դրությամբ: Նման պայմանագրի գնում ինչ-որ ամսաթվով, օրինակ, 2011 թվականի հոկտեմբերին, 17500 ռուբլի գնով: (1 ֆյուչերսը 100 բաժնետոմսերի առաքման պայմանագիր է) նշանակում է շատ կոնկրետ շուկայական ակնկալիք՝ կապված 12/15/2011 բաժնետոմսի գնի հետ, որը հոկտեմբերի այս միջանկյալ ամսաթվի համար, հաշվի առնելով ռիսկը և փողի արժեքը, հավասար է 17,500-ի: ռուբլի, կամ 175,00 ռուբլի: մեկ բաժնետոմսի մասով։ Այնուամենայնիվ, այս ակնկալիքը չի նշանակում, որ ֆյուչերսների իրական արժեքը կազմում է 17,500 ռուբլի, քանի որ ֆյուչերսի արժեքը ոչ թե դրա շուկայական գնահատման, այլ տատանումների մարժայի մեջ է, որը պայմանագրի սեփականատերը կստանա իրական արժեքի փոփոխության պատճառով: Ֆյուչերս գնելու գործարքի կնքման պահին միանգամայն հնարավոր է, որ գործարքի գինը համընկնի դրա գնահատված արժեքի հետ, այսինքն՝ տատանումների մարժան 0 է: Այս դեպքում և ժամանակի այս կոնկրետ պահին պայմանագիրը ոչ մի օգուտ չունի իր սեփականատիրոջ համար, և, հետևաբար, դրա իրական արժեքը հավասար է 0-ի: Թեև, իհարկե, OAO «Գազպրոմի» բաժնետոմսերի ֆյուչերսների հետ կապված, դժվար թե կարելի է ակնկալել, որ տատանումների մարժան հավասար կլինի 0-ի:

Եթե ​​ածանցյալ գործիքների իրական արժեքը տարբերվում է զրոյից, և պայմանագրի կողմերի միջև դրամական հոսքեր չեն ակնկալվում, ապա հաշվապահական հաշվառում են կատարվում.

- դրական իրական արժեքի համար.

Dt 52601 «Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ, որոնցից ակնկալվում է տնտեսական օգուտներ ստանալ».

Кt 70613 «Եկամուտ ածանցյալ ֆինանսական գործիքներից», խորհրդանիշ 16101;

- բացասական իրական արժեքի համար.

Դտ 70614 «Ծախսեր ածանցյալ ֆինանսական գործիքների գծով», խորհրդանիշ 25101.

Kt 52602 «Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ, որոնց համար ակնկալվում է տնտեսական օգուտների նվազում».

Այն դեպքում, երբ իրական արժեքը տարբերվում է զրոյից, և պայմանագրի կողմերի միջև ակնկալվում են դրամական հոսքեր (տիպիկ օրինակ է օպցիոնի գնորդի կողմից իր վաճառողին վճարվող հավելավճարը), հաշվառումն իրականացվում է 47408/47407 հաշիվներով։ :

- մրցանակ ստանալու պահանջներ.

Dt 47408 «Հաշվարկներ փոխակերպման գործարքների, ածանցյալ ֆինանսական գործիքների և ֆորվարդային գործարքների գծով».

Кt 47407 «Հաշվարկներ փոխակերպման գործարքների, ածանցյալ ֆինանսական գործիքների և ֆորվարդային գործարքների գծով».

- Պրեմիում հաշվապահություն.

Dt 47407 «Հաշվարկներ փոխակերպման գործարքների, ածանցյալ ֆինանսական գործիքների և ֆորվարդային գործարքների գծով».

Kt 52602 «Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ, որոնց համար ակնկալվում է տնտեսական օգուտների նվազում»;

- պրեմիումի մասով հաշվարկներ կատարելը.

Dt կանխիկ (օրինակ, 30102 կամ 30602)

Кт 47408 «Հաշվարկներ փոխակերպման գործարքների, ածանցյալ ֆինանսական գործիքների և ֆորվարդային գործարքների գծով»:

Կարող է տարօրինակ թվալ, որ ստացված հավելավճարը արտացոլվում է որպես պարտավորություն, ավելի ճիշտ՝ որպես գործիք, որի համար ակնկալվում է տնտեսական օգուտների նվազում, քանի որ հավելավճարը փաստացի ստացվել է և չի վճարվել: Այնուամենայնիվ, գործերի այս վիճակը միանգամայն համահունչ է գործարքի տնտեսական բնույթին, քանի որ պարգևավճարը վճարվում է օպցիոնի վաճառողին՝ որոշակի ամսաթվի (կամ ընթացքում) նրանից որոշակի ակտիվ վաճառելու կամ գնելու իրավունք ստանալու դիմաց։ որոշակի ժամանակահատված) որոշակի գնով: Այսինքն՝ վաճառողը, ստանալով հավելավճար, կրում է շատ կոնկրետ պարտավորություն՝ հետագայում վճարելու, որի գնահատականը հենց այս պրեմիումն է։

Օպցիոնի պրեմիումի հաշվառումը համապատասխանաբար արտացոլվում է, ինչի արդյունքում հաշվեկշռում ակտիվ է հայտնվում Dt 52601 «Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ, որոնցից ակնկալվում է տնտեսական օգուտներ ստանալ»:

Օպցիոնի իրական արժեքի փոփոխությունն արտացոլվում է նույն կերպ, ինչպես նկարագրված է վերևում՝ բացառությամբ 47408/47407 հաշիվների:

Ածանցյալների ապաճանաչում

Ածանցյալ ֆինանսական գործիքի ապաճանաչումը գրանցվում է կախված նրանից, թե արդյոք հիմքում ընկած ակտիվը տրամադրվում է, թե ոչ:

Առաքման ենթակա գործիքների դեպքում ապաճանաչումն իրականացվում է 47408/47407 հաշիվներով: Թիվ 372-Պ կանոնակարգն առանձին քննարկում է արտարժույթի, արժեթղթերի, թանկարժեք մետաղների և այլ ոչ ապրանքային ակտիվների առաքման գործիքների ապաճանաչումը: Այնուամենայնիվ, ապաճանաչման արտացոլման սկզբունքը նույնն է.

Ապաճանաչումն իրականում հանդիսանում է հիմքում ընկած ակտիվի վաճառքն ու գնումը: Այս դեպքում նման գործարքի պայմանները որոշվում են ինչ-որ կերպ համապատասխան ածանցյալ գործիքների պայմաններով, այսինքն. պայմանագրի հստակեցում. Այնուամենայնիվ, PFI-ի ապաճանաչման պահին դրա իրական արժեքը չի կարող զրո լինել, այսինքն. ներկայացնել, օրինակ, դրական իրական արժեք ունեցող նման գործիքի սեփականատիրոջը ստացվելիք տնտեսական օգուտը: Տրամաբանական է ենթադրել, որ հիմքում ընկած ակտիվի առքուվաճառքի գործարքի պահանջները, որոնք իրականացվում են ապաճանաչման ժամանակ, պետք է ներառեն ածանցյալ գործիքների մնացած իրական արժեքը:

Հակառակ դեպքում, ածանցյալ ածանցյալ գործիքի ապաճանաչման արդյունքում առաջացած գործարքի կատարման հաշվառումը դժվար չէ, համենայն դեպս, ածանցյալ ածանցյալ գործիքի առումով: Նման ֆինանսական գործիքների համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել, որ առանձին ֆինանսական ակտիվների, օրինակ՝ արժեթղթերի վաճառքը արտացոլվում է գույքի կենսաթոշակի (վաճառքի) հաշիվների միջոցով: Չառաքվող ածանցյալ գործիքների դեպքում հաշվապահական հաշվառումը որոշ չափով բարդանում է 61601 «Օժանդակ հաշիվ՝ արտացոլելու ածանցյալ գործիքների օտարումը և հաշվարկները միջանկյալ վճարումների համար», որը, ի դեպ, ընկալվում է որպես սայլի հինգերորդ անիվ։ , քանի որ դրա հատուկ տեսանելի կարիք չկա։ Նրա գործելաոճը պարզ է և նման է գույքի օտարման (վաճառքի) հաշիվներին. մի կողմից դուրս են գրվում պահանջները/պարտավորությունները, մյուս կողմից՝ միջոցները ստացվում/դուրս գրվում, հաշվարկների մնացորդը վերաբերում է ֆինանսական արդյունքին:

Առաքվող ածանցյալ գործիքների հաշվառում

PFI հաշվառումը, ի թիվս այլ բաների, պահվում է նաև ընթացիկ հաշվային պլանի Դ գլխի հաշիվներում: Այնուամենայնիվ, այս հաշիվներում գրանցվում են միայն առաքվող ածանցյալ գործիքները:

Պետք է ասել, որ Գլուխ Դ-ի հաշիվներում արտահաշվեկշռային հաշվառումը կարող է ուղեկցվել PFI-ների համար անհատական ​​հաշվարկների հաշվեկշռային հաշվառմամբ: Այսպիսով, օրինակ, ֆորվարդային պայմանագրով, որի ժամկետը չի հասել, կարող են լինել պայմանագրի մի կողմի ժամանակավոր վճարումներ՝ հօգուտ մյուսի: Այս դեպքում հաշվարկներն ակնհայտորեն կարտացոլվեն վարկային հաստատության հաշվեկշռում, չնայած այն հանգամանքին, որ ֆորվարդային պայմանագիրը կշարունակվի հաշվառվել Գ գլխի հաշիվներում: Այսպիսով, մի խոսքով, Գլուխ Դ-ի հաշիվներում , ածանցյալ ֆինանսական գործիքը ցուցադրվում է ամբողջական պահանջներով և պարտավորություններով, մինչդեռ հաշվեկշիռը ցույց է տալիս միայն ածանցյալ գործիքների իրական արժեքի փոփոխությունը:

Փոխանակման գործարքների հաշվառում

Հաշվապահական հաշվառման առանձին տարր է սվոպ գործարքների հաշվառումը: Սահմանումը կարելի է գտնել «Ածանցյալ ֆինանսական գործիքների տեսակների մասին կանոնակարգում», որը հաստատվել է Ռուսաստանի Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության 04.03.2010թ. թիվ 10-13 / pz-n հրամանով: Գործնականում, հատկապես փոքր բանկերում, օգտագործվում են երկու տեսակի սվոպ պայմանագրեր՝ արժույթի սվոպ պայմանագիր, որը արտարժույթի վաճառք է այն հետ գնելու պարտավորությամբ (արժեթղթերով ռեպոի անալոգը) և տոկոսադրույքի սվոպ պայմանագիր։ .

Տոկոսադրույքի սվոպ պայմանագիրը երկու կողմերի միջև գործարք է, որի կատարման ընթացքում մի կողմը մյուսին փոխանցում է ֆիքսված տոկոսադրույքի հիման վրա հաշվարկված ստացված տոկոսավճարները՝ մյուս կողմից հակափոխանցման դիմաց նաև տոկոսավճարներ, սակայն հաշվարկված. փոփոխական փոխարժեքով: Այս գործիքը օգտագործվում է տոկոսադրույքի ռիսկի կառավարման նպատակով: Այնուամենայնիվ, արժույթի փոխանակման համաձայնագրի հաշվառումը դժվար թե դժվարություններ առաջացնի, քանի որ նման պայմանագիրը հեշտությամբ բաժանվում է արտարժույթի գնման և վաճառքի երկու գործարքների:

Ինչ վերաբերում է տոկոսադրույքների սվոպի պայմանագրերի հաշվառմանը, թիվ 372-Պ կանոնակարգը պարունակում է 6-րդ գլուխը: Վերջին պարբերության 6.1 կետում նկարագրված են տոկոսադրույքների սվոպների գծով վճարումները, որոնք սույն կետում կոչվում են այլ միջանկյալ վճարումներ: Այլ միջանկյալ վճարումների արտացոլումը հաշվապահական հաշվառման մեջ նկարագրված է սույն փաստաթղթի 6.5 կետում և բավականին պարզ սխեմա է. իրական արժեքի փոփոխությունն արտացոլվում է 61601 «Օժանդակ հաշիվ ածանցյալ ֆինանսական գործիքների օտարման և միջանկյալ վճարումների հաշվառման հաշվառման մեջ» վճարումներ», 61601 հաշվի մյուս կողմում փակցված է դրամական պահանջների և պարտավորությունների գումարը, տարբերությունը մուտքագրվում է ֆինանսական արդյունքի մեջ։ Դրամական պահանջների և պարտավորությունների գումարը դուրս է գրվում դրամական միջոցների և հաշվարկների հաշվառման հաշիվներին համապատասխան: Եթե ​​սվոպը առաքման ենթակա չէ, և կողմերը թվարկում են փոխադարձ պահանջների միջև եղած տարբերությունը, ապա նման հաշվառումը որևէ հատուկ հարց չի առաջացնում: Եթե ​​տոկոսների վճարումները կողմերի միջև փոխանցվում են ամբողջությամբ, առանց հաշվանցման, ապա լիովին պարզ չէ, թե ինչպես արտացոլել այդ հոսքերը:

Գրավի հաշվառում

Մեկ այլ կետ, որի վրա իմաստ ունի անդրադառնալ ածանցյալ գործիքների հաշվառումը դիտարկելիս, գրավի հաշվառումն է: Գրավը վարկային հաստատության հաշվում առկա միջոցների այն գումարն է, որն արգելափակվում է բրոքերի կողմից որպես գրավ՝ ածանցյալ գործիքներից բխող պարտավորությունների համար: Թիվ 372-Պ կանոնակարգը նշում է միայն ածանցյալ գործիքների գծով կողմերի միջև հաշվարկների մասին, իսկ բրոքերի կողմից միջոցների արգելափակման մասին որևէ կոնկրետ բան չի ասվում։ Գրավի հաշվառման երկու մոտեցում կարող է լինել՝ այն հաշվառել առանձին հաշվում՝ որպես այլ հատկացված միջոցներ, կամ չհաշվառել որևէ տեղ: Առանձին հաշվի հաշվառումն ավելի մեծ պարզություն է տալիս, բայց հաշվապահական գործառնություններին ավելացնում է աշխատասիրություն:

Քանի որ թիվ 302-P կանոնակարգի Հավելված 11-ում ֆինանսական գործիքներով գործարքներն արտացոլող հաշիվների թիվն արդեն չափազանց մեծ է, գրավի հաշվառման համար լրացուցիչ հաշվի օգտագործումը ավելորդ է թվում: Հետևաբար, անհրաժեշտ չէ առանձին հաշվում պահել բրոքերի կողմից արգելափակված միջոցների մասին գրառումները: Բայց անհրաժեշտ է հաշվի առնել հետեւյալ հանգամանքը. Արգելափակված միջոցները, թեև շարունակում են պատկանել վարկային հաստատությանը, այնուամենայնիվ, օգտագործման մեջ սահմանափակ են։ Այս փաստը պետք է արտացոլվի պարտադիր գործակիցների, մասնավորապես՝ իրացվելիության գործակիցների հաշվարկում։

Հեջավորում

Գաղտնիք չէ, որ ածանցյալ գործիքներն օգտագործվում են որպես ռիսկերի հեջավորման գործիքներ: Հեջավորման հաշվառման միջազգային ստանդարտներում առանձին գլուխ նվիրված է ՀՀՄՍ 39 «Ֆինանսական գործիքներ. ճանաչում և չափում»: Այս ստանդարտը սահմանում է այնպիսի հասկացություններ, ինչպիսիք են հեջավորված հոդվածը և հեջավորման գործիքը: Ստանդարտի վերը նշված գլխի էությունն այն է, որ հեջավորման հաշվառումը փոխում է ֆինանսական գործիքների ֆինանսական հաշվետվություններում ներկայացման ստանդարտ պահանջները: Այսպիսով, վարկային հաստատության կողմից պահվող պարտատոմսը որպես վաճառքի համար նախատեսված ֆինանսական ակտիվ (հասանելի է վաճառքի համար) վերագնահատվում է՝ արտացոլելու իրական արժեքի փոփոխությունը որպես այլ համապարփակ եկամուտ, այսինքն՝ սեփական կապիտալում: Այնուամենայնիվ, եթե այդպիսի պարտատոմսը նշանակված է որպես հեջավորված հոդված, այլ կերպ ասած՝ այն մասնակցում է հեջավորման հարաբերություններին, ապա դրա վերագնահատումը ճանաչվում է համապարփակ ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունում հաշվետու ժամանակաշրջանում որպես եկամուտ կամ ծախս՝ տոնավաճառի փոփոխության հետ մեկտեղ: հեջավորման գործիքի արժեքը. Սա տրամաբանական է, քանի որ հեջավորման հարաբերությունների դեպքում հեջավորված հոդվածի իրական արժեքի փոփոխությունը չի կարող առանձին դիտարկվել հեջավորման գործիքի իրական արժեքի փոփոխությունից:

Ռուսաստանի Բանկը չի սահմանում հեջավորում և այլ հարակից հասկացություններ: Այնուամենայնիվ, հեջավորումը դրսևորվում է, օրինակ, բաց արժութային դիրքի վերաբերյալ հաշվետվություն կազմելիս (ձև 0409634): Այս ձևը լրացնելը հիմնված է Ռուսաստանի Բանկի 15.07.2005թ. թիվ 124-I «Բաց արտարժույթի դիրքերի չափը (սահմանները) սահմանելու, դրանց հաշվարկման մեթոդաբանության և վերահսկման առանձնահատկությունների մասին հրահանգի պահանջներին. դրանց պահպանումը վարկային հաստատություններ«. Դրանում մեզ հետաքրքրում են 1.7.2 և 1.7.3 բաժինները: Համաձայն 1.7.2 կետի՝ զուտ ֆորվարդային դիրքի հաշվարկման հետ կապված պահանջները և (կամ) պարտավորությունները ներառում են պահանջները և (կամ) պարտավորությունները հեջավորման գործարքների գծով, որոնք կատարվել են՝ փոխհատուցելու համար արժեքի անբարենպաստ փոփոխության հետևանքով առաջացած հնարավոր կորուստները: հեջավորված հոդված (հիմքում ընկած գործիք)): Հետագայում սույն կետի տեքստում նշվում է, թե որ գործարքներն են ներառված ֆորվարդային դիրքի հաշվարկում, որոնք՝ ոչ։ Օրինակ, RTS FORTS-ում գնված կամ վաճառվող ֆյուչերսային պայմանագրերը համարվում են հեջավորման գործարքներ, որոնք ներառված են ֆորվարդային դիրքի հաշվարկում:

Սակայն տարակուսելի է 1.7.3 կետը, որտեղ բառացիորեն ասվում է հետևյալը. «Մինչև պայմանագրի պայմաններին համապատասխան իրականացված ֆինանսական գործիքների առքուվաճառքի գնի հաշվարկման պահը զուտ ֆորվարդային դիրքի հաշվարկը չի ներառում. պահանջներ և պարտավորություններ ֆինանսական գործիքների առքուվաճառքի գործարքների գծով, որոնց գծով հաշվարկները, համաձայնագրերի համաձայն, կիրականացվեն պայմանագրում նշված ամսաթվի դրությամբ հաշվարկված գնով»: Նախադասությունն ակնհայտորեն քերականորեն համաձայնեցված չէ, ինչի համար անընդունելի է նորմատիվ ակտ, քանի որ այն կասկածներ է հարուցում դրա գործնական կիրառման մեջ։ Ըստ երևույթին, նկատի ունի հետևյալ իրավիճակը. Նույն RTS FORTS շուկայում վաճառվում են ֆյուչերսային պայմանագրեր, որոնց հստակեցման համաձայն՝ հիմքում ընկած ակտիվի առաքումը կիրականացվի պայմանագրի ավարտի ամսաթվին այն գնով, որը որոշակի ձևով կհաշվարկվի այդ պահին: ամսաթիվը (օրինակ՝ կվերցվի եվրոյի ներկայիս գնանշումը դոլարի նկատմամբ՝ համաձայն Եվրոպական կենտրոնական բանկի տվյալների) ... Այսպիսով, նման ֆյուչերսային պայմանագրի շրջանառության ընթացքում ֆինանսական գործիքի, այսինքն՝ արտարժույթի առաքման գինը չի կարող հաշվարկվել, քանի որ դրա հաշվարկման ամսաթիվը դեռ չի հասել։ Նմանատիպ ածանցյալ գործիքներ կան նաև այլ ֆինանսական շուկաներում: Հետևելով այս տրամաբանությանը, նման ֆյուչերսները չեն ներառվի ORP-ի հաշվարկում, այլ կցուցադրվեն 0409634 ձևի «Հղում» բաժնում։

Արդյունքում, լիովին պարզ չէ, թե ինչպես պետք է լրացնել 0409634 ձևը ածանցյալ գործիքների վերաբերյալ, ինչպես հեջավորման դեպքում, այնպես էլ առանց դրա: Տրամաբանական կլինի ենթադրել, որ հեջավորման դեպքում ածանցյալ գործիքները և հեջավորված հոդվածները ներառված չեն բաց փոխարժեքների հաշվարկում այնքանով, որքանով դրանք փոխհատուցում են միմյանց՝ այդպիսով ցույց տալով իրական արժութային ռիսկը։ Այն դեպքում, երբ հեջավորում չկա, տրամաբանական կլինի ուղղակի ցույց տալ դիրքը ածանցյալ գործիքներում ֆորվարդային դիրքի հաշվարկում, քանի որ ածանցյալ գործիքները, թեև դրանք ձեռք բերելու համար չեն պահանջում էական ֆինանսական ծախսեր, կրում են զգալի արժութային ռիսկ:

1 - Բերեգովոյ Ա.Յու. Ֆինանսական ածանցյալ գործիքների հետ գործարքների հաշվառում // հարկում, հաշվառում և հաշվետվություն առեւտրային բանկ... 2011. No 8. S. 36-48.

Տնտեսական գրականության մեջ, ի թիվս արժեթղթերի այլ դասակարգումների, կարելի է գտնել արժեթղթերի բաժանումը երկու դասերի՝ հիմնական և ածանցյալ արժեթղթեր։ Նախորդ գլուխներում մենք արդեն ծանոթացել ենք հիմնական, «դասական» արժեթղթերին՝ բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, բորսայական մուրհակներ և այլն։ Այժմ մենք պետք է սովորենք, թե ինչ են ածանցյալ արժեթղթերը։

Ինչպես արդեն պարզել ենք, ներդրողը, ով ունի որոշակի քանակությամբ արժեթղթեր ձեռք բերելու համար բավարար միջոցներ, կարող է շուկայում գնել այդ արժեթղթերը դրանց երկարաժամկետ սեփականության իրավունքով և եկամուտ ստանալ տոկոսների կամ շահաբաժինների տեսքով: , կամ ավելի շահավետ դրույքաչափով այդ արժեթղթերի հետագա վերավաճառքի նպատակով: Այնուամենայնիվ, արժեթղթերի ապագա գինը կարող է փոխվել դեպի վատը ներդրողի համար: Այս դեպքում կանխիկ գործարքը՝ գործարք, որի դեպքում կողմերից մեկը տրամադրում է արժեթղթեր, իսկ մյուսը վճարում է դրանց դիմաց, ներդրողի համար կարող է շահութաբեր չլինել: Գործարքի այլընտրանքային ձևը ֆորվարդային գործարքն է, երբ մի կողմը պարտավորվում է ապագայում արժեթղթեր մատակարարել, իսկ մյուս կողմը դրանց դիմաց վճարել կնքվող պայմանագրով սահմանված գինը: Նման գործարքը ներդրողին թույլ է տալիս ապահովագրել, կամ, եթե խոսենք փոխանակման պայմաններում, հեջավորել իր ռիսկերը՝ կապված հիմքում ընկած արժեթղթերի գների փոփոխության, փոխարժեքի, տոկոսադրույքների և այլնի հետ: Ֆորվարդային գործարքների ամենատարածված ձևը ֆինանսական ածանցյալ գործիքներով գործարքներն են:

TO ածանցյալները ներառում ենֆյուչերսներ, օպցիոն, փոխանակում: Դրանք ֆորվարդային պայմանագրեր են՝ հիմնված ֆինանսական ակտիվների վրա՝ արժույթ, տոկոսադրույք, ավանդական արժեթղթեր։ Որոշ հեղինակներ վկայակոչում են ածանցյալ ֆինանսական գործիքները և դեպոզիտար վկայագրերը (անդորրագրերը), բաժանորդային իրավունքները, երաշխիքները, փոխարկելի պարտատոմսերը: Դրանք կքննարկվեն ստորև: Անմիջապես վերապահում անենք, որ սա արժեթղթերի հատուկ դաս է, որոնք չունեն ածանցյալ գործիքների բոլոր հատկությունները։ Այս արժեթղթերը նշանակելու համար մենք կօգտագործենք «երկրորդային արժեթղթեր» տերմինը:

Ածանցյալ ֆինանսական գործիքները բնութագրելիս անհրաժեշտ է նշել դրանց բնորոշ հատկությունները.

• Ածանցյալները տերմինային բնույթ ունեն:
• Ածանցյալ գները հիմնված են հիմքում ընկած ակտիվների գների վրա:
• Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներն ունեն սահմանափակ գործողության ժամկետ՝ մի քանի րոպեից մինչև մի քանի տարի:
• Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներով գործառնությունները թույլ են տալիս նվազագույն ներդրումներով շահույթ ստանալ:

Ածանցյալ գործիքների բնույթ տերմինը նշանակում է, որ կոնտրագենտների պարտավորությունները կմարվեն ապագայում որոշակի պահի` որոշակի ժամանակահատվածից հետո: Հիմքում ընկած ակտիվներն այն ակտիվներն են (արժույթ, բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր և այլն), որոնք ապագայում պետք է ընդունվեն կամ հանձնվեն ֆորվարդային պայմանագրի համաձայն: Ֆյուչերսը ֆյուչերսների փոխանակման պայմանագիր է, որի մի կողմը պարտավորվում է գնել, իսկ մյուսը՝ վաճառել հիմքում ընկած ակտիվի որոշակի գումար ապագայում որոշակի ժամանակում ֆիքսված գնով: Օպցիոնը պայմանագիր է, որի գնորդը որոշակի ժամկետում ձեռք է բերում ակտիվը ֆիքսված գնով գնելու կամ վաճառելու իրավունք, և վաճառողը պարտավորվում է, կոնտրագենտի խնդրանքով, ապահովել կանխիկի դիմաց այս իրավունքի իրացումը: հավելավճար. Փոխանակման պայմանագիր երկու կոնտրագենտների միջև՝ հետագայում պայմանագրում նշված պայմաններին համապատասխան վճարումներ կամ այլ ակտիվներ փոխանակելու համար:

Որպես նոր արտադրանքի ի հայտ գալու օրինակ՝ կարելի է նշել 1927 թվականին Միացյալ Նահանգներում Morgan Guarantee Bank-ի կողմից հիմնովին նոր գործիքի ստեղծումը, որը թույլ է տալիս օտարերկրյա ներդրողներին ներքին շուկայում գնել օտարերկրյա թողարկողների բաժնետոմսեր՝ American Depositary Receipts: (ADRs): Հետագայում հայտնվեց այդ գործիքների մեկ այլ տեսակ՝ Գլոբալ Դեպոզիտար Մուտքեր (GDR Global Depositary Receipts): Այս երկուսի միջև տարբերությունն այն է, որ եթե ADR-ները տեղադրվեն ԱՄՆ շուկաներում, ապա GDR-ները կարող են վաճառվել նաև Միացյալ Նահանգներից դուրս:

Այս կերպ, ավանդային վկայականներ- դրանք օտարերկրյա թողարկողների բաժնետոմսերը փոխարինող ազատ վաճառվող վկայագրեր են, որոնք գտնվում են բանկերի օտարերկրյա մասնաճյուղերի հավատարմագրային կառավարման մեջ:

Ֆինանսական ինժեներական արտադրանքի մեկ այլ տեսակ է շերտեր- Արժեթղթերի գրանցված տոկոսների և հիմնականի առանձին առևտուր: Այս ֆինանսական գործիքները ձևավորվում են մերկացման արդյունքում՝ չմարված արժեկտրոնները պարտատոմսի անվանական արժեքից առանձնացնելու գործընթացի արդյունքում: Դեպոզիտարիայի կողմից իրականացվող մերկացման արդյունքում մեկ արժեկտրոնային պարտատոմսը կարող է փոխարկվել երկու կամ ավելի զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերի, որոնցից մեկը կներկայացնի հենց պարտատոմսը, իսկ մնացածը` արժեկտրոններ:

Փոխարկելի անվտանգությունարժեթուղթ է՝ այն նույն թողարկողի սովորական բաժնետոմսերի կանխորոշված ​​քանակով փոխարինելու ազատ օպցիոնով: Փոխարկման փոխարժեքը սովորական բաժնետոմսերի քանակն է, որոնցով կարելի է փոխանակել մեկ փոխարկելի արժեթուղթ:

Փոխակերպման տոկոսադրույքըներկայացնում է սովորական բաժնետոմսի հայտարարագրված արժեքը, որի դիմաց այն կտրամադրվի ներդրողին փոխանակման պահին:

Փոխակերպման արժեքը- գնահատված արժեքի ցուցիչ է, որով փոխարկելի արժեթղթերի առքուվաճառքի գործարքները կարող էին իրականացվել, եթե դրանք գնահատվեին սովորական բաժնետոմսերի արժեքով, որոնցով դրանք փոխանակվում են: Փոխարկելի արժեթղթի ընթացիկ փոխարժեքի գերազանցումը դրա փոխարկման արժեքի նկատմամբ կոչվում է փոխարկման հավելավճար: Պետք է նշել ևս երկու տեսակի արժեթղթեր, որոնք նույնպես համեմատաբար երիտասարդ ֆինանսական գործիքներ են, և որոնց գոյությունն անհնար է առանց հիմնական բաժնային արժեթղթերի առկայության։

Բաժանորդագրության իրավունքներ- սրանք արժեթղթեր են, որոնք իրավունք են տալիս կարճ ժամկետում գնել նույն թողարկողի սովորական բաժնետոմսերի նոր թողարկման որոշակի բաժնետոմս` կանխորոշված ​​փոխարժեքով:

Բաժանորդային իրավունքի անվճար ձեռքբերումը յուրաքանչյուր բաժնետիրոջ հնարավորություն է տալիս պահպանել իր մասնաբաժինը ընկերության կանոնադրական կապիտալում: Նոր բաժնետոմսի տոկոսադրույքը նշված է «օրենքում» և կոչվում է կատարման տոկոսադրույք: Կատարման տոկոսադրույքը միշտ սահմանվում է բաժնետոմսի ներկայիս շուկայական գնից ավելի ցածր մակարդակի վրա:

ԵրաշխավորումԱրժեթղթ է, որն իր սեփականատիրոջը իրավունք է տալիս գնել բաժնետոմս ընկերությունից բուն երաշխիքում նշված փոխարժեքով:

Ի տարբերություն բաժանորդային իրավունքների, երաշխիքը երկարաժամկետ արժեթուղթ է, որի մարման ժամկետը հասնում է 5, 10, երբեմն 20 տարի: Որոշ երաշխիքներ ընդհանրապես մարման ժամկետ չունեն:

Երաշխիքի կատարման տոկոսադրույքըհայտարարված տոկոսադրույքն է, որով երաշխիքի սեփականատերը կարող է ձեռք բերել հիմքում ընկած բաժնետոմսը:

Քանի որ երաշխիքները համեմատաբար ցածր արժեք ունեն, դրանք հակված են անկայունության և բարձր եկամտաբերություն ապահովելու կարողության:

Բաժանորդային իրավունքների և երաշխիքների մեջ ներդրումները թույլ են տալիս օգտագործել այսպես կոչված «լծակները»՝ համեմատաբար ցածր կապիտալ ծախսերով ընկերության բաժնետիրական կապիտալում որոշակի մասնաբաժին ձեռք բերելու հնարավորություն:

Ինչպես նշվեց վերևում, ավանդային անդորրագրերը, բաժանորդագրության իրավունքներն ու երաշխիքները, փոխարկելի պարտատոմսերը, որոնք մենք անվանեցինք «երկրորդային արժեթղթեր», կարող են պայմանականորեն վերագրվել միայն ածանցյալ ֆինանսական գործիքներին, քանի որ դրանց առաջացումը և օգտագործումը, ինչպես նաև գնագոյացումը ուղղակիորեն կապված է շրջանառության հետ: հիմնական արժեթղթերի... Այս դեպքում այդ արժեթղթերի նախաձեռնողն ու թողարկողը սովորաբար հիմնական արժեթղթերի թողարկողն է («դասական» ածանցյալ արժեթղթերի դեպքում թողարկողը բորսայի քլիրինգային տունն է): Բացի այդ, եթե հեջավորման նպատակով թողարկվում է ածանցյալ արժեթղթ առևտրային դիրքերշուկայի մասնակիցների «երկրորդային» արժեթղթերի թողարկումը թույլ է տալիս կամ խրախուսել հիմնական արժեթղթերի առկա կամ ապագա սեփականատերերին (փոխարկելի պարտատոմսերի, բաժանորդագրության իրավունքների, երաշխիքների դեպքում), կամ հիմնական արժեթղթերը բերել նոր ֆինանսական շուկաներ (դեպոզիտարիայի վկայագրեր):

Այսպիսով, մենք ուսումնասիրեցինք ֆինանսական ածանցյալների հայեցակարգը, իմացանք, թե ինչ է ֆինանսական ճարտարագիտությունը: Այժմ եկեք ավելի սերտ նայենք ֆինանսական ածանցյալ գործիքների հիմնական տեսակներին:

Ֆյուչերսներ

Ֆյուչերսային պայմանագիրապագայում որոշակի ամսաթվով ապրանքի որոշակի քանակություն համաձայնեցված գնով գնելու կամ վաճառելու պարտավորություն է: Ֆյուչերսային պայմանագրերը ստանդարտացված բորսայական պայմանագրեր են:

Ֆյուչերսային պայմանագրերն առաջին անգամ օգտագործվել են 1840-ական թվականներին խոշորագույն ապրանքային բորսայում՝ Չիկագոյի Առևտրի պալատում: Առաջին ֆյուչերսային պայմանագրերի հիմքում ընկած ակտիվը հացահատիկն էր:

Ապրանքների ֆյուչերսային պայմանագրերի պայթյունավտանգ աճը սկսվեց 20-րդ դարի 50-60-ական թվականներին՝ պայմանավորված ապրանքների գների ուժեղ տատանումներով և միջազգային տնտեսական ինտեգրացիայի սկզբով:

1970-ականներին տոկոսադրույքների աճը և փոխարժեքների անկայունության աճը խթանեցին ֆինանսական գործիքների շուկայի զարգացումը, որը կարող էր օգտագործվել արտարժույթի ռիսկերը մեղմելու համար: 1972 թվականին առաջին արժութային ֆյուչերսային պայմանագիրը հայտնվեց Չիկագոյի ապրանքային բորսայում, այնուհետև՝ գանձապետական ​​մուրհակների և տոկոսադրույքների, իսկ 1982 թվականին՝ ֆոնդային ինդեքսների վրա։

Ֆորվարդային պայմանագրերը ծառայել են որպես ֆյուչերսային պայմանագրերի նախատիպ:

Ֆորվարդային պայմանագիրՊայմանագիր է երկու կոնտրագենտների միջև՝ համաձայնեցված պայմաններով հիմքում ընկած ակտիվի ապագա առաքման համար: Ֆորվարդային պայմանագրերը անհատական ​​են, դրանք բորսայում չեն շրջանառվում։

Չնայած կան նմանություններ, այս երկու տեսակի պայմանագրերն ունեն մի շարք էական տարբերություններ:

Ֆյուչերսային պայմանագրերի տարբերակիչ հատկանիշները հետևյալն են.

Ներդրողների ակնկալիքների արտացոլումը հիմքում ընկած ակտիվի ապագա գնի վերաբերյալ ֆյուչերսային գինն է:

Ֆյուչերսների գինայն գինն է, որն ամրագրվում է ֆյուչերսային պայմանագիր կնքելիս: Երբ պայմանագիրը կնքվում է, ֆյուչերսային գինը կարող է լինել ավելի բարձր կամ ցածր, քան հիմքում ընկած ակտիվի գինը ընթացիկ պահին (տեղային գինը): Իրավիճակը, երբ ֆյուչերսների գինը ավելի բարձր է, քան սփոթը, կոչվում է կոնտանգո: Իրավիճակը, երբ ֆյուչերսային գինը ցածր է տեղում, կոչվում է հետընթաց:

Կախված հիմքում ընկած ակտիվի տեսակից, առանձնանում են ֆյուչերսային պայմանագրերի հետևյալ տեսակները.

Ֆյուչերսային ապրանքների պայմանագիրՊայմանագիր է որոշակի քանակի և որակի ապրանքների ընդունման կամ առաքման՝ դրանում սահմանված գնով սահմանված ամսաթվով: Հիմնական ապրանքը կարող է լինել հացահատիկը, նավթը, թանկարժեք մետաղները, սննդամթերքը և այլն։

Ֆյուչերսային ֆինանսական պայմանագիրպայմանագիր է, որը պայմանագիր է, որը պարտավորեցնում է որոշակի ժամանակում գնել կամ վաճառել որոշակի ֆինանսական գործիք դրանում սահմանված գնով:

Կախված ֆինանսական ֆյուչերսների հիմքում ընկած հիմնական ակտիվի տեսակից, ֆյուչերսների երեք հիմնական տեսակ կա.

1. Տոկոսադրույքի ֆյուչերսներֆյուչերսային պայմանագրեր են՝ հիմնված պարտքային արժեթղթերի վրա: ԱՄՆ շուկայում ամենատարածված տոկոսադրույքով ֆյուչերսներն են ԱՄՆ գանձապետական ​​պարտատոմսերի ֆյուչերսները, 30-օրյա տոկոսադրույքները, 90-օրյա եվրոդոլար ավանդային վկայագրերը և միջնաժամկետ և երկարաժամկետ ԱՄՆ գանձապետական ​​պարտատոմսերը:

Ֆյուչերսի գինը, որի հիմքում ընկած է կարճաժամկետ տոկոսադրույքը, որոշվում է կանոնով՝ 100՝ պայմանագրով սահմանված տոկոսադրույք: Պայմանագրի գնի շարժի սանդղակը բազային կետ է (տիզ) հավասար 0,01%-ի: Յուրաքանչյուր տեսակի պայմանագրի յուրաքանչյուր բազային կետ ունի նույն բացարձակ արժեքը.

Ծ բ.պ. = BP x (Sk / 12) x Nk,

որտեղ Ց բ.պ. - բազային կետի գնահատում
BP - բազային կետ (տիզ) = 0,0001
Ck - պայմանագրի ստանդարտ ժամկետ (ամիսներով)

Ֆյուչերսի գինը, որի հիմքում ընկած է երկարաժամկետ տոկոսադրույքը, որոշվում է կանոնի համաձայն՝ 100-ը կանխիկ շուկայում գերակշռող տոկոսների չափն է։ Գների սանդղակը տվյալ դեպքում կազմում է ոչ թե 0,01%, այլ անվանական արժեքի յուրաքանչյուր 100 միավորի 1/32-ը, իսկ հաշվարկման բանաձևը հետևյալն է.

Ծբ.պ. = 1/32 x 0.01 x Nk

2. Արտարժույթի ֆյուչերսներֆյուչերսային պայմանագրեր են՝ հիմնված արտարժույթի վրա: Արտարժույթի ֆյուչերսները գնվում են փոխարժեքի հիման վրա: Ֆյուչերսային պայմանագրի գինը արտահայտված է դոլարով մեկ միավորի արժույթի համար: Հիմնական կետի գինը որոշվում է հետևյալ կերպ.

Ծ բ.պ. = С3 x Нк,

որտեղ Ծբ.պ. - բազային կետի արժեքը (տիզ) ԱՄՆ դոլարով մեկ միավորի ազգային արժույթի համար.
C3 - փոխանակման կողմից սահմանված բազային կետի ստանդարտ արժեքը դոլարով մեկ արժույթի միավորի համար.
Нк - պայմանագրի ստանդարտ անվանական արժեք

3. Ֆոնդային ինդեքսների ֆյուչերսներ- Սրանք ֆյուչերսային պայմանագրեր են, որոնք հիմնված են ֆոնդային շուկայի համապարփակ գնահատման ցուցանիշների վրա՝ նման «Standart & Poor's 500» ինդեքսին։ ԱՄՆ-ում որպես ֆյուչերսների հիմք առավել հաճախ օգտագործվող ինդեքսներն են Standard & Poor’s 500 Index-ը, New York Stock Exchange Composite Index-ը և Value Line Composite Index-ը:

Ֆյուչերսային պայմանագրի կողմերը, խստորեն ասած, «գնորդներ» և «վաճառողներ» չեն, քանի որ նրանցից յուրաքանչյուրն ունի մեկ ակտիվ (օրինակ՝ բաժնետոմսեր) վերցնելու և մեկ այլ ակտիվ (օրինակ՝ փող) հանձնելու ամուր պարտավորություն: Այնուամենայնիվ, ավանդույթի համաձայն, նման տերմինաբանություն զարգացել է ֆյուչերսների շուկայում: Կողմը, որը պարտավորվում է մատուցել հիմքում ընկած ակտիվը, ասվում է, որ «վաճառել է ֆյուչերսները» կամ զբաղեցրել է «կարճ դիրք»: Կողմը, որը պարտավորվում է վերցնել հիմքում ընկած ակտիվը, ասվում է, որ «գնել է ֆյուչերսները» կամ զբաղեցրել է «երկար դիրք»:

Տարբերակ

Ներդրողը, ով վստահ է, որ որոշակի ակտիվի ապագա գների վերաբերյալ իր կանխատեսումները կիրականանան, հնարավորություն ունի կնքել ֆյուչերսային պայմանագիր: Բայց դա նրա դիրքը բավականին ռիսկային կդարձնի, քանի որ եթե նրա կանխատեսումը սխալ է, ներդրողը չի կարողանա հրաժարվել գործարքի կատարումից։ Ներդրողը կարող է սահմանափակել իր ֆինանսական ռիսկը՝ օգտագործելով օպցիոն գործարքը:

Անգլիայում օպցիոնների օգտագործման մասին առաջին հիշատակումը վերաբերում է 1694 թվականին: Առաջին տարբերակներից մեկը հայտնվեց 17-րդ դարում Հոլանդիայում՝ կակաչների տարբերակները: Ներկայումս զարգացած ֆոնդային շուկաներում օպցիոն պայմանագրեր են կնքվում տարբեր ապրանքների, արժույթների, արժեթղթերի (ներառյալ ածանցյալ գործիքների) և ֆոնդային ինդեքսների համար: Օպցիոնների շուկաներում կտրուկ աճը սկսվեց 1973թ.-ից հետո: Ներկայումս կան և՛ բորսայական, և՛ օպցիոններ, որոնք վաճառվում են OTC շուկայում:

Կախված նրանից, թե ինչ իրավունքներ է ձեռք բերում օպցիոնի գնորդը, կան երկու տեսակի օպցիոններ՝ գնման օպցիոն և վաճառքի օպցիոն:

Գնման տարբերակ - զանգի օպցիոն (call) - տարբերակ, որը օպցիոնի գնորդին իրավունք է տալիս գնել պայմանագրում նշված ակտիվը նշված պահին օպցիոնի վաճառողից գործադուլի գնով կամ հրաժարվել այս գնումից:

Ներդրման օպցիոն - վաճառքի օպցիոն - օպցիոն, որը օպցիոնի գնորդին իրավունք է տալիս վաճառել պայմանագրում նշված ակտիվը նշված ժամկետում օպցիոնի վաճառողին գործադուլի գնով կամ հրաժարվել այն վաճառել:

Քանի որ կանխիկի շուկայում հիմքում ընկած ակտիվի գինը մշտապես տատանվում է, օպցիոնի գործառնական գնի և սփոթ գնի հարաբերակցությունը կարող է տարբեր լինել: Այս առումով առանձնանում են օպցիոնների երեք կատեգորիաներ՝ շահումով օպցիոն (տարբերակ «փողի մեջ») օպցիոն, որն անհապաղ կիրառման դեպքում շահույթ կբերի ներդրողին. առանց շահելու օպցիոն («փողի մեջ» տարբերակ) տարբերակ, որն անհապաղ կիրառման դեպքում դրական կամ բացասական ազդեցություն չի ունենա ներդրողի ֆինանսական վիճակի վրա. վնասով օպցիոն («առանց փողի» տարբերակ) օպցիոն, որն անմիջապես կիրառելու դեպքում ներդրողին կհանգեցնի ֆինանսական կորուստների:

Ընտրանքներն իրականացվում են, եթե վարժության պահին դրանք շահող տարբերակներ են:

Ընտրանքները թույլ են տալիս ներդրողներին օգտագործել տարբեր առևտրային ռազմավարություններ: Դրանցից ամենապարզը, այսպես կոչված, սինթետիկ ռազմավարություններն են՝ գնման/վաճառքի տարբերակների համադրություն հիմքում ընկած ակտիվների առքու/վաճառքի հետ, օրինակ՝ բաժնետոմսեր: Նման ռազմավարությունները ներդրողներին թույլ են տալիս ապահովագրել իրենց դիրքերը բարձր ռիսկերից:

Կան նաև ավելի բարդ ռազմավարություններ, որոնք ձևավորվում են միաժամանակ մի քանի տարբերակներ վաճառելով և/կամ գնելով: Դրանք ներառում են համակցություններ և տարածումներ:

Համակցությունը տարբեր տեսակի օպցիոնների պորտֆոլիո է նույն ակտիվի համար՝ նույն ժամկետանց ժամկետով, նույն կամ տարբեր գործադուլային գներով: Ահա մի քանի համակցությունների օրինակներ. Straddle (դարակների առևտուր) միևնույն հիմքում ընկած ակտիվի վրա զանգերի և վաճառքի օպցիոնների համակցություն՝ նույն գործադուլի գնով և ժամկետի ավարտի ամսաթվով: Գնորդն իրավունք ունի ապագայում որոշակի գնով գնել կամ վաճառել հիմքում ընկած ակտիվը, բայց ոչ երկուսն էլ: Այս համակցությունը օգտագործվում է, երբ ապագայում ակնկալվում են հիմքում ընկած ակտիվի գնի զգալի փոփոխություններ, սակայն անհնար է հստակ որոշել, թե որ ուղղությամբ դա տեղի կունենա: Դարակ վաճառողը ակնկալում է, որ փոխարժեքի տատանումները փոքր կլինեն: Գնորդը վաճառողին վճարում է երկու բոնուս, որոնց չափը նախահեղափոխական Ռուսաստանում կոչվել է դարակային լարվածություն։ Խեղդվողը միևնույն հիմքում ընկած ակտիվի վրա դրված և զանգի օպցիոնների համակցությունն է՝ նույն ժամկետանց, բայց գործադուլի տարբեր գներով: Նման համակցությունը կարող է ավելի մեծ չափով գրավել օպցիոն վաճառողին, քանի որ այն հնարավորություններ է բացում շահույթ ստանալու բաժնետոմսերի գնի ավելի լայն տատանումներով: Ժապավենը մեկ «put» օպցիոնի և երկու «call» օպցիոնի համադրություն է, որոնք ունեն նույն պիտանելիության ժամկետները, գործադուլի գները կարող են լինել նույնը կամ տարբեր: Օպցիոնի գնորդն օգտագործում է այս համակցությունը, եթե կարծում է, որ հիմքում ընկած ակտիվը հավանաբար արժեւորվի: Սթրիփը մեկ զանգի և երկու դրույքի համակցություն է՝ նույն պիտանելիության ժամկետներով և նույն կամ տարբեր գործադուլային գներով: Սթրիփը ձեռք է բերվում, երբ հիմքեր կան ենթադրելու, որ հիմքում ընկած ակտիվի անկումը մեծ հավանականություն ունի: Սպրեդը նույն ակտիվի համար նույն տեսակի օպցիոնների պորտֆոլիո է, բայց տարբեր գործադուլի գներով և/կամ գործողության ժամկետով, և դրանցից մի քանիսի համար ներդրողը հանդես է գալիս որպես վաճառող (ստորագրող), իսկ մյուսների համար՝ որպես գնորդ։ սեփականատիրոջ տարբերակ:

Բացի տարբեր առևտրային ռազմավարություններօպցիոնների օգտագործման հիման վրա կան նաև ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ, որոնք ներառում են օպցիոնների առանձնահատկությունները: Դրանք ներառում են այնպիսի գործիքներ, ինչպիսիք են գլխարկը, flo και մանյակը: Գլխարկ (cap - «cap») լողացող վարկային պայմանագիր տոկոսադրույքը, բայց երաշխիքով, որ այն երբեք չի գերազանցում որոշակի մակարդակը։ Այս գործիքի օգտագործումը թույլ է տալիս վարկառուին սահմանափակել իրենց պատասխանատվության ռիսկը: Flo (հարկ՝ «հատակ») պայմանագիր՝ լողացող տոկոսադրույքով վարկ տրամադրելու մասին, բայց այն պայմանով, որ այն երբեք չի իջնի որոշակի մակարդակից։ Այս դեպքում վարկատուն սահմանափակում է տոկոսադրույքների անկումից իր ռիսկը: Օձիք (օձիք՝ «օձիք») երկու տոկոսային տարբերակների համադրություն՝ գլխարկ և ֆլո։ Այս համակցությունը պաշտպանում է ներդրողին տոկոսադրույքների մեծ տատանումներից, քանի որ սահմանում է տոկոսադրույքների փոփոխության վերին և ստորին սահմանները:

Փոխանակում

ՓոխանակումՊայմանագիր է երկու կողմերի միջև ապագայում վճարումների փոխանակում իրականացնելու պայմանագրում նշված պայմաններին համապատասխան: Այս դեպքում դրամական միջոցների հոսքերը սովորաբար կապված են պարտքային գործիքի արժեքի կամ արտարժույթի արժեքի հետ:

Այսպիսով, սվոպների հիմնական տեսակներն են տոկոսադրույքների և արժույթի սվոպները:

Սվոպ շուկան ծնվել է 1970-ականների վերջին, երբ արժույթի առևտրականները հայտնաբերեցին և օգտագործեցին արժույթի սվոպները՝ որպես բրիտանական կառավարության արտարժույթի կարգավորումը շրջանցելու միջոց: Սվոպների նախատիպը, այսպես կոչված, զուգահեռ կամ հետադարձ վարկերն էին, որոնք տարածված էին 1960-ականների վերջին և 70-ականների սկզբին՝ որպես արտարժույթի սահմանափակումների պայմաններում օտարերկրյա ֆինանսական ներդրումների միջոց։ Առաջին տոկոսադրույքների սվոպը տեղի է ունեցել 1981 թվականին՝ IBM-ի և Համաշխարհային բանկի միջև կնքված համաձայնագրով։

Ներդրողների շրջանում սվոպ գործարքների հանրաճանաչության առնվազն երկու պատճառ կա. Նախ, սվոպները թույլ են տալիս ներդրողներին նվազեցնել առևտրային գործարքների կնքման գործընթացում առաջացող տոկոսային և արժութային ռիսկերը: Երկրորդ, որոշ ընկերություններ կարող են որոշակի առավելություններ ունենալ ֆինանսավորման հատուկ տեսակների ձեռքբերման հարցում:

Արտարժույթի փոխանակումներկայացնում է մեկ արժույթի անվանական և հաստատագրված տոկոսների փոխանակումը համարժեքի և ֆիքսված տոկոսների փոխանակումը մեկ այլ արժույթով: Արտարժույթի սվոպը ներառում է դրամական հոսքերի երեք տարբեր տեսակներ.

1. սկզբնական փուլում կողմերը փոխանակում են կանխիկ գումար.
2. Կողմերը սվոփի պայմանագրի ողջ ընթացքում միմյանց պարբերական տոկոսների վճարումներ են կատարում.
3. սվոպի ժամկետի ավարտին կողմերը կրկին փոխանակում են մայր գումարը:

Տոկոսադրույքի փոխանակումՊայմանագիր է կողմերի միջև փոխադարձ պարբերական վճարումների վերաբերյալ, որը որոշվում է համաձայնեցված տոկոսադրույքների և փոխադարձ համաձայնեցված պայմանագրային գումարի հիման վրա: Սովորաբար, տոկոսադրույքի սվոպը բաղկացած է ֆիքսված տոկոսադրույքով պարտքը լողացող տոկոսադրույքով պարտքի փոխանակումից: Այս դեպքում կողմերը փոխանակում են միայն տոկոսավճարները, ոչ թե անվանական արժեքները: Ընդ որում, պայմանագրի ժամկետը սովորաբար տատանվում է 2-ից 15 տարի։

Սվոպներում ամենից հաճախ օգտագործվող լողացող տոկոսադրույքը LIBOR-ն է (Լոնդոնի միջբանկային առաջարկվող տոկոսադրույքը):

Օրինակ՝ Ա ընկերությունը և Բ ընկերությունը կնքում են հետևյալ պայմանագիրը. Փոխանակման հիմնական գումարը կազմում է 1 մլն դոլար։ Պայմանագիրը գործում է 2 տարի։ ընկերությունը պարտավորվում է տարեկան 2 անգամ վճարել տոկոսավճարներ՝ ֆիքսված տարեկան 5% տոկոսադրույքով, իսկ B ընկերությունը վճարում է լողացող տոկոսադրույքով, օրինակ՝ LIBOR տոկոսադրույքով: Գործողության վերջնական ֆինանսական արդյունքը հայտնի կդառնա միայն դրա ավարտից հետո։

Բացի տոկոսադրույքների և արժույթի սվոպներից, կան սվոպների այլ տեսակներ. Ակտիվների սվոպը ակտիվների փոխանակումն է, որպեսզի ստեղծվի սինթետիկ ակտիվ, որը կբերի ավելի բարձր եկամուտ: Ապրանքային սվոպը ֆիքսված վճարումների փոխանակումն է լողացող վճարումների հետ, որոնց արժեքը կապված է ապրանքի գնի հետ (օրինակ՝ ոսկի, նավթ և այլն): Փոխանակման օպցիոնը ֆինանսական գործիք է, որը ստացվում է սվոպից, որն ունի օպցիոնի որոշ առանձնահատկություններ: Փոխանակման օպցիոնի գնորդը իրավունք է ձեռք բերում սվոփ մտնել որոշակի պահի (կամ ժամկետների միջով) և ամուր ֆիքսված պայմաններով:

Վաղ փոխանակման գործարքներ ձևով ընդհանուր կանոնկնքվել են կողմերի՝ անմիջական մասնակիցների անհատական ​​պայմաններով, և այդ պայմանագրերում բացակայել են միջնորդները՝ վարկային ռիսկը ստանձնած բանկերի տեսքով: Աստիճանաբար սկսեց ակտիվանալ գործարքների պայմանների ստանդարտացումը, սաստկացավ նաև մրցակցությունն այս շուկայում։ Հայտնվել են եռակողմ սվոպներ, որոնցում մասնակցում է միջնորդ բանկ, որի միջոցով կատարվում են վճարումներ։ Այս միջնորդը ստանձնում է վարկային ռիսկը:

Համառոտ եզրակացություններ

1. Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներԳործիքներ են, որոնք ունեն երկու հիմնական հատկանիշ՝ հրատապություն և արտադրողականություն: Շտապությունը նշանակում է, որ պարտավորության կատարումը տեղի կունենա ապագայում որոշակի պահի։ Ածանցյալ գործիքը հիմնված է որոշակի հիմքում ընկած ակտիվի վրա (արժույթ, բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր և այլն), իսկ ածանցյալ գործիքի գինը հիմնված է հիմքում ընկած ակտիվի գնի վրա:

2. Ածանցյալ գործիքների շուկան ֆինանսական շուկայի ամենադինամիկ զարգացող հատվածն է

3. Հիմնական ածանցյալ ֆինանսական գործիքներն են ֆյուչերսային և ֆորվարդային պայմանագրերը, օպցիոնները, սվոպները, ինչպես նաև դեպոզիտար հավաստագրերը և փոխարկելի պարտատոմսերը:

4. Կախված ներդրողի նպատակներից, ածանցյալ ֆինանսական գործիքները հնարավորություն են տալիս համեմատաբար փոքր ֆինանսական ներդրումներով ապահովագրել ռիսկերը և ստանալ ավելացված շահույթ:

Այսօր ներդրողները իրենց տրամադրության տակ ունեն բազմաթիվ հնարավորություններ՝ գումար աշխատելու ինչպես բաժնետոմսերի և արժույթների գնի փոփոխության, այնպես էլ հատուկ ֆինանսական գործիքների՝ ածանցյալ գործիքների վրա։

Ժամանակակից ֆինանսական համակարգը ներառում է տարբեր ակտիվների վաճառքի և գնման լայն հնարավորություններ: Իսկ պարզապես ածանցյալ գործիքները պրոֆեսիոնալ ներդրողների շրջանում ամենահայտնի և իրացվելի գործիքներից են, սակայն նորեկները լավ չեն հասկանում այս հասկացությունը: Հետևաբար, սկսնակ ներդրողները խնդիր ունեն օգտագործելու չուսումնասիրված գործիք, կամ ընդհանրապես բաց են թողնում այն ​​օգտագործելու հնարավորությունը՝ անտեղյակության պատճառով։ Այս հոդվածը մի կողմից բացատրում է «ածանցյալ» հասկացությունը, նկարագրում է դրա հնարավորությունները և խոսում այդ գործիքների տեսակների մասին:

Ածանցյալները (անգլերեն ածանցյալից) կոչվում են ածանցյալ ֆինանսական գործիքներկամ համաձայնագրեր (պայմանագրեր), որոնց միջոցով երկու կողմերը կարող են գործարք կնքել հիմքում ընկած ակտիվն օգտագործելու իրավունքի կամ պարտավորության համար (օրինակ՝ բաժնետոմսերի փաթեթ): Նրանք. սույն պայմանագրով կողմերից մեկը պարտավորվում է վաճառել, գնել, փոխանակել կամ օգտագործել արժեթղթերի ցանկացած ապրանք կամ փաթեթ:

Ցանկացած ակտիվի (այն կոչվում է հիմնական) հետ կապված պայմանագիր կնքելիս որոշվում և բանակցվում են դրա օգտագործման պայմանները, որոնք նախատեսված են պայմանագրում։

Ձևակերպումը բավականին դժվար է հասկանալի, բայց ամեն ինչ շատ ավելի պարզ է։ Ածանցյալի պարզ օրինակ է պատվերով պատրաստված սարքավորումների գնումը: Վաճառողի հետ պայմանագրում գնորդը նշում է անվանումը, ապրանքանիշը, բնութագրերը և ճշգրիտ գինը և առաքման ժամանակը: Վաճառողը պետք է ժամանակին կատարի պայմանագիրը և նշված ապրանքը հասցնի ստացման վայր։ Այս դեպքում պայմանագրի հիմքում ընկած ակտիվը (ածանցյալ) տեխնիկան է (օրինակ՝ համակարգիչ):

Այս պայմանագրի օգնությամբ դուք կարող եք պաշտպանվել գնային փոփոխություններից, քանի որ վաճառողը պարտավոր է կատարել պայմանագիրը դրանում խստորեն նշված ապրանքների գնով: Դա կարող է նաև ձեռնտու լինել վաճառողին: Օրինակ, համակարգչի որոշակի հազվագյուտ ամբողջական հավաքածու այս պայմանագրով կգնվի և չի մնա պահեստում:

Իրավական տեսանկյունից սույն պայմանագիրը կողմերին թույլ է տալիս ընդունել կողմերի պարտավորությունները պայմանները կատարելու և նրանց օժտել ​​որոշակի իրավունքներով, ինչը ավելի հարմար է, ի տարբերություն սովորական առքուվաճառքի: Ամենից հաճախ ներդրողները օգտագործում են ածանցյալ գործիքներ՝ սահմանափակելու ռիսկերը (հեջավորում) և հիմքում ընկած ակտիվի գնի փոփոխություններից շահույթ ստանալու հնարավորությունը: Այսպիսով, ակտիվը ֆիզիկապես ձեռք բերելու նպատակը երկրորդական է: Բայց, ինչպես ցանկացած տեսակի սպեկուլյատիվ գործունեության դեպքում, ֆինանսական գործարքի արդյունքը կարող է լինել և՛ շահավետ, և՛ անշահավետ։

Ածանցյալ գործիքների շուկա

Ածանցյալը, որպես ֆինանսական գործիք, ձևավորվել է անցյալ դարի 70-ական թվականներին՝ ժամանակակից դրամավարկային համակարգի ձևավորմամբ։ Մինչ այդ ապրանքների հետ կապված օգտագործվում էր ֆինանսական գործիք, այնուհետև դրա օգտագործումը փոխանցվում էր արժույթին, բաժնետոմսերին, պարտատոմսերին և այլն։ Անգամ պայմանագրեր են կնքվել ընկերությունների և որոշ պետությունների պարտքային արժեթղթերի համար։

Ռուսաստանի Դաշնությունում ածանցյալ գործիքների շուկայի ձևավորումը տեղի ունեցավ 90-ական թթ.

Ֆինանսական գործիքի տեսակները

Տնտեսագիտության մեջ ածանցյալ գործիքները սովորաբար դասակարգվում են ըստ երկու չափանիշների. Առաջին նշանը. ինչ տեսակի ակտիվ է օգտագործվում.

• Ապրանքներ (թանկարժեք մետաղներ, հումք, հացահատիկ):
• Պարտատոմսեր, բաժնետոմսեր, մուրհակներ և այլ արժեթղթեր:
• Արժույթ.
• Տոկոսադրույքներ, ինդեքսներ.

Երկրորդ նշանը՝ ըստ գործարքի տեսակի.

• Ֆյուչերսների գործարք.
• Փոխանցման գործարք.
• Օպցիոն գործարք.
• Փոխանակումներ.

Ֆյուչերսների առևտուր- համաձայնագիր, որը պետք է կնքվի համաձայնեցված ժամանակում և ընթացիկ գնով` համաձայն պայմանագրի պայմանների:

Փոխանցման գործարք- պայմանագիր, որը պետք է կնքվի համաձայնեցված ժամանակում և համաձայնեցված գնով (գինը պայմանագրի կնքման պահին): Ի տարբերություն ֆյուչերսների, գործարքի գինը մնում է ֆիքսված:

Օպցիոնը տալիս է ակտիվի իրավունք (վաճառելու կամ գնելու կարողություն), բայց չի պարտավորեցնում սեփականատիրոջը դա անել: Օրինակ՝ ֆիրմայի բաժնետոմսերի սեփականատերը ցանկանում է վաճառել այն և գտնում է գնորդ, այնուհետև վերջինս որպես օպցիոն կարող է պայմանագիր կնքել սեփականատիրոջ հետ։ Դրանից հետո գնորդը որոշակի գումար է փոխանցում վաճառողին, որն էլ փոխանցում է բաժնետոմսերը։ Այնուամենայնիվ, տարբերակը սահմանափակ է ժամանակի մեջ, և եթե գնորդը չպահպանի ժամկետը և չգնի բաժնետոմսերը, ապա գրավը մնում է գնորդի մոտ, և նա կարող է գտնել այլ գնորդ և վաճառել նրան բաժնետոմսերի փաթեթը։

Փոխանակում- սպեկուլյատիվ գործիք, որը հիմքում ընկած ակտիվի առքուվաճառքի կրկնակի գործարք է, սակայն տարբեր պայմաններով: Սվոպների հիմնական նպատակը սպեկուլյատիվ շահույթներ ստեղծելն է:

Ինչի համար են օգտագործվում ածանցյալները:

Ժամանակակից ֆինանսական շուկայում ներդրողները օգտագործում են այս ֆինանսական գործիքը երկու նպատակով.

• Հեջավորումը ապահովագրություն է ռիսկերից:
• Սպեկուլյատիվ եկամուտներ.

Ավելին, սպեկուլյատիվ շահույթի նպատակը շատ ավելի տարածված է, քան ռիսկերի ապահովագրությունը: Ֆորվարդները և ֆյուչերսները նկարագրված են հենց վերևում: Հարձակվողներն օգտագործում են նույնը ապահովագրության համար, tk. պայմանագրով հիմքում ընկած ակտիվի գինը մնում է անփոփոխ: Բայց ֆյուչերսային պայմանագրերն օգտագործվում են օգուտներ ստանալու և ֆինանսական կորուստներից ապահովագրվելու համար:

Ֆյուչերսային պայմանագրի օգնությամբ ներդրողը կարող է իրեն պաշտպանել ակտիվի արժեքի նվազման դեպքում: Այս դեպքում նա կարող է վաճառել ֆյուչերսներ և ստանալ իրական գումարներ՝ ծածկելով սովորական առքուվաճառքի գործարքից առաջացած վնասները։

Շատ ձեռնարկություններ ֆյուչերսներն օգտագործում են նյութերի և արտադրության համար հումքի մատակարարման համար: Հումքի առքուվաճառքի պայմանագիր կնքելով կոնկրետ ամսաթվով, նրանք կարող են ապահովել արտադրությունը և ապրանքներ ստանալ առանց ընդհատումների, երբ տարբեր ժամկետներով մի քանի ֆյուչերսային պայմանագրեր են կնքվում:

Ֆոնդային շուկայում օպցիոնները հաճախ օգտագործվում են ռիսկերը ապահովագրելու համար: Օրինակ, «Ա» թրեյդերը վերլուծեց ընկերության բաժնետոմսերի աղյուսակը և հասկացավ, որ մեկ բաժնետոմսի համար 10 դոլար գինը սահմանաչափ չէ, և բաժնետոմսերը թերագնահատված են: Նորմալ իրավիճակում «Ա» թրեյդերը կարող էր պարզապես գնել որոշակի ծավալի բաժնետոմսեր և սպասել գնի բարձրացմանը, ապա վաճառել և ֆիքսել շահույթը: Բայց վաճառական «Ա»-ն որոշում է ապահովագրել իր ներդրումները և փնտրում է «B» վաճառողին՝ այս ընկերության բաժնետոմսերի տիրոջը։ Նա նրան առաջարկում է գործարք հետևյալ պայմաններով.

• «Դուք ինձ համար 3 ​​ամսով բաժնետոմս եք պահում».
• «Ես ձեզ ավանդ եմ տալիս ցանկալի փաթեթի արժեքի 20%-ի չափով (օրինակ, 1000 բաժնետոմս յուրաքանչյուրը 10 դոլար կարժենա 10000 դոլար, վաճառող Ա-ն կանխավճար է կատարում 2000 դոլարի չափով):
• «3 ամիս հետո դուք ինձ բաժնետոմս եք մատակարարում, իսկ ես վճարում եմ ամբողջ արժեքը»։

Օպցիոնի դեպքում, ինչպես քննարկվեց վերևում, «Ա» վաճառողը կարող է հրաժարվել բաժնետոմսերի գնումից, եթե գնումը դառնա անշահավետ նրա համար: Տվյալ դեպքում «Բ» վաճառողն իրեն չի վերադարձնում կանխավճարը։ «B» վաճառողը շահող դիրքում է՝ նա ստանում է կանխավճար, որն ամեն դեպքում կմնա նրա մոտ, և եթե «Ա» վաճառողը հրաժարվի գործարքից, նա իր բաժնետոմսերի փաթեթը կվաճառի մեկ այլ վաճառողի: Որո՞նք են հնարավոր ուղիները:

• Եթե ​​կանխատեսումը ճիշտ է, և բաժնետոմսի գինը բարձրացել է մինչև 150 դոլար, ապա «Ա» վաճառողը վճարում է մնացած 80 դոլարը մեկ բաժնետոմսի համար (20 դոլարը նա ներդրել է որպես կանխավճար) «B» վաճառողին ցանկացած պահի մինչև պայմանագրի ավարտը և մնում է $50 շահույթով։
• Եթե ​​կանխատեսումը չիրականանար, և մեկ բաժնետոմսի գինը իջավ մինչև 50 դոլար, ապա «Ա» թրեյդերին ավելի ձեռնտու է հրաժարվել գնումից և կորցնել 20 դոլար, քան նա կկորցներ 50 դոլար՝ գնելով բաժնետոմսերի փաթեթը պայմանագրով։ գինը 100$ մեկ միավորի համար։

Ամեն դեպքում, գործարքի վերաբերյալ որոշումը կայացնում է գնորդը՝ նա կարող է կամ գնել, կամ հրաժարվել գնումից։ Վաճառողը միայն պարտավոր է ապրանքը հանձնել գնորդին, իսկ վերջինիս մերժման դեպքում վաճառողը կարող է գտնել այլ գնորդ։

Ելնելով բերված օրինակում իրադարձությունների հնարավոր զարգացումից՝ «Ա» թրեյդերը ածանցյալ գործիքների միջոցով ապահովագրում է ավելացած վնասները և սխալ կանխատեսման դեպքում կորցնում է միայն կանխավճարը։

Եզրակացություն

Սկսնակ ներդրողները և ֆինանսական շուկայի խաղացողները պետք է հստակ պատկերացում ունենան, թե ինչ է ածանցյալ գործիքը և ինչպես աշխատել դրա հետ: Ածանցյալ պայմանագիրն ունի հետևյալ հատկությունները.

• Գործարքը փակելու որոշումը կայացնում է գնորդը։
• Վաճառողը պարտավոր է ապրանքը հանձնել գնման համաձայնության դեպքում։
• Գնորդն իրավունք ունի գործարքը փակել միայն համաձայնեցված ժամին: Ուշացման դեպքում վաճառողն իրավունք ունի գտնել այլ գնորդ։

Ածանցյալ գործիքների օգնությամբ ներդրողները հետապնդում են հետևյալ նպատակները.

• Ռիսկերի ապահովագրություն.
• Շահույթ շահարկումից.

Ածանցյալ գործիքների պարզ էությունը ռիսկի ապահովագրությունը շահութաբեր հնարավորության հետ համատեղելն է: Նրանք. Դուք կարող եք գնել ապրանք, որն արժեր $100 մեկ ամիս առաջ և վճարեք $40 այսօր: Կամ կորցրեք միայն 10 դոլար կանխավճարը, այլ ոչ թե կորցրեք գնի անկման արժեքը, եթե ապրանք եք գնում սովորական գործարքով:

Ածանցյալ գործիքները ներառում են ֆինանսական գործիքներ, որոնք հնարավորություն են տալիս գնել/վաճառել իրավունքներըհիմքում ընկած ակտիվի գնման/մատակարարման կամ այս ակտիվի որոշ բնութագրերի փոփոխության հետ կապված եկամտի ստացման/վճարման համար: Այսպիսով, ի տարբերություն առաջնային ֆինանսական գործիքի, ածանցյալ գործիքը չի ենթադրում կանխորոշված ​​գործարք ուղղակիորեն հիմքում ընկած ակտիվի հետ. այս գործարքը հնարավոր է միայն, և այն տեղի կունենա միայն որոշակի հանգամանքներում: Ածանցյալ գործիքների միջոցով վաճառվում են ոչ թե բուն ակտիվները, այլ դրանցով աշխատելու կամ համապատասխան եկամուտ ստանալու իրավունքները։

Ֆինանսական ածանցյալն ունի «ածանցյալի» երկու հիմնական բնութագրիչ. Նախ, նման գործիքը միշտ հիմնված է որոշակի հիմքում ընկած ակտիվի վրա՝ ապրանք, բաժնետոմս, պարտատոմս, մուրհակ, արժույթ, ֆոնդային ինդեքս և այլն։ Երկրորդ՝ դրա գինը ամենից հաճախ որոշվում է հիմքում ընկած ակտիվի գնի հիման վրա։ . Քանի որ հիմքում ընկած ակտիվը վաճառվող ապրանք է կամ շուկայական բնութագրիչ, ֆինանսական ածանցյալ գործիքի գինը մշտապես տատանվում է: Հենց վերջինն է կանխորոշում այն ​​փաստը, որ այդ գործիքները կարող են հանդես գալ որպես շուկայական հարաբերությունների անկախ օբյեկտներ, այսինքն՝ ծառայել որպես առքուվաճառքի օբյեկտ։ Այլ կերպ ասած, ցանկացած ածանցյալ գործիք միշտ կրում է մի քանի պոտենցիալ հնարավորություններ, որոնք կանխորոշում են դրա գրավչությունը ինչպես թողարկողի, այնպես էլ շուկայի ցանկացած մասնակիցների տեսանկյունից:

Շատ ֆինանսական գործիքներ և գործարքներ հիմնված են արժեթղթերի վրա: Արժեքավոր թուղթ- սա սահմանված ձևին և պարտադիր մանրամասներին համապատասխան գույքային իրավունքները հավաստող փաստաթուղթ է, որի իրականացումը կամ փոխանցումը հնարավոր է միայն դրա ներկայացմամբ: Ռուսաստանում շրջանառվող արժեթղթերը, որոնք ուղղակիորեն ազդում են առևտրային կազմակերպությունների ճնշող մեծամասնության գործունեության վրա, ներառում են. իրենց կողմից սահմանված կարգով վերաբերել է արժեթղթերի թվին 1.

Ինչպես նշվեց վերևում, ժամանակակից ֆինանսական գործիքների (ածանցյալ գործիքների) ի հայտ գալը հիմնականում պայմանավորված էր շուկայի մասնակիցների հեջավորման և սպեկուլյատիվ նկրտումներով: Հիշեք դա շահարկումներներկայացնում է ներդրում և բարձր ռիսկային ֆինանսական ակտիվներ, երբ կորստի ռիսկը մեծ է, բայց միևնույն ժամանակ կա ներդրողին հարմար գերշահույթ ստանալու հավանականություն: Որպես կանոն, սպեկուլյատիվ բնույթի գործարքները կարճաժամկետ են, և հեջավորման միջոցով նվազագույնի է հասցվում հնարավոր կորստի ռիսկը։ Ինչպես գիտեք, բիզնեսում գործնականում չկան ռիսկերից զերծ գործառնություններ. Այս հայտարարությունը առավել եւս ճշմարիտ է սպեկուլյատիվ բնույթի գործարքների առնչությամբ, որոնց արդյունքները խստորեն կանխորոշված ​​չեն: Հետևաբար, բնականաբար անհրաժեշտություն առաջացավ շուկաներում մշակել այնպիսի տարբերակներ և վարքագծի մեթոդներ, որոնք ինչ-որ կերպ հաշվի կառնեն ռիսկը: Սկզբունքորեն, ֆինանսական կառավարման ցանկացած սխեման, որը թույլ է տալիս վերացնել կամ նվազագույնի հասցնել ռիսկի աստիճանը, կարելի է անվանել հեջավորում 2: Ավելի խիստ իմաստով՝ տակ հեջավորումհասկանալ հատուկ ֆինանսական գործիքների առքուվաճառքի գործարքը, որի օգնությամբ նրանք ամբողջությամբ կամ մասնակի փոխհատուցում են հեջավորված հոդվածի (ակտիվ, պարտավորություն, գործարք) արժեքի կամ դրանով անձնավորված դրամական հոսքերի փոփոխություններից վնասները: Ֆինանսական գործիքների մշակմամբ պարզ դարձավ, որ դրանք կարող են հաջողությամբ կիրառվել ոչ միայն ածանցյալ գործիքների, այլև կապիտալի շուկաներում, ինչպես նաև ընթացիկ գործունեության մեջ։

Ֆորվարդային և ֆյուչերսային պայմանագրեր ապրանք կամ ֆինանսական գործիք գնելու և վաճառելու պայմանագրեր են՝ ապագա առաքմամբ և հաշվարկով: Պայմանագիրը սովորաբար ստանդարտացված է ապրանքների քանակի և որակի առումով և ենթադրում է հետևյալ գործողությունները. բ) ապրանքների առաքումից հետո գնորդը պարտավոր է վճարել նախապես որոշված ​​գինը (պայմանագրի կնքման պահին): Այսպիսով, նման պայմանագրերի օգնությամբ որոշակի գործարքում գնային ռիսկերը հեջավորվում են գների ֆիքսման միջոցով: Որոշ տեսակի պայմանագրեր, լինելով արժեթղթեր, կարող են բազմիցս վերավաճառվել բորսայում մինչև դրանց կատարումը որոշակի ժամանակահատված: Կան նաև այնպիսի պայմանագրեր, որոնց համաձայն պարտավորությունները կարող են կատարվել ոչ թե ապրանքների կամ ֆինանսական գործիքների ուղղակի առաքմամբ կամ ընդունմամբ, այլ ֆյուչերսների և կանխիկ շուկաների գների տարբերությունը ստանալով կամ վճարելով։ Այլ կերպ ասած, ֆորվարդային կամ ֆյուչերսային պայմանագրի սեփականատերն իրավունք ունի. հիմքում ընկած ակտիվի գները.

Այսպիսով, նման պայմանագրերում սակարկության առարկան գինն է, իսկ պայմանագրի «վաճառք» կամ «գնում» տերմինները պայմանական են և նշանակում են միայն վաճառողի դիրքը (այսպես կոչված կարճ դիրքը», որը ենթադրում է վաճառքի, առաքման պարտավորություն։ ապրանքները) կամ գնորդի դիրքը (այսպես կոչված «երկար դիրքը», որը ենթադրում է ապրանքը գնելու պարտավորություն): Մինչև պայմանագրի ժամկետի ավարտը, դրա մասնակիցներից որևէ մեկը կարող է գործարք կնքել՝ ստանձնելով հակառակ պարտավորություններ, այսինքն՝ գնել (վաճառել) նույն թվով նույն պայմանագրերը նույն ժամանակահատվածի համար: Երկու հակադիր պայմանագրերի կնքումը չեղյալ է համարում դրանք՝ դրանով իսկ ազատելով տվյալ մասնակցին դրանց կատարումից։

Ինչ-որ իմաստով ֆյուչերսները ֆորվարդային պայմանագրերի գաղափարի զարգացումն են: Կախված հիմքում ընկած ակտիվի տեսակից, ֆյուչերսները բաժանվում են ֆինանսական (հիմնական ակտիվը տոկոսադրույքն է, արժույթը, պարտատոմսը, բաժնետոմսերը, ֆոնդային ինդեքսը) և ապրանքային (հիմքում ընկած ակտիվը ցորեն, ոսկի, նավթ և այլն): Ֆորվարդային պայմանագրերի համեմատ, ֆյուչերսներն ունեն մի շարք տարբերակիչ հատկանիշներ:

1. Ֆորվարդային և ֆյուչերսային պայմանագրերն իրենց բնույթով ամուր գործարքներ են, այսինքն՝ դրանցից յուրաքանչյուրը պարտադիր է կատարման համար։ Այնուամենայնիվ, այս կամ այն ​​տեսակի պայմանագիր կնքելիս կողմերի հետապնդած նպատակները կարող են զգալիորեն տարբերվել: Ֆորվարդային պայմանագիրը ամենից հաճախ կնքվում է հիմքում ընկած ակտիվը իրականում վաճառելու կամ գնելու մտադրությամբ և ապահովագրում է ինչպես մատակարարին, այնպես էլ գնորդին գների հնարավոր փոփոխություններից: Թեև գների դինամիկայի վերաբերյալ կողմերի գնահատականները սուբյեկտիվ են և կարող են տարբեր լինել, սակայն նրանց միավորում է առաջին հերթին կանխատեսելի իրավիճակ ունենալու ցանկությունը։ Ֆորվարդներն ավելի բնորոշ են հեջավորման բնույթին, ֆյուչերսները՝ սպեկուլյատիվության երանգ, քանի որ հաճախ կարևոր է ոչ թե հիմքում ընկած ակտիվի իրական վաճառքը կամ գնումը, այլ շահույթը գների փոփոխություններից:

Ֆորվարդային պայմանագրերը նշվում են, ֆյուչերսները՝ ստանդարտացված: Այլ կերպ ասած, ցանկացած ֆորվարդային պայմանագիր հարմարեցված է կոնկրետ հաճախորդների հատուկ կարիքներին: Հետևաբար, ֆորվարդային պայմանագրերը հիմնականում արտագնա գործարքներ են, մինչդեռ ֆյուչերսային պայմանագրերը վաճառվում են ֆյուչերսային բորսաներում:

Չկա հաստատուն երաշխիք, որ ֆորվարդային պայմանագիրը պարտադիր կլինի: Եթե ​​գնի փոփոխությունը էական է, ապրանքի մատակարարը կարող է հրաժարվել մատակարարումից՝ նույնիսկ մեծ տույժեր վճարելու սպառնալիքի ներքո։ Այսպիսով, նման պայմանագրերը մեծ մասամբ հիմնված են միմյանց նկատմամբ գործընկերների վստահության, մասնագիտական ​​ազնվության և վճարունակության վրա:

Ֆորվարդային պայմանագիրը կապված է ճշգրիտ ամսաթվի հետ, մինչդեռ ֆյուչերսային պայմանագիրը կապված է կատարման ամսվա հետ: Սա նշանակում է, որ ապրանքի կամ ֆինանսական գործիքի առաքումը մատակարարը կարող է կատարել իր հայեցողությամբ պայմանագրում նշված ամսվա ցանկացած օրը:

Քանի որ սովորաբար լինում են բազմաթիվ ֆյուչերսային պայմանագրեր, ինչպես նաև գործարքների մասնակիցներ, կոնկրետ վաճառողներն ու գնորդները, որպես կանոն, կապված չեն միմյանց հետ։ Սա նշանակում է, որ երբ մատակարարը պատրաստ է կատարել պայմանագիրը և տեղեկացնում է բորսայի քլիրինգային (փոխանակման) պալատին, որը կազմակերպում է ֆյուչերսների կատարումը, վերջինս պատահականության սկզբունքով ընտրում է գնորդ բոլոր գնորդներից, որոնք սպասում են պայմանագրի կատարմանը և ծանուցում նրան այդ մասին: ապրանքների առաքման առաջիկա օրերը.

6. Ի տարբերություն ֆորվարդային պայմանագրերի, որոնք սովորաբար վաճառվում են OTC շուկայում, ֆյուչերսներն ազատ շրջանառվում են ֆյուչերսային բորսաներում, այսինքն՝ գոյություն ունի այդ արժեթղթերի մշտական ​​իրացվելի շուկա: Հետևաբար, անհրաժեշտության դեպքում, վաճառողը միշտ կարող է ճշգրտել իր պարտավորությունները ապրանքների կամ ֆինանսական գործիքների մատակարարման համար՝ մարելով իր ֆյուչերսները: Ֆյուչերսային շուկայի գործունեությունը և դրա ֆինանսական հուսալիությունը ապահովվում են քլիրինգային համակարգով, որի շրջանակներում առևտրի մասնակիցների հաշվառումը, մասնակիցների հաշիվների վիճակի և երաշխիքային միջոցների մուտքագրումը, շահումների չափի հաշվարկը և առևտրին մասնակցությունից վնասներ են կրում. Բոլոր գործարքները կատարվում են քլիրինգային տան միջոցով, որը դառնում է գործարքի երրորդ կողմ: Այսպիսով, վաճառողն ու գնորդը ազատվում են անմիջականորեն միմյանց հանդեպ ունեցած պարտավորություններից, և նրանցից յուրաքանչյուրի համար կան պարտավորություններ քլիրինգային տան նկատմամբ։ Պալատը հանդես է գալիս որպես երաշխավոր նրանց համար, ովքեր չեն լուծարել իրենց պարտավորությունները մինչև դրանց ժամկետը: Այսպիսով, պայմանագրերով գործարքների իրավական հիմքը շուկայի մասնակիցներին քլիրինգային տան և բորսայի հետ կապող համաձայնագրերն են. Դրանց ֆինանսական հիմքը մասնակիցների կողմից ներգրավված դրամական միջոցներն են կամ դրանց համարժեքները:

7. Ֆյուչերսների հիմնական տարբերակիչ առանձնահատկությունն այն է, որ պայմանագրերում նշված ապրանքների և ֆինանսական գործիքների գների փոփոխությունն իրականացվում է ամեն օր՝ մինչև դրանց կատարման պահը ամբողջ ժամանակահատվածում: Սա նշանակում է, որ դրամական միջոցների հոսքերը մշտապես շրջանառվում են վաճառողների, գնորդների և քլիրինգային տան միջև։ Նման մշտական ​​փոխադարձ վճարումների կազմակերպման հիմնական պատճառն այն է, որ որոշակիորեն կանխվի կոնտրագենտներից մեկի գայթակղությունը՝ խզել պայմանագիրը ինչ-ինչ պատճառներով, օրինակ՝ գների կտրուկ փոփոխություն։ Ֆյուչերսների առևտուրը բավականին ռիսկային ձեռնարկություն է, հետևաբար, ամենից հաճախ դրանում ներգրավված են գործընկերներ, ովքեր երկար տարիներ աշխատել են միմյանց հետ և որոշակիորեն վստահում են միմյանց: Առավել տարածված են ֆյուչերսային պայմանագրերը գյուղատնտեսական ապրանքների, մետաղների, նավթամթերքների և ֆինանսական գործիքների առևտրի ոլորտում։

Ընտրանքներշուկայական տնտեսության մեջ ամենատարածված ֆինանսական գործիքներից են: Որոշ իմաստով տարբերակները ներկայացնում են ապագայի գաղափարի զարգացումը: Բայց, ի տարբերություն ֆյուչերսների և ֆորվարդային պայմանագրերի, օպցիոնը չի նախատեսում հիմքում ընկած ակտիվը վաճառելու կամ գնելու պարտավորություն, ինչը անբարենպաստ պայմաններում (սխալ կանխատեսումներ, ընդհանուր իրավիճակի փոփոխություն և այլն) կարող է հանգեցնել մեկի զգալի ուղղակի կամ անուղղակի կորուստների: կողմերից։ Հիշեցնենք, որ ֆյուչերսային գործարքներում, նույնիսկ եթե հիմքում ընկած ակտիվի առաքում (գնում) չի սպասվում, դրա գնի փոփոխությունն արտացոլվում է ամեն օր՝ ս.թ. դրամական հոսքերկապելով գնորդներին և վաճառողներին, հետևաբար, նման գործիքներով գործառնություններից կորուստները (եկամուտները) սկզբունքորեն կարող են զգալիորեն մեծ լինել: Սկզբունքորեն այլ իրավիճակ է առաջանում օպցիոնների գործառնությունների դեպքում, որոնք հնարավորություն են տալիս սահմանափակել հնարավոր կորուստների քանակը։

Ամենաընդհանուր իմաստով օպցիոնը (ընտրության իրավունքը) պայմանագիր է, որը կնքվում է երկու կողմերի միջև, որոնցից մեկը գրում և վաճառում է օպցիոնը, իսկ մյուսը ձեռք է բերում այն ​​և դրանով իսկ իրավունք է ստանում օպցիոնում նշված օպցիոնի տևողության համար։ տարբերակի պայմանները; ժամկետը:

ա) կատարել պայմանագիրը, այսինքն՝ կամ գնել ֆիքսված գնով որոշակի քանակությամբ հիմքում ընկած ակտիվներ այն անձից, ով գրել է օպցիոնը՝ գնման օպցիոն, կամ վաճառել նրան՝ վաճառքի օպցիոն.

բ) հրաժարվել պայմանագրի կատարումից.

գ) պայմանագիրը մինչև դրա ավարտը վաճառել այլ անձի.

Օպցիոնից բխող իրավունքներ ձեռք բերող անձը կոչվում է օպցիոնի գնորդ կամ դրա սեփականատեր, իսկ համապատասխան պարտավորություններ ստանձնողը՝ օպցիոնի վաճառող (թողարկող, գրող): Գնման իրավունք տվող օպցիոնը կոչվում է զանգի օպցիոն, կամ գնման օպցիոն (call option); այն տարբերակը, որը տալիս է վաճառքի իրավունք, կոչվում է վաճառքի օպցիոն կամ վաճառքի օպցիոն: Օպցիոնի գնորդի կողմից վաճառողին, այսինքն՝ օպցիոնը գրած անձի կողմից վճարված գումարը կոչվում է օպցիոնի գին. այս գումարը չի վերադարձվում՝ անկախ նրանից գնորդն օգտվում է ձեռք բերված իրավունքից, թե ոչ։ Օպցիոնի պայմանագրում նշված հիմքում ընկած ակտիվի գինը, որով դրա սեփականատերը կարող է վաճառել (գնել) ակտիվը, կոչվում է իրականացման գին (իրականացման, կամ հարվածային գին): Օպցիոնի հիմքում ընկած ակտիվը կոչվում է հիմքում ընկած ակտիվ: Ցանկացած ապրանք կամ ֆինանսական գործիք կարող է օգտագործվել որպես հիմքում ընկած ակտիվներ: Շատ դեպքերում տարբերակները ստանդարտացված են իրենց բնութագրերով. Օրինակ, ամենից հաճախ հիմքում ընկած ակտիվները վաճառվում են լոտերով, ուստի բաժնետոմսերը սովորաբար կարելի է գնել լոտի (փաթեթի) տեսքով՝ 100 հատի չափով:

Ընդգծենք, որ օպցիոնի առանձնահատկությունն այն է, որ գործառնության արդյունքում գնորդը ձեռք է բերում «ոչ թե փաստացի ֆինանսական գործիքներ (բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր) կամ ապրանքներ, այլ միայն դրանք գնելու (վաճառելու) իրավունք։

Կան տարբերակների տարբեր դասակարգումներ. Մասնավորապես, կախված հիմքում ընկած ակտիվի առաքումն իրականացնելու մտադրությունից, օպցիոնները բաժանվում են երկու տեսակի՝ ֆիզիկական առաքմամբ և կանխիկ հաշվարկով: Առաջին դեպքում օպցիոնի սեփականատերն իրավունք ունի ֆիզիկապես ստանալ հիմքում ընկած ակտիվը (call option դեպքում) կամ վաճառել այն (put option-ի դեպքում). երկրորդ դեպքում խոսքը գնում է միայն հիմքում ընկած ակտիվի ընթացիկ գնի և գործադուլային գնի տարբերության տեսքով վճարում ստանալու մասին: Call օպցիոնի դեպքում դրա սեփականատերը կօգտվի տարբերությունը ստանալու իր իրավունքից, եթե հիմքում ընկած ակտիվի ընթացիկ գինը գերազանցում է գործադուլային գինը. put-օպցիոնի դեպքում, ընդհակառակը, երբ ընթացիկ գինը ցածր է գործարկման գնից։

Կախված հիմքում ընկած ակտիվի տեսակից, կան մի քանի տեսակի օպցիոններ՝ կորպորատիվ արժեթղթերի, ֆոնդային ինդեքսների, պետական ​​պարտքի պարտավորությունների, արտարժույթի, ապրանքների, ֆյուչերսային պայմանագրերի վերաբերյալ:

Կատարման ժամկետների առումով ընդունված է տարբերակել երկու տեսակի տարբերակներ. և (բ) ամերիկյան, որը իրավունք է տալիս գնել կամ վաճառել ցանկացած օր մինչև պայմանագրով նախատեսված ամսաթիվը (այդ տարբերակներն են գերիշխում համաշխարհային պրակտիկայում):

Այն դեպքում, երբ օպցիոնի թողարկողին է պատկանում նշված թվով հիմքում ընկած ակտիվները, օպցիոնը կոչվում է ծածկված, եթե օպցիոնի նման գրավ չկա, այն կոչվում է չծածկված: Չծածկված տարբերակի թողարկումն ավելի ռիսկային է. Դուք կարող եք խուսափել ռիսկից՝ միաժամանակ վաճառելով և գնելով զանգի և տեղադրման տարբերակներ:

Հարկ է ընդգծել, որ օպցիոն պայմանագրերն ակնհայտ սպեկուլյատիվ բնույթ ունեն և ուղղակիորեն կապված չեն որոշակի ընկերության գործունեության հետ՝ նրա ֆինանսավորման աղբյուրներն ավելացնելու համար: Եկամուտներ ստացվում են նմանատիպ գործիքներով գործառնություններից բրոքերային ընկերություններգործարքներ արժեթղթերով. Նման գործարքներում գնորդների և վաճառողների վարքագծի ընդհանուր ռազմավարությունը ակնհայտ է. նրանցից յուրաքանչյուրը ձգտում է օգուտ քաղել բաժնետոմսերի գնի հնարավոր փոփոխությունից. ով ավելի ճշգրիտ կանխատեսում ունի, կշահի։ Որտեղ:

Call օպցիոնների սեփականատերերը և վաճառքի օպցիոններ թողարկողները խաղում են ավելի բարձր գների վրա (այլ կերպ ասած՝ նրանք կարծում են, որ ակտիվի շուկայական տոկոսադրույքը ապագայում կավելանա).

«put» օպցիոնի սեփականատերերը և «call» օպցիոն թողարկողները առաջնորդվում են գների հնարավոր անկման կանխատեսմամբ։

Բացի կարճաժամկետ, սպեկուլյատիվ բնույթի օպցիոններից, համաշխարհային պրակտիկայում հայտնի են օպցիոնների որոշ հատուկ տեսակներ, մասնավորապես, ընկերության բաժնետոմսերի արտոնյալ գնման իրավունքը և երաշխիքը: Հենց այս տարբերակներն ունեն որոշակի նշանակություն երկարաժամկետ ներդրումային բնույթի որոշ որոշումներ կայացնելու համար։

Ընկերության բաժնետոմսերի արտոնյալ գնման իրավունք (բաժնետոմսերի օպցիոն) կոնկրետ ֆինանսական գործիք է, որի ներդրման անհրաժեշտությունն ի սկզբանե առաջացել է բաժնետերերի բնական ցանկությամբ՝ խուսափելու վերահսկողության հնարավոր կորստից և եկամտի մասնաբաժնի նվազումից՝ լրացուցիչ թողարկման ընթացքում նոր բաժնետերերի ի հայտ գալու պատճառով: Այս արժեթուղթը ցույց է տալիս բաժնետոմսերի քանակը (կամ բաժնետոմսի մի մասը), որոնք կարելի է գնել դրա համար ֆիքսված գնով` բաժանորդագրության գնով: Նման գործողությունը առանձնահատուկ նշանակություն ունի, մասնավորապես, փակ բաժնետիրական ընկերությունը բաց ընկերության վերածելիս։ Գործող բաժնետերերին քվեարկող բաժնետոմսեր և քվեարկող բաժնետոմսերի վերածվող արժեթղթեր ձեռք բերելու նախապատվության հնարավորությունը, դրանց հրապարակային բաժանորդագրությամբ տեղաբաշխման դեպքում, նախատեսված է «Բաժնետիրական ընկերությունների մասին» դեկտեմբեր ամսվա թիվ 208-FZ դաշնային օրենքով: 26, 1995։ Որպես արժեթղթեր բաժնետոմսերի արտոնյալ գնման իրավունքները շուկայում շրջանառվում են ինքնուրույն: Երբ դրանք թողարկվում են, ընկերությունը սահմանում է գրանցման ամսաթիվը. այս ամսաթվին գրանցված բաժնետոմսերի բոլոր սեփականատերերը ստանում են «գնելու իրավունք» փաստաթուղթ, որը նրանք կարող են կատարել իրենց հայեցողությամբ, այսինքն՝ գնել լրացուցիչ բաժնետոմսեր, վաճառել կամ պարզապես անտեսել: . Ֆինանսական գործիքներ գնելու իրավունքը շուկայում վաճառվում է ինքնուրույն, և դրանց շուկայական գինը կարող է զգալիորեն տարբերվել տեսական արժեքից: Սա առաջին հերթին պայմանավորված է այս ընկերության բաժնետոմսերի վերաբերյալ ներդրողների ակնկալիքներով։ Եթե ​​ակնկալվում է բաժնետոմսի արժեքի բարձրացում, ապա գնման իրավունքի շուկայական գինը նույնպես բարձրանում է: Այս ֆինանսական գործիքի նշանակությունը թողարկողի համար այն է, որ ընկերությունը ակտիվացնելու է իր բաժնետոմսերի գնումը։ Ինչ վերաբերում է պոտենցիալ ներդրողներին, ապա նրանք կարող են որոշակի եկամուտ ստանալ, եթե այս ընկերության բաժնետոմսերի գինը բարձրանա։

Երաշխավորում բառացիորեն նշանակում է երաշխավորել իրադարձություն, ինչպիսին է ապրանքի վաճառքը կամ գնումը: Ֆինանսական կառավարման մեջ երաշխիքը արժեթուղթ է, որն իրավունք է տալիս գնել կամ վաճառել որոշակի քանակությամբ ֆինանսական գործիքներ որոշակի ժամանակահատվածում: Երաշխիքը գնելը զգուշության դրսեւորում է, եթե ներդրողը լիովին վստահ չէ արժեթղթերի որակի վրա և չի ցանկանում ռիսկի դիմել:

Կան տարբեր տեսակի երաշխիքներ: Ամենատիպիկ դեպքում, երաշխիքի սեփականատերը ձեռք է բերում որոշակի քանակությամբ բաժնետոմսեր որոշակի գնով որոշակի ժամկետում գնելու հնարավորություն: Կան հավերժական երաշխիքներ, որոնք հնարավորություն են տալիս ցանկացած պահի գնել որոշակի ֆինանսական գործիք: Օրանտը չի համապատասխանում տոկոսների կամ շահաբաժինների համար և չունի ձայնի իրավունք, մարման ժամկետ և արժեք: Երաշխիքը կարող է տրվել միաժամանակ ֆինանսական գործիքների հետ, որոնց գրավչությունը դրանով իսկ մեծանում է, կամ դրանցից առանձին: Ամեն դեպքում, որոշ ժամանակ անցնելուց հետո այն սկսում է շրջանառվել որպես անկախ արժեթուղթ։ Որպես կանոն, երաշխիքները տրվում են համեմատաբար հազվադեպ և միայն խոշոր ընկերությունների կողմից: Ի տարբերություն գնման իրավունքների, որոնք տրվում են համեմատաբար կարճ ժամկետով՝ մի քանի ամիս, երաշխիքը կարող է տևել տարիներ: Բացի այդ, ֆիքսված գինը կամ գնման իրավունքում նշված գործադուլի գինը, որը սահմանվում է այս ֆինանսական գործիքի թողարկման պահին, սովորաբար ցածր է բաժնետոմսի ընթացիկ գնից, մինչդեռ երաշխիքի իրականացման գինը սովորաբար կազմում է 10-20%: շուկայականից բարձր գնով։

Սովորաբար, երաշխիքները թողարկվում են ընկերության պարտատոմսերի թողարկման հետ մեկտեղ: Սա ապահովում է. բ) երաշխիքների իրականացման դեպքում կանոնադրական կապիտալն ավելացնելու հնարավորությունը: Այն բանից հետո, երբ երաշխիքը առանձնացվի այն ֆինանսական գործիքից, որով այն թողարկվել է (վերոնշյալ օրինակում դա պարտատոմսային վարկ էր), այն սկսում է ինքնուրույն շրջանառվել արժեթղթերի շուկայում։ Այս դեպքում նրա հետ հնարավոր գործարքները կարող են բերել ինչպես եկամուտ, այնպես էլ վնաս։

Փոխանակում (փոխանակում) երկու կազմակերպությունների միջև պայմանավորվածություն է՝ փոխանակելու պարտավորությունները կամ ակտիվները՝ դրանց կառուցվածքը բարելավելու, ռիսկերը և պահպանման ծախսերը նվազեցնելու նպատակով: Կան տարբեր տեսակի փոխանակումներ; դրանցից ամենատարածվածը տոկոսադրույքների և արժույթի սվոպներն են:

Գործողության էությունը հեշտությամբ կարելի է հասկանալ տոկոսադրույքների սվոպների օրինակով։ Ձեռնարկությունը, ներգրավելով փոխառու միջոցներ, ստիպված է տոկոսներ վճարել դրանց դիմաց։ Վարկավորումը կարող է իրականացվել տարբեր սխեմաների համաձայն. Այսպիսով, վարկերը կարող են տրվել կա՛մ ֆիքսված, կա՛մ լողացող տոկոսադրույքով, օրինակ՝ LIBOR 1, | կամ LIBOR-ին «կապված» տոկոսադրույք: Բացի այդ, վարկային պայմանագրերի պայմանները կարող են տարբեր լինել, մասնավորապես, հաճախորդների տարբեր վճարունակության պատճառով։ Այս պայմաններում ստացվում է, որ ստացված վարկերի սպասարկման երկու հաճախորդների ջանքերը համատեղելու հնարավորություն կա՝ յուրաքանչյուրի ծախսերը նվազեցնելու նպատակով։

Սվոպ շուկան սկսեց զարգանալ 1980-ականների սկզբին։ Այս անգամ նախորդել է զուգահեռ վարկերի օգտագործման շրջանը, երբ կողմերը պայմանավորվել են փոխանակել դրանց մայր գումարի և տոկոսների վճարումները։ Կողմերի միջև կարգավորման մեխանիզմը պարզեցնելու նպատակով հորինվել է օպերացիա, որը կոչվում է տոկոսադրույքների սվոպ.Դրա էությունը կայանում է նրանում, որ կողմերը միմյանց փոխանցում են միայն տոկոսադրույքների տարբերությունը համաձայնեցված գումարից, որը կոչվում է մայր գումար: Այս գումարը չի փոխում ձեռքերը, այլ միայն ծառայում է որպես տոկոսների հաշվարկման հիմք: Ամենից հաճախ տոկոսները հաշվարկվում և վճարվում են վեց ամիսը մեկ անգամ, բայց կարող են լինել այլ տարբերակներ: Հաշվարկի տոկոսադրույքները կարող են որոշվել նաև տարբեր ձևերով:

Արտարժույթի փոխանակումՀամաձայնագիր է մեկ արժույթով համարժեքի և ֆիքսված տոկոսադրույքի փոխանակման մասին, իսկ մեկ այլ արժույթով ֆիքսված տոկոսադրույքը, մինչդեռ դրամական արժեքների իրական փոխանակում չի կարող տեղի ունենալ: Նման գործառնությունները առանձնահատուկ նշանակություն ունեն, երբ ընկերությունը զարգացնում է նոր արտաքին շուկաներ և սահմանափակվում է արտերկրում վարկեր ստանալու հնարավորությամբ՝ իր քիչ հայտնի կարգավիճակի պատճառով: Տվյալ դեպքում փորձում է արտաքին գործընկեր գտնել, հնարավոր է, նույն խնդիրներով, որի հետ կնքում է արժույթի սվոպ պայմանագիր։

ՌԵՊՈ գործարքներ ներկայացնում է համաձայնագիր փոխառության արժեթղթեր կանխիկի երաշխիքի դիմաց կամ արժեթղթերի դիմաց փոխառու միջոցներ վերցնելու մասին. երբեմն այն նաև կոչվում է արժեթղթերի հետգնման պայմանագիր: Այս պայմանագիրը նախատեսում է երկու հակադիր պարտավորություններ դրա մասնակիցների համար՝ վաճառքի և գնման պարտավորություն։ Ուղղակի ռեպո գործարքը նախատեսում է, որ կողմերից մեկը վաճառում է արժեթղթերի մեկ այլ բլոկի՝ նախապես որոշված ​​գնով այն հետ գնելու պարտավորությամբ: Հետգնումները կատարվում են սկզբնական գնից բարձր գնով: Գների միջև տարբերությունը, որն արտացոլում է գործառնության շահութաբերությունը, սովորաբար արտահայտվում է որպես տարեկան տոկոս և կոչվում է ռեպո տոկոսադրույք: Ուղղակի ռեպո գործառնության նպատակը անհրաժեշտ ֆինանսական ռեսուրսների հավաքագրումն է: Հակադարձ ռեպո գործարքը նախատեսում է բաժնետոմսերի գնում՝ այն հետ վաճառելու պարտավորությամբ. Նման գործողության նպատակը ժամանակավորապես ազատ ֆինանսական միջոցների տեղաբաշխումն է:

Գործողության տնտեսական իմաստն ակնհայտ է. մի կողմը ստանում է իրեն հրատապ անհրաժեշտ դրամական միջոցները, մյուսը լրացնում է արժեթղթերի ժամանակավոր պակասը, ինչպես նաև ստանում է տոկոսներ տրամադրված դրամական միջոցների դիմաց: REPO գործարքներն իրականացվում են հիմնականում պետական ​​արժեթղթերով և վերաբերում են կարճաժամկետ գործարքներին՝ մի քանի օրից մինչև մի քանի ամիս; Համաշխարհային պրակտիկայում առավել տարածված են 24-ժամյա պայմանագրերը։ Վերջերս եռակողմ REPO-ները մեծ տարածում գտան, երբ միջնորդ (սովորաբար խոշոր բանկ) գտնվում է արժեթղթերի փաթեթի վաճառողի (վարկառուի) և գնորդի (փոխատուի) միջև, որոնց պարտականությունները նկարագրված են պայմանագրում: Այս դեպքում համաձայնագրի կողմերը բացում են իրենց արժեթղթերի հաշիվները և փողմիջնորդ բանկում; Եռակողմ համաձայնագիրը համարվում է ավելի քիչ ռիսկային, քան սովորականը: Ինչ-որ իմաստով, հետգնման պայմանագիրը կարող է դիտվել որպես գրավի դիմաց վարկի տրամադրում:

Ամփոփելով հիմնական ֆինանսական գործիքների համառոտ նկարագրությունը՝ կարող ենք անել հետևյալ եզրակացությունը. Ֆինանսական գործիքների օգնությամբ ձեռք են բերվում չորս հիմնական նպատակներ. ա) հեջավորում, (բ) սպեկուլյացիա, (գ) ֆինանսավորման աղբյուրների մոբիլիզացում, (դ) ընթացիկ ընթացիկ բնույթի գործառնությունների դյուրացում: Առաջին երեք իրավիճակներում գերակշռում են ածանցյալները, չորրորդում՝ առաջնային գործիքները։

Ինչպես արդեն նշվեց, «ներդրում» հասկացությունը կարելի է մեկնաբանել բավականին լայն: Եթե ​​ներդրումներ հասկացությունը կրճատվում է մինչև երկարաժամկետ բնույթի ներդրումներ, ինչը բավականին ավանդական է գիտության և պրակտիկայում, ապա միայն որոշակի ֆինանսական գործիքներ (պարտատոմսերի տրամադրում, երկարաժամկետ վարկի ստացում, երաշխիքների թողարկում և այլն): նշանակալի են ներդրումային գործընթացի էությունը, հնարավորություններն ու մեթոդները բնութագրելու համար ...

Միևնույն ժամանակ, հնարավոր է նաև այլ պատճառաբանություն. Եթե ​​«ներդրում» հասկացությունը մեկնաբանվում է լայն իմաստով` ինչպես գնահատվում է ապագա եկամուտների ակնկալիքով կատարված ծախսերի ծախսերի գնահատման մեջ, ապա գրեթե ցանկացած ֆինանսական գործիք կարող է համարվել որպես ներդրումային գործընթացի իրականացման գործիքներ: Նկատենք, որ նման մեկնաբանությունն արտասովոր չէ, այլ, ընդհակառակը, միանգամայն արդարացված է թվում։ Իսկապես, ենթադրենք, որ խոսքը ինչ-որ ներդրումային նախագծի ընդունման նպատակահարմարության մասին է։ Ակնհայտ է, որ ցանկացած նման ծրագիր ենթադրում է ոչ միայն ներդրումներ նյութատեխնիկական բազայում, այսինքն՝ երկարաժամկետ ակտիվներում, այլ նաև շրջանառու միջոցների ձևավորում, որոնց արդյունավետ օգտագործումը ընդունելիության և արդյունավետության ապահովման կարևոր գործոններից է։ սկզբնական նախագծի ընդհանուր առմամբ: Իր հերթին, զարգացած շուկայական տնտեսության պայմաններում շրջանառու միջոցների օգտագործման արդյունավետությունը հիմնականում հիմնված է ավանդական և նոր ֆինանսական գործիքների կիրառմամբ իրականացվող անընդհատ երկարատև կարճաժամկետ գործարքների վրա: Այսինքն՝ կա երկարաժամկետ և կարճաժամկետ ֆինանսական որոշումների կանխորոշված ​​սիմբիոզ։ Այս դեպքում վերը քննարկված ֆինանսական գործիքներից գրեթե ցանկացածը կարող է մեկնաբանվել որպես ներդրումային գործընթացի իրականացման գործիքներ:

Ի վերջո, մենք նշում ենք, որ ֆինանսական ակտիվների և գործիքների հիման վրա մշտապես զարգանում են նոր գործառնություններ՝ այս կամ այն ​​առումով նպաստելով ներդրումային գործընթացի ակտիվացմանը որպես ամբողջություն։ Մասնավորապես, կարելի է նշել գրավի և հիփոթեքային գործարքները, ակտիվների արժեթղթավորման գործարքները և այլն։