Dot com kriza. Kur shpërthen: Duke analizuar një flluskë kriptomonedhe përmes lenteve të një përplasjeje të Dotcom

Dhjetë vjet më parë, më 10 mars 2000, filloi kolapsi i sektorit të IT, i cili ka mbetur në histori si "kriza dot-com". Në këtë ditë, indeksi i tregut amerikan, i specializuar në aksionet e kompanive të teknologjisë së lartë, NASDAQ arriti nivelin më të lartë të historisë prej 5132.52 pikësh, duke dyfishuar treguesit e një viti më parë dhe në vetëm dy muaj rritja ishte 1000 pikë. Pas kësaj, filloi një rënie e mprehtë. Në vetëm pesë ditë, indeksi u kthye në vlerën e 4580 pikëve dhe rënia vazhdoi. Një vit më vonë, vlerat e këtij indeksi u luhatën rreth nivelit 1500, dhe deri në fund të vitit 2002, ato u afruan përgjithësisht në fund - 1100. Tani kjo shenjë lëviz në rreth 2500 pikë.

"Flluska e IT" filloi të formohej në fund të viteve '90 si rezultat i rritjes së aksioneve të kompanive të internetit. Dëshira për të rrëmbyer një pjesë të byrekut të investimeve i shtyu biznesmenët të formojnë gjithnjë e më shumë kompani të reja interneti dhe të riorientojnë kompanitë e vjetra në biznesin e internetit. Fjala "Internet" fryu në mënyrë magjike çmimet e aksioneve, kapitalizimi i gjigantëve të rrjetit si! ose AOL, theu të gjitha rekordet - për shembull, vlera e tregut e Nortel Networks të falimentuar më pas tejkaloi 180 miliardë dollarë në atë kohë. Analistët ishin të sigurt se NASDAQ do të "thyen" shiritin prej 6000 pikësh dhe këshilluan në mënyrë aktive investimin në rritjen e teknologjisë së lartë kompanitë.

“Nëse jeni një tregtar mendjemprehtë, atëherë duhet të keni aksione të teknologjisë së lartë në portofolin tuaj, që simbolizojnë ekonomi e re"- thuhet në fillim të një artikulli të publikuar nga analistët e fondit të investimeve Prudential Securities disa ditë para fillimit të kolapsit.

Në realitet, këto modele të reja biznesi rezultuan joefektive, me kredi të mëdha të shpenzuara kryesisht për reklama dhe tërheqje të investitorëve të rinj. Kjo çoi në një rënie masive të indeksit NASDAQ, si dhe çmimeve për kompjuterët e serverëve. Shumica e kompanive të IT-së kanë falimentuar, likuiduar ose shitur. Në fund të nëntorit 2001, çmimet e aksioneve të Sun Microsystems, BEA Systems ranë përkatësisht me më shumë se 62, 70 dhe 78%, krahasuar me shifrën para rrëzimit. Disa drejtues kompanish janë dënuar për mashtrim dhe përvetësim të parave të aksionerëve.

Megjithatë, Tim Leister nga Universiteti i Virxhinias dhe Brent Goldfarb i Universitetit të Maryland, në kërkimin e tyre mbi bumin e dot-com, numëruan numrin e kompanive që i mbijetuan me sukses krizës dhe arritën në përfundimin se kishte më pak viktima sesa besohet zakonisht. . “Njerëzit zakonisht imagjinojnë se kriza e 2001 vrau 90% të dot-coms, por në fakt, nga një kampion i rastësishëm i kompanive që morën investimet sipërmarrëse në vitin 1999, rreth gjysma mbeti në biznes dhe pesë vjet më vonë”, thonë shkencëtarët.

Dhjetë vjet më vonë, analistët besojnë se

"Kriza dot-com" u bë "një nga provat" për krizën globale financiare.

"Natyra e të gjitha krizave, në parim, është e njëjtë - mbivlerësimi i një aseti të caktuar," thotë Denis, kreu i departamentit analitik në Grandis Capital. Por nëse kriza dot-com rrëzoi vetëm sektorin e teknologjisë së lartë dhe pothuajse nuk preku themelet themelore të ekonomisë botërore, atëherë kriza e hipotekave preku një nga shtyllat e ekonomisë moderne - sistemin financiar, i cili e bëri atë globale. .

Është e pamundur të përjashtohet përsëritja e "flluskave" të tilla në të ardhmen, përfundon një analist i lartë në Fondin e Investimeve Olma.

"Asnjë përfundim nuk është nxjerrë, siç tregon historia, dhe nuk ka asnjë garanci se ato nuk do të përsëriten."

- pajtohet Barabanov. Dhe asnjë kufizim nuk do të ndihmojë këtu, beson analisti.

Është e vështirë të parashikohet se ku do të shpërthejë flluska e ardhshme. Ndoshta do të jenë përsëri dot-coms. Analistët e rrezikut janë në kërkim të rrjeteve sociale si Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte. Për shkak të audiencës së tyre të madhe, ata janë shumë tërheqës për investitorët, për shembull, sipas faqes analitike comScore, në tetor 2009 audienca e Facebook tejkaloi 430 milion përdorues në mbarë botën, MySpace - 120 milion dhe Twitter - më shumë se 50 milion dotcoms. , pronarët nuk e kuptojnë ende se si të fitojnë para në rrjetet sociale. Deri më tani, projektet e mëdha të internetit po funksionojnë me humbje. Pra, sipas comScore, kostoja e mirëmbajtjes së YouTube në 2009 arriti në 740 milion dollarë, dhe kjo është dy herë më shumë sesa portali arriti të fitonte gjatë kësaj periudhe. Shpresa mbështetet në rritjen e të ardhurave nga reklamat. Pra, nëse në vitin 2007, sipas vlerësimeve të kompanisë analitike eMarketer, tregu i reklamave për rrjetet sociale arriti në 1.225 miliardë dollarë, sipas parashikimeve, deri në vitin 2011 vëllimi i këtij tregu duhet të rritet në 3.8 miliardë dollarë.

V kushte moderne"kriza e re dot-com" do të jetë më e rrezikshme se ajo e mëparshme. “Specializimi i thellë i biznesit modern çon në varësinë nga një shumëllojshmëri furnizuesish dhe konsumatorësh. Problemet për një nga kompanitë në këtë zinxhir mund të shkatërrojnë të gjithë biznesin, "thotë Alexey Steputenkov, Drejtor i Zhvillimit të grupit të kompanive të Komunitetit Pritës.

Autori i këtij artikulli, Jose Maria Macedo, është një entuziast i blockchain, artist luftarak dhe lojtar profesionist i pensionuar i pokerit, i cili fitoi 1.6 milionë dollarë me 30 dollarë në moshën 18-vjeçare. Ai është gjithashtu themeluesi i KitchPack dhe Kaizen Academy. Materiali origjinal u publikua në faqen e internetit freeCodeCamp. Ne ju ofrojmë një përkthim.

Investitorët dhe ekonomistët legjendar, si dhe laureatët e Nobelit si Warren Buffett, Ray Dalio, Jamie Dimon, Robert Schiller dhe Joseph Stiglitz, bien dakord se si kriptovalutat konsiderohen si një flluskë spekulative.

Në këtë artikull, unë synoj të tregoj se cilat janë shenjat e një flluskë dhe të zbuloj nëse mund të flasim për një flluskë në lidhje me situatën aktuale. Do të shikoj gjithashtu pasojat e mundshme të një flluskë, duke përdorur bumin e kompanive të internetit në vitet 2000 si shembull tekstesh. Së fundi, unë do të propozoj një sërë strategjish për të mundësuar investitorët dhe pronarët afatgjatë të jenë të përgatitur për çdo emergjencë.

Çfarë është një flluskë dhe a është e vërtetë që jemi brenda saj?

Një flluskë shfaqet kur vlera e një aktivi tejkalon vlerën e tij aktuale. Ndërsa fjala flluskë tingëllon frikësuese, pothuajse të gjitha teknologjitë e reja kanë qenë flluska në një moment të ekzistencës së tyre. Trafiku hekurudhor, radio dhe sigurisht interneti ishin flluska përpara se të përhapeshin. Për të cituar themeluesin e Union Square Ventures, Fred Wilson:

Një miku im bëri një vëzhgim të mrekullueshëm. Ai vuri në dukje: "Zbatimi i të gjitha shpikjeve dhe teknologjive të rëndësishme është shoqëruar me entuziazëm irracional." Kjo do të thotë se duhet të ketë lindur një mani që investitorët të hapin kuletat dhe të fillojnë të financojnë ndërtimin e hekurudhave, apo industrinë e automobilave, apo sektorin e hapësirës ajrore etj. Këta investitorë kanë humbur një pjesë të konsiderueshme të fondeve të tyre. Megjithatë, ne kemi parë gjithashtu njerëz që investojnë në infrastrukturën e internetit me gjerësi të lartë bande, softuer që funksionon mirë dhe bazën e të dhënave dhe strukturën e serverit. Të gjitha këto zhvillime na lejojnë të përdorim internetin, i cili ka ndryshuar jetën tonë dhe të gjitha këto arritje u bënë të mundura falë asaj manie shumë spekulative.

Pse teknologjitë e reja shpesh fryhen? Sepse është jashtëzakonisht e vështirë të përcaktohet vlera aktuale e një teknologjie të re, duke iu drejtuar metodave tradicionale të vlerësimit (bazuar në vlerën aktuale të së ardhmes flukset monetare), sepse flukset monetare nga teknologjitë e reja janë çështje e së ardhmes së largët. Në rastin e teknologjisë blockchain, vlerësimi ndërlikohet më tej nga fakti se shumë prej blockchain nuk do të gjenerojnë kurrë fluks parash, por, pavarësisht kësaj, do të kenë një vlerë të madhe.

Flukset e parave që do të nxisnin entuziazëm të shëndetshëm zëvendësohen nga zhurma dhe frika nga mundësitë e humbura dhe njerëzit fillojnë të spekulojnë për çdo industri në të cilën mund të futen teknologji të reja. Qasja e tyre mund të formulohet si “le të decentralizojmë gjithçka”. Në të njëjtën kohë, entuziastët kujdesen pak për fizibilitetin teknik të projekteve. Përveç kësaj, nuk ka një vlerësim adekuat të kohës së zbatimit të tyre. Kështu, çmimi rritet dhe fillon të shfaqet efekti i "ndotjes sociale" (ndërveprimi mendor i anëtarëve të shoqërisë), për të cilin Schiller shkroi:

Ndërsa flluska fryhet, lajmet për vlerën në rritje i pasurojnë investitorët e hershëm, duke nxitur fjalë në gojë për suksesin e tyre dhe duke ndezur zili dhe interes. Eksitimi intensifikohet dhe njerëz të rinj hyjnë në treg, gjë që çon në rritje të mëtejshme të çmimeve, duke tërhequr më shumë njerëz dhe duke krijuar idenë e "agimit të një epoke të re", e kështu me radhë në një spirale.

Pra, a janë kriptovalutat një flluskë? E vërteta është se është e pamundur të japësh një përgjigje të caktuar, pasi është jashtëzakonisht e vështirë të vlerësosh me besueshmëri vlerën aktuale të teknologjisë. Megjithatë, ka sinjale të caktuara për t'u kujdesur. Në vitin 1996, John Rothschild shkroi:

Joe Kennedy, pasaniku dikur i famshëm, shiti të gjitha pasuritë e tij në bursë në kohë pasi bisedoi me djalin që po pastronte këpucët e tij. Djali i kërkoi këshilla se si të dispononte disa aksione që kishte blerë nga babai i tij. Kennedy e kuptoi se nëse do të vinte deri në pikën ku lundruesit e këpucëve në rrugë luajnë në bursë, atëherë tregu ka mbledhur të gjitha paratë që mundi dhe nuk ka asgjë më shumë për të kapur.

Duke lexuar lajmet ose duke shfletuar Facebook-un, shoh një prirje të ngjashme: investimi në kriptovaluta është bërë temë e ditës. Fjalë për fjalë të gjithë janë të angazhuar në to, deri në Paris Hilton.

Ekziston një rrethanë shpresëdhënëse. Bumi i internetit në fund të shekullit ishte fillimisht një fenomen thjesht i Amerikës së Veriut. Sidoqoftë, 17 vjet më parë, tregu dot-com u rrit në 3-5 trilion dollarë. Tani kriptovalutat janë një fenomen global, por deri më tani ato vlejnë vetëm 300 miliardë dollarë.Kjo do të thotë se flluska ka ende vend për të fryrë.

Mbijetesa e flluskës: Një krahasim me flluskën e Dotcom të viteve 2000

Me sa duket, ekziston një besim i përhapur në mesin e investitorëve të kriptomonedhave (të natyrës fetare?) se edhe nëse është një flluskë që shpërthen, pronarët afatgjatë të kriptomonedhës nuk do të vuajnë, pasi tregu gjithmonë mund të rikuperohet dhe të pushtojë lartësi të reja.

Mos më keqinterpretoni: fundi i flluskës nuk është domosdoshmërisht një katastrofë nëse jeni i disiplinuar dhe pasuria juaj ka vlerë reale themelore dhe potencial afatgjatë. Historia tregon se shumica e tregjeve po rikuperohen nga krizat dhe çmimet janë edhe më të larta se ato në kulmin e flluskës. Megjithatë, blerja me çmimin e gabuar rrezikon të hasë në probleme të vazhdueshme në të ardhmen. Për referencë, unë sugjeroj që të njiheni me disa statistika mbi bumin e kompanive të internetit në vitet 2000.

Tregut të teknologjisë iu deshën 17 vjet për t'u rikthyer në vlerën që kishte gjatë flluskës së fundit të shekullit. Një analizë e kompanive specifike çon në të njëjtin përfundim. Në kulmin e flluskës në vitet 2000, aksionet e Microsoft-it kuotoheshin në 59 dollarë secila. Norma u rrit sërish mbi këtë tregues vetëm në fund të tetorit 2016. Nëse keni blerë aksione në mesin e vitit 1999 (çmimet e asaj periudhe nuk kishin të bënin me çmimet në kulmin e flluskës në periudhën nga fillimi deri në mesin e vitit 2000) dhe keni vendosur të mbani aktive për një kohë të gjatë, atëherë ju do të duhej të priste deri në gusht 2014, pikat e barazimit.

Në kulmin e flluskës së internetit, çmimi i aksionit të CISCO ishte 79 dollarë. Pasi ra në 11 dollarë në 2002, tani është në 32 dollarë - gjysma e vlerës së saj në kulmin e saj. Nëse do t'i blinit këto aksione në mesin e vitit 1999, do të prisnit ende për mundësinë e pushimit zero.

Po kështu, aksionet e Intel kishin vlerën 73,94 dollarë në kulmin e flluskës dhe 17 vjet më vonë ato vlejnë 35,09 dollarë, gjysma e çmimit. Dhe nëse i keni blerë ato në mesin e vitit 1999, atëherë pika e reduktimit do të ishte arritur në maj 2014.

Edhe Amazon, kompania më e suksesshme në epokën e dot-com dhe që kryeson rrugën me një diferencë të madhe, rifitoi vlerën e saj kulmore vetëm shtatë vjet më vonë, në korrik 2007.

Kompanive të tjera të shquara të flluskave të internetit si Intuit, Priceline dhe Adobe iu deshën gjithashtu më shumë se një dekadë për t'u rikuperuar nga vlera kulmore (edhe pse, si Amazon, ato jo vetëm që u rikuperuan, por bënë përparim të rëndësishëm).

Nuk po përpiqem kurrsesi të tremb lexuesit me këtë analizë. Përkundrazi, qëllimi im është të tregoj se pavarësisht se sa i vlefshëm është aktivi që blihet, nuk duhet harruar kurrë çmimin, pasi ai mund të jetë shumë i lartë. Ndërsa të gjitha kompanitë që përmenda më lart ishin dhe janë ende shumë të vlefshme dhe jashtëzakonisht të suksesshme, atyre iu desh të punonin shumë për të rikthyer vlerën origjinale. Edhe nëse arrini të blini, si të thuash, Amazon në botën e kriptomonedhave (gjë që është shumë më e lehtë të imagjinohet në retrospektivë sesa të realizohet në kohë reale), atëherë në këtë rast, nëse bëni një gabim me kohën e blerjes, ju do të duhet të presin shtatë vjet për të arritur në pikën e barazimit ... Mbani në mend se analiza jonë nuk mbulon kompanitë dot-com që falimentuan plotësisht, të cilat janë shumica.

Çfarë duhet bërë?

Duke pasur parasysh se shenjat e një flluskë janë të dukshme dhe është pothuajse e pamundur të llogaritet se kur do të shpërthejë, gjëja më e mençur është të përgatiteni për të paraprakisht. Çfarë saktësisht mund të bëhet? Si një ish-lojtar profesionist i pokerit, unë shpesh përdor termin përfitim i pritur. Përfitimi i pritur është thjesht shuma e të gjitha vlerave të mundshme për një ndryshore të rastësishme. Çdo vlerë shumëzohet me probabilitetin e ngjarjes së saj. Përfitimi i pritur mund të përdoret për të llogaritur opsionin më fitimprurës në çdo skenar. A tingëllon konfuze? Le të përpiqemi ta kuptojmë me numra.

Le të themi se keni një shumë prej 10,000 dollarësh që keni ndërmend të investoni. Ju jeni 80% i sigurt për këtë gjendjen aktualeështë një flluskë. Kur flluska shpërthen, ju mendoni se kapitali i tregut do të ulet me 75%. Megjithatë, ju nuk e dini saktësisht se kur do të ndodhë kjo, pas dy muajsh apo dy vitesh, dhe besoni se refuzimi i qëndrimit në treg gjatë kësaj periudhe është i mbushur me një humbje të dyfishtë fitimi.

Për më tepër, nëse flluska shpërthen, atëherë tregu, siç besoni ju, do të rimëkëmbet dhe në pesë vjet do të kthehet në nivelin e tij të mëparshëm. Nëse përplasja nuk ndodh, atëherë tregu do të vazhdojë të rritet dhe do të katërfishohet gjatë të njëjtës periudhë. Për hir të thjeshtësisë, le të themi se tregu i kriptove përbëhet vetëm nga bitcoin, çmimi i të cilave fillimisht është 10,000 dollarë për monedhë.

Në këtë rast:

Nëse nuk tregtoni fare, atëherë thjesht mbani 10,000 dollarë. Përfitimi i pritshëm = 10,000 dollarë.

Nëse investoni të gjithë 10,000 dollarë: nëse flluska shpërthen (80% mundësi), do të fitoni 20,000 dollarë, por humbni 75% të kësaj shume kur flluska shpërthen; në fund ju mbeten vetëm 5000 dollarë dhe kjo shumë do të rritet në 20000 dollarë pas pesë vitesh. Nëse flluska nuk shpërthen (20% shans), atëherë do të fitoni 40,000 dollarë gjatë së njëjtës periudhë. Përfitimi i pritshëm = 0,8 * 20,000 + 0,2 * 40,000 = 24,000 dollarë.

Nëse fillimisht qëndroni mënjanë, duke synuar të investoni pasi të shpërthejë flluska: nëse shpërthen (probabiliteti 80%), atëherë investoni 10,000 dollarë dhe pas pesë vjetësh do të merrni 40,000 dollarë. Nëse flluska nuk shpërthen (probabiliteti 20% ), atëherë Bitcoin do të kushtojë 40,000 dollarë dhe ju do të humbni 40,000 dollarë (çmimi i një mundësie të humbur). Përfitimi i pritshëm = 0,8 * 40,000 + 0,2 * -40,000 = 24,000 dollarë.

Nëse jeni duke investuar 2,000 dollarë, dhe nuk përdorni 8,000 dollarë, duke pritur fundin e flluskës, atëherë: nëse flluska shpërthen (probabilitet 80%), atëherë merrni 1,000 dollarë nga investimi juaj fillestar dhe më pas investoni 8,000 dollarë . Në pesë vjet, 1,000 dollarë do të kthehen në 4,000 dollarë dhe 8,000 dollarë në 32,000 dollarë. Nëse tregu nuk rrëzohet (20% shanse), do të fitoni 8,000 dollarë. Përfitimi i pritshëm = 0,8 * 36000 + 0,2 * 8000 = 30,400 dollarë.

konkluzioni

Sigurisht, unë paraqita një model të thjeshtuar. Mund të luani me numrat dhe të merrni rezultate të ndryshme me ndryshime të vogla. Mendimi kryesor është ky: edhe nëse jeni një entuziast i zjarrtë i kriptomonedhës, por ju duket se ekziston një probabilitet jo zero kolapsi, për të maksimizuar përfitimin e pritur (d.m.th., për të marrë sa më shumë që të jetë e mundur). Një pjesë e fondeve duhet të tërhiqen nga loja dhe të investohen pasi të shpërthejë flluska dhe çmimet do të fryhen. Sa më shumë të ngjarë të shihni një përplasje, aq më shumë para duhet të rezervoni dhe anasjelltas.

Dëshironi më shumë lajme?

Morgan Stanley e krahason rënien e Bitcoin me fryrjen e flluskës dot-com

Sigurisht, është qesharake të krahasosh flluskën që arriti në 6.7 trilion dollarë (pa përfshirë inflacionin) dhe tregun e kriptove, i cili mezi arriti në 800 miliardë dhe ra në 300 të mjerueshme. Sidomos duke pasur parasysh që nuk ka koncepte të tilla si dividentët, auditimet dhe bilancet në kripto...

Le t'i lëmë të gjitha këto dhe të hedhim një vështrim se sa për qind ka rënë indeksi në vitin 2000. Në Tradingview, kjo është mjaft e lehtë për t'u bërë duke shkuar shkurt në grafik. Ne marrim ~ 78.4%. Po, dhe kjo vjeshtë zgjati 3 vjet (shih grafikun).

Kapitalizimi i tregut të kriptomonedhave tashmë është shembur me më shumë se 67% , dhe flamuri i botës së kriptove në vazhdim 70% , dhe vetëm për DY MUAJ që nuk mund të krahasohet me 3 vjet rënie Nasdaq.

Edhe nëse mbyllim sytë para faktit se bitcoin është para e mirë sipas ligjit të Greshamit, i cili u zbulua në shek. Fakti që ato janë shumë më të lira në kosto transaksioni, ju takojnë vetëm juve personalisht, janë të natyrës deflacioniste, me qasjen e duhur, janë krejtësisht anonime dhe mund të transportohen lehtësisht kudo në botë brenda pak minutash (Rrufeja do ta bëjë të barabartë më të përsosura në të gjitha pikat), dhe kështu ato mbështesin gjithashtu qëndrueshmërinë e një prej teknologjive më revolucionare që zgjidh problemin e besimit në financat dhe korrupsionin ...

Dhe për ta quajtur atë një "Flluskë", atëherë "flluska" jonë është tashmë mjaft e thellë në të gjitha frontet për të menduar për blerjet.

Ne ramë pothuajse aq thellë sa kapitalizimi i dot-com, por e bëmë atë 18 herë më shpejt !!! Në fakt, ndërsa fituam këtë lartësi ...

Bazuar në logjikën e atyre që pëlqejnë të krahasojnë bitcoin me tulipanët dhe dot-coms, këtë vit do të jemi dëshmitarë të rritjes në tremujorin e tretë-katërt të 2018, edhe në skenarët më pesimistë.

Tani le t'i hedhim një vështrim një seksioni tjetër të grafikut që tregtarët e të gjitha llojeve absolutisht duan të luajnë: rënia e Bitcoin nga viti 14 në vitin 15.

Pse nuk ka kuptim ta krahasojmë atë vit me këtë vit?

▪️Së pari, geekët ishin të përfshirë kryesisht në treg

▪️Së dyti, i vetmi bursë me likuiditet të lartë në të cilin tregtuan pothuajse të gjithë pjesëmarrësit në tregun e kriptove - Mt.Gox

Kjo do të thotë, paratë inteligjente nuk ishin të interesuara në treg, dhe nëse shikoni grafikun, vëllime të mëdha hynë gjatë xhirimeve të sheshta nga 15 deri në 16 vjet! Po, po, ishte gjatë një lëvizjeje të zgjatur, të dhimbshme anash, kur mbetjet e duarve të dobëta u shkundën nga tregu ... atëherë paratë e zgjuara hynë dhe e përmbysën trendin.

Ata që nuk u panikuan ato ditë, duke krahasuar tregun me grafikun e "paradigmës së re", por blenë - bënë + -10,000% në tre vjet Hodl'a. Kështu që nxirrni përfundimet tuaja.

Edhe sikur të përsërisim skenarin e viteve 14-16 dhe të zbresim me 5 mijë, dhe më pas të hyjmë në banesë për gjysmë viti, vendimi më idiot do të ishte të varrosnim këtë treg ose, akoma më keq, të shisnim asetet tona të kriptove.

Në fund të viteve nëntëdhjetë dhe dy mijë, për shkak të spekulimeve dhe optimizmit të pajustifikuar, investitorët humbën rreth 5 trilion dollarë. Shkëmbimi u rrëzua nga rritja e startupeve jofitimprurëse të internetit. A mund të ndodhë diçka e tillë sot?

2001 pa një nga kolapset më të mëdha të aksioneve në historinë e fundit - indeksi i teknologjisë NASDAQ u rrëzua. Bashkë me rënien e indeksit, ai shpërtheu. Një numër i madh i startup-eve të internetit kanë falimentuar. Edhe ato kompani, biznesi i të cilave u krijua, pësuan humbje të mëdha.

Pse është interesante kjo histori dhe pse, pothuajse 20 vjet më vonë, analistët gjejnë ngjashmëri me atë krizë në kohën tonë?

Hapat e parë në internet

Në gjysmën e parë të viteve nëntëdhjetë, filloi një periudhë e zhvillimit aktiv të internetit. Një numër në rritje përdoruesish filluan të kishin kompjuterë personalë dhe kompanitë filluan të ndërronin masivisht aktivitetet e tyre për të punuar në internet. Nëse kompania nuk kishte uebsajtin e saj, dukej jo dinjitoze.

Në të njëjtën kohë lindën edhe projektet e para, aktivitetet e të cilave ishin tërësisht të fokusuara në segmentin online. Për shembull, ankandi në internet eBay, libraria në internet Amazon dhe motori i kërkimit Yahoo! (tani Verizon).

Njerëzit ishin në eufori nga pritjet e mundësive që bota, e bashkuar nga një rrjet i vetëm komunikimi, do t'u jepte në të ardhmen e afërt. Këta njerëz i përkisnin edhe investitorët. Fillesat e internetit shfaqeshin çdo ditë. Në të njëjtën kohë, industria mbeti e re dhe shumica e njerëzve nuk kishin një kuptim të qartë se si të menaxhonin një biznes të tillë. Shuma të mëdha parash u investuan në startup, dhe vlerësimi i kompanive që nuk ekzistonin dje u fry.

Vetë kompanitë u përpoqën të mbledhin investimet sa më shpejt dhe sa më shumë. Por kjo u bë vetëm për të investuar në marketing, për të rritur ndërgjegjësimin e markës, për të mbledhur sërish fonde dhe për t'i ridrejtuar ato në reklama. Slogani i asaj kohe ishte shprehja: rriteni shpejt ose zhdukeni.

Deri në vitin 1999, sipas Investopedia, 39% e kapitalit sipërmarrës u derdh në kompanitë e internetit.

Shkëmbimi kryesor për kompani të tilla është bërë platforma teknologjike NASDAQ. Indeksi NASDAQ u rrit me një ritëm të paprecedentë: nga 1000 pikë në 1996, treguesi i treguesit u rrit në 5048 deri në Mars 2000.

Në vitin 1996, Kryetari i Bordit të Guvernatorëve të Rezervës Federale të SHBA, Alan Grispen, paralajmëroi tregun, duke e quajtur bumin "optimizëm irracional".

Janari 2000 ishte kulmi i shpenzimeve të shfrenuara të marketingut. Në të njëjtën kohë, 14 startups dot-com porositën reklama të shtrenjta gjatë Super Bowl, një nga ngjarjet sportive më të rëndësishme të vitit në Shtetet e Bashkuara. Dhe në mars, NASDAQ filloi të shembet.

Ajo që i parapriu fatkeqësisë

Para rrëzimit të tregut, kishte disa ngjarje që kontribuan në të.

Si fillim, Japonia - në atë kohë ekonomia e dytë më e madhe në botë - shkoi në. Kjo shkaktoi një shitje masive të aksioneve në kompanitë e teknologjisë, të cilat, sipas ekspertëve të asaj kohe, mund të ndikoheshin kryesisht nga përkeqësimi i klimës ekonomike.

Disa kompani teknologjike, për shembull Dell, duke kuptuar se tregu është në kulmin e tij dhe në të njëjtën kohë nuk ka perspektiva për rritje të mëtejshme, filluan të shesin aksionet e tyre. Investitorët që e vunë re këtë gjithashtu filluan të heqin qafe letrat me vlerë.

Kapitali investues ra në fund të viteve nëntëdhjetë: në vitet nëntëdhjetë, Fed mbajti një nivel të ulët norma e interesit, e cila kontribuoi në shfaqjen e parave shtesë nga investitorët, por në vitin 2000 norma bazë u rrit.

Dhe një nga arsyet kryesore: investitorët filluan të kuptojnë se kompanitë në të cilat ata investuan para nuk kishin mësuar se si të bënin fitime. Për më tepër, kompani të tilla nuk kanë gjasa të jenë në gjendje ta bëjnë këtë, pasi ato nuk janë në gjendje të zhvillojnë një model të qëndrueshëm biznesi. Nga ana tjetër, disa sipërmarrës të asaj kohe as që u përpoqën të forconin biznesin e projekteve të tyre pas IPO dhe thjesht dogjën para.

Historia e themeluesit të TheGlobe.com dotcom Stephen Paternot është një shembull i mirë këtu. Pas IPO-së përrallore të kompanisë së tij në 1998, Paternot, duke u argëtuar në një klub nate, u tha gazetarëve: "Unë kam një të dashur. Unë kam para. Tani jam gati të jetoj një jetë të neveritshme, joserioze”. Përplasja e vitit 2000 shkatërroi TheGlobe.com.

Por edhe pa shpenzime të tilla, kompanitë e reja i vendosin vetes synime të parealizueshme. Një studim nga banka HSBC tregoi se vlerësimi kozmik i kompanive të internetit në atë kohë mund të ishte adekuat vetëm nëse këto startup rritnin të ardhurat me 80% në vit brenda pesë viteve.

Çfarë ndodhi pas flluskës

Kur shpërtheu flluska, vetëm kohët e fundit projektet premtuese mbetën pa mjete jetese. Paratë u avulluan nga sektori, madje edhe ato firma, biznesi i të cilave bazohej jo vetëm në numrin e klikimeve dhe reklamave me zë të lartë, pësuan humbje të mëdha. Për shembull, aksionet në kompaninë e telekomunikacionit Cisco ranë 86%, ndërsa aksionet e Amazon ranë 93%.

Deri në tetor, NASDAQ ishte zhytur më shumë se 70% nga vendi ku mbahej në mars. Disa drejtorë të dot-com janë akuzuar për mashtrim dhe mashtrim të investitorëve. Bankat Citi Group dhe Merrill Lynch duhej të paguanin gjoba për investitorët e mashtruar.

Sipas disa vlerësimeve, fondet e investimeve humbën rreth 5 trilion dollarë gjatë rrëzimit të tregut.

A është bota përsëri në një flluskë? Apo nuk është ende?

Disa vite pas kolapsit të vitit 2000, NASDAQ u ngrit mbi 7000 pikë. Rritja e numrit të kompanive është përshpejtuar. Nëse në vitin 2008 kishte 15 prej tyre, atëherë në 2013 - 51, në 2018 - të paktën 150. Sipas Byrosë Kombëtare të Kërkimeve Ekonomike të SHBA-ve, mesatarisht, startup-et, vlerësimi i të cilave kaloi 1 miliard dollarë janë mbivlerësuar me rreth 50%.

Listimi i Uber dhe Lyft u kujtoi shumë kohërave dot-com - këto dy kompani gjithashtu u bënë publike me plane të mëdha dhe humbje edhe më të mëdha. Pavarësisht kësaj, bankat i kanë vlerësuar në dhjetëra miliardë.

Sipas John Colley, profesor në Universitetin e Warwick Business School, investitorët po besojnë sërish në mitin. Këtë herë, lojtarët janë të bindur se meqenëse ka histori suksesi si Google, Amazon dhe Facebook, shumica e startupeve të teknologjisë përfundimisht do të jenë në gjendje të gjejnë një vend fitimprurës me kalimin e kohës. Investitorë të tillë janë të gatshëm të investojnë para pa kërkuar të ardhura në një ose dy vjet, por duke u mbështetur në to në terma afatgjatë.

Në një përmbledhje të vitit 2018 për CNBC, analisti Keith Wright i Shkollës së Biznesit të Universitetit Villanova shkroi se një investitor duhet të mendojë dy herë përpara se të investojë në një IPO të një kompanie njëbrirësh. "Ne jemi zyrtarisht në një flluskë që është më e madhe se në vitin 2000," tha Wright.

Megjithatë, siç theksohet nga eksperti i IPO-së dhe profesori i Universitetit të Floridës, Jay Ritter, ka dallime të rëndësishme. Shumë nga kompanitë e sotme jofitimprurëse mund të jenë fitimprurëse nëse zvogëlojnë stafin dhe eliminojnë kostot e kërkimit.

I njëjti Lyft pa shpenzime të tilla do të kishte shfaqur fitim neto në fund të 2018. Problemi është se pa një hulumtim dhe marketing të tillë, Lyft mund t'i thotë lamtumirë idesë për të ecur përpara në zhvillimin e teknologjisë së makinave vetë-drejtuese dhe ambicieve të larta.

Përveç kësaj, vetë tregu i internetit ka ndryshuar, tha bankierja dhe investitorja Carol Roth. Kompanitë e sotme teknologjike kanë një infrastrukturë shumë më të zhvilluar dhe një konsumator të përgatitur për produktin e ri. Sipas Roth, edhe kompanitë që falimentuan në fillim të viteve 2000 mund të kenë sukses nëse do të hynin në treg sot: “Në njëfarë kuptimi, ato ishin viktima të kohës në të cilën ndodhen”.

Mos e humbisni. Regjistrohuni dhe merrni një lidhje për artikullin në postën tuaj.

Shfaqja dhe zhvillimi i internetit ka çuar në pritshmëri të paarsyeshme të larta në biznes. Shumë biznesmenë panë shumë mundësi që interneti sjell me vete dhe filluan të investojnë para të pabesueshme. Çmimet për aksionet e kompanive të IT u ngritën në qiell, vetë drejtuesit e organizatave të tilla u lanë me para dhe shpenzuan shuma të mëdha parash për të tërhequr gjithnjë e më shumë investitorë të rinj. Askush nuk mendoi për zhvillimin si të tillë.

Ekonomia botërore nuk toleron flluska financiare. Problemi është se është jashtëzakonisht e vështirë të dallosh një flluskë nga një rritje ekonomike. Nga pamja e jashtme, gjithçka duket e mrekullueshme, paratë po derdhen, të gjithë janë të lumtur, po bëhen parashikimet më optimiste. Dhe nëse është një flluskë, atëherë përfundimisht do të shpërthejë. Dhe si rregull, ajo shpërthen menjëherë. Në këtë artikull, ne do të flasim për një nga flluskat më të famshme, krizën dot-com.

Çfarë është dotcom

Dotcom është një term që është përdorur dhe përdoret ende sot në lidhje me kompanitë, modeli i biznesit i të cilave bazohet tërësisht në internet. Ai e ka origjinën nga anglishtja dot-com ("dot com") - domain.com e nivelit të lartë, në të cilin zakonisht regjistrohen faqet e organizatave tregtare. Pas rrëzimit të dot-com, termi ka marrë një konotacion negativ që tani tregon një model biznesi të konceptuar keq, joefektiv dhe të papjekur.

Kulmi dhe rrëzimi i dot-coms ndodhi më 10 mars 2000. Për momentin, biznesi në internet po përjeton ngritjen e tij të dytë dhe askush nuk e di nëse kjo është një flluskë apo një epokë e re.

Si ishte

Në fund të viteve '90, stoqet e internetit u rritën në qiell. Vetë fjala "internet" ka fryrë në mënyrë magjike çmimet e aksioneve. Analistët këshilluan investitorët të investojnë edhe më shumë para në kompanitë e teknologjisë së lartë.

Më 10 mars 2000, indeksi NASDAQ Composite i kompanive të teknologjisë së lartë ra me shpejtësi. Në vetëm një vit, indeksi ra nga 5132 pikë në 1100, domethënë pothuajse pesë herë. Shumica dërrmuese e kompanive dot-com u rrëzuan së bashku me bursën amerikane. Disa drejtues të dot-com janë dënuar për përvetësim të parave të aksionarëve dhe mashtrim.

Paratë e dot-coms u investuan kryesisht në fushata reklamimi dhe marketingu; pak njerëz e zhvilluan vetë modelin e biznesit. Si rezultat i rënies së flluskës dot-com, shumica e kompanive u likuiduan ose u shitën.

Tani (Facebook, Vkontake, Twitter) janë në rritje dhe analistët po kërkojnë një rrezik të ri atje. Audienca e faqeve të tilla është thjesht e madhe, gjë që tërheq investitorë nga e gjithë bota. Supozohet se nëse kjo është me të vërtetë një flluskë dhe shpërthen, atëherë nga fuqia e saj shkatërruese mund të jetë dhjetë herë më shkatërruese.

Shkaqet e rrëzimit të dotcom

• Pamundësia për të vlerësuar objektivisht çmimin e aksioneve... Kur vendosnin aksionet e kompanive të internetit në bursë, analistët kishin një pyetje logjike: si t'i vlerësoni ato? Këto kompani nuk zotëronin asgjë në atë kohë - ata kishin disa kompjuterë, një emër domaini të njohur dhe disa punonjës. Sa për të vlerësuar aksionin e një kompanie, vlera e së cilës është dhe ekziston, është vetëm në kokat e drejtuesve që mund ose nuk mund të realizojnë idetë e tyre. U mor një vendim i thjeshtë: të vlerësohen dot-coms sipas numrit të audiencës dhe kohës që përdoruesi mesatar shpenzon në këtë faqe.
• Mungesa e një modeli të arsyeshëm biznesi... Dotcom-et drejtoheshin, si rregull, nga programues dhe gjeni të IT-së që nuk kuptonin asgjë nga biznesi, arti ose fitimi i parave.
• Humbje e tepërt e parave për reklama... Pronarët e kompanive e kuptuan mirë - asnjë investitor i vetëm nuk e kupton se çfarë është në mendjen e themeluesve të kompanive të tilla, kështu që biznesmenët thjesht duhej të mbanin fjalën e tyre. Dhe sa më shumë para investoheshin në kompanitë reklamuese, aq më shumë fonde tërhiqeshin në kurriz të investitorëve. E thënë thjesht, fushata reklamuese nuk u krijua për konsumatorët e mundshëm të mallrave dhe shërbimeve, por vetëm për të tërhequr gjithnjë e më shumë fonde të reja.
• Zëvendësimi i koncepteve... Të bësh biznes duke përdorur internetin është vetëm një mjet për të kryer një proces biznesi, por jo një proces i pavarur biznesi.
• Keqkuptimi i internetit... Krijimi i Internetit ishte parashikuar nga shumë shkrimtarë të trillimeve shkencore, por askush nuk e kuptoi se çfarë të priste prej tij. Transferimi i biznesit në internet mbartte rreziqe të mëdha, qoftë edhe sepse kishte rregullat e veta, të cilat në atë kohë askush nuk i dinte. Njerëzit u përpoqën të vendosnin rregullat e tyre, por ata nuk funksionuan, Interneti ekzistonte sipas ligjeve të veta.
• Paskrupulloziteti dhe mashtrimi artificial i çmimeve të aksioneve. Shumë mashtrues të pandershëm kanë njohur mundësitë për të mashtruar klientët dhe investitorët. Në çdo fushë të re, rreziku për t'u mashtruar rritet disa herë.
• Moszhvillimi i internetit... Vetë Interneti në atë kohë ishte mjaft i papërpunuar dhe i pakuptueshëm për shumë pjesëmarrës. Ata nuk kanë mësuar se si të fitojnë para në mënyrë efektive nga trafiku në vitet '90.

Pasojat

Pasoi një valë pushimesh nga puna. Jo vetëm që shumë specialistë u hodhën në rrugë, por në atë kohë kontraktimi ndërkombëtar filloi të zhvillohej në Shtetet e Bashkuara.

Besimi në sferën e IT ka humbur. Spekulimet e pakontrolluara mbi pritjet kanë shumëfishuar rënien e besimit ndaj tyre.

Mijëra kompani u shpallën të falimentuara dhe u likuiduan në të gjithë botën (kryesisht në SHBA). Filloi procesi gjyqësor.

Në të njëjtën kohë, tre kompani mbijetuan në këtë gjendje dhe po lulëzojnë për momentin - Amazon, eBay dhe Google.

A do të shkaktojnë fatkeqësi startup-et dhe mediat sociale?

Që nga viti 2004, projektet e internetit kanë filluar të marrin sërish vrull. Për momentin, tregu ka bërë një shpërthim të fortë dhe është një forcë mjaft serioze. Megjithatë, shumë investitorë janë bërë më të mençur dhe po investojnë në fazat e mëvonshme të zhvillimit të startup-eve. Ata duan të sigurohen që krijuesit e tyre kanë një strategji biznesi dhe tashmë po e zbatojnë atë me besim. Edhe pse shumë startup dështojnë, investitorët i marrin këto rreziqe, sepse mjafton një përparim i të paktën një kompanie për të mbuluar të gjitha kostot dhe për të fituar para të mira.

Mediat sociale janë rritur në organizata të fuqishme në përgjithësi dhe kanë lulëzuar vitet e fundit. Ata dolën me një zgjidhje gjeniale - rrjeti social duhet të jetë falas, dhe paratë mund të bëhen në mënyra pothuajse të padukshme. Një person i zakonshëm mund të fitojë para në një rrjet social dhe të sigurojë veten mjaft mirë. Pra, të paktën fitimi i parave funksionon. Pyetja e vetme është se si do të ndryshojë me kalimin e kohës dhe ku do të çojë.

Shumëçka ka ndryshuar në 15 vjet. Nëse ekziston një flluskë, atëherë është një flluskë krejtësisht e ndryshme.