Orçamento do Fundo Nacional de Previdência. Fundo Nacional de Bem-Estar

Na verdade, o Fundo Nacional de Previdência é reabastecido com fundos do orçamento federal, que estão sujeitos a contabilidade e gestão separadas, a fim de garantir o co-financiamento das poupanças voluntárias para pensões dos cidadãos russos, bem como garantir um equilíbrio entre o orçamento federal e o orçamento do Fundo de Pensões Russo.

A parte do Fundo Nacional de Previdência denominada em moeda estrangeira e colocada pelo governo russo em contas no Banco da Rússia, que é investida por ele em ativos financeiros estrangeiros, é contabilizada como parte das reservas internacionais da Federação Russa. Parte dos recursos do Fundo Nacional de Previdência foi utilizada em projetos inaceitáveis ​​em termos de risco e liquidez para a colocação de reservas internacionais. Assim, o Fundo Nacional de Previdência desempenha as funções de um instrumento mais arriscado, mas potencialmente mais lucrativo para o Governo da Federação Russa.

Descrição

O Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia foi formado em 1º de fevereiro de 2008 como resultado da divisão do Fundo de Estabilização em vigor na época em Fundo de Reserva (criado para fornecer apoio financeiro para transferências de petróleo e gás) e Fundo Nacional de Bem-Estar ( criado para garantir o co-financiamento das poupanças voluntárias para pensões dos cidadãos da Federação Russa e equilibrar (cobrir o défice) orçamento do Fundo de Pensões da Federação Russa). O Fundo Nacional de Previdência foi reabastecido com receitas de petróleo e gás do orçamento federal em volume superior ao volume de transferências de petróleo e gás aprovadas para o exercício correspondente, a partir do momento em que o volume acumulado do Fundo de Reserva atingiu (excedeu) seu padrão valor.

O Fundo Nacional de Segurança Social é uma “almofada de segurança” que permite ao Estado compensar a perda de receitas do petróleo e do gás em caso de queda acentuada dos preços do petróleo e cumprir todas as obrigações sociais assumidas.

Em 1º de janeiro de 2018, o Fundo Nacional de Previdência foi fundido com o Fundo de Reserva em um único fundo baseado no Fundo Nacional de Previdência. Em 1 de fevereiro de 2018, o Fundo de Reserva deixou de existir e os fundos nele contidos foram anteriormente utilizados para garantir que o estado cumprisse as suas obrigações de despesas.

Como resultado da fusão dos fundos, o objectivo pretendido dos fundos NWF permaneceu o mesmo: co-financiar poupanças voluntárias para pensões dos cidadãos russos, garantindo o equilíbrio do orçamento do Fundo de Pensões, mas o objectivo de assegurar o equilíbrio (cobrindo o défice ) do orçamento federal também foi acrescentado.

Formação do Fundo Nacional de Previdência

O Fundo Nacional de Previdência é formado por meio de:

As receitas adicionais do petróleo e do gás provenientes do orçamento federal acima do preço de corte são utilizadas para reabastecer o Fundo Nacional de Assistência Social. Por sua vez, o preço de corte é o preço base de 40 dólares americanos por barril de petróleo dos Urais a preços de 2017, sujeito a indexação anual a partir de 2018 em 2 por cento. A determinação do preço base do petróleo a este nível é determinada pela avaliação do nível de equilíbrio de longo prazo dos preços do petróleo.

Gestão de fundos do Fundo Nacional de Previdência

Os fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar são administrados pelo Ministério das Finanças da Rússia na forma estabelecida pelo Governo da Federação Russa. Certos poderes para gerir os fundos do Fundo Nacional de Previdência podem ser exercidos pelo Banco Central da Rússia.

A gestão dos fundos do Fundo Nacional de Previdência de forma a garantir um nível estável de rendimentos da sua colocação no longo prazo permite a possibilidade de obter resultados financeiros negativos no curto prazo.

Alojamento

Os recursos do Fundo Nacional de Previdência, individual e simultaneamente, podem ser colocados em moeda estrangeira e ativos financeiros das seguintes modalidades:

• obrigações de dívida de governos estrangeiros, agências governamentais estrangeiras e bancos centrais;
• obrigações de dívida de organizações financeiras internacionais, inclusive na forma de títulos;
• depósitos e saldos em contas bancárias em bancos e instituições de crédito, inclusive para fins de financiamento de projetos de infraestrutura autossustentáveis;
• depósitos e saldos em contas bancárias na empresa estatal "Banco de Desenvolvimento e Assuntos Econômicos Estrangeiros (Vnesheconombank)", inclusive para fins de financiamento de projetos da empresa estatal "Banco de Desenvolvimento e Assuntos Econômicos Estrangeiros (Vnesheconombank)" no setor real da economia, implementado por organizações russas;
• depósitos e saldos em contas bancárias no Banco Central da Federação Russa;
• obrigações de dívida e ações de pessoas jurídicas, incluindo títulos russos relacionados à implementação de projetos de infraestrutura autossustentáveis ​​(a lista de tais projetos é aprovada pelo Governo da Federação Russa);
• unidades de fundos de investimento cuja gestão fiduciária é realizada pela Sociedade Gestora do Fundo Russo de Investimento Direto.

O Governo da Federação Russa, como parte do relatório sobre a execução do orçamento federal, submete à Duma Estatal da Assembleia Federal da Federação Russa e ao Conselho da Federação da Assembleia Federal da Federação Russa um relatório anual sobre a formação e utilização de receitas adicionais de petróleo e gás do orçamento federal, relatórios trimestrais e anuais sobre a formação e utilização de fundos do Fundo Nacional de Previdência e sobre a gestão de seus fundos.

Estrutura de alocação de ativos e rentabilidade

O Governo da Federação Russa estabelece as normas máximas de ativos financeiros permitidos no volume total de fundos alocados do Fundo Nacional de Bem-Estar. A fim de aumentar a eficiência da gestão dos fundos do Fundo Nacional de Previdência, o Ministério das Finanças da Rússia está autorizado a aprovar as parcelas regulamentares dos ativos financeiros permitidos no volume total de fundos alocados do Fundo Nacional de Previdência dentro dos limites do ações correspondentes estabelecidas pelo Governo da Federação Russa.

Em 1º de janeiro de 2018, o volume do Fundo Nacional de Bem-Estar era de 3.753 bilhões de rublos, o que equivale a US$ 65 bilhões, incluindo:

1. Cerca de 15 mil milhões de dólares, 15 mil milhões de euros e 3 mil milhões de libras esterlinas são colocados em contas separadas para a contabilização de fundos do Fundo Nacional de Assistência Social junto do Banco da Rússia;
2. em depósitos no Vnesheconombank - mais de 222 bilhões de rublos e 6 bilhões de dólares americanos;
3. em obrigações de dívida de estados estrangeiros com base em uma decisão separada do Governo da Federação Russa, sem apresentar um requisito de classificação de qualidade de crédito de longo prazo - US$ 3,00 bilhões;
4. em títulos de emissores russos relacionados à implementação de projetos de infraestrutura autossustentáveis, cuja lista é aprovada pelo Governo da Federação Russa - 113 bilhões de rublos e 4 bilhões de dólares americanos;
5. em ações preferenciais de instituições de crédito - cerca de 279 bilhões de rublos;
6. em depósitos no VTB Bank (PJSC) e GPB Bank (JSC), a fim de financiar projetos de infraestrutura autossustentáveis, cuja lista é aprovada pelo Governo da Federação Russa - cerca de 164 bilhões de rublos.

O rendimento total da colocação de fundos do Fundo em activos financeiros permitidos, excluindo fundos em contas no Banco da Rússia, em 2017 ascendeu a 50,84 mil milhões de rublos, o que equivale a 0,87 mil milhões de dólares.

Em 2018, as receitas do orçamento federal da Federação Russa provenientes da colocação de fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar totalizaram 70,52 bilhões de rublos.

Todos os dados sobre a estrutura dos investimentos do Fundo Nacional de Previdência em ativos financeiros e o retorno dos investimentos são atualizados anualmente no site oficial do Ministério das Finanças da Rússia.

É permitida a obtenção de resultado financeiro negativo com a aplicação de recursos do Fundo Nacional de Previdência.

Dinâmica de mudanças

As informações sobre a evolução do volume do Fundo Nacional de Previdência em dólares americanos e em equivalente em rublo, bem como os dados sobre a movimentação de fundos e os resultados da gestão dos fundos do Fundo Nacional de Previdência são publicados mensalmente no site do Ministério de Finanças da Rússia.

Agora muitas pessoas falam e escrevem sobre como o fundo de reserva e o Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia quando os fundos do Fundo Nacional de Previdência e do fundo de reserva acabarem, etc. Por isso também decidi não ficar de lado e escreverei um pouco da minha opinião sobre estas questões - sobre a utilização dos fundos de reserva da Federação Russa. Mas primeiro, um pouco de teoria e análise para ter uma boa ideia do que estamos falando.

Assim, em geral, ter um fundo de reserva é uma prática normal e necessária para qualquer entidade empresarial: do estado ao indivíduo. Os fundos dos fundos de reserva servem como os chamados uma “almofada de segurança” financeira que pode sempre ser utilizada em caso de determinadas situações de força maior que requeiram financiamento.

A Rússia começou a pensar na necessidade de criar reservas estatais no início dos anos 2000 e, em 1º de janeiro de 2004, foi criado o Fundo de Estabilização (a ideia de sua criação pertenceu ao então Ministro das Finanças, Alexei Kudrin). O fundo de estabilização foi formado a partir das principais moedas do mundo (principalmente dólares e euros), bem como de títulos altamente confiáveis ​​de países desenvolvidos. O volume inicial do fundo de estabilização foi de apenas 5,9 bilhões de dólares ou 171,3 bilhões de rublos.

Nos anos seguintes, o fundo de estabilização da Rússia foi gradualmente reabastecido e, às vésperas da crise financeira de 2008, ou melhor, em 1º de fevereiro de 2008, o fundo de estabilização, cujo volume na época já era de 156,81 bilhões de dólares ou 3,849 trilhões . rublos, foi dividido em dois fundos diferentes:

1. Fundo de Reserva (na época - 125,19 bilhões de dólares ou 3,058 trilhões de rublos);
2. Fundo Nacional de Bem-Estar do Fundo Nacional de Bem-Estar (na época - 32 bilhões de dólares ou 783 bilhões de rublos).

Consideremos brevemente as principais características desses fundos.

Fundo de Reserva da Federação Russa.

O fundo de reserva da Rússia é formado pelas receitas da venda de petróleo e gás, que excedem as receitas previstas para estas rubricas orçamentais, bem como pelas receitas da gestão dos activos do próprio fundo. Ao mesmo tempo, as receitas do petróleo e do gás não superiores a 7% do PIB do estado foram enviadas para o fundo de reserva e o resto dessas receitas foi enviado para o Fundo Nacional de Assistência Social.

A dimensão do Fundo de Reserva inicialmente cresceu ligeiramente nos primeiros meses da sua fundação, mas desde Setembro de 2008 começou a diminuir sistematicamente. Atualmente, dos 125 mil milhões de dólares originais, restam apenas 16 mil milhões de dólares, o que já equivale a pouco mais de 2% do PIB (em vez dos 7% previstos).

Fundo Nacional de Bem-Estar (NWF) da Federação Russa.

O Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia é formado pelas receitas da venda de petróleo e gás, que excedem as receitas planejadas para esses itens orçamentários e excedem as contribuições regulatórias para o fundo de reserva da Federação Russa, bem como pelas receitas da gestão dos ativos do fundo .

O Fundo Nacional de Previdência tem um objetivo claramente definido - co-financiar as poupanças voluntárias para pensões dos cidadãos da Federação Russa e cobrir o défice orçamental do Fundo de Pensões da Federação Russa. Ou seja, o Fundo Nacional de Previdência foi criado como parte do mecanismo do sistema de pensões, destinado a garantir a sua estabilidade.

O Fundo Nacional de Bem-Estar da Federação Russa faz parte da Rússia e, em parte, não. Isto é explicado pelo facto de os activos do Fundo Nacional de Segurança Social conterem tanto activos aceitáveis ​​baseados no risco de ouro e reservas cambiais, como também activos inaceitáveis, mais arriscados, mas também mais rentáveis.

Desde a sua criação, o Fundo Nacional de Bem-Estar Russo, ao contrário do fundo de reserva, a princípio, pelo contrário, cresceu predominantemente. Em 2009, atingiu um volume de 90 mil milhões de dólares e flutuou em torno deste nível até 2012, após o qual iniciou um declínio gradual. Desde dezembro de 2014, o volume do Fundo Nacional de Assistência Social diminuiu para menos de 80 mil milhões de dólares, e a partir de 1 de janeiro de 2017. totalizou 71,87 bilhões de dólares.

Curiosamente, o Fundo Nacional de Segurança Social não apenas detém fundos em activos altamente fiáveis, mas também se envolve em actividades mais arriscadas, por exemplo, empréstimos. Grandes parcelas de empréstimos do Fundo Nacional de Previdência foram recebidas pelo VTB Bank, Rosneft, Rosatom e outras empresas. Deve-se entender que a liquidez desses ativos é significativamente menor, ou seja, os mutuários não poderão reembolsar instantaneamente seus empréstimos. Isso significa que nem todos os fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar da Federação Russa podem ser usados ​​imediatamente, se necessário.

Gastos do fundo de reserva e do Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia.

Pois bem, agora vamos ao que há de mais interessante - o facto de os volumes destes fundos terem diminuído seriamente nos últimos anos, e muitos economistas já previram e estão prevendo o seu esgotamento total num futuro próximo, em particular chamam 2017- 2018.

O que realmente temos? O volume do fundo de reserva da Federação Russa somente em dezembro de 2016 em dólares diminuiu quase 2 vezes (de 31,30 para 16,03 bilhões de dólares) e para todo o ano de 2016 - 3,12 vezes (de 49,95 bilhões de dólares). Nos últimos 3 anos, desde o início de 2014, o volume do fundo de reserva diminuiu 5,45 vezes (de 87,38 mil milhões de dólares). É lógico supor que em 2017, com o uso continuado, ele realmente secará completamente (ou permanecerá lá alguma quantia simbólica).

O quadro do Fundo Nacional de Previdência ainda não é tão terrível: em termos de dólares para 2016, permaneceu praticamente inalterado, em termos de rublos diminuiu 17% (devido ao fortalecimento do rublo em relação ao dólar). No entanto, isto deve-se ao facto de durante todo este tempo o fundo de reserva ter sido utilizado principalmente para cobrir o défice orçamental e outras despesas em falta. Agora praticamente desapareceu e é provável que tenhamos de “entrar” no Fundo Nacional de Assistência Social.

Se considerarmos apenas a cobertura do défice orçamental, então, de acordo com o orçamento oficialmente aprovado, está previsto um valor de 2,75 biliões em 2017. rublos Se cobrirmos apenas este valor oficial com fundos do Fundo Nacional de Assistência Social, a sua dimensão diminuirá dos actuais 4,36 biliões. rublos em 2,7 vezes e, no final do ano, apenas 1,71 trilhão permanecerão no fundo. rublos E se a tendência continuar, esse montante poderá não ser mais suficiente no próximo ano, 2018.

Na verdade, é com isso que muitos economistas estão preocupados; como você pode ver, o cálculo aqui é muito simples e lógico. E tendo em conta que nem todos os fundos do Fundo Nacional de Riqueza podem ser captados e utilizados com tanta facilidade (afinal, estão parcialmente investidos em empréstimos, ou seja, não estão disponíveis num determinado momento), então o Nacional O Fundo de Assistência Social tem ainda menos oportunidades reais.

Claro, é impossível dizer 100% que o fundo de reserva e o Fundo Nacional de Bem-Estar da Federação Russa serão gastos. Porque outros instrumentos podem ser utilizados para financiar despesas em falta, por exemplo, empréstimos externos e internos. Para a Rússia, o caminho para empréstimos externos nas estruturas financeiras mais lucrativas dos países ocidentais está agora fechado devido a sanções, mas se desejar, você pode encontrar empréstimos mais caros, por exemplo, em países asiáticos.

Você também pode seguir o caminho do endividamento interno emitindo obrigações de dívida. E este mecanismo já foi lançado: o Ministério das Finanças começou a emitir e colocar OFZs, embora não por montantes tão significativos.

Aqui precisamos lembrar que em 2008, a atração ativa de empréstimos internos por meio de GKOs levou ao país (a Rússia se recusou a pagar os GKOs), portanto, tanto o emissor quanto aqueles que desejam emprestar seu dinheiro ao Estado devem ter cuidado com este instrumento .

A que mais você pode recorrer? Eliminar ou reduzir o défice orçamental através do aumento de algumas rubricas de receitas e da redução de rubricas de despesas. A julgar pela experiência, isto pode envolver o aumento de impostos e a redução dos gastos sociais. Também já estão em curso medidas separadas neste sentido, por exemplo, os custos médicos foram reduzidos em um terço em 2017.

Em geral, existem opções, mas todas têm as suas próprias dificuldades e até agora não resolveram realmente o problema do défice orçamental - ele existe e é bastante grande.

Vale a pena gastar fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar e do Fundo de Reserva da Federação Russa?

Bem, para concluir, escreverei o que penso sobre esse assunto. A utilização de fundos de reserva em si é uma prática completamente normal, porque é para isso que são criados. Outra questão é que os fundos de reserva se destinam a ser utilizados em situações de força maior, após o que devem ser repostos para garantir a mesma possibilidade no futuro. E quando a recuperação não ocorre, isso já é um problema.

Meus leitores regulares sabem que gosto de comparar o estado/empresa com uma pessoa ou família em termos da necessidade de manter um orçamento, registrar receitas e despesas, formar fundos, etc. Hoje, para facilitar o entendimento, farei uma comparação inversa.

Imagine só: tem uma pessoa que tem renda de 6 meses. E em algum momento essa pessoa perde o emprego, perde a renda - ela enfrenta uma situação de força maior. A pessoa passa a usar seu fundo de reserva, que é suficiente para viver com conforto por 6 meses. Mas o que ele deveria fazer ao mesmo tempo? Isso mesmo: procure um novo emprego, novas fontes de renda! E se durante esse período ele não encontrar tais fontes, seu fundo de reserva se esgotará, e é aí que ocorrerá um verdadeiro desastre financeiro.

O que está a Rússia a fazer agora, por analogia com este homem? Ela perdeu o seu “emprego” - o rendimento da venda do petróleo, cujo preço caiu significativamente, e ao mesmo tempo não está à procura de um novo “emprego”, mas está simplesmente “corroendo” lentamente as reservas acumuladas . A situação é ainda agravada por sanções e anti-sanções - isto, por analogia, significa que agora uma pessoa não será contratada em todo o lado, o trabalho mais interessante e promissor está fechado para ela.

Nesta situação, a pessoa deve esforçar-se para melhorar ao máximo, melhorar a sua reputação para encontrar novas fontes de rendimento, porque não resta muito tempo. A Rússia não está a fazer nada disto, mas está simplesmente à espera orgulhosamente que os preços do petróleo subam novamente para que possa viver e ganhar “como antes”. Mas se eles irão aumentar, e mesmo em tão pouco tempo, é uma grande questão. É como se uma pessoa sentasse e esperasse ser chamada de volta ao emprego do qual foi demitida, porque se considera um funcionário muito valioso e insubstituível.

Em geral, para mim, esta é uma posição completamente sem saída, mas veremos a que isso leva. Até agora a situação é sombria.

Agora você tem uma ideia do que são o fundo de reserva e o Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia, como eles mudam, quando os fundos podem acabar e por quê. Tire suas próprias conclusões.

Vejo você novamente em ! Melhore a sua literacia financeira e aprenda a analisar de forma independente a situação financeira e económica.

Toda economia é simplesmente obrigada a ter uma certa margem de segurança. Quanto à história da força russa, o próximo ciclo termina hoje. Inicialmente, a economia do grande estado era apoiada pelo Fundo de Estabilização, criado em 2004. Em 2008, foi totalmente reestruturado e renomeado como Fundo de Reserva e Previdência. Ele agiu como uma continuação racional do programa de “desenvolvimento orçamental” criado em 1998 para financiar projectos industriais de grande escala que deveriam funcionar como um motor numa crise.

A ideia principal do Fundo de Estabilização

O formato inovador do Fundo de Estabilização contradiz completamente a ideia fundamental do projecto de “orçamento de desenvolvimento”. Baseava-se na formação de uma reserva, que deveria compensar, se necessário, uma queda inesperada no preço do petróleo, ao mesmo tempo que esterilizava as receitas excessivas em dólares provenientes da venda de petróleo. A inflação deveria ser controlada através do investimento em ativos estrangeiros. A médio prazo, o Fundo de Estabilização deveria funcionar como uma reserva para eliminar problemas associados ao financiamento da estrutura das pensões do Estado. Na verdade, o Fundo de Reserva e o Fundo Nacional de Previdência funcionam como um fundo monetário especializado, que hoje é ativamente utilizado para estabilizar o orçamento do Estado como resultado de uma redução nas receitas. Também pode ser usado para necessidades governamentais, mas a longo prazo.

Por que a Rússia precisa de um fundo?

O fundo de reserva russo foi formado ao longo de muitas décadas devido ao facto de o orçamento do Estado ser altamente dependente da situação de factores externos. O bem-estar dos estados depende dos preços mundiais das commodities. Hoje, quando o país está sujeito a sanções rigorosas por parte da Europa e com o custo criticamente baixo do petróleo, cujos fundos da venda dominam a reposição orçamental, é a reserva recolhida que ajuda o país a sobreviver. Permite manter a taxa de câmbio da moeda nacional e torna-se a base para o Estado cumprir as suas obrigações para com a população. Se a Rússia não tivesse reservas, o país já teria enfrentado há muito tempo um fenómeno como o incumprimento.

Estágios de formação de reservas

A primeira fase de formação do Fundo de Reserva começou em 2003. Foi constituída uma conta na qual foram recebidos os recursos obtidos com a exportação de recursos naturais. Esclareçamos aqui que não foram os lucros da venda de petróleo que foram enviados para uma conta especial, mas sim os lucros excedentes. Ou seja, o restante do dinheiro proveniente da venda de combustíveis que não foi previsto por previsões insuficientemente otimistas. A segunda fase da formação de reservas foi a criação do Fundo de Estabilização em 2004, que fazia essencialmente parte do orçamento federal. Devido ao facto de a economia nacional estar fortemente ligada ao mercado de mercadorias, a formação de uma “almofada de segurança” tornou-se um pré-requisito para a maior prosperidade da nação. A última etapa da formação da reserva é o Fundo de Reserva e o Fundo Nacional de Previdência.

Estabilização da economia através do fundo

As capacidades de exportação do Estado sofrem significativamente devido à sua forte dependência das exportações de petróleo e gás. A situação deixa uma marca negativa na situação do Estado e desfere um golpe nas instalações de produção orientadas para a exportação. A fonte de recursos que entram na economia em formato natural devido à exportação de bens e serviços foi bloqueada. Todos os fluxos de caixa recebidos são bloqueados por petrodólares. O Fundo de Reserva Russo é hoje responsável por garantir o equilíbrio do orçamento federal, uma vez que o preço do petróleo é hoje várias ordens de grandeza inferior ao que foi orçamentado para 2014-2017. O Fundo é responsável por imobilizar o excesso de liquidez, reduzir os impactos inflacionários e eliminar o impacto dos choques de preços no mercado global de matérias-primas na economia nacional. Podemos resumir e destacar três funções principais do fundo:

• Cobrir o défice orçamental russo.
• Impedir o desenvolvimento da economia.
• Financiar a poupança-reforma e cobrir o défice orçamental do Fundo de Pensões.

O objetivo do Fundo é o bem-estar e a movimentação de fundos

A teoria é uma coisa, mas a prática e a história falam de um propósito ligeiramente diferente da reserva. Os fundos do Fundo de Reserva são utilizados para garantir que o Estado cumpre obrigações de tipo despesa enquanto as receitas do sector do petróleo e do gás da economia estão a diminuir. O volume de reservas é fixado em 10% do volume esperado do PIB. Inicialmente, os fluxos de caixa são enviados para contas do tesouro. O montante em falta de fundos do sector não petrolífero é coberto pelo redireccionamento de dinheiro através da transferência de petróleo e gás. Em seguida vem o preenchimento do próprio Fundo de Reserva. Após o seu volume corresponder a 10% dos recursos recebidos, o fluxo de caixa é redirecionado para o Fundo Nacional de Previdência, que compensará o déficit orçamentário previdenciário. O fundo de reserva permanece intacto até que as receitas do sector do petróleo e do gás da economia sejam reduzidas significativamente. A maior parte das poupanças de capital de reserva é convertida em activos financeiros e moeda. Estas são obrigações de dívida de organizações internacionais e títulos, depósitos em instituições financeiras estrangeiras.

De onde vem o fluxo de fundos para as reservas do país?

O Fundo de Reserva e o Fundo Nacional de Bem-Estar não são formados apenas pelos lucros excessivos das vendas de petróleo. A reposição de capital ocorre graças a:

• imposto sobre desenvolvimento mineral;
• direitos de exportação sobre combustível bruto;
• impostos cobrados sobre a exportação de produtos derivados do petróleo.

Outra fonte de reposição é o lucro da gestão dos fundos deste último. O tamanho do Fundo de Reserva é controlado pela contabilização dos fundos em contas separadas abertas pelo Tesouro no Banco Central da Federação Russa. Todas as transações de entrada e saída da conta são realizadas pelo Ministério das Finanças da Federação Russa de acordo com a lei.

Mecanismos especiais de gestão dos ativos do fundo

Conforme mencionado acima, o Fundo Nacional de Previdência atua como parte do orçamento federal. Ao mesmo tempo, os fundos de reserva são geridos num formato ligeiramente diferente dos activos financeiros no orçamento federal. Os principais objetivos da gestão do dinheiro são preservá-los, bem como estabilizar o nível de rendimentos provenientes da sua transformação em ativos no longo prazo. Todos os ativos nos quais os fundos podem ser transformados estão claramente definidos pelo Código Orçamentário da Federação Russa. A assistência do Fundo Nacional de Assistência Social é fornecida imediatamente quando ocorre um défice. As informações sobre o recebimento e gasto dos recursos da reserva são publicadas mensalmente na mídia.

A quantidade de poupança do governo russo

A Federação Russa informou ao público que nos últimos dois anos o Fundo Nacional de Previdência aumentou cerca de 51,3% e o Fundo de Reserva cresceu 72,9%. O fundo de reserva aumentou 2,085 trilhões de rublos e em 1º de janeiro de 2015, apesar da crise prevalecente, totalizou 4,945 bilhões. Em equivalente em dólares, ambas as reservas são estimadas por especialistas em US$ 165 bilhões. As mais-valias positivas são ofuscadas por um comunicado da Câmara de Contas em outubro de 2014. Segundo representantes da agência, se o ritmo de declínio dos preços do petróleo no mercado internacional e a degradação da economia do estado continuarem, o Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia ficará completamente esgotado nos próximos dois anos.

Últimos dados do Ministério das Finanças

Em 1º de abril de 2015, o tamanho do Fundo de Reserva era de 4,425 trilhões de rublos ou US$ 75,7 bilhões. O Fundo Nacional de Bem-Estar equivale a 4,436 trilhões de rublos ou 74,35 bilhões de dólares. Durante o mês de março, foi registrada uma redução no Fundo Nacional de Bem-Estar em 244 bilhões de rublos, e no Fundo de Reserva - em 295 bilhões de rublos. Recordemos que no final de março a Duma do Estado aprovou um orçamento de crise, que estipulava as condições para a utilização dos fundos. De acordo com cálculos preliminares, o volume da reserva até o final de 2015 será de apenas 4,618 trilhões de rublos. Está previsto gastar cerca de 864,4 bilhões de rublos no desenvolvimento de projetos de infraestrutura para reconstruir a economia do estado.

Fundo Nacional de Bem-Estar da Rússia (NWF) formado em 1º de fevereiro de 2008 após a divisão do Fundo de Estabilização em Fundo de Reserva e Fundo Nacional de Bem-Estar. O fundo faz parte do mecanismo de pensões de longo prazo para cidadãos da Federação Russa. O Fundo Nacional de Previdência, originalmente destinado a assegurar o sistema de pensões, foi mantido em instrumentos líquidos e foi utilizado para combater a crise em 2008-2009.

Apenas parte do Fundo Nacional de Bem-Estar faz parte das reservas de ouro e divisas da Rússia (GFR), uma vez que a metodologia do FMI para contabilizar as reservas de ouro e divisas exige um nível de qualidade AA - quase equivalente à moeda estrangeira. Portanto, as reservas de ouro e moeda estrangeira incluem apenas a sua parte, denominada em moeda estrangeira e colocada pelo Governo da Federação Russa em contas no Banco da Rússia, que é investida pelo Banco da Rússia em ativos financeiros estrangeiros com a confiabilidade exigida.

Parte dos fundos do Fundo Nacional de Previdência é investida em projetos, o que é inaceitável em termos do nível de risco e liquidez das reservas de ouro e moeda e não é levado em consideração nos mesmos. Assim, o Fundo Nacional de Previdência desempenha as funções de um instrumento mais arriscado, mas potencialmente mais lucrativo do que as reservas de ouro e moeda estrangeira para o Governo da Federação Russa.

Descrição

O Fundo Nacional de Bem-Estar faz parte dos fundos do orçamento federal que estão sujeitos a contabilidade e gestão separadas, a fim de garantir o co-financiamento das poupanças voluntárias para pensões dos cidadãos da Federação Russa, bem como garantir o equilíbrio (cobrindo o défice) do orçamento do Fundo de Pensões da Federação Russa.

Gestão de fundos do Fundo Nacional de Previdência

Os fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar são administrados pelo Ministério das Finanças da Federação Russa na forma estabelecida pelo Governo da Federação Russa. Certos poderes para gerir os fundos do Fundo Nacional de Previdência podem ser exercidos pelo Banco Central da Federação Russa.

Formação do fundo

O Fundo Nacional de Previdência é formado por meio de:

• receitas de petróleo e gás do orçamento federal em valor superior ao volume de transferências de petróleo e gás aprovadas para o exercício correspondente, se o volume acumulado do Fundo de Reserva atingir (exceder) o seu valor padrão;
• receitas provenientes da gestão de fundos do Fundo Nacional de Previdência.

Em 14 de julho de 2017, a Duma do Estado em segunda leitura aprovou um projeto de lei sobre uma nova edição das regras orçamentárias, segundo o qual os recursos do fundo de reserva são transferidos para a propriedade do Fundo Nacional de Previdência até 1º de fevereiro de 2018. Em 1º de julho, o fundo de reserva somava menos de 1 trilhão de rublos, que deveria ser totalmente gasto de acordo com as projeções orçamentárias.

Alojamento

Em 21 de abril de 2010, o Presidente do Governo da Federação Russa VV Putin assinou um decreto do Governo Russo segundo o qual até 1º de fevereiro de 2012 o Ministério das Finanças não será obrigado a publicar na Internet informações sobre os volumes de fundos recebidos nas contas do Fundo de Reserva e do Fundo Nacional de Previdência, sobre onde estão localizados e como são usados. No entanto, os dados continuam a ser publicados.

Em 17 de dezembro de 2013, a mídia noticiou a intenção da Rússia de colocar US$ 15 bilhões do Fundo Nacional de Bem-Estar em títulos do governo ucraniano. Este acordo foi alcançado durante as negociações entre os presidentes da Rússia e da Ucrânia em 17 de dezembro de 2013.

No entanto, de acordo com o Decreto do Governo da Federação Russa datado de 19 de janeiro de 2008 nº 18 “Sobre o procedimento de gestão dos fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar”: “...Obrigações de dívida de estados estrangeiros em que os fundos do Fundo Nacional O Fundo de Previdência pode ser colocado incluindo obrigações de dívida na forma de títulos dos governos da Áustria, Bélgica, Grã-Bretanha, Alemanha, Dinamarca, Irlanda, Espanha, Canadá, Luxemburgo, Holanda, EUA, Finlândia, França e Suécia...”

Em 23 de dezembro de 2013, o chefe do governo russo, Dmitry Medvedev, assinou um decreto alterando o procedimento de colocação de fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar (NWF) em obrigações de dívida de estados estrangeiros. De acordo com o documento, o investimento de fundos do NWF em títulos de governos estrangeiros é agora permitido com base em decisões separadas do governo russo, o que torna possível investir em títulos de estados “com um nível de risco mais elevado”. Esta resolução resolveu o problema do investimento de fundos do NWF na Ucrânia.

A estrutura de alocação de ativos e o problema da sua liquidez

De acordo com o semanário britânico Economist, em Novembro de 2014, dos 170 mil milhões de dólares detidos no Fundo de Reserva e no Fundo Nacional de Assistência Social, a maior parte pode ser ilíquida ou indisponível para utilização em caso de necessidade urgente. The Economist expressa dúvidas sobre a disponibilidade de fundos do NWF para as necessidades urgentes do governo russo. A publicação observa que, a partir de Novembro, os fundos do fundo (cerca de 80 mil milhões de dólares) foram investidos em vários projectos de longo prazo. Segundo Sergei Guriev, os meios NWF também emitido ao Vnesheconombank para a construção de instalações olímpicas em Sochi e outros projetos de infraestrutura. Por sua vez, o ex-ministro das Finanças russo, Mikhail Zadornov, em entrevista ao canal de TV Dozhd, disse que a possível utilização da quantidade de reservas de ouro e moeda estrangeira poderia ser de 200 mil milhões de dólares.

Ao mesmo tempo, a opinião dos observadores expressa nos meios de comunicação social é muito diferente dos relatórios oficiais do Fundo Nacional de Segurança Social e dos relatórios de auditoria.

De acordo com o relatório financeiro do fundo fornecido pelos auditores, em junho de 2016, foram colocados em títulos da classe AA- e superior:

• US$ 19,56 bilhões
• 20,76 mil milhões de euros
• £ 3,83 bilhões

Esses fundos são contabilizados em reservas de ouro e moeda estrangeira.

No total, 1,6 triliões de rublos (cerca de 34% do NWF) foram investidos em activos de risco, com obrigações de dívida para com o NWF em rublos e moeda estrangeira divididas aproximadamente igualmente. Esses ativos são divididos em empréstimos a bancos russos. Os relatórios da NWF, contrariamente à opinião dos observadores do The Economist, registam apenas 0,463 biliões de rublos directamente para projectos de investimento relativamente arriscados. E mesmo a Câmara de Contas acredita que os investimentos arriscados do NWF em projectos ficam aquém dos planos de desenvolvimento e quase metade dos fundos atribuídos aos projectos permanecem sob a forma de moeda estrangeira.

Investimentos arriscados do fundo e sua rentabilidade

Em dezembro de 2014, foi adotada a Lei Federal “Sobre Emendas ao Código Orçamentário da Federação Russa”, segundo a qual até 10% dos fundos do Fundo Nacional de Bem-Estar podem ser colocados em bancos russos para financiar projetos de infraestrutura. Em 30 de dezembro de 2014, o Banco VTB já recebeu a primeira parcela no valor de 100 bilhões de rublos do Fundo Nacional de Previdência, a segunda parcela no valor de 150 bilhões de rublos está prevista para o primeiro trimestre de 2015.

Deve-se notar que o risco de investimentos do NWF em projetos na forma de empréstimos traz potencialmente receitas uma ordem de grandeza maior do que os títulos de dívida altamente confiáveis ​​dos EUA em dólares e os títulos da UE em euros, uma vez que estes últimos têm um rendimento de cerca de 1% por ano. ano. Uma vez que a colocação é provavelmente feita em obrigações de curto prazo para poder receber imediatamente dólares e euros em dinheiro, o rendimento do investimento do Fundo Nacional de Segurança Social nas economias dos EUA e da UE é de 0,46% ao ano.

Ao mesmo tempo, os empréstimos emitidos pelo Fundo Nacional de Bem-Estar proporcionam-lhe uma renda mensal a uma taxa de cerca de 6,5% ao ano em moeda estrangeira e 23,63% em rublos.

Os lucros provenientes da colocação de activos do Fundo Nacional de Previdência serão transferidos para o orçamento.

Dinâmica de mudanças

Veja também

Notas

1. “O propósito da NWF”
2. Reservas internacionais da Federação Russa | Valores mensais no início da data de relatório | Banco da Rússia (indefinido) . www.cbr.ru. Recuperado em 30 de julho de 2016.
3. Vadim Visloguzov. A Duma do Estado reuniu seus pecúlios. Jornal “Kommersant” nº 127 de 15 de julho de 2017, p. 2
4. Início de reunião de trabalho com o Assistente do Presidente Arkady Dvorkovich No site oficial do Presidente da Rússia 13 de outubro de 2008

Quando terminará o Fundo Nacional de Previdência?

O que é o Fundo Nacional de Riqueza e quais são as suas perspectivas?

Nos últimos anos, muitos economistas previram o esgotamento total das reservas russas. Os leitores provavelmente se lembram de relatos de que o Fundo de Reserva Russo deixou de existir. Os investidores estrangeiros e nacionais reagiram de forma diferente a este contexto noticioso. Nesta revisão, veremos em detalhes:

• o que é o Fundo Nacional de Previdência e como ele afeta o clima de investimento;
• o que aconteceu ao Fundo de Reserva Russo;
• qual é a margem de segurança do Fundo Nacional de Previdência e o que esperar dele no futuro.

O que é o Fundo Nacional de Previdência

Dirijo este blog há mais de 6 anos. Durante todo esse tempo, publico regularmente relatórios sobre os resultados dos meus investimentos. Agora, a carteira de investimentos públicos é superior a 1.000.000 de rublos.

Especialmente para os leitores, desenvolvi o Curso Investidor Preguiçoso, no qual mostrei passo a passo como colocar suas finanças pessoais em ordem e investir efetivamente suas economias em dezenas de ativos. Recomendo que todo leitor complete pelo menos a primeira semana de treinamento (é grátis).

O Fundo Nacional de Previdência (NWF) é a reserva financeira do Governo e uma espécie de “caixa” para dias chuvosos. Consiste em ativos de investimento que podem ser vendidos com urgência para cumprir as obrigações sociais do Estado em caso de queda acentuada das receitas do petróleo e do gás.

Os dados do Fundo Nacional de Previdência são abertos e atualizados mensalmente em.

O fundo é formado por duas fontes principais:

• Receitas adicionais provenientes da venda de hidrocarbonetos, acima do preço previsto no orçamento;
• Receitas provenientes da gestão de investimentos de fundos.

No curto prazo, a lei permite resultados financeiros negativos da gestão. Os fundos do Fundo Nacional de Riqueza são gastos em três áreas:

• Financiamento da Federação Russa, que lhe permite equilibrar-se em condições de dinâmica demográfica negativa;
• Cobrir o défice orçamental;
• Projetos de infraestrutura financiados pelo VEB.

A composição dos ativos do Fundo Nacional de Previdência é determinada e controlada pelo Banco Central. A base da carteira são moedas estrangeiras e títulos de países com elevada classificação de crédito.

O que é afetado pela presença e condição das reservas governamentais, por que isso deveria ser do interesse de um investidor privado?

1. Clima de investimento, atratividade do mercado para não residentes. Os fundos de investimento levam em consideração em seus modelos a presença e o tamanho da dívida externa e das reservas financeiras do país. A entrada ou saída de investimento estrangeiro, que representa actualmente cerca de 35% de todos os investimentos, afecta significativamente o valor dos activos russos.
2. As reservas afetam a taxa de câmbio do rublo em relação às principais moedas. Por exemplo, permitem ao Banco Central, se necessário, apoiar o rublo com intervenções cambiais.
3. A viabilidade do atual governo, a sua capacidade de manter a estabilidade social. Isto afecta directamente a dinâmica dos activos bolsistas, porque a economia russa consiste em pelo menos 70% do sector público. O sector privado, por sua vez, também depende da política governamental. Ao investir em activos russos, o investidor deve ter em conta os riscos políticos.

Assim, as reservas financeiras são importantes não apenas como fonte de salários e pensões do sector público. A saúde de um fundo influencia a forma como os investidores nacionais e estrangeiros avaliam as perspectivas e os riscos do mercado.

Os fundos de reserva para as gerações futuras são frequentemente criados pelos governos, que apresentam as seguintes características:

1. O país possui grandes reservas de hidrocarbonetos, cujos preços estão sujeitos a flutuações. Isto significa que amanhã o preço poderá cair para metade, o que colocaria em risco a execução orçamental.
2. O estado tem uma balança comercial positiva devido à sua economia orientada para a exportação. Exemplos - China, Japão, Coreia do Sul, Taiwan.
3. O país tem um nível relativamente baixo... Por causa disso, não tem capacidade de atrair massivamente empréstimos baratos de outros países. Por exemplo, os Estados Unidos, que têm a classificação mais elevada, podem contrair empréstimos quase ilimitados sem se preocuparem com reservas.

O maior fundo soberano do mundo é o fundo de reserva do governo da Noruega, que vale mais de um bilião de dólares. Recebe receitas da venda de petróleo e gás. Só em 2017, ele conquistou o St. US$ 130 bilhões, ou 13,7% ao ano. Os noruegueses não têm medo de investir uma parte significativa das suas poupanças em activos de risco – acções das maiores empresas globais. O fundo permite pensões de US$ 1.745 por mês e um salário médio no país de cerca de US$ 5.500. Para cada um dos 5 milhões de cidadãos existem 208 mil dólares em reservas.

Por que o Fundo de Reserva Russo foi liquidado?

O Fundo para as Gerações Futuras que existe hoje apareceu na Rússia em 2004. Depois foi denominado “Fundo de Estabilização”. Desde 2008 está dividido em duas partes:

• O Fundo de Reserva, que inicialmente recebeu mais de 3 trilhões de rublos;
• Fundo Nacional de Bem-Estar no valor de 782,8 bilhões de rublos.

Nos últimos anos, o orçamento russo tem estado em défice. Atingiu os valores mais elevados em 2016 – 3,5%. O défice orçamental em 2017 foi de 1,6% do PIB ou 1,5 biliões de rublos. Em Janeiro de 2018, surgiram notícias nos meios de comunicação sobre o esgotamento do Fundo de Reserva (que há 10 anos ascendia a mais de três biliões de rublos). A notícia foi acompanhada de comentários assustadores como: “O governo gastou todas as suas reservas”. Em 1º de fevereiro, o restante do Fundo de Reserva foi investido no Fundo Nacional de Bem-Estar.

Em que foi gasto o dinheiro:

• Megaconstruções, incluindo as Olimpíadas de Sochi;
• Otkritie, Banco B&N, Promsvyazbank, etc.
• Cobertura de perdas do VEB;
• Pagamento das pensões correntes e estabilização do Fundo de Pensões;
• Cobrir o défice orçamental do Estado.

A capitalização do Fundo de Reserva sofreu um duro golpe devido à crise monetária do final de 2014 – início de 2015. Então a taxa de câmbio da moeda nacional caiu pela metade. O Banco Central realizou intervenções cambiais em grande escala para apoiar o rublo, que naquela altura ainda não tinha sido autorizado a flutuar livremente.

Indicadores financeiros do Fundo Nacional de Previdência

As reservas são formadas à custa dos lucros excessivos do setor de petróleo e gás, se o gás exceder o valor estabelecido em lei própria. De acordo com a regra orçamentária, em diferentes anos as contribuições variaram de 1,9 a 7,7% do país. Primeiro, todos os rendimentos recebidos da venda de petróleo acima de 20 dólares por barril foram transferidos para reservas, depois para 27 dólares. O orçamento de 2018 inclui uma previsão conservadora para os preços do petróleo – 40 dólares por barril. Para efeito de comparação, no momento em que este artigo foi escrito, o petróleo Brent custava cerca de US$ 78, pela primeira vez desde 2014.

O Fundo Nacional de Bem-Estar tem dois grandes segmentos:

• Parte líquida (dinheiro em contas, moeda estrangeira, títulos, ouro);
• Parte ilíquida (investimentos em projetos de longo prazo).

A lista de ativos nos quais o Fundo Nacional de Previdência pode investir é determinada por uma lei separada 262-FZ:

• Títulos de dívida de países estrangeiros (EUA, Alemanha, França);
• Títulos e ações de empresas russas que implementam projetos de infraestrutura;
• Fundos nas contas VEB, VTB, Gazprombank;
• Depósitos em rublos no Banco Central;
• Unidades de fundos de investimento (RDIF, Fundo Russo de Investimento Direto);
• Moeda estrangeira– dólar 45%, euro 45%, libra esterlina 10% em 01/01/18.

Ao mesmo tempo, de acordo com a lei, apenas dois tipos de ativos podem ter uma participação máxima de 100% - obrigações de dívida de estados estrangeiros e depósitos no Banco Central. Por outras palavras, se assumirmos que os Tesouros Americanos são reconhecidos como o único instrumento fiável, o Fundo Nacional de Bem-Estar será composto exclusivamente por eles. Ou, pelo contrário, o Banco Central converterá tudo em rublos. Ambos são improváveis.

Quais são as perspectivas para o Fundo Nacional de Previdência na Rússia?

O volume do Fundo Nacional de Bem-Estar em 1º de maio de 2018 é de 3.962 trilhões de rublos (64 bilhões de dólares). O nível-alvo da dimensão da parte líquida do fundo em relação ao PIB é de 7% (atualmente inferior a 4%). Até que este valor seja atingido, os fundos do Fundo Nacional de Previdência continuarão a ser direcionados principalmente para a acumulação e não para a resolução de problemas socioeconómicos e orçamentais. De acordo com as regras adoptadas, 96,5% das receitas adicionais provenientes da venda de hidrocarbonetos cada vez mais caros serão utilizados para fins de poupança. Considerando o conjunto de instrumentos de investimento que o Ministério das Finanças e o Banco Central têm o direito de operar, estes serão principalmente títulos de dívida do governo dos EUA, moeda estrangeira, . Portanto, a solução mais provável para o governo num futuro próximo não será abrir o selo do dinheiro, mas aumentar os impostos. Em 2018, as autoridades prometem parar completamente de financiar o défice orçamental a partir do Fundo Nacional de Segurança Social e direcionar as reservas exclusivamente para as pensões das gerações futuras. No entanto, estas promessas são feitas com preços elevados do petróleo. Não se sabe como serão implementadas quando os preços caírem.

É óbvio que a taxa de despesa do Fundo Nacional de Riqueza em 2018 não será tão elevada como em 2015 e 2016, quando o orçamento foi pressionado pelos baixos preços do petróleo e pelas sanções. Durante 2018, com os preços do petróleo acima dos 60 dólares, o Fundo Nacional de Segurança Social será rapidamente reabastecido. O Banco Central aumenta sistematicamente a compra de moeda estrangeira para o Ministério das Finanças. Atualmente, cerca de 350 bilhões de rublos são gastos mensalmente para esses fins. Em 2018, está prevista a compra de pelo menos US$ 46 bilhões. A propósito, isso não permitirá que o rublo se fortaleça muito, mesmo com petróleo caro.

A participação do ouro está aumentando - 18% de todas as reservas de ouro e divisas da Rússia. O Banco Central tem reservas de ouro de 80,4 mil milhões de dólares (mais do que a China e o quinto no mundo). Ao mesmo tempo, a percentagem de títulos denominados em moeda estrangeira está a diminuir. Já foram anunciados planos para eliminar gradualmente as compras de títulos americanos (22% ou 96 mil milhões de dólares). Isto deve-se a razões geopolíticas e não indica uma revisão da fiabilidade da dívida pública dos países desenvolvidos.

A questão da conveniência de investir em ativos estrangeiros permanece controversa. No primeiro trimestre de 2018, a colocação de fundos NWF em instrumentos cambiais revelou-se não lucrativa (menos 0,1% ou 3,5 mil milhões de rublos). Inclusive por causa de transações monetárias especulativas, que se revelaram extremamente malsucedidas. Por exemplo, o dólar foi comprado em máximos em pares com o euro e vendido após o seu declínio. A segunda razão para a perda foi o efeito temporário do crescimento da taxa de câmbio do rublo. No entanto, num horizonte mais longo, os investimentos na mesma dívida pública americana foram mais do que recompensados, num contexto de queda para o dobro da moeda russa em 2014-2015.

A conclusão geral é esta. Apesar das sanções, do fraco crescimento económico e da baixa eficiência do sector público, nada ameaça o sistema financeiro russo num futuro próximo. A estabilidade é garantida pelo baixo nível da dívida pública e pela constante reposição de reservas sob a forma do Fundo Nacional de Previdência.

Convido você a se manifestar nos comentários: como você imagina o futuro do fundo, o que você acha que é certo ou errado na política governamental em relação às reservas. Por exemplo, devem ser gastos em investimentos na economia nacional ou poupados para cobrir riscos futuros.

Lucro para todos!