Nacionalinio gerovės fondo biudžetas. Nacionalinis gerovės fondas

Tiesą sakant, Nacionalinis gerovės fondas papildomas iš federalinio biudžeto lėšų, kurioms taikoma atskira apskaita ir valdymas, siekiant užtikrinti bendrą Rusijos piliečių savanoriškų pensijų kaupimo finansavimą, taip pat federalinio biudžeto ir biudžeto pusiausvyrą. Rusijos pensijų fondo.

Užsienio valiuta išreikšta Nacionalinio gerovės fondo dalis, kurią Rusijos vyriausybė yra įtraukusi į sąskaitas Rusijos banke, kurią jis investuoja į užsienio finansinį turtą, yra apskaitoma kaip Rusijos Federacijos tarptautinių atsargų dalis. Dalis Nacionalinio gerovės fondo lėšų panaudota rizikos ir likvidumo požiūriu nepriimtiniems projektams tarptautiniams rezervams kaupti. Taigi Nacionalinis gerovės fondas atlieka rizikingesnio, bet potencialiai pelningesnio Rusijos Federacijos Vyriausybei instrumento funkcijas.

apibūdinimas

Rusijos nacionalinės gerovės fondas buvo suformuotas 2008 m. vasario 1 d., tuo metu galiojusį Stabilizacijos fondą padalijus į Rezervinį fondą (sukurtą finansinei paramai naftos ir dujų perdavimui teikti) ir Nacionalinį gerovės fondą. sukurtas siekiant užtikrinti Rusijos Federacijos piliečių savanoriško pensijų kaupimo bendrą finansavimą ir Rusijos Federacijos pensijų fondo biudžeto subalansavimą (deficito dengimą). Nacionalinis gerovės fondas iš federalinio biudžeto pajamų iš naftos ir dujų buvo papildytas tokia apimtimi, kuri viršija atitinkamiems finansiniams metams patvirtintą naftos ir dujų perdavimo apimtį, nuo to momento, kai sukaupta Rezervo fondo apimtis pasiekė (viršijo) normą. vertė.

Nacionalinis gerovės fondas yra „saugos pagalvė“, leidžianti valstybei kompensuoti negautas pajamas iš naftos ir dujų, smarkiai nukritus naftos kainoms, ir vykdyti visus prisiimtus socialinius įsipareigojimus.

2018 m. sausio 1 d. Nacionalinės gerovės fondas buvo sujungtas su Rezerviniu fondu į vieną Nacionalinio gerovės fondo pagrindu sukurtą fondą. 2018-02-01 nustojo egzistuoti Rezervinis fondas, o jame esančios lėšos anksčiau buvo naudojamos siekiant užtikrinti, kad valstybė vykdytų savo išlaidų įsipareigojimus.

Sujungus fondus, NTF fondų paskirtis išliko ta pati: bendrai finansuoti Rusijos piliečių savanorišką pensijų kaupimą, užtikrinti Pensijų fondo biudžeto balansą, tačiau tikslas – užtikrinti balansą (dengti deficitą). ) federalinio biudžeto.

Nacionalinio gerovės fondo formavimas

Nacionalinis gerovės fondas formuojamas:

Papildomos naftos ir dujų pajamos iš federalinio biudžeto, viršijančios ribinę kainą, naudojamos Nacionaliniam gerovės fondui papildyti. Savo ruožtu ribinė kaina yra bazinė 40 JAV dolerių už Uralo naftos barelį kaina 2017 m. kainomis, nuo 2018 m. kasmet indeksuojant 2 proc. Bazinės naftos kainos nustatymas šiame lygyje nustatomas įvertinus ilgalaikį naftos kainų pusiausvyros lygį.

Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymas

Nacionalinio gerovės fondo lėšas valdo Rusijos finansų ministerija Rusijos Federacijos Vyriausybės nustatyta tvarka. Tam tikrus įgaliojimus valdyti Nacionalinio gerovės fondo lėšas gali vykdyti Rusijos centrinis bankas.

Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymas, siekiant užtikrinti stabilų pajamų lygį iš jų įdėjimo ilgalaikėje perspektyvoje, suteikia galimybę trumpuoju laikotarpiu gauti neigiamų finansinių rezultatų.

Apgyvendinimas

Nacionalinio gerovės fondo lėšos tiek atskirai, tiek vienu metu gali būti dedamos į užsienio valiutą ir šių rūšių finansinį turtą:

• užsienio vyriausybių, užsienio vyriausybės agentūrų ir centrinių bankų skoliniai įsipareigojimai;
• tarptautinių finansinių organizacijų skoliniai įsipareigojimai, įskaitant vertybinius popierius;
• indėlius ir likučius banko sąskaitose bankuose ir kredito įstaigose, taip pat siekiant finansuoti savarankiškus infrastruktūros projektus;
• indėliai ir likučiai bankų sąskaitose valstybinėje korporacijoje „Plėtros ir užsienio ekonomikos reikalų bankas (Vnešekonombank)“, įskaitant valstybės korporacijos „Plėtros ir užsienio ekonomikos bankas (Vnešekonombank)“ projektų finansavimą realiame sektoriuje. ekonomiką, įgyvendina Rusijos organizacijos;
• indėliai ir likučiai banko sąskaitose Rusijos Federacijos centriniame banke;
• skoliniai įsipareigojimai ir juridinių asmenų akcijos, įskaitant Rusijos vertybinius popierius, susijusius su savarankiškų infrastruktūros projektų įgyvendinimu (tokių projektų sąrašą tvirtina Rusijos Federacijos Vyriausybė);
• investicinių fondų vienetų, kurių patikėjimo valdymą vykdo Rusijos tiesioginių investicijų fondo valdymo įmonė.

Rusijos Federacijos Vyriausybė, teikdama ataskaitas apie federalinio biudžeto vykdymą, pateikia Rusijos Federacijos Federalinės Asamblėjos Valstybės Dūmai ir Rusijos Federacijos federalinės asamblėjos federacijos tarybai metinę ataskaitą apie sudarymą. ir papildomų federalinio biudžeto pajamų iš naftos ir dujų panaudojimo, ketvirtines ir metines ataskaitas apie Nacionalinio gerovės fondo lėšų formavimą ir panaudojimą bei apie jo lėšų valdymą.

Turto paskirstymo ir pelningumo struktūra

Rusijos Federacijos Vyriausybė nustato maksimalias leidžiamo finansinio turto normas bendroje Nacionalinio gerovės fondo skiriamų lėšų apimtyje. Siekiant padidinti Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymo efektyvumą, Rusijos finansų ministerija yra įgaliota patvirtinti leidžiamo finansinio turto reguliavimo dalis bendroje Nacionalinio gerovės fondo skiriamų lėšų apimtyje, neviršijant 2007 m. atitinkamos akcijos, kurias nustato Rusijos Federacijos vyriausybė.

2018 m. sausio 1 d. Nacionalinio gerovės fondo suma sudarė 3 753 milijardus rublių, tai yra 65 milijardai dolerių, įskaitant:

1. Apie 15 milijardų JAV dolerių, 15 milijardų eurų ir 3 milijardus GBP yra įtraukta į atskiras sąskaitas Nacionalinio gerovės fondo lėšų apskaitai Rusijos banke;
2. už indėlius Vnesheconombank - daugiau nei 222 milijardai rublių ir 6 milijardai JAV dolerių;
3. užsienio valstybių skoliniuose įsipareigojimuose atskiru Rusijos Federacijos Vyriausybės sprendimu, nepateikus reikalavimo dėl ilgalaikio kreditingumo reitingo - 3,00 mlrd. USD;
4. Rusijos emitentų vertybinius popierius, susijusius su savarankiškų infrastruktūros projektų įgyvendinimu, kurių sąrašą patvirtino Rusijos Federacijos Vyriausybė - 113 milijardų rublių ir 4 milijardai JAV dolerių;
5. kredito įstaigų privilegijuotosiose akcijose - apie 279 milijardus rublių;
6. už indėlius VTB banke (PJSC) ir GPB banke (JSC), siekiant finansuoti savarankiškus infrastruktūros projektus, kurių sąrašą patvirtino Rusijos Federacijos Vyriausybė – apie 164 mlrd.

Bendros pajamos iš Fondo lėšų įtraukimo į leistiną finansinį turtą, neįskaitant lėšų sąskaitose Rusijos banke, 2017 m. siekė 50,84 mlrd. rublių, o tai prilygsta 0,87 mlrd.

2018 m. Rusijos Federacijos federalinio biudžeto pajamos iš Nacionalinio gerovės fondo lėšų sudarė 70,52 mlrd.

Visi duomenys apie Nacionalinio gerovės fondo investicijų į finansinį turtą struktūrą ir investicijų grąžą kasmet atnaujinami oficialioje Rusijos finansų ministerijos svetainėje.

Skiriant lėšas iš Nacionalinio gerovės fondo, leidžiama gauti neigiamą finansinį rezultatą.

Pokyčių dinamika

Informacija apie Nacionalinio turto fondo apimčių pokyčius JAV doleriais ir rublio ekvivalentu, taip pat duomenys apie lėšų judėjimą ir Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymo rezultatus skelbiami kas mėnesį Nacionalinio gerovės fondo interneto svetainėje. Rusijos finansai.

Dabar daugelis žmonių kalba ir rašo apie tai, kaip rezervo fondas ir Rusijos nacionalinės gerovės fondas kai baigsis Nacionalinio gerovės fondo ir rezervinio fondo lėšos ir pan. Taigi aš taip pat nusprendžiau nelikti nuošalyje ir parašysiu šiek tiek savo nuomonę šiais klausimais – dėl Rusijos Federacijos rezervinių lėšų panaudojimo. Tačiau pirmiausia šiek tiek teorijos ir analizės, kad susidarytumėte gerą supratimą, apie ką mes kalbame.

Taigi apskritai turėti rezervinį fondą yra normali ir reikalinga praktika bet kuriam verslo subjektui: nuo valstybės iki fizinio asmens. Lėšos iš rezervinių fondų tarnauja kaip vadinamosios finansinė „apsauginė pagalvė“, kurią visada galima panaudoti susidarius tam tikroms force majeure situacijoms, kurioms reikalingas finansavimas.

2000-ųjų pradžioje Rusija pradėjo galvoti apie būtinybę kurti valstybės rezervus, o 2004 m. sausio 1 d. buvo sukurtas Stabilizacijos fondas (jo kūrimo idėja priklausė tuometiniam finansų ministrui Aleksejui Kudrinui). Stabilizacijos fondas buvo suformuotas iš pirmaujančių pasaulyje valiutų (pirmiausia dolerių ir eurų), taip pat iš labai patikimų išsivysčiusių šalių obligacijų. Pradinė stabilizavimo fondo apimtis buvo tik 5,9 milijardo dolerių arba 171,3 milijardo rublių.

Vėlesniais metais Rusijos stabilizavimo fondas buvo palaipsniui pildomas, o 2008 metų finansinės krizės išvakarėse, tiksliau 2008 metų vasario 1 dieną, stabilizavimo fondas, kurio apimtis tuo metu jau siekė 156,81 mlrd. dolerių arba 3,849 trln. . rublių, buvo padalinta į du skirtingus fondus:

1. Rezervinis fondas (tuo metu - 125,19 mlrd. dolerių arba 3,058 trilijonai rublių);
2. Nacionalinio gerovės fondo Nacionalinis gerovės fondas (tuo metu - 32 mlrd. dolerių arba 783 mlrd. rublių).

Trumpai apsvarstykime pagrindines šių fondų savybes.

Rusijos Federacijos rezervinis fondas.

Rusijos rezervinis fondas formuojamas iš pajamų už parduotą naftą ir dujas, kurios viršija numatytas pajamas šiems biudžeto straipsniams, taip pat iš pajamų iš paties fondo turto valdymo. Tuo pačiu metu pajamos iš naftos ir dujų, neviršijančios 7 procentų valstybės BVP, buvo pervestos į rezervo fondą, o likusios – į Nacionalinės gerovės fondą.

Rezervinio fondo dydis iš pradžių šiek tiek augo pirmaisiais jo įkūrimo mėnesiais, tačiau nuo 2008 m. rugsėjo mėn. pradėjo sistemingai mažėti. Šiuo metu iš pradinių 125 milijardų dolerių jame liko tik 16 milijardų dolerių, ir tai jau sudaro kiek daugiau nei 2% BVP (vietoj planuotų 7%).

Rusijos Federacijos Nacionalinis gerovės fondas (NWF).

Rusijos nacionalinės gerovės fondas sudaromas iš naftos ir dujų pardavimo pajamų, kurios viršija numatytas pajamas šiems biudžeto straipsniams ir viršija norminius įnašus į Rusijos Federacijos rezervo fondą, taip pat iš pajamų iš fondo turto valdymo. .

Nacionalinis gerovės fondas turi aiškiai apibrėžtą paskirtį – bendrai finansuoti Rusijos Federacijos piliečių savanoriškas pensijų santaupas ir padengti Rusijos Federacijos pensijų fondo biudžeto deficitą. Tai yra, Nacionalinis gerovės fondas buvo sukurtas kaip pensijų sistemos mechanizmo dalis, skirta jos stabilumui užtikrinti.

Rusijos Federacijos Nacionalinis gerovės fondas iš dalies yra Rusijos dalis, o iš dalies ne. Tai aiškinama tuo, kad Nacionalinio gerovės fondo turtas turi tiek aukso ir užsienio valiutos atsargoms priimtino rizika pagrįsto turto, tiek nepriimtino, rizikingesnio, bet ir pelningesnio turto.

Nuo pat įkūrimo Rusijos nacionalinės gerovės fondas, skirtingai nei rezervinis fondas, iš pradžių, atvirkščiai, daugiausia augo. Iki 2009 m. jis pasiekė 90 milijardų dolerių apimtį ir svyravo maždaug iki 2012 m., o po to pradėjo laipsnišką nuosmukį. Nuo 2014 m. gruodžio mėn. Nacionalinio gerovės fondo apimtys sumažėjo žemiau 80 mlrd. USD, o nuo 2017 m. sausio 1 d. siekė 71,87 milijardo dolerių.

Įdomu tai, kad Nacionalinis gerovės fondas ne tik laiko lėšas labai patikimame turte, bet ir užsiima rizikingesne veikla, pavyzdžiui, skolina. Dideles paskolos dalis iš Nacionalinio gerovės fondo gavo VTB bankas, Rosneft, Rosatom ir kitos įmonės. Reikia suprasti, kad tokio turto likvidumas yra žymiai mažesnis, tai yra, skolininkai negalės akimirksniu grąžinti paskolų. Tai reiškia, kad prireikus ne visos Rusijos Federacijos Nacionalinio gerovės fondo lėšos gali būti panaudotos nedelsiant.

Rezervinio fondo ir Rusijos nacionalinės gerovės fondo išlaidos.

Na, o dabar pereikime prie įdomiausio dalyko – fakto, kad šių fondų apimtys pastaraisiais metais smarkiai sumažėjo, o daugelis ekonomistų jau prognozavo ir artimiausiu metu prognozuoja visišką jų išeikvojimą, ypač vadina 2017 m. 2018 m.

Ką mes iš tikrųjų turime? Vien Rusijos Federacijos rezervinio fondo apimtis 2016 m. gruodį doleriais sumažėjo beveik 2 kartus (nuo 31,30 iki 16,03 milijardo dolerių), o per visus 2016 m. – 3,12 karto (nuo 49,95 milijardo dolerių). Per pastaruosius 3 metus nuo 2014 m. pradžios rezervinio fondo apimtis sumažėjo 5,45 karto (nuo 87,38 mlrd. USD). Logiška manyti, kad 2017 m., toliau naudojant, jis tikrai visiškai išdžius (arba liks koks nors simbolinis kiekis).

Vaizdas su Nacionaliniu gerovės fondu dar ne toks baisus: skaičiuojant doleriais 2016 m. jis išliko beveik nepakitęs, rubliais sumažėjo 17% (dėl rublio stiprėjimo dolerio atžvilgiu). Tačiau taip yra dėl to, kad visą šį laiką rezervo fondas daugiausia buvo naudojamas biudžeto deficitui ir kitoms trūkstamoms išlaidoms padengti. Dabar jo praktiškai nebėra, ir tikėtina, kad turėsime „patekti“ į Nacionalinį gerovės fondą.

Jei svarstysime tik biudžeto deficito dengimą, tai pagal oficialiai priimtą biudžetą 2017 metais planuojama 2,75 trln. rublių Jei Nacionalinio gerovės fondo lėšomis padengsime tik šį oficialų skaičių, jo dydis sumažės nuo dabartinių 4,36 trln. rublių 2,7 karto, o metų pabaigoje fonde liks tik 1,71 trln. rublių O jei tendencija išliks, šios sumos kitais, 2018-aisiais, gali nebeužtekti.

Iš tikrųjų dėl to nerimauja daugelis ekonomistų; kaip matote, skaičiavimas čia yra labai paprastas ir logiškas. O atsižvelgiant į tai, kad ne visas Nacionalinio turto fondo lėšas galima taip paprastai paimti ir panaudoti (juk jos iš dalies investuotos į paskolas, tai yra konkrečiu momentu nėra prieinamos), tuomet Nacionalinis Gerovės fondas turi dar mažiau realių galimybių.

Žinoma, 100% teigti, kad rezervinis fondas ir Rusijos Federacijos nacionalinės gerovės fondas bus išleisti, neįmanoma. Kadangi trūkstamoms išlaidoms finansuoti galima naudoti kitas priemones, pavyzdžiui, išorės ir vidaus paskolas. Rusijai kelias į išorines paskolas pelningiausiose Vakarų šalių finansinėse struktūrose dabar uždarytas dėl sankcijų, tačiau jei norite, galite rasti brangesnių paskolų, pavyzdžiui, Azijos šalyse.

Vidinio skolinimosi keliu galite eiti ir išduodami skolinius įsipareigojimus. Ir šis mechanizmas jau buvo paleistas: Finansų ministerija pradėjo išduoti ir platinti OFZ, nors ir ne už tokias reikšmingas sumas.

Čia reikia prisiminti, kad 2008 metais į šalį atvedė aktyvus vidaus paskolų pritraukimas per GKO (Rusija atsisakė mokėti už GKO), todėl tiek emitentas, tiek norintys skolintis pinigus valstybei turėtų būti atsargūs su šiuo instrumentu. .

Ko dar galite griebtis? Pašalinti arba sumažinti biudžeto deficitą didinant kai kuriuos pajamų straipsnius ir mažinant išlaidų straipsnius. Sprendžiant iš patirties, tai gali būti susiję su mokesčių didinimu ir socialinių išlaidų mažinimu. Atskiri žingsniai šia kryptimi taip pat jau daromi, pavyzdžiui, 2017 m. gydymo išlaidos buvo sumažintos trečdaliu.

Apskritai variantų yra, bet jie visi turi savų sunkumų ir iki šiol tikrai neišsprendė biudžeto deficito problemos – jis egzistuoja ir yra gana didelis.

Ar verta leisti lėšas iš Nacionalinio gerovės fondo ir Rusijos Federacijos rezervo fondo?

Na, pabaigai parašysiu, ką manau šiuo klausimu. Rezervinių lėšų naudojimas savaime yra visiškai normali praktika, nes tam jie ir kuriami. Kitas klausimas, kad rezerviniai fondai skirti naudoti force majeure situacijomis, po kurių jie turi būti atstatyti, kad ateityje būtų užtikrinta tokia pati galimybė. O kai pasveikimas neįvyksta, tai jau yra problema.

Mano nuolatiniai skaitytojai žino, kad mėgstu lyginti valstybę/įmonę su žmogumi ar šeima pagal poreikį išlaikyti biudžetą, fiksuoti pajamas ir išlaidas, formuoti lėšas ir pan. Šiandien, kad būtų lengviau suprasti, pateiksiu atvirkštinį palyginimą.

Įsivaizduokite: yra žmogus, turintis 6 mėnesių pajamas. Ir tam tikru momentu šis žmogus netenka darbo, netenka pajamų – jis susiduria su force majeure situacija. Žmogus pradeda naudoti savo rezervinį fondą, kurio jam užtenka patogiai gyventi 6 mėnesius. Bet ką jis turėtų daryti tuo pačiu metu? Teisingai: ieškok naujo darbo, naujų pajamų šaltinių! Ir jei per šį laikotarpį jis tokių šaltinių neras, jo rezervinis fondas bus išeikvotas, ir čia įvyks tikra finansinė nelaimė.

Ką dabar daro Rusija pagal analogiją su šiuo žmogumi? Ji prarado savo „darbą“ - pajamas iš naftos pardavimo, kurios kaina smarkiai krito, ir tuo pačiu metu neieško naujo „darbo“, o tiesiog pamažu „valgo“ sukauptas atsargas. . Situaciją dar labiau apsunkina sankcijos ir antisankcijos – tai pagal analogiją reiškia, kad dabar žmogus nebus visur įdarbintas, įdomiausias ir perspektyviausias darbas jam uždarytas.

Šioje situacijoje žmogus turėtų stengtis kuo labiau tobulėti, gerinti savo reputaciją, kad rastų naujų pajamų šaltinių, nes laiko liko nedaug. Rusija to nedaro, o tiesiog išdidžiai laukia, kol naftos kainos vėl kils, kad galėtų gyventi ir uždirbti „kaip anksčiau“. Tačiau ar jie pakils ir net per tokį trumpą laiką liks, yra didelis klausimas. Tai tas pats, jei žmogus sėdėtų ir lauktų, kol bus pakviestas į darbą, iš kurio buvo atleistas, nes laiko save labai vertingu ir nepakeičiamu darbuotoju.

Apskritai, man tai yra visiškai aklavietė, bet pamatysime, prie ko tai prives. Kol kas padėtis niūri.

Dabar jūs suprantate, kas yra rezervinis fondas ir Rusijos nacionalinės gerovės fondas, kaip jie keičiasi, kada fondų lėšos gali baigtis ir kodėl. Padarykite išvadas patys.

Iki pasimatymo! Tobulinkite savo finansinį raštingumą ir išmokite savarankiškai analizuoti finansinę ir ekonominę situaciją.

Kiekviena ekonomika tiesiog privalo turėti tam tikrą saugumo ribą. Kalbant apie Rusijos jėgos istoriją, kitas ciklas baigėsi šiandien. Iš pradžių didžiosios valstybės ūkį rėmė Stabilizacijos fondas, sukurtas 2004 m. 2008 m. jis buvo visiškai restruktūrizuotas ir pervadintas į Rezervo ir gerovės fondą. Jis veikė kaip racionalus „biudžeto plėtros“ programos, sukurtos 1998 m., tęsinys, skirtas finansuoti didelio masto pramonės projektus, kurie turėjo veikti kaip variklis krizės metu.

Pagrindinė Stabilizacijos fondo idėja

Naujoviškas Stabilizacijos fondo formatas visiškai prieštaravo pagrindinei „plėtros biudžeto“ projekto idėjai. Jis buvo pagrįstas rezervo formavimu, kuris prireikus turėjo kompensuoti netikėtą naftos kainos kritimą, tuo pačiu sterilizuojant perteklines pajamas doleriais iš naftos pardavimo. Infliacija turėjo būti kontroliuojama investuojant į užsienio turtą. Vidutinės trukmės laikotarpiu Stabilizacijos fondas turėjo veikti kaip rezervas problemoms, susijusioms su valstybinių pensijų struktūros finansavimu, šalinti. Iš tikrųjų Rezervinis fondas ir Nacionalinės gerovės fondas veikia kaip specializuotas pinigų fondas, kuris šiandien aktyviai naudojamas valstybės biudžetui stabilizuoti dėl sumažėjusių pajamų. Jis taip pat gali būti naudojamas vyriausybės reikmėms, tačiau ilgalaikėje perspektyvoje.

Kam Rusijai reikalingas fondas?

Rusijos rezervinis fondas buvo formuojamas daugelį dešimtmečių dėl to, kad valstybės biudžetas labai priklauso nuo išorės veiksnių situacijos. Valstybių gerovė priklauso nuo pasaulinių prekių kainų. Šiandien, kai šaliai taikomos griežtos Europos sankcijos ir kritiškai mažos naftos kainos, kurios lėšos dominuoja papildant biudžetą, būtent surinktas rezervas padeda šaliai išlikti. Tai leidžia išlaikyti nacionalinės valiutos kursą ir tampa pagrindu valstybei vykdyti įsipareigojimus gyventojams. Jei Rusija neturėtų rezervų, šalis jau seniai būtų susidūrusi su tokiu reiškiniu kaip nutylėjimas.

Rezervo formavimo etapai

Pirmasis Rezervinio fondo formavimo etapas prasidėjo 2003 m. Buvo suformuota sąskaita, į kurią gautos lėšos, uždirbtos iš gamtos išteklių eksporto. Čia patikslinsime, kad į specialią sąskaitą buvo siunčiamas ne pelnas iš naftos pardavimo, o perteklinis pelnas. Tai yra, likusi pinigų dalis iš degalų pardavimo, kurios nenumatė nepakankamai optimistiškos prognozės. Antrasis rezervo formavimo etapas buvo 2004 m. Stabilizacijos fondo, kuris iš esmės buvo federalinio biudžeto dalis, sukūrimas. Dėl to, kad šalies ekonomika buvo stipriai susieta su prekių rinka, „saugos pagalvėlės“ susidarymas tapo būtina sąlyga tolimesniam tautos klestėjimui. Paskutinis rezervo formavimo etapas – Rezervo fondas ir Nacionalinės gerovės fondas.

Ekonomikos stabilizavimas per fondą

Valstybės eksporto galimybės smarkiai kenčia nuo stiprios priklausomybės nuo naftos ir dujų eksporto. Situacija palieka neigiamą įspūdį valstybės statusui ir smogia į eksportą orientuotoms gamybos įmonėms. Užblokuotas natūraliu formatu į ekonomiką patenkančių lėšų šaltinis dėl prekių ir paslaugų eksporto. Visi gaunami pinigų srautai blokuojami naftos dolerių. Rusijos rezervų fondas šiandien yra atsakingas už federalinio biudžeto balanso užtikrinimą, nes naftos kaina šiandien yra keliomis eilėmis mažesnė nei buvo numatyta 2014–2017 m. Fondas yra atsakingas už likvidumo pertekliaus susiejimą, infliacijos poveikio mažinimą ir kainų sukrėtimų pasaulinėje žaliavų rinkoje poveikio šalies ekonomikai pašalinimą. Galime apibendrinti ir išskirti tris pagrindines fondo funkcijas:

• Rusijos biudžeto deficito dengimas.
• Užkirsti kelią ekonomikos vystymuisi.
• Pensijų kaupimo finansavimas ir Pensijų fondo biudžeto deficito dengimas.

Fondo tikslas – gerovė ir lėšų judėjimas

Teorija yra viena, bet praktika ir istorija kalba apie kiek kitokią rezervato paskirtį. Rezervo fondo lėšos skiriamos tam, kad valstybė vykdytų išlaidų pobūdžio įsipareigojimus, mažėjant pajamoms iš naftos ir dujų sektoriaus. Atsargų apimtis nustatyta 10% numatomos BVP apimties. Iš pradžių pinigų srautai siunčiami į iždo sąskaitas. Trūksta lėšų iš ne naftos sektoriaus padengiama pinigų nukreipimu per naftos ir dujų pervedimą. Toliau seka pats Rezervinio fondo pildymas. Kai jo apimtis atitinka 10% gautų lėšų, pinigų srautai nukreipiami į Nacionalinį gerovės fondą, kuris kompensuos pensijų biudžeto deficitą. Rezervo fondas lieka nepaliestas tol, kol ženkliai nesumažės pajamos iš naftos ir dujų sektoriaus. Didžioji atsargos kapitalo santaupų dalis konvertuojama į finansinį turtą ir valiutą. Tai tarptautinių organizacijų skoliniai įsipareigojimai ir vertybiniai popieriai, indėliai užsienio finansų institucijose.

Iš kur ateina lėšų srautas į šalies rezervus?

Rezervinis fondas ir Nacionalinis gerovės fondas susidaro ne tik iš perteklinio pelno iš naftos pardavimo. Kapitalo papildymas vyksta dėl:

• naudingųjų iškasenų plėtros mokestis;
• eksporto muitai žaliam kurui;
• muitai, taikomi eksportuojant prekes iš naftos.

Kitas papildymo šaltinis yra pelnas valdant pastarosios lėšas. Rezervinio fondo dydis kontroliuojamas apskaitant lėšas atskirose Rusijos Federacijos centriniame banke Iždo atidarytose sąskaitose. Visas įeinančias ir išeinančias operacijas į sąskaitą vykdo Rusijos Federacijos finansų ministerija pagal įstatymus.

Specialūs fondo turto valdymo mechanizmai

Kaip minėta pirmiau, Nacionalinis gerovės fondas veikia kaip federalinio biudžeto dalis. Tuo pačiu metu rezerviniai fondai yra valdomi kiek kitokiu formatu nei finansinis turtas federaliniame biudžete. Pagrindiniai pinigų valdymo tikslai yra juos išsaugoti, taip pat ilgalaikėje perspektyvoje stabilizuoti pajamų iš jų pavertimo turtu lygį. Visas turtas, į kurį galima transformuoti lėšas, yra aiškiai apibrėžtas Rusijos Federacijos biudžeto kodekse. Nacionalinio gerovės fondo parama teikiama nedelsiant, kai atsiranda deficitas. Informacija apie lėšų iš rezervo gavimą ir išleidimą kas mėnesį skelbiama žiniasklaidoje.

Rusijos vyriausybės santaupų suma

Rusijos Federacija informavo visuomenę, kad per pastaruosius dvejus metus Nacionalinis gerovės fondas išaugo apie 51,3 proc., o Rezervo fondas – 72,9 proc. Rezervo fondas padidėjo 2,085 trilijono rublių ir iki 2015 m. sausio 1 d., nepaisant vyraujančios krizės, siekė 4,945 mlrd. Vertinant JAV dolerių ekvivalentu, abi atsargos, ekspertų vertinimu, siekia 165 mlrd. Teigiamą kapitalo prieaugį nustelbia 2014 m. spalio mėn. Sąskaitų rūmų pareiškimas. Agentūros atstovų teigimu, jei naftos kainų mažėjimo tempas tarptautinėje rinkoje ir valstybės ekonomikos degradacija tęsis, Rusijos nacionalinės gerovės fondas per artimiausius dvejus metus bus visiškai išnaudotas.

Naujausi Finansų ministerijos duomenys

2015 m. balandžio 1 d. Rezervinio fondo dydis buvo 4,425 trilijonai rublių arba 75,7 mlrd. Nacionalinis gerovės fondas prilygsta 4,436 trilijonams rublių arba 74,35 mlrd. dolerių. Per kovo mėnesį Nacionalinio gerovės fondo suma sumažėjo 244 mlrd., o rezervo fondo – 295 mlrd. Prisiminkime, kad kovo pabaigoje Valstybės Dūma priėmė krizinį biudžetą, kuriame buvo numatytos fondų lėšų panaudojimo sąlygos. Preliminariais skaičiavimais, rezervo apimtis iki 2015 metų pabaigos bus tik 4,618 trilijono rublių. Valstybės ekonomikos rekonstrukcijos infrastruktūros projektų plėtrai planuojama išleisti apie 864,4 mlrd.

Rusijos nacionalinis gerovės fondas (NWF) susikūrė 2008 m. vasario 1 d. Stabilizacijos fondą padalijus į Rezervinį fondą ir Nacionalinės gerovės fondą. Fondas yra Rusijos Federacijos piliečių ilgalaikio pensijų aprūpinimo mechanizmo dalis. Nacionalinis gerovės fondas, iš pradžių skirtas pensijų sistemai drausti, buvo laikomas likvidžiuose instrumentuose ir buvo panaudotas kovai su krize 2008–2009 m.

Tik dalis Nacionalinio gerovės fondo yra Rusijos aukso ir užsienio valiutos atsargų (GFR) dalis, nes TVF aukso ir užsienio valiutos atsargų apskaitos metodika reikalauja AA kokybės lygio – beveik lygiaverčio užsienio valiuta. Todėl į aukso ir užsienio valiutos atsargas įtraukiama tik jo dalis, išreikšta užsienio valiuta ir Rusijos Federacijos Vyriausybės įrašyta į sąskaitas Rusijos banke, kurią Rusijos bankas investuoja į reikiamo patikimumo užsienio finansinį turtą.

Dalis Nacionalinio gerovės fondo lėšų investuojama į projektus, o tai yra nepriimtina aukso ir valiutos atsargų rizikos ir likvidumo lygiu ir į juos neatsižvelgiama. Taigi Nacionalinis gerovės fondas Rusijos Federacijos Vyriausybei atlieka rizikingesnio, bet potencialiai pelningesnio instrumento funkcijas nei aukso ir užsienio valiutos atsargos.

apibūdinimas

Nacionalinis gerovės fondas yra federalinio biudžeto lėšų dalis, kuriai taikoma atskira apskaita ir valdymas, siekiant užtikrinti bendrą Rusijos Federacijos piliečių savanoriško kaupimo pensijai finansavimą, taip pat užtikrinti Rusijos Federacijos piliečių balansą (deficito dengimą). Rusijos Federacijos pensijų fondo biudžetas.

Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymas

Nacionalinio gerovės fondo lėšas valdo Rusijos Federacijos finansų ministerija Rusijos Federacijos Vyriausybės nustatyta tvarka. Tam tikrus įgaliojimus valdyti Nacionalinio gerovės fondo lėšas gali vykdyti Rusijos Federacijos centrinis bankas.

Fondo formavimas

Nacionalinis gerovės fondas formuojamas:

• federalinio biudžeto pajamos iš naftos ir dujų, viršijančios atitinkamais finansiniais metais patvirtintą naftos ir dujų pervedimų apimtį, jei sukaupta Rezervo fondo apimtis pasiekia (viršija) standartinę vertę;
• pajamų iš Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymo.

2017 m. liepos 14 d. Valstybės Dūma antruoju svarstymu patvirtino naujos redakcijos biudžeto taisykles, pagal kurią rezervinio fondo lėšos iki 2018 m. vasario 1 d. perduodamos Nacionalinio gerovės fondo nuosavybėn. Iki liepos 1 d. rezervo fondas siekė mažiau nei 1 trilijoną rublių, kurie pagal biudžeto prognozes turėjo būti visiškai panaudoti.

Apgyvendinimas

2010 m. balandžio 21 d. Rusijos Federacijos Vyriausybės pirmininkas V. V. Putinas pasirašė Rusijos vyriausybės dekretą, kad iki 2012 m. vasario 1 d. Finansų ministerija neprivalės skelbti internete informacijos apie gautų lėšų apimtis. į Rezervo fondo ir Nacionalinės gerovės fondo sąskaitas, kur jie yra ir kaip naudojami. Tačiau duomenys ir toliau skelbiami.

2013 m. gruodžio 17 d. žiniasklaida pranešė apie Rusijos ketinimą iš Nacionalinio gerovės fondo į Ukrainos vyriausybės obligacijas įdėti 15 mlrd. Toks susitarimas buvo pasiektas per Rusijos ir Ukrainos prezidentų derybas 2013 metų gruodžio 17 dieną.

Tačiau pagal Rusijos Federacijos Vyriausybės 2008 m. sausio 19 d. dekretą Nr. 18 „Dėl Nacionalinio gerovės fondo lėšų valdymo tvarkos“: „...Užsienio valstybių skoliniai įsipareigojimai, kuriuose yra Nacionalinio fondo lėšos. Gerovės fondui gali būti skiriami skoliniai įsipareigojimai Austrijos, Belgijos, Didžiosios Britanijos, Vokietijos, Danijos, Airijos, Ispanijos, Kanados, Liuksemburgo, Nyderlandų, JAV, Suomijos, Prancūzijos ir Švedijos vyriausybių vertybiniais popieriais...“

2013 m. gruodžio 23 d. Rusijos vyriausybės vadovas Dmitrijus Medvedevas pasirašė dekretą, kuriuo keičiama Nacionalinio gerovės fondo (NGF) lėšų įtraukimo į užsienio šalių skolinius įsipareigojimus tvarka. Remiantis dokumentu, NWF lėšų investavimas į užsienio vyriausybių obligacijas dabar leidžiamas remiantis atskirais Rusijos vyriausybės sprendimais, o tai leidžia investuoti į „didesnės rizikos“ valstybių vertybinius popierius. Šia rezoliucija buvo išspręsta NWF lėšų investavimo Ukrainoje problema.

Turto paskirstymo struktūra ir jų likvidumo problema

Didžiosios Britanijos savaitraščio „Economist“ duomenimis, 2014 m. lapkričio mėn. iš 170 milijardų dolerių, laikomų Rezervo fonde ir Nacionaliniame gerovės fonde, didžioji jų dalis gali būti nelikvidi arba nepasiekiama panaudoti esant būtinybei. „The Economist“ išreiškia abejones dėl NWF lėšų prieinamumo neatidėliotiniems Rusijos vyriausybės poreikiams. Leidinyje pažymima, kad nuo lapkričio mėnesio fondo lėšos (apie 80 mlrd. USD) buvo investuotos į įvairius ilgalaikius projektus. Pasak Sergejaus Gurievo, priemonės NWF taip pat išduotas Vnešekonombankui olimpinių objektų Sočyje statybai ir kitiems infrastruktūros projektams. Savo ruožtu buvęs Rusijos finansų ministras Michailas Zadornovas interviu televizijos kanalui „Dožd“ teigė, kad galimas aukso ir užsienio valiutos atsargų kiekio panaudojimas gali siekti 200 mlrd.

Tuo pačiu žiniasklaidoje išsakyta stebėtojų nuomonė labai skiriasi nuo oficialių Nacionalinio gerovės fondo pranešimų ir audito ataskaitų.

Pagal auditorių pateiktą fondo finansinę ataskaitą 2016 m. birželio mėn. į AA- ir aukštesnės klasės vertybinius popierius buvo patalpinta:

• 19,56 milijardo JAV dolerių
• 20,76 milijardo eurų
• £3,83 mlrd

Šios lėšos įtraukiamos į aukso ir užsienio valiutos atsargas.

Iš viso į rizikingą turtą buvo investuota 1,6 trilijono rublių (apie 34 proc. NWF), skoliniai įsipareigojimai NWF rubliais ir užsienio valiuta buvo padalinti maždaug po lygiai. Toks turtas skirstomas į paskolas Rusijos bankams. NWF ataskaitoje, priešingai nei mano „The Economist“ stebėtojai, už palyginti rizikingus investicinius projektus tiesiogiai įrašyta tik 0,463 trilijono rublių. Ir net Sąskaitų rūmai mano, kad NRF rizikingos investicijos į projektus atsilieka nuo plėtros planų ir beveik pusė projektams skirtų lėšų lieka užsienio valiuta.

Rizikingos fondo investicijos ir jų pelningumas

2014 m. gruodžio mėn. buvo priimtas federalinis įstatymas „Dėl Rusijos Federacijos biudžeto kodekso pakeitimų“, pagal kurį iki 10% Nacionalinio gerovės fondo lėšų gali būti dedama į Rusijos bankus infrastruktūros projektams finansuoti. 2014 m. gruodžio 30 d. VTB bankas jau gavo pirmąją 100 milijardų rublių dalį iš Nacionalinio gerovės fondo, antrosios 150 milijardų rublių dalies tikimasi 2015 m. pirmąjį ketvirtį.

Pažymėtina, kad NWF investicijų į projektus paskolų forma rizika gali atnešti daug daugiau pajamų nei labai patikimos JAV skolos obligacijos doleriais ir ES obligacijos eurais, nes pastarųjų pajamingumas yra apie 1 proc. metinis. Kadangi tikėtina, kad investuojama į trumpalaikes obligacijas, kad būtų galima iš karto gauti grynųjų pinigų dolerius ir eurus, Nacionalinio gerovės fondo investicijos į JAV ir ES ekonomiką sudaro 0,46% per metus.

Tuo pačiu metu Nacionalinio gerovės fondo išduodamos paskolos suteikia jam apie 6,5% metinių pajamų užsienio valiuta ir 23,63% rubliais.

Pelnas, gautas iš Nacionalinio gerovės fondo turto talpinimo, bus pervestas į biudžetą.

Pokyčių dinamika

taip pat žr

Pastabos

1. „NWF tikslas“
2. Tarptautiniai Rusijos Federacijos rezervai| Mėnesio vertės ataskaitų teikimo datos  pradžioje| Rusijos bankas (neapibrėžtas) . www.cbr.ru. Žiūrėta 2016 m. liepos 30 d.
3. Vadimas Visloguzovas. Valstybės Dūma sujungė lizdus.Laikraštis „Kommersant“ 2017-07-15 Nr.127, p.2
4. Darbo susitikimo su prezidento padėjėju Arkadijumi Dvorkovičiumi pradžia Oficialioje Rusijos prezidento svetainėje 2008 m. spalio 13 d.

Kada baigsis Nacionalinis gerovės fondas?

Kas yra Nacionalinis turto fondas ir kokios jo perspektyvos?

Pastaraisiais metais daugelis ekonomistų prognozavo visišką Rusijos atsargų išeikvojimą. Skaitytojai tikriausiai prisimena pranešimus, kad Rusijos rezervo fondas nustojo egzistavęs. Užsienio ir šalies investuotojai į šią naujieną reagavo skirtingai. Šioje apžvalgoje mes išsamiai apžvelgsime:

• kas yra Nacionalinis gerovės fondas ir kaip jis veikia investicinį klimatą;
• kas atsitiko Rusijos rezervo fondui;
• kokia yra Nacionalinio gerovės fondo saugumo riba ir ko iš jos tikėtis ateityje.

Kas yra Nacionalinis gerovės fondas

Šį tinklaraštį vedu daugiau nei 6 metus. Visą šį laiką reguliariai skelbiu ataskaitas apie savo investicijų rezultatus. Dabar valstybės investicijų portfelis yra daugiau nei 1 000 000 rublių.

Specialiai skaitytojams sukūriau Tinginio investuotojo kursą, kuriame žingsnis po žingsnio parodžiau, kaip susitvarkyti asmeninius finansus ir efektyviai investuoti santaupas į dešimtis turto. Kiekvienam skaitytojui rekomenduoju bent pirmąją mokymo savaitę baigti (nemokama).

Nacionalinis gerovės fondas (NGF) yra Vyriausybės finansinis rezervas ir savotiška „dėžutė“ lietingai dienai. Jį sudaro investicinis turtas, kurį galima skubiai parduoti, kad būtų įvykdyti socialiniai valstybės įsipareigojimai smarkiai sumažėjus pajamoms iš naftos ir dujų.

Nacionalinio gerovės fondo duomenys yra atviri ir atnaujinami kas mėnesį.

Fondas sudaromas iš dviejų pagrindinių šaltinių:

• Papildomos pajamos iš angliavandenilių pardavimo, viršijančios biudžete nustatytą kainą;
• Pajamos iš fondų investicijų valdymo.

Trumpuoju laikotarpiu įstatymai leidžia neigiamus finansinius valdymo rezultatus. Nacionalinio turto fondo lėšos išleidžiamos trijose srityse:

• Rusijos Federacijos finansavimas, leidžiantis ją subalansuoti neigiamos demografinės dinamikos sąlygomis;
• Biudžeto deficito dengimas;
• Infrastruktūros projektai, finansuojami per VEB.

Nacionalinio gerovės fondo turto sudėtį nustato ir kontroliuoja Centrinis bankas. Portfelio pagrindas – užsienio valiuta ir aukštą kredito reitingą turinčių šalių vertybiniai popieriai.

Ką įtakoja vyriausybės rezervų buvimas ir būklė, kodėl tai turėtų dominti privatų investuotoją?

1. Investicinis klimatas, rinkos patrauklumas nerezidentams. Investiciniai fondai savo modeliuose atsižvelgia į šalies išorės skolos ir finansinių rezervų buvimą ir dydį. Užsienio investicijų, kurios dabar sudaro apie 35% visų investicijų, antplūdis arba nutekėjimas labai paveikia Rusijos turto vertę.
2. Atsargos turi įtakos rublio kursui pagrindinių valiutų atžvilgiu. Pavyzdžiui, jie leidžia Centriniam bankui, jei reikia, paremti rublį užsienio valiutos intervencijomis.
3. Dabartinės valdžios gyvybingumas, gebėjimas išlaikyti socialinį stabilumą. Tai tiesiogiai veikia akcijų turto dinamiką, nes Rusijos ekonomika sudaro mažiausiai 70% viešojo sektoriaus. Privatus sektorius savo ruožtu taip pat priklauso nuo vyriausybės politikos. Investuodamas į Rusijos turtą investuotojas turi atsižvelgti į politinę riziką.

Taigi finansiniai rezervai svarbūs ne tik kaip viešojo sektoriaus atlyginimų ir pensijų šaltinis. Fondo būklė turi įtakos tam, kaip užsienio ir šalies investuotojai vertina rinkos perspektyvas ir riziką.

Atsarginius fondus ateities kartoms dažnai sukuria vyriausybės, kurios pasižymi šiomis savybėmis:

1. Šalyje yra didelių angliavandenilių atsargų, kurių kainos gali svyruoti. Tai reiškia, kad rytoj kaina gali sumažėti per pusę, o tai sukeltų pavojų biudžeto vykdymui.
2. Valstybė turi teigiamą prekybos sąskaitos balansą dėl į eksportą orientuotos ekonomikos. Pavyzdžiai – Kinija, Japonija, Pietų Korėja, Taivanas.
3. Šalyje palyginti žemas... Dėl šios priežasties ji neturi galimybių masiškai pritraukti pigių skolinimosi iš kitų šalių. Pavyzdžiui, aukščiausią reitingą turinčios JAV gali skolintis beveik neribotai, nesijaudindamos dėl rezervų.

Didžiausias pasaulyje nepriklausomo turto fondas yra Norvegijos vyriausybės rezervinis fondas, kurio vertė viršija trilijoną dolerių. Ji gauna pajamų iš naftos ir dujų pardavimo. Vien 2017 metais pelnė Šv. 130 milijardų dolerių, arba 13,7% per metus. Norvegai nemažos santaupų dalies nebijo investuoti į rizikingą turtą – didžiausių pasaulinių kompanijų akcijas. Fondas leidžia mokėti 1745 USD pensijas per mėnesį ir vidutinį atlyginimą šalyje – apie 5500 USD. Kiekvienam iš 5 milijonų piliečių rezervuose yra 208 tūkst.

Kodėl Rusijos rezervo fondas buvo likviduotas?

Šiandien egzistuojantis ateities kartų fondas Rusijoje pasirodė 2004 m. Tada jis buvo vadinamas „Stabilizacijos fondu“. Nuo 2008 m. jis buvo padalintas į dvi dalis:

• Rezervinis fondas, kuris iš pradžių gavo daugiau nei 3 trilijonus rublių;
• Nacionalinis gerovės fondas 782,8 milijardo rublių.

Pastaraisiais metais Rusijos biudžetas buvo deficitinis. Didžiausias reikšmes jis pasiekė 2016 m. – 3,5 proc. Biudžeto deficitas 2017 metais buvo 1,6% BVP arba 1,5 trilijono rublių. 2018 m. sausį žiniasklaidoje pasirodė pranešimai apie Rezervinio fondo išeikvojimą (kuris prieš 10 metų siekė daugiau nei tris trilijonus rublių). Šią naujieną lydėjo baisūs komentarai, tokie kaip: „Vyriausybė išleido visas savo atsargas“. Vasario 1 dieną rezervinio fondo likutis buvo pervestas į Nacionalinės gerovės fondą.

Kam buvo išleisti pinigai:

• Mega statybos, įskaitant olimpines žaidynes Sočyje;
• „Otkritie“, „B&N Bank“, „Promsvyazbank“ ir kt.
• VEB nuostolių padengimas;
• Einamųjų pensijų mokėjimas ir Pensijų fondo stabilizavimas;
• Valstybės biudžeto deficito dengimas.

Atsarginio fondo kapitalizacijai skaudų smūgį sudavė 2014 m. pabaigoje – 2015 m. pradžioje kilusi valiutų krizė. Tada nacionalinės valiutos kursas sumažėjo per pusę. Centrinis bankas atliko plataus masto užsienio valiutos intervencijas, siekdamas paremti rublį, kuriam tuo metu dar nebuvo leista laisvai plaukioti.

Nacionalinio gerovės fondo finansiniai rodikliai

Rezervai formuojami perviršinio pelno iš naftos ir dujų sektoriaus sąskaita, jei dujos viršija atskiro įstatymo nustatytą kiekį. Pagal biudžeto taisyklę, skirtingais metais įmokos svyravo nuo 1,9 iki 7,7% šalies. Pirmiausia visos pajamos, gautos pardavus naftą, viršijančią 20 USD už barelį, buvo pervedamos į rezervus, o vėliau – 27 USD. Į 2018 metų biudžetą įtraukta konservatyvi naftos kainų prognozė – 40 USD už barelį. Palyginimui, rašymo metu „Brent“ nafta pirmą kartą nuo 2014 m. kainuoja apie 78 USD.

Nacionalinį gerovės fondą sudaro du dideli segmentai:

• Likvidioji dalis (pinigai sąskaitose, užsienio valiuta, obligacijos, auksas);
• Nelikvidžioji dalis (investicijos į ilgalaikius projektus).

Turto, į kurį Nacionalinis gerovės fondas gali investuoti, sąrašas yra nustatytas atskiru įstatymu 262-FZ:

• Užsienio šalių (JAV, Vokietijos, Prancūzijos) skolos vertybiniai popieriai;
• Rusijos įmonių, įgyvendinančių infrastruktūros projektus, obligacijos ir akcijos;
• Lėšos VEB, VTB, Gazprombank sąskaitose;
• Rublių indėliai Centriniame banke;
• Investicinių fondų vienetai (RDIF, Rusijos tiesioginių investicijų fondas);
• Užsienio valiuta– doleris 45%, euras 45%, Didžiosios Britanijos svaras 10% nuo 2018-01-01.

Tuo pačiu metu, pagal įstatymą, tik dviejų rūšių turtas gali turėti maksimalią 100% dalį – užsienio valstybių skolinius įsipareigojimus ir indėlius Centriniame banke. Kitaip tariant, jei darysime prielaidą, kad Amerikos iždai yra pripažinti vienintele patikima priemone, Nacionalinis gerovės fondas sudarytas tik iš jų. Arba, atvirkščiai, Centrinis bankas viską konvertuos į rublius. Abu yra mažai tikėtini.

Kokios yra Nacionalinio gerovės fondo perspektyvos Rusijoje?

Nacionalinio gerovės fondo suma 2018 m. gegužės 1 d. yra 3 962 trilijonai rublių (64 mlrd. USD). Siekiamas likvidžios fondo dalies dydžio lygis BVP atžvilgiu yra 7% (šiuo metu mažesnis nei 4%). Kol ši vertė nebus pasiekta, Nacionalinio gerovės fondo lėšos ir toliau bus pirmiausia nukreiptos kaupimui, o ne socialinėms, ekonominėms ir biudžeto problemoms spręsti. Pagal priimtas taisykles, papildomų pajamų, gautų pardavus vis brangstančius angliavandenilius, taupymo tikslais bus panaudota 96,5 proc. Atsižvelgiant į investicinių priemonių rinkinį, kurį turi teisę valdyti Finansų ministerija ir Centrinis bankas, tai daugiausia bus JAV vyriausybės skolos obligacijos, užsienio valiuta, . Todėl artimiausiu metu valdžiai labiausiai tikėtinas sprendimas bus ne pinigų atplėšimas, o mokesčių didinimas. 2018 metais valdžia žada visiškai nustoti finansuoti biudžeto deficitą iš Nacionalinio gerovės fondo ir nukreipti rezervus tik ateities kartų pensijoms. Tačiau šie pažadai duoti esant aukštoms naftos kainoms. Nežinia, kaip jos bus įgyvendintos, kai kainos kris.

Akivaizdu, kad Nacionalinio turto fondo išlaidų norma 2018 metais nebus tokia didelė kaip 2015 ir 2016 metais, kai biudžetą slėgė žemos naftos kainos ir sankcijos. 2018 m., kai naftos kainoms viršija 60 USD, Nacionalinis gerovės fondas bus greitai papildytas. Centrinis bankas sistemingai didina užsienio valiutos pirkimą Finansų ministerijai. Šiuo metu šiems tikslams kas mėnesį išleidžiama apie 350 milijardų rublių. 2018 metais planuojama nupirkti mažiausiai 46 mlrd. Beje, tai neleis rubliui labai sustiprėti net ir su brangia alyva.

Aukso dalis didėja – 18% visų aukso ir užsienio valiutos atsargų Rusijoje. Centrinis bankas turi 80,4 milijardo dolerių aukso atsargas (daugiau nei Kinija ir penktoji pasaulyje). Tuo pačiu metu mažėja vertybinių popierių, denominuotų užsienio valiuta, dalis. Jau paskelbti planai palaipsniui nutraukti amerikietiškų vertybinių popierių pirkimą (22 proc. arba 96 mlrd. USD). Taip yra dėl geopolitinių priežasčių ir nerodo išsivysčiusių šalių valstybės skolos patikimumo apžvalgos.

Klausimas, ar tikslinga investuoti į užsienio turtą, tebėra prieštaringas. 2018 m. pirmąjį ketvirtį NWF lėšų įdėjimas į užsienio valiutos priemones pasirodė nepelningas (atėmus 0,1 proc. arba 3,5 mlrd. rublių). Įskaitant ir dėl spekuliacinių valiutų operacijų, kurios pasirodė itin nesėkmingos. Pavyzdžiui, doleris buvo nupirktas aukščiausiai kartu su euru, o parduotas jam nukritus. Antroji nuostolio priežastis – laikinas rublio kurso augimo efektas. Tačiau ilgesniu laikotarpiu investicijos į tą pačią Amerikos vyriausybės skolą daugiau nei atsipirko Rusijos valiutos du kartus kritimo 2014–2015 m. fone.

Bendra išvada tokia. Nepaisant sankcijų, silpno ekonomikos augimo ir žemo viešojo sektoriaus efektyvumo, Rusijos finansų sistemai artimiausiu metu niekas negresia. Stabilumą užtikrina mažas valstybės skolos lygis ir nuolatinis rezervų papildymas Nacionalinio gerovės fondo pavidalu.

Kviečiu pasisakyti komentaruose: kaip įsivaizduojate fondo ateitį, kas, jūsų nuomone, yra teisinga ar neteisinga vyriausybės politikoje dėl rezervų. Pavyzdžiui, ar jie turi būti išleisti investuojant į šalies ekonomiką, ar sutaupyti būsimai rizikai padengti.

Pelno visiems!