ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ბიუჯეტი. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი

ფაქტობრივად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი ავსებს ფედერალური ბიუჯეტის სახსრებს, რომლებიც ექვემდებარება ცალკე აღრიცხვას და მართვას, რათა უზრუნველყოს რუსეთის მოქალაქეების ნებაყოფლობითი საპენსიო დანაზოგების თანადაფინანსება, ასევე უზრუნველყოს ბალანსი ფედერალურ ბიუჯეტსა და ბიუჯეტს შორის. რუსეთის საპენსიო ფონდის.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ნაწილი, რომელიც დენომინირებულია უცხოურ ვალუტაში და განთავსებულია რუსეთის მთავრობის მიერ რუსეთის ბანკის ანგარიშებზე, რომელიც ინვესტირდება მის მიერ უცხოურ ფინანსურ აქტივებში, აღირიცხება რუსეთის ფედერაციის საერთაშორისო რეზერვების ნაწილად. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების ნაწილი გამოიყენებოდა საერთაშორისო რეზერვების განთავსებისთვის რისკისა და ლიკვიდურობის თვალსაზრისით მიუღებელ პროექტებში. ამრიგად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი ასრულებს უფრო სარისკო, მაგრამ პოტენციურად უფრო მომგებიანი ინსტრუმენტის ფუნქციებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობისთვის.

აღწერა

რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი ჩამოყალიბდა 2008 წლის 1 თებერვალს, იმ დროისთვის მოქმედი სტაბილიზაციის ფონდის სარეზერვო ფონდად (შექმნილი ნავთობისა და გაზის ტრანსფერების ფინანსური მხარდაჭერის მიზნით) და კეთილდღეობის ეროვნულ ფონდად დაყოფის შედეგად. შექმნილია რუსეთის ფედერაციის მოქალაქეების ნებაყოფლობითი საპენსიო დანაზოგების თანადაფინანსებისა და რუსეთის ფედერაციის საპენსიო ფონდის ბალანსის (დეფიციტის დაფარვის) ბიუჯეტის უზრუნველსაყოფად. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი შეავსეს ფედერალური ბიუჯეტის ნავთობისა და გაზის შემოსავლებიდან იმ მოცულობით, რომელიც აღემატება ნავთობისა და გაზის ტრანსფერების მოცულობას, რომელიც დამტკიცებულია შესაბამისი ფინანსური წლისთვის, იმ მომენტიდან, როდესაც სარეზერვო ფონდის დაგროვილმა მოცულობამ მიაღწია (გადააჭარბა) სტანდარტს. ღირებულება.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი არის „უსაფრთხო ბალიში“, რომელიც საშუალებას აძლევს სახელმწიფოს აანაზღაუროს ნავთობისა და გაზის შემოსავლების დაკარგვა ნავთობის ფასების მკვეთრი ვარდნის შემთხვევაში და შეასრულოს ყველა ნაკისრი სოციალური ვალდებულება.

2018 წლის 1 იანვარს ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი გაერთიანდა სარეზერვო ფონდთან ერთ ფონდში, რომელიც დაფუძნებულია ეროვნული კეთილდღეობის ფონდზე. 2018 წლის 1 თებერვალს სარეზერვო ფონდმა არსებობა შეწყვიტა და მასში არსებული სახსრები მანამდე სახელმწიფოს მიერ ნაკისრი ხარჯვითი ვალდებულებების შესრულების უზრუნველსაყოფად მოხმარდა.

ფონდების შერწყმის შედეგად, NWF ფონდების დანიშნულება იგივე დარჩა: რუსეთის მოქალაქეების ნებაყოფლობითი საპენსიო დანაზოგების თანადაფინანსება, საპენსიო ფონდის ბიუჯეტის ბალანსის უზრუნველყოფა, მაგრამ ბალანსის უზრუნველყოფის მიზანი (დეფიციტის დაფარვა). ) ასევე დაემატა ფედერალური ბიუჯეტი.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ფორმირება

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი იქმნება:

ნავთობისა და გაზის დამატებითი შემოსავლები ფედერალური ბიუჯეტიდან შემცირებულ ფასზე მეტი გამოიყენება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის შესავსებად. თავის მხრივ, ათვლის ფასი არის 40 აშშ დოლარის საბაზო ფასი ურალის ნავთობის ბარელზე 2017 წლის ფასებში, ექვემდებარება წლიურ ინდექსაციას 2018 წლიდან 2 პროცენტით. ნავთობის საბაზისო ფასის განსაზღვრა ამ დონეზე განისაზღვრება ნავთობის ფასების გრძელვადიანი წონასწორული დონის შეფასებით.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვა

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრებს მართავს რუსეთის ფინანსთა სამინისტრო რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ დადგენილი წესით. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვის გარკვეული უფლებამოსილებები შეიძლება განხორციელდეს რუსეთის ცენტრალური ბანკის მიერ.

გრძელვადიან პერსპექტივაში მათი განთავსებიდან მიღებული შემოსავლის სტაბილური დონის უზრუნველსაყოფად ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვა იძლევა მოკლევადიან პერიოდში უარყოფითი ფინანსური შედეგების მიღების შესაძლებლობას.

განთავსება

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრები, როგორც ინდივიდუალურად, ისე ერთდროულად, შეიძლება განთავსდეს უცხოურ ვალუტაში და შემდეგი სახის ფინანსურ აქტივებში:

• უცხოური მთავრობების, საგარეო სახელმწიფო უწყებებისა და ცენტრალური ბანკების სავალო ვალდებულებები;
• საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების სავალო ვალდებულებები, მათ შორის ფასიანი ქაღალდების სახით;
• დეპოზიტები და ნაშთები საბანკო ანგარიშებზე ბანკებსა და საკრედიტო დაწესებულებებში, მათ შორის თვითმმართველი ინფრასტრუქტურული პროექტების დაფინანსების მიზნით;
• დეპოზიტები და ნაშთები საბანკო ანგარიშებზე სახელმწიფო კორპორაციაში "განვითარებისა და საგარეო ეკონომიკური საქმეთა ბანკი (ვნეშეკონომბანკი)", მათ შორის, სახელმწიფო კორპორაცია "განვითარებისა და საგარეო ეკონომიკური საქმეთა ბანკის" (Vnesheconombank) პროექტების რეალურ სექტორში დაფინანსების მიზნით. რუსული ორგანიზაციების მიერ განხორციელებული ეკონომიკის;
• დეპოზიტები და ნაშთები საბანკო ანგარიშებზე რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკში;
• იურიდიული პირების სავალო ვალდებულებები და აქციები, მათ შორის რუსული ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც დაკავშირებულია თვითმმართველობის ინფრასტრუქტურული პროექტების განხორციელებასთან (ასეთი პროექტების სიას ამტკიცებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა);
• საინვესტიციო ფონდების ერთეულები, რომელთა ნდობით მართვას ახორციელებს რუსეთის პირდაპირი საინვესტიციო ფონდის მმართველი კომპანია.

რუსეთის ფედერაციის მთავრობა, როგორც ფედერალური ბიუჯეტის შესრულების შესახებ მოხსენების ნაწილი, წარუდგენს რუსეთის ფედერაციის ფედერალური ასამბლეის სახელმწიფო დუმას და რუსეთის ფედერაციის ფედერალური ასამბლეის ფედერაციის საბჭოს ყოველწლიურ ანგარიშს ფორმირების შესახებ. და ფედერალური ბიუჯეტის ნავთობისა და გაზის დამატებითი შემოსავლების გამოყენება, კვარტალური და წლიური ანგარიშები ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან სახსრების ფორმირებისა და გამოყენების შესახებ და მისი სახსრების მართვის შესახებ.

აქტივების განაწილების სტრუქტურა და მომგებიანობა

რუსეთის ფედერაციის მთავრობა ადგენს ნებადართული ფინანსური აქტივების მაქსიმალურ ნორმებს ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის გამოყოფილი სახსრების მთლიან მოცულობაში. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვის ეფექტურობის გაზრდის მიზნით, რუსეთის ფინანსთა სამინისტრო უფლებამოსილია დაამტკიცოს ნებადართული ფინანსური აქტივების მარეგულირებელი წილი ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის გამოყოფილი სახსრების მთლიან მოცულობაში. რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ დადგენილი შესაბამისი აქციები.

2018 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მოცულობამ შეადგინა 3,753 მილიარდი რუბლი, რაც 65 მილიარდი დოლარის ექვივალენტია, მათ შორის:

1. დაახლოებით 15 მილიარდი აშშ დოლარი, 15 მილიარდი ევრო და 3 მილიარდი გირვანქა სტერლინგი განთავსებულია რუსეთის ბანკში ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების აღრიცხვის ცალკე ანგარიშებზე;
2. Vnesheconombank-ში დეპოზიტებზე - 222 მილიარდ რუბლზე მეტი და 6 მილიარდი აშშ დოლარი;
3. უცხო სახელმწიფოების სავალო ვალდებულებებში რუსეთის ფედერაციის მთავრობის ცალკეული გადაწყვეტილების საფუძველზე, გრძელვადიანი კრედიტუნარიანობის რეიტინგის მოთხოვნის წარდგენის გარეშე - 3,00 მილიარდი აშშ დოლარი;
4. რუსი ემიტენტების ფასიან ქაღალდებში, რომლებიც დაკავშირებულია თვითმმართველობის ინფრასტრუქტურული პროექტების განხორციელებასთან, რომელთა სიას ამტკიცებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა - 113 მილიარდი რუბლი და 4 მილიარდი აშშ დოლარი;
5. საკრედიტო ინსტიტუტების პრივილეგირებულ აქციებში - დაახლოებით 279 მილიარდი რუბლი;
6. ვითიბი ბანკში (PJSC) და GPB ბანკში (სს) დეპოზიტებზე თვითმმართველი ინფრასტრუქტურული პროექტების დასაფინანსებლად, რომელთა სიას ამტკიცებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა - დაახლოებით 164 მილიარდი რუბლი.

მთლიანმა შემოსავალმა ფონდის სახსრების დაშვებულ ფინანსურ აქტივებში განთავსებიდან, რუსეთის ბანკის ანგარიშებზე თანხების გამოკლებით, 2017 წელს შეადგინა 50,84 მილიარდი რუბლი, რაც 0,87 მილიარდი დოლარის ექვივალენტია.

2018 წელს, რუსეთის ფედერაციის ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლებმა ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან სახსრების განთავსებიდან შეადგინა 70,52 მილიარდი რუბლი.

ყველა მონაცემი ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ფინანსურ აქტივებში ინვესტიციების სტრუქტურისა და ინვესტიციების ანაზღაურების შესახებ ყოველწლიურად განახლდება რუსეთის ფინანსთა სამინისტროს ოფიციალურ ვებგვერდზე.

დასაშვებია უარყოფითი ფინანსური შედეგის მიღება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან სახსრების განთავსებიდან.

ცვლილებების დინამიკა

ინფორმაცია ეროვნული სიმდიდრის ფონდის მოცულობის ცვლილებების შესახებ აშშ დოლარში და რუბლის ექვივალენტში, ასევე მონაცემები სახსრების მოძრაობისა და ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვის შედეგების შესახებ ყოველთვიურად ქვეყნდება სამინისტროს ვებგვერდზე. რუსეთის ფინანსები.

ახლა ბევრი საუბრობს და წერს იმაზე, თუ როგორ სარეზერვო ფონდი და რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიროცა ამოიწურება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდისა და სარეზერვო ფონდის სახსრები და ა.შ. ამიტომ მეც გადავწყვიტე განზე არ გავმდგარიყავი და ამ საკითხებზე ცოტა ჩემს მოსაზრებას დავწერ - რუსეთის ფედერაციის სარეზერვო ფონდების გამოყენების შესახებ. მაგრამ ჯერ ცოტა თეორია და ანალიტიკა, რომ კარგი წარმოდგენა მივიღოთ იმაზე, რაზეც ვსაუბრობთ.

ასე რომ, ზოგადად, სარეზერვო ფონდის ქონა ნორმალური და აუცილებელი პრაქტიკაა ნებისმიერი ბიზნეს სუბიექტისთვის: სახელმწიფოდან ფიზიკურამდე. სარეზერვო ფონდებიდან მიღებული სახსრები ე.წ ფინანსური „უსაფრთხოების ბალიში“, რომელიც ყოველთვის შეიძლება გამოყენებულ იქნას გარკვეული ფორსმაჟორული სიტუაციების შემთხვევაში, რომლებიც საჭიროებენ დაფინანსებას.

რუსეთმა დაიწყო ფიქრი სახელმწიფო რეზერვების შექმნის აუცილებლობაზე 2000-იანი წლების დასაწყისში და 2004 წლის 1 იანვარს შეიქმნა სტაბილიზაციის ფონდი (მისი შექმნის იდეა ეკუთვნოდა მაშინდელ ფინანსთა მინისტრს ალექსეი კუდრინს). სტაბილიზაციის ფონდი ჩამოყალიბდა მსოფლიოს წამყვანი ვალუტებისგან (პირველ რიგში დოლარი და ევრო), ასევე განვითარებული ქვეყნების მაღალი სანდო ობლიგაციებიდან. სტაბილიზაციის ფონდის საწყისი მოცულობა იყო მხოლოდ 5,9 მილიარდი დოლარი ან 171,3 მილიარდი რუბლი.

მომდევნო წლების განმავლობაში, რუსეთის სტაბილიზაციის ფონდი თანდათან შეივსო და 2008 წლის ფინანსური კრიზისის წინ, უფრო სწორად, 2008 წლის 1 თებერვალს, სტაბილიზაციის ფონდი, რომლის მოცულობა იმ დროისთვის უკვე 156,81 მილიარდი დოლარი ან 3,849 ტრილიონი იყო. . რუბლი დაყოფილი იყო ორ განსხვავებულ ფონდად:

1. სარეზერვო ფონდი (იმ დროისათვის - 125,19 მილიარდი დოლარი ან 3,058 ტრილიონი რუბლი);
2. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი (იმ დროს - 32 მილიარდი დოლარი ან 783 მილიარდი რუბლი).

მოკლედ განვიხილოთ ამ ფონდების ძირითადი მახასიათებლები.

რუსეთის ფედერაციის სარეზერვო ფონდი.

რუსეთის სარეზერვო ფონდი იქმნება ნავთობისა და გაზის გაყიდვიდან მიღებული შემოსავლით, რომელიც აღემატება ბიუჯეტის ამ პუნქტების დაგეგმილ შემოსავლებს, ასევე თავად ფონდის აქტივების მართვის შემოსავლებს. ამავდროულად, ნავთობისა და გაზის შემოსავლები, რომელიც არ აღემატება სახელმწიფოს მშპ-ს 7%-ს, იგზავნება სარეზერვო ფონდში, დანარჩენი ასეთი შემოსავლები კი ეროვნულ კეთილდღეობის ფონდში.

სარეზერვო ფონდის ზომა თავდაპირველად ოდნავ გაიზარდა მისი დაარსების პირველ თვეებში, მაგრამ 2008 წლის სექტემბრიდან დაიწყო სისტემატური კლება. ამჟამად, თავდაპირველი 125 მილიარდი დოლარიდან მასში მხოლოდ 16 მილიარდი დოლარია შემორჩენილი და ეს უკვე მშპ-ს 2%-ზე ოდნავ მეტია (დაგეგმილი 7%-ის ნაცვლად).

რუსეთის ფედერაციის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი (NWF).

რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი იქმნება ნავთობისა და გაზის გაყიდვიდან მიღებული შემოსავლიდან, რომელიც აღემატება ბიუჯეტის ამ პუნქტების დაგეგმილ შემოსავლებს და აღემატება მარეგულირებელ შენატანებს რუსეთის ფედერაციის სარეზერვო ფონდში, აგრეთვე ფონდის აქტივების მენეჯმენტიდან მიღებული შემოსავლიდან. .

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდს აქვს მკაფიოდ განსაზღვრული მიზანი - თანადაფინანსება რუსეთის ფედერაციის მოქალაქეების ნებაყოფლობითი საპენსიო დანაზოგების და რუსეთის ფედერაციის საპენსიო ფონდის ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა. ანუ ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი შეიქმნა, როგორც საპენსიო სისტემის მექანიზმის ნაწილი, რომელიც შექმნილია მისი სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად.

რუსეთის ფედერაციის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი ნაწილობრივ რუსეთის ნაწილია, ნაწილობრივ კი არა. ეს აიხსნება იმით, რომ ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის აქტივები შეიცავს როგორც ოქროს და სავალუტო რეზერვებისთვის მისაღები რისკებზე დაფუძნებულ აქტივებს, ასევე მიუღებელ, უფრო სარისკო, მაგრამ ასევე უფრო მომგებიან აქტივებს.

მისი შექმნის დღიდან რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი, სარეზერვო ფონდისგან განსხვავებით, თავდაპირველად, პირიქით, უპირატესად გაიზარდა. 2009 წლისთვის მან მიაღწია 90 მილიარდ დოლარს და ამ დონის ირგვლივ მერყეობდა 2012 წლამდე, რის შემდეგაც დაიწყო თანდათანობითი კლება. 2014 წლის დეკემბრიდან ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მოცულობა 80 მილიარდ დოლარს ქვემოთ შემცირდა და 2017 წლის 1 იანვრისთვის. შეადგინა 71,87 მილიარდი დოლარი.

საინტერესოა, რომ ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი არ ინახავს სახსრებს მხოლოდ მაღალ საიმედო აქტივებში, არამედ ეწევა უფრო სარისკო აქტივობებს, მაგალითად, დაკრედიტებას. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან სესხის დიდი ტრანშები მიიღეს ვითიბი ბანკმა, როსნეფტმა, როსტომმა და სხვა კომპანიებმა. უნდა გვესმოდეს, რომ ასეთი აქტივების ლიკვიდობა მნიშვნელოვნად დაბალია, ანუ მსესხებლები ვერ შეძლებენ მყისიერად დაფარონ თავიანთი სესხები. ეს ნიშნავს, რომ საჭიროების შემთხვევაში, რუსეთის ფედერაციის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ყველა თანხის გამოყენება არ შეიძლება დაუყოვნებლივ.

სარეზერვო ფონდისა და რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ხარჯვა.

აბა, ახლა გადავიდეთ ყველაზე საინტერესოზე - ის ფაქტი, რომ ამ სახსრების მოცულობა ბოლო წლებში სერიოზულად შემცირდა და ბევრმა ეკონომისტმა უკვე იწინასწარმეტყველა და პროგნოზირებს მათ სრულ ამოწურვას უახლოეს მომავალში, კერძოდ, ისინი უწოდებენ 2017 წ. 2018 წელი.

რა გვაქვს რეალურად? რუსეთის ფედერაციის სარეზერვო ფონდის მოცულობა მხოლოდ 2016 წლის დეკემბერში დოლარით შემცირდა თითქმის 2-ჯერ (31,30-დან 16,03 მილიარდ დოლარამდე), ხოლო მთელი 2016 წლისთვის - 3,12-ჯერ (49,95 მილიარდი დოლარიდან). 2014 წლის დასაწყისიდან ბოლო 3 წლის განმავლობაში სარეზერვო ფონდის მოცულობა 5,45-ჯერ შემცირდა (87,38 მილიარდი დოლარიდან). ლოგიკურია ვივარაუდოთ, რომ 2017 წელს, უწყვეტი გამოყენების შემთხვევაში, ის მართლაც მთლიანად გაშრება (ან იქ დარჩება რაღაც სიმბოლური რაოდენობა).

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდთან სურათი ჯერ არც ისე საშინელია: 2016 წლისთვის დოლარის კუთხით იგი პრაქტიკულად უცვლელი დარჩა, რუბლის მიხედვით 17%-ით შემცირდა (დოლართან მიმართებაში რუბლის გამყარების გამო). თუმცა ეს იმით არის განპირობებული, რომ მთელი ამ ხნის განმავლობაში სარეზერვო ფონდი ძირითადად ბიუჯეტის დეფიციტის და სხვა გამოტოვებული ხარჯების დასაფარად გამოიყენებოდა. ახლა ის პრაქტიკულად გაქრა და სავარაუდოა, რომ ჩვენ მოგვიწევს „შევჭრათ“ ეროვნული კეთილდღეობის ფონდში.

თუ განვიხილავთ მხოლოდ ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვას, მაშინ ოფიციალურად მიღებული ბიუჯეტის მიხედვით, ის 2017 წელს 2,75 ტრილიონზეა დაგეგმილი. რუბლი თუ მხოლოდ ამ ოფიციალურ ციფრს დავფარავთ ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრებით, მისი ზომა დღევანდელი 4,36 ტრილიონიდან შემცირდება. რუბლი 2,7-ჯერ, ხოლო წლის ბოლოს ფონდში მხოლოდ 1,71 ტრილიონი დარჩება. რუბლი და თუ ტენდენცია გაგრძელდება, ეს თანხა შეიძლება აღარ იყოს საკმარისი მომავალ წელს, 2018 წელს.

ეს არის რეალურად ის, რაც ბევრ ეკონომისტს აწუხებს; როგორც ხედავთ, აქ გაანგარიშება ძალიან მარტივი და ლოგიკურია. და იმის გათვალისწინებით, რომ ეროვნული სიმდიდრის ფონდის ყველა სახსრების ასე მარტივად აღება და გამოყენება არ შეიძლება (ბოლოს და ბოლოს, ისინი ნაწილობრივ ინვესტირდება სესხებში, ანუ არ არის ხელმისაწვდომი კონკრეტულ მომენტში), მაშინ ეროვნული კეთილდღეობის ფონდს კიდევ უფრო ნაკლები რეალური შესაძლებლობები აქვს.

რა თქმა უნდა, შეუძლებელია 100%-ით იმის თქმა, რომ სარეზერვო ფონდი და რუსეთის ფედერაციის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი დაიხარჯება. იმის გამო, რომ სხვა ინსტრუმენტები შეიძლება გამოყენებულ იქნას დაკარგული ხარჯების დასაფინანსებლად, მაგალითად, გარე და შიდა სესხები. რუსეთისთვის, დასავლეთის ქვეყნების ყველაზე მომგებიან ფინანსურ სტრუქტურებში გარე სესხების გზა ახლა დახურულია სანქციების გამო, მაგრამ სურვილის შემთხვევაში შეგიძლიათ იპოვოთ უფრო ძვირი სესხები, მაგალითად, აზიის ქვეყნებში.

ასევე შეგიძლიათ შიდა სესხების გზას გაჰყვეთ სავალო ვალდებულებების გაცემით. და ეს მექანიზმი უკვე ამოქმედდა: ფინანსთა სამინისტრომ დაიწყო OFZ-ების გაცემა და განთავსება, თუმცა არა ასეთი მნიშვნელოვანი თანხებისთვის.

აქვე უნდა გვახსოვდეს, რომ 2008 წელს GKO-ების მეშვეობით შიდა სესხების აქტიურმა მოზიდვამ მიიყვანა ქვეყანამდე (რუსეთმა უარი თქვა GKO-ებზე გადახდაზე), ამიტომ ამ ინსტრუმენტთან სიფრთხილე უნდა გამოიჩინონ როგორც ემიტენტი, ისე სახელმწიფოსთვის ფულის სესხების მსურველებმა. .

კიდევ რას შეიძლება მიმართო? ბიუჯეტის დეფიციტის აღმოფხვრა ან შემცირება ზოგიერთი საშემოსავლო მუხლის გაზრდით და ხარჯვითი მუხლების შემცირებით. გამოცდილებიდან გამომდინარე, ეს შეიძლება მოიცავდეს გადასახადების გაზრდას და სოციალური ხარჯების შემცირებას. ცალკეული ნაბიჯები ამ მიმართულებითაც უკვე მიმდინარეობს, მაგალითად, სამედიცინო ხარჯები 2017 წელს მესამედით შემცირდა.

ზოგადად, არის ვარიანტები, მაგრამ ყველა თავისებურ სირთულეს ატარებს და ჯერჯერობით ბიუჯეტის დეფიციტის პრობლემა ნამდვილად არ გადაუჭრიათ - ის არსებობს და საკმაოდ დიდია.

ღირს თუ არა ფულის დახარჯვა ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან და რუსეთის ფედერაციის სარეზერვო ფონდიდან?

ისე, დასასრულს დავწერ რას ვფიქრობ ამ საკითხზე. სარეზერვო ფონდების გამოყენება თავისთავად სრულიად ნორმალური პრაქტიკაა, რადგან სწორედ ამიტომ იქმნება. სხვა საკითხია ის, რომ სარეზერვო ფონდები გამიზნულია ფორსმაჟორულ სიტუაციებში გამოსაყენებლად, რის შემდეგაც ისინი უნდა აღდგეს, რათა მომავალშიც იგივე შესაძლებლობა იყოს. და როდესაც აღდგენა არ ხდება, ეს უკვე პრობლემაა.

ჩემმა რეგულარულმა მკითხველმა იცის, რომ მომწონს სახელმწიფო/საწარმო პირთან ან ოჯახთან შედარება ბიუჯეტის შენარჩუნების, შემოსავლებისა და ხარჯების აღრიცხვის, სახსრების ფორმირების და ა.შ. დღეს გასაგებად რომ გაგიადვილდეთ, საპირისპირო შედარებას გავაკეთებ.

წარმოიდგინეთ: არის ადამიანი, რომელსაც აქვს 6 თვიური შემოსავალი. და რაღაც მომენტში ეს ადამიანი კარგავს სამსახურს, კარგავს შემოსავალს - ფორსმაჟორული სიტუაციის წინაშე დგას. ადამიანი იწყებს თავისი სარეზერვო ფონდის გამოყენებას, რაც საკმარისია იმისათვის, რომ კომფორტულად იცხოვროს 6 თვის განმავლობაში. მაგრამ რა უნდა გააკეთოს მან ამავე დროს? ეს ასეა: მოძებნეთ ახალი სამუშაო, ახალი შემოსავლის წყარო! და თუ ამ პერიოდში ვერ იპოვის ასეთ წყაროებს, მისი სარეზერვო ფონდი ამოიწურება და სწორედ აქ მოხდება რეალური ფინანსური კატასტროფა.

რას აკეთებს ახლა რუსეთი ამ კაცთან ანალოგიით? მან დაკარგა "სამუშაო" - შემოსავალი ნავთობის გაყიდვიდან, რომლის ფასიც საგრძნობლად დაეცა და ამავდროულად არ ეძებს ახალ "სამსახურს", უბრალოდ ნელ-ნელა "ჭამს" დაგროვილ რეზერვებს. . მდგომარეობას კიდევ უფრო ამძაფრებს სანქციები და ანტისანქციები - ეს, ანალოგიით, ნიშნავს იმას, რომ ახლა ადამიანი ყველგან არ დასაქმდება, მისთვის ყველაზე საინტერესო და პერსპექტიული სამუშაო დაკეტილია.

ამ ვითარებაში ადამიანი მაქსიმალურად უნდა გაუმჯობესდეს, გაიუმჯობესოს რეპუტაცია, რათა მოიძიოს შემოსავლის ახალი წყაროები, რადგან ბევრი დრო არ რჩება. რუსეთი არცერთს არ აკეთებს, არამედ უბრალოდ ამაყად ელოდება ნავთობის ფასების ხელახლა აწევას, რათა იცხოვროს და გამოიმუშაოს „როგორც ადრე“. მაგრამ გაიზრდება თუ არა ისინი და დარჩება თუ არა ასეთ მოკლე დროში, დიდი კითხვაა. ეს იგივეა, თითქოს ადამიანი იჯდა და ელოდა, რომ დაიბარეს იმ სამსახურში, საიდანაც გაათავისუფლეს, რადგან თავს ძალიან ღირებულ და შეუცვლელ თანამშრომლად თვლის.

ზოგადად, რაც შემეხება, ეს არის სრულიად ჩიხი პოზიცია, მაგრამ ვნახოთ, რას მივყავართ შედეგად. ჯერჯერობით მდგომარეობა ბნელია.

ახლა თქვენ გაქვთ წარმოდგენა, რა არის სარეზერვო ფონდი და რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი, როგორ იცვლება ისინი, როდის შეიძლება ამოიწუროს ფონდების სახსრები და რატომ. გამოიტანეთ საკუთარი დასკვნები.

ისევ შევხვდებით ზე! გაიუმჯობესეთ ფინანსური ცოდნა და ისწავლეთ ფინანსური და ეკონომიკური მდგომარეობის დამოუკიდებლად ანალიზი.

ყველა ეკონომიკა უბრალოდ ვალდებულია ჰქონდეს უსაფრთხოების გარკვეული ზღვარი. რაც შეეხება რუსეთის ძლიერების ისტორიას, შემდეგი ციკლი დღეს დასრულდა. თავდაპირველად, დიდი სახელმწიფოს ეკონომიკას მხარს უჭერდა 2004 წელს შექმნილი სტაბილიზაციის ფონდი. 2008 წელს მოხდა მისი სრული რესტრუქტურიზაცია და დაარქვეს სარეზერვო და კეთილდღეობის ფონდი. ის მოქმედებდა, როგორც 1998 წელს შექმნილი „ბიუჯეტის განვითარების“ პროგრამის რაციონალური გაგრძელება, რათა დაეფინანსებინა ფართომასშტაბიანი ინდუსტრიული პროექტები, რომლებიც უნდა მოქმედებდნენ როგორც ძრავა კრიზისის დროს.

სტაბილიზაციის ფონდის პირველადი იდეა

სტაბილიზაციის ფონდის ინოვაციური ფორმატი სრულიად ეწინააღმდეგებოდა „განვითარების ბიუჯეტის“ პროექტის ფუნდამენტურ იდეას. იგი ეფუძნებოდა რეზერვის ფორმირებას, რომელიც საჭიროების შემთხვევაში უნდა აენაზღაურებინა ნავთობის ფასის მოულოდნელი ვარდნის გამო, ხოლო ნავთობის გაყიდვიდან მიღებული დოლარის გადაჭარბებული შემოსავლების სტერილიზაცია. ინფლაცია უნდა გაკონტროლებულიყო უცხოურ აქტივებში ინვესტიციებით. საშუალოვადიან პერსპექტივაში სტაბილიზაციის ფონდს უნდა ემოქმედა როგორც რეზერვი სახელმწიფო პენსიების სტრუქტურის დაფინანსებასთან დაკავშირებული პრობლემების აღმოსაფხვრელად. ფაქტობრივად, სარეზერვო ფონდი და ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი მოქმედებს როგორც სპეციალიზებული ფულადი ფონდი, რომელიც დღეს აქტიურად გამოიყენება შემოსავლების შემცირების შედეგად სახელმწიფო ბიუჯეტის სტაბილიზაციისთვის. ის ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას მთავრობის საჭიროებებისთვის, მაგრამ გრძელვადიან პერსპექტივაში.

რატომ სჭირდება რუსეთს ფონდი?

რუსეთის სარეზერვო ფონდი მრავალი ათწლეულის მანძილზე ყალიბდებოდა იმის გამო, რომ სახელმწიფო ბიუჯეტი დიდად არის დამოკიდებული გარე ფაქტორებზე. სახელმწიფოების კეთილდღეობა დამოკიდებულია მსოფლიო საქონლის ფასებზე. დღეს, როდესაც ქვეყანა ექვემდებარება მკაცრ სანქციებს ევროპიდან და ნავთობის კრიტიკულად დაბალი ღირებულებით, რომლის გაყიდვიდან მიღებული თანხები დომინირებს ბიუჯეტის შევსებაში, სწორედ შეგროვებული რეზერვი ეხმარება ქვეყანას გადარჩენაში. ის საშუალებას გაძლევთ შეინარჩუნოთ ეროვნული ვალუტის კურსი და ხდება სახელმწიფოს მიერ მოსახლეობის წინაშე ნაკისრი ვალდებულებების შესრულების საფუძველი. რუსეთს რომ არ ჰქონოდა რეზერვები, ქვეყანას დიდი ხნის წინ შეექმნა ისეთი ფენომენი, როგორიცაა დეფოლტი.

რეზერვის ფორმირების ეტაპები

სარეზერვო ფონდის ფორმირების პირველი ეტაპი 2003 წელს დაიწყო. ჩამოყალიბდა ანგარიში, რომელშიც იღებებოდა ბუნებრივი რესურსების ექსპორტიდან მიღებული სახსრები. აქვე განვმარტოთ, რომ ნავთობის გაყიდვიდან მიღებული მოგება კი არ იყო სპეციალურ ანგარიშზე, არამედ ზედმეტი მოგება. ანუ საწვავის გაყიდვიდან მიღებული თანხის დარჩენილი ნაწილი, რომელიც არ იყო გათვალისწინებული არასაკმარისად ოპტიმისტური პროგნოზებით. რეზერვის ფორმირების მეორე ეტაპი იყო 2004 წელს სტაბილიზაციის ფონდის შექმნა, რომელიც არსებითად შედიოდა ფედერალური ბიუჯეტის შემადგენლობაში. იმის გამო, რომ შიდა ეკონომიკა მტკიცედ იყო მიბმული სასაქონლო ბაზართან, „უსაფრთხოების ბალიშის“ ფორმირება ერის შემდგომი კეთილდღეობის წინაპირობად იქცა. რეზერვის ფორმირების ბოლო ეტაპია სარეზერვო ფონდი და ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი.

ფონდის მეშვეობით ეკონომიკის სტაბილიზაცია

სახელმწიფოს საექსპორტო შესაძლებლობები მნიშვნელოვნად განიცდის ნავთობისა და გაზის ექსპორტზე ძლიერი დამოკიდებულების გამო. მდგომარეობა უარყოფით კვალს ტოვებს სახელმწიფოს სტატუსზე და დარტყმას აყენებს ექსპორტზე ორიენტირებულ საწარმოო ობიექტებს. საქონლისა და მომსახურების ექსპორტის გამო ეკონომიკაში ბუნებრივი ფორმატით შემოსული თანხების წყარო დაბლოკილია. ყველა შემომავალი ფულადი ნაკადი დაბლოკილია ნავთობდოლარებით. რუსეთის სარეზერვო ფონდი დღეს პასუხისმგებელია ფედერალურ ბიუჯეტში ბალანსის უზრუნველყოფაზე, ვინაიდან დღეს ნავთობის ფასი რამდენიმე რიგით დაბალია, ვიდრე ბიუჯეტში იყო 2014-2017 წლებში. ფონდი პასუხისმგებელია ჭარბი ლიკვიდობის შებოჭვაზე, ინფლაციური ზემოქმედების შემცირებაზე და გლობალურ ნედლეულის ბაზარზე ფასების შოკის ზემოქმედების აღმოფხვრაზე ეროვნულ ეკონომიკაზე. შეგვიძლია შევაჯამოთ და გამოვყოთ ფონდის სამი ძირითადი ფუნქცია:

• რუსეთის ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა.
• ეკონომიკაში განვითარების პრევენცია.
• საპენსიო დანაზოგების დაფინანსება და საპენსიო ფონდის ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა.

ფონდის მიზანია კეთილდღეობა და სახსრების მოძრაობა

თეორია ერთია, მაგრამ პრაქტიკა და ისტორია ნაკრძალის ოდნავ განსხვავებულ დანიშნულებაზე საუბრობს. სარეზერვო ფონდის სახსრები გამოიყენება იმისთვის, რომ სახელმწიფომ შეასრულოს ხარჯების ტიპის ვალდებულებები, ხოლო ეკონომიკის ნავთობისა და გაზის სექტორიდან შემოსავლები მცირდება. რეზერვების მოცულობა განისაზღვრება მშპ-ს მოსალოდნელი მოცულობის 10%-ით. თავდაპირველად, ფულადი ნაკადები იგზავნება სახაზინო ანგარიშებზე. არასანავთობო სექტორიდან დაკარგული თანხების დაფარვა ხდება ნავთობისა და გაზის გადარიცხვით ფულის გადამისამართებით. შემდეგ მოდის თავად სარეზერვო ფონდის შევსება. მას შემდეგ, რაც მისი მოცულობა შეესაბამება მიღებული სახსრების 10%-ს, ფულადი ნაკადი გადამისამართდება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდში, რომელიც ანაზღაურებს საპენსიო ბიუჯეტის დეფიციტს. სარეზერვო ფონდი ხელუხლებელი რჩება მანამ, სანამ ეკონომიკის ნავთობისა და გაზის სექტორიდან შემოსავლები მნიშვნელოვნად არ შემცირდება. სარეზერვო კაპიტალის დანაზოგების უმეტესი ნაწილი გარდაიქმნება ფინანსურ აქტივებად და ვალუტად. ეს არის საერთაშორისო ორგანიზაციების სავალო ვალდებულებები და ფასიანი ქაღალდები, დეპოზიტები უცხოურ ფინანსურ ინსტიტუტებში.

საიდან მოდის სახსრების შემოდინება ქვეყნის რეზერვებში?

სარეზერვო ფონდი და ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი იქმნება არა მხოლოდ ნავთობის გაყიდვის ჭარბი მოგებიდან. კაპიტალის შევსება ხდება:

• წიაღისეულის განვითარების გადასახადი;
• საექსპორტო გადასახადები ნედლი საწვავზე;
• ნავთობისგან დამზადებული საქონლის ექსპორტზე დაწესებული გადასახადები.

შევსების კიდევ ერთი წყარო არის მოგება ამ უკანასკნელის სახსრების მართვით. სარეზერვო ფონდის ზომა კონტროლდება სახსრების აღრიცხვით ცალკეულ ანგარიშებზე, რომლებიც გახსნილია ხაზინის მიერ რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკში. ანგარიშზე ყველა შემომავალი და გამავალი ტრანზაქცია ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს კანონის შესაბამისად.

ფონდის აქტივების მართვის სპეციალური მექანიზმები

როგორც ზემოთ აღინიშნა, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი მოქმედებს როგორც ფედერალური ბიუჯეტის ნაწილი. ამავდროულად, სარეზერვო ფონდები იმართება ოდნავ განსხვავებულ ფორმატში, ვიდრე ფედერალურ ბიუჯეტში არსებული ფინანსური აქტივები. ფულის მენეჯმენტის ძირითადი მიზნებია მათი შენარჩუნება, ასევე გრძელვადიან პერსპექტივაში მათი აქტივებად გარდაქმნიდან მიღებული შემოსავლის დონის სტაბილიზაცია. ყველა აქტივი, რომლებშიც შესაძლებელია სახსრების გარდაქმნა, მკაფიოდ არის განსაზღვრული რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსით. დახმარება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან ხდება დაუყოვნებლივ, როდესაც ხდება დეფიციტი. ინფორმაცია რეზერვიდან თანხების მიღებისა და ხარჯვის შესახებ ყოველთვიურად ქვეყნდება მედიაში.

რუსეთის მთავრობის დანაზოგის ოდენობა

რუსეთის ფედერაციამ საზოგადოებას აცნობა, რომ ბოლო ორი წლის განმავლობაში ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი გაიზარდა დაახლოებით 51,3%-ით, ხოლო სარეზერვო ფონდი გაიზარდა 72,9%-ით. სარეზერვო ფონდი გაიზარდა 2,085 ტრილიონი რუბლით და 2015 წლის 1 იანვრისთვის, მიუხედავად არსებული კრიზისისა, შეადგინა 4,945 მილიარდი. დოლარის ექვივალენტში, ორივე რეზერვი ექსპერტების მიერ შეფასებულია 165 მილიარდ დოლარად. პოზიტიური კაპიტალის მოგება ჩრდილავს ანგარიშთა პალატის განცხადებას 2014 წლის ოქტომბერში. სააგენტოს წარმომადგენლების თქმით, თუ საერთაშორისო ბაზარზე ნავთობის ფასების კლების ტემპი და სახელმწიფო ეკონომიკის დეგრადაცია გაგრძელდება, რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი უახლოეს ორ წელიწადში მთლიანად ამოიწურება.

ფინანსთა სამინისტროს ბოლო მონაცემები

2015 წლის 1 აპრილის მდგომარეობით, სარეზერვო ფონდის ზომა იყო 4,425 ტრილიონი რუბლი ან $75,7 მილიარდი. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი 4,436 ტრილიონი რუბლის ანუ 74,35 მილიარდი დოლარის ექვივალენტია. მარტის თვის განმავლობაში ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის შემცირება დაფიქსირდა 244 მილიარდი რუბლით, ხოლო სარეზერვო ფონდში - 295 მილიარდი რუბლით. შეგახსენებთ, რომ მარტის ბოლოს სახელმწიფო დუმამ მიიღო კრიზისული ბიუჯეტი, რომელშიც გათვალისწინებული იყო სახსრებიდან თანხების ხარჯვის პირობები. წინასწარი გათვლებით, რეზერვის მოცულობა 2015 წლის ბოლოსთვის იქნება მხოლოდ 4,618 ტრილიონი რუბლი. დაგეგმილია დაახლოებით 864,4 მილიარდი რუბლის დახარჯვა სახელმწიფო ეკონომიკის აღდგენის მიზნით ინფრასტრუქტურული პროექტების განვითარებაზე.

რუსეთის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი (NWF)ჩამოყალიბდა 2008 წლის 1 თებერვალს სტაბილიზაციის ფონდის სარეზერვო ფონდად და ეროვნულ კეთილდღეობის ფონდად დაყოფის შემდეგ. ფონდი რუსეთის ფედერაციის მოქალაქეებისთვის გრძელვადიანი საპენსიო უზრუნველყოფის მექანიზმის ნაწილია. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი, რომელიც თავდაპირველად მიზნად ისახავდა საპენსიო სისტემის დაზღვევას, ინახებოდა ლიკვიდურ ინსტრუმენტებში და გამოიყენებოდა 2008-2009 წლებში კრიზისის წინააღმდეგ საბრძოლველად.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მხოლოდ ნაწილია რუსეთის ოქროსა და სავალუტო რეზერვების ნაწილი (GFR), რადგან სსფ-ის მეთოდოლოგია ოქროსა და უცხოური ვალუტის რეზერვების აღრიცხვისთვის მოითხოვს AA ხარისხის დონეს - თითქმის უცხოური ვალუტის ექვივალენტი. ამდენად, ოქროსა და უცხოური ვალუტის რეზერვები მოიცავს მხოლოდ მის ნაწილს, დენომინირებულ უცხოურ ვალუტაში და განთავსებული რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ რუსეთის ბანკის ანგარიშებზე, რომელიც ინვესტირდება რუსეთის ბანკის მიერ საჭირო საიმედოობის უცხოურ ფინანსურ აქტივებში.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების ნაწილი ინვესტირდება პროექტებში, რაც მიუღებელია ოქროსა და სავალუტო რეზერვების რისკისა და ლიკვიდობის დონის მიხედვით და მათში არ არის გათვალისწინებული. ამრიგად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი ასრულებს უფრო სარისკო, მაგრამ პოტენციურად უფრო მომგებიანი ინსტრუმენტის ფუნქციებს, ვიდრე ოქროსა და უცხოური ვალუტის რეზერვები რუსეთის ფედერაციის მთავრობისთვის.

აღწერა

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი არის ფედერალური ბიუჯეტის სახსრების ნაწილი, რომელიც ექვემდებარება ცალკე აღრიცხვას და მართვას, რათა უზრუნველყოს რუსეთის ფედერაციის მოქალაქეების ნებაყოფლობითი საპენსიო დანაზოგების თანადაფინანსება, აგრეთვე უზრუნველყოს ბალანსის (დეფიციტის დაფარვა). რუსეთის ფედერაციის საპენსიო ფონდის ბიუჯეტი.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვა

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრებს მართავს რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ დადგენილი წესით. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვის გარკვეული უფლებამოსილებები შეიძლება განახორციელოს რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა.

ფონდის ფორმირება

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი იქმნება:

• ფედერალური ბიუჯეტის ნავთობისა და გაზის შემოსავლები იმ ოდენობით, რომელიც აღემატება შესაბამისი ფინანსური წლისთვის დამტკიცებული ნავთობისა და გაზის ტრანსფერების მოცულობას, თუ სარეზერვო ფონდის დაგროვილი მოცულობა აღწევს (აჭარბებს) მის სტანდარტულ მნიშვნელობას;
• შემოსავალი ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მართვის ფონდებიდან.

2017 წლის 14 ივლისს სახელმწიფო დუმამ მეორე მოსმენით დაამტკიცა კანონპროექტი ბიუჯეტის წესების ახალი რედაქციის შესახებ, რომლის მიხედვითაც სარეზერვო ფონდის სახსრები გადადის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის საკუთრებაში 2018 წლის 1 თებერვლამდე. 1 ივლისისთვის სარეზერვო ფონდმა შეადგინა 1 ტრილიონ რუბლზე ნაკლები, რომელიც ბიუჯეტის პროგნოზების მიხედვით სრულად უნდა დახარჯულიყო.

განთავსება

2010 წლის 21 აპრილს რუსეთის ფედერაციის მთავრობის თავმჯდომარემ ვ.ვ. პუტინმა ხელი მოაწერა რუსეთის მთავრობის განკარგულებას, რომ 2012 წლის 1 თებერვლამდე ფინანსთა სამინისტრო არ იქნება ვალდებული გამოაქვეყნოს ინტერნეტში ინფორმაცია მიღებული თანხების მოცულობის შესახებ. სარეზერვო ფონდისა და ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ანგარიშებზე, იმის შესახებ, თუ სად მდებარეობს და როგორ გამოიყენება. თუმცა, მონაცემების გამოქვეყნება გრძელდება.

2013 წლის 17 დეკემბერს მედიამ გაავრცელა ინფორმაცია რუსეთის განზრახვის შესახებ, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან 15 მილიარდი დოლარის განთავსება უკრაინის სახელმწიფო ობლიგაციებში. ეს შეთანხმება მიღწეული იქნა რუსეთისა და უკრაინის პრეზიდენტებს შორის 2013 წლის 17 დეკემბერს მოლაპარაკებების დროს.

თუმცა, რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2008 წლის 19 იანვრის №18 დადგენილებით „ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების მართვის წესის შესახებ“: „...საზღვაო სახელმწიფოების სასესხო ვალდებულებები, რომლებშიც აფინანსებენ ეროვნულს. კეთილდღეობის ფონდის განთავსება შეიძლება მოიცავდეს სავალო ვალდებულებებს ავსტრიის, ბელგიის, დიდი ბრიტანეთის, გერმანიის, დანიის, ირლანდიის, ესპანეთის, კანადის, ლუქსემბურგის, ნიდერლანდების, აშშ-ს, ფინეთის, საფრანგეთის და შვედეთის მთავრობების ფასიანი ქაღალდების სახით...“

2013 წლის 23 დეკემბერს რუსეთის მთავრობის მეთაურმა დიმიტრი მედვედევმა ხელი მოაწერა განკარგულებას, რომელიც ცვლის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან (NWF) თანხების უცხო სახელმწიფოების სავალო ვალდებულებებში განთავსების პროცედურას. დოკუმენტის თანახმად, NWF სახსრების ინვესტიცია უცხოურ სახელმწიფო ობლიგაციებში ახლა ნებადართულია რუსეთის მთავრობის ცალკეული გადაწყვეტილებების საფუძველზე, რაც შესაძლებელს ხდის ინვესტირებას სახელმწიფოების ფასიან ქაღალდებში „რისკის უფრო მაღალი დონის მქონე“. ამ რეზოლუციამ გადაჭრა უკრაინაში NWF სახსრების ინვესტიციის პრობლემა.

აქტივების განაწილების სტრუქტურა და მათი ლიკვიდობის პრობლემა

ბრიტანული ყოველკვირეული Economist-ის თანახმად, 2014 წლის ნოემბრის მდგომარეობით, სარეზერვო ფონდსა და ეროვნულ კეთილდღეობის ფონდში არსებული 170 მილიარდი დოლარიდან, მისი უმეტესი ნაწილი შეიძლება იყოს არალიკვიდური ან მიუწვდომელი იყოს გადაუდებელი საჭიროების შემთხვევაში გამოსაყენებლად. The Economist გამოთქვამს ეჭვს NWF-ის სახსრების ხელმისაწვდომობაზე რუსეთის მთავრობის გადაუდებელი საჭიროებებისთვის. გამოცემა აღნიშნავს, რომ ნოემბრის მდგომარეობით ფონდის სახსრები (დაახლოებით $80 მილიარდი) ინვესტიცია განხორციელდა სხვადასხვა გრძელვადიან პროექტებში. სერგეი გურიევის თქმით, საშუალება NWFასევე გაცემულია ვნეშეკონომბანკზე სოჭში ოლიმპიური ობიექტების მშენებლობისთვის და სხვა ინფრასტრუქტურული პროექტებისთვის. თავის მხრივ, რუსეთის ფინანსთა ყოფილმა მინისტრმა მიხაილ ზადორნოვმა ტელეარხ Dozhd-თან ინტერვიუში განაცხადა, რომ ოქროსა და უცხოური ვალუტის რეზერვების შესაძლო გამოყენება შეიძლება იყოს 200 მილიარდი დოლარი.

ამასთან, მედიაში გამოთქმული დამკვირვებლების აზრი ძალიან განსხვავდება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ოფიციალური ანგარიშისა და აუდიტის ანგარიშებისგან.

აუდიტორების მიერ მოწოდებული ფონდის ფინანსური ანგარიშის შესაბამისად, 2016 წლის ივნისის მდგომარეობით, AA- და უფრო მაღალი კლასის ფასიან ქაღალდებში განთავსდა:

• 19,56 მილიარდი აშშ დოლარი
• 20,76 მილიარდი ევრო
• 3,83 მილიარდი ფუნტი

ეს თანხები გათვალისწინებულია ოქროსა და სავალუტო რეზერვებში.

საერთო ჯამში, 1,6 ტრილიონი რუბლი (დაახლოებით NWF-ის 34%) ინვესტიცია განხორციელდა სარისკო აქტივებში, NWF-ის წინაშე დავალიანება რუბლებში და უცხოურ ვალუტაში დაახლოებით თანაბრად იყოფა. ასეთი აქტივები იყოფა რუსეთის ბანკების სესხებად. NWF-ის ანგარიში, The Economist-ის დამკვირვებლების მოსაზრების საწინააღმდეგოდ, მხოლოდ 0,463 ტრილიონ რუბლს აფიქსირებს უშუალოდ შედარებით სარისკო საინვესტიციო პროექტებისთვის. ანგარიშთა პალატასაც კი მიაჩნია, რომ NWF-ის სარისკო ინვესტიციები პროექტებში ჩამორჩება განვითარების გეგმებს და პროექტებისთვის გამოყოფილი თანხების თითქმის ნახევარი რჩება უცხოური ვალუტის სახით.

ფონდის სარისკო ინვესტიციები და მათი მომგებიანობა

2014 წლის დეკემბერში მიღებულ იქნა ფედერალური კანონი „რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსში ცვლილებების შეტანის შესახებ“, რომლის თანახმად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრების 10%-მდე განთავსება შესაძლებელია რუსულ ბანკებში ინფრასტრუქტურული პროექტების დასაფინანსებლად. 2014 წლის 30 დეკემბერს ვითიბი ბანკმა უკვე მიიღო პირველი ტრანში 100 მილიარდი რუბლის ოდენობით ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან, მეორე ტრანში 150 მილიარდი რუბლის ოდენობით 2015 წლის პირველ კვარტალშია მოსალოდნელი.

უნდა აღინიშნოს, რომ NWF ინვესტიციების რისკი პროექტებში სესხების სახით პოტენციურად მოაქვს შემოსავალი უფრო დიდი ბრძანებით, ვიდრე მაღალი სანდო აშშ სასესხო ობლიგაციები დოლარში და ევროკავშირის ობლიგაციები ევროში, რადგან ამ უკანასკნელებს აქვთ შემოსავალი დაახლოებით 1%. წლიური. იმის გამო, რომ განთავსება სავარაუდოდ განხორციელდება მოკლევადიან ობლიგაციებში, რათა დაუყოვნებლივ მიიღოთ ფულადი დოლარი და ევრო, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავალი აშშ-სა და ევროკავშირის ეკონომიკაში არის 0,46% წელიწადში.

ამავდროულად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მიერ გაცემული სესხები მას ყოველთვიურ შემოსავალს მოაქვს წელიწადში დაახლოებით 6,5% უცხოური ვალუტით და 23,63% რუბლით.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის აქტივების განთავსებიდან მიღებული მოგება ბიუჯეტში ჩაირიცხება.

ცვლილებების დინამიკა

იხილეთ ასევე

შენიშვნები

1. "NWF-ის მიზანი"
2. რუსეთის ფედერაციის საერთაშორისო რეზერვები| ყოველთვიური ღირებულებები ანგარიშგების თარიღის დასაწყისში| რუსეთის ბანკი (განუსაზღვრელი) . www.cbr.ru. წაკითხულია 2016 წლის 30 ივლისს.
3. ვადიმ ვისლოგუზოვი. სახელმწიფო დუმამ ბუდე კვერცხები გააერთიანა გაზეთი „კომერსანტი“ 2017 წლის 15 ივლისის No127, გვ.2.
4. სამუშაო შეხვედრის დასაწყისი პრეზიდენტის თანაშემწე არკადი დვორკოვიჩთან რუსეთის პრეზიდენტის ოფიციალურ ვებგვერდზე 2008 წლის 13 ოქტომბერი

როდის დასრულდება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი?

რა არის ეროვნული სიმდიდრის ფონდი და რა პერსპექტივები აქვს მას?

ბოლო წლებში ბევრი ეკონომისტი იწინასწარმეტყველა რუსეთის რეზერვების სრული ამოწურვა. მკითხველს, ალბათ, ახსოვს ინფორმაცია იმის შესახებ, რომ რუსეთის სარეზერვო ფონდმა არსებობა შეწყვიტა. ამ ამბების ფონზე უცხოელი და ადგილობრივი ინვესტორები განსხვავებულად რეაგირებდნენ. ამ მიმოხილვაში ჩვენ დეტალურად განვიხილავთ:

• რა არის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი და როგორ მოქმედებს ის საინვესტიციო კლიმატზე;
• რა დაემართა რუსეთის სარეზერვო ფონდს;
• რა არის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის უსაფრთხოების ზღვარი და რას უნდა ველოდოთ მისგან სამომავლოდ.

რა არის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი

მე ვმართავ ამ ბლოგს 6 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში. მთელი ამ ხნის განმავლობაში მე რეგულარულად ვაქვეყნებ ანგარიშებს ჩემი ინვესტიციების შედეგების შესახებ. ახლა საჯარო ინვესტიციების პორტფელი 1,000,000 რუბლს აღემატება.

სპეციალურად მკითხველებისთვის, მე შევიმუშავე Lazy Investor Course, რომელშიც ეტაპობრივად ვაჩვენე, თუ როგორ მოაწესრიგოთ თქვენი პირადი ფინანსები და ეფექტურად ჩადოთ თქვენი დანაზოგი ათეულობით აქტივში. ყველა მკითხველს ვურჩევ, რომ გაიაროს ტრენინგის პირველი კვირა მაინც (ეს უფასოა).

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი (NWF) არის მთავრობის ფინანსური რეზერვი და ერთგვარი „ყუთი“ წვიმიანი დღისთვის. იგი შედგება საინვესტიციო აქტივებისგან, რომლებიც შეიძლება სასწრაფოდ გაიყიდოს სახელმწიფოს სოციალური ვალდებულებების შესასრულებლად ნავთობისა და გაზის შემოსავლების მკვეთრი ვარდნის შემთხვევაში.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მონაცემები ღიაა და ყოველთვიურად განახლდება.

ფონდი იქმნება ორი ძირითადი წყაროდან:

• დამატებითი შემოსავალი ნახშირწყალბადების რეალიზაციიდან, ბიუჯეტში დადგენილ ფასზე მეტი;
• შემოსავალი ფონდის ინვესტიციების მენეჯმენტიდან.

მოკლევადიან პერსპექტივაში კანონი იძლევა მენეჯმენტის ნეგატიურ ფინანსურ შედეგებს. ეროვნული სიმდიდრის ფონდიდან სახსრები იხარჯება სამ სფეროში:

• რუსეთის ფედერაციის დაფინანსება, რაც საშუალებას აძლევს მას დაბალანსდეს უარყოფითი დემოგრაფიული დინამიკის პირობებში;
• ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა;
• VEB-ის მეშვეობით დაფინანსებული ინფრასტრუქტურული პროექტები.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის აქტივების შემადგენლობას განსაზღვრავს და აკონტროლებს ცენტრალური ბანკი. პორტფელის საფუძველია უცხოური ვალუტა და მაღალი საკრედიტო რეიტინგის მქონე ქვეყნების ფასიანი ქაღალდები.

რა გავლენას ახდენს სახელმწიფო რეზერვების არსებობა და მდგომარეობა, რატომ უნდა იყოს ეს დაინტერესებული კერძო ინვესტორისთვის?

1. საინვესტიციო კლიმატი, ბაზრის მიმზიდველობა არარეზიდენტებისთვის. საინვესტიციო ფონდები თავიანთ მოდელებში ითვალისწინებენ ქვეყნის საგარეო ვალისა და ფინანსური რეზერვების არსებობას და ზომას. უცხოური ინვესტიციების შემოდინება ან გადინება, რომელიც ახლა ყველა ინვესტიციის დაახლოებით 35%-ს შეადგენს, მნიშვნელოვნად აისახება რუსული აქტივების ღირებულებაზე.
2. რეზერვები გავლენას ახდენს რუბლის კურსზე ძირითადი ვალუტების მიმართ. მაგალითად, ისინი საშუალებას აძლევს ცენტრალურ ბანკს, საჭიროების შემთხვევაში, მხარი დაუჭიროს რუბლს სავალუტო ინტერვენციებით.
3. დღევანდელი ხელისუფლების სიცოცხლისუნარიანობა, სოციალური სტაბილურობის შენარჩუნების უნარი. ეს პირდაპირ აისახება საფონდო აქტივების დინამიკაზე, რადგან რუსეთის ეკონომიკა შეადგენს სახელმწიფო სექტორის მინიმუმ 70%-ს. კერძო სექტორიც, თავის მხრივ, მთავრობის პოლიტიკაზეა დამოკიდებული. რუსულ აქტივებში ინვესტირებისას ინვესტორმა უნდა გაითვალისწინოს პოლიტიკური რისკები.

ამრიგად, ფინანსური რეზერვები მნიშვნელოვანია არა მხოლოდ როგორც საჯარო სექტორის ხელფასებისა და პენსიების წყარო. ფონდის ჯანმრთელობა გავლენას ახდენს იმაზე, თუ როგორ აფასებენ უცხოელი და ადგილობრივი ინვესტორები ბაზრის პერსპექტივებსა და რისკებს.

სარეზერვო ფონდები მომავალი თაობებისთვის ხშირად იქმნება მთავრობების მიერ, რომლებსაც აქვთ შემდეგი მახასიათებლები:

1. ქვეყანას აქვს ნახშირწყალბადების დიდი მარაგი, რომელთა ფასები რყევებს ექვემდებარება. ეს ნიშნავს, რომ ხვალ ფასი შეიძლება განახევრდეს, რაც საფრთხის ქვეშ დააყენებს ბიუჯეტის შესრულებას.
2. სახელმწიფოს აქვს დადებითი სავაჭრო ანგარიშის ბალანსი ექსპორტზე ორიენტირებული ეკონომიკის გამო. მაგალითები - ჩინეთი, იაპონია, სამხრეთ კორეა, ტაივანი.
3. ქვეყანაში შედარებით დაბალი... ამის გამო მას არ აქვს შესაძლებლობა, მასიურად მოიზიდოს იაფი სესხები სხვა ქვეყნებიდან. მაგალითად, შეერთებულ შტატებს, რომელსაც აქვს უმაღლესი რეიტინგი, შეუძლია სესხის აღება თითქმის შეუზღუდავად, რეზერვებზე ფიქრის გარეშე.

მსოფლიოში ყველაზე დიდი სუვერენული ფონდი არის ნორვეგიის მთავრობის სარეზერვო ფონდი, რომლის ღირებულება ტრილიონ დოლარზე მეტია. შემოსავალს იღებს ნავთობისა და გაზის გაყიდვიდან. მხოლოდ 2017 წელს დაიმსახურა ქ. $130 მილიარდი, ანუ 13,7% წელიწადში. ნორვეგიელებს არ ეშინიათ თავიანთი დანაზოგის მნიშვნელოვანი ნაწილის ინვესტირებას სარისკო აქტივებში - უმსხვილესი გლობალური კომპანიების აქციებში. ფონდი იძლევა 1745 აშშ დოლარის პენსიას თვეში და საშუალო ხელფასს ქვეყანაში დაახლოებით 5500 აშშ დოლარის ოდენობით. 5 მილიონი მოქალაქიდან თითოეულზე 208 ათასი დოლარის რეზერვებია.

რატომ მოხდა რუსეთის სარეზერვო ფონდის ლიკვიდაცია?

მომავალი თაობის ფონდი, რომელიც დღეს არსებობს, რუსეთში 2004 წელს გამოჩნდა. მაშინ მას "სტაბილიზაციის ფონდი" ეწოდა. 2008 წლიდან იგი დაყოფილია ორ ნაწილად:

• სარეზერვო ფონდი, რომელმაც თავდაპირველად მიიღო 3 ტრილიონ რუბლზე მეტი;
• ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი 782,8 მილიარდი რუბლი.

ბოლო წლებში რუსეთის ბიუჯეტი დეფიციტური იყო. მან მიაღწია თავის უმაღლეს მნიშვნელობებს 2016 წელს - 3,5%. 2017 წელს ბიუჯეტის დეფიციტი მშპ-ს 1,6% ანუ 1,5 ტრილიონი რუბლი იყო. 2018 წლის იანვარში მედიაში გაჩნდა ინფორმაცია სარეზერვო ფონდის ამოწურვის შესახებ (რომელიც 10 წლის წინ სამ ტრილიონ რუბლზე მეტს შეადგენდა). ამ ამბავს თან ახლდა საშინელი კომენტარები, როგორიცაა: „ხელისუფლებამ მთელი თავისი რეზერვი დახარჯა“. 1 თებერვალს სარეზერვო ფონდის დარჩენილი ნაწილი ეროვნულ კეთილდღეობის ფონდში ჩაირიცხა.

რაში დაიხარჯა ფული:

• მეგაკონსტრუქციები, მათ შორის სოჭის ოლიმპიადა;
• Otkritie, B&N Bank, Promsvyazbank და ა.შ.
• VEB-ის დანაკარგების დაფარვა;
• მიმდინარე პენსიების გადახდა და საპენსიო ფონდის სტაბილიზაცია;
• სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა.

სარეზერვო ფონდის კაპიტალიზაციას მძიმე დარტყმა მიაყენა 2014 წლის ბოლოს - 2015 წლის დასაწყისში სავალუტო კრიზისმა. შემდეგ ეროვნული ვალუტის კურსი განახევრდა. ცენტრალურმა ბანკმა რუბლის მხარდასაჭერად ფართომასშტაბიანი სავალუტო ინტერვენციები განახორციელა, რომელიც იმ დროისთვის თავისუფლად ცურვის საშუალებას არ აძლევდა.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ფინანსური მაჩვენებლები

რეზერვები ყალიბდება ნავთობისა და გაზის სექტორიდან მიღებული ჭარბი მოგების ხარჯზე, თუ გაზი აღემატება ცალკე კანონით დადგენილ რაოდენობას. ბიუჯეტის წესის მიხედვით, სხვადასხვა წლებში შენატანები მერყეობდა ქვეყნის 1,9-დან 7,7%-მდე. ჯერ ბარელზე 20 დოლარზე მეტი ნავთობის გაყიდვიდან მიღებული შემოსავალი რეზერვებში გადაირიცხა, შემდეგ 27 დოლარი. 2018 წლის ბიუჯეტში შედის ნავთობის ფასების კონსერვატიული პროგნოზი - ბარელზე 40 დოლარი. შედარებისთვის, წერის დროს, Brent-ის ნავთობი დაახლოებით 78 დოლარი ღირს, პირველად 2014 წლის შემდეგ.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდს აქვს ორი დიდი სეგმენტი:

• ლიკვიდური ნაწილი (ფული ანგარიშებში, უცხოური ვალუტა, ობლიგაციები, ოქრო);
• არალიკვიდური ნაწილი (ინვესტიციები გრძელვადიან პროექტებში).

აქტივების სია, რომლებშიც ეროვნული კეთილდღეობის ფონდს შეუძლია ინვესტირება, განისაზღვრება ცალკე კანონით 262-FZ:

• უცხო ქვეყნების სასესხო ფასიანი ქაღალდები (აშშ, გერმანია, საფრანგეთი);
• ინფრასტრუქტურული პროექტების განმახორციელებელი რუსული კომპანიების ობლიგაციები და აქციები;
• სახსრები VEB, VTB, Gazprobank-ის ანგარიშებზე;
• რუბლის დეპოზიტები ცენტრალურ ბანკში;
• საინვესტიციო ფონდების ერთეულები (RDIF, რუსეთის პირდაპირი საინვესტიციო ფონდი);
• Უცხოური ვალუტა– დოლარი 45%, ევრო 45%, ბრიტანული ფუნტი 10% 01/01/18 მდგომარეობით.

ამავდროულად, კანონის თანახმად, მხოლოდ ორი ტიპის აქტივს შეიძლება ჰქონდეს მაქსიმალური 100%-იანი წილი - უცხოური სახელმწიფოების სავალო ვალდებულებები და დეპოზიტები ცენტრალურ ბანკში. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, თუ დავუშვებთ, რომ ამერიკის ხაზინა აღიარებულია ერთადერთ სანდო ინსტრუმენტად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი მხოლოდ მათგან შედგება. ან, პირიქით, ცენტრალური ბანკი ყველაფერს რუბლებად გადააქცევს. ორივე ნაკლებად სავარაუდოა.

რა პერსპექტივები აქვს ნაციონალური კეთილდღეობის ფონდს რუსეთში?

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის მოცულობა 2018 წლის 1 მაისისთვის არის 3,962 ტრილიონი რუბლი (64 მილიარდი დოლარი). ფონდის ლიკვიდური ნაწილის ზომის სამიზნე დონე მშპ-სთან მიმართებაში არის 7% (ამჟამად 4%-ზე ნაკლები). ამ ღირებულების მიღწევამდე ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახსრები გაგრძელდება ძირითადად დაგროვებისკენ და არა სოციალურ-ეკონომიკური და საბიუჯეტო პრობლემების გადაჭრაზე. მიღებული წესების მიხედვით, მზარდი ძვირადღირებული ნახშირწყალბადების რეალიზაციიდან მიღებული დამატებითი შემოსავლის 96,5% დაზოგვის მიზნით მოხმარდება. იმ საინვესტიციო ინსტრუმენტების ნაკრების გათვალისწინებით, რომლებზეც ფუნქციონირების უფლება აქვთ ფინანსთა სამინისტროს და ცენტრალურ ბანკს, ეს ძირითადად იქნება აშშ-ს სახელმწიფო ვალის ობლიგაციები, უცხოური ვალუტა, . ამიტომ, უახლოეს მომავალში ხელისუფლებისთვის ყველაზე სავარაუდო გამოსავალი იქნება არა ფულის დალუქვა, არამედ გადასახადების გაზრდა. 2018 წელს ხელისუფლება პირობას დებს, რომ მთლიანად შეაჩერებს ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსებას ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან და რეზერვებს მიმართავს ექსკლუზიურად მომავალი თაობების პენსიებზე. თუმცა, ეს დაპირებები ნავთობის მაღალ ფასებზეა გაცემული. უცნობია, როგორ განხორციელდება ფასების კლებისას.

აშკარაა, რომ 2018 წელს ეროვნული სიმდიდრის ფონდის ხარჯვის მაჩვენებელი არ იქნება ისეთი მაღალი, როგორც 2015 და 2016 წლებში, როცა ბიუჯეტზე ნავთობის დაბალი ფასები და სანქციები ზეწოლას განიცდიდა. 2018 წლის განმავლობაში, ნავთობის ფასი 60 დოლარზე მეტით, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი სწრაფად შეივსება. ცენტრალური ბანკი სისტემატურად ზრდის ფინანსთა სამინისტროსთვის უცხოური ვალუტის შესყიდვას. ამჟამად ამ მიზნებისთვის ყოველთვიურად დაახლოებით 350 მილიარდი რუბლი იხარჯება. 2018 წელს მინიმუმ 46 მილიარდი დოლარის ყიდვა იგეგმება. სხვათა შორის, ეს არ მისცემს საშუალებას, რომ რუბლი ბევრად გაძლიერდეს, თუნდაც ძვირადღირებული ზეთით.

ოქროს წილი იზრდება - რუსეთში არსებული ოქროს და სავალუტო მარაგის 18%. ცენტრალურ ბანკს აქვს 80,4 მილიარდი დოლარის ოქროს მარაგი (ჩინეთზე მეტი და მეხუთეა მსოფლიოში). ამასთან, მცირდება უცხოურ ვალუტაში დენომინირებული ფასიანი ქაღალდების წილი. უკვე გამოცხადებულია ამერიკული ფასიანი ქაღალდების შესყიდვების ეტაპობრივი შეწყვეტის გეგმები (22% ან $96 მილიარდი). ეს გამოწვეულია გეოპოლიტიკური მიზეზებით და არ მიუთითებს განვითარებული ქვეყნების სახელმწიფო ვალის სანდოობის გადახედვაზე.

უცხოურ აქტივებში ინვესტირების მიზანშეწონილობის საკითხი კვლავ საკამათოა. 2018 წლის პირველ კვარტალში NWF სახსრების განთავსება სავალუტო ინსტრუმენტებში წამგებიანი აღმოჩნდა (მინუს 0,1% ანუ 3,5 მილიარდი რუბლი). მათ შორის სპეკულაციური სავალუტო ოპერაციების გამო, რომელიც უკიდურესად წარუმატებელი აღმოჩნდა. მაგალითად, დოლარი იყიდა მაღალ დონეზე ევროსთან წყვილებში და გაიყიდა მისი ვარდნის შემდეგ. ზარალის მეორე მიზეზი იყო რუბლის კურსის ზრდის დროებითი ეფექტი. თუმცა, უფრო გრძელ ჰორიზონტზე, იმავე ამერიკის მთავრობის ვალში ინვესტიციები იმაზე მეტია, ვიდრე 2014-2015 წლებში რუსული ვალუტის ორჯერ დაცემის ფონზე.

ზოგადი დასკვნა ასეთია. სანქციების, სუსტი ეკონომიკური ზრდისა და საჯარო სექტორის დაბალი ეფექტურობის მიუხედავად, რუსეთის ფინანსურ სისტემას უახლოეს მომავალში არაფერი ემუქრება. სტაბილურობას უზრუნველყოფს სახელმწიფო ვალის დაბალი დონე და რეზერვების მუდმივი შევსება ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის სახით.

გეპატიჟებით კომენტარებში ისაუბროთ: როგორ წარმოგიდგენიათ ფონდის მომავალი, როგორ ფიქრობთ, რა არის სწორი ან არასწორი მთავრობის პოლიტიკაში რეზერვების მიმართ. მაგალითად, უნდა დაიხარჯოს ისინი შიდა ეკონომიკაში ინვესტირებაზე თუ დაზოგონ მომავალი რისკების დასაფარად.

მოგება ყველას!